万联证券

核心观点
【市场回顾】周一，A 股缩量调整，上证指数收盘跌0.09%报4131.53 点，深证成指跌0.2%，创业板指跌0.36%，A 股两市成交额2.92 万亿元人民币，超2300 股上涨。申万行业方面，电子、煤炭行业领涨，农林牧渔、轻工制造行业领跌。港股方面，恒生指数跌1.11%，恒生科技指数跌1.95%。海外方面，美国股市三大股指涨跌不一，道指涨0.32%，标普500 指数跌0.07%，纳指跌0.51%。欧洲股市及亚太股市涨跌不一。【重要新闻】【国家统计局：4 月全国规模以上工业增加值同比增长4.1%】国家统计局公布数据显示，4 月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.1%，服务业生产指数同比增长4.3%，社会消费品零售总额增长0.2%。1-4 月份，全国固定资产投资同比下降1.6%，其中，制造业投资增长1.2%，房地产开发投资下降13.7%。4 月全国城镇调查失业率为5.2%，环比下降0.2 个百分点。【商务部等六部门发布《关于加力优化离境退税措施扩大入境消费的通知》】《通知》提出提升退税商店覆盖率、实行小额抽检制、优化“即买即退”服务等8 条具体措施。自2026 年7 月1 日起，对退税销售额1 万元以下的退税申请单，按一定比例随机抽取进行实物验核；允许海关、代理机构对退税申请单、退税物品销售发票进行线上确认并办理退税，实现退税全流程无纸化办理。研报精选CIBF2026 召开，全景展示电池技术趋势宇树科技发布全球首款量产载人变形机甲GD01“千帆星座”第八批和第九批组网卫星成功发射关注我国AI 大模型的垂直领域能力升级及商用化进程提速存储景气周期有望持续，厂商业绩实现强劲增长腾讯2026Q1 业务稳健，获批收购喜马拉雅国内市场表现指数名称收盘涨跌幅%上证指数4,131.53-0.09%深证成指15,530.23-0.20%沪深3004,833.52-0.54%科创501,709.960.81%创业板指3,914.88-0.36%上证502,934.96-0.77%上证18010,139.39-0.40%上证基金7,203.31-0.34%国债指数227.150.04%国际市场表现指数名称收盘涨跌幅%道琼斯49,686.120.32%S&P5007,403.05-0.07%纳斯达克26,090.73-0.51%日经22560,815.95-0.97%恒生指数25,675.18-1.11%美元指数99.00-0.19%主持人: 李中港Email:万千财富，与您相连万联证券研究所 www.wlzq.cn$$start$$
核心观点
【市场回顾】周一，A 股缩量调整，上证指数收盘跌0.09%报4131.53 点，深证成指跌0.2%，创业板指跌0.36%，A 股两市成交额2.92 万亿元人民币，超2300 股上涨。申万行业方面，电子、煤炭行业领涨，农林牧渔、轻工制造行业领跌。港股方面，恒生指数跌1.11%，恒生科技指数跌1.95%。海外方面，美国股市三大股指涨跌不一，道指涨0.32%，标普500 指数跌0.07%，纳指跌0.51%。欧洲股市及亚太股市涨跌不一。【重要新闻】【国家统计局：4 月全国规模以上工业增加值同比增长4.1%】国家统计局公布数据显示，4 月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.1%，服务业生产指数同比增长4.3%，社会消费品零售总额增长0.2%。1-4 月份，全国固定资产投资同比下降1.6%，其中，制造业投资增长1.2%，房地产开发投资下降13.7%。4 月全国城镇调查失业率为5.2%，环比下降0.2 个百分点。【商务部等六部门发布《关于加力优化离境退税措施扩大入境消费的通知》】《通知》提出提升退税商店覆盖率、实行小额抽检制、优化“即买即退”服务等8 条具体措施。自2026年7 月1 日起，对退税销售额1 万元以下的退税申请单，按一定比例随机抽取进行实物验核；允许海关、代理机构对退税申请单、退税物品销售发票进行线上确认并办理退税，实现退税全流程无纸化办理。分析师 李中港 执业证书编号 S0270524020001研报精选CIBF2026 召开，全景展示电池技术趋势——电力设备行业跟踪报告行业核心观点：2026 年5 月15 日当周，申万一级行业电力设备指数下跌1.60%，沪深300 指数下跌0.25%，板块表现弱于大市。2026 年以来，电力设备行业上涨16.50%，沪深300 指数上涨4.96%，板块表现整体强于大市。2026 年5 月15 日当周，电力设备各细分板块涨跌不一。其中，其他电源设备、光伏设备分别上涨3.97%、1.32%，整体表现较好；电网设备、电机、电池、风电设备板块分别下跌0.02%、0.53%、3.83%、5.38%，整体有所回调。材料价格方面，碳酸锂价格回调，六氟磷酸锂、正极材料、负极材料价格均环比上涨，隔膜价格环比持平。投资建议方面，（1）锂电行业：在下游需求高增长驱动下，锂电行业整体景气回升。当前锂电行业排产活跃，材料价格同比增长，行业周期进入上升区间，建议积极关注锂电材料环节的龙头个股的盈利修复机会；（2）风电设备：风电装机保持高增长，海风项目加速落地，叠加海外项目放量，市场空间广阔，有望带动企业盈利增长，建议关注风电设备板块龙头个股；（3）新兴技术方向：随着AI 技术持续迭代进步，智算中心AIDC 基础设施建设需求快速提升，带动供配电系统及配储需求增长；固态电池技术产业化进程持续加速，有望带动锂电材料体系的升级，建议关注新兴技术催化带动的投资机会。
投资要点：
上周行情回顾：万千财富，与您相连万联证券研究所 www.wlzq.cn2026 年5 月15 日当周，申万一级行业电力设备指数下跌1.60%至11,752.89 点，沪深300 指数下跌0.25%至4859.59 点，板块表现弱于大市。2026 年以来，电力设备行业上涨16.50%，沪深300 指数上涨4.96%，板块表现整体强于大市。2026 年5 月15 日当周，电力设备各细分板块涨跌不一。其中，其他电源设备、光伏设备分别上涨3.97%、1.32%，整体表现较好；电网设备、电机、电池、风电设备板块分别下跌0.02%、0.53%、3.83%、5.38%，整体有所回调。个股方面，截至2026 年5 月15 日当周，申万电力设备板块涨幅排名前三的个股为：科威尔、华阳智能、帝尔激光，其中，科威尔周度涨幅为36.34%，华阳智能周度涨幅为30.36%，帝尔激光周度涨幅为28.66%；跌幅排名前三的个股为：通达股份、信德新材、纳科诺尔，其中，通达股份周度跌幅为32.75%，信德新材周度跌幅为23.95%，纳科诺尔周度跌幅为14.84%。行业数据跟踪：（1）碳酸锂：截至2026 年5 月15 日，电池级碳酸锂价格为19.19 万元/吨，较上周环比下降1.16%，同比上涨196.02%。（2）六氟磷酸锂：截至2026 年5 月15 日，六氟磷酸锂价格为10.60 万元/吨，环比上涨4.95%，同比上涨92.73%。（3）正极材料：截至2026 年5 月15 日，5 系、6 系、8 系三元材料价格分别为19.85、19.85、21.43 万元/吨，环比分别上涨1.02%、1.02%、0.94%，同比分别上涨67.51%、61.38%、45.78%。（4）负极材料：截至2026 年5 月15 日，普通、高功率、超高功率石墨电极价格分别为1.79、1.93、2.00 万元/吨，环比上涨2.88%、2.67%、2.56%，分别同比上涨13.49%、13.24%、17.65%。（5）隔膜：截至2026 年5 月15 日，5μm、7μm、9μm 湿法隔膜基膜价格分别为1.05、0.82、0.88 元/平方米，环比与上周持平，分别同比-16.00%、+9.67%、+16.67%。重要新闻方面：（1）4 月新能源重卡销量同比增幅达76%，渗透率加速提升；（2）4 月新能源汽车内销下滑15.8%，出口同比增长74.4%；（3）CIBF2026 在深圳开幕，全景展示全球电池全产业链创新技术。风险因素：下游需求不及预期；市场竞争加剧；国际贸易政策变动风险；数据统计误差。分析师 蔡梓林 执业证书编号 S0270524040001分析师 冯永棋 执业证书编号 S0270525110002宇树科技发布全球首款量产载人变形机甲GD01——人形机器人行业跟踪报告
行情回顾：
上周人形机器人板块指数跑赢上证指数和沪深300 指数，跑输机械设备指数。上周人形机器人板块指数上涨1.15%，上证指数下跌1.07%，沪深300 指数下跌0.25%，申万机械设备指数上涨1.81%，人形机器人板块指数跑赢上证指数2.22 个百分点，跑赢沪深300指数1.41 个百分点，跑输申万机械设备指数0.65 个百分点。2026 年初以来，人形机器人板块指数跑赢上证指数和沪深300 指数，跑输机械设备指数。2026 年初至2026 年5 月15 日，人形机器人板块指数上涨4.99%，上证指数上涨4.20%，沪深300 指数上涨4.96%，申万机械设备指数上涨18.72%，人形机器人板块指数跑赢上证指数0.79 个百分点，跑赢沪深300 指数0.03 个百分点，跑输申万机械设备指数13.73 个百分点。从估值来看，截至2026 年5 月15 日，人形机器人指数PE(TTM)为35.05 倍，近5 年呈现出较为明显的下降趋势，2026 年以来估值保持相对稳定。从估值分位数来看，人形万千财富，与您相连万联证券研究所 www.wlzq.cn机器人指数近五年历史分位仅处约15%附近，处于较低水平；而在近一年分位已升至约75%，估值水平有所提升。人形机器人指数估值长期仍处历史底部区域，但短期已修复至近一年偏高水位。从成交金额及占比来看，上周人形机器人板块合计成交金额约8,530.32 亿元，较上上周环比增长72.82%，显示资金对该赛道的参与深度和交易热度正在同步提升，成交金额占万得全A 周度成交金额5.06%。在全市场层面，5 月11 日至5 月15 日期间交易日万得全A 成交总额达16.86 万亿元，显示整体流动性充裕，为主题轮动提供了土壤。在全市场日均成交高达3.37 万亿元的充裕流动性环境下，人形机器人板块受益于增量资金的持续流入，形成了“宽流动性支撑+主线放量”的良性共振。产业动态：宇树科技发布全球首款量产载人变形机甲GD01，定价390 万元。GD01 为宇树科技迄今公开售价最高的产品。宇树科技称，GD01 是全球首款量产版载人机甲，可以变形，为民用交通工具，体重约500 千克（载人后）。在演示视频中，宇树科技创始人王兴兴轻松爬上GD01 并操作其行动，机甲可向前行走，能敲碎砖堆。该变形机器人身高远高于宇树科技此前产品，有双臂和双足，配有一个载人座位，可切换双足和四足两种行动姿态。预计未来能够在文旅展示、特种作业、私人高端出行等领域落地应用。国内首个基于开源鸿蒙底座的人形机器人训练场在浙江慈溪未来产业园正式启动。开放原子OpenLET 具身智能开源数据集社区宁波中心同步揭牌。慈溪人形机器人训练场共部署具身智能机器人40 台。训练场精准模拟家电、汽车、纺织、商服等9 大慈溪优势产业真实场景，通过真机实操采集高质量数据，为机器人技能迭代与技术成果产业化转化提供核心支撑。投资建议：当前人形机器人产业正处于从技术突破迈向规模化商业化的破晓时刻。供给端，特斯拉、宇树科技、智元机器人、优必选稳步推进量产节奏；需求端，人口老龄化与劳动力成本攀升形成长期驱动。同时随着政策与资本合力助推，AI 大模型持续为机器人注入灵魂，人形机器人有望形成一个新兴产业，逐渐从B 端走向C 端，未来市场空间广阔。2026 年是量产验证与场景落地的关键窗口，建议关注以下几个方向：①特斯拉与宇树科技人形机器人产业进展较快，建议关注已进入或有望切入其供应链的核心零部件厂商，特别是在精密减速器、执行器、传感器等价值量大、技术壁垒高的环节。②价格是规模商业化的重要前提，紧扣成本下探核心逻辑，关注国产供应链的突破与放量。国内企业正通过技术自研与供应链整合，将整机价格从百万级迅速拉至十万级。成本优势叠加持续迭代，国产供应链有望实现从替代到引领的跨越，建议关注掌握电机、减速器、控制器等核心零部件技术，并能实现低成本、高质量量产的公司。风险因素：政策效果不及预期风险、需求不及预期风险、市场竞争加剧风险。分析师 蔡梓林 执业证书编号 S0270524040001分析师 李晨崴 执业证书编号 S0270525110001“千帆星座”第八批和第九批组网卫星成功发射——通信行业跟踪报告行业核心观点：上周，沪深300 下跌0.25%，创业板指上涨3.50%，申万通信行业指数上涨6.77%，分别跑赢沪深300 和创业板指7.02 和3.27 个百分点，在申万各一级行业中排名第1 位。上周，我国“千帆星座”第八批和第九批组网卫星均以“一箭18 星”的方式顺利完成发射，体现出我国卫星互联网组网进程再提速。光互联方面，近期，IPEC 国际光电委员会与LightCounting 联合举办了一场关于近封装光学（NPO）的网络研讨会。来自阿里巴巴、思科、Coherent、华为、Ranovus 和腾讯的专家分享了各自在NPO 领域的最新进展，包括技术规格、标准化工作以及部署时间表。根据LightCounting 最新的市场预测报告，2025万千财富，与您相连万联证券研究所 www.wlzq.cn年400G 及以上高速光模块的出货量超过6000 万只，到2026 年将接近1 亿只。华为和英伟达也展示了可插拔模块在Scale-up 互连中的应用，这种场景下，每块GPU 的带宽需求比Scale-out 网络高9 倍，正是这种带宽密度的数量级增长，需要NPO 和CPO 等光互连设计。我们认为受Scale-up 网络对带宽密度和更低插入损耗的要求，NPO 和CPO 解决方案在AI 数据中心光互连环节的应用有望提速，建议关注光互连产业链领先企业的产品迭代和技术突破。中长期视角下，继续把握AI 算力产业链和空地一体化的双核心主线投资机遇。
投资要点：
产业动态：（1）光互连：近日，IPEC 国际光电委员会与LightCounting 联合举办了一场关于近封装光学（NPO）的网络研讨会。来自阿里巴巴、思科、Coherent、华为、Ranovus和腾讯的专家分享了各自在NPO 领域的最新进展，包括技术规格、标准化工作以及部署时间表。（2）卫星互联网：近日，美国三大运营商AT&T、T-Mobile 和Verizon 宣布已达成原则性协议，拟成立一家新合资企业。该计划旨在通过整合资源消除美国境内的移动通信盲区，重点通过卫星技术提升农村和欠服务社区的覆盖能力。（3）卫星互联网：北京时间2026 年5 月12 日19 时59 分，垣信卫星在太原卫星发射中心使用长征六号甲运载火箭，将千帆星座第八批组网卫星以“一箭18 星”方式顺利完成发射。（4）卫星互联网：北京时间2026 年5 月17 日22 时42 分，上海垣信卫星科技有限公司（简称“上海垣信”）在海南商业航天发射场一号发射工位，使用长征八号运载火箭将千帆星座第九批组网卫星顺利送入预定轨道，所有卫星状态正常，SF-16 发射任务取得圆满成功。行业估值：从估值情况来看，申万通信行业2026 年5 月15 日PE-TTM 为34.72 倍，高于2023-2025 年历史PE-TTM 的均值22.01 倍。风险提示：中美科技摩擦；地缘政治风险；算力产业需求不及预期；技术突破不及预期，市场竞争加剧。分析师 夏清莹 执业证书编号 S0270520050001关注我国AI 大模型的垂直领域能力升级及商用化进程提速——计算机行业跟踪报告行业核心观点：上周，沪深300 下跌0.25%，创业板指上涨3.50%，申万计算机行业指数下跌4.10%，分别跑输沪深300 和创业板指3.85 和7.60 个百分点，在申万各一级行业中排名第24 位。上周，MiniMax 宣布启动“10xTeam”合作计划。据官方介绍，过去一年大模型生产力属性持续凸显，编程、内容创作率先实现智能化升级。此前数月，MiniMax 已与工业软件、游戏引擎、芯片设计、金融、财务等多个领域的行业专家开展实质性合作，验证了行业顶尖人才参与模型迭代优化的技术价值，相关合作成果将整合应用于后续迭代模型中。我们认为MiniMax 的“10xTeam”合作计划体现出了领先大模型厂商向重点行业领域垂直深耕的战略方向。各AI 大模型厂商可以通过与行业专家的合作，积累高质量数据集和行业理解，以提升垂直领域的模型能力，从而提升行业垂直领域使用AI 应用工具的质效，最终促进词元经济进一步增长。建议关注重点行业及场景高质量数据集的开发利用和模型能力的迭代突破。此外，我们认为当前各领先AI 大模型厂商的迭代更新仍然呈现降本增效的态势，即降低token 成本与消耗，提升处理能力与质效，建议关注词元经济下各AI 应用产品商业化新业态、新模式的探索与商用落地。中长期视角下，继续聚焦AI 产业、数据产业两大投资主线。
投资要点：
产业动态：（1）人工智能：据“网信广东”公众号消息，截至5 月11 日，广东省新增6 款已完成登记的生成式人工智能服务，腾讯音乐、格力电器等企业入列，累计已完成53 款生成式人工智能服务登记。据“网信中国”，截至4 月30 日，我国累计有868 款生万千财富，与您相连万联证券研究所 www.wlzq.cn成式人工智能服务完成备案，530 款生成式人工智能应用或功能完成登记。（2）Agent：腾讯云正式开源TencentDBAgentMemory，面向Agent 长任务场景提供短期记忆压缩与长期个性化记忆能力。在多任务连续Session 实验中，该方案最高降低61%Token 消耗，同时提升长任务场景下的任务成功率。（3）词元：MiniMax5 月11 日宣布启动“10xTeam”合作计划：每个领域，都值得十倍增长。据官方介绍，过去一年大模型生产力属性持续凸显，编程、内容创作率先实现智能化升级。此前数月，MiniMax 已与工业软件、游戏引擎、芯片设计、金融、财务等多个领域的行业专家开展实质性合作，验证了行业顶尖人才参与模型迭代优化的技术价值，相关合作成果将整合应用于后续迭代模型中。行业估值：从估值情况来看，申万计算机行业2026 年5 月15 日PE-TTM 为157.17倍，接近2023-2025 年历史PE-TTM 的均值158.65 倍。风险提示：中美科技摩擦；地缘政治风险；产业生态建设不及预期；应用落地不及预期，数据隐私安全风险，市场竞争加剧。分析师 夏清莹 执业证书编号 S0270520050001存储景气周期有望持续，厂商业绩实现强劲增长——电子行业跟踪报告行业核心观点：上周申万电子指数上涨4.70%，跑赢沪深300 指数和创业板指数。国产存储龙头长鑫科技2025 年实现营收617.99 亿元，归母净利润71.44 亿元；其中Q4 营收达到297.15 亿元，已经接近整个前三季度的营收，利润更是达到了131.24 亿元，实现季度扭亏为盈。此外，长鑫科技2026 年Q1 营收为508.00 亿元，同比增长719.13%，归母净利润为247.62亿元，同比增长1688.30%；预计2026 年1-6 月营收介于1100 亿元至1200 亿元，同比增长612.53%至677.31%；归母净利润将介于500 亿元至570 亿元。同时，海外存储原厂闪迪、铠侠发布了2026 财年第三财季业绩，均实现了较高的业绩增长，且对未来需求仍有较为强劲的指引，较高的资本支出有望为产业链带来投资机遇。我们认为AI 算力建设方兴未艾，算力产业链中高景气细分赛道如PCB、存储等需求旺盛，均处于景气扩张周期，亦有望拉动上游设备及材料需求，建议关注PCB、存储等细分赛道及产业链投资机遇。
投资要点：
产业动态：（1）存储，根据上交所最新披露的长鑫科技招股说明书，国产DRAM 龙头长鑫科技2025 年实现营收617.99 亿元，归母净利润71.44 亿元；其中，2025 年1-9 月的营收为320.84 亿元，净利润为-59.80 亿元，而Q4 营收达到297.15 亿元，已经接近整个前三季度的营收，利润更是达到了131.24 亿元，实现扭亏为盈。此外，长鑫科技预计2026 年Q1 营收为508.00 亿元，同比增长719.13%，归母净利润为247.62 亿元，同比增长1688.30%。（2）存储，海外存储原厂闪迪、铠侠亦发布了2026 财年第三财季业绩，均实现了较高的业绩增长，且对未来需求仍有较为强劲的指引。闪迪营收超预期增长主要得益于客户结构向高价值客户倾斜（数据中心业务环比增长233%）以及价格上涨。铠侠预计2026 年全年NAND 市场Bit 增长率将达到17%-19%，2027 年仍将维持供不应求的局面。（3）AI 终端，边缘AI 正在快速渗透可穿戴设备，推动其从被动连接设备转变为能够实时感知、解读并响应用户数据的智能系统。根据CounterpointResearch，可穿戴设备中的边缘AI 渗透率，预计将从2025 年的30%提升至2032 年的近80%。行业估值：从估值情况来看，截至2026 年5 月17 日，SW 电子板块PE(TTM)为97.65倍，2019 年至2026 年5 月17 日SW 电子板块PE(TTM)均值为54.83 倍，行业估值高于近年中枢水平。风险因素：中美科技摩擦加剧；AI 应用发展不及预期；国产技术突破不及预期；下游终端需求不及预期；市场竞争加剧。万千财富，与您相连万联证券研究所 www.wlzq.cn分析师 夏清莹 执业证书编号 S0270520050001分析师 陈达 执业证书编号 S0270524080001腾讯2026Q1 业务稳健，获批收购喜马拉雅——传媒行业跟踪报告行业核心观点：上周传媒行业（申万）下跌4.62%，居市场第26 位，跑输沪深300 指数4.37pct，跑输创业板指数8.12pct。年初至今，传媒行业（申万）累计跌幅2.85%。腾讯获批收购喜马拉雅。我们认为，在线音频行业目前仍具备巨大的市场潜力，赛道长期成长空间充足。从业务布局来看，腾讯音乐过往业务长期集中在音乐、伴奏等短音频场景，尚未完成对长音频领域的深度覆盖，此次入局能够有效填补自身长音频内容布局空白，进一步完善音频业务全品类版图。长远来看，本次收购仅是资源整合开端，后续还需要腾讯音乐与喜马拉雅高效搭建起完善的内容流通、用户流量互通、运营体系协同等多维度联动机制，打通业务壁垒实现优势互补，方能真正释放整合协同价值，稳步推动在线音频行业走向规范化、多元化、高质量发展阶段。腾讯2026 年Q1 游戏收入642 亿，长青游戏贡献大，持续加大AI 投入。我们认为，腾讯2026 年一季度业绩整体稳健向好，长青游戏产品生命周期持续拉长、流水表现稳固，为公司筑牢坚实业绩基本盘，社交增值服务运行平稳，广告业务依托AI 赋能实现亮眼增长，整体盈利韧性充足。公司持续加码AI 技术研发与算力布局，虽短期投入增加对盈利形成一定承压，但持续推动AI 深度融入各大业务场景，将进一步打开长期成长空间。后续仍需关注AI 商业化转化效率、行业监管政策变动以及市场消费需求波动等潜在风险，依托庞大生态优势与多元业务协同优势，公司中长期发展逻辑依旧稳固。从中长期来看，游戏行业供给端新品持续释放，版号常态化趋势稳固，结合行业生态产业链中的龙头公司政策调整，行业长期成长潜力充足，建议关注具备产品储备、研发能力及全球化运营成熟的头部厂商；随着AI 能力的提升，下游应用场景的商业化兑现成为行业主线，建议重点跟踪AI+内容创作、AI+游戏、AI+营销广告等领域的落地进展，聚焦具备场景整合能力、用户粘性与清晰变现路径的应用端标的。
投资要点：
产业动态：（1）AI：快手计划分拆可灵AI；（2）互联网：腾讯获批收购喜马拉雅；（3）互联网：腾讯Q1 游戏收入642 亿，长青游戏贡献大，加大AI 投入。行业估值：SW 传媒行业PE（TTM）估值上周有所下跌，从29.25X 震荡下跌至28.04X，但仍高于2018-2025 年均值水平26.24X，上涨幅度为6.86%。风险提示：政策环境变化；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；创新技术应用不及预期；AI 应用侵权风险；商誉减值风险。分析师 夏清莹 执业证书编号 S0270520050001分析师 李中港 执业证书编号 S0270524020001万千财富，与您相连万联证券研究所 www.wlzq.cn本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。