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东吴证券研究所
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国网英大（600517）
2026 年中报点评：金融板块稳健托底，实业
板块谋求转型
2026 年 08 月 27 日
证券分析师 孙婷
执业证书：S0600524120001
sunt@dwzq.com.cn
证券分析师 罗宇康
执业证书：S0600525090002
luoyk@dwzq.com.cn
股价走势
市场数据
收盘价(元) 5.00
一年最低/最高价 4.56/7.79
市净率(倍) 1.20
流通 A 股市值(百万元) 28,592.18
总市值(百万元) 28,592.18
基础数据
每股净资产(元,LF) 4.18
资产负债率(%,LF) 43.09
总股本(百万股) 5,718.44
流通 A 股(百万股) 5,718.44
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2026-05-01
增持（维持）
[Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业总收入（百万元） 11,288 11,955 12,360 12,699 12,859
同比（%） 3.60% 5.91% 3.39% 2.75% 1.25%
归母净利润（百万元） 1,574 2,531 2,630 2,715 2,806
同比（%） 15.39% 60.74% 3.94% 3.23% 3.33%
EPS-最新摊薄（元/股） 0.28 0.44 0.46 0.47 0.49
P/E（现价&最新摊薄） 18.16 11.30 10.87 10.53 10.19
[Table_Tag]
[T able_Summary] 投资要点
◼ 事件：国网英大发布 2026 年中期业绩。26H1 公司实现营业总收入 57.20
亿元，同比+7.8%；归母净利润 12.00 亿元，同比+4.6%；对应 EPS0.21
元，加权 ROE5.03%，较上年同期-0.18pct。其中 26Q2 单季度实现归母
净利润 8.10 亿元，同比+49.1%
◼ 金融板块： 信托及证券业务利润均稳健增长： 2026H1 国网英大利息收
入/手续费及佣金收入分别同比‑15.0%、+5.9%至 2.0、17.2 亿元。
1）信托业务：2026H1 英大信托实现营业总收入 15.06 亿元，同比增长
1.96%； 实现净利润14.17 亿元， 同比增长4.03%， 继续稳居行业第一梯
队。截至 2026 年 6 月末，英大信托管理资产总规模 1.32 万亿元，同比
+10.9%。 英大信托依托国网股东资源持续深耕能源产业信托业务， 风控
保持稳健，26H1 末高效服务国家电网内部资金运作规模达 1.22 万亿元。
2） 证券业务：2026H1 英大证券实现营业总收入 4.18 亿元， 同比+7.7%；
实现净利润 1.26 亿元，同比+17.6%。26H1 英大证券完成英大期货剥离
后进一步聚焦证券主业，经营效率持续优化。其中经纪业务表现亮眼，
26H1 新开户数同比增长 31.82%，客户日均流通资产 2689 亿元，同比
增长 13.29%。
◼ 实业板块： 电力装备业务加快转型。2026H1 国网英大实现营业收入 （主
要为电力装备业务收入）38.0 亿元， 同比+10.3%。 子公司置信电气持续
推进技术研发与市场拓展， 智能化、 绿色化产品布局持续深化。2026H1
置信电气实现营业收入 37.70 亿元， 同比增长 10.05%； 净利润 0.54 亿
元，同比下降 15.71%。
◼ 碳资产业务： 规模仍相对有限。公司旗下英大碳资产依托国网体系能源
数据与产业资源优势，持续拓展碳盘查、碳咨询、碳资产管理、减排方
案设计等业务，2026H1 实现营收 0.27 亿元， 同比 + 45.5%，实现净利
润 327 万元，同比+47%，收入增速亮眼，但目前整体业务体量仍偏小，
对公司整体利润贡献有限。
◼ 盈利预测与投资评级：结合公司 2026H1 经营情况，我们上调此前盈利
预测， 预计2026-2028 年公司归母净利润分别为 26.3/27.2/28.1 亿元 （前
值分别为 23.6/25.8/27.7 亿元），对应同比增速为+4%/+3%/+3%。截至
2026 年 8 月 27 日，公司市值对应 2026-2028 年 PE 估值分别为
10.9/10.5/10.2 倍。 国网英大金融业务与电力装备制造业务齐头并进， 呈
现稳健发展态势，看好公司长期成长空间，维持“增持”评级。
◼ 风险提示：1）信托行业监管趋严；2）资本市场大幅波动影响公司投资
收益及公允价值变动收益。
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2025/8/27 2025/12/26 2026/4/26 2026/8/25
国网英大 沪深300
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公司点评报告
东吴证券研究所
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图1：2020-2026H1 国网英大营收及同比增速 图2：2020-2026H1 国网英大归母净利润及同比增速
数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所
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2021 2022 2023 2024 2025 2026H1
营业总收入（百万元，左轴） 同比增速（右轴）
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归母净利润（百万元，左轴） 同比增速（右轴）
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公司点评报告
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[Table_Finance] 表1：国网英大盈利预测表（百万元）
数据来源：公司公告，东吴证券研究所(截至 2026 年 8 月 27 日)
合并资产负债表 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 合并利润表 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
货币资金 71.45 90.45 97.68 105.50 113.94 营业总收入 112.88 119.55 123.60 126.99 128.59
交易性金融资产 168.67 154.99 175.86 184.53 193.49 营业收入 74.45 82.17 83.84 86.21 88.66
应收账款 34.13 36.17 41.04 43.06 45.16 利息收入 5.59 4.79 5.64 5.95 4.44
买入返售金融资产 1.23 7.88 8.67 9.54 10.49 手续费及佣金收入 32.84 32.59 34.12 34.84 35.49
债权投资 0.56 3.07 3.69 4.43 5.31 营业总成本 88.73 92.68 95.44 97.21 95.51
其他债权投资 46.28 25.62 27.67 29.88 32.27 营业成本 65.83 70.36 72.32 73.66 73.29
其他权益工具投资 0.77 16.38 17.20 18.06 18.97 利息支出 2.36 1.51 1.76 1.63 0.03
资产总计 465.70 471.30 527.97 564.46 604.12 手续费及佣金支出 1.47 1.40 0.85 0.85 0.85
短期借款 7.02 21.15 23.27 25.60 28.16 销售费用 2.71 2.70 2.79 2.87 2.90
拆入资金 25.10 29.11 23.29 18.63 14.90 管理费用 12.81 12.98 13.42 13.79 13.97
卖出回购金融资产款 48.44 0.10 0.11 0.12 0.13 研发费用 3.02 3.17 3.28 3.37 3.41
应付债券 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 利润总额 28.80 45.58 46.14 47.64 49.22
其他非流动负债 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 所得税费用 8.23 12.31 11.54 11.91 12.30
负债合计 212.65 193.57 212.86 233.82 257.41 净利润 20.56 33.28 34.61 35.73 36.91
实收资本 (或股本) 57.18 57.18 57.18 57.18 57.18 少数股东损益 4.82 7.97 8.31 8.57 8.86
资本公积 54.54 54.78 54.78 54.78 54.78 归母净利润 15.74 25.31 26.30 27.15 28.06
其它综合收益 1.04 0.42 8.60 9.03 9.48 重要财务与估值指标 2024E 2025A 2026E 2027E 2028E
盈余公积 11.06 11.98 13.56 15.19 16.87 营业总收入增速 3.60% 5.91% 3.39% 2.75% 1.25%
未分配利润 79.70 93.28 111.38 118.37 125.60 归母净利润增速 15.39% 60.74% 3.94% 3.23% 3.33%
归母所有者权益 215.06 234.64 266.23 279.35 292.92 归母净资产增速 7.63% 9.10% 13.46% 4.93% 4.86%
少数股东权益 37.99 43.08 48.88 51.29 53.78 ROE 7.59% 11.25% 10.50% 9.95% 9.80%
所有者权益合计 253.05 277.72 315.11 330.64 346.70 EPS（元/股） 0.28 0.44 0.46 0.47 0.49
负债及股东权益合计 465.70 471.30 527.97 564.46 604.12 P/E 18.16 11.30 10.87 10.53 10.19
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现
的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普
500 指数， 新三板基准指数为三板成指 （针对协议转让标的） 或三板做市指数 （针对做市转
让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您， 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。 我们采用的是相
对评级体系， 表示投资的相对比重建议。 投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身
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应视本报告为做出投资决策的唯一因素。
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