一、专题研究与核心观点

核心观点
行业研究·行业周报公用事业S0980521060002S0980524120001S0980525070002相关研究报告《公用事业行业专题-中证全指公用事业指数型基金投资价值分析》——2026-01-17《公用环保202601 第2 期-2025 年1-11 月光伏/风电发电利用率同比下滑，重视“环保+资源品”投资逻辑》——2026-01-13《公用环保2026 年1 月投资策略-国务院发布《固体废物综合治理行动计划》，2025 年新开标垃圾焚烧发电项目数量止跌回升》——2026-01-06《公用环保202512 第3 期-1-11 月规上工业发电量8.86 亿千瓦时（+2.4%），《2024 年中国生态环境统计年报》内容梳理》——2025-12-23《公用环保202512 第2 期-“十五五”规划建议首提“能源强国”，关注氢能和聚变能未来产业发展》——2025-12-15
市场回顾：本周沪深300 指数上涨0.57%，公用事业指数上涨0.06%，环
保指数上涨0.27%，周相对收益率分别为0.63%和0.84%。申万31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第13 和第11 名。电力板块子板块中，火电上涨0.35%；水电下跌1.76%，新能源发电上涨1.61%；水务板块下跌0.28%；燃气板块下跌1.17%。重要事件：山西2026 年增量新能源项目机制电价竞价工作有关事项:竞价区间0.2-0.32 元/kWh。1 月16 日，山西省发改委发布关于2026 年增量新能源项目机制电价竞价工作有关事项的通知。文件明确(一)机制电量总规模。本次竞价机制电量总规模95.76 亿千瓦时。其中:风电35.27 亿千瓦时;光伏60.49 亿千瓦时。(二)申报充足率。风电、光伏竞价申报充足率均为120%。(三)竞价上下限。风电、光伏竞价上限均为0.32 元/千瓦时(含税，下同)，竞价下限均为0.2 元/千瓦时。(四)执行期限。风电、光伏机制电价执行期限均为10 年。(五)单个项目申报机制电量上限。项目申报机制电量上限=项目装机容量X 近三年本地区同类型电源平均发电利用小时数X(1-平均厂用电率)X 上限比例。专题研究：2025 年自来水涨价城市梳理。由于水价调整必须要进行成本监审、召开听证会，同时水价列入政府CPI 考核体系，程序繁琐、阻力较大、调整周期较长，故长期以来我国水价处于很低水平。供水企业成本面临不断增长的压力，成本无法及时有效传导致使水务企业盈利能力普遍不佳，部分水务企业处于“低水价+亏损+财政补贴”的状态。据不完全统计，2025 年全国已有超过26 个城市上调了水价。大部分地区偏向于将居民、非居民及特种行业三大用水类型价格同时调整。投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电力；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，区域优质海上风电企业广西能源、福能股份、中闽能源，以及开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；国家电投整合核电资产，打造A 股第三家核电运营商，推荐重组标的电投产融；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5.燃气推荐具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源；6.基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。环保：1.水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用；2.中国科学仪器市场份额超过90 亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技；3.欧盟SAF 强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能。风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。2026年01月19日重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2024A2025E2024A2025E600027.SH 华电国际4.970.460.6210.18.0600821.SH 金开新能5.420.410.4413.512.3600021.SH 上海电力21.260.620.9529.322.4001289.SZ 龙源电力15.771,3180.750.8520.818.6600905.SH 三峡能源4.141,1840.210.2419.417.3600310.SH 广西能源3.940.040.1991.720.7600483.SH 福能股份9.371.071.069.38.8600163.SH 中闽能源5.540.340.3716.215.0600900.SH 长江电力26.526,4891.331.4120.018.8601985.SH 中国核电8.901,8310.460.5020.917.8003816.SZ 中国广核3.851,9440.210.2118.018.3000958.SZ 电投产融6.881,1950.190.26114.526.2605090.SH 九丰能源45.112.712.6418.917.1000803.SZ 山高环能8.450.030.19302.244.5000685.SZ 中山公用11.790.820.9514.512.4300203.SZ 聚光科技16.480.460.7035.723.5688600.SH 皖仪科技29.730.110.49278.060.7002616.SZ 长青集团5.490.290.3821.814.40363.HK上海实业控股优于大市14.662.582.715.75.40257.HK光大环境4.750.550.628.67.7002534.SZ 西子洁能17.600.600.5833.530.3
一、专题研究与核心观点
（一）异动点评本周沪深300 指数上涨0.57%，公用事业指数上涨0.06%，环保指数上涨0.27%，周相对收益率分别为0.63%和0.84%。申万31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第13 和第11 名。电力板块子板块中，火电上涨0.35%；水电下跌1.76%，新能源发电上涨1.61%；水务板块下跌0.28%；燃气板块下跌1.17%。（二）重要政策及事件（1）山西2026年增量新能源项目机制电价竞价工作有关事项:竞价区间0.2-0.32元/kWh1 月16 日，山西省发改委发布关于2026 年增量新能源项目机制电价竞价工作有关事项的通知。文件明确(一)机制电量总规模。本次竞价机制电量总规模95.76亿千瓦时。其中:风电35.27 亿千瓦时;光伏60.49 亿千瓦时。(二)申报充足率。风电、光伏竞价申报充足率均为120%。(三)竞价上下限。风电、光伏竞价上限均为0.32 元/千瓦时(含税，下同)，竞价下限均为0.2 元/千瓦时。(四)执行期限。风电、光伏机制电价执行期限均为10 年。(五)单个项目申报机制电量上限。项目申报机制电量上限=项目装机容量X 近三年本地区同类型电源平均发电利用小时数X(1-平均厂用电率)X 上限比例。（2）工信部等6 部门联合发布《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》《管理办法》坚持遵循“全渠道、全链条、全生命周期”管理的基本思路。一是全渠道抓好电池生产、车辆报废、换电运营、维修更换等各类废旧动力电池产生源头的规范管理，重点设计“车电一体报废”等制度，明确报废新能源汽车时应当带有动力电池，否则按照有关规定认定为车辆缺失，防止出现废旧动力电池流向难以掌握的情况。二是全链条明确电池生产、销售、维修、更换、拆解、回收、综合利用各环节各类主体责任义务，特别对动力电池企业、新能源汽车生产企业以及其他相关企业的责任和义务分别作出详细规定。三是全生命周期加强信息溯源管理，建立新能源汽车动力电池数字身份证管理制度。（三）专题研究：2025 年自来水涨价城市梳理终端水价的核心是自来水费和污水处理费，虽同属市政领域，但自来水及污水在定价模式、收付机制、调价机制等方面存在明显差异。我国自来水价格由地方政府管理定价，自来水价格调整需以成本监审为基础，按照“准许成本+合理收益”的方法先核定供水企业供水业务的准许收入，再以准许收入为基础分类核定用户用水价格。污水处理费由特许经营协议约定，通常每2 年或3 年进行一次定期调价，如因污水处理排放标准调整、服务范围扩大、扩能提标等因素导致公司成本发生重大变化，可对污水处理价格申请调整，定价机制相对灵活。一方面，由于水价调整必须要进行成本监审、召开听证会，同时水价列入政府CPI考核体系，程序繁琐、阻力较大、调整周期较长，故长期以来我国水价处于很低水平。另一方面，供水企业成本面临不断增长的压力，据估算自来水行业成本年均增速约3%，成本无法及时有效传导致使水务企业盈利能力普遍不佳，部分水务企业处于“低水价+亏损+财政补贴”的状态。但在当前财政压力加大背景下，通过财政补贴弥补供水企业亏损的模式难以持续，推动水价上调和理顺价格机制具备合理性与迫切性。从政策层面看，2021 年国家发展改革委、住房城乡建设部发布的《城镇供水价格管理办法》首次明确“城镇供水价格监管周期原则上为3 年，经测算需要调整供水价格的，应及时调整到位，价格调整幅度较大的，可以分步调整到位”，为各地供水价格调整提供了政策依据。2024 年国务院发布的《节约用水条例》进一步强调完善与经济社会发展水平、水资源状况、用水定额、供水成本、用水户承受能力和节水要求等相适应的水价形成机制。2025 年起全国多地上调水价。据不完全统计，2025 年全国已有超过26 个城市上调了水价。大部分地区偏向于将居民、非居民及特种行业三大用水类型价格同时调整。第一阶梯水价的涨幅大多集中在10%至30%之间，其中，阿图什市的涨幅较为突出，达到了49.7%。相较之下，非居民和特种行业水价的调整幅度则较为分散。部分城市如甘肃定西市安定区，非居民用水价格涨幅接近50%，特种行业涨幅超过55%;也有部分地区涨幅控制在10%以内，显示出各地在价格调整策略上的差异化考量。表1：2025 年上调水价的城市梳理省份城市基本水价（元/立方米）居民（一阶）调价幅度非居民特种行业听证日期执行日期广东广州市2.5528.8%4.42024/5/92025/6/1广东深圳市2.67仅调阶梯比4.762025/4/112025/7/1广东东莞市1.8814.1%2.252025/6/62025/8/1广东中山市1.8817.5%2.452025/8/222026/2/1广东四会市1.5645.8%2.173.752024/10/302025/11/13广东普宁市2.0513.3%5.752024/10/302025/5/1福建东山县2.630.0%2.62025/4/252025/9/1福建长汀县1.612.0%1.82.222025/10/222026/1/1河北武安市2.2237.0%7.623.52025/9/52025/10/1河北海兴县2.149.7%6.1117.62024/12/42025/1/1河北容城县3.3713.9%4.7734.332025/5/202025/7/1山东沂南县1.6513.8%1.953.32025/9/52025/9/20江苏南京市1.823.5%2.345.42024/9/122025/1/1安徽当涂县1.8519.4%2.22.45/2025/11/28湖北赤壁市1.721.4%2024/12/262025/1/1表1：2025 年上调水价的城市梳理省份城市基本水价（元/立方米）居民（一阶）调价幅度非居民特种行业听证日期执行日期湖北恩施市2.3417.0%3.324.492024/11/112025/4/24湖北江陵县2.059.6%2.453.612025/7/22025/8/13湖南株洲市1.9310.9%3.088.22025/2/142025/7/1重庆城口县2.710.2%5.886.42024/10/152025/1/1贵州都匀市2.346.9%3.5311.92025/7/172025/12/1陕西宝鸡市凤翔区2.3313.7%3.184.892024/10/102025/9/1甘肃临夏回族自治2.3520.5%4.72023/4/192025/4/1甘肃定西市安定区33.3%5.462023/7/132025/11/1新疆维吾尔自治区阿图什2.2649.7%3.419.412024/10/252025/5/1新疆维吾尔自治区第一师阿拉尔1.5426.3%1.5611.042025/3/212025/9/1宁夏回族自治西吉县2.613.0%2025/9/162025/12/1（四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电力；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，区域优质海上风电企业广西能源、福能股份、中闽能源，以及开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；国家电投整合核电资产，打造A 股第三家核电运营商，推荐重组标的电投产融；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5.燃气推荐具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源；6.基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。环保：1.水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用；2.中国科学仪器市场份额超过90 亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技；3.欧盟SAF 强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能。二、板块表现（一）板块表现本周沪深300 指数上涨0.57%，公用事业指数上涨0.06%，环保指数上涨0.27%，周相对收益率分别为0.63%和0.84%。申万31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第13 和第11 名。图1：申万一级行业涨跌幅情况电力板块子板块中，火电上涨0.35%；水电下跌1.76%，新能源发电上涨1.61%；水务板块下跌0.28%；燃气板块下跌1.17%。图2：公用事业细分子版块涨跌情况（二）本周个股表现
1、环保行业
本周A 股环保行业股票多数上涨，申万三级行业中58 家环保公司有36 家上涨，22 家下跌。涨幅前三名是通源环境（58.66%）、复洁科技（25.35%）、上海洗霸（12.28%）。图3：A 股环保行业各公司表现本周港股环保行业股票多数下跌，申万二级行业中6 家环保公司有1 家上涨，4家下跌，1 家横盘。涨幅前三名是东江环保（1.31%）、齐合环保（0.00%）、海螺创业（-0.93%）。图4：H 股环保行业各公司表现
2、电力行业
本周A 股火电行业股票多数上涨，申万指数中28 家火电公司有18 家上涨，8 家下跌，2 家横盘。涨幅前三名是豫能控股（16.12%）、新能泰山（9.31%）、华银电力（7.80%）。图5：A 股火电行业各公司表现本周A 股水电行业股票多数上涨，申万指数中23 家水电公司有19 家上涨，4 家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是梅雁吉祥（10.70%）、乐山电力（8.84%）、韶能股份（7.72%）。本周A 股新能源发电行业股票多数上涨，申万指数中21 家新能源发电公司有16家上涨，5 家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是吉电股份（11.17%）、太阳能（11.01%）、晶科科技（5.68%）。图6：A 股水电行业各公司表现图7：A 股新能源发电行业各公司表现本周港股电力行业股票多数上涨，申万指数中18 家电力公司有10 家上涨，7 家下跌，1 家横盘。涨幅前三名是北京能源国际（13.27%）、协鑫新能源（11.59%）、江山控股（6.67%）。图8：H 股电力行业各公司表现
3、水务行业
本周A 股水务行业股票多数上涨，申万三级行业中23 家水务公司11 家上涨，10家下跌，2 家横盘。涨幅前三名是海天股份（9.35%）、顺控发展（9.22%）、中赋科技（8.25%）。本周港股水务行业股票多数下跌，申万港股二级行业中4 家环保公司有0 家上涨，3 家下跌，1 家横盘。涨幅前三名是北控水务集团（0.00%）、粤海投资（-1.43%）、中国水务（-2.17%）。图9：A 股水务行业各公司表现图10：H 股水务行业各公司表现
4、燃气行业
本周A 股燃气行业股票多数下跌，申万三级行业中26 家燃气公司12 家上涨，13家下跌，1 家横盘。涨幅前三名是德龙汇能（25.76%）、长春燃气（7.37%）、升达林业（7.01%）。本周港股燃气行业股票多数下跌，申万港股二级行业中13 家环保公司有4 家上涨，9 家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是中裕能源（3.62%）、香港中华煤气（1.55%）、昆仑能源（1.23%）。图11：A 股燃气行业各公司表现图12：H 股燃气行业各公司表现三、行业重点数据一览（一）电力行业
1.发电量
规上工业电力生产保持增长。11 月份，规上工业发电量7792 亿千瓦时，同比增长2.7%；日均发电量259.7 亿千瓦时。1—11 月份，规上工业发电量88567 亿千瓦时，同比增长2.4%。分品种看，11 月份，规上工业火电由增转降，水电较快增长，核电、太阳能发电增速加快，风电由降转增。其中，规上工业火电同比下降4.2%，10 月份为增长7.3%；规上工业水电增长17.1%，增速比10 月份放缓11.1 个百分点；规上工业核电增长4.7%，增速比10 月份加快0.5 个百分点；规上工业风电增长22.0%，10月份为下降11.9%；规上工业太阳能发电增长23.4%，增速比10 月份加快17.5个百分点。图13：累计发电量情况（单位：亿千瓦时）图14：11 月份发电量分类占比图15：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时）图16：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时）图17：累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时）图18：累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时）图19：累计太阳能发电量情况（单位：亿千瓦时）
2.用电量
11 月份，全社会用电量8356 亿千瓦时，同比增长6.2%。从分产业用电看，第一产业用电量113 亿千瓦时，同比增长7.9%；第二产业用电量5654 亿千瓦时，同比增长4.4%，其中，工业用电量同比增长4.6%，高技术及装备制造业用电量同比增长6.7%；第三产业用电量1532 亿千瓦时，同比增长10.3%，其中，充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量分别同比增长60.2%、18.9%；城乡居民生活用电量1057 亿千瓦时，同比增长9.8%。1-11 月份，全社会用电量累计94602 亿千瓦时，同比增长5.2%，其中规模以上工业发电量为88567 亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量1374 亿千瓦时，同比增长10.3%；第二产业用电量60436 亿千瓦时，同比增长3.7%，其中，工业用电量同比增长3.9%，高技术及装备制造业用电量同比增长6.4%；第三产业用电量18204 亿千瓦时，同比增长8.5%，其中，充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量分别同比增长48.3%、16.8%；城乡居民生活用电量14588 亿千瓦时，同比增长7.1%。图20：用电量月度情况（单位：亿千瓦时）图21：10 月份用电量分类占比图22：第一产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)图23：第二产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)图24：第三产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)图25：城乡居民生活月度用电量(单位：亿千瓦时)
3.电力交易
11 月，全国各电力交易中心组织完成市场交易电量5484 亿千瓦时，同比增长7%。省内交易电量合计为4243 亿千瓦时，其中电力中长期交易3753 亿千瓦时（含省内绿电交易273 亿千瓦时、电网代理购电478 亿千瓦时），电力现货交易213.5亿千瓦时，发电合同转让交易277.2 亿千瓦时。省间交易电量合计为1241 亿千瓦时，其中电力中长期交易1157.4 亿千瓦时（含省间绿电交易62.7 亿千瓦时、跨经营区交易1.6 亿千瓦时），电力现货交易64.8 亿千瓦时（含省间现货、南方区域现货），发电合同转让交易18.7 亿千瓦时。1-11 月，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量60300 亿千瓦时，同比增长7.6%，占全社会用电量比重63.7%，同比提高1.3 个百分点，占售电量比重77.4%，同比提高1.8 个百分点。省内交易电量合计为45830 亿千瓦时，其中电力中长期交易41247 亿千瓦时（含省内绿电交易2418 亿千瓦时、电网代理购电6569亿千瓦时），电力现货交易2127 亿千瓦时，发电合同转让交易2456 亿千瓦时。省间交易电量合计为14470 亿千瓦时，其中电力中长期交易13811 亿千瓦时（含省间绿电交易549.2 亿千瓦时、跨经营区交易31.7 亿千瓦时），电力现货交易486 亿千瓦时（含省间现货、南方区域现货），发电合同转让交易174 亿千瓦时。图26：1-11 月省内交易电量情况图27：1-11 月省间交易电量情况1-11 月，国家电网区域各电力交易中心累计组织完成市场交易电量45994 亿千瓦时，同比增长7.7%，其中北京电力交易中心组织完成省间交易电量合计为11840亿千瓦时，同比增长13.1%；南方电网区域各电力交易中心累计组织完成市场交易电量11019 亿千瓦时，同比增长5.7%，其中广州电力交易中心组织完成省间交易电量合计为2630 亿千瓦时，同比增长7.7%；内蒙古电力交易中心累计组织完成市场交易电量3286 亿千瓦时，同比增长13.7%。
4.发电设备
截至11 月底，全国累计发电装机容量37.9 亿千瓦，同比增长17.1%。其中，太阳能发电装机容量11.6 亿千瓦，同比增长41.9%；风电装机容量6.0 亿千瓦，同比增长22.4%。1-11 月份，全国发电设备累计平均利用2858 小时，比上年同期降低289 小时。图28：全部发电设备容量情况（单位：亿千瓦）图29：火电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）图30：水电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）图31：核电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）图32：风电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）图33：太阳能发电设备容量情况（单位：亿千瓦）图34：火电发电设备平均利用小时图35：水电发电设备平均利用小时
5.发电企业电源工程投资
电力投资方面，1 至11 月，全国电网工程完成投资5604 亿元，同比增长5.9%。图36：火电电源投资基本完成额（单位：亿元）图37：水电电源投资基本完成额（单位：亿元）图38：核电电源投资基本完成额（单位：亿元）图39：风电电源投资基本完成额（单位：亿元）
6.重要流域水情数据
2026 年1 月12 日-2026 年1 月18 日，三峡平均入库流量为0.76 万立方米/秒，较上周下降2.3%；葛洲坝平均出库流量为0.74 万立方米/秒，较上周下降3.6%。图40：三峡累计流量（入库）（单位：立方米/秒）图41：葛洲坝累计流量（出库）（单位：立方米/秒）图42：三峡累计流量（入库）（单位：立方米/秒）图43：葛洲坝累计流量（出库）（单位：立方米/秒）
7.各省代理购电价格数据
2026 年1 月，全国28 个省级电网区域代理购电价格中，有5 个省同比提高，23个省同比降低；5 个省环比提高，23 个省环比降低。图44：2025 年12 月全国32 个省级电网区域代理购电价格
8.电、热、气、水出厂价格指数
2025 年12 月，电力、热力生产和供应业工业生产者出厂价格指数相较上年同期降低2%；燃气生产和供应业工业生产者出厂价格指数较上年同期降低1.9%；水的生产和供应业工业生产者出厂价格指数较上年同期提高2.3%。12 月电力、热力生产和供应业工业生产者出厂价格指数环比提高1%，燃气生产和供应业工业生产者出厂价格指数环比提高1.2%，水的生产和供应业工业生产者出厂价格指数环比持平。图45：2025 年全国电力、热力生产和供应业工业生产者出厂价格指数图46：2025 年全国电力、热力生产和供应业工业生产者出厂价格指数图47：2025 年全国电力、热力生产和供应业工业生产者出厂价格指数（二）碳交易市场
1.国内碳市场行情
本周全国碳市场综合价格行情为：最高价83.40 元/吨，最低价72.50 元/吨，收盘价较上周五上涨3.34%。本周挂牌协议交易成交量117,630 吨，成交额9,143,346.70 元；大宗协议交易成交量2,842,000 吨，成交额189,874,000.00 元；本周无单向竞价。本周全国碳排放配额总成交量2,959,630 吨，总成交额199,017,346.70 元。2026 年1 月1 日至1 月16 日，全国碳市场碳排放配额成交量7,647,698 吨，成交额551,029,228.20 元。截至2026 年1 月16 日，全国碳市场碳排放配额累计成交量872,514,218 吨，累计成交额58,213,647,459.77 元。图48：全国碳市场价格走势图（单位：元/吨）图49：全国碳市场交易额度（单位：万元）
2.国际碳市场行情
根据欧洲气候交易所数据，2026 年1 月12 日-2026 年1 月16 日欧盟碳排放配额（EUA）期货成交19362 万吨CO2e，较前一周增加23.98%。平均结算价格为89.48欧元/CO2e，较前一周提高3.67%。根据欧洲能源交易所数据，1 月12 日-1 月16日欧盟碳排放配额（EUA）现货成交29.1 万吨CO2e，较前一周增加193.94%。平均结算价格为89.37 欧元/CO2e，较前一周提高3.36%。图50：欧洲气候交易所碳配额期货（吨CO2e）图51：欧洲气候交易所碳配额现货（万吨CO2e）图52：欧洲气候交易所碳排放配额期货历史交易价格（三）煤炭价格本周港口动力煤现货市场价小幅回落。环渤海动力煤1 月14 日的价格为686 元/吨，较上周提升1 元/吨；郑州商品交易所动力煤期货主力合约价1 月16 日报价801.40 元/吨，与上周持平。图53：环渤海动力煤平均价格指数图54：郑商所动煤期货主力合约收盘价(元/吨)（四）天然气行业本周国内LNG 价格继续回落，1 月16 日液化天然气出厂价格指数为3849 元/吨，较上周上涨35 元/吨。图55：全国LNG 出厂均价（元/吨）图56：本周国内LNG 价格继续回落四、行业动态与公司公告（一）行业动态
1、电力
（1）山西2026年增量新能源项目机制电价竞价工作有关事项:竞价区间0.2-0.32元/kWh1 月16 日，山西省发改委发布关于2026 年增量新能源项目机制电价竞价工作有关事项的通知。文件明确(一)机制电量总规模。本次竞价机制电量总规模95.76亿千瓦时。其中:风电35.27 亿千瓦时;光伏60.49 亿千瓦时。(二)申报充足率。风电、光伏竞价申报充足率均为120%。(三)竞价上下限。风电、光伏竞价上限均为0.32 元/千瓦时(含税，下同)，竞价下限均为0.2 元/千瓦时。(四)执行期限。风电、光伏机制电价执行期限均为10 年。(五)单个项目申报机制电量上限。项目申报机制电量上限=项目装机容量X 近三年本地区同类型电源平均发电利用小时数X(1-平均厂用电率)X 上限比例。（2）国家电网"十五五"投资计划出炉国家电网公司固定资产投资预计达到4 万亿元，较"十四五"投资增长40%，以扩大有效投资带动新型电力系统产业链供应链高质量发展。（3）国家能源局印发<<电能质量管理典型案例汇编>>其中包括电能质量管理基础:广东广州城市电网与电力用户电能质量兼容的管理实践、上海城市电网新质生产力用户电能质量管理、服务与保障案例、云南昆明高新技术产业园区电能质量提升应用实践、山东烟台基于供电企业统筹规划的网荷双侧电能质量综合治理案例、广东东莞电能质量管理提升的实践举措等案例。（4）浙江省推动绿电直连发展有关事项:绿电直连项目设定年上下网电量上限浙江省能源局发布关于推动绿电直连发展有关事项的通知，其中提到，鼓励建设模式创新，绿电直连项目原则上由负荷主体作为主责单位。鼓励民营企业在内的各类经营主体(不含电网企业)投资绿电直连项目。项目电源可由负荷主体投资，也可由发电企业或双方成立的合资公司投资，直连专线原则上应由负荷、电源主体投资。项目电源和负荷主体不是同一投资主体的，应在申报前签订多年期购电协议或合同能源管理协议，并就电力设施建设、产权划分、运行维护、调度运行、结算关系、违约责任等事项签订协议。（5）广西:两部制工商业用户基本电价政策执行有关事项广西壮族自治区发展和改革委员会发布关于两部制工商业用户基本电价政策执行有关事项的函(桂发改价费函〔2026]4 号)。关于集中式充换电设施用户基本电费计收，2030 年底前，对实行两部制电价的集中式充换电设施用电免收基本电费，放宽电网企业相关配电网建设投资效率约束，全额纳入输配电价回收。集中式充换电设施免收基本电费应满足同一报装主体且同一电源供电的充电设施(桩)原则上不少于5 个，且报装用电容量合计不少于150kVA;换电站换电工位原则不少于1个。（6）商务部:1 月14 日起对美韩进口多晶硅征税，实施5 年1 月13 日，商务部发布公告2026 年第3 号，公布对原产于美国和韩国的进口太阳能级多晶硅所适用反倾销措施的期终复审裁定:自2026 年1 月14 日起，对原产于美国和韩国的进口太阳能级多晶硅继续征收反倾销税，实施期限为5 年。同日，商务部公告2026 年第4 号，公布对原产于美国的进口太阳能级多晶硅所适用反补贴措施的期终复审裁定:自2026 年1 月14 日起，对原产于美国的进口太阳能级多晶硅继续征收反补贴税，实施期限为5 年。
2、环保
（1）工信部等6 部门联合发布《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》《管理办法》坚持遵循“全渠道、全链条、全生命周期”管理的基本思路。一是全渠道抓好电池生产、车辆报废、换电运营、维修更换等各类废旧动力电池产生源头的规范管理，重点设计“车电一体报废”等制度，明确报废新能源汽车时应当带有动力电池，否则按照有关规定认定为车辆缺失，防止出现废旧动力电池流向难以掌握的情况。二是全链条明确电池生产、销售、维修、更换、拆解、回收、综合利用各环节各类主体责任义务，特别对动力电池企业、新能源汽车生产企业以及其他相关企业的责任和义务分别作出详细规定。三是全生命周期加强信息溯源管理，建立新能源汽车动力电池数字身份证管理制度。（2）江苏省生态环境厅发布<<城镇污水处理系统绿色低碳水平评估技术指南(征求意见稿)>>江苏省集中式污水处理厂(日处理规模500 吨)共计850 座，其中苏州、徐州、盐城城镇污水处理厂数量为全省前三，分别为89、87 和68 座;苏州、无锡、盐城工业污水处理厂数量为全省前三，分别为40、25 和20 座。江苏省将结合自身实际情况进一步推动城镇污水处理行业绿色低碳发展。（二）公司公告
1、环保
【长青集团-计提减值】:公司全资子公司明水环保和宁安环保分别受项目设备因素或近年来燃料因素影响导致发电成本高企，叠加国家可再生能源补贴即将到期，两家项目公司的未来盈利能力及经营前景面临重大不确定性，公司拟对上述资产组计提资产减值准备合计人民币14,543 万元。【中再资环-业绩预告】:经公司财务部门初步测算，预计2025 年度归属于上市公司股东的净利润为负值，公司2025 年度经营业绩将出现亏损。【高能环境-项目中标】:公司中标锦州市餐厨垃圾处理项目总承包EPG，中标价7,148.797652 万元，建设内容:包括餐厨垃圾处理厂区、餐厨垃圾及废油脂收运系统。【同兴科技-业绩预告】:公司2025 年预计净利润约6800.0 万元-8800.0 万元，同比增长74.2%-125.44%。业绩变动原因:报告期内，一方面，高毛利重点项目顺利落地交付，为公司利润增长提供了强劲支撑;另一方面，公司多措并举推进降本增效工作，通过持续优化成本管控体系、提升整体运营效率，进一步夯实盈利基础。上述两方面因素共同推动公司整体盈利能力实现显著提升。
2、电力
【京能电力-经营数据】:2025 年公司下属控股各运行发电企业2025 年全年累计完成发电量951.88 亿千瓦时，同比降幅2 0002907.88 亿千瓦时，同比降幅5.91%;新能源累计完成发电量44.01 亿千瓦时，同比增幅154.01%。2025 年全年累计完成上网电量882.26 亿千瓦时，同比降幅2.99%，其中火力发电累计完成上网电量839.08 亿千瓦时，同比降幅5.98%;新能源累计完成上网电量43.18 亿千瓦时，同比增幅153.29%。【西昌电力-项目投产】:公司投资建设的农垦罗家沟牧光互补分布式光伏试验电站第二期项目(4.59MW)，于2026 年1 月9 日正式发电上网运行，该项目可优化补充公司电源结构，提升公司供电能力，为公4411c 山:0214110 可绿色转型发挥积极作用。【西子洁能-业绩快报】:2025 年公司预计实现净利润约4.0 亿元-4.39 亿元，同比下降0.18%-9.05%。【国投电力-经营数据】:2025 年1-12 月，公司控股企业累计完成发电量1580.93亿千瓦时，上网电量1542.09 亿千瓦时，与去年同期相比分别减少8.12%和8.06%。2025 年1-12 月份控股企业平均上网电价同比变动情况说明:平均上网电价同比下降的主要原因:一是电量结构变化，即火电上网电量下降，电价较高部分对应电量比例降低;二是部分区域火电中长期交易价格下降。公司四季度控股投产装机容量增加214.71 万千瓦，其中风电15.21 万千瓦、光伏184 万千瓦、储能15.50 万千瓦。截至四季度末，公司已投产控股装机容量4,689.56 万千瓦，其中水电2,130.45万千瓦、火电1,307.48 万千瓦(含垃圾发电)、风电414.03 万千瓦、光伏768.94万千瓦、储能68.66 万千瓦。【建投能源-经营数据】:2025 年度，公司累计完成发电量523.21 亿千瓦时，同比降低3.56%，累计完成上网电量485.62 亿千瓦时，同比降低3.58%。2025 年度，公司累计完成供热量7,075.36 万吉焦，同比降低1.27%，其中:居民供热量完成6,435.86 万吉焦，同比降低3.15%;工业供热量完成639.50 万吉焦，同比增加22.58%。【湖北能源-业绩快报】:截至2025 年末，公司资产总额为1,000.81 亿元，较期初增长1.83%;归属于上市公司股东的所有者权益为372.22 亿元，较期初增长10.30%。2025 年度，公司实现归属于上市公司股东净利润18.96 亿元，同比增长4.51%;实现扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润10.98 亿元，同比下降37.28%。【中国核电-项目进展】:公司投资的中核苏能核电有限公司江苏徐圩核能供热发电厂一期工程1 号机组计划于2026 年1 月16 日浇筑核岛第一罐混凝土。【明星电力-业绩预告】:2025 年公司完成自发上网电量55,298.90 万千瓦时，比上年同期增长1.93%;售电量534，103.39 万千瓦时，比上年同期增长7.87%;售水量497678 万吨比上年同期增长219%公司实现营业总收入301,840.90 万元，比上年同期增长6.20%;营业利润22,887.42 万元，比上年同期增长5.45%;利润总额22,439.23 万元，比上年同期增长1.84%;归属于上市公司股东的净利润18,388.75万元，比上年同期减少12.15%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润18,151.01 万元，比上年同期减少2.95%;基本每股收益0.3356 元，比上年同期减少12.17%。【广西能源-业绩快报】:预计公司2025 年年度实现归属于母公司所有者的净利归母净利润-17,000 万元到-22,000 万元，比上年度减少23,298.80 万元到28,298.80 万元，同比减少369.89%到449.27%。【上海电力-经营数据】:2025 年1-12 月，公司完成合并口径发电量782.32 亿千瓦时，同比上升1.41%，其中煤电完成510.06 亿千瓦时，同比下降1.87%，气电完成78.04 亿千瓦时，同比下降14.23%，风电完成115.09 亿千瓦时，同比上升19.06%，光伏发电完成79.13 亿千瓦时，同比上升23.58%;上网电量749.79 亿千瓦时，同比上升1.49%;上网电价均价(含税)0.58 元/千瓦时。2025 年1-12 月，公司市场交易结算电量577.92 亿千瓦时。【申能股份-经营数据】:2025 年度公司控股发电企业完成发电量576.54 亿千瓦时，同比减少1.7%。其中:1、煤电完成390.70 亿千瓦时，同比减少6.1%，主要是受发电结2、天然气发电完成84.34 亿千瓦时，同比减少0.1%，主要是发电用天然气安排影响。3、风力发电完成68.13 亿千瓦时，同比增加24.3%;光伏及分布式发电完成33.37 亿千瓦时，同比增加7.9%，主要是公司新能源项目装机规模同比增长。【节能风电-业绩预告】：预计2025 年归母净利6.3 亿元到8.5 亿元，同比减少36.09%到52.63%。主要原因为:1)2025 年平均上网电价下降以及部分区域弃风限电导致电量损失增加;2)部分区域老旧风场计划拆除原风机设备进行"以大代小"增容改造升级，计提相关资产减值准备。【节能风电-补贴回收】:公司下属风力发电项目公司共收到可再生能源补贴资金15.07 亿元，较去年同期增加122.74%。【长江电力-业绩快报】:2025 年公司实现营业收入858.82 亿元，同比增长1.65%;归属于上市公司股东的净利润341.67 亿元，同比增加16.71 亿元，增长5.14%。【太阳能-补贴收回】:2025 年公司下属光伏发电项目公司共收到可再生能源补贴资金33.18 亿元，较去年同期增加142.90%，其中国家可再生能源补贴资金31.52亿元，较去年同期增加155.64%。[节能风电-经营数据]:2025 年公司累计完成发电量1,241,671 万千瓦时，较上年同期增长1.43%，其中陆上风电1,166,186 万千瓦时，同比增长2.19%;海上风电75,486 万千瓦时，同比下降9.03%。【川投能源-经营数据】:2025 年1-12 月，公司控股企业累计完成发电量66.27亿千瓦时，同比上年增长13.85%;上网电量65.15 亿千瓦时，同比上年增长13.86%;企业平均上网电价0.206 元/千瓦时，同比上年降低6.79%。【浙能电力-经营数据】:2025 全资及控股发电企业按合并报表口径完成发电量18,328,427.23 万千瓦时，上网电量17,371,982.51万千瓦时，同比分别上涨5.36%和5.47%。公司电量上升的原因主要是:(1)浙江省全社会用电量增长;(2)浙江浙能中煤舟山煤电有限责任公司发电量增加(六横二期3、4 号机组分别于2024 年7月及2024 年11 月投产);(3)浙江浙能嘉华发电有限公司发电量增加(嘉兴四期9号机组于2025 年6 月投产)。五、板块上市公司定增进展表2：板块上市公司定增进展公司简称增发进度增发价格增发数量(万股)增发上市日预案公告日股东大会公告日韶能股份股东大会通过3.9610,101.012025/7/42025/8/12广电计量发审委/上市委通过6,713.182025/7/232025/8/8博世科股东大会通过3.6916,016.412025/1/212025/11/3华电国际实施4.8670,534.982025/8/222024/8/22024/11/28湖南发展股东大会通过7.8110,651.022025/4/22025/9/11华银电力董事会预案25,000.002025/11/18节能风电股东大会通过193,211.382025/11/72025/12/5南网能源股东大会通过113,636.362025/11/12025/11/19湖北能源实施4.8559,793.812025/11/192024/10/262024/11/13豫能控股国资委批准45,773.442025/12/6嘉泽新能实施2.5147,808.762025/9/262024/11/132024/11/29侨银股份股东大会通过12,259.972025/6/52025/6/21贵州燃气董事会预案5.292025/4/9国投电力实施12.7255,031.452025/3/42024/9/182024/10/10兴源环境股东大会通过2.0724,000.002025/5/132025/5/30武汉控股股东大会通过37,621.662025/3/72025/9/23惠城环保证监会通过5,819.712025/6/302025/7/15胜利股份董事会预案3.072025/11/11远达环保实施6.55359,938.932025/11/122024/10/192025/6/21乐山电力实施5.013,992.022025/2/202024/6/14建投能源股东大会通过23,114.132025/8/162025/9/6内蒙华电发审委/上市委通过3.2477,186.452025/2/212025/7/26华能水电实施9.2363,109.432025/10/142025/3/12025/3/19中环环保董事会预案6.854,379.562025/12/15六、大宗交易表3：本周大宗交易情况代码名称交易日期成交价折价率(%)当日成交额(万元)买方营业部卖方营业部605090.SH九丰能源2026-01-1645.110.0045.11510.65中国国际金融股份有限公司北京建国门外大街证券营业部中信证券股份有限公司泉州温陵北路证券营业部300779.SZ惠城环保2026-01-16109.80-0.90110.801,976.40中信证券股份有限公司北京总部证券营业部华福证券有限责任公司青岛长江中路证券营业部601619.SH嘉泽新能2026-01-164.45-12.065.06133.50东方财富证券股份有限公司泉州田安路证券营业部中国中金财富证券有限公司北京科学院南路证券营业部000155.SZ川能动力2026-01-1512.15-5.0012.792,004.75国信证券股份有限公司成都沙湾路证券营业部申万宏源证券有限公司成都温江南江路证券营业部002973.SZ侨银股份2026-01-1512.88-8.0014.00206.08机构专用中信证券股份有限公司深圳深南中路中信大厦证券营业部002973.SZ侨银股份2026-01-1512.88-8.0014.00200.93机构专用中信证券股份有限公司深圳深南中路中信大厦证券营业部601619.SH嘉泽新能2026-01-144.51-9.805.00902.00广发证券股份有限公司总部中信证券股份有限公司北京亚运村证券营业部601619.SH嘉泽新能2026-01-144.51-9.805.00451.00华泰证券股份有限公司深圳后海中心路证券营业部中信证券股份有限公司北京亚运村证券营业部601619.SH嘉泽新能2026-01-144.51-9.805.00299.92机构专用中信证券股份有限公司北京亚运村证券营业部601619.SH嘉泽新能2026-01-144.51-9.805.00300.37机构专用中信证券股份有限公司北京亚运村证券营业部601619.SH嘉泽新能2026-01-144.51-9.805.00200.70中信证券股份有限公司徐州建国西路证券营业部中信证券股份有限公司北京亚运村证券营业部601619.SH嘉泽新能2026-01-144.51-9.805.00225.50中国银河证券股份有限公司杭州建国北路证券营业部中信证券股份有限公司北京亚运村证券营业部002973.SZ侨银股份2026-01-1412.79-10.6214.31200.80机构专用中信证券股份有限公司深圳深南中路中信大厦证券营业部002973.SZ侨银股份2026-01-1412.79-10.6214.31200.16机构专用中信证券股份有限公司深圳深南中路中信大厦证券营业部002973.SZ侨银股份2026-01-1412.79-10.6214.31300.57机构专用中信证券股份有限公司深圳深南中路中信大厦证券营业部002973.SZ侨银股份2026-01-1412.79-10.6214.31511.60机构专用中信证券股份有限公司深圳深南中路中信大厦证券营业部002973.SZ侨银股份2026-01-1412.79-10.6214.31383.70机构专用中信证券股份有限公司深圳深南中路中信大厦证券营业部002608.SZ江苏国信2026-01-147.490.007.4935,203.0华泰证券股份有限公司苏州竹园路证券营业部南京证券股份有限公司南京大钟亭证券营业部605090.SH九丰能源2026-01-1347.880.0047.88239.40中国国际金融股份有限公司深圳分公司中国国际金融股份有限公司北京建国门外大街证券营业部601619.SH嘉泽新能2026-01-134.56-8.985.01579.12中信建投证券股份有限公司北京望京证券营业部中信证券股份有限公司北京亚运村证券营业部300899.SZ*ST 凯鑫2026-01-1329.50-13.0133.91295.00中信证券股份有限公司四川分公司国联民生证券股份有限公司成都锦城大道证券营业部300961.SZ深水海纳2026-01-1313.34-10.5314.91200.10兴业证券股份有限公司深圳益田路证券营业部国投证券股份有限公司深圳宝安海秀路证券营业部601619.SH嘉泽新能2026-01-134.56-8.985.01615.60机构专用中信证券股份有限公司北京亚运村证券营业部601619.SH嘉泽新能2026-01-134.56-8.985.01592.80中信证券股份有限公司总部(非营业场所)中信证券股份有限公司北京亚运村证券营业部601619.SH嘉泽新能2026-01-134.56-8.985.01182.40民生证券股份有限公司苏州分公司中信证券股份有限公司北京亚运村证券营业部601619.SH嘉泽新能2026-01-134.56-8.985.01182.40民生证券股份有限公司苏州分公司中信证券股份有限公司北京亚运村证券营业部601619.SH嘉泽新能2026-01-134.56-8.985.01200.64机构专用中信证券股份有限公司北京亚运村证券营业部601619.SH嘉泽新能2026-01-134.56-8.985.01228.00中信证券股份有限公司总部(非营业场所)中信证券股份有限公司北京亚运村证券营业部601619.SH嘉泽新能2026-01-134.56-8.985.01291.84浙商证券股份有限公司金华分公司中信证券股份有限公司北京亚运村证券营业部601619.SH嘉泽新能2026-01-134.56-8.985.01291.84华泰证券股份有限公司南京分公司中信证券股份有限公司北京亚运村证券营业部七、风险提示环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。八、公司盈利预测附表：公司盈利预测及估值公司公司投资EPSPEPB代码名称评级2024A2025E2026E2024A2025E2026E600027.SH华电国际4.970.460.620.6510.18.07.61.40600821.SH金开新能5.420.410.440.4913.512.311.11.17600021.SH上海电力21.260.620.951.0729.322.419.91.29001289.SZ龙源电力15.770.750.850.8920.818.617.71.81600905.SH三峡能源4.140.210.240.2519.417.316.61.46600310.SH广西能源3.940.040.190.2791.720.714.61.97600483.SH福能股份9.371.071.061.099.38.88.61.14600163.SH中闽能源5.540.340.370.416.215.013.91.77600900.SH长江电力26.521.331.411.4920.018.817.83.44601985.SH中国核电8.900.460.50.5520.917.816.22.06003816.SZ中国广核3.850.210.210.2218.018.317.51.76000958.SZ电投产融6.880.190.260.27114.526.225.11.70605090.SH九丰能源45.112.712.643.0418.917.114.92.06000803.SZ山高环能8.450.030.190.26302.244.532.51.72000685.SZ中山公用11.790.820.951.0614.512.411.10.79300203.SZ聚光科技16.480.460.70.9335.723.517.72.26688600.SH皖仪科技29.730.110.490.76278.060.739.12.40002616.SZ长青集团5.490.290.380.4221.814.413.11.380363.HK上海实业控股14.662.582.712.845.75.45.20.270257.HK光大环境4.750.550.620.678.67.77.10.48002534.SZ西子洁能17.600.600.580.833.530.322.02.01601619.SH嘉泽新能2026-01-134.56-8.985.01296.40招商证券股份有限公司南京庐山路证券营业部中信证券股份有限公司北京亚运村证券营业部601619.SH嘉泽新能2026-01-134.56-8.985.01501.60中信建投证券股份有限公司总中信证券股份有限公司北京亚运村证券营业部