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渔
证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明
[Table_Reportdate] 2026年10月27日
[Table_invest]
买入（维持）
报告原因：业绩点评
[Table_NewTitle]
立华股份（300761）：黄鸡价格景气回
升，三季度业绩改善明显
——公司简评报告
[Table_Authors] 证券分析师
姚星辰 S0630523010001
yxc@longone.com.cn
[Table_cominfo] 数据日期 2026/10/26
收盘价 21.59
总股本(万股) 84,634
流通A股/B股(万股) 64,676/0
资产负债率(%) 44.11%
市净率(倍) 1.92
净资产收益率(加权) 2.50
12个月内最高/最低价 23.55/15.51
[Table_QuotePic]
[Table_Report] 相关研究
《立华股份（300761） ：成本领先，
猪鸡价格回升下盈利可期 ——公司
简评报告》 2026.08.24
《立华股份（300761）：Q4黄鸡价格
回升，盈利环比改善——公司简评报
告》 2026.01.21
《立华股份（300761） ：成本优异，
盈利向上 ——公司简评报告》
2025.04.24
[table_main]
投资要点
➢ 事件：公司发布2026年三季报，2026年前三季度，公司实现营业总收入146.14亿元，同比
+8.31%；实现归母净利润2.36亿元，同比-17.76%。其中，Q3实现营业总收入54.86亿元，
同比+6.74%，实现归母净利润3.08亿元，同比122.7%。由于黄羽鸡价格回升，公司Q3业
绩大幅改善。
➢ Q3黄鸡业务量价齐升，盈利大幅改善。2026年前三季度，公司销售肉鸡4.4亿只，同比
+6.1%；肉鸡销售收入117.46亿元，同比+16.8%。其中Q3销售肉鸡1.62亿只，同比+4.4%；
肉鸡销售收入44.96亿元，同比+16.6%。Q3黄鸡销售均价测算为 12.55元/公斤，同比
+8.7%，Q3黄鸡价格快速上涨，成本保持在行业内领先水平，三季度黄鸡板块盈利大幅改
善。随着屠宰产能利用率的提升和市场的有效开拓，屠宰板块全年有望实现盈利。此外，
公司继续深化与盒马等新零售平台的战略合作，提升生鲜产品附加值与品牌溢价，推动黄
羽鸡价值链高端化升级。
➢ 生产指标持续提升，生猪板块亏损可控。2026年前三季度，公司销售肉猪172.3万头，同
比增长14.4%；肉猪销售收入23.45亿元，同比-13.3%。其中Q3销售肉猪59.73万头，同比
+7.4%；肉猪销售收入8.15亿元，同比-13.3%。Q3肉猪销售均价测算为11.09元/公斤，同
比下降20.3%，环比+11.3%。Q1公司养猪产业微利，Q2猪价走低，Q3猪价环比回升，前
三季度肉猪板块亏损。公司坚持降本增效，推动养殖全链条精细化管理，生产指标持续提
升，养殖成本处于行业第一方阵，猪价低迷时单位亏损可控。
➢ 猪鸡价格回升有望带动公司利润弹性。黄羽鸡方面，由于2025年黄鸡价格低迷加速产能去
化，供给收缩支撑后续行情。今年以来在产父母代存栏持续处于低位，预计四季度至明年
上半年商品代供给偏紧，黄鸡价格景气有望延续。生猪方面，三季度末，全国能繁母猪存
栏降至3602万头，同比-10.7%，环比二季度-4.7%，产能调减加快。政策端调减产能叠加
行业深亏时间较长，产能加速去化，预计明年猪价中枢将逐步上移。猪鸡价格回升有望带
动公司利润弹性。
➢ 投资建议：公司黄羽鸡、肉猪出栏保持稳健增长，成本优势行业领先。由于黄羽鸡价格景
气，我们调整2026年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为5.77/19.54/14.38
亿元（2026-2028年前值分别为4.67/19.54/14.37亿元），对应EPS分别为0.68/2.31/1.7元
（2026-2028年前值分别为0.55/2.31/1.7元），对应当前股价PE分别为32/9/13倍，维持“买
入”评级。
➢ 风险提示：宏观需求低迷、原材料价格上行风险、重大疫病、猪鸡价格上涨不及预期。
[Table_profits] 盈利预测与估值简表
2025A 2026E 2027E 2028E
主营收入(百万元) 18,729.36 19,539.79 22,887.62 24,687.13
同比增速(%) 5.67% 4.33% 17.13% 7.86%
归母净利润(百万元) 577.79 577.10 1,954.31 1,437.61
同比增速(%) -62.01% -0.12% 238.64% -26.44%
EPS（元/股） 0.68 0.68 2.31 1.70
市盈率（P/E） 31.62 31.66 9.35 12.71
市净率（P/B） 1.96 1.90 1.73 1.62
资料来源：携宁，东海证券研究所，截至2026年10月26日
-35%
-28%
-21%
-14%
-7%
0%
7%
14%
25-10 26-01 26-04 26-07
立华股份 沪深300
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公司简评
[Table_FinchinaDetail] 附录：三大报表预测值
利润表 资产负债表
单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E
营业总收入 18,729 19,540 22,888 24,687 货币资金 264 462 674 1,109
%同比增速 6% 4% 17% 8% 交易性金融资产 1,028 922 853 785
营业成本 16,663 17,524 19,237 21,446 应收账款及应收票据 23 23 36 35
毛利 2,067 2,016 3,651 3,242 存货 3,087 3,261 3,527 3,932
％营业收入 11% 10% 16% 13% 预付账款 69 112 135 150
税金及附加 31 29 32 35 其他流动资产 355 438 546 611
％营业收入 0% 0% 0% 0% 流动资产合计 4,826 5,218 5,770 6,622
销售费用 237 248 288 311 长期股权投资 3 6 13 18
％营业收入 1% 1% 1% 1% 投资性房地产 8 7 7 7
管理费用 802 868 1,014 1,094 固定资产合计 7,873 7,703 7,927 7,914
％营业收入 4% 4% 4% 4% 无形资产 351 356 361 366
研发费用 146 141 156 168 商誉 18 20 21 22
％营业收入 1% 1% 1% 1% 递延所得税资产 5 4 4 4
财务费用 73 108 105 101 其他非流动资产 3,001 3,306 3,687 3,942
％营业收入 0% 1% 0% 0% 资产总计 16,084 16,621 17,790 18,894
资产减值损失 -178 -73 -59 -59 短期借款 2,580 2,630 2,580 2,520
信用减值损失 -4 -4 -5 -4 应付票据及应付账款 987 1,071 1,122 1,251
其他收益 37 39 46 49 预收账款 0 0 0 0
投资收益 42 59 2 2 应付职工薪酬 338 449 462 515
净敞口套期收益 0 0 0 0 应交税费 8 8 9 10
公允价值变动收益 -4 35 38 40 其他流动负债 2,065 2,028 2,184 2,447
资产处置收益 -58 -64 -80 -86 流动负债合计 5,977 6,185 6,357 6,742
营业利润 613 614 1,998 1,475 长期借款 38 48 53 45
％营业收入 3% 3% 9% 6% 应付债券 0 0 0 0
营业外收支 -44 -36 -40 -35 递延所得税负债 3 3 3 3
利润总额 569 578 1,958 1,440 其他非流动负债 743 768 799 819
％营业收入 3% 3% 9% 6% 负债合计 6,760 7,003 7,211 7,608
所得税费用 2 2 6 4 归属于母公司的所有者权益 9,318 9,611 10,574 11,283
净利润 568 577 1,952 1,436 少数股东权益 7 6 4 3
％同比增速 -63% 2% 239% -26% 股东权益 9,325 9,618 10,579 11,286
归属于母公司的净利润 578 577 1,954 1,438 负债及股东权益 16,084 16,621 17,790 18,894
%营业收入 3% 3% 9% 6% 现金流量表
少数股东损益 -10 -1 -2 -1 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E
EPS（元/股） 0.68 0.68 2.31 1.70 经营活动现金流净额 1,848 1,852 3,432 3,219
基本指标 投资 -188 101 60 61
2025A 2026E 2027E 2028E 资本性支出 -1,641 -1,129 -1,741 -1,630
EPS 0.68 0.68 2.31 1.70 其他 -328 -331 -422 -328
BVPS 11.01 11.36 12.49 13.33 投资活动现金流净额 -2,158 -1,358 -2,103 -1,897
PE 31.62 31.66 9.35 12.71 债权融资 901 92 -14 -48
PEG — — 0.04 — 股权融资 107 9 0 0
PB 1.96 1.90 1.73 1.62 支付股利及利息 -556 -402 -1,102 -840
EV/EBITDA 11.55 10.96 6.00 6.55 其他 -57 5 0 0
ROE 6% 6% 18% 13% 筹资活动现金流净额 394 -296 -1,116 -888
ROIC 6% 5% 15% 11% 现金净流量 85 198 212 435
资料来源：携宁，东海证券研究所（截止2026年10月26日收盘）
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公司简评
一、评级说明
评级 说明
市场指数评级
看多 未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20%
看平 未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间
看空 未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20%
行业指数评级
超配 未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10%
标配 未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间
低配 未来6个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%
公司股票评级
买入 未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15%
增持 未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间
中性 未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间
减持 未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间
卖出 未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15%
二、分析师声明：
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻
辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。
本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其
在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。
署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。
三、免责声明：
本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅
反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载
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