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2026年10月30日
赵旭东
H70556@capital.com.tw
目标价(元) 123
公司基本信息
产业别 机械设备
A股价(2026/10/29) 103.56
上证指数(2026/10/29) 3651.43
股价 12个月高/低 171.56/73.59
总发行股数(百万) 91.34
A股数(百万) 91.34
A市值(亿元) 94.59
主要股东 上海步进信息
咨询有限公司
(37.50%)
每股净值(元) 15.22
股价/账面净值 6.80
一个月 三个月 一年
股价涨跌(%) 6.2 -7.2 17.7
近期评等
出刊日期 前日收盘 评等
2025-10-30 88.79 买进
2026-03-02 124.98 买进
2026-08-26 99.35 买进
产品组合
驱动系统 72.7%
控制系统 26.4%
机构投资者占流通 A股比例
基金 0.7%
股价相对大盘走势
步科股份 (688160.SH) 买进（Buy）
3Q机器人业务收入提速，净利润大幅增长
业绩：公司公告 2026年前三季度实现营收 7.5亿元，YOY+47.5%；录得归母
净利润 0.7亿元，YOY+58.4%；扣非后归母净利润 0.6亿元，YOY+62.1%。
其中，3Q单季度实现营收 3.0亿元，YOY+53.0%；录得归母净利润 0.3亿元，
YOY+85.7%；扣非后归母净利润 0.3亿元，YOY+101.2%，公司业绩符合预期。
点评与建议：
◼ 机器人业务增长进一步提速，贡献约七成收入增量：分业务看，3Q机器
人行业收入约 1.81亿元，YOY+69.5%，占单季度营收的 59.8%，贡献约
71%的收入增量，主要受益于机器人行业需求旺盛及无框力矩电机、集成
式伺服模组等核心产品放量；机器物联网行业收入约 0.60亿元，
YOY+49.4%， 增速明显提升；通用自动化行业收入约0.46亿元，YOY+22.0%，
受益于自动化设备需求回暖；医疗影像设备行业收入约 0.14亿元，
YOY+15.1%。整体来看，公司机器人业务维持较高景气度，机器物联网及
通用自动化业务亦呈现恢复增长态势，收入结构持续向机器人领域倾斜。
◼ 控费效果显著，公司利润同比实现高增长： 3Q单季度公司毛利率为
33.3%，同比下降 1.4pcts，环比基本持平；期间费用率为 21.3%，同比
下降 4.4pcts，其中，研发费用率同比下降 3.3pcts，主要是因为收入快
速增长，实际金额同比增 11.5%、环比增 5.6%。整体看，得益于公司收
入的快速增长，3Q单季度公司归母净利润 0.3亿元，YOY+85.7%；归母净
利率为 11.3%，同比上升 2.0pcts。
◼ 人形机器人客户实现批量配套，集成化新品持续落地：公司 8月宣布获
得优必选 2025年度优秀合作伙伴称号，无框力矩电机已在优必选人形机
器人产品中实现规模化、批量化应用，幷为其大批量订单交付提供核心
部件支持，双方合作正由单一项目协同向体系化合作拓展。9月公司先后
发布第二代 iSMK共本体伺服一体机及后出线航插版 iSMC伺服一体机，
进一步提升产品集成度、运行稳定性及安装维护便利性，拓展物流机器
人、医疗设备等应用场景。展望 4Q，随着机器人行业需求保持旺盛、优
必选等客户量产交付推进，以及集成化新品逐步推广，公司机器人业务
有望延续较快增长。
◼ 盈利预测及投资建议：预计 2026、2027、2028年公司分别实现净利润 1.1、
1.6、1.9亿元，yoy分别为+52%、+45%、+21%，EPS分别为 1.2、1.7、
2.1元，当前A股股价对应 PE分别为 86、59、49倍，我们看好公司成长
性维持公司“买进”的投资建议。
◼ 风险提示：行业竞争加剧、人形机器人不及预期、材料成本上行、制造
业景气回落
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年度截止 12月 31日 2024 2025 2026F 2027F 2028F
纯利 (Net profit) RMB百万元 49 72 110 159 193
同比增减 ％ -19.43 48.25 51.78 44.98 20.96
每股盈余 (EPS) RMB元 0.58 0.83 1.20 1.75 2.11
同比增减 ％ -19.44 43.10 45.12 44.98 20.96
A股市盈率(P/E) X 171.29 124.77 85.98 59.30 49.03
股利 (DPS) RMB元 0.30 0.30 0.46 0.66 0.80
股息率 (Yield) ％ 0.30 0.29 0.44 0.64 0.78
【投资评等说明】
评等 定义
强力买进（Strong Buy） 潜在上涨空间≥ 35%
买进（Buy） 15%≤潜在上涨空间<35%
区间操作（Trading Buy） 5%≤潜在上涨空间<15%
中立（Neutral）
无法由基本面给予投资评等
预期近期股价将处于盘整
建议降低持股
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3 2026年 10月 30日
附一：合幷损益表
百万元 2024 2025 2026F 2027F 2028F
营业收入 547 724 1074 1408 1687
经营成本 350 461 711 952 1148
营业税金及附加 3 5 7 9 11
销售费用 54 65 91 110 129
管理费用 29 37 49 59 63
财务费用 -3 0 0 -9 -10
资产减值损失 -9 -12 -13 -11 -12
投资收益 9 11 14 11 12
营业利润 50 80 122 166 201
营业外收入 0 0 0 0 0
营业外支出 0 0 0 0 0
利润总额 50 79 122 166 201
所得税 1 7 12 7 8
少数股东损益 0 0 0 0 0
归属于母公司所有者的净利润 49 72 110 159 193
附二：合幷资产负债表
百万元 2024 2025 2026F 2027F 2028F
货币资金 176 456 303 440 613
应收帐款 119 166 233 265 302
存货 116 177 265 292 321
流动资产合计 720 1250 1525 1785 2088
长期投资净额 0 0 0 0 0
固定资产合计 48 137 192 230 276
在建工程 69 30 32 22 16
非流动资产合计 304 380 406 431 457
资产总计 1023 1630 1932 2216 2545
流动负债合计 231 331 453 499 549
长期负债合计 15 3 3 3 4
负债合计 246 334 457 502 552
少数股东权益 4 0 0 0 0
股东权益合计 774 1296 1475 1713 1993
负债和股东权益总计 1023 1630 1932 2216 2545
附三：合幷现金流量表
会计年度（百万元） 2024 2025 2026F 2027F 2028F
经营活动产生的现金流量净额 81 62 100 140 172
投资活动产生的现金流量净额 -270 -154 -357 -79 -89
筹资活动产生的现金流量净额 -10 398 104 76 90
现金及现金等价物净增加额 -199 306 -153 137 173
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