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新材料
骏鼎达（301538.SZ） 买入-B(维持)
Q2 营收稳健增长，海外布局有序推进
2026 年 9 月 1 日 公司研究/公司快报
公司近一年市场表现
市场数据：2026 年 8 月 31 日
收盘价（元/股）： 42.52
年内最高/最低（元/股）： 120.80/32.66
流 通 A 股 / 总 股 本 （ 亿
股）：
0.44/1.10
流通 A 股市值（亿元）： 18.58
总市值（亿元）： 46.67
基础数据：2026 年 6 月 30 日
基本每股收益(元/股)： 0.68
摊薄每股收益(元/股)： 0.68
每股净资产(元/股)： 13.59
净资产收益率(%)： 5.04
资料来源：常闻
分析师：
冀泳洁 博士
执业登记编码：S0760523120002
邮箱：jiyongjie@sxzq.com
申向阳
执业登记编码：S0760526080001
邮箱：shenxiangyang@sxzq.com
事件描述
公司发布 2026 年半年度报告。2026 年上半年公司实现营收 5.05 亿元，
同比增长 5.53%；实现归母净利润 0.75 亿元，同比降低 20.60%。单二季度
公司实现营收 2.79 亿元，同比增长 11.94%，环比增长 23.50%；实现归母净
利润 0.39 亿元，同比降低 17.13%，环比增长 10.19%。
事件点评
功能性保护套管贡献主要业绩，营收稳健增长。分产品看，2026 年上半
年，功能性保护套管贡献主要业绩，实现营收 3.73 亿元，同比增长 4.98%，
占公司营收比重为 73.94%，对应毛利率 41.57%，同比降低 2.91pct；其他业
务实现营收；其他业务实现营收 1.32 亿元，同比增长 7.14%，占公司营收比
重为 26.06%，对应毛利率 31.36%，同比增长 0.35pct.
通讯电子和工程机械领域高速增长，弥补汽车领域业绩缺口。分领域看，
受终端汽车需求承压影响，公司来自汽车领域客户的收入略有下滑，2026
年上半年汽车领域实现营业收入 2.87 亿元，同比降低 11.66%。但通讯电子
和工程机械领域高速增长，合计实现营收 1.54 亿元，加之海外产能的逐步释
放，一定程度上弥补了汽车业绩缺口，使得整体营业收入维持稳中略增的态
势。
海外布局有序推进，产能持续扩张。2026 年上半年，公司海外布局稳步
推进，墨西哥生产基地产能有序爬坡，越南捷卡富、摩洛哥捷卡富相继投入
运营。其中，越南捷卡富聚焦东南亚区域市场开发与本地化生产配套，深化
东南亚战略布局；摩洛哥捷卡富临近欧洲区域进行产业布局，进一步完善公
司全球化生产与营销网络体系，有助于欧洲区域本地化市场拓展。
投资建议
我们预测 2026 年至 2028 年，公司分别实现营收 12.42/15.33/17.72 亿元，
同比增长 21.1%/23.4%/15.6%；实现归母净利润 2.15/2.70/3.17 亿元，同比增
长 10.4%/25.3%/17.4%，EPS 分别为 1.96/2.46/2.89 元，对应 8 月 31 日收盘价，
PE 为 21.7/17.3/14.7 倍，维持“买入-B”评级。
风险提示
原材料价格波动风险；国际贸易摩擦风险；市场竞争风险；市场需求波
动风险。
公司研究/公司快报
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财务数据与估值：
会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 865 1,026 1,242 1,533 1,772
YoY(%) 34.3 18.7 21.1 23.4 15.6
净利润(百万元) 176 195 215 270 317
YoY(%) 26.0 10.9 10.4 25.3 17.4
毛利率(%) 42.8 40.3 38.5 38.8 38.7
EPS(摊薄/元) 1.60 1.78 1.96 2.46 2.89
ROE(%) 13.9 13.6 13.3 14.5 14.8
P/E(倍) 26.5 23.9 21.7 17.3 14.7
P/B(倍) 3.7 3.3 2.9 2.5 2.2
净利率(%) 20.4 19.0 17.3 17.6 17.9
资料来源：常闻，
山西证券研究所
公司研究/公司快报
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财务报表预测和估值数据汇总
资产负债表(百万元) 利润表(百万元)
会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 1024 1068 1252 1370 1754 营业收入 865 1026 1242 1533 1772
现金 119 334 310 339 469 营业成本 495 612 763 939 1086
应收票据及应收账款 346 372 515 580 783 营业税金及附加 7 8 10 13 15
预付账款 7 7 10 10 13 营业费用 61 63 75 89 99
存货 141 149 212 232 282 管理费用 57 54 70 83 92
其他流动资产 413 206 205 209 207 研发费用 42 49 60 74 85
非流动资产 479 614 755 830 894 财务费用 -2 3 1 4 4
长期投资 0 0 0 0 0 资产减值损失 -11 -12 -16 -19 -21
固定资产 324 338 467 531 582 公允价值变动收益 0 0 0 0 0
无形资产 49 53 61 70 81 投资净收益 5 4 3 4 4
其他非流动资产 107 223 227 229 230 营业利润 207 235 259 325 381
资产总计 1503 1682 2007 2200 2648 营业外收入 0 0 0 0 0
流动负债 183 197 330 287 450 营业外支出 1 0 0 1 0
短期借款 0 25 30 45 60 利润总额 206 235 259 324 381
应付票据及应付账款 111 93 225 166 306 所得税 30 39 44 55 64
其他流动负债 72 79 75 75 84 税后利润 176 195 215 270 317
非流动负债 51 54 54 54 54 少数股东损益 0 0 0 0 0
长期借款 0 0 0 0 0 归属母公司净利润 176 195 215 270 317
其他非流动负债 51 54 54 54 54 EBITDA 240 298 306 389 460
负债合计 234 252 384 341 505
少数股东权益 0 0 0 0 0 主要财务比率
股本 56 78 110 110 110 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
资本公积 516 494 462 462 462 成长能力
留存收益 697 859 1048 1285 1564 营业收入(%) 34.3 18.7 21.1 23.4 15.6
归属母公司股东权益 1269 1431 1622 1859 2143 营业利润(%) 28.8 13.5 10.4 25.3 17.4
负债和股东权益 1503 1682 2007 2200 2648 归属于母公司净利润(%) 26.0 10.9 10.4 25.3 17.4
获利能力
现金流量表(百万元) 毛利率(%) 42.8 40.3 38.5 38.8 38.7
会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 净利率(%) 20.4 19.0 17.3 17.6 17.9
经营活动现金流 90 141 198 189 293 ROE(%) 13.9 13.6 13.3 14.5 14.8
净利润 176 195 215 270 317 ROIC(%) 13.2 12.7 12.5 13.7 14.0
折旧摊销 35 66 50 67 81 偿债能力
财务费用 -2 3 1 4 4 资产负债率(%) 15.6 15.0 19.2 15.5 19.1
投资损失 -5 -4 -3 -4 -4 流动比率 5.6 5.4 3.8 4.8 3.9
营运资金变动 -136 -133 -65 -148 -105 速动比率 4.4 3.9 2.7 3.5 2.9
其他经营现金流 21 13 -0 -0 -0 营运能力
投资活动现金流 -492 102 -188 -138 -141 总资产周转率 0.7 0.6 0.7 0.7 0.7
筹资活动现金流 396 -27 -33 -22 -21 应收账款周转率 2.9 2.9 2.8 2.8 2.6
应付账款周转率 5.2 6.0 4.8 4.8 4.6
每股指标（元） 估值比率
每股收益(最新摊薄) 1.60 1.78 1.96 2.46 2.89 P/E 26.5 23.9 21.7 17.3 14.7
每股经营现金流(最新摊薄) 0.82 1.28 1.80 1.72 2.67 P/B 3.7 3.3 2.9 2.5 2.2
每股净资产(最新摊薄) 11.56 13.03 14.78 16.94 19.53 EV/EBITDA 17.8 14.6 14.3 11.2 9.2
资料来源：常闻、山西证券研究所
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分析师承诺：
本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报
告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有
合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐
意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信
息为自己或他人谋取私利。
投资评级的说明：
以报告发布日后的 6--12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股
以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯
达克综合指数或标普 500 指数为基准。
无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，
致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级）
评级体系：
——公司评级
买入： 预计涨幅领先相对基准指数 15%以上；
增持： 预计涨幅领先相对基准指数介于 5%-15%之间；
中性： 预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；
减持： 预计涨幅落后相对基准指数介于-5%- -15%之间；
卖出： 预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。
——行业评级
领先大市： 预计涨幅超越相对基准指数 10%以上；
同步大市： 预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；
落后大市： 预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。
——风险评级
A： 预计波动率小于等于相对基准指数；
B： 预计波动率大于相对基准指数。
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能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行
或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履
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