一、本周核心观点

一、本周核心观点
1 月挖机销量迎开门红，装载机出口增速持续提升。1 月挖机销量18708 台，同比增长49.5%，其中内销8723 台，同比增长61.4%，出口9985 台，同比增长40.5%，内销高增速主要系春节假期错位因素影响，出口景气受海外需求复苏、金属价格高位带动矿山开采景气等因素拉动。1 月装载机销量11759 台，同比增长48.5%，其中内销5293台，同比增长42.82%；出口6466 台，同比增长53.4%，增速继续提升。燃气轮机需求景气，关注产业链机遇。AI 数据中心建设带动电力需求，燃气轮机凭借启动速度快、调峰能力强、碳排放低的优势，成为解决美国等地区电力缺口的核心选择。GEV 2025 年第四季度新签燃气轮机订单达18GW，2025 年底在手订单将达到80GW；西门子能源2025 财年燃气轮机新签订单达到26GW，相当于194 台燃机，同比增长94%。国际巨头纷纷宣布扩产，GEV 计划2026 年中燃气轮机年产能提升至20GW，2028 年进一步提升至24GW；西门子能源2024 年燃气轮机产能为17GW，2025 年预计提升30%至22GW，计划到2028-2030 年将年产能进一步提升至30GW 以上，2 月宣布将在未来两年内斥资10 亿美元扩大美国本土的生产产能，此次投资将聚焦燃气轮机及电网技术的生产制造，包括变压器的生产与运维服务。建议关注内外销高增的工程机械、需求景气的燃气轮机产业链，及绩优个股：1）日联科技公司是国内领先的工业 X 射线智能检测设备及核心部件供应商，产品主要应用于集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料、食品异物等检测领域，在核心部件、AI 软件、检测设备等方面建立了核心技术壁垒。2025年前三季度收入同比增长44.01%，归母净利润同比增长18.83%，净利润增速不及收入增速主要因新增马来西亚、匈牙利、美国等海外工厂开办及建设费用，人工智能研发中心筹办建设、日联研究院扩张产生的新增研发费用，新增员工股权激励产生的股份支付费用等费用的影响。看好公司后续订单向收入转化、费用影响减弱后的利润弹性释放。2）康斯特公司主要从事数字检测仪器仪表研发和销售，上半年受关税影响业绩承压，在非美市场订单加速分流至新加坡运营中心的促进及国内市场收入加速确认驱动下，2025Q3 单季度业绩出现向上拐点，实现营业收入1.48 亿元，同比增长22.24%；实现归母净利润4020 万元，同比增长30.66%。我们认为公司国际业务在关税压力测试下呈现较强经营韧性，国内业务表现不俗，MEMS 传感器正逐步导入生产，未来成长空间可期。3）新锐股份公司主要产品包括硬质合金、硬质合金工具（凿岩工具、切削工具），2025 年前三季度收入、归母净利润、扣非净利润分别增长32.11%、22.68%、35.9%；单三季度收入、归母净利润、扣非净利润分别增长38.02%、75.40%、94.83%。公司收入、利润增长加速，尤其是利润端表现亮眼，主要系原材料价格上涨背景下，公司积极将下游传导，推动盈利水平提升。公司业务增长稳健，盈利能力有望持续改善。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 6二、板块行情回顾上周上证综指上涨0.41%，深证成指上涨1.39%，创业板指上涨1.22%，机械指数（中信）上涨2.47%。图 1：主要指数年初至今涨跌幅上周涨跌幅靠前的行业（中信指数）为计算机、电子、传媒，涨跌幅分别为4.00%、3.70%、3.66%；涨跌幅靠后的行业为商贸零售、食品饮料、纺织服装，涨跌幅分别为-3.07%、-2.52%、-2.24%。图 2：各行业板块上周涨跌幅（2026.02.09-2026.02.13）上周机械行业中涨跌幅靠前的子板块包括激光加工设备、3C 设备、油气装备，涨跌幅分别为8.82%、6.72%、5.81%；涨跌幅靠后的子板块包括光伏设备、锂电设备、服务机器人，涨跌幅分别为-3.57%、-2.88%、-1.21%。0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%2025/12/312026/01/022026/01/042026/01/062026/01/082026/01/102026/01/122026/01/142026/01/162026/01/182026/01/202026/01/222026/01/242026/01/262026/01/282026/01/302026/02/012026/02/032026/02/052026/02/072026/02/092026/02/112026/02/13上证指数深证成指创业板指机械指数-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%计算机电子传媒机械建材有色金属通信煤炭汽车基础化工轻工制造国防军工电力设备及新能源钢铁建筑家电消费者服务电力及公用事业房地产石油石化医药综合金融银行综合交通运输非银行金融农林牧渔纺织服装食品饮料商贸零售请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 7图 3：机械行业细分板块上周涨跌幅（2026.02.09-2026.02.13）三、核心观点更新
1、通用设备
2026 年1 月我国制造业PMI 为49.3%，前值50.1%，环比回落0.8pct，其中生产指数环比回落1.1pct 至50.6%，新订单指数环比回落1.6pct 至49.2%，新出口订单指数环比回落1.2pct 至47.8%，或受春节假期临近影响。2025年1-12 月我国制造业固定资产投资完成额同比增长0.6%，较1-11 月回落1.3pct，2025 年制造业投资增速前高后低，1-4 月国内制造业固定资产投资累计同比增速达8.8%，随后开始走弱，我们判断一方面系下游内需偏弱、出口受关税扰动之下，企业扩产意愿降低；另一方面或受反内卷政策影响。2025 年12 月规模以上工业企业利润总额同比增长5.3%，回升18.4pct；12 月底规模以上工业企业产成品存货同比增长3.9%，较1-11 月下降0.7pct。图 4：制造业PMI（%）图 5：制造业固定资产投资累计同比增速-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%3CⅢ请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 8图 6：工业企业产成品存货同比（%）图 7：工业企业利润总额同比（%）1.1 机床2025 年12 月我国金属切削机床产量8.5 万台，同比下降8.6%；我国金属成形机床产量1.7 万台，同比增长6.3%。2025 年1-12月我国金属切削机床产量同比增长9.7%至86.83 万台，金属成形机床产量同比增长7.2%至17.9 万台，需求向好。2024 年以来机床产业支持政策持续加码：1）2024 年2 月国家发改委发布《产业结构调整指导目录（2024 年本）》，首次将数控机床从机械类中提级出来，列于鼓励类目录的第四十九项。2）2024 年3 月工信部《推动工业领域设备更新实施方案》明确提出“针对工业母机、农机、工程机械、电动自行车等生产设备整体处于中低水平的行业，加快淘汰落后低效设备、超期服役老旧设备；重点推动工业母机行业更新服役超过10 年的机床等”，推动机床更新替换。3）2024 年7 月《“工业母机+”百行万企产需对接活动实施方案》发布，供给侧创新产品涉及五轴加工中心、数控车床、增材制造装备等，需求侧主要聚焦在航空航天、汽车、轨道交通、机械加工等领域。4）2024 年9 月工信部《首台（套）重大技术装备推广应用指导目录(2024 版)》第一项是“高端工业母机”。5）2025 年8 月，七部门《关于金融支持新型工业化的指导意见》提出，引导银行为集成电路、工业母机、先进材料等制造业重点产业链技术和产品攻关提供中长期融资。6）2025 年9 月，国家标准委、工业和信息化部出台《工业母机高质量标准体系建设方案》，提出围绕高端复合数控机床、一体化压铸、精密锻造、高档数控系统等重点方向，聚焦强链补链、产业升级等需求，加快推动一批重大科研成果转化为标准，加紧研制一批产业链急需标准，采信一批优秀团体标准，推广先进技术方案在产业应用，填补产业链上中下游关键环节标准空白。在政策支持、行业创新背景下，我们判断中高端机床国产替代有望持续深化，国内机床出海成果有望不断凸显。图 8：金属切削机床产量及增速-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.002015/022015/052015/082015/112016/042016/072016/102017/032017/062017/092017/122018/052018/082018/112019/042019/072019/102020/032020/062020/092020/122021/052021/082021/112022/042022/072022/102023/032023/062023/092023/122024/052024/082024/112025/042025/072025/10我国金属切削机床产量（万台）yoy请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 9图 9：金属成形机床产量及增速表1：工业母机支持政策发布时间支持政策发布部门主要内容2024/02《产业结构调整指导目录（2024 年本）》国家发改委首次将数控机床从机械类中提级出来，列于鼓励类目录的第四十九项2024/03《推动工业领域设备更新实施方案》工信部实施先进设备更新行动：针对工业母机、农机、工程机械、电动自行车等生产设备整体处于中低水平的行业，加快淘汰落后低效设备、超期服役老旧设备；重点推动工业母机行业更新服役超过10 年的机床等。实施数字化转型行动：以生产作业、仓储物流、质量管控等环节改造为重点，推动数控机床与基础制造装备、增材制造装备、工业机器人、工业控制装备、智能物流装备、传感与检测装备等通用智能制造装备更新。2024/07《“工业母机+”百行万企产需对接活动实施方案》工信部以产需对接为抓手，通过部门联动、市场带动，推进工业母机创新产品推广应用和迭代升级，提升工业母机产业链供应链韧性和竞争力，为推动制造业高质量发展、建设现代化产业体系提供有力支撑。产需对接活动2024 年7 月启动，持续至2027 年底。2024/09《首台（套）重大技术装备推广应用指导目录(2024 版)》工信部第一项是“高端工业母机”，涉及数控机床主机、核心系统、关键零部件、工业机器人等多项。2025/08《关于金融支持新型工业化的指导意见》中国人民银行、工信部、发改委、财政部、金融监管总局、证监会、外汇局发挥结构性货币政策工具激励作用，引导银行为集成电路、工业母机、医疗装备、服务器、仪器仪表、基础软件、工业软件、先进材料等制造业重点产业链技术和产品攻关提供中长期融资。-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.502015/022015/052015/082015/112016/042016/072016/102017/032017/062017/092017/122018/052018/082018/112019/042019/072019/102020/032020/062020/092020/122021/052021/082021/112022/042022/072022/102023/032023/062023/092023/122024/052024/082024/112025/042025/072025/10我国金属成形机床产量（万台）yoy请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 102025/09《工业母机高质量标准体系建设方案》国家标准委、工业和信息化部围绕高端复合数控机床、一体化压铸、精密锻造、复合增材制造、高端注塑成型、高档数控系统、高性能功能部件等重点方向，聚焦强链补链、产业升级等需求，加快推动一批重大科研成果转化为标准，加紧研制一批产业链急需标准，采信一批优秀团体标准，推广先进技术方案在产业应用，填补产业链上中下游关键环节标准空白。1.2 叉车2025 年12 月叉车销量111363 台，同比增长0.03%；其中出口47556 台，同比增长7.97%；内销63807 台，同比下降5.17%。2026 年1 月中国物流业景气指数(LPI)（季调）为51.2%，环比回落1.2pct；1 月中国仓储指数为51.9%，环比回落0.5pct，或系春节假期临近影响。我们判断国内制造业和仓储物流业需求韧性、北美制造业回流背景和电动化大趋势下，叉车板块销量有望维持稳健增长，建议关注杭叉集团、安徽合力、诺力股份等。图 10：叉车月销量（台）图 11：叉车月销量同比增速图 12：叉车月销量-出口（台）图 13：叉车月销量-内销（台）图 14：中国物流业景气指数(LPI):季调（%）图 15：中国仓储指数（%）200004000060000800001000001200001400001600001800001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-100.0%-50.0%0.0%50.0%100.0%150.0%200.0%2018/012018/072019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/012023/072024/012024/072025/012025/07合计出口内销1000020000300004000050000600001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月200004000060000800001000001200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 111.3 机器人2025 年12 月工业机器人产量90116 台，同比增长14.7%，年初以来保持较快增长;1-12 月累计产量773074 台，同比增长28.0%。国内由于人口红利的逐渐消退，人力成本持续增长，24 年制造业就业人员平均工资同比增长3.9%至96139 元，机器换人趋势持续。全球工业机器人行业进入成熟增长期，据IFR《2025 世界机器人报告》，2024 年全球工业机器人安装量达到54.2 万台，较2021 年复合增长率为1.0%。与发达国家相比，目前国产核心零部件、国内工业机器人应用密度仍然有提升空间，2023 年年初工信部等十七部门联合印发《“机器人+”应用行动实施方案》，其中明确到2025 年，制造业机器人密度较2020 年实现翻番。我们长期看好机器换人和国产替代趋势下的国内机器人产业链机遇。图 16：国内工业机器人累计产量（台/套）及增速（%）图 17：国内制造业就业人员平均工资及增速图 18：全球工业机器人安装量及增速-40-201000002000003000004000005000006000007000008000009000002018/022018/052018/082018/112019/022019/052019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/112023/022023/052023/082023/112024/022024/052024/082024/112025/022025/052025/082025/11工业机器人:产量:累计值工业机器人:产量:累计同比0%2%4%6%8%10%12%20000400006000080000100000120000制造业就业人员平均工资（元/年）yoy-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025E2026E全球工业机器人安装量（千台）yoy请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 12国内外产业端发力，人形机器人走向量产。2 月13 日，智元机器人正式发布全新一代全尺寸人形机器人远征A3，根据界面新闻，远征A3 计划将于2026 年内量产。极智嘉发布全球首款仓储机器人Gino 1，专为仓储作业全链路设计，具备仓储拣货、搬箱、打包、巡检等多任务操作能力。1 月22 日，马斯克表示，特斯拉计划在2027 年底前向公众出售Optimus 机器人。宇树公布2025 年人形机器人实际出货量超5500 台，本体量产下线超6500 台（均为宇树纯人形机器人的数量，不含双臂轮式等其他机器人产品）。1 月6 日，波士顿动力在CES 2026 发布新一代Atlas 人形机器人，将于2028 年启动量产，预计年产3 万台，新版Atlas 已首次走出实验室，首批部署于佐治亚州萨凡纳的Metaplant 汽车工厂，与人类工人协同作业，可自主分拣车顶行李架等物体。国内头部企业资本化进程加速。据上海证券报，1 月23 日，星海图、众擎机器人已完成股改，魔法原子宣布将加速上市进程。2025 年12 月24 日，优必选公告拟16.65 亿元通过“协议转让+部分要约收购” 收购锋龙股份不少于43.00%的股权。证监会官网显示，“杭州六小龙”之一云深处科技于2025 年12 月23 日正式启动上市辅导，宇树科技已完成辅导工作。据中国机器人网，具身智能核心零部件企业卓誉科技宣布完成新一轮超亿元人民币融资，11-12 月期间，公司单月连续订单金额突破5000 万元。国内政策持续出台支持人形机器人发展，地方政府积极落地。2025 年8 月，上海市发布《上海市具身智能产业发展实施方案》，文件提出“按照‘模型驱动、应用示范、群链协同、开源生态’的总体思路，通过布局重大技术攻关、建设典型应用示范、构建产业特色集群、打造开源优质项目，到2027 年，实现具身模型、具身语料等方面核心算法与技术突破不少于20 项；建设不少于4 个具身智能高质量孵化器，实现百家行业骨干企业集聚、百大创新应用场景落地与百件国际领先产品推广，我市具身智能核心产业规模突破500 亿元”。2025 年3 月，深圳市科技创新局发布《深圳市具身智能机器人技术创新与产业发展行动计划（2025-2027 年）》，提出“引领核心技术攻坚突破（重点支持具身智能机器人核心零部件、AI 芯片、仿生灵巧手、基座及垂直领域大模型、本体控制等关键核心技术攻关），打造公共服务平台矩阵，营造最优科技创新生态”重点任务，目标到2027 年，新增培育估值过百亿企业10 家以上、营收超十亿企业20 家以上，实现十亿级应用场景落地50 个以上，关联产业规模达到1000 亿元以上，具身智能机器人产业集群相关企业超过1200 家。在政策支持不断落地、国内企业布局加速下，我们看好人形机器人创新突破下的机器人产业链机遇，建议关注拓普集团、三花智控、震裕科技、北特科技、五洲新春、汇川技术、信捷电气、伟创电气、征和工业、山东威达等。图 19：特斯拉Optimus图 20：智元远征A2图 21：优必选Walker S2图 22：宇树Unitree H2请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 13
2、工程机械
2026 年1 月挖机销量18708 台，同比增长49.5%，其中内销8723 台，同比增长61.4%，出口9985 台，同比增长40.5%，内销高增速主要系春节假期错位因素影响，出口景气受海外需求复苏、金属价格高位带动矿山开采景气等因素拉动。2025 年1-12 月国内基建固定资产投资完成额同比增速-1.48%，基础设施建设投资(不含电力) 同比增速-2.2%，房地产开发投资额同比增速-17.2%，2024 年分别为+9.19%、+4.4%、-10.6%。挖机销量持续较快增长，呈现出与基建和房地产投资数据的背离，我们判断主要系更新周期、水利基建细分方向、出口共同支撑。国内存量设备更新拉动需求，此外化债政策为地方政府腾挪发展空间，雅鲁藏布江下游水电站等重大工程建设有望拉动基建投资，看好挖机内销增长；出口在大宗商品价格强势、新兴市场持续发力背景下，需求有望持续向好。建议关注行业龙头柳工、三一重工、恒立液压、徐工机械、山推股份、中联重科等。图 23：挖机月销量（台）图 24：挖机月销量同比增速图 25：挖机月销量-出口（台）图 26：挖机月销量-内销（台）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 14图 27：国内基建和房地产投资累计同比增速2026 年1 月装载机销量11759 台，同比增长48.5%，其中内销5293 台，同比增长42.82%；出口6466 台，同比增长53.4%，增速继续提升。2025 年12 月汽车起重机销量1911 台，同比增长38.10%，连续四个月正增长。工程机械呈现全面回暖态势。图 28：装载机月销量及增速（台）-40-30-20-102018/022018/052018/082018/112019/022019/052019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/112023/022023/052023/082023/112024/022024/052024/082024/112025/022025/052025/082025/11中国:固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比（%）中国:固定资产投资完成额:基础设施建设投资(不含电力):累计同比（%）中国:房地产开发投资完成额:累计同比（%）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 15图 29：汽车起重机月销量及增速（台）四、上市公司重要公告【科德数控】2025 年度业绩快报公告：公司2025 年实现营业收入5.52 亿元，同比下滑8.86%；实现归母净利润0.89 亿元，同比下滑31.67%；实现扣非净利润0.66 亿元，同比下滑37.08%。【优利德】2025 年度业绩快报公告: 公司2025 年实现营业收入12.21 亿元，同比增长7.99%；实现归母净利润1.52 亿元，同比下滑16.88%；实现扣非净利润1.47 亿元，同比下滑16.59%。【大族激光】关于控股股东减持股份的预披露公告：公司控股股东大族控股计划在本公告披露之日起15 个交易日后的3 个月内以集中竞价方式减持公司股份不超过9,958,170 股（占公司总股本比例0.9672%）。【杭叉集团】关于参股公司河南嘉晨智能控制股份有限公司获北交所上市审核通过的公告：公司参股公司河南嘉晨向不特定合格投资者公开发行股票事项于2026 年2 月12 日经北京证券交易所上市审核委员会2026 年第15 次审-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-01销量:装载机:合计:当月值销量:装载机:当月同比-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.00销量:汽车起重机:当月值销量:汽车起重机:当月同比请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 16议会议审核通过。【普源精电】2025 年度业绩快报公告：公司2025 年实现营业收入9.0 亿元，同比增长16.04%；实现归母净利润0.85 亿元，同比下滑7.69%；实现扣非净利润0.38 亿元，同比下滑35.11%。【欧科亿】关于持股5%以上股东减持股份计划的公告：公司股东乐清德汇拟通过集中竞价方式减持其所持有的公司股份合计不超过1,580,000 股，即不超过公司股份总数的1.00%。【新锐股份】关于筹划股权收购事项暨签署《框架性协议》的公告：公司拟使用不超过人民币7亿元向慧联电子主要股东收购其持有的慧联电子70%股权，取得其控制权。公司拟收购慧联电子名下PCB 刀具及直接服务PCB 刀具业务的棒材、涂层、装备等业务及相关资产，其主要股东将配合标的公司完成非PCB 刀具业务资产的剥离。【耐普矿机】关于签订经营性框架合同的公告：公司控股子公司NATIONALMININGMACHINERYLLC（民族矿机有限责任公司）近日与蒙古国Oyu Tolgoi LLC 签订了三年期《货物供应（及关联服务）合同》，为Oyu Tolgoi LLC 提供选矿设备耐磨备件以及工程和设计服务、咨询服务、安装技术服务、售后服务等。【汇川技术】2025 年度业绩预告：公司2025 年预计实现营业收入429.68-466.72 亿元，同比增长16%-26%；预计实现归母净利润49.71-54.00 亿元，同比增长16%-26%；预计实现扣非净利润47.62-51.66 亿元，同比增长18%-28%。【柳 工】关于非独立董事、高级副总裁辞职的公告：董事会于2026 年2 月10 日收到非独立董事（副董事长）、高级副总裁黄海波先生提交的书面辞职报告，因工作变动原因，黄海波先生提出辞去公司第十届董事会非独立董事（副董事长）、高级副总裁、战略委员会委员等职务。辞去以上职务后，黄海波先生在公司不再担任其他职务。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 17五、风险因素需求复苏不及预期，新兴技术和产业发展不及预期，原材料价格波动风险，短期内股价波动风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 18研究团队简介王锐，吉林大学学士、北京师范大学硕士，曾就职于方正证券、光大证券、国泰君安，11年行业研究经验，其中8 年机械行业研究经验。2023 年加入信达证券研发中心，负责机械行业研究工作。韩冰，浙江大学经济学学士、硕士，曾就职于东方证券、中泰证券，2023 年加入信达证券研发中心，主要覆盖通用设备、消费设备、检测、科学仪器等领域。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 19