投资要点
《求是》杂志发表重要文章《走好中国特色金融发展之路，建设金融强国》。文章明确新时代新征程下金融工作的发展路径，包括坚持党中央对金融工作的集中统一领导，坚持以人民为中心的价值取向，坚持服务实体经济的根本宗旨以及把防控风险作为金融工作的永恒主题，同时指出要在市场化法治化轨道上推进金融创新发展，深化金融供给侧结构性改革等，对金融工作总体方向进行明确。同时，上周证监会召开资本市场“十五五”规划上市公司座谈会，围绕如何做好资本市场“十五五”规划、提高制度包容性适应性、提高上市公司质量和投资价值等进行讨论。证监会表示全力巩固资本市场稳中向好势头，聚焦持续深化资本市场投融资综合改革、提高制度包容性适应性，抓紧推出深化创业板改革，持续推动科创板改革落实落地，提高再融资制度便利性、灵活性和吸引力，促进北交所、新三板一体化高质量发展，增强多层次市场覆盖面和辐射力，更加有力有效支持现代化产业体系建设和新质生产力发展，积极服务“十五五”发展目标和金融强国建设。关注板块投资价值。随着监管政策进一步完善，提高中长期资金入市比例，资本市场高质量发展，建设金融强国持续推进，作为资本市场重要服务机构，部分券商有望通过外延式和内涵式发展，探索海外业务增量，利用差异化竞争优势，实现业绩的稳步增长，建议关注板块投资机遇。1 月26 日至2 月1 日期间，主要指数表现分化，上证综指下跌0.44%，沪深300 上涨0.08%，创业板指数下跌0.09%。期间A 股日均成交额3.11 万亿元，环比上涨11.27%。截至1 月30 日，两融余额2.72 万亿元；中债-总全价(总值)指数较2025 年初下跌2.22%;中债国债10 年期到期收益率为1.81%,较2025 年初上行20.35bp。行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明风险提示宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明
1. 投资建议
《求是》杂志发表重要文章《走好中国特色金融发展之路，建设金融强国》。文章明确新时代新征程下金融工作的发展路径，包括坚持党中央对金融工作的集中统一领导，坚持以人民为中心的价值取向，坚持服务实体经济的根本宗旨以及把防控风险作为金融工作的永恒主题，同时指出要在市场化法治化轨道上推进金融创新发展，深化金融供给侧结构性改革等，对金融工作总体方向进行明确。同时，上周证监会召开资本市场“十五五”规划上市公司座谈会，围绕如何做好资本市场“十五五”规划、提高制度包容性适应性、提高上市公司质量和投资价值等进行讨论。证监会表示全力巩固资本市场稳中向好势头，聚焦持续深化资本市场投融资综合改革、提高制度包容性适应性，抓紧推出深化创业板改革，持续推动科创板改革落实落地，提高再融资制度便利性、灵活性和吸引力，促进北交所、新三板一体化高质量发展，增强多层次市场覆盖面和辐射力，更加有力有效支持现代化产业体系建设和新质生产力发展，积极服务“十五五”发展目标和金融强国建设。关注板块投资价值。随着监管政策进一步完善，提高中长期资金入市比例，资本市场高质量发展，建设金融强国持续推进，作为资本市场重要服务机构，部分券商有望通过外延式和内涵式发展，探索海外业务增量，利用差异化竞争优势，实现业绩的稳步增长，建议关注板块投资机遇。
2. 行情回顾
上周（20260126-20260130）沪深300 指数、创业板指数分别收于4706.34(0.08%)、3346.36(-0.09%),申万一级非银金融指数涨幅为1.04%,在31 个申万一级行业中排名第7 位。个股表现，本周板块涨幅居前的有
怡亚通（5.94%）、
华鑫股份（4.53%）、
江苏金租（3.92%），跌幅居前的有
越秀资本（-8.00%）、
浙江东方（-6.37%）、
湘财股份（-6.07%）。图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明数据来源：Wind，山西证券研究所表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名前五名后五名简称周涨跌幅（%）简称周涨跌幅（%）怡亚通5.94越秀资本-8.00华鑫股份4.53浙江东方-6.37江苏金租3.92湘财股份-6.07财通证券2.65
金证股份-5.75招商证券2.33
恒生电子-5.05数据来源：Wind，山西证券研究所
3. 行业重点数据跟踪
1）市场表现及市场规模：个股表现，本周板块涨幅居前的有怡亚通（5.94%）、华鑫股份（4.53%）、江苏金租（3.92%），跌幅居前的有越秀资本（-8.00%）、浙江东方（-6.37%）、湘财股份（-6.07%）。图2：期间主要指数的涨跌幅（%）图3：市场日均成交金额（亿元）行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明数据来源：wind，山西证券研究所数据来源：wind，山西证券研究所2）信用业务：截至1 月30 日，市场质押股2892.27 亿股，占总股本3.51%;两融余额2.72万亿元，环比下降0. 30%。其中，融资规模2.70 万亿元，融券余额165.99 亿元。3）基金发行：25 年12 月，新发行基金份额521.95 亿份，发行134 只，环比下降1.62%。其中，股票型基金发行183.29 亿份，环比上升31.21%，发行份额占比35.12%。4）投行业务：25 年12 月，股权承销规模703.18 亿元，其中，IPO 金额314.12 亿元；再融资金额389.06 亿元。5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较2025 年初下跌2.22%;中债国债10 年期到期收益率为1.81%,较2025 年初上行20.35bp。图4：截至1 月29 日，质押股数占比3.51%图5：截至1 月30 日，两融余额2.72 万亿元数据来源：wind，山西证券研究所数据来源：wind，山西证券研究所图6：12 月基金发行份额521.95 亿份图7：12 月股权融资规模703.18 亿元行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明数据来源：wind，山西证券研究所数据来源：wind，山西证券研究所，注：6 月剔除四大行增资金额图8：中债10 年国债到期收益率(%)数据来源：wind，山西证券研究所
4. 监管政策与行业动态
监管出手规范公募基金销售：按期下架“基金实时估值”“加仓榜”“实盘榜”等功能。近日监管机构下发了最新一期的机构监管情况通报，要求全面加强基金销售和宣传推介行为监管。通报显示，近日某基金公司管理的基金产品单日申购量超百亿，涉嫌违规销售，引发多家媒体关注报道。监管机构第一时间组织开展现场核查，对相关机构和个人依法从严采取监管措施，对行业也提出了新的监管要求。（每经网）上市公司再融资战略投资者扩容畅通“长期资本”入市渠道。1 月30 日，证监会对《〈上市公司证券发行注册管理办法〉第九条、第十条、第十一条、第十三条、第四十条、第五十七条、第六十条有关规定的适用意见——证券期货法律适用意见第18 号》进行修改并公开征求意见，以完善上市公司再融资战略投资者制度。此次修改拟将全国社保基金、基本养老保险基行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明金、企业（职业）年金、商业保险资金、公募基金、银行理财等机构投资者纳入战略投资者范畴，并将其界定为“资本投资者”，新规同时明确了5%的最低持股比例要求、资本投资者基本条件与信息披露要求。（证券日报网）
5. 上市公司重点公告
【天风证券】根据《企业会计准则》和公司会计政策的相关规定，为真实、公允地反映公司截至2025 年12 月31 日的财务状况和2025 年经营成果，公司及下属子公司对截至2025 年12 月31 日的各项需要计提减值的资产进行了预期信用损失评估，2025 年10-12 月计提各项资产减值准备共计12,724.68 万元。【中原证券】2025 年1-12 月计提信用减值准备人民币8,075.23 万元，计提其他资产减值准备人民币2,621.54 万元，合计人民币10,696.77 万元。【中银证券】为支持中银集团科创贯通式客户培育计划，为关键核心技术企业提供贯通式科技金融服务，公司全资子公司中银资本投控拟与关联人中银资产及其全资子公司中银资本私募等出资人共同投资设立北京先锋基金。北京先锋基金将由中银资本私募作为基金管理人，目标认缴规模不低于10 亿元，其中中银资本投控拟出资2 亿元。
6. 风险提示
宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明