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2026 年 09 月 17 日 公司研究●证券研究报告
中塑股份（301686.SZ） 新股覆盖研究
投资要点
9 月 4 日一家创业板上市公司“中塑股份”询价。
中塑股份（301686）：公司主营业务为改性工程塑料的研发、生产和销售。公司
2023-2025 年分别实现营业收入 5.37 亿元/7.00 亿元/7.49 亿元，YOY 依次为
8.81%/30.40%/7.08%；实现归母净利润 0.79 亿元/1.00 亿元/1.27 亿元，YOY 依
次 为 52.63%/26.27%/26.78% 。 根 据 公 司 预 测 ， 2026 年 1-9 月 营 收 同 比 增 长
40.27%至 47.59% ，归母净利润同比增长 5.07%至 15.26%。
投资亮点：1、公司是我国消费电子行业改性工程塑料的核心供应商，拥有
丰富的头部终端品牌客户资源。公司自 2009 年成立起即专注于技术门槛及
产品附加值较高的改性工程塑料领域，业务聚焦对改性塑料需求旺盛的消费
电子产业链。发展期间，公司持续拓宽材料应用场景，业务从早期手机、平
板电脑、笔记本电脑等传统消费电子，逐步延伸至 TWS 智能耳机、智能手
表、智能手环、VR/AR 等新兴智能硬件；同时不断完善产品矩阵，匹配消费
电子行业快速迭代节奏与客户个性化材料需求，相继推出了改性 PC、
PC/ABS、PA、PPA、PBT、PET 等高性能工程材料，并针对电气互联、低
介电、耐高温、防水散热性等特定需求，开发出可激光直接成型（LDS）材
料、纳米注塑（NMT）专用工程材料、超耐高温特种尼龙材料等特种功能材
料。据招股书及智研咨询数据统计显示，公司产品性能优良，部分核心产品
性能已达到国际品牌同类产品技术水平，现已进入到三星、华为、小米、
OPPO、传音、BOSE、联想、小天才等国际头部终端品牌的供应链体系；
2024-2025 年，公司在我国消费电子行业改性工程塑料领域的市占率约
6%-7%，稳居国内第一梯队。另据问询函回复披露，除前述已导入客户外，
公司近年新增开拓 JBL、索尼等影音娱乐产品行业的知名客户；2026 年，在
新消费领域又与
影石创新达成合作、并持续推进在大疆的前期验证工作。2、
公司不断拓宽产品应用边界，重点发展新能源汽车、储能等市场，并前瞻布
局机器人、低空经济等创新领域，持续释放业绩增长新动能。（1）储能、
新能源汽车等行业是公司重点发展领域；随着我国“双碳”战略的持续深化，
2025 年公司新能源汽车、储能领域改性塑料产品合计营收规模突破 1.5 亿元，
成为公司核心营收增长点。新能源汽车方面，公司已开发出适配整车需求的
防火、防水、防电、防爆、抗摔、轻量化、高阻燃等系列高性能改性材料，
助力实现车身减重与安全性能提升，现成功进入
比亚迪、小鹏等新能源汽车
领域客户供应链，同时积极推进吉利、奇瑞、广汽、零跑、现代等多家主流
新能源终端品牌的产品验证工作，客户储备丰富；而在储能领域，公司推出
高阻燃增强尼龙、PC、PC/ABS 等专用材料，可精准解决产品冲击开裂、螺
丝柱开裂等行业痛点，满足储能设备在复杂极端环境下的耐用、安全运行需
求，目前已稳定服务于
安克创新、正浩科技等储能行业头部企业。（2）公司
亦积极布局低空经济、机器人等高潜力新兴领域，推出了适用于无人机外壳、
机翼的轻量化、高强度材料，以及适用于扫地及泳池清洁等机器人的高温高
强、耐磨耐腐蚀材料；据公司问询函回复披露，当前达成合作或已开展产品
验证工作的相关客户覆盖追觅、戴森、银星智能、银河通用、维他动力等行
业优质企业。
基础化工 | 改性塑料Ⅲ
交易数据
总市值（百万元）
流通市值（百万元）
总股本（百万股） 49.33
流通股本（百万股）
12 个月价格区间 /
分析师 李蕙
SAC 执业证书编号：S0910519100001
lihui1@huajinsc.cn
分析师 戴筝筝
SAC 执业证书编号：S0910526030001
daizhengzheng@huajinsc.cn
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同行业上市公司对比：根据主营业务的相似性，选取
金发科技、
会通股份、
江苏博云、
奇德新材、天健新材为中塑股份的同行业可比上市公司。从上述
可比公司来看，2025 年可比上市公司的平均收入规模为 147.53 亿元，平均
PE-TTM（算术平均）为 49.26X，平均销售毛利率为 20.82%；相较而言，
公司营收规模未及可比公司平均，但销售毛利率处于同业的中高位区间。
风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内
容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风
险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。
公司近 3 年收入和利润情况
会计年度 2023A 2024A 2025A
主营收入(百万元) 536.8 700.0 749.5
同比增长(%) 8.81 30.40 7.08
营业利润(百万元) 95.9 113.6 144.2
同比增长(%) 69.69 18.52 26.97
归母净利润(百万元) 79.2 100.1 126.9
同比增长(%) 52.63 26.27 26.78
每股收益(元) 2.26 2.70 3.43
数据来源：聚源、华金证券研究所
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内容目录
一、中塑股份 ...................................................................................................................................................... 4
（一）基本财务状况 .................................................................................................................................... 4
（二）行业情况 ........................................................................................................................................... 5
（三）公司亮点 ......................................................................................................................................... 10
（四）募投项目投入 .................................................................................................................................. 11
（五）同行业上市公司指标对比 ................................................................................................................ 11
（六）风险提示 ......................................................................................................................................... 12
图表目录
图 1：公司收入规模及增速变化 .......................................................................................................................... 5
图 2：公司归母净利润及增速变化 ...................................................................................................................... 5
图 3：公司销售毛利率及净利润率变化 ............................................................................................................... 5
图 4：公司 ROE 变化 ..........................................................................................................................................5
图 5：2016-2024 年中国改性塑料产量（万吨） ................................................................................................6
图 6：2016-2024 年全球及中国塑料改性化率 ................................................................................................... 6
图 7：2016-2024 年全球及中国改性工程塑料市场规模（亿美元） ................................................................... 7
图 8：2016-2024 年中国改性工程塑料产量及市场规模 ..................................................................................... 7
图 9：2016-2024 年中国消费电子领域改性工程塑料市场规模（亿元） ............................................................8
图 10：2016-2024 年中国改性工程塑料光伏储能（含便携式储能）领域市场规模（亿元） ............................. 8
图 11：2016-2024 年中国改性工程塑料消费级移动电源领域市场规模（亿元） ............................................... 8
图 12：2016-2024 年中国汽车领域改性工程塑料市场规模（亿元） ................................................................. 9
图 13：2016-2024 年中国家电领域改性工程塑料市场规模（亿元） ............................................................... 10
表 1：公司 IPO 募投项目概况 ........................................................................................................................... 11
表 2：同行业上市公司指标对比 ........................................................................................................................ 12
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一、中塑股份
公司主营业务为改性工程塑料的研发、生产和销售，核心产品包括改性 PC、PC/ABS、 PA、
PPA、PBT、PET 等高性能工程材料，并针对客户产品对电气互联、低介 电、耐高温、防水散
热性等特定需求，开发了可激光直接成型（LDS）材料、 纳米注塑（NMT）专用工程材料、超
耐高温特种尼龙材料等特种功能材料，产品应用于 消费电子、储能、汽车、家居家电等行业，
终端产品包括手机、智能穿戴设备、 平板电脑及笔记本电脑、蓝牙音箱、储能电源、新能源汽
车及家电等各类产品。
公司产品获得了国内外诸多知名企业认可，直接客户覆盖了国内主要的零 组件、模组和精
密结构件制造企业，例如比亚迪、富智康、
华勤技术、闻泰通 讯、
龙旗科技、
长盈精密、歌尔
股份、瑞声科技、
领益智造、
立讯精密、捷荣 技术、
硕贝德等。此外，公司进入了多个终端品
牌客户的合格供应商资源池， 包括三星、华为、小米、OPPO、传音、BOSE、联想、小天才、
安克创新、正 浩科技、比亚迪、江铃等行业龙头企业。
截至 2025 年 12 月 31 日，公司拥有境内发明专利 95 项。公司是国家高新技 术企业、
广东省博士工作站、广东省工程技术研究中心，2022 年被国家工业和 信息化部授予专精特新
“小巨人”企业称号并于 2025 年被认定为中央财政支持 新一轮第一批重点“小巨人”企业，
被广东省工业和信息化厅认定为“制造业 单项冠军企业”和“广东省专精特新中小企业”，曾参
与国家级专项科研项目“十二五’国家科技支撑计划课题——高性能聚酰胺工程塑料制备关键技
术 开发与产业化”，独立牵头承担“半芳香族耐高温 PA10T/11 制备过程中的关键 科学问题”、
“面向大型深腔件的 PC 基模内装饰材料及成型工艺研发”等省部级 科研项目。
（一）基本财务状况
公 司 2023-2025 年 分 别 实 现 营 业 收 入 5.37 亿 元 /7.00 亿 元 /7.49 亿 元 ， YOY 依 次 为
8.81%/30.40%/7.08% ； 实 现 归 母 净 利 润 0.79 亿 元 /1.00 亿 元 /1.27 亿 元 ， YOY 依 次 为
52.63%/26.27%/26.78%。据最新财报情况，2026 年 1-6 月公司实现营业收入 4.43 亿元，同比
增长 31.38%；实现归属于母公司净利润 0.61 亿元，同比增长 2.54%。
2025 年，公司主营业务收入按产品类别可分为三大板块，分别为高性能工程材料（5.54 亿
元，占 2025 年主营收入的 75.42%）、特种功能材料（1.72 亿元，占 2025 年主营收入的 23.45%）、
其他材料（0.08 亿元，占 2025 年主营收入的 1.13%）；2023 年-2025 年，公司主营业务收入主
要来源于高性能工程材料，收入占比基本达 75%以上；而在高性能工程材料当中，又以改性 PC
产品为主，稳定为公司贡献四成收入。假设按下游应用领域进行划分，公司产品主要应用于消费
电子、储能、汽车、家居家电等领域，其中消费电子应用领域的收入占比达 65%以上。
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图 1：公司收入规模及增速变化 图 2：公司归母净利润及增速变化
资料来源：iFind，华金证券研究所 资料来源：iFind，华金证券研究所
图 3：公司销售毛利率及净利润率变化 图 4：公司 ROE 变化
资料来源：iFind，华金证券研究所 资料来源：iFind，华金证券研究所
（二）行业情况
1、改性塑料行业
改性塑料是以合成树脂或天然树脂为主要成分，通过添加改性助剂，改变 树脂基材在力学、
热学、电学、化学等多方面性能的塑料材料。塑料是以石油 化工产业形成的各类高分子合成树
脂为主要成分，通过加聚或缩聚反应聚合而成的化合物，是改性塑料的基础材料。按照特点及用
途，塑料主要可分为工程 塑料、通用塑料两大类，其中工程塑料中包含特种工程塑料，其性能
与附加值 更优。
塑料具有质量轻、绝缘、可塑性好等特性，被广泛应用于现代社会的各个 方面，但普通塑
料也存在强度和韧度低、耐磨抗冲性弱、耐热性差、容易老化、 阻燃性差等问题。因此，在对
材料性能要求较高的行业或使用场景中，需要对 塑料进行改性处理，以达到使用性能的要求。
通过在塑料中添加合适的助剂、 填充料或其他高分子成份，经过填充、增韧、增强等手段加工
改性，提高塑料 材料在某些方面的性能。通过上述改性技术加工后的塑料称为改性塑料，改性 塑
料在阻燃性、强度、抗冲击性、耐老化等方面的性能大大优于未改性的塑料。
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近年来，全球改性塑料产量呈现较好增长态势，我国改性塑料起步较晚，但受益于技术进步
和消费升级，我国已成为全球塑料材料最大的消费市场，改 性塑料行业得以快速发展。根据智
研咨询数据，2016 年至 2024 年，我国改性塑 料产量由 1,563 万吨提升至 3,002 万吨，年
复合增长率为 8.50%。
图 5：2016-2024 年中国改性塑料产量（万吨）
资料来源：智研咨询，华金证券研究所
改性塑料最早起源于国外，国际上通常使用改性化率（改性塑料产量/塑料 产量）来衡量改
性塑料行业在塑料工业中的地位。经过多年发展，发达国家改 性化水平相对较高且保持稳步增
长态势，据欧洲塑料协会数据显示，欧洲改性 化率近年来基本保持在 50%左右。我国由于发展
基础较为薄弱，改性塑料高端 化存在材料、技术和工艺等局限，改性化率相对较低，据智研咨
询数据统计显 示，2016 年至 2024 年我国塑料改性化率从 18.81%增长至 23.54%，整体呈
现较 好的发展趋势，但相较于全球近 50%改性化率仍有较大提升空间。未来，随着 我国改性
塑料终端应用需求进一步发展，国内改性塑料将迎来长期市场扩容的 红利周期。
图 6：2016-2024 年全球及中国塑料改性化率
资料来源：智研咨询，华金证券研究所
公司主营业务产品为改性塑料领域中的改性工程塑料。经历几十年的发 展，发达国家已形
成了规模庞大的改性工程塑料高新技术产业，改性工程塑料 聚碳酸酯（PC）、聚酰胺（PA、又
称尼龙）、聚甲醛（POM）、聚酯（PBT 或 PET）及聚苯醚（PPO）等产品已经工业化生产，
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且应用范围广泛，掺混及合金 化的开发十分活跃，产品种类繁多，专用化程度极高。近年来，
全球改性工程 塑料市场需求稳步增长，市场规模受价格因素影响有所波动，据智研咨询数据 统
计，2024 年全球改性工程塑料市场规模 509.52 亿美元，同比增长 8.18%； 2016 年至 2024
年，我国改性工程塑料产量由约 68 万吨提升至约 200 万吨，2025 年至 2031 年预计将由约
222 万吨增长至约 408 万吨，年复合增长率 10.68%。
图 7：2016-2024 年全球及中国改性工程塑料市场规模（亿美元）
资料来源：智研咨询，华金证券研究所
图 8：2016-2024 年中国改性工程塑料产量及市场规模
资料来源：智研咨询，华金证券研究所
（1） 消费电子应用领域
改性塑料特别是改性工程塑料在消费电子领域的应用相当普遍。改性 PC、 PC/ABS 等产
品应用于外壳、中框等精密结构件，可以提高产品的性能、美观度 和耐用性，并具有质量轻、
易于加工的特点，可以满足轻量化需求；改性 PC、 PPA、PBT、PI 等产品应用于连接器、电
子元件、电池组件的封装，可以提供更 好的绝缘性能和化学稳定性，保护元器件等免受外界环
境的影响，提高产品的 可靠性和稳定性；此外，在 5G 通讯时代，对于低介电损耗、可调介电
性能等需 求大幅提高，改性 PC 介电产品和 PPO 介电产品等产品应用范围广阔。据智研 咨
询统计，2024 年中国消费电子领域改性工程塑料市场规模接近 70 亿元，预计 2025 年中国消
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费电子领域改性工程塑料市场规模约 76 亿元，至 2031 年增长至 约 144 亿元，年复合增长
率约 11.25%，市场前景广阔。
图 9：2016-2024 年中国消费电子领域改性工程塑料市场规模（亿元）
资料来源：智研咨询，华金证券研究所
（2） 储能应用领域
公司在储能行业的产品应用主要包括便携式储能设备等。近年来，全球便 携式储能设备出
货量高速增长。受此影响，上游原材料需求量和市场规模也不 断扩大。据智研咨询统计，2016
年至 2024 年，中国改性工程塑料光伏储能（含 便携式储能）领域市场规模由 1.35 亿元增长
至 11.22 亿元，消费级移动电源领域 市场规模由 2.43 亿元增长至 12.51 亿元，年复合增长率
分别为 30.30%、22.73%， 预计 2025 年中国光伏储能（含便携式储能）领域、消费级移动电
源领域市场规 模分别约为 13 亿元、13 亿元，至 2031 年分别增长至约 24 亿元、约 20 亿
元， 年复合增长率分别约为 10.91%、6.77%，市场空间较大。
图 10：2016-2024 年中国改性工程塑料光伏储能（含便携式储能）
领域市场规模（亿元）
图 11：2016-2024 年中国改性工程塑料消费级移动电源领域市场
规模（亿元）
资料来源：智研咨询，华金证券研究所 资料来源：智研咨询，华金证券研究所
（3） 汽车应用领域
汽车行业是改性塑料应用的重要领域，改性塑料具有密度低、强度高、成 型工艺性能良好
的特点，契合汽车对于轻量化、高端化、环保性、安全性等特性的追求，被广泛应用于汽车仪表
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盘、副仪表板、门户板等汽车内饰，保险杠、 散热器格栅、前风挡板等汽车外饰，大灯、尾灯、
空调壳体等电子电气，以及 进气管、气门室罩等动力总成汽车零部件。
随着全球节能减排深入发展，新能源汽车渗透率逐年提高，新能源汽车轻 量化要求较传统
汽车更高，以纯电动汽车为例，整车重量每降低 10kg 续航里程 将增加 2.5km，而 1kg 塑料
可代替 2-3kg 钢等更重的材料。与此同时，相较于传 统汽车，改性塑料、改性工程塑料更契合
电池模组高耐热、防静电、阻燃等使 用需求，改性 PPO、PPS、PC/ABS、PA6、PA66 等大
量应用于动力电池，新能 源汽车 DC 电机骨架主要使用改性 PBT、PPS、PA 等，充电桩大量
使用改性 PC、 PC/ABS、PET、PA66 以及 PA。因此，新能源汽车向好发展将驱动改性塑料、
改性工程塑料市场扩容。
在汽车电动化趋势下，应用于汽车领域的改性工程塑料市场规模亦不断攀升。据智 研咨询
统计，至 2024 年，应用于汽车领域的改性工程塑料市场规模超过 100 亿 元，预计将由 2025
年的约 139 亿元增长至 2031 年的约 255 亿元，年复合增长率 约 10.62%。
图 12：2016-2024 年中国汽车领域改性工程塑料市场规模（亿元）
资料来源：智研咨询，华金证券研究所
（4）家居家电行业
改性塑料、改性工程塑料在家居家电领域应用广泛，包括洗衣机、冰箱、电饭煲、电视机、
空调和微波炉等家电产品。近年来，国内家电市场保持较高 发展水平，据奥维云网数据统计显
示，2025 年中国家用电器年均市场规模达到 8,931 亿元。
在消费者需求多元化、分散化驱动下，各大品牌不断推动新兴家电，扫地 机、破壁机、洗
碗机等、豆浆机、料理机、榨汁机等新兴家电快速涌现，改性 塑料、改性工程塑料可以满足新
兴家电对于轻便、耐用、美观、安全等特性的 需求。随着我国日益智能化发展，智能家电、新
兴家电将成为家电行业的发展 蓝海，一定程度推动了我国改性塑料市场向好发展，阻燃、耐候、
安全健康、 绿色环保等应用要求将成为改性塑料未来在家电领域的重要发展方向。 据智研咨询
统计，2024 年中国改性工程塑料家电领域市场规模超过 150 亿 元，预计将由 2025 年的约
182 亿元增长至 2031 年的约 299 亿元，年复合增长率 约 8.61%。
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图 13：2016-2024 年中国家电领域改性工程塑料市场规模（亿元）
资料来源：智研咨询，华金证券研究所
（三）公司亮点
1、公司是我国消费电子行业改性工程塑料的核心供应商，拥有丰富的头部终端品牌客户资
源。改性塑料是我国新材料的重点发展领域之一，其工艺改进与技术成熟可满足当前产业发展趋
势下对塑料高强度、高硬度、耐高温、抗老化等性能的要求，赋能多产业轻量化、环保化、低碳
化转型，实现“以塑代钢”、“以塑代木”的产业目的；然而，我国改性塑料行业发展基础较为薄
弱，2024 年改性化率不足 24%、相较于全球近 50%改性化率仍有较大提升空间。公司自 2009
年成立起即专注于技术门槛及产品附加值较高的改性工程塑料领域，业务聚焦对改性塑料需求旺
盛的消费电子产业链。发展期间，公司持续拓宽材料应用场景，业务从早期手机、平板电脑、笔
记本电脑等传统消费电子，逐步延伸至 TWS 智能耳机、智能手表、智能手环、VR/AR 等新兴智
能硬件；同时不断完善产品矩阵，匹配消费电子行业快速迭代节奏与客户个性化材料需求，相继
推出了改性 PC、PC/ABS、PA、PPA、PBT、PET 等高性能工程材料，并针对电气互联、低介
电、耐高温、防水散热性等特定需求，开发出可激光直接成型（LDS）材料、纳米注塑（NMT）
专用工程材料、超耐高温特种尼龙材料等特种功能材料。据招股书及智研咨询数据统计显示，公
司产品性能优良，部分核心产品性能已达到国际品牌同类产品技术水平，现已进入到三星、华为、
小米、OPPO、传音、BOSE、联想、小天才等国际头部终端品牌的供应链体系；2024-2025 年，
公司在我国消费电子行业改性工程塑料领域的市占率约 6%-7%，稳居国内第一梯队。另据问询
函回复披露，除前述已导入客户外，公司近年新增开拓 JBL、索尼等影音娱乐产品行业的知名客
户；2026 年，在新消费领域又与影石创新达成合作、并持续推进在大疆的前期验证工作。
2、公司不断拓宽产品应用边界，重点发展新能源汽车、储能等市场，并前瞻布局机器人、
低空经济等创新领域，持续释放业绩增长新动能。（1）储能、新能源汽车等行业是公司重点发展
领域；随着我国“双碳”战略的持续深化，2025 年公司新能源汽车、储能领域改性塑料产品合
计营收规模突破 1.5 亿元，成为公司核心营收增长点。新能源汽车方面，公司已开发出适配整车
需求的防火、防水、防电、防爆、抗摔、轻量化、高阻燃等系列高性能改性材料，助力实现车身
减重与安全性能提升，现成功进入比亚迪、小鹏等新能源汽车领域客户供应链，同时积极推进吉
利、奇瑞、广汽、零跑、现代等多家主流新能源终端品牌的产品验证工作，客户储备丰富；而在
新股覆盖研究/改性塑料Ⅲ
http://www.huajinsc.cn/ 11/14 请务必阅读正文之后的免责条款部分
储能领域，公司推出高阻燃增强尼龙、PC、PC/ABS 等专用材料，可精准解决产品冲击开裂、
螺丝柱开裂等行业痛点，满足储能设备在复杂极端环境下的耐用、安全运行需求，目前已稳定服
务于安克创新、正浩科技等储能行业头部企业。（2）公司亦积极布局低空经济、机器人等高潜力
新兴领域，推出了适用于无人机外壳、机翼的轻量化、高强度材料，以及适用于扫地及泳池清洁
等机器人的高温高强、耐磨耐腐蚀材料；据公司问询函回复披露，当前达成合作或已开展产品验
证工作的相关客户覆盖追觅、戴森、银星智能、银河通用、维他动力等行业优质企业。
（四）募投项目投入
公司本轮 IPO 募投资金拟投入 3 个项目，以及补充流动资金。
1、高性能工程材料智能化生产基地建设项目：项目将建设智能化工厂，通过购置自动化生
产线和 使用智能化生产管理软件打造自动化程度更高的智能生产基地，实现对改性塑 料产品的
规模化生产。
2、江西中塑生产基地扩建项目：项目将建设智能化工厂，通过购置自动化生产线和使用智 能
化生产管理软件打造自动化程度更高的智能生产基地，实现对高性能工程材 料和特种功能材料
的规模化生产。
3、新材料工程技术研究中心建设项目：项目将建设实验中心及配套办公、展示区，通过引
进先进 研发测试设备，招聘高素质人才，开展生物基长碳链尼龙开发及应用研究、无 卤阻燃特
种高温尼龙开发及应用研究、轻量化、低密度特种尼龙材料的开发及 应用研究、可降解工程塑
料的开发及应用研究、6G 介电材料的开发及应用研究、 回收 PCR 材料的开发及应用研究、
高性能硅共聚 PC 材料的开发及应用研究、 高性能 PC 合金及复合材料的开发及应用研究等
前沿研发项目的攻关研制工作， 强化公司改性塑料产品的研发能力。
表 1：公司 IPO 募投项目概况
序号 项目名称
投资总额
（万元）
拟募集资金投资额
（万元）
项目投资期
1 高性能工程材料智能化生产基地建设项目 41,014.71 36,322.20 24 个月
2 江西中塑生产基地扩建项目 9,511.05 9,511.05 24 个月
3 新材料工程技术研究中心建设项目 8,985.29 8,415.95 24 个月
4 补充流动资金 10,300.00 10,300.00 -
总计 69,811.05 64,549.20 -
资料来源：公司招股书，华金证券研究所
（五）同行业上市公司指标对比
2025 年度，公司实现营业收入 7.49 亿元，同比增长 7.08%；实现归属于母公司净利润 1.27
亿元，同比增长 26.78%。根据管理层初步预测，公司预计 2026 年 1-9 月实现营业收入 7.67 亿
元至 8.07 亿元，较 2025 年同期增长 40.27%至 47.59%；预计实现归母净利润 0.99 亿元至 1.09
亿元，较 2025 年同期增长 5.07%至 15.26%；预计实现扣非归母净利润 0.97 亿元至 1.06 亿元，
较 2025 年同期增长 6.96%至 16.53%。
新股覆盖研究/改性塑料Ⅲ
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公司专注于改性工程塑料领域；根据主营业务的相似性，选取金发科技、会通股份、江苏博
云、奇德新材、天健新材为中塑股份的同行业可比上市公司。从上述可比公司来看，2025 年可
比上市公司的平均收入规模为 147.53 亿元，平均 PE-TTM（算术平均）为 49.26X，平均销售毛
利率为 20.82%；相较而言，公司营收规模未及可比公司平均，但销售毛利率处于同业的中高位
区间。
表 2：同行业上市公司指标对比
代码 简称
总市值
(亿元)
PE-TTM
2025 年营业收
入(亿元)
2025 年
营收增速
2025 年归
母净利润
（亿元）
2025 年归
母净利润
增速
2025 年
销售毛利
率
2025 年
ROE（摊
薄）
600143.SH 金发科技 346.46 27.73 653.96 8.07% 11.50 39.44% 13.33% 6.14%
688219.SH 会通股份 54.81 27.84 64.90 6.61% 1.95 0.38% 13.75% 7.55%
301003.SZ 江苏博云 55.80 54.60 5.46 -15.31% 1.02 -27.66% 31.79% 8.74%
300995.SZ 奇德新材 22.98 86.89 3.75 8.33% 0.20 125.99% 25.68% 3.12%
874508.NQ 天健新材 / / 9.57 -15.21% 0.73 15.18% 19.53% 15.84%
平均值 120.01 49.26 147.53 -1.50% 3.08 30.67% 20.82% 8.28%
301686.SZ 中塑股份 / / 7.49 7.08% 1.27 26.78% 33.21% 24.20%
资料来源：iFind（数据截至日期：2026 年 9 月 15 日），华金证券研究所
（六）风险提示
主要原材料价格波动的风险、原材料稳定供应的风险、业绩增速放缓或业绩下滑的风险、毛
利率下滑的风险、主要客户变动的风险、产品技术迭代风险、应收账款无法收回的风险、存货金
额较大及跌价风险、在手订单执行不及预期或取消的风险、营运资金周转风险、与规模扩张相关
的管控风险、市场竞争加剧的风险等。
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投资评级说明
公司投资评级：
买入 — 未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 15%；
增持 — 未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%至 15%之间；
中性 — 未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%至 5%之间；
减持 — 未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅在 5%至 15%之间；
卖出 — 未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅大于 15%。
行业投资评级：
领先大市 — 未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数领先 10%以上；
同步大市 — 未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%至 10%；
落后大市 — 未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数落后 10%以上。
基准指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的） 或三板做市指数（针对做市转让
标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普 500 指数为基准。
分析师声明
李蕙、戴筝筝声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负
责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。
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本公司具备证券投资咨询业务资格的说明
华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨
询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询
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资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。
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