投资要点
西南证券研究院分析师：李垚执业证号：S1250525060001电话：15618507501分析师：李艾莼执业证号：S1250525070004电话：17396222897行业相对指数表现数据来源：聚源数据股票家数行业总市值（亿元）12,505.4512,150.81行业市盈率TTM62.3沪深300 市盈率TTM14.4相关研究
1. 房地产行业2026 年投资策略：地产筑
底分化，核心主线突围 (2026-01-08)
2. 房地产行业周报（12.22-12.26）：新
房成交环比大幅增长，土地供应与成交双降 (2025-12-29)
3. 房地产行业周报（12.15-12.19）：新
房成交环比大幅回升，二手房成交温和修复 (2025-12-21)
4. 房地产行业周报（12.8-12.12）：一二
手房成交环比回暖，土地成交同比回升(2025-12-15) 本周房地产行业表现较强。本周（1.5-1.9），申万房地产板块上涨5.1%，跑赢沪深300 指数2.3pp（沪深300上涨2.8%）；交易额51010 亿元。从个股涨跌幅来看，本周
城建发展、
盈新发展、
上实发展等个股涨幅显著。
海南机场、
光明地产、
和展能源等个股跌幅显著。 43 城新房成交面积同比-39.1%，环比-30.7%；14 城二手房成交面积同比-23.2%，环比-15.5%。截至1/9，1 月43 城新房累计成交面积同比-39.1%，环比12 月-30.7%。其中，一线城市1 月成交同比-37.8%，环比-9.1%。二线城市1 月成交同比-41%，环比-43.5%。三四线城市1 月成交同比-34.9%，环比-4.1%。截至1/9，1月14城二手房累计成交面积同比-23.2%，环比12月同期-15.5%。 17城商品房库存面积环比持平，去化周期149.2周；100大中城市供应土地面积同比+25.3%，成交土地面积同比-62.2%。截至1/8，17 个重点城市商品房库存面积18816.5万平方米，较上周（1/1）环比持平，去化周期149.2周。上周（12.29-1.4），供应土地2258.2 万平方米，同比+25.3%；供应均价1479元/平方米，同比+5.3%；成交土地2488.6 万平方米，同比-62.2%；土地成交金额361.8亿元，同比-71.6%。上周土地成交楼面价1454元，溢价率0.5%。 政策方面，1 月5 日，成都住房公积金管理中心宣布，购房提取代际互助政策继续施行至2026年12月31 日，缴存人父母及子女可在购房一年内提取一次公积金。 公司方面，
金地集团（600383.SH）发布2025年12月份销售情况的公告。2025年12 月公司实现签约面积16.5 万平方米，同比下降60.81%；实现签约金额24.0 亿元，同比下降54.46%。2025 年1-12 月公司累计实现签约面积226.8万平方米，同比下降51.90%；累计实现签约金额300.2亿元，同比下降56.18%。 行业阶段性企稳，宽松政策有望持续释放，看好经营稳健的优质房企。建议关注：1）开发：华润置地（1109.HK）、龙湖集团（0960.HK）；2）商业：
中国国贸（600007.SH）、华润万象生活（1209.HK）、
新城控股（601155.SH）；3）物企：保利物业（6049.HK）、中海物业（2669.HK）、万物云（2602.HK）、
新大正（002968.SZ）。 风险提示：销售恢复不及预期风险；政策效果不及预期风险；行业流动性风险。-9%-2%5%12%20%27%25/125/325/525/725/925/1126/1房地产沪深300房地产行业周报（1.5-1.9）请务必阅读正文后的重要声明部分房地产行业周报（1.5-1.9）请务必阅读正文后的重要声明部分图 目 录图1：近一年申万地产板块相对沪深300 走势........................................................................................................................................ 1图2：本周涨幅显著个股 ................................................................................................................................................................................ 1图3：本周跌幅显著个股 ................................................................................................................................................................................ 1图4：43 城商品房成交面积（万方，MA7） ........................................................................................................................................... 2图5：14 城二手房成交面积（万方，MA7） ........................................................................................................................................... 2图6：17 城库存面积及去化周期 ................................................................................................................................................................. 3图7：一线城市库存面积及去化周期.......................................................................................................................................................... 3图8：二线城市库存面积及去化周期.......................................................................................................................................................... 3图9：三四线城市库存面积及去化周期 ..................................................................................................................................................... 3图10：100 大中城市商品房土地供应面积及供应均价 ......................................................................................................................... 4图11：100 大中城市商品房土地成交面积与成交金额 ......................................................................................................................... 4图12：100 大中城市商品房成交土地楼面价及溢价率 ......................................................................................................................... 4图13：100 大中城市商品房成交土地各线城市溢价率 ......................................................................................................................... 4表 目 录表1：重点关注公司盈利预测与评级.......................................................................................................................................................... 6房地产行业周报（1.5-1.9）请务必阅读正文后的重要声明部分
1 行情回顾
本周（1.5-1.9），申万房地产板块上涨5.1%，跑赢沪深300 指数2.3pp（沪深300 上涨2.8%）；交易额51010 亿元，环比-6.9%。从个股涨跌幅来看，本周城建发展、盈新发展、上实发展等个股涨幅显著。海南机场、光明地产、和展能源等个股跌幅显著。图1：近一年申万地产板块相对沪深300 走势数据来源：ifind，西南证券整理图2：本周涨幅显著个股图3：本周跌幅显著个股数据来源：ifind，西南证券整理数据来源：ifind，西南证券整理-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%房地产沪深30034.52%22.01% 20.85% 19.65%15.97%14.02% 13.00% 12.92% 12.60% 10.95%0%5%10%15%20%25%30%35%40%-0.71%-1.76%-1.97%-2.04%-4.99%-5.49%-7.20%-7.88%-9%-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%房地产行业周报（1.5-1.9）请务必阅读正文后的重要声明部分
2 基础数据
43 城新房成交面积同比-39.1%，环比-30.7%。截至1/9，1 月43 城新房累计成交面积同比-39.1%，环比12 月-30.7%。其中，一线城市1 月成交同比-37.8%，环比-9.1%。二线城市1 月成交同比-41%，环比-43.5%。三四线城市1 月成交同比-34.9%，环比-4.1%。图4：43 城商品房成交面积（万方，MA7）数据来源：wind，西南证券整理注：43 城包括一线城市（北京、上海、广州、深圳），二线城市（杭州、南京、武汉、成都、青岛、苏州、济南、宁波、佛山、东莞、惠州、南宁），三四线城市（扬州、韶光、江阴、嘉兴、温州、金华、泉州、柳州、绍兴、台州、常德、江门、莆田、肇庆、泰安、芜湖、宝鸡、舟山、池州、海门、宿州、玉林、龙岩、娄底、荆门、云浮、吉安）。14 城二手房成交面积同比-23.2%，环比-15.5%。截至1/9，1 月14 城二手房累计成交面积同比-23.2%，环比12 月同期-15.5%。图5：14 城二手房成交面积（万方，MA7）数据来源：wind，西南证券整理注：14 城包括北京、深圳、杭州、成都、青岛、厦门、南宁、苏州、南京、东莞、扬州、佛山、金华和江门。01/0101/1501/2902/1202/2603/1103/2504/0804/2205/0605/2006/0306/1707/0107/1507/2908/1208/2609/0909/2310/0710/2111/0411/1812/0212/1612/3001/0101/1501/2902/1202/2603/1103/2504/0804/2205/0605/2006/0306/1707/0107/1507/2908/1208/2609/0909/2310/0710/2111/0411/1812/0212/1612/30房地产行业周报（1.5-1.9）请务必阅读正文后的重要声明部分17 城商品房库存面积环比持平，去化周期149.2 周。截至1/8，17 个重点城市商品房库存面积18816.5 万平方米，较上周（1/1）环比持平，去化周期149.2 周。其中，一线城市库存面积8172 万平方米，环比持平，去化周期为115.8 周；二线城市库存面积7542.3 万平方米，环比持平，去化周期为173.4 周；三四线城市库存面积3102.2 万平方米，环比持平，去化周期为258.2 周。图6：17 城库存面积及去化周期图7：一线城市库存面积及去化周期数据来源：wind，西南证券整理注：17 城包括一线城市（北京、上海、广州、深圳），二线城市（杭州、南京、南宁、福州、厦门、宁波、苏州），三四线城市（江阴、温州、泉州、莆田、宝鸡、东营）。数据来源：wind，西南证券整理图8：二线城市库存面积及去化周期图9：三四线城市库存面积及去化周期数据来源：wind，西南证券整理数据来源：wind，西南证券整理100 大中城市供应土地面积同比+25.3%，成交土地面积同比-62.2%。上周（12.29-1.4），供应土地2258.2 万平方米，同比+25.3%；供应均价1479 元/平方米，同比+5.3%；成交土地2488.6 万平方米，同比-62.2%；土地成交金额361.8 亿元，同比-71.6%。上周土地成交楼面价1454 元，溢价率0.5%。其中，一线城市、二线城市和三四线城市溢价率分别为0%、0.2%、1.2%。184001850018600187001880018900190001910019200193002025/1/162025/2/62025/2/272025/3/202025/4/102025/5/12025/5/222025/6/122025/7/32025/7/242025/8/142025/9/42025/9/252025/10/162025/11/62025/11/272025/12/182026/1/8合计库存面积（万平）-左轴合计去化周期（周）-右轴2025/1/162025/2/62025/2/272025/3/202025/4/102025/5/12025/5/222025/6/122025/7/32025/7/242025/8/142025/9/42025/9/252025/10/162025/11/62025/11/272025/12/182026/1/8一线城市库存面积（万平）-左轴一线城市去化周期（周）-右轴2025/1/162025/2/62025/2/272025/3/202025/4/102025/5/12025/5/222025/6/122025/7/32025/7/242025/8/142025/9/42025/9/252025/10/162025/11/62025/11/272025/12/182026/1/8二线城市库存面积（万平）-左轴二线城市去化周期（周）-右轴2025/1/162025/2/62025/2/272025/3/202025/4/102025/5/12025/5/222025/6/122025/7/32025/7/242025/8/142025/9/42025/9/252025/10/162025/11/62025/11/272025/12/182026/1/8三四线城市库存面积（万平）-左轴三四线城市去化周期（周）-右轴房地产行业周报（1.5-1.9）请务必阅读正文后的重要声明部分图10：100 大中城市商品房土地供应面积及供应均价图11：100 大中城市商品房土地成交面积与成交金额数据来源：wind，西南证券整理数据来源：wind，西南证券整理图12：100 大中城市商品房成交土地楼面价及溢价率图13：100 大中城市商品房成交土地各线城市溢价率数据来源：wind，西南证券整理数据来源：wind，西南证券整理
3 行业及公司动态
3.1 行业政策动态跟踪1 月5 日，成都住房公积金管理中心宣布，购房提取代际互助政策继续施行至2026 年12 月31 日，缴存人父母及子女可在购房一年内提取一次公积金。（观点网）1 月7 日，沈阳住房公积金管理中心宣布，为支持刚性和改善性住房需求，1 月起延长首付15%政策至2026 年底，商转公贷款限额由60%提至80%，新市民青年贷款额度扩至1.3 倍并覆盖二手房。（观点网）1 月8 日，上海市住房城乡建设管理委在举行的上海市政府新闻发布会上表示，将按照国家和上海市关于促进公平竞争和统一大市场的工作部署，推进三方面工作。进一步健全公平竞争审查机制、识别异常低价、规范招标代理，防止“内卷式”竞争，营造国际一流营商环境。（观点网）10000120002025/1/122025/2/22025/2/232025/3/162025/4/62025/4/272025/5/182025/6/82025/6/292025/7/202025/8/102025/8/312025/9/212025/10/122025/11/22025/11/232025/12/142026/1/4土地供应面积（万平）-左轴土地供应均价（元/平）-右轴2025/1/122025/2/22025/2/232025/3/162025/4/62025/4/272025/5/182025/6/82025/6/292025/7/202025/8/102025/8/312025/9/212025/10/122025/11/22025/11/232025/12/142026/1/4土地成交面积（万平）-左轴土地成交金额（亿元）-右轴0%5%10%15%20%25%2025/1/122025/2/22025/2/232025/3/162025/4/62025/4/272025/5/182025/6/82025/6/292025/7/202025/8/102025/8/312025/9/212025/10/122025/11/22025/11/232025/12/142026/1/4楼面价（元/平方米）-左轴溢价率-右轴0%10%20%30%40%50%60%70%80%2025/1/122025/2/22025/2/232025/3/162025/4/62025/4/272025/5/182025/6/82025/6/292025/7/202025/8/102025/8/312025/9/212025/10/122025/11/22025/11/232025/12/142026/1/4一线溢价率二线溢价率三四线溢价率房地产行业周报（1.5-1.9）请务必阅读正文后的重要声明部分1 月8 日，广州市规划和自然资源局披露，截至2025 年12 月31 日，全市累计发放2931张房票，发放金额40.53 亿元，已使用1741 张房票（跨区使用335 张），消化存量商品房1351 套（含9 个车位），总面积13.16 万平方米，另有通过房票认购房源约6671 套，认购面积超68 万平方米，认购资金约118 亿元。其中城中村改造项目中共发放2680 张房票，发放金额36.30 亿元。系列成效足见房票政策的市场接受度已显著提高，成为推动房地产市场去库存的重要力量。（观点网）1 月9 日，广州南沙区南沙街道大涌村（上下街）城中村改造项目完成整村687 栋房屋征收补偿安置合同签约，实现“清零”，创下南沙区首个整村签约清零纪录。公开资料整理显示，大涌村项目2025 年7 月率先完成《房屋征收确认表》整村清零，12 月31 日再率先完成补偿安置合同清零，至今保持“零信访”。（观点网）3.2 公司动态跟踪
大名城（600094.SH）发布关于继续购买北京佰才邦技术股份有限公司部分股份的公告。公司全资子公司名城金控继续购买参股公司北京佰才邦技术股份有限公司1.0229%股份（对应152.0281 万股股份），交易价格30000000 元。本次交易完成后公司合计持有佰才邦20.4522%股份。本次交易不构成重大资产重组。盈新发展（000620.SZ）发布关于筹划收购广东长兴半导体科技有限公司控制权的进展公告。公司与广东长兴信息管理咨询有限公司、张治强签署了《股权收购意向协议》，拟以支付现金方式收购长兴咨询、张治强合计持有的广东长兴半导体科技有限公司81.8091%股权。近日，公司与长兴咨询、张治强签署了《股权收购意向协议之补充协议》。本次交易完成后，公司预计将实现对长兴半导体控股。根据初步研究和测算，本次交易预计不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。
卧龙新能（600173.SH）发布关于出售资产的公告。公司控股子公司浙江龙能电力科技股份有限公司将持有的都昌县龙能电力发展有限公司100%股权以19700 万元的价格出售给浙江龙柏集团有限公司。本次交易不构成重大资产重组。金地集团（600383.SH）发布2025 年12 月份销售情况的公告。2025 年12 月公司实现签约面积16.5 万平方米，同比下降60.81%；实现签约金额24.0 亿元，同比下降54.46%。2025 年1-12 月公司累计实现签约面积226.8 万平方米，同比下降51.90%；累计实现签约金额300.2 亿元，同比下降56.18%。
先导基电（600641.SH）发布投资者关系活动记录表2025Q4。公司通过灵活动态的库存策略、积极稳定扩产带来的规模效应、高潜力下游客户的挖掘覆盖，以及上游供应链的稳定性建设，将多维度协同提升铋业务的整体盈利水平。公司重视“平台化整合”， 为实现这一战略目标，一方面，公司设立围绕集成电路装备材料及产业链上下游发展的战略框架；另一方面，公司持续寻找优质资产进行横向并购和纵向整合，通过并购赋能，加快现有业务的核心技术攻关与产业化进程，巩固提升集成电路规模和竞争力，为公司经营业绩增长提供有力支撑。
顺发恒能（000631.SZ）发布关于股份回购进展情况的公告。截至2025 年12 月31 日，公司通过回购专用证券账户，以集中竞价方式累计回购股份数量为4100055 股，占公司总股本的比例为0.17%，最高成交价为3.40 元/股，最低成交价为3.27 元/股，成交总金额为1356.89 万元（不含交易费用）。房地产行业周报（1.5-1.9）请务必阅读正文后的重要声明部分
4 投资建议
行业阶段性企稳，宽松政策有望持续释放，看好经营稳健的优质房企。建议关注：1）开发：华润置地（1109.HK）、龙湖集团（0960.HK）；2）商业：中国国贸（600007.SH）、华润万象生活（1209.HK）、新城控股（601155.SH）；3）物企：保利物业（6049.HK）、中海物业（2669.HK）、万物云（2602.HK）、新大正（002968.SZ）。表1：重点关注公司盈利预测与评级股票代码股票名称当前价格EPS（元）PE2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E1109.HK华润置地26.273.593.743.944.137.327.026.676.360960.HK龙湖集团8.40持有1.511.011.021.035.578.328.248.16600007.SH中国国贸19.95持有1.251.291.321.3415.9615.4715.1114.896049.HK保利物业30.392.662.873.153.3711.4310.599.659.021209.HK华润万象生活41.841.591.842.092.3426.3122.7420.0217.882669.HK中海物业4.300.460.50.540.599.358.607.967.292602.HK万物云17.220.981.11.231.3917.5715.6614.0012.39002968.SZ新大正12.460.50.530.620.7324.9223.5120.1017.07601155.SH新城控股15.010.330.380.470.5745.4839.5031.9426.33数据来源：wind，西南证券（注：以人民币为单位，截止2025 年01 月09 日收盘价）
5 风险提示
销售恢复不及预期风险；政策效果不及预期风险；行业流动性风险。房地产行业周报（1.5-1.9）请务必阅读正文后的重要声明部分