伐谋-中小盘策略专题
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2026 年 10 月 19 日
《次新股说（2026 年第 10 期） ：本批
优邦科技、
鸿富诚、宇隆科技值得重
点跟踪—中小盘次新股说》-2026.10.17
《量子科技系列报告（五）：量子计
算低温核心，多重催化加速放量 —中
小盘主题》-2026.10.15
《AI 散热系列 （二） ：VC 均热板从 “升
级件”走向“基础件”，苹果导入与
算力升级共振 — 中 小 盘 策 略专 题 》
-2026.10.15
AI 散热系列 （三） ：微通道冷板从 “选配” 走向 “必
选”，工艺与认证构筑双重壁垒
——中小盘策略专题
周佳（分析师） 王悦（分析师）
zhoujia@kysec.cn
证书编号：S0790523070004
wangyue2@kysec.cn
证书编号：S0790526080001
⚫ 微通道冷板流道由毫米级收窄至微米级，单位面积散热能力显著提升
微通道冷板 （MLCP） 是在冷板内加工数十至数百微米级流道、 使冷却液贴近热源的
液冷核心件。冷板底面积受芯片封装尺寸约束，难以随功耗同步扩张，散热能力的
提升转向单位面积换热效率的改善， 流道收窄可同时增大换热面积并提高对流换热
系数；传统冷板流道为毫米级，微通道冷板收窄至 200-800μm，单位面积可承载热
流密度随之显著抬升。
⚫ 热流密度上行叠加平台架构演进，微通道冷板加速迈入量产导入期
热流密度上行正推动单位面积换热效率由“性能余量”转为“刚需”。根据英伟达
公开规格，GPU 热设计功耗由 A100 的 400W 升至 B200 约 1000W、B300 达 1400W，
单 Die 功耗增幅远超面积扩张幅度，热流密度随之大幅抬升。功耗继续上行将逐步
触及传统冷板散热上限，在单相液冷体系下，换热效率的持续提升须依赖流道微缩，
微通道冷板由此成为必选方案。平台端已给出验证，Vera Rubin NVL144 确立 100%
液冷架构，机柜不再配置风扇，散热全部由冷板承担，进液温度提升至 45℃。冷板
形态由 GB200 大冷板、GB300 插槽化小冷板，演进至 Rubin 的大面积冷板。由于大
冷板覆盖面积扩大、热源分散，微通道工艺成为兼顾大面积均温与低热阻的必由之
路，微通道冷板由此进入量产导入阶段。总的来看，热流密度上行与平台架构演进
共同推动微通道冷板转为高功率机柜的必要散热环节。
⚫ 受益标的：
澄天伟业：切入 MLCP 微通道盖板与液冷模组。技术维度，据公司披露，公司正配
合客户在封装盖板内加工微通道并集成管路，目前处于联合研发和验证阶段；订单
与产能维度， 据公司投资者关系记录， 核心客户已提供R 系列液冷产品 2026 年第四
季度约 5,048.38 万元的需求预测，二期扩产后冷板模组设计产能预计提升至约 4 万
套/月。
中航光电：微通道冷板进度领先的液冷部件商。产品维度，公司披露微通道冷板已
实现单芯片超 1600W 液冷散热方案交付。
飞荣达：技术维度，公司在微通道液冷板领域有技术储备 ；产品维度，目前在服务
器、 交换机及数据中心等领域的散热产品包含TIM 材料及各类散热器、 风扇、3D VC
散热器、单相液冷冷板模组、两相液冷冷板模组、流量控制仪，CDU 等，且与国内
主流服务器厂商达成供应合作， 部分产品已实现批量交付， 自研8kW/140kW/600kW
全梯度 CDU。
⚫ 风险提示：算力需求不及预期、VC 渗透率不及预期、产能扩张快于需求等。
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股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（Outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（Underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级
看好（Overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（Underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
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协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500 或纳斯达克综合指数。我们在
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投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
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