一、行情回顾
（一）指数﹑板块涨跌幅表1：核心指数涨跌幅（单位：%）（截至2026.5.31）代码简称区间涨跌幅（20260501-0531）
2026 年至今涨跌幅
399296.SZ创成长9,119.945019.258946.3326931643.CSI科创创业502,791.843618.461039.9570399673.SZ创业板504,373.742711.904929.0099000688.SH科创501,751.323411.473630.2874399006.SZ创业板指4,037.95109.812026.0610399088.SZ深创1005,970.70257.661618.2846000698.SH科创1001,893.21847.266129.8563399850.SZ深证5010,514.77166.845215.1654399330.SZ深证1006,783.45265.539416.6049000699.SH科创2001,719.71154.484430.3094399001.SZ深证成指15,575.13383.095015.1579399295.SZ创价值5,819.51513.02497.8447746059.MIMSCI 中国A50 互联互通2,869.00752.58207.8067000300.SH沪深3004,892.12131.76435.6627830009.XI富时中国A5015,870.23001.37753.6706000903.SH中证A1004,802.15641.37307.0365000510.SH中证A5006,100.14451.32398.1045000906.SH中证8005,485.85681.29377.3727930050.CSI中证A501,874.84960.99374.8820000852.SH中证10008,408.73570.319610.7100399005.SZ中小1009,418.04020.141413.9666000905.SH中证5008,359.55960.120411.9748000009.SH上证3807,195.3357-0.08539.2171000010.SH上证18010,108.4038-0.41180.9240000888.SH上证收益4,678.2096-0.81972.9195000001.SH上证指数4,068.5691-1.06002.5128932000.CSI中证20003,470.6919-1.19188.3497000016.SH上证502,921.0812-2.1579-3.6305000015.SH红利指数3,185.2906-4.48924.8615000922.CSI中证红利5,578.6947-4.88271.3574399324.SZ深证红利8,767.7221-6.0194-4.1897899050.BJ北证501,244.0970-6.4652-13.6302（20260501-0531）区间沪深300 涨幅为1.76%，涨幅居前的指数为创成长（399296.SZ，19.26%）；跌幅居前的指数为北证50（899050.BJ，-6.47%）。行业研究| 基础化工图1：5 月板块涨跌幅（单位：%）图2：2026 年以来板块涨跌幅（单位：%）图3：板块PB 市净率(整体法，剔除负值）（单位：倍）图4：板块PE 市盈率(TTM﹑整体法，剔除负值）（单位：倍）（二）细分行业﹑重点公司﹑ETF 涨跌幅行业研究| 基础化工图5：5 月细分行业涨跌幅居前板块（单位：%）图6：2026 年初以来细分行业涨跌幅居前板块（单位：%）表2：5 月涨跌幅前列个股证券代码证券简称涨幅：%证券代码证券简称涨幅：%688300.SH
联瑞新材91.7992000677.SZST 海龙-46.0733300721.SZ
怡达股份75.0000600370.SH*ST 三房-44.0945603938.SH
三孚股份60.5599600759.SHST 洲际-40.8994301591.SZ
肯特股份54.8366002092.SZ
中泰化学-32.9480603823.SH
百合花52.8144000973.SZ
佛塑科技-29.6808300174.SZ
元力股份51.7957002395.SZ
双象股份-28.8547688585.SH
上纬新材49.7665300055.SZ
万邦达-28.5714300163.SZ
先锋新材48.1651002109.SZST 兴化-28.2178300225.SZ*ST 金泰46.6361300804.SZ
广康生化-27.9730300478.SZ
杭州高新45.7706000703.SZ
恒逸石化-27.1955行业研究| 基础化工图7：化工ETF 鹏华（159870.SZ）和能源ETF 汇添富（159930.SZ）复权单位净值（单位：元）二、行业观点（一）宏观数据图8：PMI（单位：%）图9：主要原材料购进价格（单位：%）行业研究| 基础化工图10：PPI 和CPI 当月同比（单位：%）图11：PPI 分项当月同比（单位：%）2026 年5 月PMI 为50.0%，比上月降低0.3 个百分点。主要原材料购进价格指数为60.5%，比上月降低3.2 个百分点。2026 年4 月PPI 当月同比为2.8%，比上月提高2.3 个百分点。分行业看，化学原料和化学制品制造业为8.9%，比上月提高9.2 个百分点；化学纤维制造业为5.4%，比上月提高7.7 个百分点；石油和天然气开采业为28.6%，比上月提高23.4个百分点。固定资产投资完成额累计同比看，4 月份化学原料及化学制品制造业同比增长-3.6%，比上月降低4 个百分点；化学纤维制造业同比跌幅为-14.0%，比上月降幅扩大2.3 个百分点；石油和天然气开采业同比增长4.9%，比上月提高3.9 个百分点。存货看，石油和天然气开采业﹑化学原料及化学制品制造业环比小幅增长，化学纤维制造业环比小幅下降。图12：固定资产投资完成额累计同比（单位：%）图13：产成品存货（单位：亿元）（二）原料价格行业研究| 基础化工图14：WTI 原油（单位：美元/桶）图15：NYMEX 天然气（单位：美元/百万英热单位）图16：秦皇岛5500K 动力煤炭价格（单位：元/吨）2026 年5 月WTI 原油均价97.93 美元/桶，与上月均价持平。5 月NYMEX 天然气价格均价为2.94 美元/百万英热单位，比上月均价上涨9.70%。5 月秦皇岛5500K 动力煤均价704元/吨，比上月均价上涨1.44%。（三）下游行业行业研究| 基础化工图17：纺织纱线﹑织物及其制品出口金额当月同比（单位：%）图18：家用电器出口金额当月同比（单位：%）图19：新能源汽车产量当月同比（单位：%）图20：汽车产量当月同比（单位：%）图21：房地产新开工施工面积累计同比（单位：%）图22：集成电路产量当月同比（单位：%）2026 年4 月集成电路产量当月同比为22.1%，环比提高1.5 个百分点；新能源车产量当月同比为3.8%，环比提高2.6 个百分点；汽车产量当月产量﹑房地产新开工施工面积累计同比降幅扩大；纺织纱线﹑织物及其制品出口金额当月同比和家用电器出口金额当月同比增速转正，环比大幅提高。行业研究| 基础化工三、投资建议（一）政策6 月15 日，国家发展改革委等部门近日联合印发《关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知》（发改环资〔2026〕698 号）。《通知》明确了推进重点行业节能降碳改造的总体要求和到2028 年底的主要目标，聚焦钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、炼油、乙烯、合成氨、甲醇、煤电等9 个重点行业，细化部署了具体改造任务，进一步强化资金支持、价格引导、政策激励、标准约束等支撑保障，并对加强组织实施提出工作要求。2025 年，炼油、乙烯、合成氨、甲醇行业的能耗总量、碳排放总量分别占石化化工行业能耗总量、碳排放总量的42%、53%，是石化化工行业消耗能源和产生碳排放的主要子行业。《行动计划》还提出1000 万吨/年以下常减压、150 万吨/年以下催化裂化、100 万吨/年以下连续重整、150 万吨/年以下加氢裂化、80 万吨/年以下石脑油裂解制乙烯、敞开式延迟焦化等装置和工艺，以及30 万吨/年以下天然气制甲醇、100 万吨/年以下煤制甲醇、固定层间歇气化、铜洗法氨合成原料气净化等装置应加快改造升级，强调改造后行业达到现行能效标杆水平的产能比例平均提高20 个百分点，能效基准水平以下产能基本清零，这必将有序推进落后低效产能和工艺设备出清。（二）行业据央视新闻消息，当地时间6 月11 日，伊朗武装部队发表声明称，鉴于本地区安全局势动荡，霍尔木兹海峡即日起对包括油轮和商船在内的所有类型船只关闭，任何试图通过该海峡的船只都将受到攻击。伊朗伊斯兰革命卫队海军当天也宣布，鉴于美国屡次违反停火协议，霍尔木兹海峡已关闭，直至另行通知。根据中新社消息，美东时间14 日美国总统特朗普宣布，美国与伊朗达成协议。霍尔木兹海峡将恢复通行；与此同时，他将指示美国海军立即解除海上封锁。当地时间15 日，伊朗外交部副部长确认伊美谅解备忘录文本已最终确定，相关文本的正式签署仪式将于19日在瑞士举行。根据世界银行2026 年4 月报告数据，霍尔木兹海峡海运贸易量全球占比最多的是硫磺，约50%，原油占35%，然后是液化气﹑炼化产品等。行业研究| 基础化工图23：霍尔木兹海峡海运贸易量全球占比（单位：%）硫磺我国硫磺资源对外依存度较高，国内硫磺来源主要受炼化副产物以及硫铁矿制备。据中国化工报数据，产能前三的大型炼化企业分别为
中国石化产能834 万吨/年、
中国石油产能368 万吨/年、
荣盛石化产能121 万吨/年。硫铁矿资源主要分布于广东、安徽、广西、云南、四川等地区，优质资源储量集中在
江西铜业、
铜陵有色、广晟有色、
国城矿业﹑
粤桂股份等企业手中，市场供需总体保持紧平衡。图24：国内硫铁矿产量（折含硫35%）（单位：万吨）硫铁矿主要用于制酸，硫酸作为大宗基础化工原料，亦是化工行业最重要的产品之一。硫铁矿资源通过硫磷结合继续延伸，硫酸下游消费主要磷酸一铵、磷酸二铵、硫酸法钛白粉等领域，其中磷肥的硫酸消费占比达到48%。根据中国硫酸工业协会统计，2024-2026 年我国新建、拟建硫酸下游需求预计为1081 万吨，主要的新建下游产品是磷酸铁锂等。行业研究| 基础化工图25：国内主要港口硫磺库存量（单位：万吨）图26：国内固态硫磺价格（单位：元/吨）目前国内主要港口硫磺库存量6 月份已降至82 万吨，相比2025 年7 月253 万吨的高点已大幅降低，固态硫磺的价格6 月份也达到了11750 元/吨的历史高位。原油5 月21 日，国际能源署重磅警告：若石油供应状况得不到改善，叠加北半球夏季出行旺季需求激增，全球石油市场可能在今年7 月或8 月进入“红色区域”，面临数十年来最为严峻的能源危机。据IEA 数据，目前中东产油国的累计供应损失已超过10 亿桶，每天有超过1400 万桶原油产能被迫停产，相当于全球石油总需求的近十分之一。即使6 月初各方达成协议开放霍尔木兹海峡，到第三季度末石油市场仍将处于严重供不应求状态。仅第二季度的供应缺口就高达日均600 万桶。IEA 最新《石油市场报告》估算，受冲突影响，2026 年全年原油日均供应量将减少约390 万桶。5 月29 日，国际能源署、国际货币基金组织、世界银行和世界贸易组织警告称，全球石油库存正以创纪录的速度消耗，以应对霍尔木兹海峡航运受阻引发的能源供应危机。如果通航量不能恢复正常水平，在北半球夏季用能高峰到来前，全球石油库存将持续快速消耗，将给燃料安全、市场状况以及更广泛的经济韧性带来越来越高的风险。与此同时，天然气投资出现增长。5 月28 日，IEA 发布的《世界能源投资报告》指出，在中东冲突引发的供应冲击背景下，尽管油价上涨，但预计2026 年石油投资将连续第三年出现下降，投资额将低于5000 亿美元。与石油形成对比，天然气领域投资出现增长。得益于美国和卡塔尔等地新的液化天然气出口项目上马，报告预计今年天然气投资将达到3300 亿美元，创下十年来的最高水平。报告预计，2026 年全球能源投资规模将达到3.4 万亿美元，同比有所增长。其中，约2.2万亿美元将用于电网建设、储能设施、低排放燃料、核能、可再生能源、能效提升以及电气化领域；而大约1.2 万亿美元则会被投入到石油、天然气和煤炭产业中。报告预计，2026 年对可再生能源项目的投资总额将达到约6650 亿美元，其中仅
太阳能领域的投资就将达到3650 亿美元。与此同时，2026 年，煤炭领域的投资额预计将达到1800亿美元，创下2012 年以来的最高水平。行业研究| 基础化工厄尔尼诺5 月29 日，中国气象局召开例行发布会。国家气候中心副主任高荣介绍，今年夏秋季将有一次中等及以上强度的厄尔尼诺事件，于秋冬季达到峰值，发生强厄尔尼诺事件的概率正在增大，预计明年春季衰减。在6 月2 日，世界气象组织表示，受热带
太平洋异常温暖的海洋海水驱动，厄尔尼诺条件正在形成，并将在未来数月影响全球气温和降雨模式，增加极端天气风险。图27：厄尔尼诺对天气的影响厄尔尼诺对我国的主要影响体现在：1，厄尔尼诺当年冬季，北方地区容易出现暖冬；2，厄尔尼诺次年夏季，长江流域和江南地区容易出现洪涝（1998 年和2016 年长江流域特大暴雨洪涝）；3，厄尔尼诺当年或次年夏季，东北地区易出现低温；4，厄尔尼诺次年，西北太平洋生成台风个数较常年偏少。具体到涉及的化工品，主要影响到棕榈油﹑橡胶。截至6 月15 日，年初以来，棕榈油﹑天然橡胶的涨幅分别为8.77%和12.41%。图28：大连商品期货交易所棕榈油期货收盘价（单位：元/吨）图29：上海期货交易所天然橡胶期货结算价（单位：元/吨）行业研究| 基础化工制冷剂5 月21 日，美国政府官宣废止并修正拜登政府时期制冷、空调领域的严苛管控法规，美国环保署(EPA)正式敲定《2023 年技术转型规则》修订内容，延长氢氟碳化物(HFCs)制冷剂的合规使用期限，放宽相关使用限制。此次EPA 对HFCs 的管控新规核心是延后多行业HFCs 替代合规时限、放宽阶段性管控限值、优化行业适配规则，整体放缓美国国内HFCs 淘汰降碳节奏，在不突破《美国创新与制造法案》HFCs 产销削减法定目标的前提下，大幅放宽短期、中期行业管控要求。与此同时，英国环境、食品与农村事务部(DEFRA)宣布推迟其提议的含氟气体逐步削减步骤。HFCs 制冷剂为目前我国正在发展的第三代主流制冷剂，主要用于空调、冰箱、汽车等设备制冷系统。根据《蒙特利尔议定书》基加利修正案，我国HFCs 生产量和消费量已于2024年以2020-2022 年平均值为基础进行冻结，并于2024 年对HFCs 的生产和消费实行配额管理，将自2029 年开始削减。受供给约束以及下游需求拉动，截至4 月末，国内出口R-32 平均单价年内涨幅8.79%。图30：HFC-32 出口平均单价（单位：美元/千克）（三）公司
万华化学：近日，万华化学尼龙12 装置一期改扩建技改项目进入环评报批前公示阶段，项目落地山东烟台化工产业园，总投资7868 万元。项目新建十二内酰胺(LL)造粒单元，设计年产1.8 万吨LL 固体颗粒，可与尼龙12 单元灵活切换生产。改造完成后，公司PA12树脂最大产能提升至2 万吨/年，其中1000 吨/年产能专攻PA12 粉末领域。5 月28 日，万华化学年产4000 吨封端聚醚项目环评征求意见稿对外公示，项目选址烟台化工产业园，项目建成后，形成封端聚醚4000 吨/年、防雾化剂100 吨/年量产规模。
天赐材料：5 月27 日，公司公告于2026 年5 月25 日召开了第七届董事会第三次会议审议通过了《关于开展年产16 万吨高压实磷酸铁锂项目前期工作的议案》，同意子公司天赐材料（台州）有限公司开展“年产16 万吨高压实磷酸铁锂项目”的前期准备工作，包行业研究| 基础化工括组织和开展项目前期可行性研究、科学规划项目实施内容和实施进度、开展项目立项、环评等一系列项目建设前期工作。公司将视项目的可行性分析及申报等前期工作的进度，结合项目建设的计划，待相关条件具备后，按照相关规定履行审批决策程序后具体实施项目。
云天化：5 月16 日，公司公告公司参股子公司聚磷新材拟在碗厂磷矿投资建设1,000 万吨/年磷矿采矿工程项目，项目总投资估算816,940.95 万元（含已支付探矿权、采矿权获取相关费用98,090.38 万元、部分流动资金及本次新增报批投资估算706,408.22 万元，具体以实际投资金额为准）。目前，公司按35%的持股比例履行对聚磷新材的出资义务，认缴出资70,000 万元，已实缴出资45,500 万元。后续，公司将根据项目建设情况和聚磷新材融资进度决定是否增加投资。（四）重点ETF 推荐在美伊达成停火协议﹑霍尔木兹海峡恢复通行﹑美国加息预期边际缓解下，建议关注成本具有相对优势的龙头公司，具体到ETF，建议关注鹏华中证细分化工产业主题ETF（159870.SZ）。四、风险提示（一）产业政策实施存在不确定性；（二）上游原材料涨价风险；（三）下游市场需求不及预期：行业产能扩张，但下游如果需求没有好转，造成库存增长，企业以价换量，利润下滑；（四）地区间贸易摩擦存在；提高关税对相应品种出口产生不利影响；（五）ETF 基金产品跟踪误差风险。行业研究| 基础化工本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格