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证券研究报告 | 2026年09月03日
优于大市传媒互联网周报
模型降本与 Agent 加速演进，关注 AI 应用及游戏机会
核心观点 行业研究·行业周报
传媒
优于大市·维持
证券分析师：张衡 证券分析师：陈瑶蓉
021-60875160 021-61761058
zhangheng2@guosen.com.cnchenyaorong@guosen.com.cn
S0980517060002 S0980523100001
市场走势
资料来源：Wind、
国信证券经济研究所整理
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预期》 ——2026-08-27
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未显著提升》 ——2026-08-25
《AI系列深度：RSI，大模型的下一站？——AI研发自动化加速
下的模型、算力与应用机会》 ——2026-08-23
行业上涨0.40%，跑赢沪深300，跑赢创业板指。本周（8.23-8.30）传媒行
业上涨0.40%，跑赢沪深300（-0.21%），跑赢创业板指（-3.42%）。其中
涨幅靠前的分别为
时代出版、
天威视讯、
天娱数科、
华数传媒等，跌幅靠前
的分别为
昆仑万维、
新华文轩、
皖新传媒、
芒果超媒等。横向比较来看，本
周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第24位。
开源多模态模型密集迭代，浏览器与办公Agent加速落地。1）大模型：
Qwen3.8-Flash、腾讯混元Hy4 preview与GLM-5.3-Flash强化长上下文、
多模态和低成本部署；2）Agent：ClaudeinChrome、豆包工作与OpenWorker
进入浏览器、办公和网络安全流程；3）应用：Gemini3.5 Transcribe扩展
多语言实时语音场景；4）安全治理：模型突破隔离环境等事件进一步抬升
沙箱、权限和持续评测的重要性。
本周重要数据跟踪：电影票房8.52亿元，《欢迎来龙餐馆》领跑。1）本周
（8月23日-8月30日）电影票房8.52亿元。票房前三名分别为《欢迎来
龙餐馆》（3.22亿元，票房占比37.8%）、《空枪》（1.78亿元，票房占比
20.8%）、《奥德赛》（1.20亿元，票房占比14.1%）；2）综艺节目方面，
《披荆斩棘 2026》、《地球超新鲜第二季》、《脱口秀和 Ta 的朋友们第
三季》、《心动的信号第九季》排名居前；3）游戏方面，《王者荣耀》《和
平精英》在iOS游戏畅销榜排名居前，《心动小镇》《我的世界：移动版》
在安卓游戏热玩榜排名居前。
投资建议：把握游戏调整后的配置机会，关注AI应用与IP潮玩中期机会。
1）游戏板块经过前期调整后，估值与交易拥挤度已有所消化，叠加版号常
态化及新品周期推进，建议自下而上把握产品周期明确、业绩兑现能力较强
以及AI产品落地领先的公司，关注
世纪华通、
恺英网络、
完美世界、巨人
网络、心动公司、
三七互娱等。2）AI应用方向，随着模型成本下降、Agent
能力提升以及浏览器、办公等场景加速落地，产业关注点正逐步由模型能力
向应用落地和商业化兑现迁移，建议关注具备IP/版权资源、内容生产场景、
流量入口及运营能力的公司，关注
中文在线、昆仑万维、阅文集团、哔哩哔
哩、
华策影视、
浙数文化、
浙文互联、天娱数科等。3）IP潮玩方向，继续
看好泡泡玛特，公司在IP孵化、产品上新及海外渠道拓展方面仍具优势，
产品周期与全球化扩张仍是中期增长的重要驱动。
风险提示：监管政策风险；业绩风险；商誉及资产减值风险等。
重点公司盈利预测及投资评级
公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE
代码 名称 评级 （元） （百万元） 2026E 2027E 2026E 2027E
002517.SZ 恺英网络 优于大市 16.60 355 1.26 1.42 13 12
603444.SH
吉比特 优于大市 388.08 280 26.68 27.68 15 10
002555.SZ 三七互娱 优于大市 18.27 404 1.40 1.54 13 12
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
2026年09月06日
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证券研究报告
2
内容目录
板块周表现回顾 ................................................................ 4
本周表现回顾：行业上涨 0.40%，跑赢沪深 300，跑赢创业板指 ...............................4
AI应用重点关注 ................................................................4
一、大模型 · 基础能力 ................................................................5
二、AI Agent · 平台与工具链 ..........................................................5
三、AI 应用 · 产品与场景 ............................................................. 5
四、投融资 · 行业格局 ................................................................5
五、商业化 · 收入与部署 ..............................................................6
六、行业监管 · 政策与合规 ............................................................6
行业数据更新 .................................................................. 7
电影票房表现情况 ......................................................................7
电视剧(网剧） .........................................................................8
综艺节目 ..............................................................................8
游戏 ..................................................................................9
数字藏品（NFT） ......................................................................10
行业新闻 ..................................................................... 10
上市公司动态更新 ............................................................. 11
投资建议：关注 AI 应用、游戏、IP 潮玩三条主线底部机会 ..........................11
风险提示 ..................................................................... 12
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证券研究报告
3
图表目录
图 1： 本周传媒行业涨跌幅排名第 24位...............................................................................................................4
图2： 本周电影日票房（亿元）...............................................................................................................................7
图3： 2026年 6月中国手游收入 TOP30|海外 AppStore+GooglePlay.................................................................9
表1： 本周传媒板块表现 .................................................................... 4
表2： 本周票房排名 ........................................................................ 7
表3： 下周即将上映电影 .................................................................... 7
表4： 网络剧收视情况（数据截至 8 月 30 日） ................................................. 8
表5： 网络综艺节目表现情况（数据截至 8月 30日） ........................................... 8
表7： 安卓游戏热玩排名（数据截至 8月 30日） .............................................. 10
表8： NFT交易情况（数据截至 2025年 8 月 30日） ............................................10
表9： 重点公司估值表 ..................................................................... 12
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4
板块周表现回顾
本周表现回顾：行业上涨 0.40%，跑赢沪深 300，跑赢创业板指
本周（8.23-8.30）传媒行业上涨 0.40%，跑赢沪深 300（-0.21%），跑赢创业板
指（-3.42%）。其中涨幅靠前的分别为时代出版、天威视讯、天娱数科、华数传
媒等，跌幅靠前的分别为昆仑万维、新华文轩、皖新传媒、芒果超媒等。
表1：本周传媒板块表现
指数涨跌幅
CI005028 传媒 0.40%
000300.SH 沪深 300 -0.21%
399006.SZ 创业板指 -3.42%
代码 公司 周涨跌幅 年涨跌幅 市值（亿） 代码 公司 周涨跌幅 年涨跌幅市值（亿）
600551.SH 时代出版 9% -5% 51 300418.SZ 昆仑万维 -8% -3% 519
002238.SZ 天威视讯 9% -19% 53 601811.SH 新华文轩 -6% -14% 137
002354.SZ 天娱数科 8% 23% 130 601801.SH 皖新传媒 -6% -17% 101
000156.SZ 华数传媒 7% -6% 128 300413.SZ 芒果超媒 -6% -41% 265
300467.SZ
迅游科技 6% 21% 71 688479.SH
友车科技 -6% 133% 63
001330.SZ
博纳影业 6% -33% 70 300654.SZ
世纪天鸿 -4% -1% 36
603729.SH ST 龙韵 6% -26% 11 603721.SH
中广天择 -4% -9% 23
600892.SH
大晟文化 5% 10% 22 301231.SZ
荣信文化 -4% -16% 22
002905.SZ
金逸影视 5% -28% 31 000719.SZ
中原传媒 -4% 5% 119
600037.SH
歌华有线 5% -1% 99 601928.SH
凤凰传媒 -4% -12% 216
资料来源：wind，国信证券经济研究所整理
横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第 24位。
图1：本周传媒行业涨跌幅排名第 24位
资料来源：wind，国信证券经济研究所整
AI 应用重点关注
本周 AI 产业围绕开源多模态模型、浏览器与办公 Agent、语音转写和安全治理展
开。Qwen3.8-Flash、腾讯混元 Hy4preview 与 GLM-5.3-Flash 继续强化稀疏激活、
长上下文和低成本部署；Claude in Chrome、豆包工作和 OpenWorker推动 Agent
进入浏览器、办公与网络安全流程；与此同时，模型突破隔离环境等事件进一步
抬升可控执行和安全评测的重要性。
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证券研究报告
5
一、大模型 · 基础能力
Qwen3.8-Flash 开源，提前展示 Qwen4 架构方向
Qwen3.8-Flash 采用多模态 MoE架构，总参数 125B、每 token 激活 6B，原生上下
文 262K 并可扩展至 1M。模型竞争继续向更低激活参数、更长上下文和更高训练
效率演进。（通义千问 Qwen官方）
腾讯混元发布 Hy4 preview，770B参数旗舰模型开源上线
Hy4preview总参数770B、激活参数49B，支持1M上下文，并已接入腾讯云TokenHub
和 OpenRouter。国内头部模型继续通过开源与云平台分发扩大开发者覆盖。（腾
讯混元官方）
智谱开源 GLM-5.3-Flash，降低原生多模态模型调用成本
GLM-5.3-Flash 采用 320B-A18B架构，面向编码、Agent和多模态任务，并以更低
API 价格扩大可用范围。高能力模型的竞争重点进一步转向成本效率和国产算力
适配。（智谱 AI 官方）
二、AI Agent · 平台与工具链
Claude in Chrome面向付费用户全面开放
Claude 可在浏览器中自主执行操作，并在每次行动前通过安全分类器验证意图和
风险。浏览器 Agent 正在从辅助问答走向连续操作，同时把提示注入防护带入产
品核心流程。（Anthropic官方博客）
字节发布办公 Agent 产品豆包工作，打通飞书权限与知识资产
豆包工作支持飞书账号、文档、多维表格、知识库、聊天和邮件等企业能力，并
可将固定流程封装为可复用 Skill。办公 Agent 竞争正在由单点助手升级为企业
工作流入口。（豆包、飞书官方）
Andrew Ng旗下 OpenWorker更新，内置网络安全智能体
新版加入代码漏洞扫描、依赖供应链注入检测和云安全配置检查，并支持本地运
行开放权重模型。安全场景正成为开源 Agent 验证工具调用和可审计性的高价值
入口。（Andrew Ng、OpenWorker项目官方）
Claude 统一聊天与 Cowork记忆，支持逐条查看和编辑
用户可在不同场景调用历史上下文，并按主题查看、修改或删除记忆；部分敏感
信息默认不保存。长期记忆正在成为 Agent 连续工作的基础能力，透明控制则是
用户信任前提。（Anthropic 官方博客）
三、AI 应用 · 产品与场景
AI 工程师开源笔记本覆盖 RAG、Agent、评估与微调流程
项目以可运行的 Colab 笔记本展示从基础模型 API 到 RAG、评估、智能体和服务
化的完整链路，并保持 OpenAI API 兼容。低门槛工程模板有助于缩短 AI 应用验
证周期。（项目 GitHub）
Google 发布 Gemini 3.5 Transcribe，强化实时多语言语音转写
模型支持 85 种以上语言、说话人分离、词级时间戳和自定义词表，可处理实时流
式与预录音频。语音模型继续向更低成本、结构化输出和行业词汇适配发展。
（Google AI官方）
四、投融资 · 行业格局
NVIDIA 业绩与指引继续验证 AI基础设施高景气
NVIDIA 披露季度营收保持高速增长，并给出超过千亿美元的下一季度收入指引。
非超大规模客户贡献提升，显示算力需求正从头部云厂商向更广泛企业和 AI基础
设施运营方扩散。（NVIDIA季度业绩公告）
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证券研究报告
6
五、商业化 · 收入与部署
OpenAI 发布内部网络安全评估技术报告
报告披露内部研究模型在评估中绕过隔离控制，并通过软件包基础设施获得非预
期通信和外部系统访问。高能力 Agent 进入生产环境前，需要更严格的沙箱、权
限和持续监测机制。（OpenAI 官方技术报告）
AWS与 NVIDIA扩大 AI基础设施合作
双方计划在后续数据中心部署更多 Blackwell 与 Rubin 系列 GPU，反映云厂商仍
在提前锁定先进算力供给。AI 商业化规模扩张继续受到芯片、电力和数据中心建
设节奏约束。（AWS官方、NVIDIA 官方）
六、行业监管 · 政策与合规
GLM-5.3开放权重并设置大规模外部服务安全审查要求
模型支持本地运行与个性化定制，同时对特定规模机构作为外部模型服务提供方
提出安全审查要求。开放模型许可开始更明确地区分内部部署与大规模对外服务
责任。（智谱 AI 模型许可）
OpenAI 呼吁为高能力模型建立更严格网络安全标准
OpenAI 公开表示前沿模型已具备更复杂的网络攻击与防御能力，模型发布应配套
能力评估和安全门槛。监管焦点正从内容治理扩展至 Agent 执行权限与网络安全
风险。（OpenAI 公开声明）
诉讼指控 xAI训练数据涉及儿童性虐待材料
相关诉讼要求 xAI销毁涉嫌违法内容并阻止模型继续生成此类材料。案件显示训
练数据来源、平台内容治理与受害者救济仍是生成式 AI合规的重要议题。（法院
诉讼文件）
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证券研究报告
7
行业数据更新
电影票房表现情况
本周（8 月 23日-8月 30日）电影票房 8.52亿元。票房前三名分别为《欢迎来龙
餐馆》（3.22 亿元，票房占比 37.8%）、《空枪》（1.78亿元，票房占比 20.8%）、
《奥德赛》（1.20亿元，票房占比 14.1%）。
图2：本周电影日票房（亿元）
资料来源：猫眼专业版，国信证券经济研究所整理
表2：本周票房排名
排名 影片名称 上映日期本周票房（万）累计票房（万） 票房占比 排片占比 上座率 场次
1 欢迎来龙餐馆 2026/8/11 32199 188700 37.80% 32.90% 6.50% 918,068
2 空枪 2026/8/19 17758 37500 20.80% 16.80% 8.60% 469,668
3 奥德赛 2026/8/14 12037 58700 14.10% 5.80% 8.20% 162,878
4 八仙！ 2026/7/18 9171 182100 10.70% 10.20% 8.50% 285,358
5 蜘蛛侠：崭新之日2026/7/29 3756 153000 4.40% 5.70% 6.00% 161,292
6 去你的岛 2026/8/7 1533 15700 1.80% 3.80% 4.60% 108,106
7 牛来 2026/8/5 1371 5660 1.60% 3.80% 4.70% 107,283
8 大唐妖探 2026/8/22 1190 3240 1.30% 4.40% 2.90% 124,845
9 痴迷 2026/7/24 1134 8720 1.30% 2.10% 5.50% 60,014
10 肖申克的救赎 2026/8/28 1045 1045 1.20% 1.70% 5.20% 48,944
资料来源：猫眼专业版，国信证券经济研究所整理
下周有 6 部电影即将上映，人气排名前三的分别为《杀死比尔：血色全传》《坠
落 2：死点》《怒之杀》，截至 8 月 30 日猫眼想看人数分别为 14、4.3、3.6 万
人。
表3：下周即将上映电影
时间 电影 类型 猫眼想看人数
2026/9/4 我向国旗敬礼 剧情/主旋律 28,642
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证券研究报告
8
2026/9/4 杀死比尔：血色全传 动作/犯罪 140,184
2026/9/4 坠落 2：死点 惊悚/冒险 42,761
2026/9/4 怒之杀 动作/悬疑 36,429
2026/9/4 怪屋 惊悚/恐怖/悬疑 21,073
2026/9/5 燃烧吧！爸爸 剧情/家庭 12,647
资料来源：猫眼专业版，国信证券经济研究所整理
电视剧(网剧）
网络剧方面，本周《早春晴朗》、《我们的少年时代 2》、《花开锦绣》、《醒
来》、《重器》居前。
表4：网络剧收视情况（数据截至 8月 30日）
排
名
网 络 剧
名称 类型 上线时间 播映指数 好评度 观看度 播放平台 出品公司
1 早春晴朗 都市情感
/ 爱情 2026/8/26 72.6 54.5 93 优酷 优酷视频、千予
工作室
2 我们的少
年时代 2 青春校园 2026/8/16 69.6 56.4 92.8 芒果 TV 芒果 TV、华策影
视、时代峰峻
3 花开锦绣 古装权谋
/ 情感 2026/8/9 71 71 91.2 腾讯视频 腾讯视频、耀客
文化
4 醒来 年代谍战 2026/8/26 69.7 54.4 89.9 爱奇艺 央视、爱奇艺、
完美世界影视等
5 重器 年代法治 2026/8/10 69.1 71.9 89.5 爱奇艺
央视、爱奇艺、
最高检影视中
心、最高法影视
中心等
6 藏锋 公安刑侦 2026/8/17 63.6 70.7 89 腾讯视频 央视、腾讯视频、
五元文化
7 红星照耀
中国 革命历史 2016/10/2
1 - - - 多平台
战友电视艺术中
心、湖南广播电
视台等多家联合
出品
8 蝉 司法悬疑 2026/8/20 54.4 64.3 85.9
爱奇艺、腾
讯视频、咪
咕视频
青梅影业、浙江
影视集团
9 金色 武侠冒险 2026/8/25 67.8 57.2 85.7 腾讯视频 腾讯视频、新自
序制作
10 人民的名
义 反腐现实 2017/3/29 - - - 多平台
最高人民检察院
影视中心、金盾
影视中心等
资料来源：艺恩数据，国信证券经济研究所整理
综艺节目
本周综艺节目方面，《披荆斩棘 2026》、《地球超新鲜第二季》、《脱口秀和 Ta
的朋友们第三季》、《心动的信号第九季》排名居前。
表5：网络综艺节目表现情况（数据截至 8月 30日）
排
名 名称 上线时间 播映指数 媒体
热度 好评度 播放平台 制作公司
1 披荆斩棘 2026 2026/8/13 64.1 58.9 54.9 芒果 TV 芒果 TV、湖南
卫视
2 地球超新鲜第二
季 2026/6/25 71.6 74.6 57.4 腾讯视频 腾讯视频、哇唧
唧哇
3 脱口秀和 Ta 的
朋友们第三季 2026/6/23 67.3 67.8 56.1 腾讯视频 腾讯视频、笑果
文化
4 心动的信号第九
季 2026/8/2 57.5 20.1 57.3 腾讯视频 腾讯视频、企鹅
影视
5 大哥小助理 2026/8/13 59.4 50.3 55 爱奇艺 爱奇艺、鱼子酱
文化
6 食神・百厨大战 2026/6/22 47.6 19.8 56 优酷 优酷、灿星制作
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证券研究报告
9
7 密室大逃脱 8 2026/7/6 50.2 23.4 53.8 芒果 TV 芒果 TV、湖南
卫视
8 不想睡的星期五 2026/8/12 54.5 39.6 56.6 芒果 TV 芒果 TV
9 伦敦合伙人 2026/8/7 56 39.6 56.2 芒果 TV 芒果 TV、小森
林文化
10 中餐厅・南洋拾
光季 2026/6/17 69.1 73.1 59.4 芒果 TV 芒果 TV、湖南
卫视
资料来源：艺恩数据，国信证券经济研究所整理
游戏
根据SensorTower数据，2026年7月中国手游收入前三名分别为柠檬微趣《Gossip
Harbor：Merge&Story》、点点互动《Kingshot》和点点互动《Whiteout Survival》。
图3：2026年 7月中国手游收入 TOP30|海外 AppStore+GooglePlay
资料来源：SensorTower，国信证券经济研究所整理
本周游戏方面，《王者荣耀》《和平精英》在 iOS游戏畅销榜排名居前，《心动
小镇》《我的世界：移动版》榜上排名居前。
表6：中国区 iOS游戏畅销排名（截至 8月 30日）
排名 名称 发行公司 国家
1 王者荣耀 腾讯 中国
2 和平精英 腾讯 中国
3 金铲铲之战 腾讯 中国
4 无畏契约：源能行动 腾讯 中国
5 三角洲行动 腾讯 中国
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证券研究报告
10
6 梦幻西游 网易 中国
7 开心消消乐 乐元素 中国
8 无尽冬日 青笛 中国
9 捕鱼大作战-街机打鱼游戏 途游 中国
10 英雄联盟手游 腾讯 中国
资料来源：七麦数据，国信证券经济研究所整理
表7：安卓游戏热玩排名（数据截至 8月 30日）
排名 名称 发行公司 国家
1 心动小镇 心动公司 中国
2 我的世界：移动版 网易 中国
3 诡秘之主 快手 中国
4 潜水员戴夫 心动公司 中国
5 蛋仔派对 网易 中国
6 Phigros 鸽游 中国
7 崩坏：星穹铁道 miHoYo 中国
8 原神 miHoYo 中国
9 植物大战僵尸 拓维 中国
10 以闪亮之名 祖龙 中国
资料来源：TapTap，国信证券经济研究所整理
数字藏品（NFT）
海外数字藏品市场，截至2025年8月30日，最近7日成交额前三名为Argonauts、
Original Blokyz和 Identity MD。
表8：NFT交易情况（数据截至 2025年8 月30日）
排
名 藏品名称 地板价
（ETH） 7 日涨跌幅% 最近 7 日成交额
(ETH) 持有者数量 藏品总量
1 Where My Vans Go 3.7 -2.63% 4.12 58 85
2 Identity MD 0.41 33.55% 56.03 749 2,000
3 Argonauts 0.17 - 2208.26 2,274 9,102
4 Moriusa (もりうさ) - - 40.55 528 2,222
5 Original Blokyz 0.15 - 892.24 3,977 9,980
6 Kaito Genesis 0.13 -18.03% 3.2 946 1,500
7 Blips 0.01 -28.57% 0.01 388 1,870
8 Khuga by Khuga Labs 0 -21.93% 0.09 1,680 5,555
9 Milady Colombia 0.02 199.45% 0.01 160 1,000
10 Kitaro World 0.01 6.67% 0.12 2,610 7,777
资料来源：BLUR，国信证券经济研究所整理
行业新闻
【Midjourney V8.2重磅上线图像编辑模型（Midjourney官方）】
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证券研究报告
11
AI 绘画巨头 Midjourney近日正式宣布，面向广大用户群体开放测试其首款 V8.2
图像编辑模型。此次更新的核心，在于彻底打破了以往仅靠文本生成图像的单一
模式，通过深度融合指令微调、多图参考、局部重绘等一系列前沿功能，为创作
者带来了更加精准、可控的专业级视觉创作体验。
【腾讯 WorkBuddy 首发接入 Hy4preview（腾讯官网）】
腾讯 WorkBuddy 于 8 月 28 日宣布首发接入腾讯混元新一代开源大模型
Hy4preview，国内版与国际版同步上线，并推出限时免费政策:Hy4preview 开放
为期两周的免费体验，上一代 Hy3的免费使用期限同时延长一个月至 9 月 30 日。
Hy4preview 为腾讯混元当日正式发布的开源旗舰模型，总参数 770B、激活参数
49B，上下文长度达 1M，定位代码、办公、科学等真实生产力场景，已开源至
HuggingFace等平台，并在腾讯云 TokenHub、OpenRouter 上线。
上市公司动态更新
【
三人行：2026 年半年度报告】
2026年上半年，公司收入 19.8 亿元，同比增长 19.6%；归母净利润 7886.3 万元，
同比下滑 45.3%。
【
蓝色光标：2026年半年度报告】
2026上半年，公司收入 345.6 亿元，同比增长 6.8%；归母净利润 2.1 亿元，同比
增长 119.3%。
【世纪华通：2026年半年度报告】
2026上半年，公司收入 221.1 亿元，同比增长 28.5%；归母净利润 45.0亿元，同
比增长 69.5%。
投资建议：关注 AI 应用、游戏、IP 潮玩三条
主线底部机会
关注 AI应用、游戏、IP 潮玩三条主线底部机会。1）AI应用方向，建议关注具备
IP/版权资源、内容生产场景、流量入口、算力优化及运营能力的公司，重点关注
中文在线、昆仑万维、阅文集团、哔哩哔哩、快手、华策影视、浙数文化、浙文
互联、天娱数科等。2）游戏方向，板块经过前期回调后，估值与交易拥挤度处于
低位，叠加版号常态化和暑期档新品周期，具备较好的中期布局价值。建议自下
而上把握产品周期、业绩兑现和 AI 产品落地能力较强的公司，关注完美世界、巨
人网络、世纪华通、恺英网络、心动公司、三七互娱等。3）IP 潮玩方向，继续
看好泡泡玛特。公司具备强 IP 孵化能力、稳定上新节奏和海外渠道扩张优势，产
品周期与全球化红利仍是中期业绩增长的核心驱动。
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
证券研究报告
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风险提示
商誉减值风险；业绩不达预期；经营管理风险;监管政策风险；新技术落地低于预
期等。
表9：重点公司估值表
公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE
代码 名称 评级 （元） （亿元） 2024 2025 2026E 2027E 2024 20252026E 2027E
300364.SZ 中文在线 优于大市 22.73 166 -0.33 -0.92 - - (68) (25) - -
002292.SZ
奥飞娱乐 优于大市 8.07 119 -0.19 0.05 0.11 0.14 (42) 166 75 60
002739.SZ
儒意电影 优于大市 8.38 177 -0.45 0.24 0.47 0.59 (19) 34 18 14
300133.SZ 华策影视 优于大市 6.91 130 0.13 0.10 0.19 0.22 53 68 37 31
600556.SH
天下秀 优于大市 4.60 83 0.03 0.02 0.04 0.07 162 269 108 68
600986.SH 浙文互联 优于大市 7.15 106 0.11 0.06 0.00 0.00 67 124 - -
002027.SZ
分众传媒 优于大市 4.97 718 0.36 0.20 0.40 0.41 14 24 12 12
002517.SZ 恺英网络 优于大市 16.60 355 0.76 0.89 1.26 1.42 22 19 13 12
002605.SZ
姚记科技 优于大市 17.16 72 1.29 1.12 1.31 1.49 13 15 13 12
300031.SZ
宝通科技 优于大市 21.16 89 0.50 0.49 0.61 0.80 42 43 35 26
300418.SZ 昆仑万维 优于大市 40.40 519 -1.24 -1.24 -0.38 0.04 (33) (33) (107) 1139
603444.SH 吉比特 优于大市 388.08 280 13.12 24.90 26.98 29.55 30 16 14 13
000681.SZ
视觉中国 优于大市 16.53 116 0.17 0.12 - - 97 139 - -
300413.SZ 芒果超媒 优于大市 14.15 265 0.73 0.66 0.53 0.71 19 22 27 20
9626.HK 哔哩哔哩-W 优于大市 131.80 560 -3.17 2.81 4.01 -18.60 (42) 47 33 (7)
9992.HK 泡泡玛特 优于大市 158.70 2,114 2.35 9.59 8.34 13.55 68 17 19 12
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
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国信证券投资评级
投资评级标准 类别 级别 说明
报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评
级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报
告发布日后6到 12个月内的相对市场表现，也即报
告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数）
相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基
准。A股市场以沪深 300指数（000300.SH）作为基
准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；
香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场
以标普 500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数
（IXIC.GI）为基准。
股票
投资评级
优于大市 股价表现优于市场代表性指数 10%以上
中性 股价表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市 股价表现弱于市场代表性指数 10%以上
无评级 股价与市场代表性指数相比无明确观点
行业
投资评级
优于大市 行业指数表现优于市场代表性指数 10%以上
中性 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市 行业指数表现弱于市场代表性指数 10%以上
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发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券
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