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本周生猪价格跌破 9.1 元，巴西大选拖累短期国际糖价
de [Table_IndNameRptType] 农林牧渔
行业周报
[Table_IndRank] 行业评级：增持
报告日期： 2026-10-31
[Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较
[Table_Author] 分析师：王莺
执业证书号：S0010520070003
邮箱：wangying@hazq.com
[Table_Report] 相关报告
1. 华安农业周报：本周生猪价格跌
破 9.4 元，Q3 官方能繁母猪去化
4.7% 2026-10-24
2. 华安农业周报：本周生猪均价跌
至 9.81 元，大型猪企出栏量需压减
2026-10-17
主要观点：
生猪均价跌至 9.07 元/公斤，自繁自养头均亏损达 359 元
①生猪均价跌至 9.07 元/公斤，静待淘母折扣价大跌。本周六， 全国
生猪均价 9.07 元/公斤， 周环比-3.1%。 涌益咨询(10.23-10.29)：175kg、
200kg 与标猪价差分别为 0.83 元/斤、1.45 元/斤， 周环比-0.07 元/斤、
+0.01 元/斤；50 公斤二元母猪价格 1271 元/头，周环比-0.3%，同比
-17.8%；规模场 15 公斤仔猪出栏价 192 元/头，周环比-6.3%，同比
-27.8%； 高胎淘母折扣价66.8%， 周环比-0.4pct，从 5 月高点-11.5pct，
低胎淘母折扣价 80.8%，周环比+1.3pct，低胎淘母折扣价连续三周
反弹；②生猪出栏均重升至 129.87 公斤。涌益咨询(10.23-10.29)：全
国出栏生猪均重 129.87 公斤，周环比+0.23 公斤，其中，集团出栏
均重 126.05 公斤，周环比+0.29 公斤，同比+2.26 公斤，散户出栏均
重 148.79 公斤，周环比+0.49 公斤，同比+6.61 公斤；全国 90 公斤
内生猪出栏占比 4.48%，周环比+0.1pct；150kg 以上生猪出栏占比
4.57%， 周环比持平；③自繁自养头均亏损达 359 元， 新生仔猪头均
最大亏损 185 元。i）市场层面，本周五自繁自养头猪亏损 359 元，
本周全国 7kg 仔猪周度均价 92.62 元/头，周环比-5.71 元/头，同比-
49.4%， 市场主流价格85-110 元/头， 最大亏损185 元/头，补栏时间
点已过，少量企业刚需补栏，大部分市场有价无市。2025 年 7 月-
2026 年 9 月统计局统计能繁母猪累计去化 10.9%，其中，2026Q2、
Q3 分别大幅去化 3.2%、4.7%；9 月以来猪价持续下行， 市场生猪供
给充足， 我们预计Q4 将延续去化；ii）政策层面，2026 年以来生猪
产能调控政策趋严，大型猪企 2027 年出栏量要求下降 4%；④估值
处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据 2026 年生猪预测出栏量，
牧原股份头均市值 2,591 元、
温氏股份 1,858 元、
新希望 2,025 元、
德康农牧 1,570 元、
天康生物2,175 元、
立华股份1,861 元、 天邦498
元、正邦 1,979 元、巨星 1,455 元、神农 4,337 元、东瑞 1,940 元，
猪企估值多处于历史低位，我们继续推荐生猪养殖板块，重点推荐
牧原股份、立华股份、温氏股份、天康生物。
1-9 月白羽祖代更新量 106.8 万套，黄羽鸡价格周环比下降
①1-9 月白羽祖代更新量 106.8 万套。本周五， 白羽鸡产品价格8150
元/吨，周环比+0.6%，同比-8.4%；肉鸡苗价格 2.19 元/羽，周环比-
2.2%，同比-38.8%。2026 年第 41 周（10.12-10.18）：在产祖代种鸡
存栏量 155.59 万套，周环比-2.7%，处于 2019 年以来最高水平；在
产父母代种鸡存栏量 2318.35 万套，周环比+7.0%，处于 2019 年以
来同期最高； 父母代鸡苗销量200.04 万套， 周环比+2.9%， 处于2019
年以来同期最高； 父母代鸡苗价格37.96 元/套， 周环比+1.6%， 同比
-6%。白羽肉鸡月报公布：2026 年 9 月祖代更新量 12.1 万套，同比
-15.5%，1-9 月祖代更新量 106.8 万套，同比+14.0%；9 月父母代鸡
苗销量 878.47 万套， 同比+29.0%，1-9 月父母代鸡苗销量 7184.33 万
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
2025/07/18
2025/08/18
2025/09/18
2025/10/18
2025/11/18
2025/12/18
2026/01/18
2026/02/18
2026/03/18
2026/04/18
2026/05/18
2026/06/18
农林牧渔(申万) 沪深300
[Table_CompanyRptType]
行业研究
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套， 同比+22.2%；9 月父母代鸡苗价格 44.07 元/套， 同比+2.2%，环
比-9.2%；②黄羽鸡价格周环比下降。10 月 30 日， 三黄鸡均价16.81
元/公斤， 周环比-3.9%， 同比+6.9%；10 月 29 日， 青脚麻鸡均价5.5
元/斤，周环比-1.8%，同比+3.8%。
巴西总统选举拖累短期国际糖价，主产国减产逻辑继续强化
本周巴西总统选举结束，现任总统、劳工党候选人卢拉赢得连任，
巴西资产遭遇“股债汇三杀”，由于巴西雷亚尔兑美元大幅贬值造
成 ICE 原糖价格大跌。从基本面角度看，我们维持全球糖市将从过
剩转向减产周期的判断不变。i）巴西，全球最大产糖国和食糖出口
国。2026/27 榨季截至 9 月底，巴西中南部地区累计糖产量 2942 万
吨，同比-13.4%；巴西中南部 10 月上半月食糖产量 187 万吨，同比
-27.1%；巴西中南部 10 月上半月食糖产量为 187 万吨， 较去年同期
下降 27.1%；ii）印度，印度政府 5 月宣布“即日起至 9 月 30 日禁
止食糖出口”，8 月宣布批准免税进口 100 万吨原糖，有效期至 10
月 31 日，近日通知将 100 万吨原糖免税进口的截止时间延至 12 月
31 日。印度全国合作社糖厂联合会 （NFCSF） 预计，26/27 榨季印度
食糖总产量约 2,900 万吨， 低于上一榨季的3,090 万吨；近日印度绿
色能源联合会西部地区负责人 Dilip Patil 预计，26/27 榨季印度食糖
产量可能同比下降约 15%至 2700 万吨左右， 实际产量甚至可能只有
2600 万-2700 万吨；iii） 泰国，泰国糖业协会负责人 Rangsit Hiangrat
预计 26/27 榨季泰国糖产量可能降至 1000 万吨以内，上榨季产量
1200 万吨；iv）欧盟，美国农业部海外局发布欧盟食糖半年报：预
计 26/27 榨季欧盟甜菜糖产量将大幅下降至约 1300 万吨，创 2017
年欧盟取消食糖生产配额制度以来最低水平：预计欧盟食糖出口量
将下降超过一半，进口需求则有所增加，欧洲食糖贸易格局可能由
此发生明显变化。
宠物食品公司电商数据继续分化
2026Q3，麦富迪、弗列加特、顽皮、领先、爵宴销售额同比-9.5%、
-13.6%、+30.6%、+24.7%、-11.9%。2026Q3， 乖宝旗下品牌麦富迪、
弗列加特三平台（天猫、京东、抖音）销售额同比-9.5%、-13.6%；
中宠旗下品牌顽皮、领先、Zeal 三平台（天猫、京东、抖音）销售
额同比+30.6%、+24.7%、-19.7%； 佩蒂旗下品牌爵宴三平台 （天猫、
京东、抖音）销售额同比-11.9%。2026Q3，皇家、蓝氏、鲜朗、渴
望销售额同比+64.0%、+37.7%、+78.2%、+17.5%。2026Q3，皇家
三平台（天猫、京东、抖音）销售额同比+64.0%，蓝氏销售额同比
+37.7%，网易严选销售额同比+2.6%，诚实一口销售额同比-40.4%，
鲜朗销售额同比+78.2%，渴望销售额同比+17.5%，伯纳天纯销售额
同比-5.0%，冠能销售额同比+8.2%，凯锐思销售额同比+10.9%，疯
狂小狗销售额同比-19.7%， 阿飞和巴弟销售额同比-23.6%， 比瑞吉销
售额同比-11.8%。
风险提示
疫情；政策调整；畜禽价格上涨晚于预期；原材料价格大涨。
[Table_CompanyRptType]
行业研究
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正文目录
1 本周行情回顾....................................................................................................................................................................... 7
1.1 本周农业板块下跌 3.89% ..................................................................................................................................................... 7
1.2 农业配置 ................................................................................................................................................................................ 9
1.3 估值 ........................................................................................................................................................................................ 9
2 行业周数据 ........................................................................................................................................................................ 11
2.1 初级
农产品 .......................................................................................................................................................................... 11
2.1.1 玉米和大豆 .................................................................................................................................................................. 11
2.1.2 小麦和稻谷 .................................................................................................................................................................. 15
2.1.3 糖 .................................................................................................................................................................................. 17
2.1.4 棉花 .............................................................................................................................................................................. 18
2.2 畜禽 ...................................................................................................................................................................................... 20
2.2.1 生猪 .............................................................................................................................................................................. 20
2.2.2 白羽肉鸡 ...................................................................................................................................................................... 22
2.2.3 黄羽鸡 .......................................................................................................................................................................... 24
2.3 水产品 .................................................................................................................................................................................. 25
2.4 动物疫苗 .............................................................................................................................................................................. 27
3 畜禽上市企业月度出栏 ..................................................................................................................................................... 28
3.1 生猪月度出栏 ...................................................................................................................................................................... 28
3.2 肉鸡月度出栏 ...................................................................................................................................................................... 31
3.3 生猪价格估算 ...................................................................................................................................................................... 32
4 宠物食品企业月度数据 ..................................................................................................................................................... 33
5 行业动态 ............................................................................................................................................................................ 35
5.1 10 月第 3 周畜产品和饲料集贸市场价格情况 .................................................................................................................. 35
5.2 美国发生多起高致病性禽流感 .......................................................................................................................................... 36
5.3 巴西中南部：10 月上半月食糖产量同比-27.1% .............................................................................................................. 36
5.4 2026 年 1-9 月生猪定点屠宰企业屠宰量同比+16.9% ...................................................................................................... 36
5.5 印度新榨季食糖产量或降至 2700 万吨 ............................................................................................................................ 36
5.6 一周鱼价行情 ...................................................................................................................................................................... 37
风险提示： ............................................................................................................................................................................ 37
[Table_CompanyRptType]
行业研究
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图表目录
图表 1 2026 年年初至今农业板块与沪深 300 和中小板综走势比较 .......................................................................................... 7
图表 2 2026 年年初至今各行业涨跌幅比较 ................................................................................................................................. 7
图表 3 2026 年年初以来农业子板块涨跌幅对照图 ..................................................................................................................... 8
图表 4 农业板块周涨跌幅前十名列表（申万分类） .................................................................................................................. 8
图表 5 农业板块周涨跌幅后十名列表（申万分类） .................................................................................................................. 9
图表 6 农业行业配置比例对照图.................................................................................................................................................. 9
图表 7 农业 PE 和 PB 走势图（2010 年至今，周） ................................................................................................................ 10
图表 8 农业子板块 PE 走势图（2010 年至今，周） ................................................................................................................ 10
图表 9 农业子板块 PB 走势图（2010 年至今，周） ................................................................................................................ 10
图表 10 畜禽养殖 PE、PB 走势图（2010 年至今，周） ........................................................................................................ 10
图表 11 农业股相对中小板估值（2010 年至今，周） ............................................................................................................. 10
图表 12 农业股相对沪深 300 估值（2010 年至今，周） ......................................................................................................... 10
图表 13 CBOT 玉米期货价走势图，美分/蒲式耳 ..................................................................................................................... 11
图表 14 国内玉米现货价走势图，元/吨 .................................................................................................................................... 11
图表 15 CBOT 大豆期货价走势图，美分/蒲式耳 ..................................................................................................................... 11
图表 16 国内大豆现货价走势图，元/吨 .................................................................................................................................... 11
图表 17 CBOT 豆粕期货价走势图，美分/蒲式耳 ..................................................................................................................... 12
图表 18 国内豆粕现货价走势图，元/吨 .................................................................................................................................... 12
图表 19 全球玉米供需平衡表 ..................................................................................................................................................... 12
图表 20 美国玉米供需平衡表 ..................................................................................................................................................... 12
图表 21 中国玉米供需平衡表 ..................................................................................................................................................... 13
图表 22 全球大豆供需平衡表 ..................................................................................................................................................... 13
图表 23 美国大豆供需平衡表 ..................................................................................................................................................... 13
图表 24 中国大豆供需平衡表 ..................................................................................................................................................... 14
图表 25 全球豆油供需平衡表 ..................................................................................................................................................... 14
图表 26 美国豆油供需平衡表 ..................................................................................................................................................... 14
图表 27 中国豆油供需平衡表 ..................................................................................................................................................... 15
图表 28 全球豆粕供需平衡表 ..................................................................................................................................................... 15
图表 29 美国豆粕供需平衡表 ..................................................................................................................................................... 15
图表 30 CBOT 小麦期货价走势图，美分/蒲式耳 ..................................................................................................................... 16
图表 31 国内小麦现货价走势图，元/吨 .................................................................................................................................... 16
图表 32 CBOT 稻谷期货价走势图，美元/英担 ......................................................................................................................... 16
图表 33 全国粳稻米市场价，元/吨 ............................................................................................................................................ 16
图表 34 全球小麦供需平衡表 ..................................................................................................................................................... 17
图表 35 美国小麦供需平衡表 ..................................................................................................................................................... 17
图表 36 中国小麦供需平衡表 ..................................................................................................................................................... 17
图表 37 NYBOT11 号糖期货收盘价走势图，美分/磅 .............................................................................................................. 18
图表 38 白糖现货价和期货价走势图，元/吨 ............................................................................................................................ 18
图表 39 食糖累计进口数量，吨.................................................................................................................................................. 18
[Table_CompanyRptType]
行业研究
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图表 40 IPE 布油收盘价，美元/桶 .............................................................................................................................................. 18
图表 41 NYMEX 棉花期货结算价走势图，美分/磅 ................................................................................................................. 18
图表 42 棉花现货价和棉花期货结算价走势图，元 /吨 ............................................................................................................. 18
图表 43 全球棉花供需平衡表 ..................................................................................................................................................... 19
图表 44 美国棉花供需平衡表 ..................................................................................................................................................... 19
图表 45 中国棉花供需平衡表 ..................................................................................................................................................... 19
图表 46 全国外三元价格走势图，元/公斤 ................................................................................................................................. 20
图表 47 仔猪价格走势图，元/公斤 ............................................................................................................................................ 20
图表 48 猪肉价格走势图，元/公斤 ............................................................................................................................................ 20
图表 49 猪肉及猪杂碎累计进口量（万吨）及同比增速 .......................................................................................................... 20
图表 50 猪粮比走势图 ................................................................................................................................................................. 21
图表 51 外购仔猪养殖利润，元/头 ............................................................................................................................................ 21
图表 52 自繁自养生猪养殖利润，元/头 .................................................................................................................................... 21
图表 53 猪配合饲料走势图, 元/公斤 .......................................................................................................................................... 21
图表 54 芝加哥瘦肉生猪期货价格，美分/磅 ............................................................................................................................. 21
图表 55 出栏体重 90 公斤以内生猪占比 .................................................................................................................................... 21
图表 56 出栏体重超过 150 公斤生猪占比 .................................................................................................................................. 22
图表 57 国储肉拟投放量，万吨 .................................................................................................................................................. 22
图表 58 父母代鸡苗价格，元/套 ................................................................................................................................................ 22
图表 59 父母代鸡苗销售量，万套.............................................................................................................................................. 22
图表 60 在产祖代肉种鸡存栏量，万套 ...................................................................................................................................... 23
图表 61 后备祖代肉种鸡存栏量，万套 ...................................................................................................................................... 23
图表 62 在产父母代肉种鸡存栏量，万套 .................................................................................................................................. 23
图表 63 后备父母代肉种鸡存栏量，万套 .................................................................................................................................. 23
图表 64 商品代鸡苗价格走势图，元/羽 .................................................................................................................................... 23
图表 65 白羽肉鸡主产区均价，元/公斤 .................................................................................................................................... 23
图表 66 鸡产品主产区均价，元/公斤 ........................................................................................................................................ 24
图表 67 山东烟台淘汰鸡价格，元/500 克 ................................................................................................................................. 24
图表 68 肉鸡养殖利润，元/羽 .................................................................................................................................................... 24
图表 69 肉鸭养殖利润，元/羽 .................................................................................................................................................... 24
图表 70 三黄鸡价格（单位：元/公斤） ..................................................................................................................................... 24
图表 71 青脚麻鸡价格（单位：元/斤） .................................................................................................................................... 24
图表 72 全国各水产品塘口均价，元/斤 .................................................................................................................................... 25
图表 73 普水类塘口价走势图，元/斤 ........................................................................................................................................ 25
图表 74 特水类塘口价走势图，元/斤 ........................................................................................................................................ 25
图表 75 甲壳类塘口价走势图，元/斤 ........................................................................................................................................ 25
图表 76 鲫鱼批发价，元/公斤 .................................................................................................................................................... 26
图表 77 草鱼批发价，元/公斤 .................................................................................................................................................... 26
图表 78 对虾大宗价，元/公斤 .................................................................................................................................................... 26
图表 79 梭子蟹大宗价，元/公斤 ................................................................................................................................................ 26
图表 80 威海海参、鲍鱼批发价走势图，元 /千克..................................................................................................................... 26
图表 81 威海扇贝批发价走势图，元/千克 ................................................................................................................................ 26
图表 82 口蹄疫批签发次数 ......................................................................................................................................................... 27
图表 83 圆环疫苗批签发次数 ..................................................................................................................................................... 27
[Table_CompanyRptType]
行业研究
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图表 84 猪伪狂疫苗批签发次数.................................................................................................................................................. 27
图表 85 猪瘟疫苗批签发次数 ..................................................................................................................................................... 27
图表 86 高致病性猪蓝耳疫苗批签发次数 .................................................................................................................................. 28
图表 87 猪腹泻疫苗批签发次数.................................................................................................................................................. 28
图表 88 猪细小病毒疫苗批签发次数.......................................................................................................................................... 28
图表 89 猪乙型脑炎疫苗批签发次数.......................................................................................................................................... 28
图表 90 主要上市猪企月度销量及同比增速，万头 .................................................................................................................. 29
图表 91 主要上市猪企累计出栏量及同比增速，万头 .............................................................................................................. 30
图表 92 主要上市肉鸡公司月度销量及同比增速 ...................................................................................................................... 31
图表 93 主要上市肉鸡公司累计销量及同比增速 ...................................................................................................................... 31
[Table_CompanyRptType]
行业研究
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1 本周行情回顾
1.1 本周农业板块下跌 3.89%
2026 年初至今， 农林牧渔在申万31 个子行业中排名第 18 位， 农林牧渔 （申万）
指数下跌 19.68%，沪深 300 指数下跌 13.92%，中小板综指数下跌 17.08%。
本周（2026 年 10 月 26 日-2026 年 10 月 30 日）农林牧渔（申万）指数下跌
3.89%， 沪深300 指数下跌 2.92%， 中小板综指数下跌6.28%， 农业指数跑输沪深300
指数 0.97 个百分点。
图表 1 2026 年年初至今农业板块与沪深 300 和中小板综走势比较
资料来源：wind，
华安证券研究所
图表 2 2026 年年初至今各行业涨跌幅比较
资料来源：wind，华安证券研究所
-30%
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
2025-12-31
2026-01-14
2026-01-28
2026-02-11
2026-02-25
2026-03-11
2026-03-25
2026-04-08
2026-04-22
2026-05-06
2026-05-20
2026-06-03
2026-06-17
2026-07-01
2026-07-15
2026-07-29
2026-08-12
2026-08-26
2026-09-09
2026-09-23
2026-10-07
2026-10-21
农林牧渔(申万) 沪深300 中小综指
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
煤炭
石油石化
银行
公用事业
电子
家用电器
医药生物
交通运输
建筑材料
食品饮料
综合
通信
基础化工
环保
纺织服饰
机械设备
建筑装饰
农林牧渔
房地产
非银金融
传媒
有色金属
轻工制造
社会服务
钢铁
美容护理
国防军工
汽车
计算机
电力设备
商贸零售
[Table_CompanyRptType]
行业研究
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2026 年初至今，农业各子板块涨幅从高到低依次为农产品加工（-14.3%）、养
殖业（-15.7%）、动物保健Ⅱ（-19.6%）、种植业（-20.6%）、渔业（-21.9%）、饲
料（-24.6%）。
图表 3 2026 年年初以来农业子板块涨跌幅对照图
资料来源：wind，华安证券研究所
图表 4 农业板块周涨跌幅前十名列表（申万分类）
排序
公司
名称
涨跌幅(%) 价格（元）
日涨幅 周涨幅 月涨幅 收盘价
52 周最高
价
52 周最低
价
1
海大集团 2.49 13.04 12.50 47.25 58.88 40.32
2
百洋股份 -9.96 8.49 69.00 11.12 12.94 4.61
3
湘佳股份 -0.96 0.90 4.85 13.40 15.96 10.47
4 *ST 海利 0.35 0.69 -6.15 2.90 7.38 2.57
5
瑞普生物 0.37 0.62 -2.92 16.27 21.33 13.91
6
仙坛股份 -0.48 0.16 -0.48 6.19 6.83 4.80
7 深粮 B 0.00 -0.32 -1.25 3.16 3.56 3.02
8
晨光生物 1.52 -0.39 13.81 12.69 15.37 8.71
9
国投中鲁 -0.77 -0.46 -16.25 21.80 31.90 17.96
10
双塔食品 0.47 -0.47 -0.93 4.24 6.06 3.70
资料来源：wind，华安证券研究所
-14.3% -15.7%
-19.6% -20.6% -21.9%
-24.6%
-30%
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
农产品加工 养殖业 动物保健Ⅱ 种植业 渔业 饲料
[Table_CompanyRptType]
行业研究
敬请参阅末页重要声明及评级说明 9 / 38 证券研究报告
图表 5 农业板块周涨跌幅后十名列表（申万分类）
排序 公司名称
涨跌幅(%) 价格（元）
日涨幅 周涨幅 月涨幅 收盘价 52 周最高价 52 周最低价
1
众兴菌业 -1.43 -19.89 -27.42 7.57 19.07 7.50
2
海南橡胶 -0.20 -17.26 -20.25 5.08 8.53 4.58
3
路德科技 -6.85 -16.84 -17.06 18.76 34.34 14.65
4
金健米业 -1.45 -16.75 -27.40 9.54 17.05 5.03
5
宏辉果蔬 -6.82 -14.09 -25.38 7.38 13.24 7.15
6
辉隆股份 -1.19 -13.51 -17.79 4.16 7.15 4.16
7
安德利 -6.51 -13.00 -22.18 50.39 86.96 35.04
8
益客食品 -1.41 -12.94 -17.62 7.67 14.75 7.65
9
民和股份 -4.28 -12.89 -18.06 6.49 9.78 6.30
10
京基智农 -4.47 -12.56 -28.83 12.81 26.38 12.43
资料来源：wind，华安证券研究所
1.2 农业配置
2025 年年末， 农业行业占股票投资市值比重为0.39%， 环比下降 0.13 个百分点，
同比下降 0.22 个百分点，低于标准配置 0.27 个百分点，低于历史平均水平。
图表 6 农业行业配置比例对照图
资料来源：wind，华安证券研究所
1.3 估值
2026 年 10 月 30 日，农业板块绝对 PE 和绝对 PB 分别为-53.89 倍和 2.17 倍，
2010 年至今农业板块绝对 PE 和绝对 PB 的历史均值分别为 104.96 倍和 3.50 倍；农
业板块相对中小板 PE 和 PB 分别为-1.83 倍和 1.03 倍，历史均值分别为 3.05 倍和
1.09 倍；农业板块相对沪深 300 PE 和 PB 分别为-4.19 和 1.76 倍，历史均值分别为
9.22 倍和 2.34 倍。
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
1.2
1.4
1.6
1.8
2.0
2006.3
2007.3
2008.3
2009.3
2010.3
2011.3
2012.3
2013.3
2014.3
2015.3
2016.3
2017.3
2018.3
2019.3
2020.3
2021.3
2022.3
2023.3
2024.3
2025.3
占股票投资市值比（%） 股票市场标准行业配置比例（%）
[Table_CompanyRptType]
行业研究
敬请参阅末页重要声明及评级说明 10 / 38 证券研究报告
图表 7 农业 PE 和 PB 走势图（2010 年至今，周） 图表 8 农业子板块 PE 走势图（2010 年至今，周）
资料来源：wind，华安证券研究所 资料来源：wind，华安证券研究所
图表 9 农业子板块 PB 走势图（2010 年至今，周） 图表 10 畜禽养殖 PE、PB 走势图（2010 年至今，周）
资料来源：wind，华安证券研究所 资料来源：wind，华安证券研究所
图表 11 农业股相对中小板估值（2010 年至今，周） 图表 12 农业股相对沪深 300 估值（2010 年至今，周）
资料来源：wind，华安证券研究所 资料来源：wind，华安证券研究所
0
1
2
3
4
5
6
7
8
-200
300
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农林牧渔PE（左轴） 农林牧渔PB（右轴）
-100
-50
0
50
100
150
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2026/1/8
SW动物保健ⅡPE（左轴）
SW饲料ⅡPE（左轴）
1
2
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5
6
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SW动物保健ⅡPB SW饲料ⅡPB
0
2
4
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10
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-2,000
0
2,000
4,000
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2010/1/8
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2026/1/8
SW畜禽养殖ⅡPE（左轴）
SW畜禽养殖ⅡPB（右轴）
0
0.5
1
1.5
2
-10
190
390
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2010/1/8
2011/1/8
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2026/1/8
农业相对中小板PE（左轴）
农业相对中小板PB （右轴）
0
0.5
1
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2
2.5
3
3.5
4
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2026/1/8
农业相对沪深300PE（左轴）
农业相对沪深300PB（右轴）
[Table_CompanyRptType]
行业研究
敬请参阅末页重要声明及评级说明 11 / 38 证券研究报告
2 行业周数据
2.1 初级农产品
2.1.1 玉米和大豆
本周五， 玉米现货价2248.43 元/吨， 周环比涨0.11%， 同比涨0.28%； 大豆现货
价 4466.84 元/吨，周环比持平，同比涨 11.76%；豆粕现货价 3269.74 元/吨，周环比
跌 2.21%，同比涨 7.33%。
本周五，CBOT 玉米期货收盘价 447.50 美分/蒲式耳，周环比跌 1.86%，同比涨
4.19%；CBOT 大豆期货收盘价 1221.50 美分/蒲式耳， 周环比跌2.86%， 同比涨12.04%；
CBOT 豆粕期货收盘价 324.70 美分/蒲式耳，周环比跌 6.29%，同比涨 3.11%。
图表 13 CBOT 玉米期货价走势图，美分/蒲式耳 图表 14 国内玉米现货价走势图，元/吨
资料来源：wind，华安证券研究所 资料来源：wind，华安证券研究所
图表 15 CBOT 大豆期货价走势图，美分/蒲式耳 图表 16 国内大豆现货价走势图，元/吨
资料来源：wind，华安证券研究所 资料来源：wind，华安证券研究所
200
300
400
500
600
700
800
900
2013-01-02
2014-01-02
2015-01-02
2016-01-02
2017-01-02
2018-01-02
2019-01-02
2020-01-02
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2023-01-02
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2026-01-02
期货收盘价(连续):CBOT玉米
1300
1500
1700
1900
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2500
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2013-01-04
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现货价:玉米:平均价
600
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2013-01-02
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2018-01-02
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2020-01-02
2021-01-02
2022-01-02
2023-01-02
2024-01-02
2025-01-02
2026-01-02
期货收盘价(连续):CBOT大豆
2800
3300
3800
4300
4800
5300
5800
6300
2013-01-04
2014-01-04
2015-01-04
2016-01-04
2017-01-04
2018-01-04
2019-01-04
2020-01-04
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2023-01-04
2024-01-04
2025-01-04
2026-01-04
现货价:平均价:大豆
[Table_CompanyRptType]
行业研究
敬请参阅末页重要声明及评级说明 12 / 38 证券研究报告
图表 17 CBOT 豆粕期货价走势图，美分/蒲式耳 图表 18 国内豆粕现货价走势图，元/吨
资料来源：wind，华安证券研究所 资料来源：wind，华安证券研究所
美国农业部 2026 年 10 月供需报告预测，2026/27 年度(12 月至次年 11 月)全球
玉米产量 12.94 亿吨，国内消费量 13.20 亿吨，期末库存 2.80 亿吨，库消比 18.3%，
预测值较 25/26 年度下降 1.69 个百分点。
分国别看，2026/27 年度美国玉米产量 4.07 亿吨，国内消费量 3.30 亿吨，期末
库存 4,697 万吨，库消比 11.3%，较 25/26 年度下降 1.39 个百分点；2026/27 年度中
国玉米产量 3.07 亿吨，国内消费量 3.24 亿吨，期末库存 1.65 亿吨，库消比 51.0%，
较 25/26 年度下降 4.39 个百分点。
200
250
300
350
400
450
500
550
600
2013-01-02
2014-01-02
2015-01-02
2016-01-02
2017-01-02
2018-01-02
2019-01-02
2020-01-02
2021-01-02
2022-01-02
2023-01-02
2024-01-02
2025-01-02
2026-01-02
期货收盘价(连续):CBOT豆粕
2300
2800
3300
3800
4300
4800
5300
5800
6300
2013-01-04
2014-01-04
2015-01-04
2016-01-04
2017-01-04
2018-01-04
2019-01-04
2020-01-04
2021-01-04
2022-01-04
2023-01-04
2024-01-04
2025-01-04
2026-01-04
现货价:豆粕
图表 19 全球玉米供需平衡表
百万吨 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25 25/26 26/27
期初库存 311.48 351.96 340.97 322.41 307.42 292.94 314.25 305.36 313.82 295.64 307.16
产量 1,123.41 1,080.09 1,124.92 1,120.13 1,129.42 1,216.13 1,164.18 1,231.13 1,234.98 1,330.62 1,293.75
进口 135.59 149.93 164.42 167.66 184.86 184.43 173.45 197.60 186.55 198.38 203.38
饲料消费 656.07 672.36 703.88 716.03 723.87 743.28 735.41 769.93 785.75 824.28 826.33
国内消费 1,084.14 1,090.45 1,144.82 1,136.17 1,144.01 1,198.29 1,173.66 1,221.24 1,253.16 1,319.10 1,320.47
出口 160.06 148.24 181.71 172.25 182.70 206.39 180.40 192.65 187.58 215.96 210.72
期末库存 350.75 341.60 321.07 306.37 292.83 310.79 304.77 315.25 295.64 307.16 280.44
库消比 28.2% 27.6% 24.2% 23.4% 22.1% 22.1% 22.5% 22.3% 20.5% 20.0% 18.3%
资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部 10 月数据测算
图表 20 美国玉米供需平衡表
百万吨 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25 25/26 26/27
期初库存 44.12 58.25 54.37 56.41 48.76 31.36 34.98 34.55 44.79 39.40 53.22
产量 384.78 371.10 364.26 345.96 358.45 381.47 346.74 389.67 378.27 430.90 407.28
进口 1.45 0.92 0.71 1.06 0.62 0.62 0.98 0.72 0.55 0.80 0.64
饲料消费 138.94 134.73 137.91 149.87 142.43 144.04 139.35 148.11 138.10 155.44 152.41
国内消费 313.83 313.98 310.45 309.55 306.69 315.67 305.93 322.87 311.24 330.78 330.34
出口 58.27 61.92 52.48 45.13 69.78 62.80 42.22 57.28 72.97 87.11 83.82
期末库存 58.25 54.37 56.41 48.76 31.36 34.98 34.55 44.79 39.40 53.22 46.97
库消比 15.7% 14.5% 15.5% 13.7% 8.3% 9.2% 9.9% 11.8% 10.3% 12.7% 11.3%
资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部 10 月数据测算
[Table_CompanyRptType]
行业研究
敬请参阅末页重要声明及评级说明 13 / 38 证券研究报告
美国农业部 2026 年 10 月供需报告预测，2026/27 年度全球大豆产量 4.43 亿吨，
国内消费量 4.42 亿吨，期末库存 1.24 亿吨，库消比 19.6%，预测值较 25/26 年度下
降 0.59 个百分点。
分国别看，2026/27 年度美国大豆产量 1.24 亿吨， 国内消费量7,870 万吨， 期末
库存 857 万吨，库消比 6.9%，较 25/26 年度下降 0.48 个百分点；2026/27 年度中国
大豆产量 2,100 万吨，国内消费量 1.36 亿吨，期末库存 4,426 万吨，库消比 32.5%，
较 25/26 年度下降 0.58 个百分点。
图表 21 中国玉米供需平衡表
百万吨 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25 25/26 26/27
期初库存 212.02 223.02 222.53 210.18 200.53 205.70 209.14 206.02 211.19 191.93 177.15
产量 263.61 259.07 257.17 260.78 260.67 272.55 277.20 288.84 294.92 301.24 307.00
进口 2.46 3.46 4.48 7.48 29.51 21.88 18.71 23.33 1.82 4.00 5.00
饲料消费 185.00 187.00 191.00 193.00 203.00 209.00 218.00 225.00 234.00 238.00 242.00
国内消费 255.00 263.00 274.00 278.00 285.00 291.00 299.00 307.00 316.00 320.00 324.00
出口 0.08 0.02 0.02 0.01 0.00 0.00 0.01 0.00 0.00 0.02 0.02
期末库存 223.02 222.53 210.16 200.53 205.70 209.14 206.04 211.19 191.93 177.15 165.13
库消比 87.4% 84.6% 76.7% 72.1% 72.2% 71.9% 68.9% 68.8% 60.7% 55.4% 51.0%
资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部 10 月数据测算
图表 22 全球大豆供需平衡表
百万吨 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25 25/26 26/27
期初库存 80.41 94.80 100.66 115.24 95.10 98.64 93.48 101.82 115.10 125.97 124.93
产量 349.31 342.09 361.04 339.97 368.60 360.45 378.24 396.40 428.11 429.19 442.70
进口 144.22 153.23 145.88 165.12 165.49 154.47 168.56 178.54 179.15 188.53 190.82
国内压榨 287.81 295.14 297.27 311.50 315.08 314.23 315.60 331.25 359.16 375.84 385.71
国内消费 330.78 338.03 344.28 358.32 363.97 366.03 366.70 383.87 412.06 432.33 442.18
出口 147.50 153.08 148.83 165.17 164.86 154.43 171.79 177.76 184.33 186.42 192.00
期末库存 95.65 99.02 114.48 96.84 100.35 93.09 101.79 115.13 125.97 124.93 124.28
库消比 20.0% 20.2% 23.2% 18.5% 19.0% 17.9% 18.9% 20.5% 21.1% 20.2% 19.6%
资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部 10 月数据测算
图表 23 美国大豆供需平衡表
百万吨 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25 25/26 26/27
期初库存 5.35 8.21 11.92 24.74 14.28 6.99 7.47 7.19 9.32 8.84 8.58
产量 116.93 120.07 120.52 96.67 114.75 121.50 116.22 113.27 119.05 115.97 124.15
进口 0.61 0.59 0.38 0.42 0.54 0.43 0.67 0.57 0.81 0.61 0.68
国内压榨 51.74 55.93 56.94 58.91 58.26 59.98 60.20 62.20 66.55 72.00 75.66
国内消费 55.72 58.87 60.40 61.85 60.91 62.89 63.29 65.44 68.84 75.59 78.70
出口 58.96 58.07 47.68 45.70 61.67 58.57 53.87 46.27 51.50 41.24 46.13
期末库存 8.21 11.92 24.74 14.28 6.99 7.47 7.19 9.32 8.84 8.58 8.57
库消比 7.2% 10.2% 22.9% 13.3% 5.7% 6.2% 6.1% 8.3% 7.3% 7.3% 6.9%
资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部 10 月数据测算
[Table_CompanyRptType]
行业研究
敬请参阅末页重要声明及评级说明 14 / 38 证券研究报告
美国农业部 2026 年 10 月供需报告预测，2026/27 年度全球豆油产量 7,524 万
吨，国内消费量 7,348 万吨，期末库存 685 万吨，库消比 7.7%，较 25/26 年度上升
0.41 个百分点。
分国别看，2026/27 年度美国豆油产量 1,494 万吨，国内消费量 1,502 万吨，期
末库存 82 万吨，库消比 5.4%，库消比预测值较 25/26 年度上升 0.12 个百分点；
2026/27 年度中国豆油产量 2,156 万吨，国内消费量 2,070 万吨，期末库存 80 万吨，
库消比 3.7%，较 25/26 年度上升 0.03 个百分点。
图表 24 中国大豆供需平衡表
百万吨 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25 25/26 26/27
期初库存 17.14 20.12 23.06 19.46 24.61 28.86 25.15 32.34 43.31 44.49 44.36
产量 13.64 15.28 15.97 18.09 19.60 16.40 20.28 20.84 20.65 20.90 21.00
进口 93.50 94.10 82.54 98.53 99.74 90.30 104.50 112.00 108.00 113.00 115.00
国内压榨 88.00 90.00 85.00 91.50 93.00 87.90 96.00 99.00 103.50 109.00 111.00
国内消费 103.50 106.30 102.00 109.20 112.74 110.30 117.50 121.80 127.40 133.90 136.00
出口 0.11 0.13 0.12 0.09 0.07 0.10 0.09 0.07 0.07 0.13 0.10
期末库存 20.66 23.06 19.46 26.79 31.15 25.15 32.34 43.31 44.49 44.36 44.26
库消比 19.9% 21.7% 19.1% 24.5% 27.6% 22.8% 27.5% 35.5% 34.9% 33.1% 32.5%
资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部 10 月数据测算
图表 25 全球豆油供需平衡表
百万吨 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25 25/26 26/27
期初库存 3.75 3.99 3.93 4.66 5.38 5.50 5.34 5.90 5.71 6.47 6.42
产量 53.72 55.13 55.98 58.52 59.27 59.62 60.70 64.01 70.07 73.60 75.24
进口 10.97 9.86 10.75 11.52 11.78 11.35 11.13 10.62 14.18 13.82 13.63
国内消费 53.41 54.59 55.11 57.11 58.45 59.52 59.56 62.98 68.24 71.98 73.48
出口 11.24 10.54 11.24 12.36 12.62 12.32 11.74 11.81 15.26 15.50 14.95
期末库存 3.79 3.84 4.31 5.24 5.36 4.63 5.87 5.74 6.47 6.42 6.85
库消比 5.9% 5.9% 6.5% 7.5% 7.5% 6.4% 8.2% 7.7% 7.7% 7.3% 7.7%
资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部 10 月数据测算
图表 26 美国豆油供需平衡表
百万吨 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25 25/26 26/27
期初库存 0.77 0.78 0.91 0.81 0.84 0.97 0.90 0.73 0.70 0.79 0.75
产量 10.04 10.78 10.98 11.30 11.35 11.86 11.90 12.29 13.25 13.93 14.94
进口 0.15 0.15 0.18 0.15 0.14 0.14 0.17 0.28 0.16 0.24 0.32
国内消费 9.01 9.70 10.38 10.12 10.58 11.26 12.07 12.32 12.21 13.77 15.02
出口 1.16 1.11 0.88 1.29 0.79 0.80 0.17 0.28 1.12 0.44 0.18
期末库存 0.78 0.91 0.81 0.84 0.97 0.90 0.73 0.70 0.79 0.75 0.82
库消比 7.7% 8.4% 7.2% 7.4% 8.5% 7.5% 6.0% 5.6% 5.9% 5.3% 5.4%
资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部 10 月数据测算
[Table_CompanyRptType]
行业研究
敬请参阅末页重要声明及评级说明 15 / 38 证券研究报告
美国农业部 2026 年 10 月供需报告预测，2026/27 年度全球豆粕产量 3.02 亿吨，
国内消费量 2.98 亿吨，期末库存 1,989 万吨，库消比 5.1%，与 25/26 年度持平。
2026/27 年度美国豆粕产量 5,969 万吨，国内消费量 4,001 万吨，期末库存 41 万吨，
库消比 0.7%，较 25/26 年度下降 0.03 个百分点。
2.1.2 小麦和稻谷
本周五，小麦现货 2455.33 元/吨，周环比涨 0.25%，同比跌 1.27%；粳稻米 10
月 20 日现货 3990.30 元/吨，10 天环比涨 0.23%，同比涨 1.29%。
图表 27 中国豆油供需平衡表
百万吨 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25 25/26 26/27
期初库存 0.66 0.67 0.57 0.50 0.78 1.18 0.39 1.01 1.17 0.75 0.80
产量 15.77 16.13 15.23 16.40 16.67 16.13 18.24 18.81 20.10 21.80 21.56
进口 0.71 0.48 0.78 1.00 1.23 0.29 0.40 0.38 0.30 0.15 0.15
国内消费 16.35 16.50 15.89 17.09 17.60 17.10 17.90 18.90 20.50 20.80 20.70
出口 0.12 0.21 0.20 0.16 0.04 0.11 0.11 0.10 0.32 1.10 1.00
期末库存 0.67 0.57 0.50 0.65 1.03 0.39 1.01 1.20 0.75 0.80 0.80
库消比 4.1% 3.4% 3.1% 3.8% 5.8% 2.3% 5.6% 6.3% 3.6% 3.7% 3.7%
资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部 10 月数据测算
图表 28 全球豆粕供需平衡表
百万吨 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25 25/26 26/27
期初库存 13.44 13.77 14.40 15.66 16.17 15.76 16.64 14.19 14.31 18.06 19.25
产量 225.55 232.45 233.87 245.50 248.17 248.40 248.47 260.04 281.75 293.94 302.40
进口 60.40 61.13 62.80 62.01 65.16 67.13 63.30 69.61 77.73 82.28 86.09
国内消费 221.66 228.88 229.86 240.13 244.32 246.05 247.07 255.07 272.84 288.05 297.81
出口 64.55 64.90 67.74 67.61 69.45 68.80 67.05 74.14 82.89 86.98 90.05
期末库存 13.18 13.57 13.47 15.42 15.73 16.43 14.29 14.62 18.06 19.25 19.89
库消比 4.6% 4.6% 4.5% 5.0% 5.0% 5.2% 4.5% 4.4% 5.1% 5.1% 5.1%
资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部 10 月数据测算
图表 29 美国豆粕供需平衡表
百万吨 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25 25/26 26/27
期初库存 0.24 0.36 0.50 0.37 0.31 0.31 0.28 0.34 0.41 0.36 0.41
产量 40.63 44.66 44.28 46.36 45.87 47.01 47.62 49.08 53.02 57.07 59.69
进口 0.32 0.44 0.62 0.58 0.71 0.59 0.58 0.62 0.73 0.92 0.91
国内消费 30.32 32.24 32.85 34.44 34.18 35.34 34.95 35.07 37.41 39.35 40.01
出口 10.51 12.72 12.19 12.55 12.41 12.28 13.20 14.56 16.40 18.60 20.59
期末库存 0.36 0.50 0.37 0.31 0.31 0.28 0.34 0.41 0.36 0.41 0.41
库消比 0.9% 1.1% 0.8% 0.7% 0.7% 0.6% 0.7% 0.8% 0.7% 0.7% 0.7%
资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部 10 月数据测算
[Table_CompanyRptType]
行业研究
敬请参阅末页重要声明及评级说明 16 / 38 证券研究报告
本周五，CBOT 小麦期货收盘价 603.25 美分/蒲式耳，周环比跌 3.48%，同比涨
15.07%；CBOT 稻谷期货收盘 17.44 美元/英担，周环比跌 0.49%，同比涨 70.10%。
图表 30 CBOT 小麦期货价走势图，美分/蒲式耳 图表 31 国内小麦现货价走势图，元/吨
资料来源：wind，华安证券研究所 资料来源：wind，华安证券研究所
图表 32 CBOT 稻谷期货价走势图，美元/英担 图表 33 全国粳稻米市场价，元/吨
资料来源：wind，华安证券研究所 资料来源：wind，华安证券研究所
美国农业部 2026 年 10 月供需报告预测，2026/27 年度全球小麦产量 8.22 亿吨，
国内消费量 8.28 亿吨，期末库存 2.76 亿吨，库消比 26.6%，较 25/26 年度下降 0.20
个百分点。
分国别看，2026/27 年度美国小麦产量 4,174 万吨，国内消费量 3,018 万吨，期
末库存 2,014 万吨，库消比 39.8%，较 25/26 年度下降 5.10 个百分点；2026/27 年度
中国小麦产量 1.41 亿吨， 国内消费量1.49 亿吨， 期末库存1.19 亿吨， 库消比79.5%，
较 25/26 年度下跌 1.41 个百分点。
300
500
700
900
1100
1300
1500
2013-01-02
2014-01-02
2015-01-02
2016-01-02
2017-01-02
2018-01-02
2019-01-02
2020-01-02
2021-01-02
2022-01-02
2023-01-02
2024-01-02
2025-01-02
2026-01-02
期货收盘价(连续):CBOT小麦
2100
2300
2500
2700
2900
3100
3300
3500
2013-01-04
2014-01-04
2015-01-04
2016-01-04
2017-01-04
2018-01-04
2019-01-04
2020-01-04
2021-01-04
2022-01-04
2023-01-04
2024-01-04
2025-01-04
2026-01-04
现货价:平均价:小麦
5
7
9
11
13
15
17
19
21
23
2013-01-02
2014-01-02
2015-01-02
2016-01-02
2017-01-02
2018-01-02
2019-01-02
2020-01-02
2021-01-02
2022-01-02
2023-01-02
2024-01-02
2025-01-02
2026-01-02
期货收盘价(连续):CBOT稻谷
3600
3700
3800
3900
4000
4100
4200
4300
4400
4500
2013-12-31
2014-12-31
2015-12-31
2016-12-31
2017-12-31
2018-12-31
2019-12-31
2020-12-31
2021-12-31
2022-12-31
2023-12-31
2024-12-31
2025-12-31
市场价:稻米:粳稻米:全国
[Table_CompanyRptType]
行业研究
敬请参阅末页重要声明及评级说明 17 / 38 证券研究报告
2.1.3 糖
本周五，白砂糖现货价 5170.0 元/吨，周环比跌 0.58%，同比跌 10.09%;白砂糖
国内期货收盘价 5030.0 元/吨，周环比跌 2.88%，同比跌 7.67%。截至 2026 年 9 月
底，食糖进口累计数量 251 万吨，同比跌 20.57%。
本周五，NYBOT 11 号糖期货收盘价 19.37 美分/磅，周环比跌 4.39%，同比涨
35.93%；IPE 布油收盘价 117.55 美元/桶，周环比涨 0.14%，同比涨 81.63%。
图表 34 全球小麦供需平衡表
百万吨 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25 25/26 26/27
期初库存 245.00 262.79 287.18 281.21 299.66 283.67 275.35 274.69 269.76 260.40 281.55
产量 756.40 762.88 731.00 762.37 774.41 780.35 790.45 791.53 799.06 844.06 822.39
进口 179.17 181.04 171.27 188.37 194.80 200.18 212.96 223.23 201.75 221.57 204.80
饲料消费 147.04 146.63 139.25 139.65 163.70 160.69 153.02 159.14 157.33 168.65 166.90
国内消费 739.09 741.98 734.81 746.75 787.74 791.34 790.38 796.58 808.43 822.90 827.90
出口 183.36 182.47 173.67 193.87 203.35 202.76 221.94 222.23 210.88 226.91 208.97
期末库存 262.31 283.69 283.37 296.83 286.33 272.69 275.42 269.65 260.40 281.55 276.04
库消比 28.4% 30.7% 31.2% 31.6% 28.9% 27.4% 27.2% 26.5% 25.5% 26.8% 26.6%
资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部 10 月数据测算
图表 35 美国小麦供需平衡表
百万吨 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25 25/26 26/27
期初库存 26.55 32.13 29.91 29.39 27.99 23.00 18.36 15.50 18.95 23.26 25.04
产量 62.83 47.38 51.31 52.58 49.75 44.80 44.90 49.10 53.85 54.14 41.74
进口 3.21 4.30 3.66 2.83 2.73 2.62 3.31 3.75 4.07 3.40 3.95
饲料消费 4.37 1.29 2.39 2.59 2.54 2.40 2.03 2.33 3.02 3.38 2.45
国内消费 31.86 29.25 29.99 30.44 30.41 30.41 30.33 30.18 31.06 31.05 30.18
出口 28.60 24.66 25.50 26.37 27.05 21.66 20.73 19.21 22.56 24.71 20.41
期末库存 32.13 29.91 29.39 27.99 23.00 18.36 15.50 18.95 23.26 25.04 20.14
库消比 53.1% 55.5% 53.0% 49.3% 40.0% 35.3% 30.4% 38.4% 43.4% 44.9% 39.8%
资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部 10 月数据测算
图表 36 中国小麦供需平衡表
百万吨 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25 25/26 26/27
期初库存 97.00 114.93 131.20 138.09 150.02 139.12 136.76 138.82 134.52 127.78 122.20
产量 133.27 134.33 131.43 133.60 134.25 136.95 137.72 136.59 140.10 140.07 141.00
进口 4.41 3.94 3.15 5.38 10.62 9.57 13.28 13.63 4.17 5.46 6.00
饲料消费 17.00 17.50 20.00 19.00 45.00 35.00 33.00 37.00 33.00 33.00 32.00
国内消费 119.00 121.00 125.00 126.00 155.00 148.00 148.00 153.50 150.00 150.00 149.00
出口 0.75 1.00 1.01 1.05 0.76 0.88 0.95 1.01 1.02 1.10 1.00
期末库存 114.93 131.20 139.77 150.02 139.12 136.76 138.82 134.52 127.78 122.20 119.20
库消比 96.0% 107.5% 110.9% 118.1% 89.3% 91.9% 93.2% 87.1% 84.6% 80.9% 79.5%
资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部 10 月数据测算
[Table_CompanyRptType]
行业研究
敬请参阅末页重要声明及评级说明 18 / 38 证券研究报告
图表 37 NYBOT11 号糖期货收盘价走势图，美分/磅 图表 38 白糖现货价和期货价走势图，元/吨
资料来源：wind，华安证券研究所 资料来源：wind，华安证券研究所
图表 39 食糖累计进口数量，吨 图表 40 IPE 布油收盘价，美元/桶
资料来源：wind，华安证券研究所 资料来源：wind，华安证券研究所
2.1.4 棉花
本周五， 棉花现货价16846.92 元/吨， 周环比跌2.99%， 同比涨13.38%； 国内棉
花期货收盘价 15000.0 元/吨，周环比跌 4.06%，同比涨 9.25%。
本周五，NYMEX 棉花期货结算价 77.83 美分/磅， 周环比跌2.96%， 同比涨19.52%。
图表 41 NYMEX 棉花期货结算价走势图，美分/磅 图表 42 棉花现货价和棉花期货结算价走势图，元/吨
资料来源：wind，华安证券研究所 资料来源：wind，华安证券研究所
5
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2013-01-02
2014-01-02
2015-01-02
2016-01-02
2017-01-02
2018-01-02
2019-01-02
2020-01-02
2021-01-02
2022-01-02
2023-01-02
2024-01-02
2025-01-02
2026-01-02
期货收盘价(连续):NYBOT 11号糖
3300
4300
5300
6300
7300
8300
2013-01-04
2014-01-04
2015-01-04
2016-01-04
2017-01-04
2018-01-04
2019-01-04
2020-01-04
2021-01-04
2022-01-04
2023-01-04
2024-01-04
2025-01-04
2026-01-04
现货价:白砂糖:南宁 期货收盘价(连续):白砂糖
0
1000000
2000000
3000000
4000000
5000000
6000000
1995-01-31
1998-01-31
2001-01-31
2004-01-31
2007-01-31
2010-01-31
2013-01-31
2016-01-31
2019-01-31
2022-01-31
2025-01-31
进口数量:食糖:累计值
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2013-01-02
2014-01-02
2015-01-02
2016-01-02
2017-01-02
2018-01-02
2019-01-02
2020-01-02
2021-01-02
2022-01-02
2023-01-02
2024-01-02
2025-01-02
2026-01-02
期货收盘价(连续):IPE布油
50
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90
110
130
150
170
2013-01-02
2014-01-02
2015-01-02
2016-01-02
2017-01-02
2018-01-02
2019-01-02
2020-01-02
2021-01-02
2022-01-02
2023-01-02
2024-01-02
2025-01-02
2026-01-02
期货结算价(连续):NYMEX棉花
9300
11300
13300
15300
17300
19300
21300
23300
25300
2013-01-04
2014-01-04
2015-01-04
2016-01-04
2017-01-04
2018-01-04
2019-01-04
2020-01-04
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2022-01-04
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2024-01-04
2025-01-04
2026-01-04
现货价:平均价:棉花 期货收盘价(连续):棉花
[Table_CompanyRptType]
行业研究
敬请参阅末页重要声明及评级说明 19 / 38 证券研究报告
美国农业部 2026 年 10 月供需报告预测，2026/27 年度全球棉花产量 2,571 万
吨，国内消费量 2,683 万吨，期末库存 1,541 万吨，库消比 42.1%，较 25/26 年度下
降 3.31 个百分点。
分国别看，2026/27 年度美国棉花产量 293 万吨，国内消费量 33 万吨，期末库
存 83 万吨，库消比 27.5%，较 25/26 年度下降 2.54 个百分点；2026/27 年度中国棉
花产量 730 万吨， 国内消费量916 万吨， 期末库存756 万吨， 库消比82.4%，较25/26
年度下降 4.64 个百分点。
图表 44 美国棉花供需平衡表
百万吨 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25 25/26 26/27
期初库存 0.83 0.60 0.92 1.06 1.58 0.69 1.00 1.01 0.69 0.87 0.90
产量 3.74 4.56 4.00 4.34 3.18 3.82 3.15 2.63 3.14 3.03 2.93
进口 0.00 0.02 0.65 0.65 0.65 0.00 0.65 0.65 0.65 0.65 0.00
国内消费 0.71 0.70 0.65 0.47 0.52 0.56 0.45 0.40 0.37 0.33 0.33
出口 3.25 3.55 3.24 3.38 3.56 3.16 2.71 2.56 2.59 2.68 2.68
期末库存 0.60 0.92 1.06 1.58 0.69 0.88 1.01 0.69 0.87 0.90 0.83
库消比 15.1% 21.5% 27.2% 41.1% 16.8% 23.8% 32.1% 23.2% 29.4% 30.1% 27.5%
资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部 10 月数据测算
图表 43 全球棉花供需平衡表
百万吨 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25 25/26 26/27
期初库存 19.69 17.50 17.68 17.49 21.41 16.93 15.45 16.54 16.05 16.37 16.50
产量 23.25 26.98 25.85 26.38 24.31 24.96 25.35 24.47 26.06 26.61 25.71
进口 8.22 8.97 9.25 8.84 10.61 9.37 8.23 9.60 9.38 9.81 9.75
国内消费 25.33 26.76 26.26 22.61 26.88 25.31 24.56 25.07 25.93 26.33 26.83
出口 8.26 9.06 9.08 8.96 10.64 9.44 7.99 9.61 9.24 9.99 9.75
期末库存 17.53 17.60 17.43 21.16 18.81 16.64 16.55 15.98 16.37 16.50 15.41
库消比 52.2% 49.1% 49.3% 67.0% 50.1% 47.9% 50.8% 46.1% 46.5% 45.4% 42.1%
资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部 10 月数据测算
图表 45 中国棉花供需平衡表
百万吨 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25 25/26 26/27
期初库存 12.36 10.01 8.28 7.78 7.92 8.13 7.45 7.27 8.00 7.60 7.90
产量 4.96 6.00 6.05 5.94 6.45 5.84 6.70 5.96 6.98 7.80 7.30
进口 1.10 1.24 2.10 1.56 2.80 1.71 1.36 3.26 1.13 1.58 1.53
国内消费 8.39 8.94 8.61 7.19 8.94 7.36 8.22 8.48 8.50 9.07 9.16
出口 0.01 0.03 0.05 0.03 0.00 0.03 0.02 0.01 0.01 0.01 0.02
期末库存 10.01 8.28 7.78 8.04 8.24 8.30 7.27 8.00 7.60 7.90 7.56
库消比 119.1% 92.3% 89.8% 111.3% 92.1% 112.4% 88.3% 94.2% 89.2% 87.0% 82.4%
资料来源：USAD，华安证券研究所 注：根据美国农业部 10 月数据测算
[Table_CompanyRptType]
行业研究
敬请参阅末页重要声明及评级说明 20 / 38 证券研究报告
2.2 畜禽
2.2.1 生猪
根据搜猪网数据，2026 年 10 月 30 日全国外三元生猪均价 9.06 元/公斤，周环
比跌 5.13%， 同比跌22.96%。 根据猪好多数据， 本周五全国仔猪价格13.06 元/公斤，
周环比跌 7.44%，同比跌 31.80%；根据搜猪网数据，本周五全国猪粮比 3.97，周环
比跌 6.59%，同比跌 21.85%。
图表 46 全国外三元价格走势图，元/公斤 图表 47 仔猪价格走势图，元/公斤
资料来源：猪易通，华安证券研究所 资料来源：猪好多网，华安证券研究所
图表 48 猪肉价格走势图，元/公斤
图表 49 猪肉及猪杂碎累计进口量（万吨）及同比增速
资料来源：wind，华安证券研究所 资料来源：wind，华安证券研究所
0
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15
20
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2010-10-12
2011-10-12
2012-10-12
2013-10-12
2014-10-12
2015-10-12
2016-10-12
2017-10-12
2018-10-12
2019-10-12
2020-10-12
2021-10-12
2022-10-12
2023-10-12
2024-10-12
2025-10-12
生猪
0
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2010-10-12
2011-10-12
2012-10-12
2013-10-12
2014-10-12
2015-10-12
2016-10-12
2017-10-12
2018-10-12
2019-10-12
2020-10-12
2021-10-12
2022-10-12
2023-10-12
2024-10-12
2025-10-12
仔猪
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2013-11-18
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2015-11-18
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2018-11-18
2019-11-18
2020-11-18
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2023-11-18
2024-11-18
2025-11-18
平均批发价:猪肉
-100
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2020-01-31
2020-05-31
2020-09-30
2021-01-31
2021-05-31
2021-09-30
2022-01-31
2022-05-31
2022-09-30
2023-01-31
2023-05-31
2023-09-30
2024-01-31
2024-05-31
2024-09-30
2025-01-31
2025-05-31
2025-09-30
2026-01-31
进口数量:猪肉及猪杂碎:累计值
进口数量:猪肉及猪杂碎:累计同比
[Table_CompanyRptType]
行业研究
敬请参阅末页重要声明及评级说明 21 / 38 证券研究报告
图表 50 猪粮比走势图 图表 51 外购仔猪养殖利润，元/头
资料来源：搜猪网，华安证券研究所 资料来源：wind，华安证券研究所
图表 52 自繁自养生猪养殖利润，元/头 图表 53 猪配合饲料走势图, 元/公斤
资料来源：wind，华安证券研究所 资料来源：wind，华安证券研究所
图表 54 芝加哥瘦肉生猪期货价格，美分/磅 图表 55 出栏体重 90 公斤以内生猪占比
资料来源：wind，华安证券研究所 资料来源：涌益咨询，华安证券研究所
0
4
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2010-10-12
2011-10-12
2012-10-12
2013-10-12
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2015-10-12
2016-10-12
2017-10-12
2018-10-12
2019-10-12
2020-10-12
2021-10-12
2022-10-12
2023-10-12
2024-10-12
2025-10-12
猪粮比
-2000
-1500
-1000
-500
0
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1000
1500
2000
2500
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2012-10-12
2013-10-12
2014-10-12
2015-10-12
2016-10-12
2017-10-12
2018-10-12
2019-10-12
2020-10-12
2021-10-12
2022-10-12
2023-10-12
2024-10-12
2025-10-12
养殖利润:外购仔猪
-1000
-500
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
2010-01-08
2012-01-08
2014-01-08
2016-01-08
2018-01-08
2020-01-08
2022-01-08
2024-01-08
2026-01-08
养殖利润:自繁自养生猪
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
2012-10-12
2013-10-12
2014-10-12
2015-10-12
2016-10-12
2017-10-12
2018-10-12
2019-10-12
2020-10-12
2021-10-12
2022-10-12
2023-10-12
2024-10-12
2025-10-12
平均价：育肥猪配合饲料
20
40
60
80
100
120
140
2011-11-02
2012-11-02
2013-11-02
2014-11-02
2015-11-02
2016-11-02
2017-11-02
2018-11-02
2019-11-02
2020-11-02
2021-11-02
2022-11-02
2023-11-02
2024-11-02
2025-11-02
期货结算价(活跃合约):CME瘦肉猪
3%
5%
7%
9%
11%
13%
15%
17%
19%
21%
1.10-1.163.13-3.195.1-5.76.19-6.258.7-8.139.25-9.3011.13-11.19（2021） 1.1-1.72.26-3.44.16-4.226.4-6.107.23-7.299.10-9.1611.5-11.1112.24-12.30（2022）2.18-2.244.8-4.145.27-6.027.15-7.219.2-9.810.21-10.2712.9-12.15（2023）1.27-2.23.17-3.235.5-5.116.22-6.298.11-8.179.29-10.611.17-11.23（2024）1.5-1.113.8-3.144.26-5.26.14-6.208.2-8.89.20-9.2611.15-11.211.3-1.92.28-3.64.18-4.246.6-6.127.25-7.319.12-9.1811.7-11.1312.26-1.12.23-2.264.10-4.165.29-6.47.17-7.239.4-9.10
出栏体重90公斤以内生猪占比
[Table_CompanyRptType]
行业研究
敬请参阅末页重要声明及评级说明 22 / 38 证券研究报告
图表 56 出栏体重超过 150 公斤生猪占比 图表 57 国储肉拟投放量，万吨
资料来源：涌益咨询，华安证券研究所 资料来源：华储网，华安证券研究所
2.2.2 白羽肉鸡
据中国禽业分会披露数据，2026 年第 39 周(2026 年 9 月 28 日- 2026 年 10 月 4
日) 父母代鸡苗价格 43.21 元/套， 周环比涨0.49%， 同比涨3.12%； 父母代鸡苗销量
169.35 万套，周环比跌 17.61%，同比涨 11.88%；在产祖代种鸡存栏 160.86 万套，
周环比跌 1.99%， 同比涨17.60%； 后备祖代种鸡存栏92.78 万套， 周环比涨0.31%，
同比涨 37.99%； 在产父母代种鸡存栏2316.62 万套， 周环比跌1.04%， 同比涨0.95%；
后备父母代种鸡存栏 1667.59 万套，周环比涨 2.65%，同比涨 6.82%。
2026 年 10 月 30 日，白羽肉鸡 6.36 元/公斤，周环比持平，同比跌 7.56%。
图表 58 父母代鸡苗价格，元/套 图表 59 父母代鸡苗销售量，万套
资料来源：中国禽业协会，华安证券研究所 资料来源：中国禽业协会，华安证券研究所
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
1.10-1.163.13-3.195.1-5.76.19-6.258.7-8.139.25-9.3011.13-11.19（2021） 1.1-1.72.26-3.44.16-4.226.4-6.107.23-7.299.10-9.1611.5-11.1112.24-12.30（2022）2.18-2.244.8-4.145.27-6.027.15-7.219.2-9.810.21-10.2712.9-12.15（2023）1.27-2.23.17-3.235.5-5.116.22-6.298.11-8.179.29-10.611.17-11.23（2024）1.5-1.113.8-3.144.26-5.26.14-6.208.2-8.89.20-9.2611.15-11.211.3-1.92.28-3.64.18-4.246.6-6.127.25-7.319.12-9.1811.7-11.1312.26-1.12.23-2.264.10-4.165.29-6.47.17-7.239.4-9.10
出栏体重150公斤以上生猪占比
0
1
1
2
2
3
3
4
4
2020-01-03
2020-03-03
2020-05-03
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2021-01-03
2021-03-03
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2021-07-03
2021-09-03
2021-11-03
2022-01-03
2022-03-03
2022-05-03
2022-07-03
2022-09-03
2022-11-03
国储肉拟投放数量
0
20
40
60
80
100
2014W12014W222014W432015W112015W322016W12016W222016W432017W122017W332018W22018W232018W442019W132019W342020W32020W242020W452021W132021W342022W32022W242022W452023W142023W352024W42024W252024W462025W152025W362026W42026W25
父母代鸡苗价格 （元/套）
20
70
120
170
220
2014W12014W222014W432015W112015W322016W12016W222016W432017W122017W332018W22018W232018W442019W132019W342020W32020W242020W452021W132021W342022W32022W242022W452023W142023W352024W42024W252024W462025W152025W362026W42026W25
父母代鸡苗销售量 （万套）
[Table_CompanyRptType]
行业研究
敬请参阅末页重要声明及评级说明 23 / 38 证券研究报告
图表 60 在产祖代肉种鸡存栏量，万套 图表 61 后备祖代肉种鸡存栏量，万套
资料来源：中国禽业协会，华安证券研究所 资料来源：中国禽业协会，华安证券研究所
图表 62 在产父母代肉种鸡存栏量，万套 图表 63 后备父母代肉种鸡存栏量，万套
资料来源：中国禽业协会，华安证券研究所 资料来源：中国禽业协会，华安证券研究所
图表 64 商品代鸡苗价格走势图，元/羽
图表 65 白羽肉鸡主产区均价，元/公斤
资料来源：wind，华安证券研究所 资料来源：wind，华安证券研究所
60
80
100
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140
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1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52
在产祖代种鸡存栏量
2026年 2025年 2024年 2023年
2022年 2021年 2020年 2019年
2018年 2017年 2016年 2015年
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0
20
40
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1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52
后备祖代种鸡存栏量
2026年 2025年 2024年 2023年 2022年
2021年 2020年 2019年 2018年 2017年
2016年 2015年 2014年
1000
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1400
1600
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2400
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1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52
在产父母代种鸡存栏量
2026年 2025年 2024年 2023年
2022年 2021年 2020年 2019年
2018年 2017年 2016年 2014年
600
800
1000
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2000
1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52
后备父母代种鸡存栏量
2026年 2025年 2024年 2023年 2022年
2021年 2020年 2019年 2018年 2017年
2016年 2015年 2014年
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6
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2012-06-10
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2014-06-10
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2016-06-10
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2018-06-10
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2020-06-10
2021-06-10
2022-06-10
2023-06-10
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2025-06-10
2026-06-10
主产区平均价:肉鸡苗
2
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6
8
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2011-06-10
2012-06-10
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2016-06-10
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2024-06-10
2025-06-10
2026-06-10
主产区平均价:白羽肉鸡
[Table_CompanyRptType]
行业研究
敬请参阅末页重要声明及评级说明 24 / 38 证券研究报告
图表 66 鸡产品主产区均价，元/公斤 图表 67 山东烟台淘汰鸡价格，元/500 克
资料来源：wind，华安证券研究所 资料来源：wind，华安证券研究所
图表 68 肉鸡养殖利润，元/羽 图表 69 肉鸭养殖利润，元/羽
资料来源：wind，华安证券研究所 资料来源：wind，华安证券研究所
2.2.3 黄羽鸡
2026 年 10 月 30 日， 三黄鸡均价16.81 元/公斤， 周环比跌3.89%， 同比涨6.87%；
2026 年 10 月 29 日，青脚麻鸡均价 5.50 元/斤，周环比跌 1.79%，同比涨 3.77%。
图表 70 三黄鸡价格（单位：元/公斤） 图表 71 青脚麻鸡价格（单位：元/斤）
资料来源：wind，华安证券研究所 资料来源：wind，华安证券研究所
6
8
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14
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2016-10-25
2017-02-252017-06-252017-10-25
2018-02-252018-06-252018-10-25
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2020-02-252020-06-252020-10-25
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2022-02-252022-06-252022-10-25
2023-02-252023-06-252023-10-25
2024-02-252024-06-252024-10-25
2025-02-252025-06-252025-10-25
2026-02-252026-06-25
主产区平均价:鸡产品
0
2
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2010-10-01
2011-10-01
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2020-10-01
2021-10-01
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2024-10-01
2025-10-01
价格:淘汰鸡:山东:烟台
-10-8-6-4-20246810
2011-06-102011-12-102012-06-102012-12-102013-06-102013-12-102014-06-102014-12-102015-06-102015-12-102016-06-102016-12-102017-06-102017-12-102018-06-102018-12-102019-06-102019-12-102020-06-102020-12-102021-06-102021-12-102022-06-102022-12-102023-06-102023-12-102024-06-102024-12-102025-06-102025-12-102026-06-10
养殖利润:毛鸡
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2012-06-10
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养殖利润:肉鸭
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2023-01-21
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2023-09-21
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2024-05-21
2024-09-21
2025-01-21
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2025-09-21
2026-01-21
2026-05-21
2026-09-21
中国:批发平均价:三黄鸡
0
1
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3
4
5
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2021-03-11
2021-07-11
2021-11-11
2022-03-11
2022-07-11
2022-11-11
2023-03-11
2023-07-11
2023-11-11
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2024-07-11
2024-11-11
2025-03-11
2025-07-11
2025-11-11
2026-03-11
2026-07-11
浙江:平均价:鸡:青脚麻项鸡
[Table_CompanyRptType]
行业研究
敬请参阅末页重要声明及评级说明 25 / 38 证券研究报告
2.3 水产品
2026 年 10 月 23 日， 鲫鱼批发价20.69 元/公斤， 周环比跌0.19%， 同比跌5.22%；
草鱼批发价 16.67 元/公斤，周环比跌 0.24%，同比涨 1.83%。
2026 年 10 月 30 日， 中国对虾大宗价320 元/千克， 周环比持平， 同比涨6.67%；
中国梭子蟹大宗价 200 元/千克，周环比持平，同比涨 25.00%。
2026 年 10 月 30 日， 威海海参批发价90 元/千克， 周环比持平， 同比跌10.00%；
威海鲍鱼批发价 80 元/千克，周环比持平，同比持平；威海扇贝批发价 8 元/千克，
周环比跌 20.0%，同比跌 20.0%。
图表 72 全国各水产品塘口均价，元/斤 图表 73 普水类塘口价走势图，元/斤
资料来源：通威农牧，华安证券研究所 资料来源：通威农牧，华安证券研究所
图表 74 特水类塘口价走势图，元/斤 图表 75 甲壳类塘口价走势图，元/斤
资料来源：通威农牧，华安证券研究所 资料来源：通威农牧，华安证券研究所
[Table_CompanyRptType]
行业研究
敬请参阅末页重要声明及评级说明 26 / 38 证券研究报告
图表 76 鲫鱼批发价，元/公斤 图表 77 草鱼批发价，元/公斤
资料来源：wind，华安证券研究所 资料来源：wind，华安证券研究所
图表 78 对虾大宗价，元/公斤 图表 79 梭子蟹大宗价，元/公斤
资料来源：wind，华安证券研究所 资料来源：wind，华安证券研究所
图表 80 威海海参、鲍鱼批发价走势图，元/千克 图表 81 威海扇贝批发价走势图，元/千克
资料来源：wind，华安证券研究所 资料来源：wind，华安证券研究所
7
12
17
22
27
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2005-12-16
2007-12-16
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2021-12-16
2023-12-16
批发价:鲫鱼
7
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23
2005-12-16
2007-12-16
2009-12-16
2011-12-16
2013-12-16
2015-12-16
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2019-12-16
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2023-12-16
批发价:草鱼
0
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中国:大宗价:对虾
0
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2026-01-04
中国:大宗价:梭子蟹
0
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2023-08-30
2024-08-30
2025-08-30
2026-08-30
大宗价:海参 大宗价:鲍鱼
5
6
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2018-08-30
2019-08-30
2020-08-30
2021-08-30
2022-08-30
2023-08-30
2024-08-30
2025-08-30
2026-08-30
大宗价:扇贝
[Table_CompanyRptType]
行业研究
敬请参阅末页重要声明及评级说明 27 / 38 证券研究报告
2.4 动物疫苗
2026 年 1-7 月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪伪狂犬疫苗
+39.02%、猪瘟疫苗 -4.99%、腹泻苗 -8.0%、猪圆环疫苗 -8.45%、猪乙型脑炎疫苗 -
24.64%、 猪细小病毒疫苗-29.45%、 高致病性猪蓝耳疫苗-30.53%、 口蹄疫苗-39.52%。
2026 年 7 月， 猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为， 猪伪狂犬疫苗+71.7%、
猪细小病毒疫苗+0.0%、猪瘟疫苗-18.9%、腹泻苗-21.2%、猪圆环疫苗-30.6%、猪乙
型脑炎疫苗-33.3%、高致病性猪蓝耳疫苗-50.0%、口蹄疫苗-90.7%。
图表 82 口蹄疫批签发次数 图表 83 圆环疫苗批签发次数
资料来源：国家兽药基础数据库，华安证券研究所 注：截至
2026.7.31
资料来源：国家兽药基础数据库，华安证券研究所 注：截至
2026.7.31
图表 84 猪伪狂疫苗批签发次数 图表 85 猪瘟疫苗批签发次数
资料来源：国家兽药基础数据库，华安证券研究所 注：截至
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资料来源：国家兽药基础数据库，华安证券研究所 注：截至
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[Table_CompanyRptType]
行业研究
敬请参阅末页重要声明及评级说明 28 / 38 证券研究报告
图表 86 高致病性猪蓝耳疫苗批签发次数 图表 87 猪腹泻疫苗批签发次数
资料来源：国家兽药基础数据库，华安证券研究所 注：截至
2026.7.31
资料来源：国家兽药基础数据库，华安证券研究所 注：截至
2026.7.31
图表 88 猪细小病毒疫苗批签发次数 图表 89 猪乙型脑炎疫苗批签发次数
资料来源：国家兽药基础数据库，华安证券研究所 注：截至
2026.7.31
资料来源：国家兽药基础数据库，华安证券研究所 注：截至
2026.7.31
3 畜禽上市企业月度出栏
3.1 生猪月度出栏
2026 年 1-9 月，18 家上市猪企出栏量 13,730 万头， 同比+7.9%，出栏量 （万
头） 从高到低依次为， 牧原 （育肥猪）5,873、 温氏 （育肥猪）2,651、 新希望1,210、
正邦 811、天邦 572、中粮家佳康（育肥猪）473、
唐人神 409、
巨星农牧（育肥
猪）320、天康生物 302、
大北农（控股公司育肥猪）290、
神农集团 264、华统
204、立华股份 172、
傲农生物 170、京基智农 156、东瑞 125、
金新农 123、罗
牛山 68、
正虹科技9； 出栏量同比增速从高到低依次为， 正邦41%、 罗牛山39%、
傲农 37%、天康生物 32%、金新农 32%、神农集团 25%、大北农（控股公司育
肥猪）23%、天邦 23%、东瑞 16%、立华股份 14%、巨星农牧 11%、京基智农
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[Table_CompanyRptType]
行业研究
敬请参阅末页重要声明及评级说明 29 / 38 证券研究报告
11%、唐人神 9%、华统 9%、温氏 6%、牧原（育肥猪）2%、新希望-3%、正虹
科技-14%。
2026 年 9 月，18 家上市猪企出栏量 1,478 万头，同比+6.1%，出栏量（万
头）从高到低依次为，牧原（育肥猪）642、温氏 299（育肥猪）、新希望126、
正邦 84、中粮家佳康（育肥猪）52、天邦 50、唐人神 48、天康生物 36、巨星农
牧（育肥猪）34、大北农（控股公司育肥猪）26、傲农生物 25、神农集团 24、
立华股份 20、 华统16、 京基智农16、东瑞 12、金新农 11、罗牛山 8、 正虹科技
1； 出栏量同比增速从高到低依次为， 傲农生物54%、 天康生物35%、 罗牛山31%、
东瑞 21%、正虹科技 17%、唐人神 16%、牧原（育肥猪）15%、正邦 7%、神农
集团 6%、 立华股份0%、 温氏0%、 金新农-2%、巨星农牧 （育肥猪）-4%、京基
智农-5%、 新希望-10%、 大北农 （控股公司育肥猪）-13%、 天邦-18%、 华统-20%。
图表 90 主要上市猪企月度销量及同比增速，万头
资料来源：公司公告，华安证券研究所
[Table_CompanyRptType]
行业研究
敬请参阅末页重要声明及评级说明 30 / 38 证券研究报告
图表 91 主要上市猪企累计出栏量及同比增速，万头
资料来源：公司公告，华安证券研究所
[Table_CompanyRptType]
行业研究
敬请参阅末页重要声明及评级说明 31 / 38 证券研究报告
3.2 肉鸡月度出栏
图表 92 主要上市肉鸡公司月度销量及同比增速
资料来源：公司公告，华安证券研究所
图表 93 主要上市肉鸡公司累计销量及同比增速
资料来源：公司公告，华安证券研究所
[Table_CompanyRptType]
行业研究
敬请参阅末页重要声明及评级说明 32 / 38 证券研究报告
3.3 生猪价格估算
图表 94 2026 年 10 月上市生猪养殖企业公告出栏价格预测表，元/公斤
正邦 2025.12 2026.1 2026.2 2026.3 2026.4 2026.5 2026.6 2026.7 2026.8 2026.9 2026.10e
江西 11.3 12.6 11.8 10.0 9.2 9.5 9.8 11.1 11.0 10.5 9.8
山东 11.8 13.1 12.2 10.3 9.9 10.1 9.8 11.0 10.9 10.8 9.9
广东 12.3 13.2 12.2 10.6 9.6 10.3 10.5 12.3 11.9 11.5 11.2
湖北 12.1 13.5 12.3 10.5 10.0 10.2 10.1 11.3 11.3 11.1 10.2
浙江 11.3 12.5 11.5 9.7 9.4 9.5 9.5 10.7 10.5 10.5 9.6
东北 11.6 12.7 11.7 9.9 9.3 9.6 9.5 10.9 10.8 10.6 9
其他 12.0 13.4 12.3 10.3 9.9 10.2 10.0 11.2 11.1 10.9 10.0
预测价格 11.8 13.0 12.0 10.2 9.6 9.9 9.9 11.2 11.1 10.9 13.3
公告价格 11.7 12.5 11.6 10.4 9.3 10.0 9.7 10.8 11.1 10.5 12.9
价格差距 -0.1 -0.6 -0.5 0.2 -0.4 0.1 -0.2 -0.4 0.1 -0.4 -0.4
温氏 2025.12 2026.1 2026.2 2026.3 2026.4 2026.5 2026.6 2026.7 2026.8 2026.9 2026.10e
广东 12.3 13.2 12.2 10.6 9.6 10.3 10.5 12.3 11.9 11.5 11.2
广西 11.0 12.2 11.7 9.8 8.5 9.1 9.1 10.6 10.3 10.0 9.5
安徽 12.0 13.4 12.3 10.3 9.9 10.2 10.0 11.2 11.1 10.9 10.0
江苏 12.1 13.5 12.3 10.4 10.0 10.2 10.1 11.3 11.2 11.0 10.1
东北 11.6 12.7 11.7 9.9 9.3 9.6 9.5 10.9 10.8 10.6 9
湖南 11.2 12.5 11.5 9.9 9.0 9.4 9.4 10.7 10.6 10.4 9.7
湖北 12.1 13.5 12.3 10.5 10.0 10.2 10.1 11.3 11.3 11.1 10.2
江西 11.3 12.6 11.8 10.0 9.2 9.5 9.8 11.1 11.0 10.5 9.8
其他 12.0 13.4 12.3 10.3 9.9 10.2 10.0 11.2 11.1 10.9 10.0
预测价格 11.9 13.0 12.1 10.3 9.5 10.0 10.0 11.5 11.2 11.0 12.6
公告价格 11.6 12.8 11.6 10.1 9.3 9.7 9.6 10.8 10.9 10.8 12.4
价格差距 -0.3 -0.3 -0.4 -0.2 -0.2 -0.3 -0.4 -0.7 -0.4 -0.2 -0.2
牧原 2025.12 2026.1 2026.2 2026.3 2026.4 2026.5 2026.6 2026.7 2026.8 2026.9 2026.10e
河南 12.1 13.5 12.3 10.4 10.0 10.2 10.1 11.3 11.2 11.0 10.1
湖北 12.1 13.5 12.3 10.5 10.0 10.2 10.1 11.3 11.3 11.1 10.2
山东 11.8 13.1 12.2 10.3 9.9 10.1 9.8 11.0 10.9 10.8 9.9
东北 11.6 12.7 11.7 9.9 9.3 9.6 9.5 10.9 10.8 10.6 9
安徽 12.0 13.4 12.3 10.3 9.9 10.2 10.0 11.2 11.1 10.9 10.0
江苏 12.1 13.5 12.3 10.4 10.0 10.2 10.1 11.3 11.2 11.0 10.1
预测价格 12.1 13.5 12.4 10.5 10.0 10.3 10.1 11.3 11.3 11.1 12.4
公告价格 11.4 12.6 11.6 9.9 9.5 9.8 9.7 10.6 10.3 10.4 11.7
价格差距 -0.7 -0.9 -0.8 -0.6 -0.6 -0.5 -0.4 -0.7 -1.0 -0.7 -0.7
天邦 2025.12 2026.1 2026.2 2026.3 2026.4 2026.5 2026.6 2026.7 2026.8 2026.9 2026.10e
广西 11.0 12.2 11.7 9.8 8.5 9.1 9.1 10.6 10.3 10.0 9.5
安徽 12.0 13.4 12.3 10.3 9.9 10.2 10.0 11.2 11.1 10.9 10.0
江苏 12.1 13.5 12.3 10.4 10.0 10.2 10.1 11.3 11.2 11.0 10.1
山东 11.8 13.1 12.2 10.3 9.9 10.1 9.8 11.0 10.9 10.8 9.9
河北 11.7 13.0 12.0 10.1 9.8 10.0 9.8 11.0 10.8 10.7 9.8
[Table_CompanyRptType]
行业研究
敬请参阅末页重要声明及评级说明 33 / 38 证券研究报告
预测价格 11.7 13.0 12.1 10.2 9.5 9.9 9.7 11.0 10.8 10.7 9.8
公告价格 11.2 12.5 11.6 9.8 9.6 9.4 9.2 10.1 10.1 10.0 9.2
价格差距 -0.4 -0.5 -0.5 -0.3 0.1 -0.4 -0.5 -0.9 -0.7 -0.6 -0.6
新希望 2025.12 2026.1 2026.2 2026.3 2026.4 2026.5 2026.6 2026.7 2026.8 2026.9 2026.10e
山东 11.8 13.1 12.2 10.3 9.9 10.1 9.8 11.0 10.9 10.8 9.9
川渝 11.9 12.8 11.5 9.9 9.0 9.2 8.9 10.0 10.8 10.6 9.5
陕西 11.7 12.7 11.5 9.6 9.3 9.7 9.4 10.4 10.5 10.4 9.5
河北 11.7 13.0 12.0 10.1 9.8 10.0 9.8 11.0 10.8 10.7 9.8
预测价格 11.8 13.1 12.0 10.1 9.7 9.9 9.7 10.8 10.9 10.8 9.8
公告价格 11.3 12.5 11.5 9.7 9.2 9.5 9.4 10.4 10.5 10.3 9.4
价格差距 -0.6 -0.6 -0.6 -0.4 -0.5 -0.4 -0.4 -0.4 -0.4 -0.4 -0.4
天康 2025.12 2026.1 2026.2 2026.3 2026.4 2026.5 2026.6 2026.7 2026.8 2026.9 2026.10e
新疆 10.6 11.7 10.3 9.1 9.0 9.3 8.8 10.0 10.0 9.9 8.9
河南 12.1 13.5 12.3 10.4 10.0 10.2 10.1 11.3 11.2 11.0 10.1
预测价格 10.7 11.8 10.5 9.2 9.1 9.4 9.0 10.1 10.1 10.0 9.0
公告价格 10.7 11.8 10.8 9.6 8.9 9.3 8.8 9.7 9.6 9.8 8.8
价格差距 -0.1 -0.1 0.3 0.3 -0.1 -0.1 -0.2 -0.4 -0.5 -0.2 -0.2
资料来源：猪易通，华安证券研究所
4 宠物食品企业月度数据
2025 年， 麦富迪、 弗列加特、 顽皮、 领先、 爵宴销售额同比+23.9%、+90.2%、
+30.2%、+59.2%、+32.6%。2025 年，乖宝旗下品牌麦富迪、弗列加特三平台
（天猫、 京东、 抖音） 销售额分别为25.9 亿元、10.6 亿元， 同比+23.9%、+90.2%；
中宠旗下品牌顽皮、领先、Zeal 三平台（天猫、京东、抖音）销售额分别为3.5
亿元、3.5 亿元、1.0 亿元，同比+30.2%、+59.2%、-5.3%；佩蒂旗下品牌爵宴三
平台（天猫、京东、抖音）销售额 1.9 亿元，同比+32.6%。
2026Q1， 麦富迪、 弗列加特、 顽皮、 领先、 爵宴销售额同比-4.1%、+23.5%、
+73.4%、+48.3%、-19.7%。2026Q1， 乖宝旗下品牌麦富迪、 弗列加特三平台 （天
猫、京东、抖音）销售额同比-4.1%、+23.5%；中宠旗下品牌顽皮、领先、Zeal
三平台（天猫、京东、抖音）销售额同比+73.4%、+48.3%、-5.7%；佩蒂旗下品
牌爵宴三平台（天猫、京东、抖音）销售额同比-19.7%。
2026Q2， 麦富迪、 弗列加特、 顽皮、 领先、 爵宴销售额同比-7.4%、+8.7%、
+55.5%、+54.7%、-0.5%。2026Q2， 乖宝旗下品牌麦富迪、 弗列加特三平台 （天
猫、 京东、 抖音） 销售额同比-7.4%、+8.7%；中宠旗下品牌顽皮、领先、Zeal 三
平台 （天猫、 京东、 抖音） 销售额同比+55.5%、+54.7%、-27.3%； 佩蒂旗下品牌
爵宴三平台（天猫、京东、抖音）销售额同比-0.5%。
2026Q3， 麦富迪、 弗列加特、 顽皮、 领先、 爵宴销售额同比-9.5%、-13.6%、
+30.6%、+24.7%、-11.9%。2026Q3， 乖宝旗下品牌麦富迪、 弗列加特三平台 （天
猫、 京东、 抖音） 销售额同比-9.5%、-13.6%； 中宠旗下品牌顽皮、 领先、Zeal 三
平台 （天猫、 京东、 抖音） 销售额同比+30.6%、+24.7%、-19.7%； 佩蒂旗下品牌
爵宴三平台（天猫、京东、抖音）销售额同比-11.9%。
[Table_CompanyRptType]
行业研究
敬请参阅末页重要声明及评级说明 34 / 38 证券研究报告
图表 95 2025-2026 年主要上市宠物食品公司三平台（天猫、京东、抖音）猫狗食品电商数据
资料来源：久谦，华安证券研究所
2025 年， 皇家、 蓝氏、 诚实一口、 鲜朗、 渴望销售额同比+36.4%、+33.9%、
+38.5%、+63%、+22.5%。2025 年，皇家三平台（天猫、京东、抖音）销售额
23.0 亿元，同比+36.4%，蓝氏销售额 10.8 亿元，同比+33.9%，网易严选销售额
9.3 亿元， 同比-9.7%， 诚实一口销售额10.0 亿元， 同比+38.5%， 鲜朗销售额12.2
亿元，同比+63.0%， 渴望销售额8.1 亿元， 同比+22.5%， 伯纳天纯销售额6.2 亿
元，同比-2.7%，冠能销售额 4.7 亿元，同比-5.8%，凯锐思销售额 4.3 亿元，同
比-8.4%，疯狂小狗销售额 3.8 亿元，同比+1.2%，阿飞和巴弟销售额 2.9 亿元，
同比-15.8%，比瑞吉销售额 1.0 亿元，同比-20.9%。
2026Q1， 皇家、 蓝氏、 鲜朗、 渴望销售额同比+69.9%、+62.6%、+71.2%、
+33.6%。2026Q1，皇家三平台（天猫、京东、抖音）销售额同比+69.9%，蓝氏
销售额同比+62.6%， 网易严选销售额同比+16.7%， 诚实一口销售额同比-10.6%，
鲜朗销售额同比+71.2%， 渴望销售额同比+33.6%， 伯纳天纯销售额同比+14.1%，
冠能销售额同比+9.8%， 凯锐思销售额同比+9.2%， 疯狂小狗销售额同比-23.5%，
阿飞和巴弟销售额同比-19.0%，比瑞吉销售额同比-4.9%。
2026Q2， 皇家、 蓝氏、 鲜朗、 渴望销售额同比+55.2%、+57.0%、+41.2%、
+13.3%。2026Q2，皇家三平台（天猫、京东、抖音）销售额同比+55.2%，蓝氏
销售额同比+57.0%， 网易严选销售额同比+16.1%， 诚实一口销售额同比-29.7%，
鲜朗销售额同比+41.2%， 渴望销售额同比+13.3%， 伯纳天纯销售额同比+32.6%，
冠能销售额同比+12.6%， 凯锐思销售额同比+10.6%， 疯狂小狗销售额同比-18.7%，
阿飞和巴弟销售额同比-13.6%，比瑞吉销售额同比+1.7%。
2026Q3， 皇家、 蓝氏、 鲜朗、 渴望销售额同比+64.0%、+37.7%、+78.2%、
+17.5%。2026Q3，皇家三平台（天猫、京东、抖音）销售额同比+64.0%，蓝氏
销售额同比+37.7%，网易严选销售额同比+2.6%，诚实一口销售额同比-40.4%，
鲜朗销售额同比+78.2%，渴望销售额同比+17.5%，伯纳天纯销售额同比-5.0%，
冠能销售额同比+8.2%， 凯锐思销售额同比+10.9%， 疯狂小狗销售额同比-19.7%，
阿飞和巴弟销售额同比-23.6%，比瑞吉销售额同比-11.8%。
[Table_CompanyRptType]
行业研究
敬请参阅末页重要声明及评级说明 35 / 38 证券研究报告
图表 96 2025-2026 年非上市宠物食品公司三平台（天猫、京东、抖音）猫狗食品电商数据
资料来源：久谦，华安证券研究所
5 行业动态
5.1 10 月第 3 周畜产品和饲料集贸市场价格情况
据对全国 500 个县集贸市场和采集点的监测，10 月第 3 周 （采集日为10 月
22 日） 肉牛、 肉羊价格环比上涨， 生猪产品、 鸡蛋、 鸡肉、 商品代雏鸡、 豆粕、
蛋鸡配合饲料价格环比下跌， 生鲜乳、 玉米、 育肥猪配合饲料、 肉鸡配合饲料价
格环比持平。
生猪产品价格。全国仔猪平均价格 18.45 元/公斤，比前一周下跌 3.1%，同
比下跌 26.6%。全国 29 个监测省份仔猪价格全部下跌。华南地区价格较高，为
19.68 元/公斤；华东地区价格较低，为 17.15 元/公斤。全国生猪平均价格 10.71
元/公斤，比前一周下跌 1.7%，同比下跌 13.1%。海南生猪价格上涨，湖南、河
北、 江西、 湖北、 四川等29 个省份生猪价格下跌。 西南地区价格较高， 为11.36
元/公斤；东北地区价格较低，为 10.14 元/公斤。全国猪肉平均价格 20.59 元/公
斤， 比前一周下跌1.1%， 同比下跌10.9%。安徽、 海南、 吉林、 内蒙古、 北京等
28 个省份猪肉价格下跌， 上海、 宁夏猪肉价格持平。 华南地区价格较高， 为22.93
元/公斤；东北地区价格较低，为 17.57 元/公斤。
家禽产品价格。全国鸡蛋平均价格 10.44 元/公斤，比前一周下跌 2.9%，同
比上涨 19.5%。 河北、 辽宁等10 个主产省份鸡蛋价格 9.17 元/公斤， 比前一周下
跌 3.6%， 同比上涨26.1%。 全国鸡肉平均价格22.31 元/公斤， 比前一周下跌0.4%，
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同比下跌 0.1%。商品代蛋雏鸡平均价格 3.82 元/只，比前一周下跌 1.0%，同比
上涨 6.1%。商品代肉雏鸡平均价格 3.22 元/只，比前一周下跌 0.6%，同比下跌
5.3%。
牛羊产品价格。全国牛肉平均价格 77.84 元/公斤，比前一周上涨 0.3%，同
比上涨 9.2%。 河北、 内蒙古等10 个主产省份牛肉价格 72.61 元/公斤， 比前一周
上涨 0.3%。主产省份活牛价格 30.86 元/公斤，比前一周上涨 0.3%，同比上涨
14.3%。 全国羊肉平均价格74.99 元/公斤， 比前一周上涨0.1%， 同比上涨6.2%。
河北、 内蒙古等10 个主产省份羊肉价格 73.54 元/公斤， 比前一周上涨0.1%。主
产省份活羊价格 31.80 元/公斤，比前一周上涨 0.2%，同比上涨 7.8%。
生鲜乳价格。 内蒙古、 河北等10 个主产省份生鲜乳平均价格 3.10 元/公斤，
与前一周持平，同比上涨 2.0%。
饲料价格。 全国玉米平均价格2.42 元/公斤， 与前一周持平， 同比下跌1.6%。
主产区东北三省玉米价格 2.30 元/公斤，与前一周持平；主销区广东省玉米价格
2.47 元/公斤，与前一周持平。全国豆粕平均价格 3.42 元/公斤，比前一周下跌
0.6%， 同比上涨4.9%。 育肥猪配合饲料平均价格3.37 元/公斤， 与前一周持平，
同比上涨 0.3%。肉鸡配合饲料平均价格 3.49 元/公斤，与前一周持平，同比持
平。 蛋鸡配合饲料平均价格3.24 元/公斤， 比前一周下跌0.3%， 同比上涨0.6%。
（来源：中国农业农村部）
5.2 美国发生多起高致病性禽流感
美国发生 4 起野禽、5 起家禽和 16 起奶牛 H5N1 亚型高致病性禽流感疫情。
10 月 19 日，美国通报明尼苏达州等 8 地发生 4 起野禽、5 起家禽和 16 起奶牛
H5N1 亚型高致病性禽流感疫情，150 只野禽和散养家禽感染死亡，1772 只被扑
杀；25 只家禽感染死亡，15.3 万只被扑杀；多头奶牛感染。（来源：中国农业
农村部）
5.3 巴西中南部：10 月上半月食糖产量同比-27.1%
巴西农业部公布的数据显示： 巴西中南部10 月上半月食糖产量为 187 万吨，
较去年同期下降 27.1%；甘蔗压榨量 2730 万吨，同比减少 21.3%；乙醇产量同
样下滑 26.1%至 15.3 亿升。（来源：沐甜科技）
5.4 2026 年 1-9 月生猪定点屠宰企业屠宰量同比+16.9%
2026 年 1-9 月，生猪定点屠宰企业屠宰量 34,075 万头，同比+16.9%；2026
年 9 月，生猪定点屠宰企业屠宰量 3,986 万头，环比+6.2%，同比+11.2%。（来
源：农业农村部）
5.5 印度新榨季食糖产量或降至 2700 万吨
据印度财经媒体 10 月 29 日报道，受主要甘蔗产区干旱天气影响，印度
2026/27 榨季食糖产量可能明显下降，国内供需趋紧，未来一年糖价面临进一步
上涨压力。
印度绿色能源联合会西部地区负责人 Dilip Patil 预计，新榨季印度食糖产量
可能同比下降约 15%，降至 2700 万吨左右，实际产量甚至可能只有 2600 万-
2700 万吨。
与此同时， 印度国内食糖消费需求预计达到2850 万—2900 万吨， 意味着新
榨季可能出现 150 万-250 万吨的供需缺口。
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价格方面，预计印度糖厂出厂价格 2027 年初可能维持在每公斤 45 卢比附
近，随着供应进一步收紧，2027 年 6 月至 10 月可能突破每公斤 50 卢比。
印度新榨季期初食糖库存约 300 万-360 万吨， 虽然能够缓解短期供应压力，
但库存缓冲空间有限。
为保障国内供应， 印度政府此前已采取限制食糖转产乙醇、 开放部分原糖进
口等措施。 业内认为， 如果产量下降幅度超出预期， 印度可能需要进一步扩大食
糖进口规模，其国内供需变化也将成为影响 2027 年国际糖市的重要因素。（来
源：云糖网）
5.6 一周鱼价行情
本周大部分水产品因新口鱼大量上市， 价格呈现下跌趋势。 其中， 生鱼、 牛
蛙、 加州鲈价格回调幅度较大， 价格均呈现下跌趋势。 而青蛙因冷空气袭击， 部
分蛙进洞，价格环比上涨 4.4%；白对虾因市场供应减少，价格环比上涨 7.7%。
值得注意的是： 近期罗非鱼因新鱼大量上市， 短期供给宽松， 价格有轻微下跌趋
势。 整体来看， 今年整体投苗量减少， 下半年成鱼供应不及往年， 若市场需求持
续旺盛，罗非鱼价格将很快回升。
分品种看， 本周环比上涨的有鲤鱼、 鳜鱼、 黑斑蛙、 南美白对虾； 环比下跌
的有鲫鱼、叉尾鮰、生鱼、加州鲈、牛蛙、中华绒螯蟹；草鱼、罗非鱼、黄颡鱼
价格与上周基本持平。（来源：通威农牧）
风险提示：
疫情；政策调整；畜禽价格上涨晚于预期；原材料价格大涨。
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[Table_Introduction] 分析师与研究助理简介
分析师：王莺，华安证券农业首席分析师，2012 年水晶球卖方分析师第五名，2013 年金牛奖评选农业行业入围，
2018 年天眼农业最佳分析师，2019 年上半年
东方财富最佳分析师第二名，农林牧渔行业 2019 年金牛奖最佳行业
分析团队奖，2021 年 WIND 金牌分析师农林牧渔行业第二名，2022 年 WIND 金牌分析师农林牧渔行业第二名，
2023 年 WIND 金牌分析师农林牧渔行业第五名，2024 年 WIND 金牌分析师农林牧渔行业第四名，2025 年 WIND
金牌分析师农林牧渔行业第四名。
[Table_Reputation] 重要声明
分析师声明
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格， 以勤勉的执业态度、 专业审慎的研究方法，
使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些
信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅
供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式
的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。
免责声明
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[Table_RankIntroduction] 投资评级说明
以本报告发布之日起 6 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，
A 股以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标
的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500 指数为基准。定义如下：
行业评级体系
增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;
中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%;
减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;
公司评级体系
买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；
增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；
中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；
减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%；
卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上；
无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给
出明确的投资评级。