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东吴证券研究所
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新强联（300850）
2026 年三季报点评：业绩短期承压，多领域
国产替代打开成长空间
2026 年 11 月 01 日
证券分析师 周尔双
执业证书：S0600515110002
021-60199784
zhouersh@dwzq.com.cn
证券分析师 李文意
执业证书：S0600524080005
liwenyi@dwzq.com.cn
股价走势
市场数据
收盘价(元) 21.56
一年最低/最高价 21.54/55.84
市净率(倍) 1.20
流通 A 股市值(百万元) 6,969.06
总市值(百万元) 8,927.69
基础数据
每股净资产(元,LF) 18.00
资产负债率(%,LF) 37.16
总股本(百万股) 414.09
流通 A 股(百万股) 323.24
相关研究
《新强联(300850)：2025 年三季报点
评：业绩维持高增长，行业景气回暖
与产品结构升级共振 》
2025-10-28
增持（维持）
[Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业总收入（百万元） 2,946 4,628 4,637 5,289 6,716
同比（%） 4.32 57.11 0.20 14.06 26.97
归母净利润（百万元） 65.38 818.16 841.30 1,032.04 1,311.31
同比（%） (82.56) 1,151.44 2.83 22.67 27.06
EPS-最新摊薄（元/股） 0.16 1.98 2.03 2.49 3.17
P/E（现价&最新摊薄） 136.56 10.91 10.61 8.65 6.81
[Table_Tag]
[T able_Summary] 投资要点
◼ 营收及利润同比承压：2026 前三季度公司营收 31.72 亿元， 同比-12.32%；
归母净利润为 5.71 亿元，同比-14.02%，扣非归母净利润 5.30 亿元，同
比-8.91%。Q3 单季营收 10.99 亿元，同比-21.97%，环比-7.42%；归母
净利润为 1.59 亿元， 同比-39.66%， 环比-39.09%； 扣非归母净利润为1.61
亿元，同比-34.66%，环比-23.15%。
◼ 盈利能力短期承压：2026 前三季度毛利率为 28.59%，同比-0.29pct；销
售净利率为 18.32%， 同比-0.62pct。 期间费用率为9.28%， 同比+1.24pct，
其中销售费用率为 0.27%，同比+0.05pct，管理费用率为 2.22%，同比
+0.08pct，研发费用率为 5.07%，同比+1.47pct，财务费用率为 1.73%，
同比-0.36pct。Q3 单季度毛利率为 26.62%， 同比-2.89pct， 环比-3.54pct；
销售净利率为 14.73%，同比-4.67pct，环比-7.78pct。
◼ 合同负债及存货稳步增长，经营性现金流显著改善：截至 2026Q3 末，
公司合同负债为 0.22 亿元，较年初+81.28%，主要系预收货款增加；存
货为 16.63 亿元，较年初+29.12%。2026 前三季度公司经营活动净现金
流为 5.10 亿元，同比+541.93%，主要系票据到期收款增加，经营性现
金流入增长，Q3 单季度为 1.46 亿元，同比转正，环比-13.43%。
◼ 风电轴承优势持续巩固， 海工装备及盾构机轴承国产替代有望打开成长
空间：（1）风电产品领域：公司产品覆盖主轴、偏航、变桨及齿轮箱轴
承，并配套锁紧盘、联轴器等产品，在圆锥滚子主轴轴承、三排滚子独
立变桨轴承等细分领域具备领先优势。 （2）海工装备领域： 公司自主
研发全回转浮式起重机整体式回转支承、 风电安装船剖分式回转支承等
高端产品，突破海外技术垄断，与头部客户保持紧密合作。 （3）盾构机
轴承领域： 公司在超大型盾构机主轴承及核心零部件领域实现国产替
代突破，自主研制 14 米级超大型盾构机主轴承，有望进一步拓展高端
工程装备市场。
◼ 盈利预测与投资评级：考虑到产品放量短期承压，我们下调公司 2026-
2027 年归母净利润预测分别为 8.4/10.3 亿元（原值为 8.8/10.4 亿元） ，
预测公司 2028 年归母净利润为 13.1 亿元，对应当前股价 PE 为 11/9/7
倍，考虑到公司业务成长性，维持“增持”评级。
◼ 风险提示：下游扩产不及预期，新业务拓展不及预期。
-58%
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-44%
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-23%
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2025/11/3 2026/3/3 2026/7/1 2026/10/29
新强联 沪深300
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公司点评报告
东吴证券研究所
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新强联三大财务预测表
[Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 5,962 7,194 8,437 10,383 营业总收入 4,628 4,637 5,289 6,716
货 币 资 金 及 交 易 性 金 融 资 产 938 1,654 2,484 2,943 营业成本(含 金 融 类) 3,332 3,320 3,767 4,765
经 营 性 应 收 款 项 3,443 3,679 3,876 5,021 税 金 及 附 加 27 23 26 34
存货 1,288 1,546 1,754 2,089 销售费用 13 9 13 17
合同资产 20 14 16 20 管理费用 102 93 106 134
其 他 流 动 资 产 273 301 307 310 研发费用 156 167 201 255
非流动资产 5,717 5,992 6,145 6,181 财务费用 92 66 78 89
长 期 股 权 投 资 9 9 9 9 加:其 他 收 益 38 46 53 67
固 定 资 产 及 使 用 权 资 产 3,931 4,153 4,259 4,261 投 资 净 收 益 65 0 0 0
在建工程 234 180 140 107 公 允 价 值 变 动 45 (10) 50 30
无形资产 334 411 468 505 减值损失 (78) (20) (10) (5)
商誉 51 81 111 141 资 产 处 置 收 益 2 0 0 0
长 期 待 摊 费 用 0 0 0 0 营业利润 977 976 1,191 1,513
其 他 非 流 动 资 产 1,158 1,158 1,158 1,158 营 业 外 净 收 支 (6) 4 11 13
资产总计 11,679 13,186 14,582 16,564 利润总额 971 980 1,202 1,527
流动负债 3,357 3,492 3,599 4,003 减:所 得 税 128 108 132 168
短 期 借 款 及 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 1,584 1,584 1,584 1,584 净利润 843 872 1,069 1,359
经 营 性 应 付 款 项 1,667 1,728 1,754 2,089 减:少 数 股 东 损 益 25 31 37 48
合同负债 12 17 38 48 归属母公司净利润 818 841 1,032 1,311
其 他 流 动 负 债 94 164 223 282
非流动负债 1,094 1,594 1,814 2,034 每股收益-最 新 股 本 摊 薄(元) 1.98 2.03 2.49 3.17
长期借款 705 1,105 1,305 1,505
应付债券 0 100 120 140 EBIT 956 1,025 1,176 1,510
租赁负债 6 6 6 6 EBITDA 1,364 1,386 1,563 1,919
其 他 非 流 动 负 债 384 384 384 384
负债合计 4,451 5,087 5,414 6,037 毛利率(%) 28.00 28.41 28.78 29.04
归 属 母 公 司 股 东 权 益 7,000 7,841 8,873 10,184 归 母 净 利 率(%) 17.68 18.14 19.51 19.53
少 数 股 东 权 益 228 258 296 343
所有者权益合计 7,227 8,099 9,168 10,527 收 入 增 长 率(%) 57.11 0.20 14.06 26.97
负债和股东权益 11,679 13,186 14,582 16,564 归 母 净 利 润 增 长 率(%) 1,151.44 2.83 22.67 27.06
现金流量表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 重要财务与估值指标 2025A 2026E 2027E 2028E
经 营 活 动 现 金 流 18 928 1,176 740 每 股 净 资 产(元) 16.90 18.94 21.43 24.59
投 资 活 动 现 金 流 (285) (801) (729) (532) 最 新 发 行 在 外 股 份 （ 百 万 股 ） 414 414 414 414
筹 资 活 动 现 金 流 394 430 132 121 ROIC(%) 9.40 8.94 9.07 10.36
现 金 净 增 加 额 127 557 579 329 ROE-摊薄(%) 11.69 10.73 11.63 12.88
折 旧 和 摊 销 408 361 387 408 资 产 负 债 率(%) 38.12 38.58 37.12 36.45
资本开支 (434) (631) (529) (432) P/E（ 现 价&最 新 股 本 摊 薄 ） 10.91 10.61 8.65 6.81
营 运 资 本 变 动 (1,328) (401) (317) (1,088) P/B（ 现 价 ） 1.28 1.14 1.01 0.88
数据来源:Wind,东 吴 证 券 研 究 所 ， 全 文 如 无 特 殊 注 明 ， 相 关 数 据 的 货 币 单 位 均 为 人 民 币 ， 预 测 均 为 东 吴 证 券 研 究 所 预 测 。
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现
的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普
500 指数， 新三板基准指数为三板成指 （针对协议转让标的） 或三板做市指数 （针对做市转
让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您， 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。 我们采用的是相
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