证券研究报告——建筑装饰行业周报
行业评级：看好
发布日期：2026.9.29
建筑装饰行情走势图
数据来源：Wind 大同证券
大同证券研究中心
分析师：张坤飞
执业证书编号：S0770524020001
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核心观点
A股震荡回调，指数表现分化。A股主要指数震荡回调、结构
分化明显，红利防御风格相对占优。消息面上，国内政策密
集落地，流动性呵护信号明确。中共中央政治局会议决定二
十届五中全会将于10月26日至29日召开，为“十五五”规
划落地定调；三部门印发《轻工纺织产业发展“十五五”规
划》，明确到2030年规模以上企业营业收入突破30万亿元，
先进制造与产业升级主线持续升温。
发债方面，本周专项债发行明显放量、净融资规模环比抬升，
新型政策性金融工具持续投放，基建资金供给趋于增强；城
投债净融资虽延续为负但发行规模环比回升，地方债发行利
差收窄、发行成本下降，整体融资环境边际改善。
经营方面，1-8月地产投资、基建投资仍处收缩区间，行业整
体经营承压，但政策引导下行业正从规模扩张转向存量提质
增效与效率驱动，装配式建筑、城市更新、洁净室、钢结构
等高景气方向加速兑现，央企链长战略与“六张网”建设为
头部企业打开订单与议价空间，企业间分化加剧，出海与高
景气细分赛道成为结构性亮点。
高频数据方面，行业实物量修复动能延续但边际分化，8月建
筑业PMI为46.9%仍处荣枯线下方；水泥价格指数97.89点环
比明显回升、发运率41.51%同步抬升，显示施工旺季需求逐
步释放；螺纹钢社会库存439.69万吨环比回落、表观需求环
比回升，量价共振改善；沥青开工率23.7%小幅回落，显示道
路施工需求仍偏弱。多项高频指标边际回暖，显示施工旺季
实物工作量正逐步兑现，但需求全面回暖仍需政策落地与资
金到位进一步支撑。
风险提示
基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资
平台违约风险；关税影响增强的风险。
指数随大盘回调，政策资金加快落地
【2026.9.21-2026.9.27】
证券研究报告——建筑装饰行业周报
一、行业观点
本周（9.21-9.27），建筑装饰行业整体呈现“指数随大盘
回调、政策资金加快落地、实物量边际分化”格局。政策端迎来
新一轮密集催化，江苏印发《促进建筑业企业参与“六张网”投
资建设运营工作指引》，鼓励建企以特许经营、股权合作开展投
建营一体化，推广EPC与联合体模式；北京率先落地828新政实
施细则，明确现房销售、预售资金全额监管等安排，示范带动各
地加快落地；自然资源部明确“十五五”将推动存量土地盘活、
有力支持城市更新。
发债方面，本周专项债发行明显放量、净融资规模环比抬升，
新型政策性金融工具持续投放，基建资金供给趋于增强；城投债
净融资虽延续为负但发行规模环比回升，地方债发行利差收窄、
发行成本下降，整体融资环境边际改善。经营方面，1-8月地产
投资、基建投资仍处收缩区间，行业整体经营承压，但政策引导
下行业正从规模扩张转向存量提质增效与效率驱动，装配式建筑、
城市更新、洁净室、钢结构等高景气方向加速兑现，央企链长战
略与“六张网”建设为头部企业打开订单与议价空间，企业间分
化加剧，出海与高景气细分赛道成为结构性亮点。高频数据方面，
行业实物量修复动能延续但边际分化，8 月建筑业PMI为46.9%
仍处荣枯线下方；水泥价格指数97.89点环比明显回升、发运率
41.51%同步抬升，显示施工旺季需求逐步释放；螺纹钢社会库存
439.69万吨环比回落、表观需求环比回升，量价共振改善；沥青
开工率23.7%小幅回落，显示道路施工需求仍偏弱。多项高频指
标边际回暖，显示施工旺季实物工作量正逐步兑现，但需求全面
回暖仍需政策落地与资金到位进一步支撑。
建议关注如下方向：
一是：低估值高股息方向。在当前流动性宽松、低利率背景
下，低估值、高分红仍具有配置价值，建议关注业绩优异、现金
流充足、分红稳定的个股。
二是：布局半导体洁净室与城市更新两大高景气方向。AI
算力爆发带动存储芯片景气上行，国产替代加速打开洁净室工程
空间；城市更新“十五五”规划已落地，存量改造增量清晰。建
议聚焦洁净室工程、城市更新业务布局充分的优质标的。
证券研究报告——建筑装饰行业周报
二、周度行情回顾
本周（9.21-9.27），A股主要指数震荡回调、结构分化明显，
红利防御风格相对占优。消息面上，国内政策密集落地，流动性
呵护信号明确。中共中央政治局会议决定二十届五中全会将于10
月26日至29日召开，为“十五五”规划落地定调；三部门印发
《轻工纺织产业发展"十五五"规划》，明确到2030年规模以上
企业营业收入突破30 万亿元，先进制造与产业升级主线持续升
温。
具体来看，上证指数周收跌0.6%，报3888.37点，沪深300
周收跌1.51%，报4439.14点，申万一级行业中，建筑装饰周收
跌1.16%，收报1925.41点，跑赢沪深300指数。建筑装饰子行
业中，工程咨询服务Ⅱ周收跌1.79%、专业工程周收跌1.34%，
跌幅居前。个股方面，本周申万建筑装饰行业163家上市公司中
有74家上涨、89家下跌，涨幅前五名与跌幅前五名的公司见图
表3&图表4。
图表1：申万31个行业周涨跌幅（%）
数据来源：Wind，大同证券
图表2：建筑装饰子板块周涨跌幅（%）
数据来源：Wind，大同证券
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图表3：涨幅排名前5的个股 图表4：跌幅排名前5的个股
排
名 简称 周涨跌
幅(%)
今年来涨跌
幅(%)
1
豪尔赛 14.35 58.00
2
山东路桥 11.88 -2.56
3
大千生态 10.52 -11.27
4
招标股份 9.02 -34.35
5
深圳瑞捷 8.75 14.36
排
名 公司简称 周涨跌
幅(%)
今年来涨跌
幅(%)
1 *ST美芝 -23.32 50.64
2
经纬股份 -18.13 32.78
3
地铁设计 -14.97 17.26
4 *ST岭南 -10.53 -47.53
5 ST富煌 -9.35 -12.68
数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券
三、行业估值情况
截至9月25日，建筑装饰行业的PE(TTM)14.71倍，位于近
10 年83.26%分位数，相对其他行业处于偏低位置，全市场排名
29/31，高于银行与非银金融；建筑装饰行业的PB(LF)0.7倍，
位于近10年5.3%分位数，相对其他行业也处于偏低位置，全市
场排名30/31，高于银行。
图表5：申万31个行业PE-TTM和PB-LF(倍)
数据来源：Wind，大同证券
图表6：建筑装饰PB及分位点 图表7：建筑装饰PE及分位点
数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券
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四、行业数据跟踪
1）发债数据情况
城投债：发行量环比增加，净融资额环比增加。本周，
城投债发行量 560.36 亿元，环比增加80.95 亿元，偿还量
791.43亿元，环比减少10.27亿元，净融资额-231.07亿元，
环比增加91.22亿元。
专项债：发行量环比增加。本周，新增专项债2293.98
亿元，环比增加1260.51亿元，9月新增6203.77亿元。
特别国债：本周，无特别国债净融资额。
图表8：城投债发行量:单月值(亿元) 图表9：城投债净融资额:单月值(亿元)
数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券
图表10：城投债发行量:累计值(亿元) 图表11：城投债净融资额:累计值(亿元)
数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券
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图表12：新增专项债发行量:单月值(亿元) 图表13：新增专项债发行量:累计值(亿元)
数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券
2）经营数据情况
建筑业景气度走弱，新接订单数量增加。2026年8月建筑业
PMI为46.9%，位于荣枯线下，较上月环比下降0.1 个百分点，
同比下降2.2%，从分项指标看，相较于7月，8月新接订单指数
42.4%，环比增加2.3%，显示企业对后续需求修复信心增强，业
务活动预期指数51.8%（环比持平），投入品价格指数51.2%（环
比+2.5%），销售价格指数49.8%（环比+2.1%），从业人员指数
43%（环比+2.1%）。
新房成交面积减少，二手房成交套数减少。本周，30大中城
市商品房成交面积139.64万平方米，环比减少11.43%。11大热
门城市二手房成交16576套，环比减少34.29%。二手房成交数有
所减少，房地产压力仍存。
图表14:建筑业PMI值(%) 图表15:建筑业PMI分项指标
数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券
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图表16:30大中城市商品房成交面积(万平
方米)
图表17:11大热门城市二手房成交套数(万
套)
数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券
3）高频数据情况
水泥发运率环比上涨，散装水泥价格环比上涨。本周，水泥
发运率41.51%，环比上涨0.24%，同比上涨1.53%；普通散装水
泥258.8元/吨,环比上涨3.23%，同比下降6.2%。
螺纹钢量价齐跌。本周，主要钢厂螺纹钢产量165.31万吨，
同比下降22.02%，环比下降5.01%；螺纹钢价格3314元/吨，同
比下降1.22%，环比下降0.48%。
石油沥青装置开工率环比下降。本周，石油沥青装置开工率
23.7%，同比下降10.7%，环比下降0.9%。
图表18:水泥发运率(%) 图表19:普通水泥市场价格(元/吨)
数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券
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图表20:主要钢厂螺纹钢产量(万吨) 图表21:螺纹钢价格(元/吨)
数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券
图表22:石油沥青装置开工率(%)
数据来源：Wind，大同证券
五、行业重要事件
1）行业要闻
最新进展！合湛高铁广西段跨松铁高速公路连续梁主跨合龙
9月21日，新建合浦至湛江高速铁路（以下简称合湛高铁）
广西段跨松铁高速公路连续梁顺利完成主跨合龙，标志着项目建
设取得阶段性进展。据了解，合湛高铁广西段跨松铁高速公路特
大桥位于合浦县境内，全长约4644米。此次合龙的连续梁主跨
跨度为72米，是合湛高铁广西段跨松铁高速公路特大桥的重要
部分。
为确保连续梁的施工安全，代建单位云桂铁路广西公司组织
中铁二院、中铁大桥局合湛高铁项目部制定了详细的施工方案，
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严格把控关键工序，从混凝土的搅拌、运输，到浇筑、振捣，安
排技术人员全程盯控，确保每个环节精准落实、规范执行。此次
合龙采用全封闭挂篮施工，设置防护棚架，防止施工物料掉落松
铁高速公路，确保公路日常运行不受施工影响。据合湛高铁广西
段项目相关负责人介绍，截至目前，合湛高铁广西段桥梁桩基完
成11328根，建成桥墩1164个，箱梁架设完成77榀，路基土石
方完成93万立方米。按照计划，合湛高铁项目预计2028年建成
通车。
192亿注册资本！湖南铁路重组再落一子
近日，湖南区域合资铁路公司重组取得重大进展。按照省国
资委文件批复和省发改委加快区域合资铁路重组的工作要求，湖
南轨道集团公司所属的湖南铁路有限公司（简称湘铁公司）加快
推进黔张常铁路有限责任公司（简称黔张常公司）股权收购有关
工作，于2026年8 月底完成黔张常公司变更登记，同步推进黔
张常公司股权、资产及相关管理业务移交工作。黔张常公司自
2026年9月起，成为湘铁公司控股子公司。
黔张常公司注册资本191.94亿元，管辖1个运营铁路项目，
即黔张常铁路，线路从重庆市黔江站引出，途径湖北省的咸丰、
来凤站，湖南省龙山、桑植、
张家界西、桃源等站，接入常益长
铁路常德站，是国家“八纵八横”干线路网中渝厦通道的重要组
成部分，营业里程336公里，总投资约392亿元，项目2014年
12 月开工建设，2019年12 月26日正式开通运营。本次股权收
购后，湘铁公司管辖运营铁路项目达到4个，分别为石长铁路、
石长铁路复线、娄邵铁路、黔张常铁路，总运营里程699公里，
资产总额增加至648.47亿元。
2026年沪昆铁路贵州段集中修顺利收官
9月23日，随着沪昆铁路贵州段新窑至那玉区间大机捣固作
业完毕，为期54天的沪昆铁路贵州段集中修顺利收官。
自8月1日起，中国铁路成都局集团有限公司协调六盘水工
电段、成都工务大机段等部门组建120多支施工队伍，对沪昆铁
路贵州段的钢轨、道床、接触网等设备进行大规模集中整修，为
保障中秋、国庆假期铁路运输安全奠定坚实基础。
（以上行业要闻均来源于iFind）
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2）公司动态
图表24:建筑装饰行业公司动态
公司代码 公司名称 公告类型 公告内容 公告日期
600284.SH
浦东建设 重大合同
上海市浦东新区建设（集团）有限公司、上
海浦东路桥（集团）有限公司、上海南汇建
工建设（集团）有限公司及上海浦东建筑设
计研究院有限公司近期中标 11项重点项目，
累计中标金额达 132,180.55 万元。其中，上
海市浦东新区建设（集团）有限公司中标 4
项，合计金额 49,151.62 万元，涵盖安置房
装修、高中新建、小区排水完善及河道治理
工程，单笔最大项目为嘉定工业区高中新建
工程，金额 32,458.81 万元。上海浦东路桥
（集团）有限公司中标 5 项，合计金额
70,552.11 万元，主导两项河道建设工程与
道路改扩建，其中南横二路新建工程以
31,883.00 万元为最大单笔订单。上海南汇
建工建设（集团）有限公司中标北蔡镇配套
幼儿园项目，金额 5,852.89万元。上海浦东
建筑设计研究院有限公司中标两项城市道路
及桥梁维修工程，合计 7,623.93万元。
9 月 21 日
601390.SH
中国中铁 利润分配
公司2025年年度股东大会于 2026年6月 29
日授权利润分配事项，具体方案于 2026年 8
月 27 日至 28 日经第六届董事会第二十五次
会议审议通过。本次利润分配以 2026 年中期
为发放年度，分派对象为截至股权登记日
（2026 年 9 月 30 日）收市后在中国结算上
海分公司登记在册的全体 A 股股东。分配基
数为总股本 24,531,310,329 股，每股派发现
金红利 0.06374 元（含税），合计派发现金
红利 1,563,625,720.37元（含税）。控股股
东中国铁路工程集团有限公司的红利由公司
直接发放。A股股权登记日为 2026年 9月 30
日，除权（息）日与现金红利发放日均为 2026
年 10 月 8 日。
9 月 21 日
301058.SZ
中粮科工 权益变动
本次收购为中粮科工以自有资金收购实际控
制人中粮集团间接控股的国贸院所持北京华
商亿源制冷空调工程有限公司 60%股权，构
成关联交易，交易金额为 2,555.40万元，不
构成重大资产重组，无需提交股东大会审议。
交易以国融兴华出具并经中央企业备案的评
估报告为依据，评估基准日为 2025 年 9 月
9 月 22 日
证券研究报告——建筑装饰行业周报
30 日，标的公司股东全部权益价值为
4,259.00万元（收益法结果），较账面净资
产 2,068.65 万元增值 2,190.35 万元，增值
率 105.88%。 60%股 权对 应 交 易对 价 为
2,555.40万元，定价公允，符合《公司法》
《证券法》等法规要求，不存在利益输送或
损害股东权益情形。
002135.SZ
东南网架 资金投向
公司拟通过全资子公司上海东南浩雪文化体
育发展有限公司，投资约 30 亿元人民币建设
上海松江冰雪运动综合体项目，定位为全球
旗舰型、国内领先的室内冰雪综合体。项目
包含 76,000平米赛事级室内滑雪场、47,500
平米配套酒店、15,000平米员工宿舍、46,500
平米地下停车场及商业与办公空间，旨在填
补上海国际级冰雪赛事承办场馆空白，响应
国家“南展西扩东进”战略及上海“四季冰
雪”规划，推动文商旅体融合发展。
9 月 23 日
000498.SZ 山东路桥 股份增减
持
控股股东
山东高速集团有限公司及其一致行
动人山东高速投资控股有限公司拟 6 个月内
通过集中竞价方式增持公司股份，合计增持
金额不低于 4.5 亿元（含）、不超过 9 亿元
（含）。其中，高速集团增持 3 亿至 6 亿元，
高速投资控股增持 1.5 亿至 3 亿元。截至公
告日，二者合计持股 869,061,713 股，占总
股本 55.98%。增持资金来源于专项贷款和/
或自有资金。恒丰银行济南分行已向高速集
团授予 5.4 亿元、向高速投资控股授予 2.7
亿元股票回购增持专项贷款，贷款期限均不
超过 36个月，专项用于增持公司股票，符合
央行等三部门设立的股票回购增持再贷款政
策。
9 月 23 日
数据来源：Wind，大同证券
六、风险提示
1）基建、地产等投资不及预期；
2）宏观流动性收紧风险；
3）地方融资平台违约风险；
4）关税影响增强的风险。
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证券投资评级的类别、级别定义：
类别 级别 定义
股票评级
推荐 预计未来 6~12个月内，股价表现优于市场基准指数 20％
以上
谨慎推荐 预计未来 6~12个月内，股价表现优于市场基准指数 10％
~20％
中性 预计未来6~12个月内，股价波动相对市场基准指数-10％
~+10％
回避 预计未来 6~12个月内，股价表现弱于市场基准指数 10％
以上
“＋”表示市场表现好于基准，“－”表示市场表现落后基准
类别 级别 定义
行业评级
看好 预计未来6~12个月内，行业指数表现强于市场基准指数
中性 预计未来6~12个月内，行业指数表现跟随市场基准指数
看淡 预计未来6~12个月内，行业指数表现弱于市场基准指数
注 1：公司所处行业以交易所公告信息为准
注 2：行业指数以交易所发布的行业指数为主
注 3：基准指数为沪深 300 指数
分析师声明：
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为注册分析师，本
报告准确客观反映了作者本人的研究观点，结论不受第三方授意或影响。在研究
人员所知情的范围内本公司、作者以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证
券不存在利害关系。
本报告采用的研究方法均为定性、定量相结合的方法，本报告所依据的相关资料
及数据均为市场公开信息及资料（包括但不限于：Wind/
同花顺 iFinD/国家统计
局/公司官网等），做出的研究结论与判断仅代表报告发布日前的观点，具备一
定局限性。
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料、意见及推测不一致的报告。
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《证券期货投资者适当性管理办法》于 2017 年 7 月 1 日起正式实施，本报告
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