请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
证券研究报告 | 2026年08月28日
优于大市上海银行（601229.SH）2026 年中报点评
净息差企稳，资产质量承压
核心观点 公司研究·财报点评
银行·城商行Ⅱ
证券分析师：陈俊良 证券分析师：王剑
021-60933163 021-60875165
chenjunliang@guosen.com.cn wangjian@guosen.com.cn
S0980519010001 S0980518070002
基础数据
投资评级 优于大市(维持)
合理估值
收盘价 9.55元
总市值/流通市值 135696/135696 百万元
52周最高价/最低价 10.45/8.61 元
近3 个月日均成交额 525.17 百万元
市场走势
资料来源：Wind、
国信证券经济研究所整理
相关研究报告
《上海银行（601229.SH）-扎根上海，立足长三角》 ——
2026-06-11
营收利润保持增长。公司2026年上半年实现营业收入288亿元，同比增长
5.5%，增速较一季度回升1.2个百分点；实现归母净利润133亿元，同比增
长0.5%，增速较一季度回落0.2个百分点。上半年加权平均净资产收益率
10.5%，同比回落0.5个百分点。
资产规模小幅增长。2026年二季度末总资产3.42万亿元，同比增长3.8%，
较年初增长3.3%。其中二季度末贷款总额1.53万亿元，较年初增长6.1%；
存款本金总额1.86万亿元，较年初增长7.4%。上半年新增贷款主要投向对
公业务，对公贷款较年初增长11.4%，零售贷款较年初增长1.3%。二季度末
核心一级资本充足率10.68%，资本充足。
净息差企稳。公司上半年利息净收入177亿元，同比增长7.4%。公司披露的
上半年日均净息差1.15%，同比持平，较2025年全年也基本持平，其中上半
年生息资产收益率同比下降38bps，负债成本同比降低34bps。
手续费净收入下降，其他非息收入增长。上半年手续费净收入同比下降10.2%
至19亿元，主要是受市场费率下行等综合因素影响，信用承诺业务收入、
顾问和咨询业务收入、银行卡业务收入同比减少。上半年其他非息收入同比
增长5.6%至93亿元，主要是公司把握市场利率波段，加快金融资产流转，
带动投资收益同比增长，以及对部分非自用房产处置盘活，带动资产处置收
益增长。
资产质量阶段性承压。公司二季度末不良率1.42%，较年初和一季度末均上
升0.24个百分点，系个别房地产及建筑业存量客户受行业周期波动持续影
响经营承压，致使分类下迁；二季度末关注率1.77%，较年初下降0.34个百
分点，较一季度末下降0.35个百分点。公司上半年不良生成率1.77%，同比
上升0.31个百分点。二季度末拨备覆盖率198%，较年初下降47个百分点，
较一季度末下降43个百分点。公司资产质量阶段性承压，后续走势仍需关
注。
投资建议：公司整体表现基本符合预期，我们维持盈利预测不变，预计公司
2026-2028年归母净利润243/244/245亿元，同比增长0.3%/0.6%/0.6%，EPS
分别为 1.71/1.72/1.73 元；当前股价对应的 PE 为 5.6/5.6/5.5x，PB 为
0.50/0.47/0.44x，公司股息率超过5%，维持“优于大市”评级。
风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
盈利预测和财务指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 52,986 54,761 55,821 56,951 57,940
(+/-%) 4.8% 3.4% 1.9% 2.0% 1.7%
归母净利润(百万元) 23,560 24,193 24,268 24,402 24,540
(+/-%) 4.5% 2.7% 0.3% 0.6% 0.6%
摊薄每股收益(元) 1.66 1.70 1.71 1.72 1.73
总资产收益率 0.74% 0.74% 0.90% 0.71% 0.69%
净资产收益率 10.4% 10.0% 9.2% 8.7% 8.2%
市盈率(PE) 5.8 5.6 5.6 5.6 5.5
股息率 5.2% 5.4% 5.5% 5.5% 5.5%
市净率(PB) 0.58 0.53 0.50 0.47 0.44
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
证券研究报告
2
财务预测与估值
每股指标（元） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（十亿元） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
EPS 1.66 1.70 1.71 1.72 1.73 营业收入 53.0 54.8 55.8 57.0 57.9
BVPS 16.49 18.03 19.22 20.41 21.62 其中：利息净收入 32.5 33.3 34.4 35.3 36.1
DPS 0.50 0.52 0.52 0.52 0.53 手续费净收入 4.0 3.7 3.7 3.9 4.1
其他非息收入 16.5 17.7 17.7 17.7 17.7
资产负债表（十亿元） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业支出 25.7 26.4 27.5 28.4 29.3
总资产 3,227 3,309 3,408 3,493 3,563 其中：业务及管理费 12.6 12.8 13.0 13.3 13.5
其中：贷款 1,367 1,405 1,462 1,506 1,536 资产减值损失 12.4 13.0 13.8 14.5 15.1
非信贷资产 1,860 1,903 1,946 1,988 2,027 其他支出 0.6 0.7 0.7 0.7 0.7
总负债 2,972 3,052 3,135 3,203 3,256 营业利润 27.3 28.4 28.4 28.5 28.7
其中：存款 1,741 1,758 1,811 1,856 1,893 其中：拨备前利润 39.7 41.3 42.1 43.0 43.7
非存款负债 1,231 1,294 1,324 1,347 1,363 营业外净收入 (0.3) (0.1) 0.0 0.0 0.0
所有者权益 255 257 273 290 307 利润总额 27.0 28.3 28.4 28.5 28.7
其中：总股本 14 14 14 14 14 减：所得税 3.5 4.1 4.1 4.1 4.2
普通股东净资产 234 256 273 290 307 净利润 23.6 24.2 24.2 24.4 24.5
归母净利润 23.6 24.2 24.3 24.4 24.5
总资产同比 4.6% 2.5% 3.0% 2.5% 2.0% 其中：普通股东净利润 23.6 24.2 24.3 24.4 24.5
贷款同比 2.1% 2.8% 4.0% 3.0% 2.0% 分红总额 7.1 7.4 7.4 7.5 7.5
存款同比 4.1% 1.0% 3.0% 2.5% 2.0%
贷存比 79% 80% 81% 81% 81% 营业收入同比 4.8% 3.4% 1.9% 2.0% 1.7%
非存款负债/负债 41% 42% 42% 42% 42% 其中：利息净收入同比 -7.6% 2.6% 3.2% 2.7% 2.2%
权益乘数 12.7 12.9 12.5 12.0 11.6 手续费净收入同比 -19.5% -6.4% 0.0% 5.0% 5.0%
归母净利润同比 4.5% 2.7% 0.3% 0.6% 0.6%
资产质量指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
不良贷款率 1.18% 1.18% 1.18% 1.18% 1.18% 业绩增长归因 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
信用成本率 0.90% 0.92% 0.98% 0.99% 1.00% 生息资产规模 7.6% 4.5% 5.3% 0.4% 2.2%
拨备覆盖率 270% 245% 225% 212% 206% 净息差 -15.2% -1.9% -2.2% 2.3% 0.0%
手续费 -1.5% -1.0% -0.3% 0.2% 0.3%
资本与盈利指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 其他非息收入 13.9% 1.7% -0.9% -0.9% -0.8%
ROA 0.74% 0.74% 0.90% 0.71% 0.69% 业务及管理费 1.1% 0.7% 0.0% 0.0% 0.0%
ROE 10.4% 10.0% 9.2% 8.7% 8.2% 信用减值 -1.3% -0.0% -2.0% -1.4% -1.1%
核心一级资本充足率 10.35% 10.65% 11.02% 11.42% 11.86% 其他因素 -0.1% -1.4% 0.3% -0.0% -0.0%
一级资本充足率 11.24% 11.09% 11.46% 11.86% 12.30% 归母净利润同比 4.5% 2.7% 0.3% 0.6% 0.6%
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
证券研究报告
免责声明
分析师声明
作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，
力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告
所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。
国信证券投资评级
投资评级标准 类别 级别 说明
报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评
级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报
告发布日后6到 12个月内的相对市场表现，也即报
告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数）
相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基
准。A股市场以沪深 300指数（000300.SH）作为基
准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；
香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场
以标普 500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数
（IXIC.GI）为基准。
股票
投资评级
优于大市 股价表现优于市场代表性指数 10%以上
中性 股价表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市 股价表现弱于市场代表性指数 10%以上
无评级 股价与市场代表性指数相比无明确观点
行业
投资评级
优于大市 行业指数表现优于市场代表性指数 10%以上
中性 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市 行业指数表现弱于市场代表性指数 10%以上
重要声明
本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归
国信证券股份有限公司
关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本
为准。
本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的
信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并
发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；
我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司
或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取
提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务
部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。
本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和
意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺
均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，
我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。
证券投资咨询业务的说明
本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机
构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间
接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的
讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等
公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询
服务；中国证监会认定的其他形式。
发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券
相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制
作证券研究报告，并向客户发布的行为。
证券研究报告
国信证券经济研究所
深圳
深圳市福田区福华一路 125 号国信金融大厦 36 层
邮编：518046 总机：0755-82130833
上海
上海浦东民生路 1199 弄证大五道口广场 1 号楼 12 层
邮编：200135
北京
北京西城区金融大街兴盛街 6 号国信证券 9 层
邮编：100032