守正 出奇 宁静 致远公司点评增持/ 维持
珠海港(000507)目标价:昨收盘:5.12珠海港，2025 年报点评,坚持双轮驱动方向，无惧短期承压◼走势比较◼股票数据总股本/流通(亿股)9.2/9.0247.09/46.2
12 个月内最高/最低价
(元)5.94/4.98电话：010-88321701分析师登记编号：S1190513090001■ 事件近期，珠海港公司披露2025 年业绩。报告期内营收43.87 亿，同比-14.4%；归母净利润2.41 亿，同比-17.43%；扣非归母净利2.39 亿，同比-7.89%；经营活动的现金流为9.58 亿，加权ROE 为4.01%，稀释EPS为0.2351。公司2025 年度分红金额0.49 亿，占当期归母净利润的20.3%；全年分红1 次，每股派息0.054 元（税前）；按照年报披露日的股价计算，股息率为1%。2026 年Q1 业绩，扣非后的归母净利润为0.66 亿，同比-9.72%。■ 点评公司坚持“港航物流和新能源”产业双轮驱动，依托港口这一战略核心资源和立身之本，建立了以珠海高栏母港为中心的港口物流航运业务体系；同时凭借与央企、国企的良好合作及外延式并购，公司构建起了以风电、光伏、管道天然气、天然气发电为依托的新能源、清洁能源产业链；未来公司以港航物流产业作为发展的立足之本、新能源板块良好稳定的盈利作为公司发展的重要支撑，形成双主业协同发展的双轮驱动格局。拆分2025 年收入结构：新能源营收24.7 亿，占比56.34%，毛利6.06 亿，占比50.39%；港口运输营收18.14 亿，占比41.36%，毛利5.66亿，占比47.03%；■ 投资评级公司因为遭受国际贸易摩擦、电价市场化竞价以及成本刚性上涨等诸多不利因素影响，导致25 全年和26Q1 业绩承压。但2025 年发布的《2025-2030 年发展战略规划》，提出深入实施“四大战略”， 此举或持续能激活公司发展新动能。我们看好公司的这次战略规划，继续给予“增持”评级。■ 风险提示贸易货量波动风险；腹地经济波动与产业转移带来的风险；安全生产风险；重资产属性导致投资回收期较长的风险；■ 盈利预测和财务指标2025A2026E2027E2028E营业收入（亿元）43.8742.0642.6043.73YOY，%-14.40%-4.12%1.29%2.65%归母净利（亿元）2.412.462.552.69YOY，%-17.43%1.96%3.68%5.32%摊薄每股收益（元）0.260.270.280.29A 股市盈率（PE）19.5219.1518.4717.54(10%)(2%)6%14%22%30%25/6/925/8/2025/10/3126/1/1126/3/2426/6/4珠海港沪深300守正 出奇 宁静 致远公司点评 P2珠海港，2025 年报点评资产负债表（亿）利润表（亿）2024A2025A2026E2027E2028E2024A2025A2026E2027E2028E货币资金28.4426.6229.0634.8040.84营业收入51.2543.8742.0642.6043.73应收和预付款项17.3617.2615.1615.6816.17营业成本37.8731.8432.4932.6933.46存货2.802.752.702.702.79营业税金及附加0.470.430.380.400.41其他流动资产12.0112.5012.3412.3312.40销售费用1.460.790.970.950.96流动资产合计60.6259.1359.2765.5172.20管理费用4.013.333.183.253.32长期股权投资23.0624.0824.0824.0824.08财务费用2.842.551.171.171.13投资性房地产1.491.411.411.411.41资产减值损失-0.22-0.320.000.000.00固定资产70.4669.8369.8369.8369.83投资收益2.351.661.741.741.77在建工程2.112.402.402.402.40公允价值变动0.040.110.000.000.00无形资产开发支出14.2213.7813.5913.4013.21营业利润5.855.835.285.555.89长期待摊费用0.780.670.660.650.64其他非经营损益0.41-0.160.070.050.02其他非流动资产91.3593.1893.1899.41 106.08利润总额6.255.685.355.605.91资产总计203.47 205.35 205.15 211.18 217.65所得税1.481.651.381.491.58短期借款7.189.2811.2813.2815.28净利润4.784.033.974.114.33应付和预收款项7.217.226.796.917.13少数股东损益1.861.611.511.561.65长期借款40.0224.0723.0722.0721.07归母股东净利润2.922.412.462.552.69其他负债53.5471.3167.7869.0870.55负债合计107.95 111.88 108.92 111.35 114.03预测指标股本9.209.209.209.209.202024A2025A2026E2027E2028E资本公积13.7013.7113.7113.7113.71毛利率26.10% 27.43% 22.75% 23.28% 23.49%留存收益25.9427.1628.3930.4232.56销售净利率5.70%5.50%5.85%5.98%6.14%归母公司股东权益66.2463.6464.8966.9269.06销售收入增长率-6.07% -14.40% -4.12%1.29%2.65%少数股东权益29.2829.8431.3432.9134.55EBIT 增长率-5.22%3.75% -5.63%3.92%3.94%股东权益合计95.5193.4796.2499.83 103.62净利润增长率5.37% -17.43%1.96%3.68%5.32%负债和股东权益203.47 205.35 205.15 211.18 217.65ROE4.41%3.79%3.79%3.81%3.89%ROA2.33%1.97%1.93%1.98%2.02%现金流量表（亿）ROIC2.99%2.93%2.81%2.80%2.80%2024A2025A2026E2027E2028EEPS(X)0.320.260.270.280.29经营性现金流11.839.581.983.934.29PE(X)16.1219.5219.1518.4717.54投资性现金流5.41-2.201.811.661.67PB(X)0.710.740.730.700.68融资性现金流-5.73-9.30-0.610.150.07PS(X)0.921.071.121.111.08现金增加额11.58-1.913.145.746.04EV/EBITDA(X)7.897.9513.9212.9211.93守正 出奇 宁静 致远公司点评 P3珠海港，2025 年报点评
1、行业评级
看好：预计未来6 个月内，行业整体回报高于沪深300 指数5%以上；中性：预计未来6 个月内，行业整体回报介于沪深300 指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6 个月内，行业整体回报低于沪深300 指数5%以下。
2、公司评级
买入：预计未来6 个月内，个股相对沪深300 指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6 个月内，个股相对沪深300 指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6 个月内，个股相对沪深300 指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6 个月内，个股相对沪深300 指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6 个月内，个股相对沪深300 指数涨幅低于-15%以下。
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