纺织服装10月投资策略：9月服装社零增速转正，中国鞋服出口增速均超20%

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证券研究报告 | 2026年10月20日
优于大市纺织服装 10 月投资策略
9 月服装社零增速转正，中国鞋服出口增速均超 20%
核心观点 行业研究·行业投资策略
纺织服饰
优于大市·维持
证券分析师：丁诗洁 证券分析师：刘佳琪
0755-81981391 010-88005446
dingshijie@guosen.com.cnliujiaqi@guosen.com.cn
S0980520040004 S0980523070003
市场走势
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
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行情回顾：10月以来A股纺服指数走势强于大盘，品牌服饰表现优于纺织制
造，分别-0.5%/-1.9%；港股纺服指数10月以来上升3.7%强于大盘。重点关
注公司中10月以来涨幅领先的包括：威富公司（20.9%）/儒鸿（18.2%）/
裕元集团（14.3%）/晶苑国际（13.5%）/海澜之家（10.1%）/亚玛芬（9.7%）
/罗莱生活（9.7%）/阿迪达斯（9.6%）/波司登（9.5%）/安德玛（9.4%）/
聚阳实业（8.6%）/申洲国际（7.4%）/江南布衣（7.3%）
品牌服饰观点：1）全渠道：9月服装社零增速转正，同比增加1.2%，全年
至今累计同比增长4.6%。逐月表现除7、8月外，均强于整体社零；2) 电商：
假期出行备货叠加换季需求，9月运动户外电商表现回暖。运动服饰/户外服
饰/休闲服饰/家纺/个护销售额同比分别为+4%/+5%/-8%/-18%/-8%。其中，
运动服饰中迪桑特(47%)、亚瑟士(36%)、特步(35%)增速领先；户外品牌中，
凯乐石(131%)、可隆(74%)、三夫X(74%)表现较优；休闲服饰中，比音勒芬
(432%)、优衣库(13%)、海澜之家(8%)增长居前；家纺品牌中，亚朵星球(79%)、
富安娜(17%)、水星家纺(14%)有所增长；个护品牌中，维达(3%)、七度空间
(1%)增速领先。3）小红书：2026年7月至9月，运动户外品牌近三个月粉
丝增速前三分别为阿迪达斯（19.7%）、昂跑（11.2%）、特步（10.9%）；
休闲时尚品牌粉丝增速前三分别为地素（10.3%）、优衣库（5.1%）、MIUMIU
（4%）；母婴个护品牌粉丝增速前三分别为Babycare（13.6%）、自由点（5.9%）、
高洁丝（2.7%）。
纺织制造观点：1）纺织出口：9 月越南纺织品出口当月同比+4.4%，鞋类
出口当月同比+7.7%，增速环比提升；9月中国纺织品/服装/鞋靴出口分
别同比+19.0%/+23.8%/+20.2%，增速均上升至双位数，前 9 月累计分别
+5.4%/+4.8%/-2.5%；印尼/印度 PMI环比分别上升 2.6/2.3，越南 PMI
环比下降 1.4。2）原材料价格：年初至今内棉、外棉价格均呈现上涨态
势，分别+12.1%/+17.2%至 17432 元/吨和 15210 元/吨；距年内高点 9
月 2 日/9月 1日分别-5.4%/-10.8%，10 月份以来均呈现上升态势，分
别+0.2%/+1.9%，内外棉价差缩小。年初至今锦纶FDY/锦纶DTY/涤纶FDY/
涤纶 DTY价格整体呈现上涨态势，截至 2026 年 10月 11 日，分别上涨
32.3%/31.2%/46.9%/37.3%至 16400 元/吨、18100 元/吨、9800元/吨和
10500 元/吨，较去年同期分别+34.4%/+27.9%/+45.2%/+35.3%。年初至
今羊毛价格上涨 28.3%至 13.10美元/公斤，截至 9月 24日，相较去年
同期+36.3%，9 月至今价格下降 2.9%。年初至今 PA6 和 PA66价格分别
上涨 47.0%/22.7%至 14900元/吨和 19100元/吨，截至 10月 15日，分
别较去年同期+48.5%/+17.4%，10月至今分别+2.1%/0.0%。3）代工台企：
9 月整体较 8月改善，其中裕元同比由 8月的-2.1%改善至+5.6%，制造
业务由-1.6%改善至+6.6%；儒鸿同比由-1.1%改善至+8.3%，环比增长
6.0%，创历年同期新高；聚阳同比由-5.1%大幅改善至+24.1%，但约 0.7
亿至 0.8亿元货品因航班运力吃紧递延至 10 月；来亿同比由+3.1%升至
+14.0%，环比增长 6.2%，连续两个月维持正增长；丰泰同比降幅则由
-2.8%扩大至-4.8%，环比下降 12.6%，单月营收连续低于 7月和 8 月旺
季水平。整体看，9 月多数台企营收改善，物流递延、汇率与关税成本
仍影响月度出货节奏，后续应关注 10 月递延订单兑现、品牌补货持续
性及第四季度订单能见度。
风险提示：宏观经济疲软；国际政治经济风险；汇率与原材料价格大幅
2026年10月21日

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波动。
投资建议：品牌服饰把握需求回暖与高端消费韧性，制造板块关注订单兑现
与基本面修复。
1）品牌服饰：消费边际回暖，高端运动户外、高端休闲及中高端家纺延续
相对景气。9月服装社零同比增长1.2%，增速转正，终端需求较前期改善。
假期出行备货叠加换季需求，带动9月运动户外电商表现回暖；其中迪桑特、
亚瑟士、特步以及凯乐石、可隆、三夫X等品牌增长领先，休闲服饰中比音
勒芬表现突出。建议把握需求边际改善背景下，品牌力、产品创新能力及渠
道运营质量较优、基本面趋势明确的高端消费相关公司，重点推荐安踏体育、
三夫户外、江南布衣、比音勒芬、罗莱生活。
2）纺织制造：出口增速明显提升，品牌补库与订单兑现带动基本面延续改
善。9月中国和越南纺织出口维持增长且增速提升，外需及品牌补库动能增
强；代工台企月度表现整体改善。尽管汇率、关税、原材料价格及物流因素
仍可能扰动短期出货节奏和利润率，但海外重点品牌库存总体健康，制造板
块订单修复趋势有望延续。建议关注订单能见度较高、产能布局与客户结构
优势突出、经营韧性较强的优质制造龙头，同时把握盈利边际改善的修复型
标的，重点推荐新澳股份、伟星股份、开润股份、申洲国际、华利集团。
重点公司盈利预测及投资评级
公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE
代码 名称 评级 （元） （亿元） 2026E 2027E 2026E 2027E
02331 安踏体育 优于大市 66.5 1867 5.70 5.80 11.66 11.46
002780 三夫户外 优于大市 15.0 25 0.67 0.97 22.16 15.46
03306 江南布衣 优于大市 19.7 106 1.87 2.00 10.55 9.85
002832 比音勒芬 优于大市 26.4 150 1.31 1.64 20.10 16.11
002293 罗莱生活 优于大市 11.7 98 0.74 0.79 15.77 14.76
603889 新澳股份 优于大市 6.0 57 0.62 0.70 9.74 8.59
002003 伟星股份 优于大市 12.1 143 0.61 0.69 19.92 17.51
300577 开润股份 优于大市 17.60 42 1.58 1.74 11.14 10.11
02313 申洲国际 优于大市 31.8 481 3.04 3.67 10.46 8.68
300979 华利集团 优于大市 34.7 404 1.97 2.49 17.58 13.91
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

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内容目录
行情回顾：10 月以来 A 股纺服指数走势强于大盘，品牌服饰表现优于纺织制造 ..........5
品牌渠道：9 月服装社零+1.2%增速转正，运动户外电商平台表现回暖 ..................8
天猫/京东/抖音重点监控品牌 2026 年 9 月： ...............................................9
2026年 7月-2026年 9月小红书品牌官方达人号涨粉观察： .................................11
制造出口：9 月中国鞋服出口增长提速，10 月原材料价格趋于平稳 ................... 12
中国台湾地区鞋服代工企业月度营收及指引 ...............................................14
投资建议：品牌服饰把握需求回暖与高端消费韧性，制造板块关注订单兑现与基本面修复.. 18
风险提示 ..................................................................... 20

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图表目录
图1： A 股大盘与板块指数 2023年初至今行情走势 ..............................................5
图2： 港股大盘与板块指数年 2023年初至今行情走势 ........................................... 5
图3： 美股大盘与板块指数 2023 年初至今行情走势 ............................................. 5
图4： 台股大盘与板块指数 2023 年初至今行情走势 ............................................. 5
图5： A 股/港股/美股/台股大盘与纺织服装相关指数行情表现（截至 10月 15 日） ..................6
图6： A 股重点上市公司行情表现（截至 10月 15日） ...........................................6
图7： 港股重点上市公司行情表现（截至 10月 15 日） .......................................... 7
图8： 美股/台股重点上市公司行情表现（截至 10 月 15 日） ..................................... 7
图9： 限上整体与服装零售额当月同比 ........................................................ 8
图10： 限上整体与服装零售额累计同比 ....................................................... 8
图11： 限上实物商品与穿类商品累计同比 ..................................................... 8
图12： 阿里线上当月销售额同比 ............................................................. 8
图13： 2026年季度天猫、京东、抖音重点品牌销售额及同比情况 .................................9
图14： 2026年月度天猫、京东、抖音重点品牌销售额及同比情况 ................................10
图15： 小红书品牌官方达人号涨粉观察 ...................................................... 11
图16： 美国服装零售金额及增长（百万美元，季调） .......................................... 12
图17： 美国服装零售商及批发商库存（百万美元，季调） ...................................... 12
图18： 美国服装零售商及批发商库销比（季调） .............................................. 12
图19： 美国进口鞋服与服装零售同比（%，非季调） ........................................... 12
图20： 中国与越南纺织服装出口金额当月同比 ................................................ 12
图21： 亚洲纺服主要出口地 PMI与中国出口新订单 PMI.........................................12
图22： 柯桥纺织景气指数 .................................................................. 13
图23： 国内与国际棉价趋势（元/吨） ....................................................... 13
图24： 锦纶/涤纶丝 FDY和 DTY价格走势（元/吨） ............................................ 13
图25： PA66价格走势（元/吨） .............................................................13
图26： 羊毛价格走势（美分/公斤） ......................................................... 13
图27： 纺织代工跟踪（月度） .............................................................. 16
图28： 纺织代工跟踪（季度） .............................................................. 17

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行情回顾：10 月以来 A 股纺服指数走势强于
大盘，品牌服饰表现优于纺织制造
图1：A股大盘与板块指数 2023年初至今行情走势 图2：港股大盘与板块指数年2023年初至今行情走势
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图3：美股大盘与板块指数 2023年初至今行情走势 图4：台股大盘与板块指数2023年初至今行情走势
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

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图6：A股重点上市公司行情表现（截至 10月15日）
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图5：A 股/港股/美股/台股大盘与纺织服装相关指数行情表现（截至 10月15日）
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

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图7：港股重点上市公司行情表现（截至 10月 15日）
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图8：美股/台股重点上市公司行情表现（截至 10月 15日）
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

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品牌渠道：9 月服装社零+1.2%增速转正，运
动户外电商平台表现回暖
图9：限上整体与服装零售额当月同比 图10：限上整体与服装零售额累计同比
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图11：限上实物商品与穿类商品累计同比 图12：阿里线上当月销售额同比
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、数据威，国信证券经济研究所整理；

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9
天猫/京东/抖音重点监控品牌 2026 年 9 月：
图13：2026年季度天猫、京东、抖音重点品牌销售额及同比情况
资料来源：天猫、京东、抖音第三方数据，国信证券经济研究所整理

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10
图14：2026年月度天猫、京东、抖音重点品牌销售额及同比情况
资料来源：天猫、京东、抖音第三方数据，国信证券经济研究所整理

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2026 年 7 月-2026 年 9 月小红书品牌官方达人号涨粉观察：
图15：小红书品牌官方达人号涨粉观察
资料来源：小红书第三方数据，国信证券经济研究所整理

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制造出口：9 月中国鞋服出口增长提速，10 月
原材料价格趋于平稳
图16：美国服装零售金额及增长（百万美元，季调） 图17：美国服装零售商及批发商库存（百万美元，季调）
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图18：美国服装零售商及批发商库销比（季调） 图19：美国进口鞋服与服装零售同比（%，非季调）
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图20：中国与越南纺织服装出口金额当月同比 图21：亚洲纺服主要出口地 PMI与中国出口新订单 PMI
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

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图24：锦纶/涤纶丝 FDY和 DTY价格走势（元/吨） 图25：PA66价格走势（元/吨）
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；
图26：羊毛价格走势（美分/公斤）
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图22：柯桥纺织景气指数 图23：国内与国际棉价趋势（元/吨）
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

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中国台湾地区鞋服代工企业月度营收及指引
一、产能、订单、关税与汇率情况：旺季拉货改善，但产地调配与成本传导仍是
重点
1.裕元：
 产能与订单：中长期制造产能继续向印尼、印度多元布局。9 月制造业务营
收同比增长 6.6%，但前 9 个月仍下降 3.8%，产能利用率与品牌拉货的修复仍
待观察。
 关税与汇率：宏观、关税及通胀风险仍使品牌备货审慎、订单波动加大。
2.丰泰：
 产能：产能仍以越南、印度、印尼等海外基地为主。
 关税与汇率：关税成本传导与新台币汇率仍是观察订单修复和毛利的变量。
3.儒鸿：
 产能与订单：管理层 10 月表示订单能见度约 6 个月，已看到 2027年第二季
初，并预期第四季度营收高于第三季度。新客户导入和印尼扩产有助维持产
能利用率。
 关税与汇率：客户报价已将关税及汇率因素纳入协商，并与品牌客户分担部
分成本。美元汇率与美国关税仍是后续毛利的重要变量。
4.聚阳：
 产能与订单：公司称接单符合预期，订单能见度约至年底；美、日客户拉货
增加。近期航班运力吃紧，约 0.7亿至 0.8亿元货品递延至 10 月，物流约束
使月度出货仍有波动。
 关税与汇率：生产地关税已较明确，新订单成本分担正在谈判；第四季度平
均售价年增率预计转正。油价、战争、消费需求及汇率波动仍会影响品牌下
单和成本传导。
5.来亿：
 产能与订单：生产布局以越南为主，并延伸至缅甸、印尼。新增产能爬坡和
订单兑现是修复关键。
 关税与汇率：美国关税与美元/新台币汇率变化，仍会通过品牌订单配置和成
本议价影响第四季度出货与利润。
二、企业营收与展望：多数公司多数公司单月同比改善，累计表现仍有分化
1. 裕元
 9 月营收：6.69亿美元，环比增长 5.02%，同比增长 5.62%。前 9个月累计营
收 58.89亿美元，同比下降 2.13%。
 展望：
制造业务 9 月同比增长 6.6%，前 9 个月累计仍同比下降 3.8%，修复已有
迹象但尚未完全覆盖年内早期下滑；
宝胜零售业务 9 月及前 9 个月人民币营收分别同比下降 2.5%和 3.9%。终
端零售需求的波动仍是集团合并营收的重要变量。
2. 丰泰（9910）
 9 月营收：64.41 亿元，环比下降 12.61%，同比下降 4.76%。前 9个月累计营
收 608.20亿元，同比下降 3.13%。
 展望：
9 月营收连续低于 7 月和 8 月的旺季水平，短期评估应同时观察订单节
奏及获利率。
3. 儒鸿（1476）
 9 月营收：35.08 亿元，环比增长 5.96%，同比增长 8.28%，创历年同期新高。
前 9个月累计营收 302.79 亿元，同比增长 5.41%。

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15
 展望：
第三季度营收 105.72 亿元，环比增长 4.82%，同比增长 9.74%，为 2022
年第四季度以来单季新高。
管理层表示订单已可看到 2027 年第二季初，并预期第四季度营收优于第
三季度。后续仍应关注产品组合与汇率对营收及获利的影响。
4. 聚阳（1477）
 9 月营收：29.31 亿元，环比下降 17.54%，同比增长 24.05%。前 9个月累计
营收 265.47 亿元，同比增长 0.17%。
 展望：
公司表示现阶段接单符合预期，全年营收以正增长为目标。
第四季度单价年增率预计转正，但油价、战争及消费需求的不确定性仍
可能影响品牌下单节奏。
5. 来亿（6890）
 9 月营收：28.87 亿元，环比增长 6.21%，同比增长 13.95%。前 9个月累计营
收 265.92亿元，同比下降 8.39%。
 展望：
9 月单月同比恢复双位数增长，连续两个月维持正增长，但累计金额仍
低于去年同期，全年修复节奏仍取决于旺季出货和产能利用率。
公司持续扩大生产规模以承接品牌客户订单。新厂投产、产品结构与汇
率变化将影响后续营收和获利表现。
三、海外重点品牌库销比
海外重点品牌整体库存较健康。Puma、Deckers、VF 同比下降，迅销、耐克、阿
迪达斯同比增加。其中 Deckers 由 5.98降至 5.45，库存较健康，Puma Q2由 6.16
降至 6.15，VF Q2由 7.89降至 7.30，压力相对可控；耐克 Q3由 3.42升至 3.67，
仍较健康，阿迪达斯 Q2由 5.49升至 5.59，同比增幅不大，迅销 Q3 由 3.41升至
4.71，主因北美、欧洲、东南亚持续大规模开店，业务扩张带来的铺货增加所致。

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图27：纺织代工跟踪（月度）
资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理

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图28：纺织代工跟踪（季度）
资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理

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投资建议：品牌服饰把握需求回暖与高端消费韧
性，制造板块关注订单兑现与基本面修复
1）品牌服饰：消费边际回暖，高端运动户外、高端休闲及中高端家纺延续相对景气。
9月服装社零同比增长1.2%，增速转正，终端需求较前期改善。假期出行备货叠加换
季需求，带动9月运动户外电商表现回暖；其中迪桑特、亚瑟士、特步以及凯乐石、
可隆、三夫X等品牌增长领先，休闲服饰中比音勒芬表现突出。建议把握需求边际改
善背景下，品牌力、产品创新能力及渠道运营质量较优、基本面趋势明确的高端消费
相关公司，重点推荐安踏体育、三夫户外、江南布衣、比音勒芬、罗莱生活。
2）纺织制造：出口增速明显提升，品牌补库与订单兑现带动基本面延续改善。9月中
国和越南纺织出口维持增长且增速提升，外需及品牌补库动能增强；代工台企月度表
现整体改善。尽管汇率、关税、原材料价格及物流因素仍可能扰动短期出货节奏和利
润率，但海外重点品牌库存总体健康，制造板块订单修复趋势有望延续。建议关注订
单能见度较高、产能布局与客户结构优势突出、经营韧性较强的优质制造龙头，同时
把握盈利边际改善的修复型标的，重点推荐新澳股份、伟星股份、开润股份、申洲国
际、华利集团。

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附表：相关公司盈利预测及估值
公司
代码
公司
名称
投资
评级
收盘价
人民币
EPS PE PB
2025 2026E 2027E 2025 2026E 2027E 2025
02020 安踏体育 优于大市 66.5 4.86 5.70 5.80 13.7 11.7 11.5 2.8
02331 李宁 优于大市 11.3 1.14 0.89 0.92 10.0 12.7 12.2 1.1
06110 滔搏 优于大市 0.9 0.20 0.17 0.14 4.4 5.2 6.4 0.6
03813 宝胜国际 优于大市 0.3 0.04 0.05 0.05 8.0 6.8 5.9 0.2
01368 特步国际 优于大市 3.1 0.49 0.42 0.47 6.4 7.4 6.6 0.9
01361 361度 优于大市 4.2 0.60 0.68 0.75 6.9 6.1 5.6 0.9
NKE 耐克 无评级 248.5 14.45 10.57 11.47 17.2 23.5 21.7 3.9
LULU 露露乐蒙 无评级 649.8 86.97 73.27 76.37 7.5 8.9 8.5 2.4
ADS 阿迪达斯 无评级 1190.0 56.01 70.27 87.40 21.2 16.9 13.6 4.5
ONON.N ON 无评级 260.9 6.16 10.98 13.34 42.3 23.8 19.6 6.0
DECK.N Deckers 无评级 643.5 42.36 42.86 50.08 15.2 15.0 12.8 5.4
AS.N 亚玛芬体 无评级 200.9 6.49 8.63 10.68 30.9 23.3 18.8 2.7
PUM.DY 彪马 无评级 466.7 -23.31 -12.25 2.52 -20.0 -38.1 185.4 4.8
02313 申洲国际 优于大市 31.8 3.88 3.04 3.67 8.2 10.5 8.7 1.3
00551 裕元集团 无评级 12.4 1.67 1.02 1.24 7.4 12.1 10.0 0.6
02232 晶苑国际 无评级 6.4 0.55 0.60 0.67 11.6 10.7 9.6 1.6
02678 天虹国际 优于大市 4.6 0.99 1.25 1.32 4.7 3.7 3.5 0.4
300979 华利集团 优于大市 34.7 2.75 1.97 2.49 12.6 17.6 13.9 2.5
002003 伟星股份 优于大市 12.1 0.54 0.61 0.69 22.3 19.9 17.5 3.1
605138 盛泰集团 优于大市 5.9 0.30 0.39 0.20 19.5 15.0 29.3 1.4
601339 百隆东方 优于大市 7.46 0.44 0.64 0.66 17.0 11.6 11.3 1.2
000726 鲁泰A 优于大市 5.9 0.66 0.57 0.63 8.9 10.3 9.3 0.5
300577 开润股份 优于大市 17.6 1.38 1.58 1.74 12.7 11.1 10.1 2.0
603558 健盛集团 优于大市 13.2 1.18 1.09 1.16 11.2 12.1 11.4 1.9
300918 南山智尚 无评级 10.4 0.28 0.31 0.41 37.1 33.5 25.6 1.4
603889 新澳股份 优于大市 6.0 0.66 0.62 0.70 9.2 9.7 8.6 1.2
605189 富春染织 无评级 16.3 0.40 1.25 1.09 40.8 13.1 15.0 1.7
1476 儒鸿 无评级 79.3 4.84 5.85 6.52 16.4 13.6 12.2 3.3
1477 聚阳实业 无评级 50.8 3.53 3.92 4.29 14.4 12.9 11.9 4.0
9910 丰泰企业 无评级 16.8 1.23 1.33 1.48 13.7 12.6 11.3 2.9
300888 稳健医疗 优于大市 30.0 1.32 1.54 1.71 22.8 19.5 17.6 1.5
002563 森马服饰 优于大市 5.6 0.33 0.40 0.43 16.9 13.9 12.9 1.3
600398 海澜之家 优于大市 6.0 0.45 0.44 0.48 13.3 13.6 12.5 1.6
002780 三夫户外 优于大市 15.0 0.32 0.67 0.97 46.3 22.2 15.5 3.1
603877 太平鸟 优于大市 11.8 0.77 0.50 0.59 15.3 23.8 19.9 1.3
002154 报喜鸟 优于大市 3.7 0.23 0.31 0.33 15.8 12.1 11.3 1.2
601566 九牧王 中性 9.4 0.42 0.45 0.52 22.5 20.9 18.2 1.3
603518 锦泓集团 无评级 7.4 0.66 0.90 1.04 11.2 8.2 7.1 0.7
603908 牧高笛 中性 18.8 1.23 0.00 0.87 15.3 - 21.7 3.8
002293 罗莱生活 优于大市 11.7 0.62 0.74 0.79 18.8 15.8 14.8 2.3
002327 富安娜 优于大市 6.1 0.40 0.43 0.49 15.1 14.0 12.3 1.4
603365 水星家纺 无评级 16.3 1.58 1.72 1.92 10.3 9.4 8.5 1.4
03998 波司登 优于大市 3.8 0.34 0.37 0.39 11.0 10.2 9.6 2.6
1910 新秀丽 无评级 11.2 1.46 1.09 1.29 7.7 10.2 8.7 1.5
ITX.MA Inditex 无评级 419.4 12.54 13.16 0.00 33.4 31.9 - 8.8
9983 迅销 无评级 3206.2 59.87 64.38 70.78 53.5 49.8 45.3 9.3
002832 比音勒芬 优于大市 26.4 0.96 1.31 1.64 27.3 20.1 16.1 2.8
603808 歌力思 中性 8.4 0.45 0.56 0.63 18.7 15.0 13.3 1.2
603587 地素时尚 优于大市 12.3 0.56 0.65 0.72 22.0 18.9 17.1 1.6
03306 江南布衣 优于大市 19.7 1.72 1.87 2.00 11.5 10.5 9.8 4.3
01913 普拉达 无评级 33.4 2.74 2.36 2.65 12.2 14.1 12.6 2.2
数据来源：wind、国信证券经济研究所整理。注：无评级公司盈利预测来自Bloomberg、Wind一致预期。

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准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；
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以标普 500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数
（IXIC.GI）为基准。
股票
投资评级
优于大市 股价表现优于市场代表性指数 10%以上
中性 股价表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市 股价表现弱于市场代表性指数 10%以上
无评级 股价与市场代表性指数相比无明确观点
行业
投资评级
优于大市 行业指数表现优于市场代表性指数 10%以上
中性 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市 行业指数表现弱于市场代表性指数 10%以上
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