证券研究报告
行业研究——周报
[Table_ReportType] [Table_StockAndRank]
石油加工行业
[Table_Author]
刘红光 石化行业首席分析师
执业编号：S1500525060002
邮箱：liuhongguang@cindasc.com
刘奕麟 石化行业分析师
执业编号：S1500524040001
邮箱：liuyilin@cindasc.com
信达证券股份有限公司
CINDASECURITIESCO.，LTD
北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号金 隅 大 厦B
座
邮编：100031
[Table_Title] 大炼化周报：涤纶长丝库存明显去化
[Table_ReportDate0] 2026 年 10 月18 日
本期内容提要：
[Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至10 月16 当周， 国内重点大炼化
项目价差为3225.42 元/吨，环比变化-130.08 元/吨（-3.88%）；国
外重点大炼化项目价差为2635.49 元/吨， 环比变化-316.05 元/吨（-
10.71%）。截至 10 月 16 日当周，布伦特原油周均价为106.78 美元
/桶，环比变化+5.17%。
➢ 【炼油板块】本周特朗普表态中期选举前不会攻击伊朗， 美伊间接谈
判持续， 叠加俄乌能源停火预期、 美国放宽俄柴油制裁， 俄罗斯柴油
供应增加的预期持续缓解全球能源短缺担忧； 另一方面， 墨西哥湾飓
风造成当地原油生产关停， 带来供应收缩支撑， 同时胡塞武装持续袭
击沙特石油设施， 霍尔木兹海峡油轮遇袭事件频发， 伊朗相关袭击战
术抬升海峡航运风险，地缘供应溢价不断走强，国际油价震荡上行。
2026 年 10 月 16 日布伦特、WTI 原油价格分别为109.86、101.41 美
元/桶，较 2026 年 10 月 9 日分别+5.14、+9.56 美元/桶。成品油方
面，国内外成品油价格价差震荡运行。
➢ 【化工板块】本周烯烃产品受供给缩量影响，产品价格价差明显上涨。
聚烯烃方面，本周现货供应量偏紧，产品价格震荡上行。国内 EVA 石化
装置近期停车增多，现货供应量大幅缩减，价格明显上涨。纯苯港口库
存仍维持低位水平， 价格中枢继续上行。 苯乙烯价格价差上行。 丙烯腈、
聚碳酸酯、MMA 产品价格稳中有涨，但价差有所收窄。
➢ 【聚酯&锦纶板块】聚酯方面，本周中东局势紧张， 国际油价震荡上涨，
供应偏紧局面延续，PX 市场高位震荡。MEG 需求端支撑不足，市场价格
重心下移。PTA 由于“银十”兑现不及预期， 下游织造企业亏损， 需求端
负反馈传导，本周 PTA 市场价格高位回落。涤纶长丝方面，本周宁波一
厂装置停车检修，且主流工厂部分装置减产规模扩大，市场供应量小幅
下降，长丝主流工厂再度扩大减产，刺激下游采购意愿，场内实单优惠
随商谈放大， 库存大幅去化。 短纤、瓶片价格有所下跌。 锦纶长丝方面，
本周产品价格偏稳运行，价差明显回落。
➢ 6 大炼化公司涨跌幅：截止2026 年 10 月 16 日，6 家民营大炼化公司近
一周股价涨跌幅为
荣盛石化（-12.65%）、
恒力石化（-6.38%）、东方盛
虹（-8.76%） 、
恒逸石化 （-13.26%） 、
桐昆股份 （-11.72%） 、
新凤鸣 （-
6.59%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-11.72%）、恒力石化（-7.62%）、
东方盛虹（-12.15%）、恒逸石化（-12.75%）、桐昆股份（-11.26%）、
新凤鸣（-4.28%）。
➢ 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。 （2）宏观经
济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现
象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变
动。
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国内外重点大炼化项目价差比较
自 2020 年1 月4 日至2026 年 10 月16 日，布伦特周均原油价格涨幅为+58.22%，我们根据设计方案，以即期市场价格
对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪， 国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+38.18%， 国外重点大炼化项目周均
价差涨跌幅为+179.97%。
截至 10 月16 当周， 国内重点大炼化项目价差为3225.42 元/吨， 环比变化-130.08 元/吨（-3.88%）； 国外重点大炼化
项目价差为2635.49 元/吨，环比变化-316.05 元/吨（-10.71%）。截至10 月16 日当周，布伦特原油周均价为106.78
美元/桶，环比变化+5.17%。
图 1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）
资料来源：万得，信达证券研发中心
图 2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）
资料来源：万得，信达证券研发中心
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炼油板块
➢ 原油：截至 2026 年 10 月 16 日当周，国际油价震荡上涨。本周特朗普表态中期选举前不会攻击伊朗，美伊间接谈判
持续， 叠加俄乌能源停火预期、 美国放宽俄柴油制裁， 俄罗斯柴油供应增加的预期持续缓解全球能源短缺担忧； 另
一方面， 墨西哥湾飓风造成当地原油生产关停， 带来供应收缩支撑， 同时胡塞武装持续袭击沙特石油设施， 霍尔木
兹海峡油轮遇袭事件频发，伊朗相关袭击战术抬升海峡航运风险，地缘供应溢价不断走强，国际油价震荡上行。
2026 年 10 月 16 日布伦特、WTI 原油价格分别为 109.86、101.41 美元/桶，较 2026 年 10 月 9 日分别+5.14、+9.56 美
元/桶。
➢ 成品油：成品油价格、价差震荡下行。国内市场：目前国内柴油、 汽油、 航煤周均价分别为9348.29（+62.00）、9869.57
（-16.14）、8800.00（-20.00）元/吨，折合189.56（+1.49）、200.13（-0.08）、178.44（-0.19）美元/桶，与原油
价差分别为 4103.74（-189.71）、4625.02（-267.85）、3555.45（-271.71）元/吨，折合82.78（-3.76）、93.35（-
5.33）、71.66（-5.44）美元/桶。
图 3：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 4：原油、国内柴油价差（美元/桶，美元/桶）
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柴油-原油价差（右） 柴油：参考价格 Brent原油
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资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 5：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 6：原油、国内汽油价差（美元/桶，美元/桶）
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汽油：参考价格-原油价差（右）
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图 7：原油、国内汽油价格、批零及批发价差（元/吨） 图 8：国内汽油批零价差（元/吨）
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图 9：原油、国内柴油价格、批零及批发价差（元/吨） 图 10：国内柴油批零价差（元/吨）
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图 11：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 12：原油、国内航煤价差（美元/桶，美元/桶）
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航煤-原油价差（右） Brent原油 3#航空煤油
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国外成品油价格、价差情况：
➢ 东南亚市场：本周新加坡柴油、 汽油、 航煤周均价分别为8359.45（-4.35）、7951.31（-424.74）、9440.91（-91.02）
元/吨， 折合170.19（+0.11）、139.03（-7.26）、173.23（-1.47） 美元/桶， 与原油价差分别为3114.91（-256.06）、
2706.77（-676.44）、4196.36（-342.73）元/吨，折合63.97（-4.58）、32.81（-11.95）、67.01（-6.15）美元/桶。
➢ 北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为9919.96（+378.77）、7789.53（-54.66）、10278.11（+219.74）
元/吨， 折合201.98（+7.95）、136.21（-0.79）、188.59（+4.25） 美元/桶， 与原油价差分别为4675.41（+127.06）、
2544.98（-306.37）、5033.56（-31.96）元/吨，折合 95.20（+2.70）、29.43（-6.04）、81.81（-1.00）美元/桶。
➢ 欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为 9643.06（+323.02）、8601.39（+6.88）、11028.56（+332.15）
元/吨，折合195.52（+6.77）、150.39（+0.29）、202.36（+6.32）美元/桶，与原油价差分别为4398.51（+71.31）、
3356.84（-244.82）、5784.01（+80.44）元/吨，折合 88.74（+1.52）、43.61（-4.96）、95.57（+1.07）美元/桶。
图 13：原油、新加坡 FOB 柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 14：原油、新加坡 FOB 柴油价差（美元/桶，美元/桶）
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柴油FOB新加坡-原油价差（右）
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资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 15：原油、新加坡 FOB 汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 16：原油、新加坡 FOB 汽油价差（美元/桶，美元/桶）
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资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com6
图 17：原油、新加坡 FOB 航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 18：原油、新加坡 FOB 航煤价差（美元/桶，美元/桶）
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资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 19：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 20：原油、美国柴油价差（美元/桶，美元/桶）
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美国柴油-原油价差（右） Brent原油 美国柴油
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图 21：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 22：原油、美国汽油价差（美元/桶，美元/桶）
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美国汽油-原油价差（右） Brent原油 美国汽油
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图 23：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 24：原油、美国航煤价差（美元/桶，美元/桶）
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美国航煤-原油价差（右） Brent原油 美国航煤
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图 25：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 26：原油、欧洲柴油价差（美元/桶，美元/桶）
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图 27：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 28：原油、欧洲汽油价差（美元/桶，美元/桶）
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欧洲汽油-原油价差（右） Brent原油 欧洲汽油
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图 29：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 30：原油、欧洲航煤价差（美元/桶，美元/桶）
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欧洲航煤-原油价差（右） Brent原油 欧洲航煤
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化工品板块
➢ 聚乙烯：本周现货供应量偏紧，产品价格震荡上行。本周 LDPE、LLDPE、HDPE 均价分别为 12771.43（+471.43）、8867.14
（+268.71）、9485.71（+485.71）元/吨， 与原油价差分别为7526.88（+219.72）、3622.60（+17.01）、4241.17（+234.01）
元/吨。
➢ EVA：国内 EVA 石化装置近期停车增多，现货供应量大幅缩减 ，价格明显上涨。本周 EVA 均价 11571.43（+450.00）元/
吨，EVA -原油价差 6326.88（+198.29）元/吨。
➢ 纯苯：港口库存仍维持低位水平，价格中枢继续上行。本周纯苯均价 10685.71（+428.57）元/吨， 纯苯-原油价差 5441.17
（+176.86）元/吨。
➢ 苯乙烯：价格价差上行。本周苯乙烯均价 11378.57（+450.00）元/吨，苯乙烯-原油价差 6134.02（+198.29）元/吨。
图 31：原油、聚乙烯 LDPE 价格及价差（元/吨，元/吨） 图 32：原油、聚乙烯 LDPE 价差（元/吨，元/吨）
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LDPE-原油价差（右） Brent原油
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图 33：原油、聚乙烯 LLDPE 价格及价差（元/吨，元/吨） 图 34：原油、聚乙烯 LLDPE 价差（元/吨，元/吨）
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LLDPE-原油价差（右）
Brent原油
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图 35：原油、聚乙烯 HDPE 价格及价差（元/吨，元/吨） 图 36：原油、聚乙烯 HDPE 价差（元/吨，元/吨）
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图 37：原油、EVA 发泡料价格及价差（元/吨，元/吨） 图 38：原油、EVA 发泡料价差（元/吨，元/吨）
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EVA-原油价差（右）
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图 39：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨） 图 40：原油、纯苯价差（元/吨，元/吨）
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纯苯-原油价差（右） Brent原油 纯苯
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图 41：原油、苯乙烯价格及价差（元/吨，元/吨） 图 42：原油、苯乙烯价差（元/吨，元/吨）
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苯乙烯-原油价差（右） Brent原油 苯乙烯
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➢ 聚丙烯：价格、价差继续上行。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为8541.23（+452.07）、12600.00
（+600.00）、10800.00（+400.00）元/吨， 与原油价差分别为3296.68（+200.36）、7379.84（+372.68）、5579.84（+172.68）
元/吨。
➢ 丙烯腈：价格偏稳运行，价差有所下跌。本周丙烯腈均价 12000.00（+0.00）元/吨， 丙烯腈-原油价差 6755.45（-251.71）
元/吨。
➢ 聚碳酸酯：产品价格略有上涨，但价差有所收窄。本周 PC 均价 15528.57（+85.71）元/吨，PC-原油价差 10284.02（-
165.99）元/吨。
➢ MMA：产品价格略有上涨，但价差有所收窄。本周 MMA 均价13135.71（+71.43）元/吨，MMA -原油价差 7891.17（-180.28）
元/吨。
图 43：原油、均聚聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨） 图 44：原油、均聚聚丙烯价差（元/吨，元/吨）
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均聚聚丙烯-原油价差（右）
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图 45：原油、无规聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨） 图 46：原油、无规聚丙烯价差（元/吨，元/吨）
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无规聚丙烯-原油价差（右）
Brent原油
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图 47：原油、抗冲聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨） 图 48：原油、抗冲聚丙烯价差（元/吨，元/吨）
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抗冲聚丙烯-原油价差（右）
Brent原油
出厂价:聚丙烯PP(PPB-M02-V(K8003)):扬子石化
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图 49：原油、丙烯腈价格及价差（元/吨，元/吨） 图 50：原油、丙烯腈价差（元/吨，元/吨）
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丙烯腈-原油价差（右）
Brent原油
丙烯腈
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图 51：原油、PC 价格及价差（元/吨，元/吨） 图 52：原油、PC 价差（元/吨，元/吨）
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PC-原油价差（右） Brent原油
聚碳酸酯PC
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图 53：原油、MMA 价格及价差（元/吨，元/吨） 图 54：原油、MMA 价差（元/吨，元/吨）
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MMA-原油价差（右）
Brent原油
市场价(主流价):MMA:华东市场
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聚酯&锦纶板块
➢ PX：中东局势紧张，国际油价震荡上涨，供应偏紧局面延续，PX 市场高位震荡。目前 PXCFR 中国主港周均价在 8875.19
（+169.18）元/吨，PX 与原油价差在 3630.64（-82.52）元/吨，PX 与石脑油周均价差在-915.06（-496.72）元/吨，开
工率 81.36%（+0.00pct）。
图 55：原油、PX 价格及价差（元/吨，美元/桶） 图 56：原油、PX 价差（元/吨）
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PX-原油价差（左）
现货价:对二甲苯PX:CFR中国主港
期货结算价(连续):布伦特原油（右）
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图 57：石脑油、PX 价格及价差（元/吨） 图 58：石脑油、PX 价差（元/吨）
(2,500)
(500)
1,500
3,500
5,500
7,500
9,500
11,500
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PX-石脑油价差
现货价(中间价):对二甲苯(PX):中国主港
现货价:石脑油:CFR韩国
(6,000)
(4,000)
(2,000)
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6,000
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图 59：PX 开工率（%） 图 60：PX 月度开工率（%）
30%
40%
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90%
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开工率 :PX:国内
60%
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1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
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➢ MEG：需求端支撑不足， 乙二醇市场价格重心下移。目前MEG 现货周均价格在 5699.29（-482.86）元/吨， 华东罐区库存
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为 0.00（-10.10）万吨，开工率 61.76%（-0.48pct）。
图 61：MEG 开工率（%） 图 62：MEG 月度开工率（%）
30%
40%
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MEG开工率
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图 63：MEG 价格和华东 MEG 库存（元/吨，万吨） 图 64：MEG 月度库存（万吨）
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40
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乙二醇 MEG 库存:乙二醇:浙江、江苏港合计（右）
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➢ PTA：“银十”兑现不及预期，下游织造企业亏损，需求端负反馈传导，本周 PTA 市场价格高位回落。目前 PTA 现货周
均价格在 7232.86（-521.43）元/吨， 行业平均单吨净利润在-18.25（-430.85）元/吨， 开工率69.81%（-0.63pct） ，
PTA 社会流通库存 58.34（+3.29）万吨。
图 65：PX、PTA 价格及 PTA 单吨净利润 （元/吨， 元/吨） 图 66：PTA 单吨净利润（元/吨）
(1,100)
(900)
(700)
(500)
(300)
(100)
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9,000
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PTA单吨净利润（右）
CCFEI价格指数 :精对苯二甲酸PTA内盘
现货价 :对二甲苯PX:CFR中国主港
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图 67：PTA 开工率（%） 图 68：PTA 月度开工率（%）
40%
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PTA开工率
60%
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图 69：PTA 库存（万吨） 图 70：PTA 月度库存（万吨）
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PTA库存
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➢ 涤纶长丝：成本端，本周聚合成本支撑偏弱。供给端，本周宁波一厂装置停车检修， 且主流工厂部分装置减产规模扩大，
市场供应量小幅下降。需求端，本周依托气温逐渐下降， 终端对于冬季防寒保暖面料以及户外防风面料的需求有所提升，
此类订单仍是下游新增订单的主力军，长丝主流工厂再度扩大减产， 刺激下游采购意愿， 场内实单优惠随商谈放大，库
存大幅去化。目前涤纶长丝周均价格 POY 9753.57 （+210.71）元/吨、FDY9850.00（+207.14）元/吨和 DTY 10600.00
（+128.57）元/吨，行业平均单吨盈利分别为 POY328.91（+546.45）元/吨、FDY94.24（+544.08）元/吨和 DTY 226.98
（+491.93）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY12.40（-6.30）天、FDY19.50（-5.10）天和DTY 22.90（-3.90）
天，开工率 72.97%（-0.11pct）。下游坯布库存为 32.42（+0.81）天；江浙地区织机开工率为 51.67%（+0.82pct）。
图 71：涤纶 POY 价格及 POY 单吨净利润（元/吨，元/吨） 图 72：涤纶 POY 单吨净利润（元/吨）
(600)
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POY单吨净利润（右）
CCFEI价格指数：涤纶 POY
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图 73：涤纶 FDY 价格及 FDY 单吨净利润（元/吨，元/吨） 图 74：涤纶 FDY 单吨净利润（元/吨）
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FDY单吨净利润（右）
涤纶FDY150D
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资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 75：涤纶 DTY 价格及 DTY 单吨净利润（元/吨，元/吨） 图 76：涤纶 DTY 单吨净利润（元/吨）
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DTY单吨净利润（右）
CCFEI价格指数：涤纶 DTY
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资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 77：江浙地区涤纶长丝产销率（%） 图 78：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（天）
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POY库存天数 FDY库存天数 DTY库存天数
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
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图 79：涤纶长丝与下游织机开工率（%） 图 80：下游坯布库存天数（天）
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开工率 :下游织机:江浙地区 涤纶长丝开工率
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坯布库存天数
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
➢ 锦纶纤维：产品价格偏稳运行，价差明显回落。本周锦纶纤维 POY、FDY、DTY 平均价格分别为 16128.57（+28.57）、
18100.00（+0.00）、16400.00（+0.00）元/吨， 与锦纶切片单吨价差分别为1300.00（-285.71）、3271.43（-314.29）、
1571.43（-314.29）元/吨。
图 81：锦纶 POY 价格及 POY 与切片价差（元/吨，元/吨） 图 82：锦纶 POY 与切片价差（元/吨）
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锦纶丝 POY价差 锦纶丝 POY价
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资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 83：锦纶 FDY 价格及 FDY 与切片价差（元/吨，元/吨） 图 84：锦纶 FDY 与切片价差（元/吨）
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图 85：锦纶 DTY 价格及 DTY 与切片价差（元/吨，元/吨） 图 86：锦纶 DTY 与切片价差（元/吨）
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锦纶丝 FDY价差 锦纶丝 FDY价
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➢ 涤纶短纤：价格有所下跌。目前涤纶短纤周均价格 9034.29（-94.29）元/吨，行业平均单吨盈利为-15.75（+344.01）
元/吨，涤纶短纤企业库存天数为 6.07（+0.00）天，开工率 55.57%（+1.55pct）。
图 87：涤纶短纤价格及涤纶短纤单吨净利润（元/吨，元/吨） 图 88：涤纶短纤单吨净利润（元/吨）
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涤纶短纤单吨净利润（右）
CCFEI价格指数：涤纶短纤
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图 89：2021-2026 年涤纶短纤开工率（%） 图 90：2021-2026 年涤纶短纤开工率（%）
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涤纶短纤开工率
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图 91：聚酯企业的涤纶短纤库存天数（天） 图 92：聚酯企业的涤纶短纤库存天数（天）
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涤纶短纤库存天数
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➢ 聚酯瓶片：价格有所下跌。目前PET 瓶片现货平均价格在8901.43（-155.71）元/吨， 行业平均单吨盈利为28.81（+303.24）
元/吨，开工率 63.44%（+1.17pct）。
图 93：MEG、PTA 价格及聚酯瓶片单吨净利润（元/吨，元/吨） 图 94：聚酯瓶片单吨净利润（元/吨）
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PET瓶片单吨净利润（右）
乙二醇 MEG
CCFEI价格指数 :精对苯二甲酸PTA内盘
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资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 95：2021-2026 年聚酯瓶片库存（万吨） 图 96：2021-2026 年聚酯瓶片库存（万吨）
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资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
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图 97：2021-2026 年聚酯瓶片开工率（%） 图 98：2021-2026 年聚酯瓶片开工率（%）
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2024-01
2024-04
2024-07
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聚酯瓶片开工率
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资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
图 99：2010-2026 年美国纺服批发商库存及库销比（百万美元） 图 100：2010-2026 年美国服装价格指数（点）
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2023-10
2024-09
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美国:批发商库存:非耐用品:服装及服装面料:季调
美国:批发商库存销售比:非耐用品:服装及服装面料:季调
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2012-12
2013-11
2014-10
2015-09
2016-08
2017-07
2018-06
2019-05
2020-04
2021-03
2022-02
2023-01
2023-12
2024-11
2025-10
美国:个人消费支出价格指数:非耐用品:服装:季调
资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心
[Table_Introduction]
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信达大炼化指数及 6 大炼化公司最新走势
6 大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化：
截止 2026 年10 月16 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-12.65%）、恒力石化（-6.38%）、东方
盛虹（-8.76%）、恒逸石化（-13.26%）、桐昆股份（-11.72%）、新凤鸣（-6.59%）。
近一月涨跌幅为荣盛石化（-11.72%）、恒力石化（-7.62%）、东方盛虹（-12.15%）、恒逸石化（-12.75%）、桐昆
股份（-11.26%）、新凤鸣（-4.28%）。
表 1：6 大炼化公司涨跌幅数据跟踪表
资料来源：万得，信达证券研发中心
自 2017 年 9 月 4 日至 2026 年 10 月 16 日，信达大炼化指数涨幅为+75.61%，石油石化行业指数涨幅为+47.65%，沪深
300 指数涨幅为+8.45%，brent 原油价格涨幅为+109.90%。我们以首篇大炼化行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改
革下的大道红利》的发布日（2017 年9 月4 日）为基期，以100 为基点，以恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股
份、新凤鸣和东方盛虹6 家民营炼化公司作为成份股，将其股价算数平均后作为指数编制依据。
图 101：信达大炼化指数、沪深 300、石油石化和油价变化幅度（点）
资料来源：万得，信达证券研发中心
公司名称 最新日期 近一周 近一月 近三月 近一年 年初至今
荣盛石化 2026/10/16 -12.65% -11.72% 3.87% 21.18% -0.65%
恒力石化 2026/10/16 -6.38% -7.62% 1.05% -7.25% -30.51%
东方盛虹 2026/10/16 -8.76% -12.15% 4.05% 26.49% 10.93%
恒逸石化 2026/10/16 -13.26% -12.75% 2.31% 124.66% 38.09%
桐昆股份 2026/10/16 -11.72% -11.26% -2.22% 49.58% 18.38%
新凤鸣 2026/10/16 -6.59% -4.28% -11.63% 4.92% -17.61%
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图 102：6 家民营大炼化公司的市场表现（点）
资料来源：万得，信达证券研发中心
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风险因素
（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。 （2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。 （3）地缘政治以及
厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。
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研究团队简介
刘红光，北京大学博士，高级工程师，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员，中国矿业大学
（北京）企业导师， 《国际石油经济》 青年编委。 曾任
中国石化经济技术研究院专家、所长助理。牵头开
展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望 2060》一书；完成了“石化产业碳达
峰碳中和实施路径”研究， 并参与国家部委油气产业规划、 新型能源体系建设、 行业碳达峰及高质量发展
等相关政策文件的研讨编制等工作。2023 年3 月加入信达证券研究开发中心， 现任石化行业首席分析师。
胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022 年 7 月加入信达证券研究开发中
心，从事石化行业研究。
刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022 年 7 月加入信达证券研究开发中心，从事石化
行业研究。
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分析师声明
负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师，
以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分
不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。
免责声明
信达证券股份有限公司（以下简称“信达证券”）具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。
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有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户
应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。
本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅
为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投
资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与
本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。
在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。
客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参
考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。
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评级说明
风险提示
证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解
证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。
本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同
时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证
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投资建议的比较标准 股票投资评级 行业投资评级
本报告采用的基准指数：沪深 300 指数
（+以下简称基准）；
时间段：报告发布之日起 6 个月内。
买入：股价相对强于基准15％以上； 看好：行业指数超越基准；
增持：股价相对强于基准5％～15％； 中性：行业指数与基准基本持平；
持有：股价相对基准波动在±5%之间； 看淡：行业指数弱于基准。
卖出：股价相对弱于基准5％以下。