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行
业
研
究
太
平
洋
证
券
股
份
有
限
公
司
证
券
研
究
报
告
2026 年09 月30 日
行业展望
看好 /
维持
电力设备及新能源
电力设备及新能源
从装机、用电趋势看，核电是长期机会
◼ 走势比较
◼ 子行业评级
电站设备Ⅱ 无评级
电气设备 无评级
电源设备 无评级
新 能 源 动 力
系统
无评级
◼ 推荐公司及评级
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证券分析师：刘强
电话：
E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190522080001
证券分析师：钟欣材
电话：
E-MAIL：zhongxc@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190524110004
⚫ 事件 1：据新华社报道，截至 7 月底，全国光伏发电装机容量达 12.86
亿千瓦，其中集中式 7.04 亿千瓦、分布式 5.82 亿千瓦；同期煤电装机
12.85 亿千瓦，光伏装机首次超过煤电。
⚫ 事件 2：据国家能源局数据，8 月全社会用电量 10332 亿千瓦时、同比
增长 1.7%，其中第三产业用电量 2155 亿千瓦时、同比增长 5.1%；全
国最高用电负荷 15.6 亿千瓦，创历史新高。
⚫ 分析：
装机规模已不是瓶颈，瓶颈转向可调度的供电能力，短期看储能、长
期看核电。
1）从清洁能源供给端看：新能源装机扩张快于有效出力， 全系统平均
利用小时数在下降。1-7 月光伏发电量8024 亿千瓦时， 占全社会用电
量的13%。同期全国发电设备累计平均利用1671 小时、同比减少135
小时； 而全国发电装机同比增长11.0%， 其中
太阳能增加16.1%、 风电
增加 19.5%。新增装机以风电、光伏为主，系统的可调度电源占比被
摊薄。
2）从电力需求端看：增量需求主要集中在不可中断的负荷上。8 月互
联网数据服务用电量 102 亿千瓦时、同比增长 37.9%，充换电服务业
用电量172 亿千瓦时、 同比增长51.2%， 城乡居民生活用电量1883 亿
千瓦时、 同比下降4.0%。8 月最高用电负荷较上年最大负荷高出4969
万千瓦，有7 天超过了上年最大负荷；而同期全社会用电量同比只增
长1.7%。 互联网数据服务和充换电服务通常不可断电， 用电负荷不能
随电价或风光出力调整，只能由随时可调用的电源承接；而间歇性电
源的出力由天气决定。
3） 在可调度电源占比被摊薄、 而用电增量主要集中于不可中断负荷的
背景下，核电是长期看少数仍在扩张的可调度电源。截至2025 年底，
核准在建53 台、容量6293 万千瓦，与在运规模基本相当，意味着在
运规模有条件接近翻倍。 从存量结构看，2025 年核电装机占全国1.6%、
发电量占4.6%，平均利用小时数7809 小时。从增量趋势看，2025 年
核电装机容量同比仅增长2.7%、 发电量同比增长7.6%， 平均利用小时
数同比增加126 小时。同时，面对极端无风无光天气、新能源出力骤
降的突发场景，煤电仍然是电力保供的"压舱石"，其安全兜底和灵活
调节的核心价值在相当长时期内难以替代。 总体而言，AI 算力的用电
需求只能落在可调度的电源上，短期光储是看点，长期核电产业链值
得重视。
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电力设备及新能源
沪深300
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行业展望
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产业链相关公司：
a）上游：
中国铀业、中广核矿业、
天齐锂业等；
b）中游：
东方电气、
应流股份、
宁德时代等；
c）下游：
中国核电、
中国广核、
海博思创等。
风险提示：核电事件影响风险、项目推进不及预期风险、 行业政策变动风
险。
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行业展望
P3
投资评级说明
1、行业评级
看好：预计未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上；
中性：预计未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间；
看淡：预计未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数 5%以下。
2、公司评级
买入：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 15%以上；
增持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 5%与 15%之间；
持有：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与 5%之间；
减持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与-15%之间；
卖出：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅低于-15%以下。
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