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东吴证券研究所
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行动教育（605098）
2026 年三季报点评：Q3 业绩超市场预期， 收
款同比增长
2026 年 10 月 29 日
证券分析师 吴劲草
执业证书：S0600520090006
wujc@dwzq.com.cn
证券分析师 杜玥莹
执业证书：S0600526040001
duyy@dwzq.com.cn
股价走势
市场数据
收盘价(元) 52.08
一年最低/最高价 38.99/69.80
市净率(倍) 6.21
流通 A 股市值(百万元) 6,210.60
总市值(百万元) 6,210.60
基础数据
每股净资产(元,LF) 8.39
资产负债率(%,LF) 58.38
总股本(百万股) 119.25
流通 A 股(百万股) 119.25
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彰显增长信心》
2026-06-07
买入（维持）
[Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业总收入（百万元） 783.43 811.22 947.02 1,101.84 1,276.37
同比（%） 16.54 3.55 16.74 16.35 15.84
归母净利润（百万元） 268.57 319.92 417.57 496.36 596.40
同比（%） 22.39 19.12 30.52 18.87 20.15
EPS-最新摊薄（元/股） 2.25 2.68 3.50 4.16 5.00
P/E（现价&最新摊薄） 23.09 19.39 14.85 12.50 10.40
[Table_Tag]
[T able_Summary] 投资要点
◼ 事件：2026 年 Q1-Q3，公司累计实现营业收入 6.6 亿元/同比+16.1%，
归母净利润 2.7 亿元/同比+26.1%，扣非归母净利润 2.4 亿元/同比
+20.9%；Q3 实现营收 2.29 亿元/同比+3.3%，归母净利润 0.99 亿元/同
比+19.0%，扣非归母净利润 0.92 亿元/同比+14.9%。
◼ 盈利能力有所提升，收款维持增长，合同负债持续印证增长势头。
2026Q3， 公司收款2.52 亿元/同比+15%， 达成双位数以上增长； 合同负
债 12.7 亿元/同比+21.1%，持续印证增长势头。毛利率 81.6%/同比
+1.4pct， 销 售 费 用率/管理费用率 /研 发 费 用率/财 务 费 用 率 分别 为
21.4%/9.4%/3.8%/-0.8%，同比-3.2pct/-1.5pct/+0.6pct/+1.4pct。
◼ 高分红强现金，百校计划加速企业扩张。公司同时发布 2026 年第三季
度利润分配预案公告，拟向全体股东每股派发 0.8 元含税，占当期归母
净利润 95.75%。公司预计加速扩张，2026 年预计新增 15 家，计划于
2030 年达到百家分校， 其背后为行业需求及公司竞争能力支撑。 公司于
2026 年 6 月发布股权激励，预计 2026/2027/2028 年销售业绩/归母净利
润 3 年 CAGR 分别为 20%，体现增长信心。
◼ 盈利预测与投资评级：公司作为企业培训龙头， 大客户战略助力品牌成
长， 当前凭借自身能力加速企业扩张， 营收利润预计逐步兑现增速。维
持预计 2026-2028 年营业收入 9.47/11.02/12.76 亿元， 归母净利润分别为
4.2/5.0/6.0 亿元，对应 2026-2028 年 PE 估值为 15/13/10 倍，维持“买
入”评级。
◼ 风险提示：收款不及市场预期， 消课进度不及市场预期， 客户支付意愿
较弱等。
-15%
-7%
1%
9%
17%
25%
33%
41%
49%
57%
65%
2025/10/29 2026/2/27 2026/6/28 2026/10/27
行动教育 沪深300
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公司点评报告
东吴证券研究所
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行动教育三大财务预测表
[Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 2,150 2,258 2,522 2,786 营业总收入 811 947 1,102 1,276
货 币 资 金 及 交 易 性 金 融 资 产 2,117 2,213 2,471 2,767 营业成本(含 金 融 类) 172 195 213 235
经 营 性 应 收 款 项 16 18 21 14 税 金 及 附 加 5 6 6 8
存货 2 1 1 0 销售费用 204 201 223 255
合同资产 0 0 0 0 管理费用 97 98 107 116
其 他 流 动 资 产 15 25 29 5 研发费用 31 29 42 49
非流动资产 242 282 281 271 财务费用 (21) (29) (29) (31)
长 期 股 权 投 资 1 1 1 1 加:其 他 收 益 17 19 23 27
固 定 资 产 及 使 用 权 资 产 180 170 161 152 投 资 净 收 益 8 9 9 10
在建工程 0 0 0 0 公 允 价 值 变 动 22 10 10 10
无形资产 2 2 2 2 减值损失 0 0 0 0
商誉 0 0 0 0 资 产 处 置 收 益 0 0 0 0
长 期 待 摊 费 用 11 19 27 27 营业利润 372 487 582 693
其 他 非 流 动 资 产 49 89 89 89 营 业 外 净 收 支 0 1 1 0
资产总计 2,391 2,539 2,802 3,057 利润总额 372 488 583 693
流动负债 1,349 1,491 1,725 1,949 减:所 得 税 49 66 82 97
短 期 借 款 及 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 13 12 12 12 净利润 323 422 501 596
经 营 性 应 付 款 项 27 21 23 26 减:少 数 股 东 损 益 3 4 5 0
合同负债 1,180 1,326 1,543 1,787 归属母公司净利润 320 418 496 596
其 他 流 动 负 债 129 132 147 124
非流动负债 24 24 24 24 每股收益-最 新 股 本 摊 薄(元) 2.68 3.50 4.16 5.00
长期借款 0 0 0 0
应付债券 0 0 0 0 EBIT 320 459 554 662
租赁负债 17 17 17 17 EBITDA 348 471 566 673
其 他 非 流 动 负 债 7 7 7 7
负债合计 1,374 1,515 1,749 1,973 毛利率(%) 78.86 79.46 80.69 81.59
归 属 母 公 司 股 东 权 益 1,010 1,012 1,037 1,067 归 母 净 利 率(%) 39.44 44.09 45.05 46.73
少 数 股 东 权 益 7 12 17 17
所有者权益合计 1,018 1,024 1,054 1,083 收 入 增 长 率(%) 3.55 16.74 16.35 15.84
负债和股东权益 2,391 2,539 2,802 3,057 归 母 净 利 润 增 长 率(%) 19.12 30.52 18.87 20.15
现金流量表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 重要财务与估值指标 2025A 2026E 2027E 2028E
经 营 活 动 现 金 流 415 545 721 843 每 股 净 资 产(元) 8.47 8.49 8.70 8.95
投 资 活 动 现 金 流 (269) (142) (100) (91) 最 新 发 行 在 外 股 份 （ 百 万 股 ） 119 119 119 119
筹 资 活 动 现 金 流 (285) (417) (472) (567) ROIC(%) 27.07 37.77 44.65 51.86
现 金 净 增 加 额 (139) (14) 149 185 ROE-摊薄(%) 31.66 41.26 47.87 55.91
折 旧 和 摊 销 28 12 11 11 资 产 负 债 率(%) 57.44 59.68 62.41 64.56
资本开支 (3) (2) (1) (1) P/E（ 现 价&最 新 股 本 摊 薄 ） 19.39 14.85 12.50 10.40
营 运 资 本 变 动 116 131 228 256 P/B（ 现 价 ） 6.14 6.13 5.98 5.81
数据来源:Wind,东 吴 证 券 研 究 所，全 文 如 无 特 殊 注 明 ， 相 关 数 据 的 货 币 单 位 均 为 人 民 币 ， 预 测 均 为 东 吴 证 券 研 究 所 预 测 。
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现
的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普
500 指数， 新三板基准指数为三板成指 （针对协议转让标的） 或三板做市指数 （针对做市转
让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您， 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。 我们采用的是相
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