农林牧渔
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农林牧渔
2026 年 09 月 24 日
投资评级：看好（维持）
行业走势图
数据来源：聚源
《短期供给释放仍占主导，中期亏损
加 深 强 化 产 能 去 化— 行 业 周 报 》
-2026.9.20
《农业板块 2026 年中报盈利承压， 生
猪短期供给高位、中期产能去化加速
—行业周报》-2026.9.13
《养殖低景气拖累行业盈利，细分板
块结构性机会显现 —行业点评报告》
-2026.9.10
短期供给与库存压力延续， 母猪去化提速强化中期改
善预期
——行业点评报告
陈雪丽（分析师）
chenxueli@kysec.cn
证书编号：S0790520030001
⚫ 行业：短期供给与库存压力延续，母猪去化提速强化中期改善预期
8 月出栏基本按计划完成， 猪价短期或受高库存制约。2026 年 8 月全国生猪销售
均价 10.83 元/公斤， 环比-0.18%， 同比-21.34%。2026 年 8 月屠宰量 462.46 万头，
环比+3.99%，同比+6.59%。涌益样本 8 月生猪出栏较计划完成率 99.28%，9 月
计划出栏较 8 月实际出栏+3.13%。8 月出栏基本按计划完成， 环比出栏量有所增
加，进入 9 月，供给端压力再度抬升。
大猪去化速度偏慢， 库存累积压力仍待释放。截至 2026 年 9 月 17 日， 涌益样本
生猪出栏结构中 150kg 以上占比 4.61%，周环比-0.01pct，同比-0.53pct，大猪出
栏占比略低于 2025 年同期，周环比基本持平。从 My steel 样本生猪月度存栏结
构看，2026 年 8 月行业 140kg 以上大体重肥猪存栏占比环比+0.49pct，同比+
0.55pct。8 月整体大猪出栏环比略降，存栏环比显著增加，前期压栏大猪虽有兑
现但去化速度较慢，大猪库存进一步累积。
8 月自繁自养亏损减少，母猪去化提速仔猪低位磨底。8 月猪价环比小幅回落，
行业 8 月自繁自养亏损 195.14 元/头，亏损幅度较 7 月有所收敛。涌益样本2026
年 8 月能繁存栏环比-1.67%， 母猪端去化显著加速。 截至2026 年 9 月 15 日， 规
模场 7kg 仔猪价格回落至 144 元/头，仔猪端价格低位磨底。仔猪价格自 7 月底
高点至今， 经历快速回落后持续磨底， 当前已处历史较低位置， 补栏淡季下散户
及放养公司需求仍弱， 仔猪价格或继续低位震荡。 能繁端看， 母猪去化提速， 政
策性减产和亏损同时驱动企业主动调整产能。
⚫ 企业：8 月上市猪企生猪出栏均价环比分化
截至 2026 年 9 月 12 日，15 家上市猪企发布 8 月生猪销售数据。2026 年 8 月主
要 15 家生猪养殖企业合计出栏 1610.91 万头，同比+ 2.04%。其中
牧原股份、温
氏股份、
新希望、
正邦科技、
天邦食品、
大北农、
天康生物、
唐人神、
金新农、
京基智农、
神农集团、
傲农生物、
华统股份、德康农牧、
巨星农牧8 月出栏量分
别为 703、297.35、120.61、86.79、62.25、29.86、41.11、49.23、14.21、14.11、
33.64、20.82、16.52、93.50、27.90 万头， 分别同比+0.4%、-8.4%、+26.3%、+29.6%、
+17.5%、+10.6%、+55.8%、+21.2%、+31.6%、-25.6%、+102.2%、+38.7%、-19.4%、
+15%、-20%。
销售均价方面，主要 14 家上市猪企销售均价环比分化，牧原股份、
温氏股份、
新希望、正邦科技、天邦食品、大北农、天康生物、京基智农、神农集团、华统
股份、 德康农牧、 巨星农牧、
东瑞股份、
新五丰8 月商品猪销售均价分别环比变
动-3.2%、+0.6%、+0.4%、+3.3%、+0.4%、-0.8%、-0.72%、-3.6%、+0.7%、+0.85%、
+4.8%、+10.2%、-5.1%、-0.3%。
⚫ 风险提示：猪价异常波动、疫病不确定性、上市公司养殖成本下降不及预期。
-37%
-26%
-16%
-5%
5%
16%
2025-09 2026-01 2026-05 2026-09
农林牧渔 沪深300
行
业
研
究
行
业
点
评
报
告
开
源
证
券
证
券
研
究
报
告
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行业点评报告
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目 录
1、 行业：短期供给与库存压力延续，母猪去化提速强化中期改善预期 ................................................................................. 4
2、 8 月上市猪企生猪出栏均价环比分化 ..................................................................................................................................... 6
3、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 13
图表目录
图 1： 2026 年 8 月全国生猪销售均价环比-0.18% ....................................................................................................................... 4
图 2： 涌益样本 9 月计划出栏较 8 月实际出栏+3.13% ............................................................................................................... 4
图 3： 生猪出栏中 150kg 以上占比周环比基本持平 .................................................................................................................... 5
图 4： ................................................................................................................................................................................................. 5
图 5： 140kg 以上大体重肥猪存栏占比环比上升 ......................................................................................................................... 5
图 6： 毛白价差中枢上移（元/公斤） .......................................................................................................................................... 5
图 7： ................................................................................................................................................................................................. 5
图 8： 冻品库存率持续被动累积但增速放缓................................................................................................................................ 5
图 9： 行业 8 月自繁自养亏损有所减少 ....................................................................................................................................... 6
图 10： 涌益样本 8 月能繁存栏环比-1.67% .................................................................................................................................. 6
图 11： 仔猪价格低位磨底（元/头） ............................................................................................................................................ 6
图 12： 行业后备母猪价格平稳偏弱运行（元/头） .................................................................................................................... 6
图 13： 2026 年 8 月主要 15 家生猪养殖企业合计出栏 1610.91 万头，同比+ 2.04% .............................................................. 7
图 14： 2026 年 8 月主要 15 家生猪养殖企业出栏增速分化 ....................................................................................................... 7
图 15： 2026 年 8 月上市猪企销售均价环比分化（元/kg） ........................................................................................................ 8
图 16： 牧原股份 8 月销售商品猪 703 万头，同比+0.4% ........................................................................................................... 8
图 17： 牧原股份 8 月收入 92.54 亿元，均价 10.3 元/公斤 ......................................................................................................... 8
图 18： 温氏股份 8 月销售生猪 297.35 万头，同比-8.4% ........................................................................................................... 8
图 19： 温氏股份 8 月收入 40.16 亿元，均价 10.86 元/公斤 ....................................................................................................... 8
图 20： 正邦科技 8 月销售生猪 86.79 万头，同比+29.61% ........................................................................................................ 9
图 21： 正邦科技 8 月收入 5.94 亿元，均价 11.14 元/公斤 ......................................................................................................... 9
图 22： 新希望 8 月出栏生猪 120.61 万头，同比+26.3% ............................................................................................................ 9
图 23： 新希望 8 月收入 15.05 亿元，均价 10.46 元/公斤 ........................................................................................................... 9
图 24： 天邦食品 8 月销售生猪 62.25 万头，同比+17.5% .......................................................................................................... 9
图 25： 天邦食品 8 月收入 4.93 亿元，均价 10.14 元/公斤 ......................................................................................................... 9
图 26： 大北农 8 月销售肥猪 29.86 万头，同比+10.55% .......................................................................................................... 10
图 27： 大北农 8 月收入 4.01 亿元，均价 10.95 元/公斤........................................................................................................... 10
图 28： 唐人神 8 月销售生猪 49.23 万头，同比+21.23% .......................................................................................................... 10
图 29： 唐人神 8 月收入 4.10 亿元，同比-39.9% ....................................................................................................................... 10
图 30： 金新农 8 月销售生猪 14.21 万头，同比+31.57% .......................................................................................................... 10
图 31： 金新农 8 月收入 0.95 亿元，均价 11.64 元/公斤 ........................................................................................................... 10
图 32： 天康生物 8 月销售生猪 41.11 万头，同比+1.41% ........................................................................................................ 11
图 33： 天康生物 8 月收入 4.17 亿元，同比-25.7% ................................................................................................................... 11
图 34： 京基智农 8 月销售生猪 14.11 万头，同比-25.6% ......................................................................................................... 11
图 35： 京基智农 8 月收入 2.06 亿元，均价 11.50 元/公斤 ....................................................................................................... 11
图 36： 神农集团 8 月销售生猪 33.64 万头，同比+108.56% .................................................................................................... 11
行业点评报告
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图 37： 神农集团 8 月收入 4.68 亿元，均价 10.62 元/公斤 ....................................................................................................... 11
图 38： 德康农牧 8 月销售生猪 93.50 万头，同比+15.0% ........................................................................................................ 12
图 39： 德康农牧 8 月收入 13.25 亿元，同比-7.5% ................................................................................................................... 12
图 40： 巨星农牧 8 月销售生猪 27.90 万头，同比-19.13% ....................................................................................................... 12
图 41： 巨星农牧 8 月收入 4.02 亿元，同比-30.9% ................................................................................................................... 12
图 42： 东瑞股份 8 月销售生猪 11.40 万头，同比+20.3% ........................................................................................................ 12
图 43： 东瑞股份 8 月收入 1.64 亿元，同比+2.5% .................................................................................................................... 12
图 44：
正虹科技 8 月销售生猪 1.57 万头，同比 - 6.53% ................................ ................................ ................................ ........... 13
图 45： 正虹科技 8 月收入 0.09 亿元，同比 - 60.11% ................................ ................................ ................................ ................. 13
行业点评报告
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1、 行业：短期供给与库存压力延续，母猪去化提速强化中期
改善预期
8 月出栏基本按计划完成，猪价短期或受高库存制约。2026 年 8 月全国生猪销
售均价 10.83 元/公斤， 环比-0.18%， 同比-21.34%。2026 年 8 月屠宰量 462.46 万头，
环比+3.99%，同比+6.59%。涌益样本 8 月生猪出栏较计划完成率 99.28%，9 月计划
出栏较 8 月实际出栏+3.13%。8 月出栏基本按计划完成，环比出栏量有所增加，进
入 9 月，供给端压力再度抬升，8 月 140kg 以上大体重肥猪存栏占比环比+0.49pct，
前期压栏大猪去化偏慢、库存进一步累积。展望后市，当前市场处于短期出栏增量
与大猪库存共同压制、需求承接仍偏弱，中期母猪去化加速的阶段。短期猪价或受
计划出栏增加、大猪库存释放及冻品高库存制约，维持低位震荡；冻品库容率虽有
所回落但仍处年内高位， 需求端对价格上行支撑仍有限。 中期看，8 月能繁存栏环比
-1.67%，母猪去化明显提速，同时 7kg 仔猪价格降至 144 元/头并持续低位磨底，反
映补栏需求偏弱，政策性减产与养殖亏损正共同推动产能调整。后续需重点跟踪 9
月计划出栏兑现情况、大猪库存消化速度、冻品库容率去化幅度、仔猪价格底部表
现及能繁去化持续性。
图1：2026 年 8 月全国生猪销售均价环比-0.18% 图2：涌益样本 9 月计划出栏较 8 月实际出栏+3.13%
数据来源：涌益咨询、开源证券研究所 数据来源：涌益咨询、开源证券研究所
大猪去化速度偏慢，库存累积压力仍待释放。截至 2026 年 9 月 17 日，涌益样
本生猪出栏结构中 150kg 以上占比 4.61%，周环比-0.01pct，同比-0.53pct，大猪出栏
占比略低于 2025 年同期，周环比基本持平。从 My steel 样本生猪月度存栏结构看，
2026 年 8 月行业 140kg 以上大体重肥猪存栏占比环比+ 0.49pct， 同比+ 0.55pct。8 月
整体大猪出栏环比略降，存栏环比显著增加，前期压栏大猪虽有兑现但去化速度较
慢，大猪库存进一步累积。
9
12
15
18
21
24
27
100
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300
400
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2023M5
2023M8
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2024M2
2024M5
2024M8
2024M11
2025M2
2025M5
2025M8
2025M11
2026M2
2026M5
2026M8
生猪屠宰量（万头，左轴）
生猪均价（元/公斤，右轴）
0%
10%
20%
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40%
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
实际出栏（万头，左轴）
计划出栏（万头，左轴）
计划出栏yoy（右轴）
行业点评报告
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图3：生猪出栏中 150kg 以上占比周环比基本持平 图4： 图5：140kg 以上大体重肥猪存栏占比环比上升
数据来源：涌益咨询、开源证券研究所 数据来源：My steel、开源证券研究所
毛白价差小幅收窄，冻品库存高位去化偏慢。截至 2026 年 9 月 17 日，涌益样
本毛白价差 3.24 元/公斤，环比-0.03 元/公斤，同比-0.86 元/公斤。截至 2026 年 9 月
18 日，My steel 全国冻品库容率为 32.23 %， 同比+ 14.67pct。 前端供应压力持续高位，
鲜销承接仍偏弱， 促使冻品库存去库缓慢， 库容率仍处年内高位， 但近期有所降低。
图6：毛白价差中枢上移（元/公斤） 图7： 图8：冻品库存率持续被动累积但增速放缓
数据来源：涌益咨询、开源证券研究所 数据来源：My steel、开源证券研究所
8 月自繁自养亏损减少，母猪去化提速仔猪低位磨底。8 月猪价环比小幅回落，
行业 8 月自繁自养亏损 195.14 元/头，亏损幅度较 7 月有所收敛。涌益样本 2026 年 8
月能繁存栏环比-1.67%， 母猪端去化显著加速。截至 2026 年 9 月 15 日， 规模场7kg
仔猪价格回落至 144 元/头，仔猪端价格低位磨底。仔猪价格自 7 月底高点至今，经
历快速回落后持续磨底，当前已处历史较低位置，补栏淡季下散户及放养公司需求
仍弱，仔猪价格或继续低位震荡。能繁端看，母猪去化提速，政策性减产和亏损同
时驱动企业主动调整产能。
4.61%
4.0%
9.0%
14.0%
19.0%
24.0%
29.0%
2021 2022 2023
2024 2025 2026
32.2%
29.4%
35.8%
1.7%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
2022M11
2023M2
2023M5
2023M8
2023M11
2024M2
2024M5
2024M8
2024M11
2025M2
2025M5
2025M8
2025M11
2026M2
2026M5
2026M8
7-49kg 50-89kg 90-140kg 140kg以上
3.24
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
2021 2022 2023
2024 2025 2026
32.23%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
全国冻品库容率
行业点评报告
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图9：行业 8 月自繁自养亏损有所减少 图10：涌益样本 8 月能繁存栏环比-1.67%
数据来源：ifind、开源证券研究所 数据来源：涌益咨询、开源证券研究所
图11：仔猪价格低位磨底（元/头） 图12：行业后备母猪价格平稳偏弱运行（元/头）
数据来源：涌益咨询、开源证券研究所 数据来源：涌益咨询、开源证券研究所
2、 8 月上市猪企生猪出栏均价环比分化
截至 2026 年 9 月 12 日，15 家上市猪企发布 8 月生猪销售数据。2026 年 8 月主
要 15 家生猪养殖企业合计出栏 1610.91 万头， 同比+ 2.04%。 其中牧原股份、 温氏股
份、新希望、正邦科技、天邦食品、大北农、天康生物、唐人神、金新农、京基智
农、神农集团、傲农生物、华统股份、德康农牧、巨星农牧 8 月出栏量分别为 703、
297.35、120.61、86.79、62.25、29.86、41.11、49.23、14.21、14.11、33.64、20.82、
16.52、93.50、27.90 万头，分别同比+0.4%、-8.4%、+26.3%、+29.6%、+17.5%、+10.6%、
+55.8%、+21.2%、+31.6%、-25.6%、+102.2%、+38.7%、-19.4%、+15%、-20%。
-600
-400
-200
0
200
400
600
800
2023-08
2023-11
2024-02
2024-05
2024-08
2024-11
2025-02
2025-05
2025-08
2025-11
2026-02
2026-05
2026-08
生猪自繁自养养殖利润（元/头）
-2%
-2%
-1%
-1%
0%
1%
1%
2%
2%
3%
能繁母猪存栏量mom
144
0
100
200
300
400
500
600
700
800
7kg仔猪价格（元/头）
1314
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
4500
2021 2022 2023
2024 2025 2026
行业点评报告
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图13：2026 年 8 月主要 15 家生猪养殖企业合计出栏 1610.91 万头，同比+ 2.04%
数据来源：各公司公告、开源证券研究所
图14：2026 年 8 月主要 15 家生猪养殖企业出栏增速分化
数据来源：各公司公告、开源证券研究所
销售均价方面，主要 14 家上市猪企销售均价环比分化，牧原股份、温氏股份、
新希望、正邦科技、天邦食品、大北农、天康生物、京基智农、神农集团、华统股
份、 德康农牧、 巨星农牧、 东瑞股份、 新五丰8 月商品猪销售均价分别环比变动-3.2%、
+0.6%、+0.4%、+3.3%、+0.4%、-0.8%、-0.72%、-3.6%、+0.7%、+0.85%、+4.8%、
+10.2%、-5.1%、-0.3%。
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
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120%
0
500
1000
1500
2000
2500
主要15家生猪出栏量（万头，左轴） yoy
0.4%-8.4%
26.3%29.6%17.5%10.6%
-100.0%
55.8%
21.2%31.6%
-25.6%
102.2%
38.7%
-19.4%
15.0%
-20.0%
-120%
-90%
-60%
-30%
0%
30%
60%
90%
120%
0
100
200
300
400
500
600
700
800
生猪出栏量（万头，左轴） yoy（右轴）
行业点评报告
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图15：2026 年 8 月上市猪企销售均价环比分化（元/kg）
数据来源：各公司公告、开源证券研究所
图16：牧原股份 8 月销售商品猪 703 万头，同比+0.4% 图17：牧原股份 8 月收入 92.54 亿元，均价 10.3 元/公斤
数据来源：牧原股份公告、开源证券研究所 数据来源：牧原股份公告、开源证券研究所
图18：温氏股份 8 月销售生猪 297.35 万头，同比-8.4% 图19：温氏股份 8 月收入 40.16 亿元， 均价10.86 元/公斤
数据来源：温氏股份公告、开源证券研究所 数据来源：温氏股份公告、开源证券研究所
8
13
18
23
28
2021M10
2021M12
2022M2
2022M4
2022M6
2022M8
2022M10
2022M12
2023M2
2023M4
2023M6
2023M8
2023M10
2023M12
2024M2
2024M4
2024M6
2024M8
2024M10
2024M12
2025M2
2025M4
2025M6
2025M8
2025M10
2025M12
2026M2
2026M4
2026M6
2026M8
牧原股份 温氏股份 新希望 正邦科技 天邦食品
大北农 天康生物 京基智农 神农集团 华统股份
德康农牧 巨星农牧 东瑞股份 新五丰
-100%
0%
100%
0.0
150.0
300.0
450.0
600.0
750.0
900.0
1050.0
1200.0
1350.0
生猪出栏量（万头，左轴）
yoy（右轴）
mom（右轴）
5
7
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11
13
15
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0
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销售收入（亿元，左轴）
商品猪销售均价（元/公斤，右轴）
行业点评报告
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 9 / 15
图20：正邦科技 8 月销售生猪 86.79 万头， 同比+29.61% 图21：正邦科技 8 月收入 5.94 亿元，均价 11.14 元/公斤
数据来源：正邦科技公告、开源证券研究所 数据来源：正邦科技公告、开源证券研究所
图22：新希望 8 月出栏生猪 120.61 万头，同比+26.3% 图23：新希望 8 月收入 15.05 亿元，均价 10.46 元/公斤
数据来源：新希望公告、开源证券研究所 数据来源：新希望公告、开源证券研究所
图24：天邦食品 8 月销售生猪 62.25 万头，同比+17.5% 图25：天邦食品 8 月收入 4.93 亿元，均价 10.14 元/公斤
数据来源：天邦食品公告、开源证券研究所 数据来源：天邦食品公告、开源证券研究所
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销售收入（亿元，左轴）
商品猪销售均价（元/公斤，右轴）
行业点评报告
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 10 / 15
图26：大北农 8 月销售肥猪 29.86 万头，同比+10.55% 图27：大北农 8 月收入 4.01 亿元，均价 10.95 元/公斤
数据来源：大北农公告、开源证券研究所 数据来源：大北农公告、开源证券研究所
图28：唐人神 8 月销售生猪 49.23 万头，同比+21.23% 图29：唐人神 8 月收入 4.10 亿元，同比-39.9%
数据来源：唐人神公告、开源证券研究所 数据来源：唐人神公告、开源证券研究所
图30：金新农 8 月销售生猪 14.21 万头，同比+31.57% 图31：金新农 8 月收入 0.95 亿元，均价 11.64 元/公斤
数据来源：金新农公告、开源证券研究所 数据来源：金新农公告、开源证券研究所
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销售收入（亿元，左轴）
商品猪销售均价（元/公斤，右轴）
行业点评报告
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 11 / 15
图32：天康生物 8 月销售生猪 41.11 万头，同比+1.41% 图33：天康生物 8 月收入 4.17 亿元，同比-25.7%
数据来源：天康生物公告、开源证券研究所 数据来源：天康生物公告、开源证券研究所
图34：京基智农 8 月销售生猪 14.11 万头，同比-25.6% 图35：京基智农 8 月收入 2.06 亿元，均价 11.50 元/公斤
数据来源：京基智农公告、开源证券研究所 数据来源：京基智农公告、开源证券研究所
图36：神农集团 8 月销售生猪 33.64 万头， 同比+108.56% 图37：神农集团 8 月收入 4.68 亿元，均价 10.62 元/公斤
数据来源：神农集团公告、开源证券研究所 数据来源：神农集团公告、开源证券研究所
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销售收入（亿元，左轴）
商品猪销售均价（元/公斤，右轴）
行业点评报告
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 12 / 15
图38：德康农牧 8 月销售生猪 93.50 万头，同比+15.0% 图39：德康农牧 8 月收入 13.25 亿元，同比-7.5%
数据来源：德康农牧公告、开源证券研究所 数据来源：德康农牧公告、开源证券研究所
图40：巨星农牧 8 月销售生猪 27.90 万头， 同比-19.13% 图41：巨星农牧 8 月收入 4.02 亿元，同比-30.9%
数据来源：巨星农牧公告、开源证券研究所 数据来源：巨星农牧公告、开源证券研究所
图42：东瑞股份 8 月销售生猪 11.40 万头，同比+20.3% 图43：东瑞股份 8 月收入 1.64 亿元，同比+2.5%
数据来源：东瑞股份公告、开源证券研究所 数据来源：东瑞股份公告、开源证券研究所
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销售收入（亿元，左轴）
商品猪销售均价（元/公斤，右轴）
行业点评报告
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 13 / 15
图44：正虹科技 8 月销售生猪 1.57 万头，同比-6.53% 图45：正虹科技 8 月收入 0.09 亿元，同比-60.11%
数据来源：正虹科技公告、开源证券研究所 数据来源：正虹科技公告、开源证券研究所
3、 风险提示
猪价异常波动、疫病不确定性、上市公司养殖成本下降不及预期。
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销售量（万头，左轴） mom（右轴）
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销售收入（亿元，左轴） yoy（右轴）
行业点评报告
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 14 / 15
特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》 、 《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行） 》已正式实施。根据上述
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本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力， 以勤勉的职业态
度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分
析基于各种假设， 不同假设可能导致分析结果出现重大不同。 本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性， 估
值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与， 不与， 也将不会
与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。
股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（Outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（Underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级
看好（Overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（Underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A 股基准指数为沪
深 300 指数（北交所基准指数为北证 50 指数）、 港股基准指数为恒生指数、 新三板基准指数为三板成指 （针对协
议转让标的） 或三板做市指数 （针对做市转让标的） 、 美股基准指数为标普500 或纳斯达克综合指数。 我们在此提
醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建
议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投
资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
行业点评报告
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法律声明
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