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投资要点：
首批北交所三个月持有期主题基金陆续上报，国有资本明确释放支持北交所建设的积极信号。根据上海证券报，首批8 只北交所三个月持有期主题基金（分别来自华夏基金、汇添富基金、易方达基金、南方基金、嘉实基金、东财基金、富国基金和中信建投基金）于2026 年7 月24 日起陆续向证监会正式递交产品注册申请材料。相较现有两年定开主题基金，产品锁定期显著缩短，持满3 个月后即可赎回。我们认为，本次创新在保留一定负债端稳定性的同时，降低了投资者长期锁定约束，补齐“场外指数基金—两年定开主动基金”之间的产品空档，有望扩大北交所公募产品的潜在客群，并为主动管理资金提供新的增量载体。近期，北交所在发行、交易与资金端改革持续推进，后续政策增量可期。2026 年4 月，北交所时隔3 年重启网下询价发行；4 月17 日起，多家公募将旗下北证50 指数基金总份额上限由5 亿份提高至15亿份，并同步放宽申购限制；6 月，多家基金公司和券商收到北交所ETF 相关市场文档及交易规则优化文档，启动系统改造和测试。我们判断，后续增量政策或仍将重点围绕北证50ETF、发行制度优化、北证指数体系扩展以及更多投向中小市值股票的公募主动基金产品等展开。北交所指数基金产品数量、规模与容量同步扩张，主动权益产品供给迎来机制性扩容。从指数基金角度来看，截至2026 年7 月21 日，北证50 挂钩指数基金共45 只，其中普通指数基金34 只、指数增强基金11 只；2026Q2 合计规模达到136 亿元，环比增长32%。2026 年6—7 月新成立北证50 指数基金7 只，另有4 只产品处于筹备发行阶段。我们认为，规模上限提高缓解了存量指数产品的容量约束，新发普通指数基金、指数增强基金及潜在ETF 预计将形成更加完整的工具梯度。从主动权益基金角度来看，2026Q2，10 只北交所两年定开主题基金合计规模为26.3 亿元，环比基本持平，季度净值平均上涨约7%，整体优于同期北证50 指数0.23%的涨幅。配置结构方面，主动权益基金北交所持仓CR5 由2026Q1 的46.9%提高至55.7%，电子、通信行业配置占比分别升至22.8%、15.3%，科技主线进一步强化。我们认为，对北证主题基金而言，主动管理正从宽泛主题配置转向以“产业趋势、盈利验证和合理估值”为基础的个股精选，科技创新仍是配置主轴，同时更加重视组合均衡、流动性和回撤控制。优质流动性有望加速注入，重点把握“稀缺性+低估值+拓外延”投资主线。展望下周，首批北交所三个月持有期主题基金产品启动注册申请，或将成为提振市场情绪的重要催化。截至2026 年7 月20 日，北证50 市盈率处于2024 年9 月24 日以来13%分位，横向对比科创板、创业板估值，北交所整体估值折价优势凸显，中长期配置价值持续凸显。第一，关注具备全市场稀缺性、符合新质生产力方向且产业链卡位清晰的优质企业，重点考察其技术壁垒、竞争格局和盈利兑现能力。我们认为，科技制造、新材料等领域汇聚了较多具有稀缺属性和产业链核心优势的北交所公司，AI、半导体、高端装备等科技成长方向仍是重点关注方向，如海能技术、民士达、中科仪、锦华新材、戈碧迦、赛英电子、锐翔智能、鸿仕达等。第二，关注估值已经充分回落、经营质量稳健且具备业绩支撑的低估值标的，优先筛选中报业绩有望高增长/业绩改善、现金流较好、持续回购、增持或稳定分红、远期具备重估空间的公司。如安达科技、泰凯英、并行科技、同力股份、美德乐、精创电气、雅葆轩等。第三，关注依托外延并购整合、股权再融资实现主业产能与业务规模扩张的细分赛道龙头，如凯德石英、丰光精密、新芝生物、创远信科、基康技术等。我们认为，兼具稀缺属性、盈利支撑和估值安全边际的优质公司，有望更加充分地受益于增量资金入市和市场流动性改善。第2页/ 共13页源引金融活水润泽中华大地北证A 股PE 回落到31X，日均成交额回落到164 亿元。本周，科创板PE 有所回升，由87.65X回升到88.42X，创业板和北证A 股整体PE 有所回落，创业板整体PE 由41.77X 回落到41.71X，北证A股整体PE由33.25X回落到30.92X。流动性来看，北证A股日均换手率4.28%，科创板3.63%，创业板4.58%。指数来看，创业板、科创50 和沪深300 指数周度上涨。本周2 家公司注册、3 家公司过会，下周1 家公司上会。金钛股份和华汇智能2 家公司更新状态至注册；文峰光电和宇特光电2 家公司更新状态至提交注册；旭阳新材、方意股份和环能涡轮3 家公司更新状态至上市委会议通过；易事达、天元重工、晨泰科技、新涛智控、先临三维、传美讯和华益泰康7 家公司更新审核状态至已问询；九州风神和凯龙洁能2 家公司更新状态至终止。此外，下周北交所将会审议1 家公司IPO 申请（天元重工）。风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险第3页/ 共13页源引金融活水润泽中华大地
图表13：2024 年初至今92 家上市企业首日涨跌幅均值264%，首日涨跌幅中值202%11
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1.周度观点：北交所市场政策端持续发力
1.1.首批北交所三个月持有期主题基金陆续上报，主动权益产品供给迎来机制性扩容根据上海证券报，首批8 只北交所三个月持有期主题基金于2026 年7 月24 日起向证监会正式递交产品注册申请材料，首批8 家基金管理人包括华夏基金、汇添富基金、易方达基金、南方基金、嘉实基金、东财基金、富国基金和中信建投基金。该类产品主要投资北交所股票，单笔基金份额最短持有3 个月，相较现有两年定期开放主题基金，产品锁定期显著缩短，持满3 个月后即可赎回。截至2026 年7 月24 日，已经有6 只基金向中国证监会递交产品注册申请。我们认为，本次创新在保留一定负债端稳定性的同时，降低了投资者长期锁定约束，补齐“场外指数基金—两年定开主动基金”之间的产品空档，有望扩大北交所公募产品的潜在客群，并为主动管理资金提供新的增量载体。2026 年4 月以来，北交所在发行、交易与资金端改革持续推进，后续政策增量可期。2026 年4 月，北交所时隔3 年重启网下询价发行；4 月17 日起，多家公募将旗下北证50 指数基金总份额上限由5 亿份提高至15 亿份，并同步放宽申购限制；6 月，多家基金公司和券商收到北交所ETF 相关市场文档及交易规则优化文档，启动系统改造和测试。我们判断，后续增量政策或仍将重点围绕北证50ETF、发行制度优化、北证指数体系扩展以及更多投向中小市值股票的公募主动基金产品等展开。
图表1：截至2026 年7 月24 日已有6 只基金向中国证监会递交产品注册申请
基金管理人基金名称基金类申请材料接收日嘉实基金管理有限公司嘉实北交所3 个月持有期混合型证券投资基金混合型2026-07-24南方基金管理股份有限公司南方北交所3 个月持有期混合型证券投资基金混合型2026-07-24中信建投基金管理有限公司中信建投北交所优选3 个月持有期混合型证券投资基金混合型2026-07-24汇添富基金管理股份有限公司汇添富北交所创新精选3 个月持有期混合型证券投资基金混合型2026-07-24易方达基金管理有限公司易方达北交所优选3 个月持有期混合型证券投资基金混合型2026-07-24华夏基金管理有限公司华夏北交所优选3 个月持有期混合型证券投资基金混合型2026-07-24从指数基金角度来看，截至2026 年7 月21 日，北证50 指数挂钩基金共45 只，其中普通指数基金34 只、指数增强基金11 只；2026Q2 合计规模达到136 亿元，环比增长32%。2026 年6—7 月新成立北证50 指数基金7 只，另有4 只产品处于筹备发行阶段。持仓端，2026Q2 重仓北交所的指数基金持仓市值约50 亿元，环比显著上升。我们认为，规模上限提高缓解了存量指数产品的容量约束，新发普通指数基金、指数增强基金及潜在ETF 预计将形成更加完整的工具梯度。中期实际影响仍取决于基金申购和发行规模，但产品覆盖范围扩大有望继续拓宽北交所增量资金来源，推动投资者结构机构化并改善流动性质量。第6页/ 共13页源引金融活水润泽中华大地
图表2：2026Q2 北证50 指数基金规模约136 亿元（单位：亿元）
从主动权益基金角度来看，2026Q2，10 只北交所两年定开主题基金合计规模为26.3 亿元，环比基本持平，季度净值平均上涨约7%，整体优于同期北证50 指数0.23%的涨幅。配置结构方面，主动权益基金北交所持仓CR5 由2026Q1 的46.9%提高至55.7%，电子、通信行业配置占比分别升至22.8%、15.3%，科技主线进一步强化。我们认为，对北证主题基金而言，主动管理正从宽泛主题配置转向以“产业趋势、盈利验证和合理估值”为基础的个股精选，科技创新仍是配置主轴，同时更加重视组合均衡、流动性和回撤控制；在北交所估值与情绪处于相对低位、后续行情更可能由基本面兑现驱动分化的环境下，个股精选能力与流动性管理能力或将决定主动基金产品的长期竞争力。
图表3：民士达、海能技术、戈碧迦为2026Q2 持仓市值前三大公司
股票名称2026Q2 持仓市值/万元2026Q2 持仓数量/万股2026Q2 排名2026Q1 排名2026Q1 持仓市值前十民士达17359民士达海能技术12549同力股份戈碧迦12499开特股份凯德石英11133-贝特瑞蘅东光-纳科诺尔同力股份广信科技贝特瑞林泰新材安达科技-戈碧迦锦华新材-海能技术广信科技青矩技术注：横杠代表此前未进前十1.2.北京国管进一步支持北交所建设根据北京国管公众号，截至2026.7.22，北京国管已统筹自有资金累计投入近百亿元布局股票市场；下一步将依托自有资金及旗下证券公司、公募基金持续增持上市公司股票，支持北交所建设，并长期持有控股上市公司股权、助力上市公司价值提升。我们认为，北京国管的明确表态体现了国有资本对中国资本市场发展前景及科技创新企业长期价值的认可，国有资本、证券公司和公募基金协同参与，有望为北交所引入更多稳定的中长期资金，改善市场流动性与投资者结构，并强化优质公司的估值支撑。第7页/ 共13页源引金融活水润泽中华大地回归市场，北交所市场延续调整态势，北证50 全周下跌4%，市场成交较为冷清。展望下周，首批北交所三个月持有期主题基金产品启动注册申请，或将成为提振市场情绪的重要催化。我们认为，北证50 指数基金扩容、三个月持有期主题基金增加以及潜在ETF 产品持续推进，有望为北交所引入更加多元的机构资金，进一步强化市场的价值发现功能。截至2026年7 月20 日，北证50 市盈率处于2024 年9 月24 日以来13%分位，北交所低于30 倍PE的公司占比较2025 年末明显提高，横向对比科创板、创业板估值，北交所整体估值折价优势凸显，中长期配置价值持续凸显。第一，关注具备全市场稀缺性、符合新质生产力方向且产业链卡位清晰的优质企业，重点考察其技术壁垒、竞争格局和盈利兑现能力。我们认为，科技制造、新材料等领域汇聚了较多具有稀缺属性和产业链核心优势的北交所公司，AI、半导体、高端装备等科技成长方向仍是重点关注方向，如海能技术、民士达、中科仪、锦华新材、戈碧迦、赛英电子、锐翔智能、鸿仕达等。第二，关注估值已经充分回落、经营质量稳健且具备业绩支撑的低估值标的，优先筛选中报业绩有望高增长/业绩改善、现金流较好、持续回购、增持或稳定分红、远期具备重估空间的公司。如安达科技、泰凯英、并行科技、同力股份、美德乐、精创电气、雅葆轩等。第三，关注依托外延并购整合、股权再融资实现主业产能与业务规模扩张的细分赛道龙头，如凯德石英、丰光精密、新芝生物、创远信科、基康技术等。我们认为，在市场由普涨转向基本面驱动分化的阶段，兼具稀缺属性、盈利支撑和估值安全边际的优质公司，有望更加充分地受益于增量资金入市和市场流动性改善。
图表4：2026 年7 月24 日北交所成交额135 亿元
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2.市场表现：本周北证A 股整体PE 回落到31X
本周，科创板整体PE 估值有所回升，由87.65X 回升到88.42X，创业板和北证A 股整体PE 估值有所回落，创业板整体PE 由41.77X 回落到41.71X，北证A 股整体PE 由33.25X回落到30.92X。
图表5：北证A 股整体PE 回落到31X
从流动性表现来看，北证A 股本周（2026.7.20-2026.7.24）日均成交额164 亿元，较上周下跌1.7%。北证A 股本周日均换手率回升到4.28%、较上周+0.29pcts；科创板本周日均换手率3.63%，较上周+0.01pcts；创业板本周日均换手率4.58%，较上周+0.22pcts。注：换手率为区间换手率（算术平均）。
图表6：北证A 股本周日均成交额164 亿元
图表7：北证A 股本周日均换手率4.28%
从北证50 指数来看，北证50 指数本周整体有所下跌，北证50 指数PETTM 41X。从几大指数涨跌幅表现来看，创业板指、科创50 和沪深300 本周有所上涨。截至本周（2026.7.24），北证50 指数报1,031.72 点，较上周收盘价下跌4.15%；沪深300 指数报4,649.19 点，较上周收盘价上涨2.65%；科创50 指数报1,787.20 点，较上周收盘价上涨4.19%；创业板指报3,480.87 点，较上周收盘价上涨1.52%。第9页/ 共13页源引金融活水润泽中华大地
图表8：北证50 指数PETTM 41X
图表9：北证50 指数报1,031.72 点，周度下跌4.15%
图表10：创业板指、科创50 和沪深300 周度上涨
3.新股上市：本周2 家新公司上市
2026 年1 月1 日到2026 年7 月24 日，北交所共有43 家企业新发上市。其中，2026年7 月20 日~2026 年7 月24 日共有2 家新公司上市-长鹰硬科和乔路铭。
图表11：2026 年1 月1 日到2026 年7 月24 日北交所共有43 家企业新发上市
代码简称拟发行数量（万股）发行价格（元/股）首发募集资金净额（亿元）定价方式申购日发行结果公告日上市日920238长鹰硬科1809.5418.893.42直接定价2026/7/152026/7/202026/7/24920079乔路铭14.367.18直接定价2026/7/82026/7/132026/7/22920117龙鑫智能2246.0017.834.00直接定价2026/7/62026/7/92026/7/16920081欧伦电气38.697.35直接定价2026/7/12026/7/62026/7/10920136永励精密19.283.86直接定价2026/6/242026/6/292026/7/9920189康美特8.141.73直接定价2026/6/292026/7/22026/7/8920193吉和昌8.522.39直接定价2026/6/172026/6/232026/7/2920222益坤电气1284.7110.091.30直接定价2026/6/222026/6/252026/6/30920072科莱瑞迪15.622.31询价2026/6/152026/6/182026/6/29920126永大股份7.793.62直接定价2026/6/32026/6/82026/6/15920083金戈新材2231.749.652.15直接定价2026/6/12026/6/42026/6/11920206彩客科技797.4830.282.41直接定价2026/5/272026/6/12026/6/8第10页/ 共13页源引金融活水润泽中华大地2024 年1 月1 日至2026 年7 月24 日，92 家上市企业的发行市盈率均值为14.55X、中值为14.97X；首日涨跌幅均值为264%，首日涨跌幅中值为202%；其中2024 年至今首日涨幅最大的前3 家企业为大鹏工业（+1211%）、蘅东光（+878%）和新睿电子（+801%）。
图表12：2024 年初至今92 家上市企业的发行市盈率均值为14.55X
920211新睿电子25.191.61直接定价2026/5/252026/5/282026/6/5920218新天力2341.7812.192.85直接定价2026/5/202026/5/252026/5/29920161龙辰科技3399.859.213.13直接定价2026/5/182026/5/212026/5/27920220朗信电气1324.1328.293.75直接定价2026/5/132026/5/182026/5/22920096嘉晨智能14.432.60直接定价2026/5/62026/5/112026/5/18920178锐翔智能1374.6229.474.05直接定价2026/4/272026/4/302026/5/15920200振宏股份20.584.71直接定价2026/4/222026/4/272026/5/7920186中科仪16.218.43询价2026/4/202026/4/232026/4/29920156海昌智能20.935.05直接定价2026/4/152026/4/202026/4/27920125鸿仕达16.572.24直接定价2026/4/132026/4/162026/4/24920191瑞尔竞达7.713.42直接定价2026/4/92026/4/142026/4/20920177恒道科技21.82.85直接定价2026/4/72026/4/102026/4/16920012创达新材1232.9319.582.41直接定价2026/4/12026/4/72026/4/13920181赛英电子3.02直接定价2026/3/302026/4/22026/4/10920011晨光电机2066.6715.53.20直接定价2026/3/252026/3/302026/4/8920055隆源股份24.74.20直接定价2026/3/232026/3/262026/3/31920188悦龙科技2199.3214.043.09直接定价2026/3/162026/3/192026/3/30920069普昂医疗1058.2818.381.95直接定价2026/3/182026/3/232026/3/27920028新恒泰9.43.86直接定价2026/3/112026/3/162026/3/20920078族兴新材6.981.61直接定价2026/3/92026/3/122026/3/18920036觅睿科技1360.5521.522.93直接定价2026/2/262026/3/32026/3/9920187通领科技29.624.62直接定价2026/2/112026/2/242026/3/5920183海菲曼1052.7019.712.07直接定价2026/2/242026/2/272026/3/4920168通宝光电1879.3416.173.04直接定价2026/2/92026/2/122026/2/26920166海圣医疗1129.4112.641.43直接定价2026/2/42026/2/92026/2/12920180爱得科技2953.087.672.27直接定价2026/2/22026/2/52026/2/10920119美德乐41.886.70直接定价2026/1/212026/1/262026/1/30920159农大科技4.00直接定价2026/1/192026/1/222026/1/28920076国亮新材1804.4910.761.94直接定价2026/1/142026/1/192026/1/22920050爱舍伦1691.9815.982.70直接定价2026/1/122026/1/152026/1/21920086科马材料11.662.44直接定价2026/1/62026/1/92026/1/16第11页/ 共13页源引金融活水润泽中华大地
图表13：2024 年初至今92 家上市企业首日涨跌幅均值264%，首日涨跌幅中值202%
4.新股IPO：本周2 家公司注册、3 家公司过会
按最新审核状态分类，2026 年7 月20 日-2026 年7 月24 日更新信息：金钛股份和华汇智能2 家公司更新状态至注册；文峰光电和宇特光电2 家公司更新状态至提交注册；旭阳新材、方意股份和环能涡轮3 家公司更新状态至上市委会议通过；易事达、天元重工、晨泰科技、新涛智控、先临三维、传美讯和华益泰康7 家公司更新审核状态至已问询；九州风神和凯龙洁能2 家公司更新状态至终止。此外，下周北交所将会审议1 家公司IPO 申请（天元重工），北交所新股发行处于提速进程中。
图表14：近期申报企业财务信息（更新时间：2026.7.20~2026.7.24）
代码简称Wind 行业市值/亿
2025 年营
收/亿元
2025 年归母
净利润/万元更新日期受理日期最新审核状注册874391.BJ金钛股份材料0.0016.8419,634.412026-07-242024-12-31注册874378.BJ华汇智能工业0.006.168,042.352026-07-242025-03-12注册提交注册874332.BJ文峰光电工业0.002.307,098.102026-07-202025-12-31提交注册874571.BJ宇特光电信息技术30.403.336,916.952026-07-202025-12-31提交注册上市委会议通过874421.BJ旭阳新材材料0.0013.0910,290.532026-07-242025-12-30上市委会议通过874586.BJ方意股份可选消费29.172.775,105.952026-07-242025-12-31上市委会议通过874798.BJ环能涡轮可选消费0.005.6017,825.682026-07-222025-12-30上市委会议通过已问询874821.BJ易事达可选消费0.003.744,231.312026-07-242025-12-30已问询874158.BJ天元重工信息技术15.436.166,695.352026-07-242025-12-30已问询834948.BJ晨泰科技信息技术17.308.3012,121.622026-07-222025-06-27已问询874494.BJ新涛智控工业14.543.724,407.102026-07-222025-12-31已问询830978.BJ先临三维信息技术165.3615.7542,485.162026-07-212025-12-31已问询874023.BJ传美讯材料9.532.214,004.882026-07-202025-06-23已问询874191.BJ华益泰康医疗保健14.533.176,794.592026-07-202026-03-31已问询终止874058.NQ九州风神信息技术22.8810.537,901.352026-07-242023-11-10终止874225.NQ凯龙洁能能源17.957.445,644.292026-07-242025-12-31终止第12页/ 共13页源引金融活水润泽中华大地
5.风险提示
宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险第13页/ 共13页源引金融活水润泽中华大地本报告署名分析师在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本报告表述的所有观点均准确反映了本人对标的证券和发行人的个人看法。本人以勤勉的职业态度，专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观的出具此报告，本人所得报酬的任何部分不曾与、不与，也不将会与本报告中的具体投资意见或观点有直接或间接联系。一般声明华源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告是机密文件，仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司客户。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测等只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特殊需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告所载的意见、评估及推测仅反映本公司于发布本报告当日的观点和判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载意见、评估及推测不一致的报告。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。本公司不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告的版权归本公司所有，属于非公开资料。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式修改、复制或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华源证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。本公司销售人员、交易人员以及其他专业人员可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论或交易观点，本公司没有就此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。信息披露声明在法律许可的情况下，本公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司将会在知晓范围内依法合规的履行信息披露义务。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。证券的投资评级：以报告日后的6 个月内，证券相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：买入：相对同期市场基准指数涨跌幅在20％以上；增持：相对同期市场基准指数涨跌幅在5％～20％之间；中性：相对同期市场基准指数涨跌幅在－5％～＋5％之间；减持：相对同期市场基准指数涨跌幅低于-5％及以下。无：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。行业的投资评级：以报告日后的6 个月内，行业股票指数相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：看好：行业股票指数超越同期市场基准指数；中性：行业股票指数与同期市场基准指数基本持平；看淡：行业股票指数弱于同期市场基准指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。本报告采用的基准指数：A 股市场（北交所除外）基准为沪深300 指数，北交所市场基准为北证50 指数，香港市场基准为恒生中国企业指数（HSCEI），美国市场基准为标普500 指数或者纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）。