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2026年10月 30日公司发布2026年三季报， 前三季度实现营业收
入 20.08 亿元，同比+65.37%；实现归母净利润 2.95 亿元，同比
+13.34%。26Q3单季度实现营业收入10.07亿元，同比+161.06%；
实现归母净利润1.19亿元，同比+36.54%。
无源互连需求带动收入加速，海外客户拓展提供增长支撑。26Q3
收入同比增长161.06%，交付规模持续扩大。MPO/MTP光纤连接器
是公司核心产品之一， 原有优质客户业务增长， 其他海外客户拓展
亦取得进展；当前高密度连接器需求旺盛，公司有序排产、统筹交
付。AI 集群扩容及网络互连密度提升推动高密度连接需求增长，
公司既有客户合作基础有利于承接增量需求，新客户开拓则有望
进一步拓宽收入来源。
产能爬坡初期盈利能力受影响，后续有望逐步修复。26Q3毛利率
26.9%，同比下降9.2pct；净利率为12.26%，同比下降10.57pct。
新产品与新增产能效率目前尚未充分释放， 叠加原材料涨价、 紧急
交付成本及美元贬值等因素，利润增速低于收入。Q3 期间费用率
8.2%，环比下降 4.1pct，规模增长带来一定摊薄效应，但归母净
利润环比仅增长 7.4%。前三季度经营现金流净额-0.14 亿元，其
中 Q3 净流入 0.59 亿元；期末应收账款、存货较年初分别增长
111.4%、106.5%，伴随信用及资产减值增加。公司将持续优化生产
工艺与自动化水平，推动制造成本改善与盈利修复。
产品升级拓宽高密互连空间，扩产与自动化决定盈利兑现节奏。
公司在多芯连接、MMC及光纤柔性线路板等方向已有产品与技术积
累。 目前公司已签署新增项目土地出让合同， 计划总投资约7.2亿
元， 着力增加产能并提升生产装备自动化水平。 短期扩产受到设备
到货和招聘进度制约，公司正通过自研设备与自动化建设改善交
付。我们认为，随着MMC、Shuffle等高密度互连产品应用拓展，
叠加人员熟练度提高及制造流程优化，公司有望逐步改善产品结
构与单位成本， 带动收入增长向利润增长转化； 新增项目则为中长
期需求承接提供支撑。
我们预计 2026/2027/2028 年公司营业收入分别为 29.83/44.25/
60.09亿元，归母净利润为5.18/8.59/12.01亿元，公司股票现价
对应 PE估值为51.64/31.17/22.29倍，维持“买入”评级。
海外大厂资本开支不及预期、市场竞争加剧、市场降价超预期。
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181.00
213.00
245.00
277.00
309.00
251031
260131
260430
260731
人民币(元) 成交金额(百万元)
成交金额
太辰光 沪深300
公司点评
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附录：三张报表预测摘要
损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元）
2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E
主营业务收入 885 1,378 1,547 2,983 4,425 6,009 货币资金 370 473 473 486 709 952
增长率 55.7% 12.3% 92.9% 48.3% 35.8% 应收款项 417 504 673 1,093 1,744 2,452
主营业务成本 -625 -887 -959 -1,957 -2,838 -3,787 存货 205 307 292 624 905 1,208
%销售收入 70.6% 64.4% 62.0% 65.6% 64.1% 63.0% 其他流动资产 320 404 269 344 346 324
毛利 260 491 588 1,026 1,587 2,222 流动资产 1,312 1,689 1,707 2,546 3,703 4,935
%销售收入 29.4% 35.6% 38.0% 34.4% 35.9% 37.0% %总资产 78.2% 84.7% 81.1% 85.5% 89.4% 91.2%
营业税金及附加 -7 -12 -13 -25 -37 -50 长期投资 0 0 60 60 60 60
%销售收入 0.8% 0.8% 0.8% 0.8% 0.8% 0.8% 固定资产 195 199 224 234 258 298
销售费用 -14 -23 -29 -51 -75 -102 %总资产 11.6% 10.0% 10.6% 7.9% 6.2% 5.5%
%销售收入 1.6% 1.7% 1.9% 1.7% 1.7% 1.7% 无形资产 48 47 54 52 51 50
管理费用 -50 -95 -114 -219 -303 -410 非流动资产 365 305 397 431 438 478
%销售收入 5.7% 6.9% 7.3% 7.3% 6.9% 6.8% %总资产 21.8% 15.3% 18.9% 14.5% 10.6% 8.8%
研发费用 -55 -71 -77 -148 -219 -298 资产总计 1,677 1,994 2,104 2,978 4,141 5,413
%销售收入 6.3% 5.1% 5.0% 5.0% 5.0% 5.0% 短期借款 0 0 2 63 214 166
息税前利润（EBIT） 134 290 355 584 953 1,362 应付款项 199 290 191 532 741 884
%销售收入 15.1% 21.1% 23.0% 19.6% 21.5% 22.7% 其他流动负债 88 128 149 269 392 536
财务费用 26 32 5 30 44 30 流动负债 288 418 342 865 1,347 1,586
%销售收入 -2.9% -2.3% -0.3% -1.0% -1.0% -0.5% 长期贷款 0 0 0 0 0 0
资产减值损失 -23 -37 -38 -28 -18 -21 其他长期负债 17 16 19 16 15 13
公允价值变动收益 5 5 3 0 0 0 负债 304 434 360 881 1,361 1,599
投资收益 6 4 15 8 9 11 普通股股东权益 1,364 1,543 1,707 2,043 2,698 3,695
%税前利润 3.9% 1.2% 4.3% 1.4% 0.9% 0.8% 其中：股本 230 227 227 227 227 227
营业利润 161 300 347 601 995 1,389 未分配利润 578 725 843 1,179 1,834 2,830
营业利润率 18.2% 21.8% 22.4% 20.1% 22.5% 23.1% 少数股东权益 9 18 36 54 82 119
营业外收支 3 3 2 3 3 3 负债股东权益合计 1,677 1,994 2,104 2,978 4,141 5,413
税前利润 164 304 349 603 997 1,391
利润率 18.5% 22.0% 22.6% 20.2% 22.5% 23.2% 比率分析
所得税 -12 -34 -42 -67 -111 -153 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E
所得税率 7.5% 11.1% 12.0% 11.1% 11.1% 11.0% 每股指标
净利润 152 270 308 536 887 1,238 每股收益 0.674 1.150 1.316 2.282 3.781 5.287
少数股东损益 -3 9 9 18 28 38 每股净资产 5.932 6.792 7.518 8.997 11.880 16.266
归属于母公司的净利润 155 261 299 518 859 1,201 每股经营现金净流 0.500 0.809 0.669 1.219 1.355 2.413
净利率 17.5% 19.0% 19.3% 17.4% 19.4% 20.0% 每股股利 0.500 0.800 1.000 0.800 0.900 0.900
回报率
现金流量表（人民币百万元） 净资产收益率 11.37% 16.94% 17.51% 25.37% 31.83% 32.50%
2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 总资产收益率 9.25% 13.10% 14.21% 17.41% 20.74% 22.18%
净利润 152 270 308 536 887 1,238 投入资本收益率 9.00% 16.53% 17.93% 24.03% 28.29% 30.45%
少数股东损益 -3 9 9 18 28 38 增长率
非现金支出 60 71 75 67 58 63 主营业务收入增长率 -5.22% 55.73% 12.26% 92.85% 48.33% 35.80%
非经营收益 -24 -42 -28 -1 -15 -9 EBIT 增长率 -11.38% 117.02% 22.46% 64.31% 63.16% 42.92%
营运资金变动 -72 -115 -203 -326 -622 -745 净利润增长率 -13.86% 68.46% 14.43% 73.39% 65.66% 39.84%
经营活动现金净流 115 184 152 277 308 548 总资产增长率 7.93% 18.88% 5.50% 41.57% 39.05% 30.72%
资本开支 -10 -56 -52 -149 -38 -57 资产管理能力
投资 83 27 66 0 1 0 应收账款周转天数 141.8 117.8 131.7 130.0 140.0 145.0
其他 15 14 25 8 9 11 存货周转天数 124.0 105.4 114.1 120.0 120.0 120.0
投资活动现金净流 88 -15 39 -141 -28 -47 应付账款周转天数 88.5 89.9 80.5 90.0 85.0 75.0
股权募资 0 0 9 0 0 0 固定资产周转天数 79.5 49.5 50.3 26.1 18.7 15.6
债权募资 0 0 0 61 151 -47 偿债能力
其他 -95 -84 -183 -182 -206 -210 净负债/股东权益 -43.97% -46.60% -42.17% -32.75% -27.29% -27.51%
筹资活动现金净流 -95 -84 -174 -121 -55 -257 EBIT 利息保障倍数 -5.2 -9.1 -77.4 -19.6 -21.5 -45.3
现金净流量 115 94 11 15 225 244 资产负债率 18.14% 21.75% 17.13% 29.58% 32.87% 29.54%
来源：公司年报、
国金证券研究所
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市场中相关报告评级比率分析
日期 一周内 一月内 二月内 三月内 六月内
买入 1 1 3 8 11
增持 0 0 0 5 0
中性 0 0 0 0 0
减持 0 0 0 0 0
评分 1.00 1.00 1.00 1.38 1.00
来源：聚源数据
市场中相关报告评级比率分析说明：
市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得
2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，之后平均计算得
出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。
最终评分与平均投资建议对照：
1.00 =买入； 1.01~2.0=增持 ； 2.01~3.0=中性
3.01~4.0=减持
投资评级的说明：
买入：预期未来 6－12个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12个月内变动幅度在 -5%－5%；
减持：预期未来 6－12个月内下跌幅度在 5%以上。
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