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报
告
2026 年10 月 20 日
行业点评报告
中性 /
维持
房地产
房地产
9 月销售边际走弱，开工、投资持续低迷
2026 年 9 月统计局房地产数据点评
走势比较
子行业评级
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证券分析师：徐超
电话：18311057693
E-MAIL：xuchao@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190521050001
证券分析师：戴梓涵
电话：18217681683
E-MAIL：daizh@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190524110003
报告摘要
一、销售：9 月销售同比降幅扩大
2026 年1-9 月全国商品房累计销售面积同比降幅较 1-8 月扩大。2026
年 1-9 月全国商品房累计销售面积 56483 万平，同比下降 13.2%，较 1-8
月跌幅扩大 1.1 个百分点。单月来看，9 月单月商品房销售面积 6603 万
平， 同比下降20.7%， 跌幅较上月扩大5.9 个百分点。2026 年 1-9 月全国
商品房累计销售金额 53799 亿元，同比下降 13.9%，较 1-8 月跌幅扩大
0.9 个百分点。 单月来看，9 月单月销售金额 6329 亿元， 同比下降20.1%，
跌幅较上月扩大 8.0 个百分点。
二、开发投资：开发投资降幅扩大，新开工面积延续下行态势
2026 年 1-9 月累计开发投资完成额 53364 亿元， 同比下降20.6%，降
幅较 1-8 月扩大 0.7 个百分点，9 月单月开发投资完成额 5385 亿元，同
比下降 26.3%，降幅较 8 月扩大 0.8 个百分点。2026 年 1-9 月累计新开
工面积 34031 万平，同比下降 24.9%，降幅较 1-8 月扩大 0.1 个百分点，
9 月单月新开工面积 4137 万平， 同比下降25.6%， 跌幅较上月收窄5.3 个
百分点，仍保持较大降幅。2026 年 1-9 月累计竣工面积 23271 万平，同
比下滑 25.1%，降幅较 1-8 月扩大 1.4 个百分点，
三、到位资金：到位资金累计降幅扩大
2026 年 1-9 月累计房企到位资金 56813 亿元， 同比下降21.6%， 降幅
较上月扩大 0.6 个百分点。 其中国内贷款、 自筹资金、 定金及预收款、 个
人按揭贷款累计同比分别为-33.1%/-21.4%/-14.8%/-22.1%。 销售回款 （定
金及预收款+个人按揭贷款） 累计同比下降17.1%， 降幅较上月收窄0.1 个
百分点。 单月来看，9 月房企到位资金 5920 亿元， 同比减少26.4%， 降幅
较上月收窄 0.3 个百分点， 销售回款单月同比下降16.3%， 降幅较上月收
窄 0.2 个百分点。 定金及预收款同比下降14.8%， 降幅较上月收窄3.3 个
百分点，个人按揭贷款同比下降 19.5%，降幅较上月扩大 6.5 个百分点。
四、投资建议
9 月单月销售同比降幅扩大，房地产投资与开工降幅延续扩大态势，
继 8 月底多部委出台一揽子楼市改革方案之后，9 月 20 日新修订《住房
公积金管理条例》 施行， 配套政策持续落地， 地方层面上海、 广州、 武汉、
天津相继落实商品房销售制度改革的实施细则。9 月 28 日，国常会明确
“研究出台稳定房地产市场”政策措施，10 月为传统销售旺季， 叠加国庆假
期， 预计房企在核心城市或将维持一定推盘规模， 后续房地产市场或将延
续筑底修复态势， 我们认为后续需密切关注各地房地产政策落地效果， 重
点关注龙头央国企市场集中度提升的机会。
五、 风险提示：房地产行业下行风险； 个别房企信用事件风险； 房地产政
策落地进程不及预期
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房地产 沪深300
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行业点评报告
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目录
一、销售：9 月销售同比降幅扩大 ................................ ....................... 4
二、开发投资：开发投资降幅扩大，新开工面积延续下行态势 ............................... 5
三、到位资金：到位资金累计降幅扩大 ................................ ................... 7
四、投资建议 ................................ ................................ ........ 8
五、风险提示 ................................ ................................ ........ 9
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图表目录
图表 1： 商品房累计销售面积及同比增速 ................................................. 4
图表 2： 商品房当月销售面积及同比增速 ................................................. 4
图表 3： 商品房累计销售金额及同比增速 ................................................. 4
图表 4： 商品房当月销售金额及同比增速 ................................................. 4
图表 5： 商品房销售面积累计同比增速 ................................................... 5
图表 6： 商品房销售金额累计同比增速 ................................................... 5
图表 7： 开发投资累计完成额及同比增速 ................................................. 6
图表 8： 开发投资当月完成额及同比增速 ................................................. 6
图表 9： 全国房屋新开工面积累计值及同比增速 ........................................... 6
图表 10： 全国房屋新开工面积当月值及当月同比 .......................................... 6
图表 11： 全国房屋施工面积累计值 ...................................................... 7
图表 12： 全国房屋竣工面积累计值 ...................................................... 7
图表 13： 开发资金来源累计额及同比增速 ................................................ 8
图表 14： 开发资金情况当月额及同比增速 ................................................ 8
图表 15： 开发资金来源累计额分类同比增速 .............................................. 8
图表 16： 开发资金情况当月额分类同比增速 .............................................. 8
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行业点评报告
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一、销售：9 月销售同比降幅扩大
2026 年 1-9 月全国商品房累计销售面积同比降幅较1-8 月扩大。2026 年 1-9 月全国商品房
累计销售面积56483 万平， 同比下降13.2%，较1-8 月跌幅扩大1.1 个百分点。单月来看，9 月单
月商品房销售面积6603 万平，同比下降20.7%，跌幅较上月扩大5.9 个百分点。
2026 年1-9 月全国商品房累计销售金额53799 亿元， 同比下降13.9%，较1-8 月跌幅扩大0.9
个百分点。单月来看，9 月单月销售金额6329 亿元，同比下降20.1%，跌幅较上月扩大 8.0 个百
分点。
图表1：商品房累计销售面积及同比增速 图表2：商品房当月销售面积及同比增速
资料来源：Wind，
太平洋证券整理 资料来源：Wind，太平洋证券整理
图表3：商品房累计销售金额及同比增速 图表4：商品房当月销售金额及同比增速
资料来源：Wind，太平洋证券整理 资料来源：Wind，太平洋证券整理
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商品房销售面积当月值（万平方米）
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商品房销售额累计值（亿元）
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商品房销售额当月值（亿元） 同比增速
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行业点评报告
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东北部区域销售面积和金额同比降幅较高
分区域来看， 东 部 、 中 部 、 西 部 和 东 北 地 区1-9 月 商 品 房 销 售 面 积 累 计 值分 别 为
25429/14869/14250/1935 万平方米， 同比-12.9%/-13.3%/-12.3%/-21.9%，1-9 月商品房销售金额
累计值分别为 32696/9894/9878/1331 亿元，同比-13.4%/-13.8%/-13.8%/-23.7%。东北部区域销
售面积和金额同比降幅较高。
图表5：商品房销售面积累计同比增速 图表6：商品房销售金额累计同比增速
资料来源：Wind，太平洋证券整理 资料来源：Wind，太平洋证券整理
二、开发投资：开发投资降幅扩大，新开工面积延续下行态势
市场销售预期偏低情况下，房地产开发投资降幅扩大
2026 年 1-9 月累计开发投资完成额53364 亿元，同比下降20.6%，降幅较1-8 月扩大0.7 个
百分点，分区域来看， 东部、 中部和西部地区1-9 月投资额同比增速分别为-21.1%/-21.9%/-16.7%，
降幅分别扩大 0.6/1.1/0.4 个百分点，东北地区1-9 月投资额同比增速为-29.2%，降幅较上月收
窄 0.4 个百分点。9 月单月开发投资完成额5385 亿元，同比下降26.3%，降幅较8 月扩大0.8 个
百分点。目前房地产市场不确定性仍较大，房企开发投资信心不足，拿地意愿偏低，房地产开发
投资进一步小幅走弱。
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图表7：开发投资累计完成额及同比增速 图表8：开发投资当月完成额及同比增速
资料来源：Wind，太平洋证券整理 资料来源：Wind，太平洋证券整理
1-9 月新开工面积累计降幅扩大
2026 年 1-9 月累计新开工面积34031 万平，同比下降24.9%，降幅较1-8 月扩大 0.1 个百分
点，9 月单月新开工面积4137 万平，同比下降25.6%，跌幅较上月收窄5.3 个百分点，仍保持较
大降幅。目前房企库存仍较高，拿地规模减少，新开工仍延续下行态势。
图表9：全国房屋新开工面积累计值及同比增速 图表10：全国房屋新开工面积当月值及当月同比
资料来源：Wind，太平洋证券整理 资料来源：Wind，太平洋证券整理
1-9 月累计竣工面积同比降幅扩大
竣工方面，2026 年1-9 月累计竣工面积23271 万平， 同比下滑25.1%， 降幅较1-8 月扩大1.4
个百分点， 单月来看，9 月竣工面积2174 万平， 同比下降36.4%， 较上月降幅扩大8.0 个百分点。
2026 年1-9 月累计施工面积565221 万平方米，同比下降12.8%，降幅较上月持平。
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房地产开发投资累计值（亿元） 同比增速
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房地产开发投资当月完成额（亿元）
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房屋新开工面积累计值（万平方米）
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房屋新开工面积当月值（万平方米）
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行业点评报告
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图表11：全国房屋施工面积累计值 图表12：全国房屋竣工面积累计值
资料来源：Wind，太平洋证券整理 资料来源：Wind，太平洋证券整理
三、到位资金：到位资金累计降幅扩大
房企到位资金降幅扩大
2026 年 1-9 月累计房企到位资金56813 亿元，同比下降21.6%，降幅较上月扩大0.6 个百分
点。其中国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别为 -33.1%/-21.4%/-
14.8%/-22.1%。销售回款（定金及预收款+个人按揭贷款）累计同比下降17.1%，降幅较上月收窄
0.1 个百分点。单月来看，9 月房企到位资金5920 亿元， 同比减少26.4%， 降幅较上月收窄0.3 个
百分点，销售回款单月同比下降 16.3%，降幅较上月收窄 0.2 个百分点。定金及预收款同比下降
14.8%，降幅较上月收窄3.3 个百分点，个人按揭贷款同比下降19.5%，降幅较上月扩大6.5 个百
分点。国内贷款744 亿元，同比下降31.2%，降幅较上月收窄12.8 个百分点。自筹资金同比下降
31.8%，降幅较上月扩大0.6 个百分点。
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房屋施工面积累计值（万平方米） 同比增速
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房屋竣工面积累计值（万平方米）
同比增速
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图表13：开发资金来源累计额及同比增速 图表14：开发资金情况当月额及同比增速
资料来源：Wind，太平洋证券整理 资料来源：Wind，太平洋证券整理
图表15：开发资金来源累计额分类同比增速 图表16：开发资金情况当月额分类同比增速
资料来源：Wind，太平洋证券整理 资料来源：Wind，太平洋证券整理
四、投资建议
9 月单月销售同比降幅扩大，房地产投资与开工降幅延续扩大态势，继8 月底多部委出台一
揽子楼市改革方案之后，9 月 20 日新修订《住房公积金管理条例》施行，配套政策持续落地，地
方层面上海、广州、武汉、天津相继落实商品房销售制度改革的实施细则。9 月28 日，国常会明
确“研究出台稳定房地产市场”政策措施，10 月为传统销售旺季，叠加国庆假期，预计房企在核心
城市或将维持一定推盘规模，后续房地产市场或将延续筑底修复态势，我们认为后续需密切关注
各地房地产政策落地效果，重点关注龙头央国企市场集中度提升的机会。
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房地产开发到位资金 国内贷款
定金及预收款 个人按揭贷款
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五、风险提示
房地产行业下行风险；
个别房企信用事件风险；
房地产政策落地进程不及预期
请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远
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投资评级说明
1、行业评级
看好：预计未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上；
中性：预计未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间；
看淡：预计未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数 5%以下。
2、公司评级
买入：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 15%以上；
增持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 5%与 15%之间；
持有：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与 5%之间；
减持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与-15%之间；
卖出：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅低于-15%以下。
太平洋研究院
云南省昆明市盘龙区北京路 926 号同德广场写字楼 31 楼
研究院
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