晨
会
纪
要
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[Table_Reportdate] 2026年09月09日
[Table_NewTitle]
晨会纪要20260909
[Table_Authors] 证券分析师：
陈伟业 S0630526020001
cwy@longone.com.cn
证券分析师：
李嘉豪 S0630525100001
lijiah@longone.com.cn
证券分析师：
王洋 S0630513040002
wangyang@longone.com.cn
[table_summary]
重点推荐
➢ 1.
众生药业（002317） ：传统主业短期承压，创新研发快速推进——公司简评报告
➢ 2.
巨星农牧（603477） ：猪价波动扰动盈利，养殖效率不断优化——公司简评报告
➢ 3.
科伦药业（002422） ：收入端逐渐企稳，创新药快速放量——公司简评报告
财经要闻
➢ 1.国务院总理李强主持国务院第二十一次专题学习
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晨会纪要
正文目录
1. 重点推荐 ....................................................................................... 3
1.1. 众生药业 （002317） ： 传统主业短期承压， 创新研发快速推进——公司简评报
告 ........................................................................................................................ 3
1.2. 巨星农牧 （603477） ： 猪价波动扰动盈利， 养殖效率不断优化——公司简评报
告 ........................................................................................................................ 3
1.3. 科伦药业（002422） ：收入端逐渐企稳，创新药快速放量——公司简评报告
........................................................................................................................... 4
2. 财经新闻 ....................................................................................... 6
3. A 股市场评述 ................................................................................ 7
4. 市场数据 ....................................................................................... 9
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晨会纪要
[table_content1]
1.重点推荐
1.1.众生药业（002317） ：传统主业短期承压，创新研发快速
推进——公司简评报告
证券分析师：杜永宏，执业证书编号：S0630522040001，dyh@longone.com.cn
投资要点
公司 Q2 业绩下滑。2026 年 H1， 公司实现营业收入10.00 亿元 （同比-23.03%） ， 归母
净利润 1.11 亿元 （同比-40.70%） ， 扣非归母净利润1.21 亿元 （同比-35.26%） ， 经营性现金
流净额 5.42 亿元 （同比+1265.85%） ； 其中，Q2 单季度营业收入 3.76 亿元 （同比-43.47%），
归母净利润 0.12 亿元（同比-88.98%） ，扣非归母净利润0.18 亿元（同比-83.25%） 。公司
Q2 业绩下滑明显，预计主要受传统产品销售短期放缓等因素影响；经营性现金流大增主要
受收到许可产品首付款影响。
传统中西成药业务短期承压。报告期内，公司中成药实现销售收入 5.23 亿元（同比-
24.11%） ，化学药实现销售收入3.61 亿元（同比-27.10%） ，中药材及中药饮片实现销售收
入 0.87 亿元（同比+8.67%） ，原料药及中间体实现销售收入0.26 亿元（同比-7.64%） 。公
司中西成药销售收入短期下降， 预计主要受市场竞争加剧、 产品价格下降、 渠道去库存等多
因素影响所致。
创新研发取得突破性进展。报告期内，公司创新研发取得突破性进展：ZSP1601 片治
疗 MASH 的 IIb 期临床试验已获得积极的数据结果，治疗 48 周后，ZSP1601 片 100mg、
50mg 两个剂量组主要疗效终点应答率均显著优于安慰剂组，可同时实现抗纤维化、降低肝
脏脂肪含量、改善肝酶的三重获益，公司正积极推进 III 期临床试验；RAY1225 注射液减重
和降糖适应症合计三项 III 期临床试验均已完成受试者入组，用于治疗肥胖合并阻塞性睡眠
呼吸暂停的临床试验获得 NMPA 批准，已收到齐鲁制药的许可首付款；来瑞特韦片获得
NMPA 常规批准，昂拉地韦片治疗 12～17 岁青少年单纯性甲型流感患者的补充申请已获
NMPA 受理，昂拉地韦颗粒上市申请已获 NMPA 受理并被纳入优先审评品种名单。
投资建议：我们维持盈利预测不变，预计公司 2026-2028 年实现归母净利润分别为
3.45/3.98/4.79 亿元， 对应EPS 分别为 0.41/0.47/0.56 元， 对应PE 分别为 63.85/55.28/45.98
倍。公司传统中西成药业务短期承压，创新研发快速推进，维持“买入”评级。
风险提示：研发进展不及预期风险；产品降价超预期风险；产品销售不及预期风险等。
1.2.巨星农牧（603477） ：猪价波动扰动盈利，养殖效率不断
优化——公司简评报告
证券分析师：姚星辰，执业证书编号：S0630523010001，yxc@longone.com.cn
投资要点
事件：公司发布 2026 年半年度报告，上半年实现营收 35.57 亿元，同比下降 4.31%；
实现归母净利润-8.38 亿元， 同比转亏。 其中Q2 实现营收 16.31 亿元， 同比-21.27%， 实现
归母净利润-4.82 亿元，同比转亏。上半年生猪价格低迷，导致业绩短期承压。
养殖效率不断优化，成本有望进一步下降。2026 年上半年公司生猪出栏量 280.77 万
头，同比+47%，生猪业务实现营收 32.16 亿元，同比-6.29%。上半年生猪价格低迷，导致
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晨会纪要
业绩短期承压。 为应对周期波动并落实国家政策号召， 公司暂缓重点在建生猪养殖项目建设
进度，主动淘汰低效母猪，推动高质量发展。上半年末生产性生物资产较 2025 年末下降
33%。公司种猪生产性能持续提升，上半年标杆种场 PSY 突破 35，种群 PSY 达到 30 以
上。生猪育肥环节效率不断优化，上半年育肥成活率约为 95%，标准商品肥猪料肉比约为
2.5。上半年公司商品肥猪完全成本为 12.6 元/公斤以内，7 月完全成本降至 12.4 元/公斤以
内，预计四季度降至 12 元/公斤以内，中长期目标为完全成本降至 11 元/公斤。
其他业务经营稳健，产能协同保障发展。皮革业务：2026 年上半年公司皮革业务实现
营收 0.98 亿元，同比-2.83%。公司主动调整销售策略，积极拓展优质客户，销售收入保持
稳定。饲料业务：上半年饲料业务实现营收 2.17 亿元，同比+21.66%，生产饲料 51.58 万
吨，同比+0.8%，营养精准科学。公司在四川、重庆、云南等地拥有多个饲料生产基地，现
有饲料产能超 185 万吨/年，保障饲料对内供给充裕以及发挥协同效应。
短期现金流承压，资本开支提质升级。受猪价低迷影响，现金流短期承压。2026 年上
半年公司经营活动产生的现金流量净额为-2.86 亿元， 同比转负。 截至上半年末货币资金6.94
亿元， 同比+3.6%， 资金储备充足。 截至上半年末， 公司资产负债率为69.40%，较2025 年
末增加 2.12pct，较2026 年 Q1 下降 0.39pct， 资产负债率稳中有降。2026 年公司资本开支
重点转向存量猪场技术改造与提质升级，资本开支计划在 3 亿元以内。
投资建议：结合公司出栏节奏以及猪价波动，我们调整 2026-2027 年盈利预测，新增
2028 年盈利预测， 预计2026-2028 年归母净利润分别为-7.6/10.29/7.3 亿元 （2026-2027 年
前值分别为-0.33/13.59 亿元） ，对应EPS 分别为-1.45/1.97/1.4 元（2026-2027 年前值分别
为-0.06/2.66 元） ，对应当前股价2027-2028 年 PE 分别为 8/12 倍，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险、宏观经济不及预期、重大疫病风险、产业政策风险。
1.3.科伦药业（002422） ：收入端逐渐企稳，创新药快速放量
——公司简评报告
证券分析师：杜永宏，执业证书编号：S0630522040001，dyh@longone.com.cn
投资要点
公司收入端逐渐企稳。2026 年 H1，公司实现营业收入 88.39 亿元（同比-2.70%） ，归
母净利润 11.28 亿元 （同比+12.71%） ， 扣非归母净利润6.99 亿元 （同比-29.03%） ， 经营性
现金流净额 23.41 亿元（同比+96.81%） ；其中，Q2 单季度营业收入 45.79 亿元（同比-
2.43%） ， 归母净利润6.74 亿元 （同比+61.89%） ， 扣非归母净利润3.18 亿元 （同比-24.49%）。
公司收入端逐渐企稳，利润端扣除宜联生物和解款的影响后继续承压。
大输液产品结构持续优化。 报告期内， 公司大输液业务实现销售收入35.59 亿元， 同比
-5.08%；实现销量 19.29 亿瓶/袋，同比-0.94%。其中，肠外营养三腔袋产品实现销售 654
万袋， 同比增长20.21%； 粉液双室袋产品同比增长79.91%， 双室袋平台已获批12 个产品，
覆盖头孢类和碳青霉烯类抗菌药物，其中 10 个产品已经纳入国家医保目录。随着集采降价
的影响逐渐式弱，高毛利产品的持续放量，大输液业务整体有望逐渐回暖。
原料药中间体继续承压，创新药快速放量。报告期内，公司非输液业务实现销售收入
46.45 亿元，同比+5.72%；其中，非输液药品（不含创新药）实现销售收入16.99 亿元，同
比+3.26%， 抗感染领域产品量价均有所下降， 麻醉镇痛、 中枢神经、 内分泌代谢领域产品种
类持续丰富，新品快速放量。子公司
川宁生物实现营业收入 20.98 亿元，同比-10.69%，净
利润 2.74 亿元， 同比-39.78%， 主要受部分抗生素原料药中间体价格下降的影响， 公司持续
布局合成生物学新业务。子公司科伦博泰实现营业收入 9.78 亿元，其中药品销售收入 6.57
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亿元， 同比+112%； 核心品种芦康沙妥珠单抗已有4 个适应症国内获批上市， 其联合帕博利
珠单抗 1L 治疗 PD？L1 阳性 NSCLC 的新增适应症上市申请已获 NMPA 受理， 具有里程碑
意义；海外方面，默沙东已累计启动 17 项相关全球 3 期临床研究，全球商业化进程加速。
投资建议： 公司收入端逐渐企稳， 我们维持盈利预测不变， 预计公司2026-2028 年实现
归母净利润分别为 20.47/23.46/28.01 亿元，对应 EPS 分别为 1.29/1.47/1.76 元，对应 PE
分别为 32.28/28.16/23.59 倍。公司大输液结构持续优化，创新药快速放量，维持“买入”
评级。
风险提示：产品降价超预期风险；创新药商业化不及预期风险；市场竞争加剧风险等。
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[table_content2]
2.财经新闻
1.国务院总理李强主持国务院第二十一次专题学习
9 月 8 日，国务院开展第二十一次专题学习，主题为高质量推进城市更新、促进城市
内涵式发展。国务院总理李强指出，我国城市发展转向内涵式阶段，城市更新是改善民生、
扩大内需的重要载体，要坚持以人为本，践行人民城市理念，优先保障民生需求。工作要强
化防灾减灾能力建设，提升城市宜居宜业水平，保护历史文脉、塑造城市特色风貌。同时做
好统筹保障，加大政府投入，用好各类金融工具，构建多元可持续投融资体系，完善规划、
用地、财税、法治等配套制度，探索可持续城市更新模式，走中国特色城市现代化道路。
（信息来源：中国政府网）
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[table_content3]
3.A 股市场评述
上交易日上证指数小幅震荡收红，仍处 30 日均线支撑位上
证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn
上交易日上证指数延续震荡收红， 收盘上涨7 点， 涨幅0.20%， 收于3940 点。 深成指、
创业板双双回落，主要指数呈现分化。
上交易日上证指数延续震荡收小星 K 线，仍处 30 日均线支撑位之上。量能有所放大，
大单资金净流入超 44 亿元，大单资金延续净流入，在 2 个交易日中累计净流入约 196 亿
元，金额不小。日线 KDJ 死叉延续，日线 MACD 虽红柱持续缩小，仍未死叉，目前日线指
标仍呈矛盾。目前指数在 60 日均线附近连续 5 个交易日小幅震荡。但目前为止日线短期均
线仍未理顺。 指数日线技术条件仍不强势， 短线或延续震荡态势。 但大单资金连续两个交易
日呈净流入，做多力量仍然活跃，震荡中仍需密切关注量价指标能否进一步修复。
上证指数周线呈小星 K 线，仍收于 5 周、10 周均线之上，但尚未收复 60 周均线。周
KDJ 金叉延续， 周MACD 死叉延续， 周线指标延续矛盾。 60 周均线支撑位与指数下方 2024
年 9 月与 2025 年 6 月两个低点形成的上升通道下轨支撑位均较为关键， 若指数有效跌破这
两个支撑位， 或进一步回落寻找支撑。 在此关键点位， 做多力量不排除展开抵抗。 但上方20
日、30 日均线方向向下，压力较重，仍需谨慎。短线指数或延续区间震荡态势。
深成指、创业板双双回落，收盘分别下跌0.52%、1.15%，均收小实体阴 K 线。两指数
仍处 5 日均线之上， 但处10 日均线之下。 目前两指数日线MACD 死叉尚未修复， 日线KDJ
金叉延续， 日线指标延续矛盾。 创业板仍处其60 周均线之上， 深成指跌破60 周均线， 急需
收复。 两指数暂时守住5 日均线支撑位， 若短线不明显回落的情况下，5 日均线将拐头向上，
或进一步提高支撑力。但上方 20 日、30 日、60 日均线以及缺口压力位林立，仍考验做多
力量的决心及力度。 目前日线技术条件尚不强势， 震荡中仍需关注短线技术条件能否进一步
修复。
上交易日
同花顺行业板块中， 收红板块占比74%， 收红个股占比62%。 涨超9%的个股
95 只，跌超 9%的个股 9 只。上交易日市场行情延续活跃。
上交易日同花顺行业板块中， 农化制品板块涨幅居首， 收盘上涨4.71%。 其次， 油气开
采及服务、
农产品加工、种植业与林业、医疗服务、煤炭开采加工、石油加工贸易、化学原
料等板块活跃居前。而电子化学品、其他电子、半导体、消费电子等板块调整居前。工业金
属、 农化制品、 医疗服务、 建筑装饰等板块大单资金净流入居前， 而计算机设备、 消费电子、
IT 服务、光学光电子等板块，大单资金净流出居前。
收盘分别下跌 0.52%、1.15%， 均收小实体阴K 线。 两指数仍处5 日均线之上， 但处10
日均线之下。目前两指数日线 MACD 死叉尚未修复，日线 KDJ 金叉延续，日线指标延续矛
盾。 创业板仍处其60 周均线之上， 深成指跌破60 周均线， 急需收复。 两指数暂时守住5 日
均线支撑位，若短线不明显回落的情况下，5 日均线将拐头向上，或进一步提高支撑力。但
上方 20 日、30 日、60 日均线以及缺口压力位林立，仍考验做多力量的决心及力度。目前
日线技术条件尚不强势，震荡中仍需关注短线技术条件能否进一步修复。
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表1 行业涨跌幅情况
[table_industrystyle] 行业涨跌幅前五
行业 涨幅前五（%） 行业 跌幅前五（%）
焦炭Ⅱ 5.23 电池 -2.06
农产品加工 5.02 消费电子 -1.79
种植业 4.91 计算机设备 -1.68
油服工程 4.71 其他电源设备Ⅱ -1.37
房地产服务 4.69 半导体 -1.30
资料来源：同花顺，
东海证券研究所
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4.市场数据
表2 市场表现
[table_marketinfo] 2026/9/8 名称 单位 收盘价 变化
资金
融资余额 亿元,亿元 26226 18.92
逆回购到期量 亿元 50 /
逆回购操作量 亿元 10 /
国内利率
7 天逆回购 %,BP 1.4 0.00
1 年期 LPR % 3 /
5 年期以上 LPR % 3.5 /
DR001 %,BP 1.3665 -0.36
DR007 %,BP 1.3815 0.41
10 年期中债到期收益率 %,BP 1.6815 0.17
国外利率 10 年期美债到期收益率 %,BP 4.7890 -1.10
2 年期美债到期收益率 %,BP 4.3900 2.00
股市
上证指数 点,% 3940.55 0.20
创业板指数 点,% 3359.72 -1.15
恒生指数 点,% 25317.18 -0.38
道琼斯工业指数 点,% 52786.07 -1.18
标普 500 指数 点,% 7673.52 -0.58
纳斯达克指数 点,% 26421.41 -0.32
法国 CAC 指数 点,% 8317.98 0.14
德国 DAX 指数 点,% 26007.63 0.00
英国富时 100 指数 点,% 10811.66 -0.10
外汇
美元指数 /,% 98.8299 -0.08
美元/人民币(离岸) /,BP 6.7068 -25.00
欧元/美元 /,% 1.1623 0.00
美元/日元 /,% 154.00 -0.23
国内商品 螺纹钢 元/吨,% 3177.00 0.60
铁矿石 元/吨,% 744.50 1.36
国际商品
COMEX 黄金 美元/盎司,% 4400.00 -1.72
WTI 原油 美元/桶,% 93.03 1.69
LME 铜 美元/吨,% 14728.00 1.61
资料来源：同花顺，东海证券研究所
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一、评级说明
评级 说明
市场指数评级
看多 未来 6 个月内沪深 300 指数上升幅度达到或超过 20%
看平 未来 6 个月内沪深 300 指数波动幅度在-20%—20%之间
看空 未来 6 个月内沪深 300 指数下跌幅度达到或超过 20%
行业指数评级
超配 未来 6 个月内行业指数相对强于沪深 300 指数达到或超过 10%
标配 未来 6 个月内行业指数相对沪深 300 指数在-10%—10%之间
低配 未来 6 个月内行业指数相对弱于沪深 300 指数达到或超过 10%
公司股票评级
买入 未来 6 个月内股价相对强于沪深 300 指数达到或超过 15%
增持 未来 6 个月内股价相对强于沪深 300 指数在 5%—15%之间
中性 未来 6 个月内股价相对沪深 300 指数在-5%—5%之间
减持 未来 6 个月内股价相对弱于沪深 300 指数 5%—15%之间
卖出 未来 6 个月内股价相对弱于沪深 300 指数达到或超过 15%
二、分析师声明：
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻
辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。
本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其
在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。
署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。
三、免责声明：
本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅
反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载
资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究
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