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汽车零部件Ⅲ
威孚高科（000581.SZ） 增持-A(首次)
盈利能力稳健提升，新业务多点突破
2026 年 8 月 31 日 公司研究/公司快报
公司近一年市场表现
市场数据：2026 年 8 月 28 日
收盘价（元/股）： 18.05
年 内 最 高 / 最 低 （ 元 /
股）：
26.00/16.33
流通 A 股/总股本（亿
股）：
7.94/9.67
流通 A 股市值（亿元）： 143.30
总市值（亿元）： 174.50
基础数据：2026 年 6 月 30 日
基本每股收益(元/股)： 0.87
摊薄每股收益(元/股)： 0.87
每股净资产(元/股)： 21.69
净资产收益率(%)： 4.03
资料来源：常闻
分析师：
刘斌
执业登记编码：S0760524030001
邮箱：liubin3@sxzq.com
贾国琛
执业登记编码：S0760525120001
邮箱：jiaguochen@sxzq.com
事件描述
近日，威孚高科发布 2026年半年度报告。2026 年上半年公司实现营业
收入 65.77亿元，同比+14.18%；归母净利润 8.36亿元，同比+19.17%；扣非
净利润 8.63亿元，同比+31.65%。
事件点评
三大业务板块协同发展，商用车及新能源市场拉动业绩增长。2026H1
公司营业收入 65.77亿元，核心业务涵盖能源动力、汽车智能及新工业三大
板块，其中能源动力营收 56.07 亿元，同比+16.61%，占总营收 85.25%，仍
是公司核心基本盘；汽车智能营收 7.58亿元，同比+0.56%，占总营收 11.52%；
新工业营收 0.77亿元，同比-24.71%，占总营收 1.17%；其他营收 1.35亿元。
同比+40.63%，占总营收 2.06%。从下游应用看，商用车及新能源汽车市场
呈增长态势，为公司业绩提供了有力支撑。
盈利水平稳健提升，投资收益贡献显著，现金流状况良好。2026H1 公
司毛利率为 17.78%，同比+0.5pct；净利率为 12.87%，同比+0.49pct，其中能
源动力毛利率为 17.60%，同比+0.49pct；汽车智能毛利率为 15.26%，同比
-0.15pct，非主营业务中，公司对联营企业和合营企业的投资收益为 6.51 亿
元，是利润的重要来源，主要得益于博世动力总成、中联电子等核心联营企
业贡献。2026年 H1经营活动现金流净额为 9.35亿元，同比+89.75%，主要
系本期销售商品、提供劳务收到的现金增加所致，现金流表现强劲，显示公
司主营业务造血能力持续增强。
悬架电机液压泵、毫米波雷达等新业务多点突破，智能化转型加速。公
司构建了覆盖传统燃油车、新能源汽车、非道路机械、工业装备、储能等多
领域的产品矩阵。2026H1，悬架电机液压泵已获取多家头部客户定点，毫米
波雷达产品多个车企客户项目 实现量产，获取国内头部 L4 无人物流车客
户项目定点。此外，在具身智能领域，公司实现了 11自由度灵巧手控制技
术突破，展现出在新兴赛道的前瞻性布局。随着这些新业务逐步从样品走向
量产，公司成长来源正由传统能源动力向汽车智能和高端制造场景延伸。
公司研究/公司快报
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持续高研发投入，前瞻性技术布局拓宽成长空间。2026H1 公司研发投
入 3.38亿元，研发费用率为 5.14%。重点项目方面，大功率燃油喷射系统产
品完成头部客户验证，天然气直喷产品启动道路测试，氢内燃机喷射器完成
高低温循环试验，展现了公司在能源动力领域的持续技术迭代能力。同时，
公司在智能底盘领域布局的 WDC 电磁阀、EMB 集成式制动器等下一代线控
底盘核心部件正在开发，进一步完善在智能底盘领域的前瞻性技术布局。
投资建议
短期，公司传统主业稳健发展，智能电动新业务逐步进入订单释放期，
整体业绩有望平稳向上；中长期，公司逐步加大外部合作，拓展非车领域，
构建多元发展生态，有望打开新的增长空间。
我们预计公司 2026-2028年营收分别为 134.71、150.44、167.52亿元；
归母净利润分别为 14.08亿元、16.76 亿元、19.41 亿元，EPS分别为 1.46、
1.73、2.01 元，对应 8 月 28日 PE 分别为 12、10、9 倍，维持“增持-A”评
级。
风险提示
市场竞争加剧风险：燃油车零部件需求下降，市场竞争激烈，若公司不
能持续保持技术创新和产品升级，可能面临份额被竞对抢占的风险。
技术研发风险：技术研发存在不确定性，如果公司在新技术研发方面未
能取得预期进展，或研发成果不能及时转化为生产力，将影响公司的发展。
新业务拓展不及预期风险：新业务拓展前期需要投入较多研发资金，若
不能形成产品并打开市场空间将对公司业绩产生不利影响。
原材料价格波动风险：原材料价格的波动可能影响公司的生产成本，若
原材料价格大幅上涨且公司无法有效转嫁成本，将对公司利润产生不利影
响。
财务数据与估值：
会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 11,167 12,024 13,471 15,044 16,752
YoY(%) 0.7 7.7 12.0 11.7 11.4
净利润(百万元) 1,660 1,068 1,408 1,676 1,941
YoY(%) -9.7 -35.6 31.8 19.1 15.8
毛利率(%) 18.2 17.3 17.7 18.2 18.7
EPS(摊薄/元) 1.72 1.10 1.46 1.73 2.01
ROE(%) 8.4 5.3 6.7 7.6 8.4
P/E(倍) 10.5 16.3 12.4 10.4 9.0
P/B(倍) 0.9 0.9 0.8 0.8 0.8
净利率(%) 14.9 8.9 10.4 11.1 11.6
资料来源：常闻，
山西证券研究所
公司研究/公司快报
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财务报表预测和估值数据汇总
资产负债表(百万元) 利润表(百万元)
会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 13308 14457 14670 13722 14868 营业收入 11167 12024 13471 15044 16752
现金 2247 2359 1153 644 168 营业成本 9137 9940 11084 12303 13614
应收票据及应收账款 3838 4434 4546 5159 4993 营业税金及附加 60 67 75 83 93
预付账款 93 99 111 127 136 营业费用 173 205 202 218 235
存货 2309 2458 2697 2652 3267 管理费用 727 808 700 782 704
其他流动资产 4821 5106 6163 5139 6305 研发费用 690 696 674 752 670
非流动资产 15097 15211 17419 19256 21223 财务费用 -56 -30 -44 29 57
长期投资 7035 7299 9455 11377 13367 资产减值损失 -401 -835 -940 -773 -949
固定资产 4462 4583 4596 4623 4644 公允价值变动收益 -17 61 -26 7 6
无形资产 481 479 425 374 316 投资净收益 1535 1434 1704 1704 1660
其他非流动资产 3120 2849 2942 2882 2896 营业利润 1758 1163 1519 1814 2098
资产总计 28405 29668 32089 32978 36091 营业外收入 4 4 4 4 4
流动负债 7374 7798 9565 9496 11518 营业外支出 5 4 4 4 4
短期借款 393 565 479 685 730 利润总额 1757 1163 1519 1814 2098
应付票据及应付账款 5914 6289 8012 7862 9704 所得税 40 63 66 85 96
其他流动负债 1066 944 1073 948 1085 税后利润 1717 1101 1452 1729 2002
非流动负债 519 1011 890 772 652 少数股东损益 58 33 45 53 61
长期借款 100 588 469 350 231 归属母公司净利润 1660 1068 1408 1676 1941
其他非流动负债 419 423 421 422 421 EBITDA 2395 1863 2125 2514 2891
负债合计 7892 8809 10454 10267 12170
少数股东权益 672 941 986 1039 1100 主要财务比率
股本 997 967 967 967 967 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
资本公积 3264 2687 2687 2687 2687 成长能力
留存收益 16033 16133 16787 17565 18466 营业收入(%) 0.7 7.7 12.0 11.7 11.4
归属母公司股东权益 19841 19918 20648 21672 22821 营业利润(%) -8.5 -33.8 30.6 19.5 15.7
负债和股东权益 28405 29668 32089 32978 36091 归属于母公司净利润(%) -9.7 -35.6 31.8 19.1 15.8
获利能力
现金流量表(百万元) 毛利率(%) 18.2 17.3 17.7 18.2 18.7
会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 净利率(%) 14.9 8.9 10.4 11.1 11.6
经营活动现金流 1582 993 487 988 1467 ROE(%) 8.4 5.3 6.7 7.6 8.4
净利润 1717 1101 1452 1729 2002 ROIC(%) 8.1 5.1 6.6 7.6 8.4
折旧摊销 675 697 610 678 753 偿债能力
财务费用 -56 -30 -44 29 57 资产负债率(%) 27.8 29.7 32.6 31.1 33.7
投资损失 -1535 -1434 -1704 -1704 -1660 流动比率 1.8 1.9 1.5 1.4 1.3
营运资金变动 334 -151 145 264 321 速动比率 1.1 1.2 1.0 0.9 0.8
其他经营现金流 447 811 28 -8 -6 营运能力
投资活动现金流 149 -369 -841 -903 -1020 总资产周转率 0.4 0.4 0.4 0.5 0.5
筹资活动现金流 -2003 -388 -851 -758 -989 应收账款周转率 2.8 2.9 3.0 3.1 3.3
应付账款周转率 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6
每股指标（元） 估值比率
每股收益(最新摊薄) 1.72 1.10 1.46 1.73 2.01 P/E 10.5 16.3 12.4 10.4 9.0
每股经营现金流(最新摊薄) 1.64 1.03 0.50 1.02 1.52 P/B 0.9 0.9 0.8 0.8 0.8
每股净资产(最新摊薄) 20.52 20.60 21.36 22.42 23.61 EV/EBITDA 6.4 8.2 7.8 6.8 6.1
资料来源：常闻、山西证券研究所
公司研究/公司快报
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分析师承诺：
本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报
告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有
合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐
意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信
息为自己或他人谋取私利。
投资评级的说明：
以报告发布日后的 6--12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股
以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯
达克综合指数或标普 500 指数为基准。
无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，
致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级）
评级体系：
——公司评级
买入： 预计涨幅领先相对基准指数 15%以上；
增持： 预计涨幅领先相对基准指数介于 5%-15%之间；
中性： 预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；
减持： 预计涨幅落后相对基准指数介于-5%- -15%之间；
卖出： 预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。
——行业评级
领先大市： 预计涨幅超越相对基准指数 10%以上；
同步大市： 预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；
落后大市： 预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。
——风险评级
A： 预计波动率小于等于相对基准指数；
B： 预计波动率大于相对基准指数。
公司研究/公司快报
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能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行
或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履
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