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宏观周报20261025
全球AI信用冲击延续，A股短期触底反弹
2026年10月25日
证券分析师 芦哲
执业证书：S0600524110003
luzhe@dwzq.com.cn
证券分析师 唐遥衎
执业证书：S0600524120016
tangyk@dwzq.com.cn
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[Table_Tag]
[Table_Summary] 基金数据统计： （2026.10.19-2026.10.23）
◼ 权益类ETF基金规模变化统计：基金规模变化排名前三名的权益类ETF
类型分别为：规模指数ETF（1442.36亿元） ，风格指数ETF（9.37亿
元） ，跨境行业指数ETF（0.35亿元） ，基金规模变化排名后三名的权益
类ETF类型分别为：跨境主题指数ETF（-183.61亿元） ，主题指数ETF
（-83.16亿元） ，跨境规模指数ETF（-75.47亿元）。
◼ 权益类ETF跟踪指数基金规模变化：变化排名前三名的指数分别为：
沪深300（595.20亿元） ，创业板指（216.50亿元） ，科创50（185.36亿
元）。变化排名后三名的指数分别为：半导体材料设备（-93.94亿元） ，
科创半导体材料设备（-61.42亿元） ，恒生科技（-54.69亿元）。
◼ 权益类ETF跟踪指数基金份额变化：份额变化排名前三名的指数分别
为：沪深300（163.66亿份） ，科创50（141.73亿份） ，创业板指（104.48
亿份）。变化排名后三名的指数分别为：半导体材料设备（-35.73亿份） ，
中证医疗（-11.89亿份） ，中证煤炭（-9.34亿份） 。
市场行情展望： （2026.10.26-2026.10.30）
◼ 观点：全球AI信用冲击延续，A股短期触底反弹。
◼ 模型研判：10月月度宏观模型为-1分，历史上该分数后万得全A后续
一个月上涨概率57.14%、平均收益率-1.14%，说明模型认为10月万得
全A指数或以震荡为主，若上涨则涨幅有限、若调整则尾部风险较大。
技术择时模型方面，北证50触发局部底左侧信号2，科创50、科创综
指处于超跌状态并触发局部底左侧信号，成长方向左侧修复信号增多；
银行与万得微盘股指数顶部信号延续。
◼ 资金层面：近5个交易日，沪深300、科创50、创业板指等份额与规模
增加居前；而半导体材料设备等份额与规模减少居前，说明前期热门科
技硬件方向资金流出。周五，权益ETF单日大幅净流入约308亿元，主
流宽基指数得到资金托底。
◼ 叙事变化：其一，海外“油价—通胀—利率”定价链——受中东局势升级
影响，布伦特原油价格大幅上涨，创4月后新高，油价上行推升通胀压
力，但 AI动荡下避险力量暂压通胀定价，10年期美债收益率全周由
5.09%回落至5.00%。其二，全球AI与高估值资产的“去杠杆与信用”链
——Meta自由现金流转负引发AI债务质疑、特斯拉下调2026年资本
支出，全球AI相关产业跌幅居前。其三，国内“政策密度上升＋数据改
善”链——前三季度GDP同比增长 4.6%、
金融街论坛四部门集中发声
（隔夜回购利率成主要政策利率、推出北证50ETF、扩大SLF） ， 《信息
化“十五五”规划》印发，首批18只主动ETF首日募集超150亿元，整
体释放利好消息。
◼ 市场方面：A股本周受外围影响整体缩量下跌，周五触及短期底部后放
量反弹。展望后市，成长左侧信号增多与政策密度提升提供支撑，但油
价上行与AI信用冲击尚未解除，且后续全球超级央行周以及美国中期
选举仍可能对市场有影响，所以市场短期或有超跌反弹，中期或仍以震
荡整固为主，继续建议均衡配置，警惕短期超跌反弹后二次回踩的风险。
基金配置建议：
◼ 根据上述研判，我们认为市场短期发生超跌反弹，但超跌反弹后的持续
性有待观察，警惕二次回踩的风险。
风险提示：1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；2）宏观经济
不及预期；3）发生重大预期外的事件。
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内容目录
1. 基金数据统计（2026.10.19-2026.10.23） ......................................................................................... 4
1.1. 权益类ETF基金规模变化统计 ............................................................................................... 4
1.2. 权益类ETF跟踪指数基金规模变化 ....................................................................................... 4
1.3. 权益类ETF跟踪指数基金份额变化 ....................................................................................... 6
2. 市场行情展望（2026.10.26-2026.10.30） ......................................................................................... 8
2.1. 大盘指数宏观模型结果展示................................................................................................... 10
2.2. 各大指数技术分析模型结果展示........................................................................................... 11
2.2.1. 主要宽基指数模型结果展示......................................................................................... 11
2.2.2. 风格指数模型结果展示................................................................................................. 14
2.2.3. 申万一级行业指数模型结果展示................................................................................. 16
3. 基金配置建议 .................................................................................................................................... 19
4. 风险提示 ............................................................................................................................................ 20
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图表目录
图1： 权益类ETF跟踪指数基金规模增加（2026.10.19-2026.10.23） ............................................ 5
图2： 权益类ETF跟踪指数基金规模减少（2026.10.19-2026.10.23） ............................................ 6
图3： 权益类ETF跟踪指数基金份额增加（2026.10.19-2026.10.23） ............................................ 7
图4： 权益类ETF跟踪指数基金份额减少（2026.10.19-2026.10.23） ............................................ 8
图5： 万得全A指数30分钟级别点位分析图（2026年10月23日） ........................................... 9
图6： 万得全A指数日k级别点位分析图（2026年10月23日） ............................................... 10
图7： 2026年10月23日主要宽基指数风险趋势模型综合图........................................................ 12
图8： 1999年12月31日至2025年12月31日主要宽基指数10月份平均收益率统计............ 14
图9： 2026年10月23日风格指数风险趋势模型综合图................................................................ 15
图10： 1999年12月31日至2025年12月31日风格指数10月份平均收益率统计.................. 16
图11： 2026年10月23日申万一级行业指数风险趋势模型综合图 .............................................. 17
图12： 1999年12月31日至2025年12月31日申万一级行业指数10月份平均收益率统计.. 19
表1： 权益类ETF基金规模变化统计（截至2026.10.23） .............................................................. 4
表2： 万得全A指数风险趋势模型结果（2026年10月23日） ..................................................... 9
表3： 万得全A低频月度宏观模型结果（2026年10月） ............................................................. 10
表4： 万得全A高频日度宏观模型结果（2026年10月19日-2026年10月23日） ................ 11
表5： 2026年10月23日主要宽基指数风险趋势模型具体结果.................................................... 12
表6： 2026年10月23日风格指数风险趋势模型具体结果............................................................ 15
表7： 2026年10月23日申万一级行业指数风险趋势模型具体结果............................................ 17
表8： 后续一周主观方向ETF推荐（基金重仓股报告期为2026年6月30日） ....................... 20
表9： 后续一周量化方向ETF推荐（基金重仓股报告期为2026年6月30日） ....................... 20
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1. 基金数据统计（2026.10.19-2026.10.23）
1.1. 权益类ETF基金规模变化统计
基金规模变化排名前三名的权益类ETF类型分别为： 规模指数ETF（1442.36亿元） ，
风格指数ETF（9.37亿元） ，跨境行业指数ETF（0.35亿元） ，基金规模变化排名后三名
的权益类ETF类型分别为：跨境主题指数ETF（-183.61亿元） ，主题指数ETF（-83.16
亿元） ，跨境规模指数ETF（-75.47亿元） 。
表1：权益类ETF基金规模变化统计（截至2026.10.23）
投资类型(权益分类) 基金规模(亿元) 近1个交易日基金
规模变化(亿元)
近5个交易日基金
规模变化(亿元)
近20个交易日基金
规模变化(亿元)
规模指数ETF 12452.31 853.89 1442.36 1635.37
风格指数ETF 260.00 11.73 9.37 -7.36
跨境行业指数ETF 154.03 1.19 0.35 -9.39
策略指数ETF 2106.13 17.96 -21.28 8.48
跨境策略指数ETF 470.23 -3.89 -25.51 -30.32
行业指数ETF 2754.15 23.20 -57.43 -116.10
跨境规模指数ETF 2369.64 -18.75 -75.47 81.58
主题指数ETF 9390.06 275.73 -83.16 -1053.73
跨境主题指数ETF 4421.33 90.99 -183.61 -325.15
数据来源：Wind，东吴证券研究所
1.2. 权益类ETF跟踪指数基金规模变化
近5个交易日（2026.10.19-2026.10.23） ，全市场权益类ETF跟踪指数的基金规模，
变化排名前三名的指数分别为：沪深300（595.20亿元） ，创业板指（216.50亿元） ，科
创50（185.36亿元） 。
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图1：权益类ETF跟踪指数基金规模增加（2026.10.19-2026.10.23）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
近5个交易日（2026.10.19-2026.10.23） ，全市场权益类ETF跟踪指数的基金规模，
变化排名后三名的指数分别为：半导体材料设备（-93.94亿元） ，科创半导体材料设备（-
61.42亿元） ，恒生科技（-54.69亿元） 。
595.2
216.5 185.36
127.84 118.04 95.99
49.18 35.04 30.08 16.71
0
100
200
300
400
500
600
700
近5个交易日跟踪指数基金规模增加(亿元)
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图2：权益类ETF跟踪指数基金规模减少（2026.10.19-2026.10.23）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
1.3. 权益类ETF跟踪指数基金份额变化
近5个交易日（2026.10.19-2026.10.23） ，全市场权益类ETF跟踪指数的基金份额，
变化排名前三名的指数分别为：沪深300（163.66亿份） ，科创50（141.73亿份） ，创业
板指（104.48亿份） 。
-93.94
-61.42
-54.69
-24.47 -23.59
-16.44 -15.37 -14.19 -11.32 -10.29
-100
-90
-80
-70
-60
-50
-40
-30
-20
-10
0
近5个交易日跟踪指数基金规模减少(亿元)
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图3：权益类ETF跟踪指数基金份额增加（2026.10.19-2026.10.23）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
注：部分基金可能会出现份额拆分的情况，导致数据波动较大。
近5个交易日（2026.10.19-2026.10.23） ，全市场权益类ETF跟踪指数的基金份额，
变化排名后三名的指数分别为：半导体材料设备（-35.73亿份） ，中证医疗（-11.89亿份） ，
中证煤炭（-9.34亿份） 。
163.66
141.73
104.48
42.95 41.07 36.34 33.97 26.35 22.11 22.05
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
近5个交易日跟踪指数基金份额增加(亿份)
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图4：权益类ETF跟踪指数基金份额减少（2026.10.19-2026.10.23）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
注：部分基金可能会出现份额拆分的情况，导致数据波动较大。
2. 市场行情展望（2026.10.26-2026.10.30）
观点：全球AI信用冲击延续，A股短期触底反弹。
内容：
模型研判：10月月度宏观模型为-1分，历史上该分数后万得全A后续一个月上涨
概率57.14%、平均收益率-1.14%，说明模型认为10月万得全A指数或以震荡为主，若
上涨则涨幅有限、若调整则尾部风险较大。技术择时模型方面，北证50触发局部底左
侧信号2，科创50、科创综指处于超跌状态并触发局部底左侧信号，成长方向左侧修复
信号增多；银行与万得微盘股指数顶部信号延续。
资金层面：近5个交易日，沪深300、科创50、创业板指等份额与规模增加居前；
而半导体材料设备等份额与规模减少居前，说明前期热门科技硬件方向资金流出。周五，
权益ETF单日大幅净流入约308亿元，主流宽基指数得到资金托底。
叙事变化：其一，海外“油价—通胀—利率”定价链——受中东局势升级影响，布伦
特原油价格大幅上涨，创4月后新高，油价上行推升通胀压力，但AI动荡下避险力量
暂压通胀定价，10年期美债收益率全周由5.09%回落至5.00%。其二，全球AI与高估
值资产的“去杠杆与信用”链——Meta自由现金流转负引发 AI债务质疑、特斯拉下调
2026年资本支出，全球AI相关产业跌幅居前。其三，国内“政策密度上升＋数据改善”
-35.73
-11.89
-9.34 -8.34 -6.78 -6.09 -5.82 -5.76 -5.49 -5.07
-40
-35
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0
近5个交易日跟踪指数基金份额减少(亿份)
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链——前三季度GDP同比增长4.6%、金融街论坛四部门集中发声（隔夜回购利率成主
要政策利率、推出北证50ETF、扩大SLF） ， 《信息化“十五五”规划》印发，首批18只主
动ETF首日募集超150亿元，整体释放利好消息。
市场方面：A股本周受外围影响整体缩量下跌，周五触及短期底部后放量反弹。展
望后市，成长左侧信号增多与政策密度提升提供支撑，但油价上行与AI信用冲击尚未
解除，且后续全球超级央行周以及美国中期选举仍可能对市场有影响，所以市场短期或
有超跌反弹，中期或仍以震荡整固为主，继续建议均衡配置，警惕短期超跌反弹后二次
回踩的风险。
表2：万得全A指数风险趋势模型结果（2026年10月23日）
日期 指数简称 风险度 综合动量 短期趋势 中期趋势 综合评分 顶底提示
2026/10/23 万得全A 0.90 27.56 下跌 下跌 63.33 无
数据来源：Wind，东吴证券研究所
图5：万得全A指数30分钟级别点位分析图（2026年10月23日）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
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图6：万得全A指数日k级别点位分析图（2026年10月23日）
数据来源：Wind，东吴证券研究所
2.1. 大盘指数宏观模型结果展示
大盘指数宏观模型是从基本面、资金面、国际面、估值面、技术面等五个维度对万
得全A指数进行打分测算。宏观模型包括低频月度宏观模型和高频日度宏观模型。
低频月度宏观模型更新时间为每个月1号。模型分数波动范围为：-10分~10分。
模型分数大于等于0分时，看好下个月万得全A指数的收益率表现。
截至2026年10月23日，大盘指数低频月度宏观模型后续10月的分数是-1分，说
明模型认为wind全A指数后续一个月可能为负收益。历史上该分数出现后，后续一个
月wind全A指数上涨概率为57.14%，平均涨跌幅-1.14%。
表3：万得全A低频月度宏观模型结果（2026年10月）
日期 基本面 资金面 国际面 估值面 技术面 综合信号
2026/10/01 -2.00 1.00 0.00 -1.00 1.00 -1.00
数据来源：Wind，东吴证券研究所
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高频日度宏观模型更新时间为每天早上开盘前。 模型分数波动范围为：-10分~10分。
模型分数大于等于0分时，看好下个交易日万得全A指数的收益率表现。 （注：部分指
标，如融资买入额和美国国债利率等，早上开盘前才会更新数据）
截至2026年10月23日，近5个交易日大盘指数高频日度宏观模型信号在-4至1
之间波动，整体表现偏谨慎，说明模型认为指数后续走势仍有待观察。
注：模型更新时，由于2026年10月23日缺少资金面中融资买入额数据（2026年
10月26日早上开盘前更新） ，采用了线性外推的方法对融资买入额进行了预估计算。
表4：万得全A高频日度宏观模型结果（2026年10月19日-2026年10月23日）
日期 基本面 资金面 国际面 估值面 技术面 综合信号
2026/10/19 -3.00 1.00 0.00 -1.00 1.00 -2.00
2026/10/20 -3.00 -1.00 0.00 -1.00 1.00 -4.00
2026/10/21 -3.00 -1.00 0.00 -1.00 1.00 -4.00
2026/10/22 -1.00 -1.00 0.00 -1.00 1.00 -2.00
2026/10/23 -1.00 2.00 0.00 -1.00 1.00 1.00
数据来源：Wind，东吴证券研究所
2.2. 各大指数技术分析模型结果展示
技术分析模型，又名风险趋势模型，主要分为两个维度：1、趋势维度；2、风险维
度。
模型结果展示的图中，纵坐标为趋势维度，趋势越高，代表价格上涨的动力越强；
趋势越低，代表价格向下调整的动力越强。
模型结果展示的图中，横坐标为风险维度，风险度越高，代表价格向下均值回归的
力量越强；风险度越低，代表价格向上均值回归的力量越强。
综合评分 = （趋势 + 100 – 风险） / 2。
综合评分越高，代表标的值博率越高。
注：模型结果仅代表分析日期当天，标的风险趋势的状态，并不代表对未来涨跌的
预测。
2.2.1. 主要宽基指数模型结果展示
截至2026年10月23日，风险趋势模型中主要宽基指数综合评分前三名分别为：
北证50（73.47分） ，科创综指（73.13分） ，科创50（72.90分） ；综合评分后三名分别
为：万得微盘股指数（18.51分） ，红利指数（19.58分） ，中证红利（23.73分） 。
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图7：2026年10月23日主要宽基指数风险趋势模型综合图
数据来源：Wind，东吴证券研究所
表5：2026年10月23日主要宽基指数风险趋势模型具体结果
日期 指数简称 风险度 综合动
量
短期趋
势
中期趋
势
综合评
分 顶底提示
2026/10/23 北证50 6.66 53.60 上涨 下跌 73.47 局部底，左
侧信号2
2026/10/23 科创综指 -3.29 42.97 上涨 下跌 73.13
超跌状态，
局部底左侧
信号
2026/10/23 科创50 -6.92 38.87 上涨 下跌 72.90
超跌状态，
局部底左侧
信号
2026/10/23 科创100 0.22 36.97 下跌 下跌 68.38 无
2026/10/23 中证500 -1.48 33.74 下跌 下跌 67.61 无
2026/10/23 深证成指 -5.82 28.12 下跌 下跌 66.97 无
2026/10/23 万得双创 -1.56 29.96 下跌 下跌 65.76 无
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表5：2026年10月23日主要宽基指数风险趋势模型具体结果
日期 指数简称 风险度 综合动
量
短期趋
势
中期趋
势
综合评
分 顶底提示
2026/10/23 创业板指 -6.79 24.59 下跌 下跌 65.69 无
2026/10/23 上证50 3.65 34.32 下跌 下跌 65.33 无
2026/10/23 中证A500 -4.70 25.35 下跌 下跌 65.02 无
2026/10/23 中证1000 5.38 35.12 下跌 下跌 64.87 无
2026/10/23 中证800 -4.42 24.93 下跌 下跌 64.68 无
2026/10/23 深证红利 1.81 29.92 下跌 下跌 64.06 无
2026/10/23 沪深300 -3.95 23.82 下跌 下跌 63.89 无
2026/10/23 万得全A 0.90 27.56 下跌 下跌 63.33 无
2026/10/23 上证指数 8.78 22.55 下跌 下跌 56.88 无
2026/10/23 中证2000 35.26 27.53 下跌 下跌 46.13 无
2026/10/23 中证红利 69.36 16.81 下跌 下跌 23.73 无
2026/10/23 红利指数 77.95 17.12 下跌 下跌 19.58 无
2026/10/23 万得微盘股指数 90.97 27.99 下跌 下跌 18.51 局部顶，右
侧信号2
数据来源：Wind，东吴证券研究所
我们统计了1999年12月31日至2025年12月31日主要宽基指数在每年10月份
的平均收益率情况。如果指数成立日期晚于1999年12月31日，则按照成立日期计算。
10 月份主要宽基指数平均收益率排名前三名的是：北证 50（9.44%） ，万得双创
（2.27%） ，中证2000（2.27%） ；主要宽基指数平均收益率排名后三名的是：中证500（-
0.86%） ，红利指数（-0.59%） ，中证1000（-0.55%）。
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图8：1999年12月31日至2025年12月31日主要宽基指数10月份平均收益率统计
数据来源：Wind，东吴证券研究所
2.2.2. 风格指数模型结果展示
截至2026年10月23日，风险趋势模型中风格指数综合评分前三名分别为：小盘
成长（70.34分） ，巨潮小盘（67.33分） ，巨潮中盘（66.49分） ；综合评分后三名分别为：
大盘价值（18.21分） ，稳定(风格.中信)（28.55分） ，金融(风格.中信)（31.56分） 。
9.44%↑
2.27%↑ 2.27%↑ 2.02%↑
1.49%↑
0.83%↑ 0.58%↑ 0.29%↑ 0.19%↑ 0.11%↑
-0.06%↓ -0.09%↓ -0.21%↓ -0.45%↓ -0.46%↓ -0.55%↓ -0.59%↓ -0.86%↓ -2.00%
0.00%
2.00%
4.00%
6.00%
8.00%
10.00% 主要宽基指数_历史10月份月均收益率统计
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图9：2026年10月23日风格指数风险趋势模型综合图
数据来源：Wind，东吴证券研究所
表6：2026年10月23日风格指数风险趋势模型具体结果
日期 指数简称 风险度 综合动
量
短期趋
势
中期趋
势
综合评
分 顶底提示
2026/10/23 小盘成长 -0.71 39.97 下跌 下跌 70.34 无
2026/10/23 巨潮小盘 0.31 34.97 下跌 下跌 67.33 无
2026/10/23 巨潮中盘 -3.42 29.56 下跌 下跌 66.49 无
2026/10/23 成长(风格.中信) -2.15 30.10 下跌 下跌 66.13 无
2026/10/23 国证成长 -5.53 24.85 下跌 下跌 65.19 无
2026/10/23 中盘成长 -3.20 26.58 下跌 下跌 64.89 无
2026/10/23 大盘成长 -5.81 23.34 下跌 下跌 64.58 无
2026/10/23 巨潮大盘 -3.46 23.33 下跌 下跌 63.40 无
2026/10/23 中盘价值 3.73 21.90 下跌 下跌 59.09 无
2026/10/23 小盘价值 9.01 24.83 下跌 下跌 57.91 无
2026/10/23 周期(风格.中信) 17.04 24.72 下跌 下跌 53.84 无
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表6：2026年10月23日风格指数风险趋势模型具体结果
日期 指数简称 风险度 综合动
量
短期趋
势
中期趋
势
综合评
分 顶底提示
2026/10/23 消费(风格.中信) 55.01 38.33 下跌 下跌 41.66 无
2026/10/23 国证价值 49.39 20.85 下跌 下跌 35.73 无
2026/10/23 金融(风格.中信) 64.56 27.69 下跌 下跌 31.56 无
2026/10/23 稳定(风格.中信) 66.01 23.12 下跌 下跌 28.55 无
2026/10/23 大盘价值 92.30 28.72 下跌 上涨 18.21 局部顶，左
侧信号2
数据来源：Wind，东吴证券研究所
我们统计了1999年12月31日至2025年12月31日风格指数在每年10月份的平
均收益率情况。如果指数成立日期晚于1999年12月31日，则按照成立日期计算。
10月份风格指数平均收益率排名前三名的是：金融（风格·中信） （1.26%） ，大盘价
值（0.41%） ，大盘成长（0.24%） ；风格指数平均收益率排名后三名的是：小盘成长（-
1.47%） ，小盘价值（-1.34%） ，中盘价值（-1.33%）。
图10：1999年12月31日至2025年12月31日风格指数10月份平均收益率统计
数据来源：Wind，东吴证券研究所
2.2.3. 申万一级行业指数模型结果展示
截至2026年10月23日，风险趋势模型中申万一级行业指数综合评分前三名分别
为：机械设备（73.28分） ，计算机（72.43分） ，电子（72.37分） ；综合评分后三名分别
为：银行（14.49分） ，煤炭（24.40分） ，交通运输（25.08分） 。
1.26%↑
0.41%↑ 0.24%↑ 0.05%↑ 0.02%↑
-0.01%↓ -0.24%↓ -0.30%↓ -0.32%↓
-0.90%↓ -1.10%↓ -1.18%↓ -1.26%↓ -1.33%↓ -1.34%↓ -1.47%↓ -2.00%
-1.50%
-1.00%
-0.50%
0.00%
0.50%
1.00%
1.50%
风格指数_历史10月份月均收益率统计
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图11：2026年10月23日申万一级行业指数风险趋势模型综合图
数据来源：Wind，东吴证券研究所
表7：2026年10月23日申万一级行业指数风险趋势模型具体结果
日期 指数简称 风险度 综合动量 短期趋势 中期趋势 综合评分 顶底提示
2026/10/23 机械设备(申万) 1.73 48.29 上涨 下跌 73.28 局部底，左
侧信号2
2026/10/23 计算机(申万) 16.26 61.11 上涨 下跌 72.43 局部底，左
侧信号2
2026/10/23 电子(申万) -3.36 41.38 上涨 下跌 72.37
超跌状态，
局部底左侧
信号
2026/10/23 汽车(申万) 11.00 43.77 下跌 下跌 66.39 无
2026/10/23 非银金融(申万) 3.25 35.33 下跌 下跌 66.04 无
2026/10/23 电力设备(申万) -2.00 25.28 下跌 下跌 63.64 无
2026/10/23 家用电器(申万) 25.05 48.36 下跌 下跌 61.66 无
2026/10/23 建筑材料(申万) 0.00 22.35 下跌 下跌 61.18 无
2026/10/23 有色金属(申万) 4.55 26.55 下跌 下跌 61.00 无
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表7：2026年10月23日申万一级行业指数风险趋势模型具体结果
日期 指数简称 风险度 综合动量 短期趋势 中期趋势 综合评分 顶底提示
2026/10/23 国防军工(申万) 22.39 41.29 下跌 下跌 59.45 无
2026/10/23 通信(申万) -0.31 18.24 下跌 下跌 59.27 无
2026/10/23 基础化工(申万) 7.49 21.06 下跌 下跌 56.78 无
2026/10/23 商贸零售(申万) 27.51 35.47 下跌 下跌 53.98 无
2026/10/23 食品饮料(申万) 55.65 61.12 下跌 上涨 52.73 无
2026/10/23 医药生物(申万) 37.36 39.46 下跌 下跌 51.05 无
2026/10/23 环保(申万) 20.68 22.49 下跌 下跌 50.90 无
2026/10/23 钢铁(申万) 19.07 19.17 下跌 下跌 50.05 无
2026/10/23 建筑装饰(申万) 16.27 15.75 下跌 下跌 49.74 无
2026/10/23 公用事业(申万) 26.59 21.04 下跌 下跌 47.22 无
2026/10/23 房地产(申万) 48.42 30.00 下跌 下跌 40.79 无
2026/10/23 农林牧渔(申万) 57.89 39.41 下跌 下跌 40.76 无
2026/10/23 美容护理(申万) 61.91 41.13 下跌 下跌 39.61 无
2026/10/23 综合(申万) 32.23 9.88 下跌 下跌 38.83 无
2026/10/23 传媒(申万) 63.09 39.20 下跌 下跌 38.06 无
2026/10/23 社会服务(申万) 50.85 26.16 下跌 下跌 37.66 无
2026/10/23 轻工制造(申万) 48.24 21.28 下跌 下跌 36.52 无
2026/10/23 纺织服饰(申万) 54.04 26.38 下跌 下跌 36.17 无
2026/10/23 石油石化(申万) 73.55 25.44 下跌 下跌 25.94 无
2026/10/23 交通运输(申万) 67.59 17.75 下跌 下跌 25.08 无
2026/10/23 煤炭(申万) 72.66 21.46 下跌 下跌 24.40 无
2026/10/23 银行(申万) 97.65 26.62 下跌 上涨 14.49 局部顶，左
侧信号2
数据来源：Wind，东吴证券研究所
我们统计了1999年12月31日至2025年12月31日申万一级行业指数在每年10
月份的平均收益率情况。如果指数成立日期晚于1999年12月31日，则按照成立日期
计算。
10月份申万一级行业指数平均收益率排名前三名的是：银行（申万） （1.17%） ，家
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用电器（申万） （0.59%） ，非银金融（申万） （0.25%） ；申万一级行业指数平均收益率排
名后三名的是：社会服务（申万） （-3.13%） ，商贸零售（申万） （-2.29%） ，食品饮料（申
万） （-2.29%）。
图12：1999年12月31日至2025年12月31日申万一级行业指数10月份平均收益率统计
数据来源：Wind，东吴证券研究所
3. 基金配置建议
基金配置方向，我们以ETF为主。筛选ETF时，要求基金成立时间满一年，同时
最新一期季报基金规模大于一亿元。
根据上述研判，我们认为市场短期发生超跌反弹，但超跌反弹后的持续性有待观察，
警惕二次回踩的风险。
1.17%↑
0.59%↑
0.25%↑ 0.25%↑
-0.17%↓ -0.23%↓
-0.43%↓ -0.51%↓ -0.52%↓ -0.52%↓ -0.57%↓ -0.59%↓ -0.61%↓
-0.85%↓ -0.85%↓ -0.92%↓ -0.94%↓ -0.95%↓ -1.07%↓
-1.29%↓ -1.36%↓ -1.39%↓ -1.42%↓ -1.45%↓ -1.47%↓
-1.66%↓
-1.93%↓ -1.95%↓
-2.29%↓ -2.29%↓
-3.13%↓ -3.50%
-3.00%
-2.50%
-2.00%
-1.50%
-1.00%
-0.50%
0.00%
0.50%
1.00%
1.50%
申万一级行业指数_历史10月份月均收益率统计
请务必阅读正文之后的免责声明部分
宏观周报
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表8：后续一周主观方向ETF推荐（基金重仓股报告期为2026年6月30日）
代码 简称 重仓股1 重仓股2 重仓股3 重仓股4 重仓股5
562500.SH 机器人ETF华夏
大族激光 汇川技术 三花智控 科大讯飞 中控技术
515230.SH 软件ETF国泰 科大讯飞
同花顺 金山办公 拓维信息 指南针
159883.SZ 医疗器械ETF永赢
迈瑞医疗 联影医疗 奕瑞科技 九安医疗 英科医疗
515880.SH 通信ETF国泰
新易盛 中际旭创 工业富联 亨通光电
天孚通信
159998.SZ 计算机ETF天弘
江波龙 中科曙光 海康威视 协创数据 科大讯飞
数据来源：Wind，东吴证券研究所
表9：后续一周量化方向ETF推荐（基金重仓股报告期为2026年6月30日）
代码 简称 重仓股1 重仓股2 重仓股3 重仓股4 重仓股5
159967.SZ 创业板成长ETF华夏 新易盛 中际旭创
宁德时代 长川科技 天孚通信
588170.SH 科创半导体ETF华夏
华海清科 中微公司 中科飞测 拓荆科技 华峰测控
512800.SH 银行ETF华宝
招商银行 兴业银行 工商银行 农业银行 交通银行
515290.SH 银行ETF天弘 招商银行 兴业银行 工商银行 农业银行 交通银行
159611.SZ 电力ETF广发
长江电力 中国核电 三峡能源 国电电力 永泰能源
数据来源：Wind，东吴证券研究所
4. 风险提示
1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；
2）宏观经济不及预期；
3）发生重大预期外的事件。
免责及评级说明部分
免责声明
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券投资咨询业务资格。
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司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后 6至 12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现
的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普
500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转
让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相
对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身
特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不
应视本报告为做出投资决策的唯一因素。
东吴证券研究所
苏州工业园区星阳街 5号
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