一、行业观点

核心观点
◆ 权益市场涨跌互现，建筑装饰跑赢上证指数。中东地缘风险显著缓和，美伊停火谈判带动原油回落，通胀与流动性紧缩预期缓解，全球权益资产风险偏好共振修复。A 股主要指数大幅反弹。31 个申万一级行业仅2 个下跌，科技板块全面反弹。债券市场资金面宽松，债市震荡修复。热门事件方面，国内3 月外储阶段性回落、CPI 同比回升、PPI 结束41 个月负增长，经济温和修复；美国3 月议息会议纪要偏审慎，就业市场边际降温，3 月CPI 受能源冲击走高，市场预期美联储短期难转鸽。◆ 发债方面，当前资金面整体宽松，专项债发行节奏前置发力，为交通、能源、水利、新型基础设施等重大项目落地提供稳定资金支撑，城投债融资环境平稳，助力基建项目资金到位与实物工作量形成。◆ 经营方面，行业呈现“传统稳健、新兴高增、龙头领跑”态势。低估值建筑央国企估值持续修复，盈利与分红优势凸显；煤化工、能源基建受益能源安全战略，订单与业绩稳步提升；洁净室依托半导体与AI 资本开支扩张，业绩高增兑现；国际工程、钢结构龙头受益海外订单与顺周期修复，盈利弹性逐步释放。◆ 高频数据方面，3 月PPI 同比上涨0.5%，结束41 个月同比负增长，工业品价格边际改善，利好顺周期建筑板块；3 月CPI 温和回升，居民端价格修复，行业需求预期改善。本周A 股市场全面反弹，建筑板块随大盘回暖，随着施工提速、项目落地加快，行业开工率与施工强度持续提升，景气度稳步修复。◆ 投资建议，一是在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股；二是在国家大力支持的重点工程，以及发展新质生产力方面，建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。◆ 风险提示基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。-40%-20%0%20%40%60%建筑装饰沪深300地缘缓和提振风险偏好，PPI 转正建筑受益【2026.4.6-2026.4.12】
一、行业观点
本周建筑行业呈现“风险偏好修复、景气赛道领涨、资金面持续改善”格局，美伊停火谈判推进带动市场情绪回暖，能源自主可控、国际工程、洁净室成为核心主线，资金向高景气细分与低估值央国企集中。发债方面，当前资金面整体宽松，专项债发行节奏前置发力，为交通、能源、水利、新型基础设施等重大项目落地提供稳定资金支撑，城投债融资环境平稳，助力基建项目资金到位与实物工作量形成。经营方面，行业呈现“传统稳健、新兴高增、龙头领跑”态势。低估值建筑央国企估值持续修复，盈利与分红优势凸显；煤化工、能源基建受益能源安全战略，订单与业绩稳步提升；洁净室依托半导体与AI 资本开支扩张，业绩高增兑现；国际工程、钢结构龙头受益海外订单与顺周期修复，盈利弹性逐步释放。高频数据方面，3 月PPI 同比上涨0.5%，结束41 个月同比负增长，工业品价格边际改善，利好顺周期建筑板块；3 月CPI 温和回升，居民端价格修复，行业需求预期改善。本周A 股市场全面反弹，建筑板块随大盘回暖，随着施工提速、项目落地加快，行业开工率与施工强度持续提升，景气度稳步修复。建议关注如下方向：一是：低估值高股息方向。在当前流动性宽松、低利率背景下，低估值、高分红仍具有配置价值，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的个股。二是：参与重点工程和转型升级方向。西部大开发、雅下水电工程等是国家大力支持的项目，以及发展新质生产力、提升各行业数智化水平是未来大趋势。建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。二、周度行情回顾本周（2026.4.6-2026.4.12），中东地缘风险显著缓和，美伊停火谈判推进带动原油回落、通胀与流动性紧缩预期缓解，全球权益资产风险偏好共振修复，A 股主要指数大幅反弹，上证指数上涨2.74%，深证成指、创业板指分别涨7.16%、9.50%。行业层面，31 个申万一级行业仅2 个下跌，科技板块全面反弹，AI 算力、锂电等景气方向涨幅居前，资源品内部分化，避险降温下稳健类板块偏弱。债券市场资金面宽松、油价回落带动通胀担忧缓和，债市震荡修复，利率债整体偏强、长端优于短端，信用债各期限表现向好、利差持续压缩，可转债随股市同步上涨，中证转债涨2.81%。热门事件方面，国内3 月外储规模阶段性回落、CPI同比回升、PPI 结束41 个月负增长,经济温和修复；美国3 月议息会议纪要偏审慎，就业市场边际降温，3 月CPI 受能源冲击走高，市场预期美联储短期难转鸽。具体来看，上证指数周收涨2.74%，报3986.22 点，沪深300周收涨4.41%，报4636.57 点，申万一级行业中，建筑装饰周收涨4.23%，收报2261.52 点，跑赢上证指数。建筑装饰子行业中，园林工程周收涨7.53%，工程咨询服务Ⅱ周收涨6.44%，涨幅居前。个股方面，本周申万建筑装饰行业163 家上市公司中有154家上涨、9 家下跌，涨幅前五名与跌幅前五名的公司见图表3&图表4。
图表1：申万31 个行业周涨跌幅（%）
数据来源：Wind，大同证券
图表2：建筑装饰子板块周涨跌幅（%）
数据来源：Wind，大同证券-2通信(申万)电子(申万)机械设备(申万)电力设备(申万)传媒(申万)计算机(申万)有色金属(申万)基础化工(申万)建筑材料(申万)国防军工(申万)环保(申万)汽车(申万)沪深300轻工制造(申万)非银金融(申万)建筑装饰(申万)房地产(申万)纺织服饰(申万)社会服务(申万)钢铁(申万)商贸零售(申万)上证指数综合(申万)家用电器(申万)农林牧渔(申万)石油石化(申万)美容护理(申万)医药生物(申万)公用事业(申万)交通运输(申万)煤炭(申万)食品饮料(申万)银行(申万)7.536.445.885.702.972.030.02.04.06.08.0
图表3：涨幅排名前5 的个股
图表4：跌幅排名前5 的个股
简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)柏诚股份27.8261.69镇海股份24.5532.57杰恩设计24.3474.71霍普股份18.944.21亚翔集成18.73120.42名 公司简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)中化岩土-15.63-27.25*ST 创兴-10.20-8.09中衡设计-7.9120.85志特新材-5.20110.38*ST 正平-3.3063.99数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券三、行业估值情况截至4 月10 日，建筑装饰行业的PE(TTM)14.82 倍，位于近10 年81.52%分位数，相对其他行业处于偏低位置，全市场排名28/31，高于银行、非银金融与家用电器；建筑装饰行业的PB(LF)0.87 倍，位于近10 年34.45%分位数，相对其他行业也处于偏低位置，全市场排名29/31，高于银行与房地产。
图表5：申万31 个行业PE-TTM 和PB-LF(倍)
数据来源：Wind，大同证券
图表6：建筑装饰PB 及分位点
图表7：建筑装饰PE 及分位点
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券银行(申万)建筑装饰…家用电器…非银金融…煤炭(申万)交通运输…农林牧渔…石油石化…公用事业…食品饮料…有色金属…环保(申万)纺织服饰…基础化工…建筑材料…汽车(申万)轻工制造…机械设备…医药生物…电力设备…钢铁(申万)美容护理…商贸零售…社会服务…通信(申万)传媒(申万)综合(申万)电子(申万)房地产(申万)国防军工…计算机(申万)PE-TTMPB-LF(右轴)0.00.51.01.52.02.52016-06-012017-06-012018-06-012019-06-012020-06-012021-06-012022-06-012023-06-012024-06-012025-06-01分位点(%)-右轴建筑装饰-PB(倍)2016-06-012017-06-012018-06-012019-06-012020-06-012021-06-012022-06-012023-06-012024-06-012025-06-01分位点(%)-右轴建筑装饰-PE(倍)四、行业数据跟踪1）发债数据情况城投债：发行量环比增加，净融资额环比减少。本周，城投债发行量400.68 亿元，环比增加2.17 亿元，偿还量717.1 亿元，环比减少180.92 亿元，净融资额-316.42 亿元，环比减少178.75 亿元。专项债：发行量环比减少。本周，新增专项债155.80 亿元，环比减少141.68 亿元，4 月新增711.91 亿元。特别国债：本周，无特别国债净融资额。
图表8：城投债发行量:单月值(亿元)
图表9：城投债净融资额:单月值(亿元)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表10：城投债发行量:累计值(亿元)
图表11：城投债净融资额:累计值(亿元)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券1,0002,0003,0004,0005,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年-发行量2025年-发行量2026年-发行量-2000-1500-1000-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年-净融资额2025年-净融资额100001500020000250003000035000400001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年-发行量2025年-发行量2026年-发行量-7000-6000-5000-4000-3000-2000-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年-净融资额2025年-净融资额2026年-净融资额
图表12：新增专项债发行量:单月值(亿元) 图表13：新增专项债发行量:累计值(亿元)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券2）经营数据情况建筑业景气度微增，新接订单数量增加。2026 年3 月建筑业PMI 为49.30%，位于荣枯线下，较上月环比上涨1.1 个百分点，同比下降4.10%，从分项指标看，相较于2 月，3 月新接订单指数43.50%，环比增加1.30%，显示企业对后续需求修复信心增强，业务活动预期指数50.50%（环比-0.40%），投入品价格指数52.70%（环比+3.60%），销售价格指数49.30%（环比+1.70%），从业人员指数39.1%（环比-3.40%）。新房成交面积减少，二手房成交套数增加。本周，30 大中城市商品房成交面积128.17 万平方米，环比减少46.62%。11 大热门城市二手房成交25440 套，环比增加3.44%。二手房成交数有所增加，房地产止跌信号显现但压力仍存。
图表14:建筑业PMI 值(%)
图表15:建筑业PMI 分项指标
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券5,00010,00015,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年-发行量2025年-发行量2026年-发行量10,00020,00030,00040,00050,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年-发行量2025年-发行量2026年-发行量中国建筑业PMI荣枯线(%)建筑业:新订建筑业:业务活动预期建筑业:投入品价格建筑业:销售价格建筑业:从业人员2026-032026-02
图表16:30 大中城市商品房成交面积(万平
方米)
图表17:11 大热门城市二手房成交套数(万
套)数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券3）高频数据情况水泥发运率环比增加，散装水泥价格环比下降。本周，水泥发运率35.21%，环比上涨2.48%，同比下降7.56%；普通散装水泥275.4 元/吨,环比下降0.04%，同比下降21.34%。近期水泥市场需求边际改善但整体仍偏弱，全国水泥发运率环比小幅提升，出货略有回暖，基建项目支撑需求，房建端依旧疲软拖累复苏。供给端错峰生产有序推进，库存处于相对高位，供需格局宽松。价格方面，全国散装水泥均价环比微降，同比降幅明显，区域价格整体偏弱，成本端压力挤压企业盈利空间。后续随施工旺季到来、基建项目落地及错峰管控深化，价格有望逐步企稳，短期需关注地产修复与区域供需变化。螺纹钢量升价跌。本周，主要钢厂螺纹钢产量215.53 万吨，同比下降5.26%，环比上涨4.05%；螺纹钢价格3310 元/吨，同比下降4.75%，环比下降0.72%。石油沥青装置开工率环比下降。本周，石油沥青装置开工率18.8%，同比下降6.9%，环比下降0.5%。近期石油沥青市场受国际油价高位回落、终端需求复苏偏缓影响，整体运行偏弱。成本端，美伊达成临时停火协议推动国际油价大幅回调，沥青成本支撑显著减弱。需求端，虽部分地区天气平稳，但大部分区域道路刚需释放缓慢，整体需求复苏力度偏弱，炼厂主动降负意愿提升。供给端，中游生产节奏普遍放缓，沥青装置开工率延续低位下探态势，同比、环比均有所回落。1,2001,5001,800
9 10 11 12
10 11 12
图表18:水泥发运率(%)
图表19:普通水泥市场价格(元/吨)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表20:主要钢厂螺纹钢产量(万吨)
图表21:螺纹钢价格(元/吨)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表22:石油沥青装置开工率(%)
数据来源：Wind，大同证券水泥发运率市场价:普通水泥(P.O 42.5,散装)主要钢厂螺纹钢产量3,0003,5004,0004,5005,000价格:螺纹钢(Φ16)石油沥青装置开工率五、行业重要事件1）行业要闻
图表23:建筑装饰行业要闻
要闻内容来源日期江西首条多式联运疏港铁路取得突破 控制性工程莫家岭隧道贯通4 月7 日，位于江西九江彭泽县的九江红光港区铁路专用线莫家岭隧道顺利贯通，标志着该专用线项目建设取得重要进展，为后续铺轨及全线通车奠定坚实基础。九江红光港区铁路专用线是江西省首条可办理集散货到发、集装箱装卸和中转的综合性疏港铁路。作为江西省首条综合性疏港铁路，该项目近期设计年发送运量645 万吨、到达运量600 万吨，远期分别提升至1205 万吨和910 万吨。该铁路自2025 年8 月正式开工建设，目前正稳步推进，预计2027年8 月完工。此次贯通的莫家岭隧道全长295米，是全线重难点控制性工程。中国新闻网
4 月7 日
宁淮铁路天长站开建4 月1 日上午，伴随着旋挖钻机的轰鸣，宁淮铁路天长站首根桩基顺利开钻，标志着该站房工程正式迈入实质性施工阶段。截至目前，宁淮铁路（安徽段）桥梁下部工程已全部完成，箱梁预制完成93%、架设完成86%、桥面附属完成28%，计划2026 年6 月完成架梁，2027 年2月开始铺轨，2027 年下半年具备开通条件。宁淮铁路是长三角地区城际轨道交通网的重要组成部分，全线总长179.365 公里，设计时速350 公里。其中，安徽段建设总里程约45 公里，设天长站，总投资约71 亿元。线路建成运营后，将结束天长市不通高铁的历史，对方便沿线人民群众出行，促进苏皖地区经济社会发展，助力长三角一体化高质量发展等具有重要意义。安徽日报
4 月8 日
2026 年1-2 月中
国家用或装饰用木制品出口数据统计分析：出口量
16 万吨
据中商产业研究院数据库显示，2025 年我国家用或装饰用木制品出口量95 万吨，同比增长3.8%。最新数据显示，2026 年1-2 月中国家用或装饰用木制品出口量16 万吨，同比增长9.9%。从金额方面来看，数据显示，2026 年1-2 月中国家用或装饰用木制品出口金额447.7百万美元，同比增长5.5%。中商情报网
4 月8 日
成渝中线高铁：铺就双城经济圈高质量发展“快车道”从“蜀道难”到“巴蜀畅”，成渝地区双城经济圈建设步伐正随着轨道延伸而提速。近日，成渝中线高铁重庆科学城站站名安装到位，铜梁站、大足石刻站站房初具雏形，工程节点稳步落地，这条连接成渝双核的高铁大动脉正加速从蓝图变为现实，巴蜀群众期盼更快的“双城生活”渐行渐近。随着一座座站房拔地而起，一条条钢轨延伸铺就，成渝地区双城经济圈建设将蹄疾步稳，西部大开发将焕发更强活力，巴蜀大地必将绘就一幅产业兴旺、百姓幸福、文旅繁荣的新时代“幸福图”。中国日报网
4 月9 日
提前11 天！原山大道下穿胶济铁路主路加铺沥青段今日通车4 月8 日，记者从市住房和城乡建设局获悉，经过多部门协同攻坚、昼夜奋战，原山大道下穿胶济铁路主路加铺沥青工程圆满完工，4 月9 日凌晨正式恢复通车，较原计划提前11 天完成全部施工，彻底解决该路段长期存在的路面病害问题，为市民出行筑牢安全防线。原山大道是我市南北向核心交通主干道，下穿胶济铁路段长期受车辆通行与铁路运营双重影响，路面破损严重，存在突出安全隐患。为彻底整治路面病害、提升道路通行品质，市住房和城乡建设局牵头组织实施该路段加铺沥青改造工程。工程全长620 米，包含路面病害精细化处置、沥青面层摊铺、原山大道-昌国路立交匝道标线优化等内容。淄博晚报
4 月9 日
金华铁路金义站开工建设近日，伴随着施工机械的轰鸣声，浙江金华铁路枢纽扩容改造工程金义站站台区承轨层钻孔桩顺利开钻，标志着金义站工程建设迈入实质性施工阶段，为金华铁路枢纽扩容改造工程早日完工按下“快进键”。作为金华铁路枢纽扩容改造工程的核心关键节点，金义站承载着完善区域交通网络、激活金义黄金主轴、提升城市枢纽能级的重要使命。金义站及相关工程总建筑面积达4.45 万平方米，其中站房面积2.4 万平方米，采用高架候车模式，设计兼顾功能性与便捷性，建成后将实现多种交通方式无缝衔接、高效换乘。地方配套工程总建筑面积9.62 万平方米，涵盖交通接驳、商业服务、配套保障等多个领域，投用后将完善区域基础设施配套，显著提升金义黄金主轴的通行效率与区域枢纽辐射能力，为产业集聚、人口流动、资源互通提供坚实交通支撑。中国交通新闻
4 月10 日
数据来源：Wind，大同证券2）公司动态
图表24:建筑装饰行业公司动态
公司代码公司名称公告类型公告内容公告日期002060.SZ北新路桥项目中标新疆北新路桥集团股份有限公司（002060）联合安徽省华通路桥工程有限责任公司，成功中标咸宁至崇阳高速公路项目土建XCTJ-1标段，中标金额约1.927 亿元。该项目路线全长33.113 公里，工期730 天，质量标准要求交工验收合格、竣工验收优良，涵盖路基、桥涵、三改等工程，预计对公司市场竞争力和份额提升产生积极影响。公司提示，项目合同尚未正式签订，条款存在不确定性。
4 月7 日
002541.SZ鸿路钢构季度经营简报安徽鸿路钢构（002541）2026 年第一季度新签销售合同额约74.12 亿元，同比增长5.10%，全部为材料订单，其中多个项目合同金额超1 亿元或钢结构加工量超1 万吨，涵盖光伏、芯电产业园、动力电池基地等领域。同期钢结构产品产量达120.38 万吨，同比增长14.75%。
4 月7 日
002663.SZ普邦股份私募基金追加认购广州普邦园林股份有限公司（002663）于2024年9 月使用自有资金500 万元追加认购“启泰严选1 号私募证券投资基金”份额。该基金为契约型非公开募集的开放式私募证券投资基金，存续期20 年，锁定期365 天，由上海启泰私募基金管理有限公司管理、中信证券股份有限公司托管。公司表示，此次投资旨在提高闲置资金使用效率，增强投资收益，且已通过尽职调查并制定风险控制措施，相关操作不构成关联交易或重大资产重组。
4 月8 日
600939.SH重庆建工借贷担保重庆建工（600939）公告显示，截至2026 年3 月31 日，公司及全资子公司为旗下全资子公司提供的担保余额达57.84 亿元，占其最近一期经审计净资产的74.13%，全部在2025年度股东大会批准的61.04 亿元担保额度内。其中，为资产负债率超70%的子公司担保余额为56.42 亿元。2026 年4-6 月，公司预计新增担保30.22 亿元，但同期因子公司归还借款可释放约27.02 亿元额度，整体风险可控。被担保方均为合并报表范围内正常经营企业，无逾期担保及反担保情况。
4 月9 日
002163.SZ海南发展融资担保海控南海发展股份有限公司（002163）全资子公司深圳市三鑫科技发展有限公司（三鑫科技）近日与中国银行珠海分行签署《最高额保证合同》，为其全资子公司珠海市三鑫科技发展有限公司（珠海三鑫）提供1 亿元连带责任担保，用于综合授信额度。该担保事项已通过公司2025 年董事会及股东大会审议批准，整体风险可控。截至公告日，公司及子公司累计担保金额达14.31 亿元，占最近一期经审计净资产的134%。
4 月9 日
300635.SZ中达安抵押担保中达安股份有限公司（300635）全资子公司广东国联工程咨询管理有限公司近日与上海浦东发展银行广州分行签署985 万元流动资金贷款合同，贷款期限12 个月。公司以位于广州市天河区体育西路103 号2001-2006 房（建筑面积1,249.38 ㎡）作为抵押物，提供最高额1,200 万元的担保，并已完成抵押登记。此举旨在支持子公司经营需求，提升资金效率，风险可控。
4 月9 日
300506.SZST 名家汇年度报告深圳市名家汇科技股份有限公司（ST 名家汇，300506）发布2025 年年度报告摘要，显示公司主营景观照明工程及产品业务，2025 年总资产达15.79 亿元，同比增长99.14%；但归属于上市公司股东的净利润亏损6757.42 万元，较2024 年亏损额收窄48.40%。公司因母公司未弥补亏损（-1.30 亿元）及不满足现金分红条件，2025 年不进行利润分配。重要事项包括：控股股东程宗玉所持股份因司法冻结可能引发控制权变更风险，公司已完成重整计划并获法院裁定终结，股票撤销退市风险警示但仍实施其他风险警示。
4 月9 日
数据来源：Wind，大同证券六、风险提示1）基建、地产等投资不及预期；2）宏观流动性收紧风险；3）地方融资平台违约风险；4）关税影响增强的风险。证券投资评级的类别、级别定义：类别级别定义股票评级强烈推荐预计未来6~12 个月内，股价表现优于市场基准指数20％以上预计未来6~12 个月内，股价表现优于市场基准指数10％~20％预计未来6~12 个月内，股价波动相对市场基准指数-10％~+10％预计未来6~12 个月内，股价表现弱于市场基准指数10％以上“＋”表示市场表现好于基准，“－”表示市场表现落后基准类别级别定义行业评级看好预计未来6~12 个月内，行业指数表现强于市场基准指数预计未来6~12 个月内，行业指数表现跟随市场基准指数看淡预计未来6~12 个月内，行业指数表现弱于市场基准指数注1：公司所处行业以交易所公告信息为准注2：行业指数以交易所发布的行业指数为主注3：基准指数为沪深300 指数