敬请参阅最后一页免责声明仔猪均价周环比跌幅加大 5 月规模化养殖场能繁存栏去化幅度大于中小散户——农林牧渔行业研究周报投资摘要：商品猪出栏均价周环比下跌 仔猪均价周环比跌幅加大 商品猪出栏均价周环比下跌，端午备货需求改善并未对猪价形成强力拉动。根据钢联数据，截至6 月12 日，商品猪出栏均价9.46 元/kg，周环比下跌0.53%，价格在前期反弹后低位震荡，端午节前备货对下游屠宰量回升有所拉动，出栏均重降低显示出栏节奏加快，供应充足情况下，节前需求改善并未对猪价形成强力拉动，后续价格或维持低位震荡。 仔猪均价周环比跌幅加大，二元母猪均价周环比下跌。截至6 月12 日，钢联样本数据显示7kg 仔猪均价201.90 元/头，周环比下跌13.47%，近三周连续周环比下跌且跌幅加大。二元母猪均价1292.86 元/头，周环比下跌0.37%。 淘汰母猪与商品猪价格比值维持高位，或仍待进一步淘汰母猪。截至6 月12 日，钢联样本企业淘汰母猪均价7.36 元/kg，周环比下跌0.27%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.78、周环比持平，价格比值处于高位，或显示行业未出现大规模主动淘汰母猪情况。出栏均重连续三周周环比下跌 屠宰库容率周环比升高 出栏均重连续三周环比下跌，大猪出栏数占比增加。根据钢联数据，截至6 月12 日，商品猪出栏均重122.92kg、周环比下跌0.02%，连续三周环比下跌，宰后均重92.68kg、周环比上涨0.12%。截至6 月12 日，体重150kg 以上大猪出栏数占比2.51%，较前一周增加，或显示大体重猪源压力偏高。大猪出栏占比提高情况下行业出栏均重周环比下跌，行业出栏积极性有所提高。 标猪肥猪价差周环比小幅收窄，屠宰库容率周环比继续升高。根据钢联数据，截至6 月12 日，标肥价差为-0.18 元/kg，周环比小幅收窄，后续季节性或带动肥猪溢价减少。截至6 月12 日，下游屠宰量周环比增加2.42%，预计在前期节奏放缓后近期有所恢复。目前屠宰量较去年同期略高，屠宰冷冻库容率周环比继续升高。钢联数据显示5 月实际出栏量月环比下降3.3%，5 月规模化养殖场能繁存栏去化幅度大于中小散户。根据钢联173 家规模养殖场样本数据，5 月实际出栏量月环比减少3.3%，计划完成率100.2%。6 月计划出栏量月环比减少1.4%，较5 实际出栏量减少1.7%。根据钢联数据，5 月综合养殖场能繁母猪存栏环比下降1.32%，2 月以来能繁存栏环比降幅逐月加大，其中5 月规模化养殖场能繁存栏去化幅度大于中小散户。根据wind 截至6 月12 日数据，自繁自养头均养殖亏损349.83 元/头，亏损较前一周环比增加6.07 元/头。外购仔猪头均养殖亏损333.80 元/头，亏损较前一周环比增加28.10 元/头。目前仔猪养殖也处于亏损状态且近三周亏损幅度逐周加大，双亏损或迫使行业加速产能去化，带动行业进入周期底部。投资策略：生猪养殖：建议关注具有成本优势、业绩兑现度高的龙头企业
牧原股份、
温氏股份、
新五丰、
华统股份。肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的
圣农发展，父母代鸡苗企业
益生股份，商品代鸡苗企业
民和股份。动保板块：建议布局疫苗龙头
科前生物、大型国企兽药龙头
中牧股份、宠物渠道建设较好的
瑞普生物，关注
普莱柯、
回盛生物。种植业：建议关注
登海种业、
大北农、
北大荒、
苏垦农发。风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险评级增持（维持）王伟分析师SAC 执业证书编号：S1660524100001行业基本资料股票家数行业平均市盈率38.9市场平均市盈率14.4行业表现走势图周环比转跌 后续出栏压力或仍较大》2026-06-03部下调能繁母猪保有量标准》2026-05-3 月能繁母猪存栏去化加快》2026-04--22%-11%0%11%22%33%2025-062025-092025-122026-032026-06农林牧渔沪深300农林牧渔行业研究周报敬请参阅最后一页免责声明
1. 仔猪均价周环比跌幅加大 5 月规模化养殖场能繁存栏去化
幅度大于中小散户商品猪出栏均价周环比下跌 仔猪均价周环比跌幅加大 商品猪出栏均价周环比下跌，端午备货需求改善并未对猪价形成强力拉动。根据钢联数据，截至6 月12 日，商品猪出栏均价9.46 元/kg，周环比下跌0.53%，价格在前期反弹后低位震荡，端午节前备货对下游屠宰量回升有所拉动，出栏均重降低显示出栏节奏加快，供应充足情况下，节前需求改善并未对猪价形成强力拉动，后续价格或维持低位震荡。 仔猪均价周环比跌幅加大，二元母猪均价周环比下跌。截至6 月12 日，钢联样本数据显示7kg 仔猪均价201.90 元/头，周环比下跌13.47%，近三周连续周环比下跌且跌幅加大。二元母猪均价1292.86 元/头，周环比下跌0.37%。 淘汰母猪与商品猪价格比值维持高位，或仍待进一步淘汰母猪。截至6 月12 日，钢联样本企业淘汰母猪均价7.36 元/kg，周环比下跌0.27%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.78、周环比持平，价格比值处于高位，或显示行业未出现大规模主动淘汰母猪情况。图1：商品猪出栏均价图2：仔猪出栏均价图3：二元母猪销售均价图4：淘汰母猪销售均价8.513.518.523.528.533.538.543.52016-06-122016-12-122017-06-122017-12-122018-06-122018-12-122019-06-122019-12-122020-06-122020-12-122021-06-122021-12-122022-06-122022-12-122023-06-122023-12-122024-06-122024-12-122025-06-122025-12-122026-06-12商品猪：出栏均价：中国（日）元/千克仔猪：每头重7kg：规模化养殖场：出栏均价：中国（周）元/头1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000二元母猪：每头重50kg：样本养殖企业：均价：中国（周）元/头淘汰母猪：样本养殖企业：均价：中国（周）元/千克农林牧渔行业研究周报敬请参阅最后一页免责声明图5：淘汰母猪与商品猪价格比值出栏均重连续三周周环比下跌 屠宰库容率周环比升高 出栏均重连续三周环比下跌，大猪出栏数占比增加。根据钢联数据，截至6 月12日，商品猪出栏均重122.92kg、周环比下跌0.02%，连续三周环比下跌，宰后均重92.68kg、周环比上涨0.12%。截至6 月12 日，体重150kg 以上大猪出栏数占比2.51%，较前一周增加，或显示大体重猪源压力偏高。大猪出栏占比提高情况下行业出栏均重周环比下跌，行业出栏积极性有所提高。 标猪肥猪价差周环比小幅收窄，屠宰库容率周环比继续升高。根据钢联数据，截至6 月12 日，标肥价差为-0.18 元/kg，周环比小幅收窄，后续季节性或带动肥猪溢价减少。截至6 月12 日，下游屠宰量周环比增加2.42%，预计在前期节奏放缓后近期有所恢复。目前屠宰量较去年同期略高，屠宰冷冻库容率周环比继续升高。图6：商品猪出栏均重与宰后均重（kg）图7：不同体重出栏数占比（%）0.450.500.550.600.650.700.750.800.852019-06-122019-08-122019-10-122019-12-122020-02-122020-04-122020-06-122020-08-122020-10-122020-12-122021-02-122021-04-122021-06-122021-08-122021-10-122021-12-122022-02-122022-04-122022-06-122022-08-122022-10-122022-12-122023-02-122023-04-122023-06-122023-08-122023-10-122023-12-122024-02-122024-04-122024-06-122024-08-122024-10-122024-12-122025-02-122025-04-122025-06-122025-08-122025-10-122025-12-122026-02-122026-04-122026-06-12淘母/商品猪商品猪：样本养殖企业：出栏平均体重千克白条肉：屠宰企业：宰后均重（右）千克0%20%40%60%80%100%120%0.51.52.53.52023-06-122023-08-122023-10-122023-12-122024-02-122024-04-122024-06-122024-08-122024-10-122024-12-122025-02-122025-04-122025-06-122025-08-122025-10-122025-12-122026-02-122026-04-122026-06-12猪：每头重150kg以上：出栏数占比：中国（周）%猪：每头重90kg以下：出栏数占比：中国（周）（右轴）%农林牧渔行业研究周报敬请参阅最后一页免责声明图8：生猪标肥价差（元/kg）图9：屠宰量（头）图10：重点屠宰企业库容率（%）钢联数据显示5 月实际出栏量月环比下降3.3%，5 月规模化养殖场能繁存栏去化幅度大于中小散户。根据钢联173 家规模养殖场样本数据，5 月实际出栏量月环比减少3.3%，计划完成率100.2%。6 月计划出栏量月环比减少1.4%，较5 实际出栏量减少1.7%。根据钢联数据，5 月综合养殖场能繁母猪存栏环比下降1.32%，2 月以来能繁存栏环比降幅逐月加大，其中5 月规模化养殖场能繁存栏去化幅度大于中小散户。图11：样本企业商品猪实际出栏量与计划出栏量（万头）图12：官方口径能繁母猪存栏量（万头）(2.0)(1.5)(1.0)(0.5)0.00.52023-06-122024-06-122025-06-122026-06-12生猪标肥：价差（右）元/千克标猪：市场价元/千克肥猪：市场价元/千克50000100000150000200000250000300000猪：81家样本企业：屠宰量：中国（日）头冷冻猪肉：重点屠宰企业：库容率：中国（周）百分比猪：出栏数：中国（月）猪：计划出栏量：中国（月）2010-032011-032012-032013-032014-032015-032016-032017-032018-032019-032020-032021-032022-032023-032024-032025-032026-03中国:存栏数:能繁母猪农林牧渔行业研究周报敬请参阅最后一页免责声明根据wind 截至6 月12 日数据，自繁自养头均养殖亏损349.83 元/头，亏损较前一周环比增加6.07 元/头。外购仔猪头均养殖亏损333.80 元/头，亏损较前一周环比增加28.10 元/头。目前仔猪养殖也处于亏损状态且近三周亏损幅度逐周加大，双亏损或迫使行业加速产能去化，带动行业进入周期底部。图13：生猪养殖利润走势图14：仔猪出售毛利情况投资策略：生猪养殖：建议关注具有成本优势、业绩兑现度高的龙头企业牧原股份、温氏股份、新五丰、华统股份。肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。动保板块：建议布局疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。种植业：建议关注登海种业、大北农、北大荒、苏垦农发。
2. 周行情回顾
上周申万农林牧渔行业指数下跌0.24%，位居 31 个行业第7 位。沪深 300 指数下跌0.82%，申万农林牧渔指数跑赢沪深300 指数0.58%。农林牧渔子板块涨跌幅情况：动物保健Ⅱ（4.16%）、饲料（0.41%）、养殖业（-0.04%）、-2,000.00-1,000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.002010-06-122010-12-122011-06-122011-12-122012-06-122012-12-122013-06-122013-12-122014-06-122014-12-122015-06-122015-12-122016-06-122016-12-122017-06-122017-12-122018-06-122018-12-122019-06-122019-12-122020-06-122020-12-122021-06-122021-12-122022-06-122022-12-122023-06-122023-12-122024-06-122024-12-122025-06-122025-12-122026-06-12中国:养殖利润:自繁自养生猪元/头中国:养殖利润:外购仔猪元/头-500出售均价:仔猪元/公斤出售毛利:仔猪元/头农林牧渔行业研究周报