一、行业观点

核心观点
◆ 权益市场涨跌互现，建筑装饰跑输指数。权益市场方面，A 股市场先扬后抑、分化加剧，海外市场涨跌不一。行业上，通信、电子、机械设备表现较优，有色金属、钢铁、美容护理表现靠后。债市方面，资金面维持宽松，利率债窄幅震荡、长短端分化；信用债表现一般，短端小幅下行、长端仍偏谨慎；可转债随股市下跌，低价、大盘、低评级转债相对抗跌，科技板块相关转债表现较强。事件方面，国内特朗普携商界领袖访华，央行发布前四月金融数据，市场监管总局印发民营经济发展工作要点；国际上美国通胀数据全线恶化，市场基本排除美联储年内降息可能。◆ 发债方面，专项债常态化发行、累计规模稳步提升，支撑基建与重大项目；城投债发行量偏低、净融资持续波动，行业资金面整体平稳；特别国债本周发行规模回落，投放力度有所收缩。◆ 经营方面，行业呈现“总量承压、结构改善”态势。建筑央企新签合同同比下滑，海外订单具韧性；洁净室订单大幅修复，半导体需求回暖带动二季度业绩提速；钢结构、装修装饰订单落地顺畅，城市更新与高端制造工程支撑增长，专业工程企业依托新兴赛道边际改善。◆ 高频数据方面，1-4 月铁路投资同比增长，基建保持韧性；建筑业PMI 收缩；土地出让收入同比下滑，地产链偏弱，增长依赖基建与新兴工程；板块估值仍处低位，高股息央国企与赛道龙头配置性价比突出。◆ 投资建议，一是在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股；二是AI算力推动存储芯片高景气，国产替代释放洁净室工程需求，城市更新规划落地，存量改造空间明确，建议布局相关优质标的。◆ 风险提示基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。-40%-20%0%20%40%60%建筑装饰沪深300政策主线清晰，洁净室与算力基建景气上行【2026.5.11-2026.5.17】
一、行业观点
本周建筑行业呈现“政策主线清晰、结构性机会突出、板块整体偏弱”格局。国常会审议通过城市更新“十五五”规划，“六张网”建设持续发力，算力网、新型电网、地下管网、水利物流网为稳投资核心抓手；行业指数跑输大盘，仅生态园林、装修装饰、设计咨询相对抗跌，主线聚焦半导体洁净室、算力基建、城市更新、钢结构等高景气方向。发债方面，专项债常态化发行、累计规模稳步提升，支撑基建与重大项目；城投债发行量偏低、净融资持续波动，行业资金面整体平稳；特别国债本周发行规模回落，投放力度有所收缩。经营方面，行业呈现“总量承压、结构改善”态势。建筑央企新签合同同比下滑，海外订单具韧性；洁净室订单大幅修复，半导体需求回暖带动二季度业绩提速；钢结构、装修装饰订单落地顺畅，城市更新与高端制造工程支撑增长，专业工程企业依托新兴赛道边际改善。高频数据方面，1-4 月铁路投资同比增长，基建保持韧性；建筑业PMI 收缩；土地出让收入同比下滑，地产链偏弱，增长依赖基建与新兴工程；板块估值仍处低位，高股息央国企与赛道龙头配置性价比突出。建议关注如下方向：一是：低估值高股息方向。在当前流动性宽松、低利率背景下，低估值、高分红仍具有配置价值，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的个股。二是：布局半导体洁净室与城市更新两大高景气方向。AI 算力爆发带动存储芯片景气上行，国产替代加速打开洁净室工程空间；城市更新“十五五”规划已落地，存量改造增量清晰。建议聚焦洁净室工程、城市更新业务布局充分的优质标的。二、周度行情回顾本周（2026.5.11-2026.5.17），权益市场分化明显，债市整体震荡。权益市场方面，A 股市场先扬后抑、分化加剧，上证指数、深证成指分别下跌1.07%、0.02%，创业板指上涨3.50%；海外市场涨跌不一，美股标普500、道指、纳指小幅波动，日经225指数下跌2.08%。行业上，通信、电子、机械设备表现较优，有色金属、钢铁、美容护理表现靠后；半导体产业链热度提升，资金偏好硬科技领域，AI 算力链仍是核心主线，机器人等前期热门方向再度活跃。债市方面，资金面维持宽松，利率债窄幅震荡、长短端分化；信用债表现一般，短端小幅下行、长端仍偏谨慎；可转债随股市下跌，低价、大盘、低评级转债相对抗跌，科技板块相关转债表现较强。事件方面，国内特朗普携商界领袖访华，央行发布前四月金融数据，市场监管总局印发民营经济发展工作要点；国际上美国通胀数据全线恶化，市场基本排除美联储年内降息可能。具体来看，上证指数周收跌1.07%，报4135.39 点，沪深300周收跌0.25%，报4859.59 点，申万一级行业中，建筑装饰周收跌2.11%，收报2274.3 点，跑输指数。建筑装饰子行业中，专业工程周收跌3.96%，基础建设周收跌2.17%，跌幅居前。个股方面，本周申万建筑装饰行业163 家上市公司中有47 家上涨、116家下跌，涨幅前五名与跌幅前五名的公司见图表3&图表4。
图表1：申万31 个行业周涨跌幅（%）
数据来源：Wind，大同证券
图表2：建筑装饰子板块周涨跌幅（%）
数据来源：Wind，大同证券-10-8-6-4-2通信(申万)电子(申万)机械设备(申万)公用事业(申万)家用电器(申万)沪深300银行(申万)石油石化(申万)上证指数煤炭(申万)基础化工(申万)电力设备(申万)轻工制造(申万)汽车(申万)建筑装饰(申万)纺织服饰(申万)环保(申万)医药生物(申万)农林牧渔(申万)食品饮料(申万)房地产(申万)社会服务(申万)交通运输(申万)商贸零售(申万)建筑材料(申万)计算机(申万)非银金融(申万)传媒(申万)国防军工(申万)综合(申万)美容护理(申万)钢铁(申万)有色金属(申万)0.00-0.35-1.39-2.11-2.17-3.96-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.01.0
图表3：涨幅排名前5 的个股
图表4：跌幅排名前5 的个股
简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)*ST 美芝27.7052.24顺景科技27.2038.58尤安设计25.4292.57农尚环境20.0485.10杭州园林16.1158.08名 公司简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)德才股份-23.8085.80国晟科技-19.1623.98ST 龙元-18.71-47.35*ST 雅博-14.69-25.61*ST 东珠-13.75-66.46数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券三、行业估值情况截至5 月15 日，建筑装饰行业的PE(TTM)16.45 倍，位于近10 年84.96%分位数，相对其他行业处于偏低位置，全市场排名28/31，高于银行、非银金融与家用电器；建筑装饰行业的PB(LF)0.86 倍，位于近10 年32.33%分位数，相对其他行业也处于偏低位置，全市场排名30/31，高于银行。
图表5：申万31 个行业PE-TTM 和PB-LF(倍)
数据来源：Wind，大同证券
图表6：建筑装饰PB 及分位点
图表7：建筑装饰PE 及分位点
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券银行(申万)建筑装饰…家用电器…非银金融…煤炭(申万)交通运输…农林牧渔…石油石化…公用事业…食品饮料…有色金属…环保(申万)纺织服饰…基础化工…建筑材料…汽车(申万)轻工制造…机械设备…医药生物…电力设备…钢铁(申万)美容护理…商贸零售…社会服务…通信(申万)传媒(申万)综合(申万)电子(申万)房地产(申万)国防军工…计算机(申万)PE-TTMPB-LF(右轴)0.00.51.01.52.02.52016-06-292017-06-292018-06-292019-06-292020-06-292021-06-292022-06-292023-06-292024-06-292025-06-29分位点(%)-右轴建筑装饰-PB(倍)2016-06-292017-06-292018-06-292019-06-292020-06-292021-06-292022-06-292023-06-292024-06-292025-06-29分位点(%)-右轴建筑装饰-PE(倍)四、行业数据跟踪1）发债数据情况城投债：发行量环比增加，净融资额环比增加。本周，城投债发行量203.59 亿元，环比增加1.09 亿元，偿还量235.34 亿元，环比减少295.6 亿元，净融资额-31.75 亿元，环比增加296.69 亿元。专项债：发行量环比减少。本周，新增专项债120.56 亿元，环比减少9.14 亿元，5 月新增719.67 亿元。特别国债：发行量环比减少。本周，特别国债净融资额发行量340 亿元，环比减少960 亿元。
图表8：城投债发行量:单月值(亿元)
图表9：城投债净融资额:单月值(亿元)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表10：城投债发行量:累计值(亿元)
图表11：城投债净融资额:累计值(亿元)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券1,0002,0003,0004,0005,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年-发行量2025年-发行量2026年-发行量-2000-1500-1000-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年-净融资额2025年-净融资额2026年-净融资额100002000030000400001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年-发行量2025年-发行量2026年-发行量-8000-6000-4000-20001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年-净融资额2025年-净融资额2026年-净融资额
图表12：新增专项债发行量:单月值(亿元) 图表13：新增专项债发行量:累计值(亿元)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券2）经营数据情况建筑业景气度走弱，新接订单数量减少。2026 年4 月建筑业PMI 为48%，位于荣枯线下，较上月环比下降1.3 个百分点，同比下降3.9%，从分项指标看，相较于3 月，4 月新接订单指数41.6%，环比减少1.9%，显示企业对后续需求修复信心减弱，业务活动预期指数50.5%（环比持平），投入品价格指数54.9%（环比+2.2%），销售价格指数49%（环比-0.3%），从业人员指数39.6%（环比+0.5%）。新房成交面积增加，二手房成交套数增加。本周，30 大中城市商品房成交面积186.33 万平方米，环比增加27.48%。11 大热门城市二手房成交28156 套，环比增加22.94%。二手房成交数有所增加，房地产止跌信号显现但压力仍存。
图表14:建筑业PMI 值(%)
图表15:建筑业PMI 分项指标
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券5,00010,00015,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年-发行量2025年-发行量2026年-发行量20,00040,00060,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年-发行量2025年-发行量2026年-发行量中国建筑业PMI荣枯线(%)建筑业:新订单建筑业:业务活动预期建筑业:投入品价格建筑业:销售价格建筑业:从业人员2026-042026-03
图表16:30 大中城市商品房成交面积(万平
方米)
图表17:11 大热门城市二手房成交套数(万
套)数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券3）高频数据情况水泥发运率环比上涨，散装水泥价格环比下降。本周，水泥发运率39.97%，环比上涨0.16%，同比下降1.54%；普通散装水泥259.6 元/吨,环比下降1.52%，同比下降19.63%。近期水泥市场需求呈弱修复态势，全国水泥出货率小幅回升、发运率稳步抬升，需求边际有所改善但整体仍处偏弱水平。供给端企业错峰生产执行力度有限，行业库容比维持高位，供需格局依旧宽松。价格方面，全国散装水泥、高标水泥均价环比继续下行，同比降幅明显，水泥煤炭价差收窄，行业盈利持续承压。后续随着天气转好及重点项目施工提速，叠加区域协同与错峰管控推进，水泥价格有望逐步企稳，需持续跟踪出货节奏与库存去化情况。螺纹钢量价齐升。本周，主要钢厂螺纹钢产量201.45 万吨，同比下降13.66%，环比上涨2.47%；螺纹钢价格3399 元/吨，同比上涨0.44%，环比上涨1.1%。石油沥青装置开工率环比下降。本周，石油沥青装置开工率15.9%，同比下降12.9%，环比下降2.5%。供给端，5 月国内沥青计划排产同比大幅下滑，炼厂出货量环比回升但仍处近年低位，厂库库存维持同期低位水平，低价库存正逐步消耗。成本端，中东局势扰动原料供给，对沥青价格形成支撑。需求端，道路沥青开工恢复至节前水平但仍低于往年同期，高价与南方降雨抑制刚需释放，终端整体需求平淡。整体来看，供需两端支撑下沥青预计偏强震荡，需持续关注中东局势与终端施工恢复节奏。1,2001,5001,800
9 10 11 12
9 10 11 12
图表18:水泥发运率(%)
图表19:普通水泥市场价格(元/吨)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表20:主要钢厂螺纹钢产量(万吨)
图表21:螺纹钢价格(元/吨)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表22:石油沥青装置开工率(%)
数据来源：Wind，大同证券2022-09-092022-12-092023-03-092023-06-092023-09-092023-12-092024-03-092024-06-092024-09-092024-12-092025-03-092025-06-092025-09-092025-12-092026-03-09水泥发运率2021-08-202021-11-202022-02-202022-05-202022-08-202022-11-202023-02-202023-05-202023-08-202023-11-202024-02-202024-05-202024-08-202024-11-202025-02-202025-05-202025-08-202025-11-202026-02-20市场价:普通水泥(P.O 42.5,散装)2022-09-022022-12-022023-03-022023-06-022023-09-022023-12-022024-03-022024-06-022024-09-022024-12-022025-03-022025-06-022025-09-022025-12-022026-03-02主要钢厂螺纹钢产量3,0003,5004,0004,5005,0002022-08-052022-11-052023-02-052023-05-052023-08-052023-11-052024-02-052024-05-052024-08-052024-11-052025-02-052025-05-052025-08-052025-11-052026-02-052026-05-05价格:螺纹钢(Φ16)石油沥青装置开工率五、行业重要事件1）行业要闻
图表23:建筑装饰行业要闻
要闻内容来源日期佛山岭南路跨铁工程转体施工完5 月8 日凌晨，经过约80 分钟的平稳旋转，中国中铁旗下中铁二局承建的我国华南地区配重最大不对称斜交不平衡转体桥——广东省佛山市南海区岭南路跨铁工程跨南广、贵广高铁桥实现毫米级精准转体。转体桥梁长144 米、宽42 米，重约2.5 万吨，通过端截面10 度斜角设计减少合龙段施工，降低了施工风险。该桥两端长度、重量不对称、不平衡，项目团队采用“平衡配重转体施工”技术，配重量为1750吨。经过逆时针缓慢转体80 度，转体桥梁与铁路侧引桥实现“无缝”对接，施工具有技术复杂、安全控制难度高等特点。中国中铁官网
5 月12 日
京九铁路聊城北站上行线改建工程开通运营记者12 日从中铁十四局集团了解到，随着最后一次拨接施工完成，京九铁路聊城北站上行线改建工程正式开通运营。这一工程投用后，将有效打通区域铁路运输堵点，为京九铁路干线提质增效、完善华北地区铁路网布局提供坚实保障。京九铁路聊城北站上行线改建工程开通后，有效打通京九铁路与邯济铁路在聊城北站的运输瓶颈，聊城北站列车通过能力和货运周转效率大幅提升。同时，工程投用后将进一步完善冀鲁豫交界地区铁路路网结构，降低区域物流成本，推动产业要素集聚，为区域经济社会高质量发展注入交通动能。新华网
5 月12 日
内蒙古草原铁路今年发送货物突破1 亿吨中国铁路呼和浩特局集团有限公司13 日对外发布消息称，作为内蒙古草原铁路主力军，该公司今年以来已累计发送货物1.004 亿吨，同比增长3.2%。官方数据显示，今年以来，内蒙古二连浩特铁路口岸与蒙古国扎门乌德站实现班列快装快卸、高效衔接。目前，经二连浩特铁路口岸运行中欧班列线路达75 条，已通行中欧班列超1700 列；口岸进出口运量突破690 万吨，同比增长11.7%，口岸高效运转为畅通国内国际双循环提供了重要保障。中国新闻网
5 月13 日
公铁合建打通“咽喉” 方兴大道东延南淝河特大桥工程建设用地获5 月12 日，记者从市交通运输局了解到，方兴大道东延南淝河特大桥工程建设用地已经顺利获得安徽省人民政府批复，为加快推动项目建设奠定坚实基础。方兴大道东延南淝河特大桥地处包河区与肥东县交界，跨越南淝河，路线总长543 米。大桥采用公铁合建、分层布置模式。上层为一级公路，双向六车道，设计速度80 公里/小时；下层预留无砟轨道双线市域铁路建设条件。该项目作为方兴大道东延的咽喉工程，建成后将有效贯通包河、肥东与巢湖的快速交通，完善合肥东部区域路网体系，提升道路通行服务能力，为沿线区域的通勤出行、产业联动及文旅融合按下加速键。合肥日报
5 月14 日
前4 个月全国铁路完成固定资产投资超2000 亿元今年以来，我国铁路建设优质高效推进，全国铁路完成固定资产投资2008 亿元，同比增长3.2%，一批重点项目建设取得积极进展。国铁集团党组宣传部新闻宣传处副处长郭福成：4月份，西安至十堰高铁、雄安至商丘高铁山东段联调联试进展顺利，最高试验速度达到时速385 公里，为开通运营奠定坚实基础；西安至安康高铁、杭州至绍兴至台州高铁温岭至玉环段相继启动静态验收；重庆至万州高铁隧道全部贯通；成渝中线高铁新建重庆科学城站、天津至潍坊高铁津沽海河隧道等一批重点控制性工程建设取得阶段性成果。央广网
5 月14 日
上海东站站房建设进入金属屋面施工阶段 预计明年7 月开通5 月14 日10 时20 分，在位于上海市浦东新区祝桥镇的东方枢纽上海东站站房高架层施工现场，经过14 小时的紧张作业，总面积7.4 万平方米、重达9000 吨的站房屋面钢结构桁架被垂直提升13.5 米至设计位置，标志着上海东站站房建设进入金属屋面施工阶段。据悉，东方枢纽上海东站站场规模为15 台30 线，站场区域总建筑面积达130 余万平方米，其中主站房面积约16 万平方米。预计2027 年7 月具备开通运营条件。项目建成运营后，将接入沪苏通铁路二期、新建沪杭高铁等线路，并通过机场联络线实现与铁路上海虹桥站、上海虹桥国际机场、上海浦东国际机场的快速互联互通，助力上海形成“西有虹桥枢纽、东有东方枢纽”的格局。中国新闻网
5 月14 日
数据来源：Wind，大同证券2）公司动态
图表24:建筑装饰行业公司动态
公司代码公司名称公告类型公告内容公告日期301505.SZ苏州规划股份分红苏州规划设计研究院股份有限公司于2025年年度股东会审议通过利润分配方案，以总股本114,399,991股剔除回购股份1,083,933 股后的113,316,058 股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利1.40 元（含税），总计派发现金股利约1586.42 万元。本次分红不涉及送股或资本公积转增股本。股权登记日为2026 年5 月15 日，除权除息日为5 月18 日。公司强调，回购专户股份不参与分红，且将根据分红结果调整限制性股票激励计划的相关参数。
5 月11 日
300284.SZ苏交科借贷担保苏交科集团股份有限公司近日披露，2026 年
4 月公司及子公司为合并报表范围内资产负
债率低于70%的部分子公司提供了总计665.77 万元的担保，涉及苏交科检测认证有限公司、江苏燕宁工程咨询有限公司等4 家全资子公司。此次担保在2024 年度股东大会批准的21.2922 亿元担保额度内，无需额外审批。担保方式均为连带责任保证，涵盖贷款本金、利息及相关费用，剩余可用担保额度充足。公司当前对合并报表范围内子公司的担保余额为5.51 亿元，占最近一期经审计净资产的6.60%，且无逾期或诉讼担保情况。
5 月11 日
002062.SZ宏润建设关联交易宏润建设集团股份有限公司子公司安徽特筑电力工程有限公司近日与宣城和润新能源有限公司签署了一份100MW 茶光互补光伏发电项目的EPC 总承包合同，合同金额约2.93 亿元。由于公司董事尹芳达及高管黄全跃在宣城和润担任职务，该交易构成关联交易。董事会及独立董事已审议通过此议案，关联董事回避表决，后续需提交股东会审议。该项目将有助于公司优化业务结构、提升光伏EPC业务竞争力。
5 月11 日
601886.SH江河集团工程中标江河创建集团股份有限公司全资子公司江河幕墙新加坡有限公司和广州江河幕墙系统工程有限公司近日分别中标新加坡滨海湾金沙酒店二期幕墙工程（约1.23 亿新元，折合人民币6.60 亿元）及深圳市南山区T102-0438宗地项目幕墙工程（约人民币2.05 亿元）。
5 月12 日
两项中标金额合计约占公司2025 年度营业收入的3.96%。公司提示，相关合同尚未正式签订，存在不确定性，投资者需注意风险。002775.SZ文科股份关联交易广东文科绿色科技股份有限公司近日与广东佛水建设有限公司组成的联合体，成功中标佛山国家高新区云东海生物港污水处理厂（首期）建筑及常规机电工程、场外配套管道工程施工总承包项目，并与建设单位广东佛高城市投资有限公司及招标单位佛山建发工程管理有限公司正式签署合同，合同金额为3.31 亿元。该项目由公司控股股东佛山市建设发展集团有限公司（佛山建发）关联企业负责招标，构成关联交易。公司董事会已审议通过2026 年度日常关联交易预计议案，相关交易将纳入年度管控范围，预计对公司的经营业绩产生积极影响。
5 月12 日
603316.SH诚邦股份借贷担保诚邦智芯科技股份有限公司于2026 年5 月13 日通过董事会决议，同意为控股子公司东莞市芯存诚邦科技有限公司向仲信国际融资租赁有限公司申请的1,000 万元融资租赁（回租）提供连带责任保证担保。芯存诚邦为公司持股51.02%的控股子公司，本次担保后，公司累计对外担保总额达90,531.23 万元，占2025 年经审计净资产的171.09%。董事会认为此次担保有助于支持子公司经营发展，风险可控且无利益输送。
5 月13 日
603778.SH国晟科技股份质押国晟科技控股股东国晟能源近日完成部分股份的解除质押及新增质押操作。具体来看，国晟能源解除质押1500 万股（占其持股13.85%，占公司总股本2.27%），并质押2600万股（占其持股24.01%，占公司总股本3.94%），用于担保尚未支付的14,800 万元股权转让款。截至公告日，国晟能源累计质押股份达9656 万股，占其持股总数的89.16%。公司表示，控股股东质押事项不会影响其业绩补偿义务的履行，也不会导致公司控制权变更，质押风险整体可控。
5 月13 日
数据来源：Wind，大同证券六、风险提示1）基建、地产等投资不及预期；2）宏观流动性收紧风险；3）地方融资平台违约风险；4）关税影响增强的风险。证券投资评级的类别、级别定义：类别级别定义股票评级强烈推荐预计未来6~12 个月内，股价表现优于市场基准指数20％以上预计未来6~12 个月内，股价表现优于市场基准指数10％~20％预计未来6~12 个月内，股价波动相对市场基准指数-10％~+10％预计未来6~12 个月内，股价表现弱于市场基准指数10％以上“＋”表示市场表现好于基准，“－”表示市场表现落后基准类别级别定义行业评级看好预计未来6~12 个月内，行业指数表现强于市场基准指数预计未来6~12 个月内，行业指数表现跟随市场基准指数看淡预计未来6~12 个月内，行业指数表现弱于市场基准指数注1：公司所处行业以交易所公告信息为准注2：行业指数以交易所发布的行业指数为主注3：基准指数为沪深300 指数