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东吴证券研究所
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华测检测（300012）
2026 年三季报 点评：Q3 归母净利润 同比
+15%，检测龙头增速稳健、穿越周期
2026 年 10 月 24 日
证券分析师 周尔双
执业证书：S0600515110002
021-60199784
zhouersh@dwzq.com.cn
证券分析师 韦译捷
执业证书：S0600524080006
weiyj@dwzq.com.cn
股价走势
市场数据
收盘价(元) 15.97
一年最低/最高价 12.85/17.97
市净率(倍) 3.20
流通 A 股市值(百万元) 22,868.18
总市值(百万元) 26,874.77
基础数据
每股净资产(元,LF) 4.99
资产负债率(%,LF) 22.26
总股本(百万股) 1,682.83
流通 A 股(百万股) 1,431.95
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2026-04-22
增持（维持）
[Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业总收入（百万元） 6,084 6,621 7,605 8,399 9,292
同比（%） 8.55 8.82 14.86 10.44 10.64
归母净利润（百万元） 921.07 1,016.42 1,169.71 1,292.10 1,437.46
同比（%） 1.19 10.35 15.08 10.46 11.25
EPS-最新摊薄（元/股） 0.55 0.60 0.70 0.77 0.85
P/E（现价&最新摊薄） 29.18 26.44 22.98 20.80 18.70
[Table_Tag]
[Table_Summary] 投资要点
◼ 单 Q3 营收同比+14%，海外市场引领增长： 2026 年前三季度公司
实现营业收入 54 亿元，同比增长 15%，归母净利润 9.6 亿元，同比
增长 18%，其中境内营收同比增长 11%，境外营收同比增长 68%。
单 Q3 公司实现营收 20 亿元， 同比增长14%， 归母净利润4.0 亿元，
同比增长 15%，业绩近预告中值，符合市场预期。公司回款质量持
续改善，2026 年前三季度经营活动现金流净额 9.2 亿元，同比增长
55%。 展望后续， 公司①战略布局半导体、 具身智能、 航空航天等成
长下游， ②通过并购拓展海外市场， 强强联合， ③推进精益管理、 引
入数字化降本、提高 ROE 水平，业绩有望延续当前稳增态势。
◼ 精益管理推进， 三费下降明显： 2026 年 Q3 公司销售毛利率 49.3%，
同比下降 0.9pct，销售净利率 20.0%，同比提升 0.2pct；期间费用率
26.9%，同比下降 2.3pct，其中销售 /管理/研发/财务费用率分别为
13.5%/5.6%/7.5%/0.3%， 同比分别变动-1.2/+0.4/-1.6/+0.1pct， 显著受
益于精益管理推进。
◼ 2026 年股权激励绑定核心员工， 彰显成长信心： 2026 年 4 月 10 日
公司发布第五期员工持股计划草案，覆盖董事和高管（共8 名） 、中
层管理和技术骨干（不超过 62 名）在内的 70 名员工，资金来源为
员工自筹与大股东提供有偿借款， 筹集资金上限7345 万元， 对应股
份数量上限 500 万股，每股 14.69 元（截至 2026 年 10 月 21 日公司
收盘价 15.38 元） ，股份来源为公司回购专用账户回购的A 股。2026
年 6 月 5 日，公司回购专用证券账户所持有的 500 万股已过户至员
工持股计划专户，锁定期 12 个月。2026 年股权激励绑定核心人才、
完善治理结构，彰显成长信心。
◼ 盈利预测与投资评级：我们维持公司 2026-2028 年归母净利润预测
分别为 11.7/12.9/14.4 亿元，当前市值对应 PE 23/21/19X，维持“增
持”评级。
◼ 风险提示：宏观经济波动、市场竞争加剧等。
-13%
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2025/10/24 2026/2/22 2026/6/23 2026/10/22
华测检测 沪深300
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公司点评报告
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华测检测三大财务预测表
[Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 4,426 5,733 7,136 8,627 营业总收入 6,621 7,605 8,399 9,292
货 币 资 金 及 交 易 性 金 融 资 产 1,378 2,281 3,364 4,495 营业成本(含 金 融 类) 3,402 3,930 4,355 4,834
经 营 性 应 收 款 项 2,172 2,494 2,754 3,048 税 金 及 附 加 39 46 50 56
存货 126 131 145 161 销售费用 1,096 1,261 1,391 1,530
合同资产 268 304 336 372 管理费用 414 476 523 576
其 他 流 动 资 产 481 523 536 551 研发费用 579 666 732 805
非流动资产 5,954 5,771 5,545 5,360 财务费用 18 0 0 0
长 期 股 权 投 资 395 395 395 395 加:其 他 收 益 49 61 67 74
固 定 资 产 及 使 用 权 资 产 3,065 3,107 2,960 2,809 投 资 净 收 益 75 76 84 93
在建工程 299 90 27 8 公 允 价 值 变 动 2 0 0 0
无形资产 288 272 256 241 减值损失 (86) (70) (70) (70)
商誉 1,352 1,352 1,352 1,352 资 产 处 置 收 益 3 2 2 2
长 期 待 摊 费 用 125 125 125 125 营业利润 1,117 1,295 1,430 1,591
其 他 非 流 动 资 产 429 429 429 429 营 业 外 净 收 支 (2) 0 0 0
资产总计 10,379 11,504 12,681 13,986 利润总额 1,115 1,295 1,430 1,591
流动负债 1,998 2,256 2,481 2,736 减:所 得 税 95 111 122 136
短 期 借 款 及 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 154 154 154 154 净利润 1,020 1,184 1,308 1,455
经 营 性 应 付 款 项 843 1,042 1,154 1,281 减:少 数 股 东 损 益 3 14 16 17
合同负债 160 152 168 186 归属母公司净利润 1,016 1,170 1,292 1,437
其 他 流 动 负 债 841 908 1,005 1,115
非流动负债 481 481 481 481 每股收益-最 新 股 本 摊 薄(元) 0.60 0.70 0.77 0.85
长期借款 21 21 21 21
应付债券 0 0 0 0 EBIT 1,120 1,295 1,430 1,591
租赁负债 222 222 222 222 EBITDA 1,666 1,960 2,148 2,278
其 他 非 流 动 负 债 238 238 238 238
负债合计 2,478 2,736 2,962 3,216 毛利率(%) 48.62 48.32 48.15 47.98
归 属 母 公 司 股 东 权 益 7,673 8,526 9,462 10,495 归 母 净 利 率(%) 15.35 15.38 15.38 15.47
少 数 股 东 权 益 228 242 258 275
所有者权益合计 7,901 8,768 9,719 10,770 收 入 增 长 率(%) 8.82 14.86 10.44 10.64
负债和股东权益 10,379 11,504 12,681 13,986 归 母 净 利 润 增 长 率(%) 10.35 15.08 10.46 11.25
现金流量表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 重要财务与估值指标 2025A 2026E 2027E 2028E
经 营 活 动 现 金 流 1,371 1,696 1,918 2,014 每 股 净 资 产(元) 4.56 5.07 5.62 6.24
投 资 活 动 现 金 流 (613) (404) (406) (407) 最 新 发 行 在 外 股 份 （ 百 万 股 ） 1,683 1,683 1,683 1,683
筹 资 活 动 现 金 流 (386) (388) (428) (476) ROIC(%) 12.95 13.56 13.57 13.67
现 金 净 增 加 额 371 903 1,083 1,131 ROE-摊薄(%) 13.25 13.72 13.66 13.70
折 旧 和 摊 销 547 665 718 687 资 产 负 债 率(%) 23.88 23.78 23.36 23.00
资本开支 (625) (480) (490) (500) P/E（ 现 价&最 新 股 本 摊 薄 ） 26.44 22.98 20.80 18.70
营 运 资 本 变 动 (197) (147) (94) (105) P/B（ 现 价 ） 3.50 3.15 2.84 2.56
数据来源:Wind,东 吴 证 券 研 究 所，全 文 如 无 特 殊 注 明 ， 相 关 数 据 的 货 币 单 位 均 为 人 民 币 ， 预 测 均 为 东 吴 证 券 研 究 所 预 测 。
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现
的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普
500 指数， 新三板基准指数为三板成指 （针对协议转让标的） 或三板做市指数 （针对做市转
让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您， 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。 我们采用的是相
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