一、 本周钢铁板块及个股表现：钢铁板块表现劣于大盘
本周钢铁板块下跌2.02%，表现劣于大盘；本周沪深300 上涨0.08%到4706.34；涨跌幅前三的行业分别是石油石化(6.92%)、通信(4.77%)、煤炭(3.98%)。图 1：各行业板块一周表现（%）本周特钢板块下跌2.31%，长材板块下跌0.62%，板材板块下跌1.07%；铁矿石板块下跌4.67%，钢铁耗材板块下跌3.86%，贸易流通板块下跌5.540%。图 2：钢铁三级板块涨跌幅（%）本周钢铁板块中涨跌幅前三的分别为ST 沪科(11.70%)、
新兴铸管(8.14%)、
海南矿业(6.59%)。图 3：钢铁板块个股表现（%）6.924.77 3.98 3.701.79 1.54 1.18 0.87 0.32 0.08-1.29 -1.55 -1.55 -1.61 -2.02 -2.09 -2.10 -2.18 -2.40 -2.52 -2.53 -3.33 -3.34 -3.96 -4.23 -4.47 -4.56 -5.12-7.60(10.0)(8.0)(6.0)(4.0)(2.0)0.02.04.06.08.0-0.62-1.07-2.31-3.86-4.67-5.54(6.0)(5.0)(4.0)(3.0)(2.0)(1.0)0.0长材板材特钢钢铁耗材铁矿石贸易流通-25-20-15-10-5ST沪科新兴铸管海南矿业
凌钢股份久立特材方大特钢鄂尔多斯中信特钢华菱钢铁本钢板材浙商中拓柳钢股份宝钢股份山东钢铁杭钢股份南钢股份宝地矿业重庆钢铁首钢股份安阳钢铁钒钛股份图南股份屹通新材友发集团金岭矿业鞍钢股份新钢股份河钢股份武进不锈福然德甬金股份包钢股份盛德鑫泰常宝股份河钢资源中南股份三钢闽光ST西钢方大炭素马钢股份太钢不锈酒钢宏兴金洲管道抚顺特钢中信金属沙钢股份银龙股份博云新材五矿发展广大特材大中矿业中钢洛耐八一钢铁请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 6二、本周核心数据
1、供给
⚫日均铁水产量：截至1 月30 日，日均铁水产量为227.98 万吨，周环比下降0.12 万吨，周环比下降0.05%，同比增加1.12%。⚫高炉产能利用率：截至1 月30 日，样本钢企高炉产能利用率85.5%，周环比下降0.04 百分点。⚫电炉产能利用率：截至1 月30 日，样本钢企电炉产能利用率55.7%，周环比下降2.23 百分点。⚫五大钢材品种产量：截至1 月30 日，五大钢材品种产量722.4 万吨，周环比增加5.17 万吨，周环比增加0.72%。图 4：247 家钢铁企业：日均铁水产量（万吨）图 5：247 家钢铁企业：高炉产能利用率（%）图 6：87 家独立电弧炉钢厂：产能利用率（%）图 7：五大品种钢材合计产量（万吨）螺纹钢线材热轧板卷冷轧板卷中厚板五大材合计2026/1/302026/1/23周变动-2环比0.14%1.70%2.65%-0.01%-1.17%0.72%2025/1/31年变动-11-1同比12.47%8.88%-5.14%4.43%-0.92%2.77%表1：五大钢材品种产量（万吨）五大钢材品种产量1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 7
2、需求
⚫五大钢材品种消费量：截至1 月30 日，五大钢材品种消费量801.7 万吨，周环比下降7.78 万吨，周环比下降0.96%。⚫建筑用钢成交量：截至1 月30 日，主流贸易商建筑用钢成交量6.7 万吨，周环比下降1.04 万吨，周环比下降13.37%。⚫30 大中城市商品房成交面积：截至2026 年1 月25 日，30 大中城市商品房成交面积为142.9 万平方米，周环比增加4.8 万平方米。⚫地方政府专项债净融资额：截至2 月1 日，地方政府专项债净融资额为6426 亿元，累计同比增加73.45%。图 8：五大品种钢材消费量（万吨）图 9：主流贸易商建筑用钢成交量（万吨）螺纹钢线材热轧板卷冷轧板卷中厚板五大材合计2026/1/302026/1/23周变动-9-4-8环比-4.92%0.40%0.47%4.57%-2.93%-0.96%2025/1/31年变动同比124.57%179.78%14.78%26.15%11.25%37.79%表2：五大钢材品种消费量（万吨）五大钢材品种消费量图 10：30 大中城市:商品房成交面积（万立方米）图 11：地方政府专项债净融资额（亿元）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-10000100002000030000400005000060000700001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 8
3、库存
⚫五大钢材品种社会库存：截至1 月30 日，五大钢材品种社会库存890.7 万吨，周环比增加22.27 万吨，周环比增加2.56%，同比下降16.75%。⚫五大钢材品种厂内库存：截至1 月30 日，五大钢材品种厂内库存387.8 万吨，周环比下降0.84 万吨，周环比下降0.22%，同比下降22.50%。图 12：五大钢材品种社会库存（万吨）图 13：五大钢材品种厂内库存（万吨）螺纹钢线材热轧板卷冷轧板卷中厚板五大材合计2026/1/302026/1/23周变动-3-1环比7.68%1.68%-1.00%-1.19%2.12%2.56%2025/1/31年变动-124-20-15-20-179同比-27.51%-28.15%-5.27%0.01%-14.79%-16.75%螺纹钢线材热轧板卷冷轧板卷中厚板五大材合计2026/1/302026/1/23周变动-2-1环比0.10%2.29%0.80%-6.36%-0.24%-0.22%2025/1/31年变动-54-27-18-8-7-113同比-26.48%-37.71%-18.51%-18.55%-7.44%-22.50%五大钢材品种厂内库存表3：五大钢材品种社会库存（万吨）五大钢材品种社会库存表4：五大钢材品种厂内库存（万吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 9
4、价格&利润
钢材价格：●普钢综合指数：截至1 月30 日，普钢综合指数3427.6 元/吨，周环比下降6.87 元/吨，周环比下降0.20%，同比下降5.10%。●特钢综合指数：截至1 月30 日，特钢综合指数6584.3 元/吨，周环比下降3.23 元/吨，周环比下降0.05%，同比下降2.77%。图 14：普钢价格综合指数（元/吨）图 15：特钢价格综合指数（元/吨）螺纹钢：HRB400E：Φ12高线：HPB300：Φ8冷轧板卷：0.5mm热轧板卷：3mm普中板：8mm造船板：20mmH型钢：300*300工字钢：25#槽钢：16#2026/1/302026/1/23周变动-5-5-20-2-5-2-9-7-5环比-0.15%-0.14%-0.50%-0.06%-0.14%-0.05%-0.27%-0.20%-0.15%2025/1/27年变动-169-153-424-196-147-215-122-213-148同比-4.72%-4.19%-9.61%-5.52%-3.85%-5.36%-3.59%-5.84%-4.16%表5：钢材分品种价格（元/吨）钢材分品种价格1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 10钢厂利润：●全国平均铁水成本：截至1 月30 日，全国平均铁水成本为2396 元/吨，周环比增加12.0 元/吨。●电炉吨钢利润：截至1 月30 日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-80 元/吨，周环比下降17.0 元/吨，周环比下降26.98%。●高炉吨钢利润：截至1 月30 日，螺纹钢高炉吨钢利润为51 元/吨，周环比下降10.0 元/吨，周环比下降16.39%。●247 家钢铁企业盈利率：截至1 月30 日，247 家钢铁企业盈利率为39.39%，周环比下降1.3pct。图 16：全国平均铁水成本（%）图 17：螺纹钢高炉吨钢利润（元/吨）图 18：建筑用钢电炉吨钢利润（元/吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-300-200-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-300-200-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 11图 19：样本钢企盈利率（%）期现货基差：●热轧基差：截至1 月30 日，热轧板卷现货基差为-18 元/吨，周环比下降3.0 元/吨。●螺纹基差：截至1 月30 日，螺纹钢现货基差为122 元/吨，周环比下降6.0 元/吨。●焦炭基差：截至1 月30 日，焦炭现货基差为-135 元/吨，周环比下降28.5 元/吨。●焦煤基差：截至1 月30 日，焦煤现货基差为52 元/吨，周环比增加8.5 元/吨。●铁矿石基差：截至1 月30 日，铁矿石现货基差为2.5 元/吨，周环比下降6.5 元/吨。图 20：热轧板卷、螺纹期现货基差（元/吨）图 21：焦炭、焦煤、铁矿石期现货基差（元/吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-600-400-200热轧基差螺纹基差-1000-500焦炭基差焦煤基差铁矿基差请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 12
5、原料
价格&利润：●港口铁矿石价格：截至1 月30 日，
日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为793 元/吨，周环比下跌12.0 元/吨。●港口炼焦煤价格：截至1 月30 日，京唐港主焦煤库提价为1780 元/吨，周环比持平。●一级冶金焦价格：截至1 月30 日，一级冶金焦出厂价格为1770 元/吨，周环比增加55.0 元/吨。●焦企吨焦利润：截至1 月30 日，独立焦化企业吨焦平均利润为-55 元/吨，周环比增加11.0 元/吨。●铁废价差：截至1 月30 日，铁水废钢价差为100.0 元/吨，周环比增加0.7 元/吨。图 22：日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）（元/吨）图 23：京唐港山西主焦煤库提价（元/吨）图 24：河北唐山一级冶金焦出厂价（元/吨）图 25： 独立焦化企业：吨焦平均利润（元/吨）图 26：铁水成本与废钢价格价差（元/吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-200-150-100-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-200-1002023-102024-042024-102025-042025-10价差（右轴）铁水成本废钢价格请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 13三、上市公司估值表及重点公告
1、上市公司估值表
2024A2025E2026E 2027E 2024A2025E2026E 2027E 2024A 2025E2026E 2027E宝钢股份7.3073.6104.9120.8136.40.340.480.550.6321.515.213.211.7华菱钢铁6.2720.323.026.730.10.290.520.610.6421.312.010.39.8南钢股份5.8322.627.330.433.80.370.440.490.5515.913.211.810.7武进不锈8.811.32.02.42.70.220.360.430.4840.024.520.618.3中信特钢16.4251.356.562.167.91.021.121.231.3516.114.713.412.2甬金股份19.268.17.48.39.32.192.042.272.538.89.58.57.6久立特材33.6314.916.918.620.81.551.731.912.1321.719.417.615.8
常宝股份9.896.35.86.87.70.700.650.760.8514.115.313.011.7首钢资源2.9514.18.610.611.70.280.170.210.2310.417.414.212.8
河钢资源24.175.77.48.911.00.871.131.361.6927.921.517.814.3股票名称表6：重点上市公司估值表归母净利润(亿元)EPS（元/股）P/E资源收盘价和财务单位为人民币；收盘价截至1月30日。
2、上市公司重点公告
【柳钢股份】柳钢股份2025 年年度业绩预盈公告：柳州钢铁股份有限公司（以下简称“公司”）预计2025 年年度实现归属于母公司所有者的净利润约6.1 亿元至7.3 亿元，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润约5.54 亿元至6.74 亿元。【
西宁特钢】西宁特殊钢股份有限公司2025 年度向特定对象发行A 股股票募集说明书（修订稿）：西宁特殊钢股份有限公司（以下简称“公司”）向特定对象公司控股股东天津建龙发行股票。发行对象以现金方式认购公司本次发行的股票。天津建龙已与公司签订附条件生效的股份认购协议。本次发行的发行价格为1.73 元/股，不低于定价基准日前20 个交易日股票交易均价的80%（定价基准日前20 个交易日公司股票交易均价=定价基准日前20 个交易日股票交易总额/定价基准日前20 个交易日股票交易总量）。4、本次向特定对象发行A 股股票数量不超过578,034,682 股，不超过本次发行前公司总股本的30.00%。【方大特钢】方大特钢2025 年年度业绩预增公告：公司预计2025 年度实现归属于母公司所有者的净利润为83,500万元到99,800 万元，同比增加236.90%到302.67%；预计2025 年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为70,500 万元到86,800 万元，同比增加299.87%到392.32%。【山东钢铁】山东钢铁股份有限公司2025 年年度业绩预告：经初步测算，预计2025 年年度实现净利润5.71 亿元左右。实现归属于母公司所有者的净利润1.00 亿元左右，与上年同期-28.91 亿元（追溯调整后）相比，扭亏为盈，请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 14同比增利29.91 亿元左右。预计2025 年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润0.16 亿元左右。预计2025 年年度每股收益0.01 元左右。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 15四、 本周行业重要资讯
1、三大白电2026 年2 月排产数据发布：据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2026 年2 月空冰洗排产
合计总量共计2379 万台，较去年同期生产实绩下降22.1%。分产品来看，2 月份家用空调排产1149 万台，较去年同期生产实绩下滑31.6%；冰箱排产600 万台，较上年同期生产实绩下降17%；洗衣机排产630 万台，较去年同期生产实绩下滑3.2%。目前看，三大白电2 月排产同比大幅下滑 22.1%，家电用钢需求减弱，利空钢材价格走势。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/h3Xkoc9i9gLttiKSm-Zp4g）
2、焦炭第一轮提涨落地：1 月28 日，河北、天津地区部分钢厂对焦炭采购价格进行首轮上调，湿熄焦上调50 元/
吨，干熄焦上调55 元/吨，2026 年1 月30 日零点执行。目前看，随着焦炭第一轮开启提涨，钢材成本支撑增强，利好钢材价格走势。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/Bgu2XmxxeN727Zv731b7BA）
3、煤炭产业新标准发布推动煤炭清洁高效利用：据央视新闻消息，我国最新印发了《煤炭清洁高效利用重点领域
标杆水平和基准水平（2025 年版）》，推动煤炭产业由低端向高端、煤炭产品由初级燃料向高价值产品攀升。中国煤炭工业协会数据显示，我国煤化工原料耗煤量正以每年2000 万至3000 万吨的规模持续增长。新标准进一步明确将燃煤发电供热煤耗、煤制天然气等纳入能效管控重点领域，设立标杆与基准水平，此举将有力推动煤炭从燃料向原料的应用拓展。目前看，煤炭清洁高效利用新标准推升焦煤焦炭等原料成本，对钢价形成成本支撑，利好钢材价格走势。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/urdNhZNTJs5-q-sHcfHESw）4、2025 年全国规模以上工业企业实现利润总额增长0.6%：据国家统计局消息，2025 年，全国规模以上工业企业实现利润总额73982.0 亿元，比上年增长0.6%；黑色金属冶炼和压延加工业利润比上年增长3.0 倍，有色金属冶炼和压延加工业增长22.6%，实现利润总额1098.3 亿元，同比增长299.2%。目前看，钢铁行业利润大增，利好钢材价格走势。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/cEiH8S7kzLYs9Zx1J5w9og）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 16五、风险因素1)地产进一步下行。2)钢铁冶炼技术发生重大革新。3)钢铁工业高质量发展进程滞后。4)钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。5)钢材出口面临目的国关税壁垒。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 17研究团队简介左前明，中国矿业大学博士，注册咨询（投资）工程师，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，中国价格协会煤炭价格专委会委员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长（主持工作），从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016 年6 月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究，现任信达证券研发中心负责人。高升，中国矿业大学(北京)采矿专业博士，高级工程师，中国矿业大学（北京）校外专业学位研究生导师，曾任中国煤炭科工集团二级子企业投资经营部部长、挂职下属煤矿副矿长，在煤矿生产一线工作多年，从事煤矿生产技术管理、煤矿项目投资和经营管理等工作。2022 年6 月加入信达证券研发中心，从事煤炭、钢铁及上下游领域研究，现为能源与双碳中心研究中心总经理、煤炭钢铁行业首席分析师。李春驰，CFA，CPA，上海财经大学金融硕士，南京大学金融学学士，曾任兴业证券经济与金融研究院煤炭行业及公用环保行业分析师，2022 年7 月加入信达证券研发中心，从事煤炭、电力、天然气等大能源板块的研究。刘红光，北京大学博士，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员。曾任
中国石化经济技术研究院专家、所长助理，牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023 年3月加入信达证券研究开发中心，从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作。郭雪，北京大学环境工程/新加坡国立大学化学双硕士，北京交大环境工程学士，拥有5 年环保产业经验，4 年卖方经验。曾就职于国投证券、德邦证券。2025 年3 月加入信达证券研究所，从事环保行业及其上下游以及双碳产业研究。邢秦浩，美国德克萨斯大学奥斯汀分校电力系统专业硕士，天津大学电气工程及其自动化专业学士，具有三年实业研究经验，从事电力市场化改革，虚拟电厂应用研究工作，2022 年6 月加入信达证券研究开发中心，从事电力行业研究。吴柏莹，吉林大学产业经济学硕士，2022 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事公用环保行业研究。胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。李睿，CPA，德国埃森经济与管理大学会计学硕士，2022 年9 月加入信达证券研发中心，从事煤炭和煤矿智能化行业研究。李栋，南加州大学建筑学硕士，2023 年1 月加入信达证券研发中心，从事煤炭行业研究。唐婵玉，香港科技大学社会科学硕士，对外经济贸易大学金融学学士。2023 年4 月加入信达证券研发中心，从事天然气、电力行业研究。刘波，北京科技大学管理学本硕，2023 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事煤炭和钢铁行业研究。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 18