1. 中国人民银行：发布关于银行业金融机构人民币跨境同业融资业务有关

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2026 年2 月27 日星期五
经济要闻
1. 中国人民银行：发布关于银行业金融机构人民币跨境同业融资业务有关
事宜的通知。通知提出，支持境内银行按照依法合规、风险可控的原则开展人民币跨境同业融资业务。境内银行开展相关业务应由总行统一管理，将全部人民币跨境同业融资业务纳入管理范围，并建立健全风控机制。境内银行向境外机构净融出人民币资金余额不得超过人民币跨境同业融资净融出余额上限，且需建立内部预警机制，当净融出余额达到上限的80%时进行预警。央行有关负责人表示，此举旨在提升人民币跨境同业融资管理的规则性和透明度，有利于离岸人民币流动性供给的畅通和稳定，并帮助银行形成风险中性理念。（资料来源：同花顺）
2. 商务部：2 月26 日举行例行新闻发布会。发言人何咏前表示，中方将日
本有关实体列入出口管制管控名单和关注名单，原因是日本近期扩军备武、推动取消武器出口限制、发展进攻性军事力量、谋求修改‘无核三原则’，反映出其加速推进‘再军事化’的危险动向和拥核企图，对地区和世界和平构成威胁。中方此举目的是制止日本‘再军事化’和拥核企图，完全正当、合理、合法。此外，在回应第六轮中美经贸磋商相关提问时，何咏前表示，中美双方通过中美经贸磋商机制在各层级持续保持沟通，中方愿与美方一道共同落实好、维护好两国元首共识，通过平等协商妥善管控分歧，拓展务实合作。（资料来源：同花顺）
3. 市场监管总局：2 月26 日晚对外发布《网络餐饮服务经营者落实食品安
全主体责任监督管理规定》。规定明确专门从事外卖服务、不提供堂食的外卖商家必须在其主页面显著位置设置‘无堂食’标识，且外卖平台需将该标识同步展示在商家列表页面。（资料来源：同花顺）
4. OpenRouter：2 月，中国AI 模型调用量爆发式增长，首次超过美国。根
据OpenRouter 数据，2 月9 日至15 日这周，中国模型调用量达4.12 万亿Token，首次超过同期美国模型的2.94 万亿Token。随后一周（16 日至22 日），中国模型周调用量进一步冲高至5.16 万亿Token，三周大涨127%，而同期美国模型调用量跌至2.7 万亿Token。与此同时，全球调用量排名前五的模型中，中国模型占据四席，显示出中国AI 厂商集群式崛起的态势。（资料来源：同花顺）
5. 商务部：2 月26 日举行例行新闻发布会。商务部新闻发言人何咏前在回
答有关德国总理默茨在中国访问的问题时表示，中德双方在经贸领域开展了深入交流，取得了积极务实成果。习近平主席在会见默茨总理时指出，中德双方要做开放互利的创新伙伴，双方应加强发展战略对接，促进人工智能等前沿领域对话合作。这为进一步深化中德经贸合作指明了方向。何咏前表示，访问期间，中国商务部与德国经济和能源部共同主办了两国总理同中德经济顾问委员会座谈会，李强总理与默茨总理出席会议并作讲话。与会中德60 多家头部企业围绕创新、绿色、数字等领域合作积极建言献策。大家一致表示，愿充分发挥各自优势，加强务实合作，实现互利共赢、共同发展。（资料来源：同花顺）
6. 市场监管总局：2 月26 日公布数据显示，2025 年全国新设经营主体
2574.5 万户。其中，新设企业950 万户，新设个体工商户1619.4 万户。经营主体呈现向新向优发展态势，为高质量发展蓄势聚能。新兴产业和未来产业相关企业增长迅猛，创新动能强劲。2025 年，全国新设“8 大新兴产业+9 大未来产业”相关企业113.4 万户，比上年增长9.9%。其中，人形机器人、民用航空、生成式人工智能等部分前沿领域领衔涨幅，进一步推动我国产业体系向全球价值链中高端迈进。（资料来源：同花顺）本期编辑分析师：刘嘉玮执业证书编号：S1480519050001东兴证券研究所金股推荐证券代码证券简称002392.SZ北京利尔002991.SZ甘源食品300619.SZ金银河300627.SZ华测导航300666.SZ江丰电子300810.SZ中科海讯603209.SH兴通股份603239.SH浙江仙通688095.SH福昕软件688627.SH精智达数据来源：《二月金股汇》2026 年02 月02日，东兴证券研究所东兴晨报 P1东兴晨报P2敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源
7. 中国商业联合会：最新监测数据显示，春节假期商品零售保持较快增长，
全国百家重点大型零售企业商品日均零售额同比增长24.0%，消费潜力持续释放。作为黄金消费传统旺季，春节期间，金银珠宝类商品日均零售额同比增长33.4%。特别是近年来“反向过年”趋势持续升温，人口流动呈现出向大城市聚集的特点，带动一线城市金银珠宝类商品销售激增。节日聚餐等需求旺盛，带动相关商品销售明显增长，食品类商品日均零售额同比增长23.0%。受返乡探亲、节日换新需求带动，服装类商品日均零售额同比增长17.3%，其中，运动服品类市场表现突出。此外，以旧换新政策拉动通信器材类商品日均零售额同比保持两位数增长。（资料来源：同花顺）
8. 中上协：2 月26 日，中上协发布1 月统计月报。截至2026 年1 月31 日，
境内股票市场共有上市公司5484 家，沪、深、北证券交易所分别为2306、2886、292 家。分股份类型统计，仅发A 股公司5233 家，A+H、A+B 等多股份类型公司244 家，仅发B 股公司7 家。以1 月末收盘价计算，上市公司境内股份总市值114.5 万亿，全市场五个板块总市值均创近5 年历史新高。全市场含“科”量持续提升，市值排行前50 的公司中，电子、通信、医药生物行业合计占15 家，与上年初相比，数量近乎实现翻倍。1 月，超万亿市值公司新增1 家，超千亿市值公司新增5 家，百亿以上市值公司新增115 家，50 亿以下、20 亿以下市值公司继续减少141 家、45 家。1 月末，上市公司市值中位数69.76 亿元，较上月提升7%。（资料来源：同花顺）
9. 中国汽车工业协会：2026 年1 月，中国品牌乘用车共销售132.9 万辆，
环比下降32.1%，同比下降8.9%，占乘用车销售总量的66.9%，销量占有率比去年同期降低1.5 个百分点。（资料来源：同花顺）
10. 美国劳工统计局：至2 月21 日当周初请失业金人数公布，实际值为21.2
万人，预期为21.5 万人，前值由20.6 万人修正为20.8 万人。（资料来源：同花顺）重要公司资讯1.菲利华：预计2025 年石英电子布的业务收入占公司整体营业收入比重为5%左右（未经审计），收入占比较小，暂未对公司业绩造成重大影响。（资料来源：同花顺）2.赣能股份：随着新型电力系统建设深入推进、江西电力现货市场连续试运行，叠加江西省内新增火电装机陆续投产，火电利用小时数下降，火电电能量价格下行压力持续增强，火电企业盈利能力面临挑战。（资料来源：同花顺）3.招商轮船：。受影响市场供需结构的多种因素综合影响，国际油轮市场持续高涨、油轮资产价格明显上升；受好望角、巴拿马等干散货船型市场需求强劲推动，BDI 指数春节淡季表现也超出业内普遍预期。（资料来源：同花顺）4.金龙鱼：公司发布2025 年业绩快报。报告期内，公司实现营业收入2,451.26亿元，同比增长2.87%；利润总额48.89亿元，同比增长33.71%；归属于上市公司股东的净利润31.53 亿元，同比增长26.01%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润28.45 亿元，同比增长193.68%。（资料来源：同花顺）5.天合光能：公司发布2025 年业绩快报。报告期内，公司实现营业总收东兴晨报P3敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源入672.79 亿元，较上年同期减少16.20%；加权平均净资产收益率-30.46%，较上年同期减少18.52 个百分点。（资料来源：同花顺）东兴晨报P4敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源每日研报【东兴】首席周观点：2026 年第8 周（20260227）张天丰 | 东兴证券金属首席分析师金属行业：小金属板块估值及收益弹性显现释放金属行业的供需结构明显优化。从供给端观察，金属行业上游已处于弱供给周期，全球矿业的供给状态在 2028年前或延续强刚性化特征并且已显现产业链环节的垂直化扩散。从需求端观察，绿色低碳能源转型、新质生产力发展及算力资本周期的来临或将提振多金属品种需求曲线右移。流动性周期的切换有助于金属价格的弹性释放。尽管2025 年全球货币政策已由紧缩周期转向宽松周期，但降息缩表的操作方式或将在2026 年逐渐常态化，全球央行资产负债表的再扩张或推动本就供需状态紧平衡的小金属品种获得流动性溢价。本文，我们将对稀土、铷铯、锂、锑、钼和镁等小金属品种的基本面状态进行供需梳理和未来变化趋势的预测。我们认为，金属行业的供需结构优化及流动性溢价或再次提振小金属板块的价格及估值弹性。从数据观察，近 15 年以FED 为例的数轮扩表周期对大宗商品价格指数的溢出效应统计显示：小金属在扩表周期内的平均涨幅区间为 40%(锡)~88%(稀土)，小金属公司估值PE TTM 的平均水平为53X，而小金属公司股价实际相对沪深 300 的超额收益平均值为 50%。扩表周期叠加各金属品种供需结构的持续优化，小金属板块的估值及收益弹性有望释放。稀土：供需结构优化及输出规则重定义推动稀土产业链价值重估。从供需结构观察，稀土行业供需结构持续优化。在供给端，行业整合加速叠加《稀土管理条例出台》，稀土供给已进入加速优化。2024 年稀土矿采供给年额度增速由23 年的21%降至24 年的6%，冶炼分离年额度增速由23 年的21%降至24 年的4%，2024年矿采总量指标较冶炼总量指标年额度过剩增至1.6 万吨。在需求端，新能源汽车、电力电网投资、机器人等行业发展推动稀土需求持续增长。从政策端考虑，稀土行业已迎来“战略武器化”的产业链价值重估。稀土产业的出口管制已成为中美贸易战中重要的战略武器，对外的出口管制叠加内部的供给收缩或持续提升中国稀土行业的全球定价权。稀土产品价格的上行或将持续提振行业盈利能力及估值水平。稀土板块相关标的：中国稀土、北方稀土、广晟有色、厦门钨业、盛和资源。铷铯：全球铷铯盐市场或已进入快速扩张期。供给端，中矿资源的铷铯盐扩产以及金银河铷铯盐产线的产能利用率提升将推动铷铯供给有效增长，其中铷盐的供给或明显改善。企业的扩产或推动全球铯供给由2024 年的1881 吨升至2027 年的2811 吨，期间CAGR 达14%；全球铷供给或由2024 年的40 吨升至2027 年的1740 吨。需求端，全球铷铯盐需求的增长主要受三大主线推动：（1）铷铯盐现有消费结构的升级。（2）钙钛矿太阳能电池等新兴需求或引发铷铯盐需求爆发式增长。（3）铷盐供给预期改善后需求的发展。综合考虑，我们认为2025-2027 年间全球铷铯盐合计需求或由2025 年的2466 吨升至2027 年的4600 吨，期间年均复东兴晨报P5敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源合增长率或达36.6%。结合我们对全球铷铯盐供应与需求的拟合、预测，我们认为2025-2027 年间，全球铷铯盐供给或分别为2210/3135/4550 吨，全球铷铯盐需求或分别为2446/3166/4600 吨，供需平衡或分别为-256/-30/-50 吨。供需升级带动的铷铯盐市场扩张或有效增厚上游相关公司的利润，对应企业的估值及收益弹性有望释放。铷铯板块相关标的：中矿资源、金银河。锂：锂行业供需关系或持续改善。从供给端观察，生产成本分化或决定锂矿端供给增量。考虑到锂价对高成本矿企的锂产出影响，2025 年后锂矿端增量或逐渐缩减，而南美地区低成本盐湖提锂产出或决定全球锂供给弹性。我们预计2024-2027 年间，全球锂供给或由123.1 万吨LCE 增至186 万吨LCE，期间CAGR 或达15%。其中，盐湖提锂产量或由24 年的47.5 万吨LCE 增至27 年的84 万吨LCE，期间CAGR 或达21%，对应供应占比或由39%升至45%。从需求端观察，受益于新能源汽车发展带来的动力锂电池市场持续成长，以及新型电化学储能系统装机推动的储能锂电池需求的阶段性爆发，2024-2027 年间全球锂电池合计出货量或由24年的1545GWh 增至27 年的2778GWh，全球碳酸锂合计需求量或由24 年的103 万吨增至27 年的184 万吨，期间CAGR 或达21%。综合考虑，锂供需结构或在2025-2027 年间逐渐改善，期间供需平衡或分别达到12.8/6/2 万吨LCE，供应过剩状况持续减缓。随着“反内卷”政策持续深化，叠加下游新能源汽车及储能领域的高景气度运行，锂行业供需结构改善或推动金属产品价格、行业盈利及估值水平持续改善。锂板块相关标的：中矿资源、金银河、天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料。锑：供需错配或推升锑行业进入强景气周期。从供给侧观察，一方面，极地黄金锑矿停产导致锑矿供应超预期收缩；另一方面，受持续的环保限制、储量保护及出口管制影响，中国锑矿产量或维持下降趋势。再生锑方面，铅酸蓄电池的消耗量下降或使再生锑产量增速下滑。2024-2027 年间，全球再生锑供应或由3.3 万吨升至3.5 万吨，期间CAGR 为2%，占全球锑供应比例或由24.2%升至27.4%。从需求端观察，光伏装机的强劲增长或推动锑需求快速提升，而隐形库存的再建或推动锑需求稳定增长，2024-2027 年间全球锑需求增速CAGR 或达11%。综合考虑，2024-2027 年间，全球锑供需缺口或持续放大，分别为-2.8/-6.0/-7.6/-9.5 万吨，占需求比例或为17.1%/32.8%/37.7%/42.8%。考虑到2025-2027 年间锑供需缺口的持续放大，锑价运行重心已进入上行通道，有助于相关上市公司营收及利润的持续增厚，锑板块配置属性有望增强。锑板块相关标的：华钰矿业、华锡有色、湖南黄金。钼：供需延续紧平衡或推动价格中枢上行。从供给侧观察，2020-2024 年间全球钼供给从27.3 万吨增长至29.2万吨，年均复合增速仅为1.6%。考虑到钼矿国内新增项目或于2027 年之后才开始逐渐达产，而海外受矿山低品位与罢工扰动频发影响，供给增量较少且不及预期，全球钼供给量或维持低速增长。从需求侧观察，随着钢铁行业的高端化及绿色化转型，航空航天、汽车轻量化领域对含钼合金钢需求增强，预计2024-2027 年间钼需求端CAGR 或达3.8%。考虑到全球钼供需基本面持续紧平衡状态，我们认为钼精矿的价格中枢有望持续上行并回归到5000 元/吨的水平，钼金属价格的提升或助推相关公司的盈利及估值弹性释放。钼板块相关标的：洛阳钼业、金钼股份、西部矿业。镁：镁行业供需或进入持续性紧平衡状态。中国原镁行业已逐渐形成镁新型现代产业集群，这有助于行业规东兴晨报P6敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源模效益的提升及盈利水平的修复，也意味着行业的发展将与新能源产业的发展形成有效共振。鉴于企业端原镁产能现有的建设规划与产能利用率的回升，我们认为2024-2027 年间，全球原镁产量或由112 万吨增至200万吨，其中中国原镁产量或由102.6 万吨增至175 万吨。在镁需求端，汽车轻量化发展或为全球镁金属需求带来大幅增量，而机器人行业、镁合金建筑模板、镁基储氢及低空经济等领域发展亦或为全球镁金属需求上行提供弹性。我们认为，2024-2027 年间，全球镁金属需求或由2024 年的112 万吨增长至2027 年的200.1万吨，期间CAGR 或达21%。综合考虑，2025-2027 年间，全球原镁供需缺口或为0.1/0.9/-0.1 万吨，全球原镁供需的紧平衡状态同样暗示镁行业已经显现周期性的底部特征。考虑到部分镁生产企业的高污染，中国原镁行业产能的低利用率（24 年为69%），镁价的低迷（24-25 年镁价长期低于行业平均成本1.9 万元/吨），以及镁行业集群化发展的趋势，我们认为，“反内卷”政策或有望在2026 年向镁行业扩散，镁行业的供需结构改善或推动镁价由周期性的底部上行，镁企业盈利及估值水平有望提升。镁板块相关标的：宝武镁业、星源卓镁。风险提示：政策执行不及预期，利率超预期急剧上升，金属库存大幅增长及现货贴水放大，市场风险情绪加速回落，区域性冲突加剧及扩散。参考报告：《金属行业2026 年度展望（Ⅲ）：弱供给周期下的行业配置属性再探讨—小金属板块估值及收益弹性有望释放》，2025-12-18【东兴电子】兴森科技（002436.SZ）：扭亏为盈，AI 驱动IC 载板涨价潮持续——公司2025 年业绩预告点事件：2026 年1 月30 日，兴森科技发布2025 年年度业绩预告：预计实现归母净利润1.32 亿元至1.40 亿元，大幅扭亏为盈；扣非归母净利润预计为1.38 亿元至1.46 亿元。点评：公司主营业务盈利能力显著修复，2025 年预计扭亏为盈。2025 年公司预计实现归母净利润1.32 亿元至1.40亿元；扣非归母净利润预计为1.38 亿元至1.46 亿元。主要受益于行业复苏，公司营业收入保持稳定增长。利润层面主要受广州兴森半导体有限公司FCBGA 封装基板业务和宜兴硅谷电子科技有限公司高多层PCB 业务的影响，其中，FCBGA 封装基板业务仍未实现大批量量产，依然对公司盈利形成拖累，全年费用投入约6.6亿元，但2025 年样品订单数量同比实现大幅增长；高多层PCB 业务因产品结构不佳，全年亏损约1 亿元，但各季度亏损持续收窄，第四季度已接近盈亏平衡。东兴晨报P7敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源AI 驱动载板高景气，上游刚性涨价，公司稀缺产能价值凸显。AI 服务器需求大爆发，增加对IC 载板的需求，封装基板产业链的涨价潮已形成刚性传导。智能手机等产品大量使用的BT 载板率先提价；而用于CPU、GPU等高端芯片的ABF 载板近期也加入涨价行列，其供需缺口高达21%，价格一年内飙涨38%。目前来看，ABF载板供应吃紧情况逐月升温，主要是高阶运算与AI 应用需求持续扩张，载板需求动能强劲，供给端却难以同步跟上，缺口逐步扩大。产能扩张远跟不上AI、HPC 驱动的需求爆发。兴森科技作为国内少数既有BT 载板的布局，又有ABF 载板的延伸的厂商，其产能和技术能力在此背景下变得尤为稀缺。全球IC 载板市场规模在2025 年达到166.9 亿美元，预计将在2026 年增至184.4 亿美元。IC 载板凭借高密度布线（线宽≤10μm）、高精度制造等特性，成为支撑AI 算力升级的关键载体，其技术迭代与市场扩张正形成双向驱动的良性循环。一方面，算力升级需求驱动IC 载板技术迭代。当下，在AI 技术浪潮的推动下，AI芯片（如GPU/TPU）的算力密度遵循“摩尔定律”式增长，每18 个月翻倍，对IC 载板的高密度布线（线宽≤10μm）和高导热性能（热导率≥5W/m·K）提出更高要求。随着AI 芯片、高性能计算（HPC）及5G 通信等领域的爆发式增长，IC 载板市场需求将持续攀升，行业步入新一轮成长期。全球IC 载板市场规模在2025年达到166.9 亿美元，预计将在2026 年增至184.4 亿美元，并最终在2035 年扩张至453.4 亿美元。该市场预计在2026 年至2035 年的整个预测期内，将以10.51% 的强劲复合年增长率（CAGR）增长。公司盈利预测及投资评级：公司是国内既有BT 载板的布局，又有ABF 载板的延伸的厂商，受益于AI 浪潮，PCB 业务和半导体业务持续发力。预计2025-2027 年公司EPS 分别为0.08 元，0.25 元和0.40 元，维持“推荐”评级。风险提示：（1）下游需求放缓；（2）业务拓展不达预期；（3）贸易摩擦加剧。参考报告：《兴森科技（002436.SZ）：扭亏为盈，AI 驱动IC 载板涨价潮持续》，2026-2-9（分析师：刘航 执业编码：S1480522060001 电话：021-25102913 分析师：张天丰 执业编码：S1480520100001 电话：021-25102914）【东兴农林牧渔】农林牧渔行业：节前猪价转跌，1 月出栏环比下行——生猪养殖行业月度跟踪（20260226）行业供需表现：猪价旺季回升，1 月均价回暖。农业农村部监测数据显示，2026 年1 月仔猪、活猪和猪肉均价分别为25.38 元/公斤、13.18 元/公斤和23.40 元/公斤，环比变化分别为8.44%、7.50%和3.39%。猪价自25 年12 月底部回升，涨势持续至1 月中下旬，而后止涨下滑。2 月猪价打破年前高企预期，持续回调，截至2 月10 日，全国外三元生猪均价12 元/公斤。供应端：1 月规模场按照正常节奏出栏，中小散户节奏放缓，对1 月猪价形成支撑。2 月节后弱预期带来节前出栏集中，生猪供应压力增大。需求端：1 月春节备货逐步开启，终端市场有所提振。但屠宰端盈利压力较大，对开工率和价格上行造成阻力。2 月上旬屠宰开工率环比一月末略有提振，但仍不及往年腊月水平，春节节点偏晚，需求分散，终端备货支撑不足。东兴晨报P8敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源产能变化趋势：国家统计局数据显示，10 月末能繁母猪存栏量3990 万头，环比下降1.10%，12 月末能繁母猪存栏量3961 万头，相比10 月末进一步下降。从三方数据来看，12 月涌益能繁存栏样本数据环比回升0.54%，钢联样本数据环比下降0.22%，其中中小散户产能环比下滑1.19%。我们判断，近期旺季盈利改善使得产能去化节奏趋缓，但不改去化趋势，产能下行通道已开启。政策调控叠加价格低迷，产能去化有望加速。国家统计局数据显示，12 月末能繁母猪存栏量3961 万头，相比10 月末进一步下降。2026 年中央一号文件提出强化生猪产能综合调控，26 年政策精细化调控趋势持续。截至26 年2 月13 日，行业平均自繁自养生猪头均盈利-98.32 元/头，自繁自养再度转亏。后市周期预判：猪价年前调头说明供过于求形势严峻，猪价短期向下压力大，年后猪价探底将带来行业亏损出清；26 年一号文件提出强化生猪产能综合调控，农业农村部将落实生猪生产备案管理，政策精细化调控趋势持续，政策与亏损共同作用下，年后产能去化有望逐步加速，猪价有望在26 年下半年迎来向上拐点。估值方面，行业指数PB 处于历史低位，板块估值具备安全边际。标的方面建议关注成本行业领先，业绩兑现度高的头部养殖标的牧原股份，其他受益标的包含温氏股份、德康农牧、天康生物、神农集团等。
1 月上市企业销售数据：
销售均价环比回升。牧原股份、温氏股份、正邦科技和新希望1 月份实现生猪销售均价分别为12.57、12.75、12.45 和12.48 元/公斤，均价环比分别增长10.17%、9.91%、6.41%和10.64%。出栏量环比下降。牧原股份（商品猪）、温氏股份、新希望和正邦科技1 月份实现生猪销量分别为701、296、112 和93 万头，环比分别变动0.42%、-35.05%、-37.98%和-9.83%。出栏均重涨跌互现。牧原股份、温氏股份、新希望1 月出栏均重分别为119.93、124.33 和116.29 公斤。已公布月度出栏体重的公司出栏均重涨跌互现，平均出栏体重上升。风险提示：上市企业出栏量及成本控制不及预期，动物疫病风险等。（分析师：程诗月 执业编码：S1480519050006 电话：010-66555458）东兴晨报P9敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源