北交所新股申购报告

北交所新股申购报告《拟收购中菱科技51%股权，布局绝缘材料把握电网升级+算电协同机遇—北交所信息更新》-2026.6.1《海洋油气钻采核心软管供应商，乘海洋经济高速发展东风—北交所首次覆盖报告》-2026.6.1《2026 年第二批创新层进层129 家净利均值6299 万，蓄水池质量提升—北交所策略专题报告》-2026.5.31永大股份（920126.BJ）：煤制乙二醇核心反应器领军“小巨人”，2025 末在手订单达11.61 亿——北交所新股申购报告诸海滨（分析师）余中天（分析师）证书编号：S0790522080007证书编号：S0790525050003 压力容器专精特新“小巨人”，2024-2026Q1 净利率持续回升永大股份专业从事基础化工、煤化工、炼油及石油化工、光伏与医药等领域压力容器的研发、设计、制造、销售及相关技术服务。压力容器营收中换热压力容器在2025 年占比44.40%，达到31,830.17 万元。反应压力容器营收则达到18,930.84万元占比26.41%；分离压力容器11,927.21 万元占比16.64%。2025 年基础化工方向收入分别为34,853.51 万元，占比分别为48.62%。2023-2026Q1 永大股份实现营收7.12/8.19/7.27/1.92 亿元，2025 对应归母净利润10,938.05 万元。2024-2026Q1 永大股份净利率分别为13.03%/15.05%/18.55%持续回升。 乙二醇核心反应器领军2025 末在手订单11.61 亿元，募投扩产30,000 吨/年基于永大股份核心技术制造的产品已应用于煤化工、炼油及石油化工、基础化工与光伏领域的多个行业标杆项目中，截至2025 年末，永大股份在手订单规模合计11.61 亿元。在手订单前十大项目的客户订单合计5.45 亿元，公司是国内最早从事煤制乙二醇核心反应器研发、设计和制造的厂商之一，创新性研制出径向反应器和多程径向反应器，已获得5 项专利。径向反应器将合成气传统的轴向流动方式改为径向流动方式，使得床层压力降低至轴向流动时的10%，实现产能提升1.35 倍、节约75.56%电能的效果。永大股份参与了全球首个万吨级“煤制乙二醇”工业化示范项目“内蒙古通辽金煤化工公司煤制乙二醇项目一期工程、年产20 万吨煤制乙二醇项目”的建设。公司在反应压力容器核心技术的基础上，形成了以“塔板水平度精确调节技术”、“层流重力沉降分离技术”、“塔器进料自动调节技术”为主要内容的分离压力容器生产技术，以“EVA 反应器排放罐技术”为主要内容的储存压力容器生产技术，以“紊流高效换热技术”、“等厚成膜结晶技术”为主要内容的换热压力容器生产技术。本次募投项目为“重型化工装备生产基地一期建设项目”。项目建成达产后，预计将新增压力容器30,000 吨/年的生产能力。 永大股份位于第二梯队，可比公司平均PE TTM 达到48.21X根据前瞻产业研究院数据，我国压力容器的市场规模2026 年预计有望超过2,600亿元。观研天下预计2032 年，反应压力容器、换热压力容器、分离压力容器、储存压力容器市场规模分别将达到1,171.84 亿元、859.35 亿元、507.80 亿元、1,367.15 亿元。煤化工项目投资中设备占比约 55%，其中压力容器占设备比重的40%，主要包括气化炉、乙二醇合成塔等设备。当前国内压力容器行业第一梯队是以森松国际等为代表的营收规模领先的行业龙头企业；第二梯队以营收规模较大的上市公司为主，在国内具有较高知名度、产品种类丰富且质量稳定或在特定产品领域拥有较强竞争力；第三梯队是其余数量众多的中小企业。公司按前瞻产业研究院预计的2025 年我国压力容器市场规模2,548 亿元计算，市场占有率为0.28%，位于国内压力容器行业的第二梯队。科新机电、蓝科高新、兰石重装、锡装股份与广厦环能为可比公司，可比公司平均PE TTM 达到48.21X。 风险提示：下游行业波动风险、客户集中度较高风险、市场竞争加剧风险。相关研究报告北交所研究团队北交所新股申购报告目 录1.1、 换热压力容器2025 占压力容器营收44.40%，基础化工为主要下游 ....................................................................... 61.2、 2025 实现归母净利润10,938.05 万元，2024-2026Q1 净利率持续回升 .................................................................. 122.1、 我国压力容器的市场规模2026 年预计有望超过2,600 亿元 ................................................................................... 142.2、 认证标准构成准入门槛，永大股份位于国内压力容器行业第二梯队 .................................................................... 173.1、 产品应用于多个行业标杆项目，截至2025 年末在手订单11.61 亿元 ................................................................... 193.2、 参与首个万吨级煤制乙二醇示范项目，创新性研制出径向反应器 ........................................................................ 213.3、 募投达产后预计将新增压力容器30,000 吨/年的生产能力 ...................................................................................... 24图表目录图1： 李昌哲、顾秀红和李进为公司实际控制人 ........................................................................................................................ 5图2： 径向反应器工作原理示意 ................................................................................................................................................... 6图3： 永大股份换热压力容器主要代表产品包括氨蒸发器、稀释蒸汽发生器再沸器等 ........................................................ 7图4： 部分永大股份分离压力容器主要代表产品 ........................................................................................................................ 8图5： 压力容器主营占比均在99%以上 ....................................................................................................................................... 9图6： 换热压力容器2025 年占压力容器营收达到44.40% ........................................................................................................ 9图7： 2023-2025 年基础化工方向收入占比分别为65.58%、57.55%、48.62% ........................................................................ 9图8： 2023-2026Q1 实现营收7.12/8.19/7.27/1.92 亿元 ............................................................................................................. 12图9： 2025 全年实现归母净利润10,938.05 万元 ....................................................................................................................... 12图10： 2024-2026Q1 净利率持续回升 ........................................................................................................................................ 12图11： 2025 期间费用率7.00% ................................................................................................................................................... 13图12： 2023-2025 研发费用率较为稳定 ..................................................................................................................................... 13图13： 2022-2025 全年均实现经营经现金流正流入 ................................................................................................................. 13图14： 截至2026Q1 永大股份资产负债率45.19% ................................................................................................................... 13图15： 我国压力容器的市场规模2026 年预计超过2,600 亿元 ............................................................................................... 14图16： 各类型压力容器市场规模预计持续增长（亿元） ........................................................................................................ 15图17： 我国现代煤化工产能持续扩张 ....................................................................................................................................... 15图18： 我国成品油表观消费量2013 年至2024 年平均增速为3.50%..................................................................................... 16图19： 我国原油加工量从2017 年的56,777 万吨增长至2025 年的73,759 万吨 .................................................................. 16表1： 现有高级管理人员5 人行业经验较为丰富 ........................................................................................................................ 5表2： 2025 年内压力容器产品前十大项目毛利率在7.04%~39.76%范围内 ........................................................................... 10表3： 2023-2025 年压力容器对应的产能利用率达到106.64%、83.83%、99.80% ................................................................ 10表4： 2024-2025 年永大股份前五名客户占比分别达到66.47%与72.91% ............................................................................. 11表5： 行业内主要的国外认证 ..................................................................................................................................................... 17表6： 压力容器行业内主要企业 ................................................................................................................................................. 18表7： 当前国内压力容器行业基本形成了三个梯队的行业竞争格局 ...................................................................................... 18北交所新股申购报告表8： 基于核心技术制造的产品已应用于煤化工、炼油及石油化工、基础化工与光伏领域的多个行业标杆项目中 ...... 19表9： 截至2025 年末，永大股份在手订单规模合计11.61 亿元（万元） ............................................................................. 20表10： 截至2025 年末，在手订单前十大项目的客户订单合计5.45 亿元 ............................................................................. 20表11： 永大股份主要产品的技术指标已优于国家标准 ............................................................................................................ 21表12： 径向反应器在产能提升、节能方面效果较好 ................................................................................................................ 22表13： 在永大股份所提供的核心设备支持下，生产的乙二醇纯度、能耗均优于国标 ........................................................ 23表14： “紊流高效换热技术”实现了技术指标的提升 ................................................................................................................ 23表15： 募投项目为“重型化工装备生产基地一期建设项目” .................................................................................................... 24表16： 选择科新机电、蓝科高新、兰石重装、锡装股份与广厦环能作为同行业可比公司 ................................................ 25表17： 同行业可比公司平均PE TTM 达到48.21X ................................................................................................................... 25北交所新股申购报告
1、 压力容器“小巨人”，2024-2026Q1 净利率持续回升
永大股份专业从事基础化工、煤化工、炼油及石油化工、光伏与医药等领域压力容器的研发、设计、制造、销售及相关技术服务，形成以反应压力容器、换热压力容器、分离压力容器、储存压力容器为主的非标压力容器产品体系。公司在煤化工及石油炼化等领域为煤制甲醇、煤制乙二醇、煤制烯烃、乙烯、PDH、环氧乙烷、苯酚丙酮、双酚A、苯乙烯、环己酮、己内酰胺、PTA、BDO、EVA、双氧水等装置领域提供了大量的优质产品和服务。公司拥有中华人民共和国特种设备A1 级压力容器生产许可证，具有美国机械工程师协会颁发的ASME 制造许可证（U 钢印）及欧盟PED、俄罗斯等五国联盟EAC、巴西NR13 认证资格，具有较强的装备制造水平和完整的生产体系。截至2026 年4 月20 日，公司为中石化、中石油、中海油、中核集团的一级供应商网络成员，并与赛鼎工程、东华科技、中国五环、华陆工程、中国成达、盛虹集团、荣盛石化、恒力石化、桐昆集团、协鑫科技、卫星化学、新疆天业、榆能集团、华鲁集团、晋南钢铁等设计院、工程公司、知名化工企业建立良好的、稳固的销售和服务关系。公司被江苏盛虹石化产业集团有限公司、陕煤集团榆林化学有限责任公司、江苏虹港石化有限公司、赛鼎工程有限公司、中国石化仪征化纤有限责任公司、中石化宁波工程有限公司与中国寰球工程有限公司评为优秀供应商。公司为高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业、江苏省民营科技企业与江苏省质量信用AA 级企业，径向反应器工程技术研究中心被评为江苏省省级工程技术中心，高效节能化工机械工程技术研究中心被评为南通市工程技术研究中心，技术中心被评为江苏省省级企业技术中心，与常州大学、华东理工大学建立了产学研合作关系。公司重视产品研发与技术进步，目前已拥有56 项专利，其中发明专利24 项，实用新型专利32 项。截至2026 年4 月20 日，李昌哲持有公司8,600.00 万股，占发行前公司股本总额的61.62%，为公司控股股东。李昌哲之子李进持有1,080.00 万股，占发行前公司股本总额的7.74%；配偶顾秀红持有公司2,400.00 万股，占发行前公司股本总额的17.20%。李昌哲、顾秀红和李进签署了《一致行动协议》与《一致行动协议之补充协议》，为公司实际控制人。北交所新股申购报告图1：李昌哲、顾秀红和李进为公司实际控制人现阶段永大股份共有高级管理人员5 人。表1：现有高级管理人员5 人行业经验较为丰富姓名职务简介李进总经理男，1971 年9 月，中国，硕士，1993 年7 月至1997 年9 月，担任江南造船厂张家港市分厂技术员；1997 年10月至2007 年3 月，历任张家港化工机械股份有限公司技术员，项目经理，生产副总经理；2008 年6 月至2016年12 月，担任张家港市永大石化装备有限公司总经理；2009 年8 月进入永大有限以来，担任董事长，总经理；2022 年7 月至今，担任永大股份董事长，总经理。陈立新副总经理男，1970 年7 月，中国，高中，1987 年6 月至2017 年9 月，历任张家港化工机械股份有限公司车间主任，生产部长，生产总监；2017 年9 月进入永大有限以来，担任生产副总经理；2022 年7 月至今，担任永大股份生产副总经理。薛国庆副总经理男，1985 年10 月，中国，本科，2007 年7 月至2008 年2 月，担任北京瑞齐宁生物科技有限公司销售员；2008年3 月至2011 年12 月，担任中国一重苏州重工有限公司工艺工程师；2012 年1 月进入永大有限以来，历任商务部副部长，销售副总经理；2022 年7 月至今，担任永大股份销售副总经理。张剑峰财务总监，董事会秘书男，1978 年12 月，中国，本科，2000 年8 月至2010 年7 月，历任江苏大生集团有限公司财务审计部部长助理，副部长，部长；2010 年8 月至2019 年3 月，历任南通锻压设备股份有限公司董事，财务总监，董事会秘书；2017 年11 月至2019 年3 月，担任江苏天南电力器材有限公司财务总监，董事会秘书；2016 年12 月至今担任江苏通德国际教育发展有限公司董事；2017 年7 月至今担任宁波弘腾投资管理有限公司执行董事，经理；2019年7 月至2021 年8 月担任天津中慧腾飞（集团）有限公司董事；2019 年4 月至2021 年8 月担任南通华新环保科技股份有限公司财务总监；2021 年9 月进入永大有限以来，担任财务总监；2022 年7 月至今，担任永大股份董事，董事会秘书，财务总监。钱坤常务副总经男，1974 年9 月，中国，专科，1992 年10 月至1994 年12 月，担任南通大伦化工有限公司职工；1995 年1 月至2004 年4 月，担任张家港市华菱化工机械有限公司班组长；2004 年5 月至2007 年4 月担任张家港化工机械股份有限公司车间副主任；2008 年3 月至2009 年12 月，担任张家港永大石化装备有限公司生产部长；2010 年北交所新股申购报告姓名职务简介1 月进入江苏永大化工机械有限公司以来，历任生产副总经理，常务副总经理；2022 年7 月至今，担任永大股份董事，常务副总经理。1.1、 换热压力容器2025 占压力容器营收44.40%，基础化工为主要下游公司的主要产品为固定式金属压力容器。压力容器是指在压力作用下盛装流体介质的密封容器，其容器结构由筒体、封头、法兰、支座以及接管等组成，压力容器按照在生产工艺过程中的作用原理划分为反应压力容器、换热压力容器、分离压力容器、储存压力容器和冻干机。永大股份的反应压力容器主要包括径向DMO 反应器、轴向DMO 反应器、合成反应器、加氢反应器（EG 反应器）、乙二醇合成塔、双酚A 反应器等类型。作为公司的主要产品，径向反应器是一种合成气走径向路径的反应器，即：在合成气进行反应时，气体运动的方向与反应器的轴线相垂直。相对于轴向反应器，径向反应器具有压降小、效率高的优点。径向反应器的壳体内设置有布气区、催化反应区、集气区，外加一套换热系统。原料气从进气口加入到布气区，经气体分布器进入催化反应区进行合成反应，反应结束后合成气进入集气区，最后从出口流出反应器。催化反应区装填颗粒状的固体催化剂，并且若干换热管均匀布置于催化剂中，换热管内有冷媒流过，将化学反应产生的热量带走，以保持反应区温度平衡，进而保证化学反应正常持续进行。图2：径向反应器工作原理示意换热压力容器是指将不同温度的物料间进行热量交换的设备，用于物料的加热升温、再沸、蒸发或冷却降温、冷凝等。主要作用是改变或维持物料的温度或相态，满足各种工艺操作的不同要求；进行余热回收，提高能量利用率，从而节能增效。换热压力容器在化工、炼油、冶金、动力、轻工、食品、制药、核能等领域均有广泛应用。在化工厂中，换热压力容器的费用约占设备总投资的15%至20%，而在炼北交所新股申购报告油厂中则高达40%，公司换热压力容器主要代表产品包括氨蒸发器、稀释蒸汽发生器再沸器、不合格乙烯过冷器、冷火炬过热器、立式废锅、出口冷凝器。图3：永大股份换热压力容器主要代表产品包括氨蒸发器、稀释蒸汽发生器再沸器等分离压力容器是一种用于完成介质的流体压力平衡缓冲和气体净化分离的装备，同时还具有蒸馏、提纯、吸收和精馏等功能，广泛应用于石油、化工等行业。分离压力容器的主要用途包括：石油开采过程中实现原油、天然气和水的分离；工业或者民用中液化石油气、汽油以及柴油的脱硫；工业尾气净化回收等。公司分离压力容器主要代表产品主要包括PTA 排放气洗涤塔、PTA 高压吸收塔、PTA 除水塔、环氧乙烷精制塔、多晶硅粗分塔、双氧水氢化塔等。北交所新股申购报告图4：部分永大股份分离压力容器主要代表产品储存压力容器是指用于储存或盛装气体、液体和液化气体等介质的设备，又称为储罐。主要用于存放酸、碱等腐蚀性介质及其提炼出的化学物质，用于保持介质压力的稳定，是石油、化工、能源、轻工、环保、制药、食品、冶金以及军工等行业必不可少的设备。永大股份储存压力容器主要代表产品包括AOG 分液罐、催化剂贮罐、炼油低压空气气体分液罐、氮气储罐、汽提塔顶回流罐、缓冲罐等。冻干机是一种通过低温、真空条件下的冻干技术，使物质干燥并保持物质原有结构及生物活性的设备，通常包括制冷系统、真空系统、循环系统和控制系统四个主要部分，广泛应用于生物制药领域。冻干机在高真空状态下，利用升华原理，使预先冻结的物料中的水分，不经过冰的融化，直接以冰态升华为水蒸汽被除去，从而达到冷冻干燥的目的。北交所新股申购报告从营收分类看，2023-2025 年压力容器始终为永大股份最主要的营收来源产品，主营占比均在99%以上。从具体的产品类型看，压力容器整体营收中换热压力容器在2025 年占比44.40%，达到31,830.17 万元。反应压力容器则达到18,930.84 万元占比26.41%；分离压力容器 11,927.21 万元占比16.64%。图5：压力容器主营占比均在99%以上图6：换热压力容器2025年占压力容器营收达到44.40%数据来源：永大股份招股说明书、开源证券研究所数据来源：永大股份招股说明书、开源证券研究所从下游应用行业来看，基础化工为主要下游。2023-2025 年基础化工方向收入分别为46,357.36/46,604.99/34,853.51 万元，占比分别为65.58%、57.55%、48.62%。煤化工占比则分别为26.96%、18.16%、22.95%。图7：2023-2025 年基础化工方向收入占比分别为65.58%、57.55%、48.62%数据来源：永大股份招股说明书、开源证券研究所从毛利率来看，压力容器在2023-2025 年分别为27.39%、28.96%、25.62%，主要由于各类压力容器为定制化的非标准产品，每一个订单产品的毛利率存在差异。如果参考2025 年内压力容器产品前十大项目毛利率情况，则可见毛利率在0%20%40%60%80%100%2023年度2024年度2025年度压力容器零部件销售及其他0%20%40%60%80%100%2023年度2024年度2025年度反应压力容器换热压力容器分离压力容器储存压力容器冻干机0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.002023年度2024年度2025年度基础化工煤化工炼油及石油化工光伏医药北交所新股申购报告7.04%~39.76%范围内。表2：2025 年内压力容器产品前十大项目毛利率在7.04%~39.76%范围内项目名称收入/万元毛利率新疆东部合盛硅业有限公司年产20 万吨高纯晶硅项目17,473.2719.10%四川正达凯新材料有限公司宜汉县先进智造产业园项目（年产120 万吨MEG 联产10 万吨电子级DMC新材料项目）15,692.0429.83%浙江独山能源有限公司三期项目PTA-4 项目4,646.0239.76%
10 万吨/年艾斯安项目
2,388.5038.15%万华化学(蓬莱)有限公司高性新一体化项目丙烷脱装置1,889.7232.00%卫星化学股份有限公司嘉兴基地9 万吨丙烯酸项目1,725.927.04%荆门源晗电池材料有限公司电解液前驱体项目1,725.6626.95%新疆中昆新材料2*60 万吨/年天然气制乙二醇项目（一期）1,614.1633.22%广西华谊能源化工有限公司甲醇制烯烃及下游深加工一体化项目1,474.8225.18%酰胺原料优化升级项目1,460.6216.01%数据来源：永大股份招股说明书、开源证券研究所压力容器设备为定制化的非标准产品，不同订单对设备的种类、材质、规格、结构复杂程度、生产工艺和加工精度等方面的要求差异较大，因此公司根据生产场地面积、员工人数、机器设备加工能力，设计年产能为25,000 吨，同时具有一定的弹性。2023-2025 年对应的产能利用率达到106.64%、83.83%、99.80%。表3：2023-2025 年压力容器对应的产能利用率达到106.64%、83.83%、99.80%期间产能/吨产量/吨产能利用率
2025 年度
25,000.0024,948.7699.80%
2024 年度
25,000.0020,956.8983.83%
2023 年度
25,000.0026,659.08106.64%数据来源：永大股份招股说明书、开源证券研究所2023-2025 年永大股份前五名客户占比分别达到67.32%、66.47%与72.91%，永大股份下游行业为基础化工、煤化工、炼油及石油化工、光伏与医药等领域，在这些行业中，行业龙头企业通常占有较高的市场份额，永大股份凭借技术研发及项目经验优势，进入该等龙头企业的供应商体系，客户相对较为集中。北交所新股申购报告表4：2024-2025 年永大股份前五名客户占比分别达到66.47%与72.91%年度序号集团客户名称客户名称销售收入/万元占主营业务收入比重
2025 年度
中国化学中国成达工程有限公司16,704.4223.17%东华工程科技股份有限公司3,340.704.63%小计20,045.1227.80%合盛硅业新疆东部合盛硅业有限公司17,473.2724.24%万华化学万华化学集团物资有限公司6,687.289.28%新凤鸣浙江独山能源有限公司4,646.026.44%卫星化学卫星化学股份有限公司1,725.922.39%江苏嘉宏新材料有限公司1,047.361.45%浙江卫星能源有限公司621.710.86%平湖石化有限责任公司318.580.44%小计3,713.575.15%合计52,565.2772.91%
2024 年度
中国化学中国成达工程有限公司11,719.3414.36%东华工程科技股份有限公司2,330.432.85%华陆工程科技有限责任公司1,794.422.20%贵州东华工程股份有限公司890.271.09%赛鼎工程有限公司598.230.73%小计17,332.6921.23%盛虹集团江苏虹威化工有限公司11,307.4613.85%江苏虹港石化有限公司2,371.682.91%盛虹炼化（连云港）有限公司682.300.84%江苏斯尔邦石化有限公司282.620.35%江苏虹景新材料有限公司274.340.34%小计14,918.4018.27%中石化中国石化仪征化纤有限责任公司6,580.538.06%中石化宁波工程有限公司3,187.893.90%中国石油化工股份有限公司洛阳分公司37.170.05%小计9,805.5912.01%润阳股份内蒙古润阳悦达新能源科技有限公司6,863.548.41%内蒙古鑫华半导体科技有限公司5,344.536.55%合计54,264.7466.47%数据来源：永大股份招股说明书、开源证券研究所北交所新股申购报告1.2、 2025 实现归母净利润10,938.05 万元，2024-2026Q1 净利率持续回升2023-2026Q1 永大股份实现营收7.12/8.19/7.27/1.92 亿元，对应归母净利润13,070.11/10,671.93/10,938.05/3,554.01 万元。图8：2023-2026Q1 实现营收7.12/8.19/7.27/1.92 亿元图9：2025 全年实现归母净利润10,938.05 万元数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所2023-2026Q1 永大股份毛利率分别为27.31%/28.73%/25.11%/24.79%，对应净利率分别为18.35%/13.03%/15.05%/18.55%，2024-2026Q1 净利率持续回升。图10：2024-2026Q1 净利率持续回升数据来源：Wind、开源证券研究所2023-2026Q1 永大股份期间费用率分别为6.10%/5.99%/7.00%/4.66%。研发费用分别为2,439.99 万元、2,566.13 万元、2,556.09 万元、347.90 万元，2023-2025 研发费用率较为稳定。-15%-10%-5%0%5%10%15%20%0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.002026Q1营业总收入（亿元）yoy-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002026Q1归母净利润（万元）yoy0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%2026Q1毛利率净利率北交所新股申购报告图11：2025 期间费用率7.00%图12：2023-2025 研发费用率较为稳定数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所2022-2025 全年均实现经营经现金流正流入，2025 全年达到10,080.94 万元。图13：2022-2025 全年均实现经营经现金流正流入数据来源：Wind、开源证券研究所截至2026Q1 永大股份资产负债率45.19%。图14：截至2026Q1 永大股份资产负债率45.19%数据来源：Wind、开源证券研究所-1%0%1%1%2%2%3%3%(500)1,0001,5002,0002026Q1销售费用（万元）管理费用（万元）财务费用（万元）销售费用率管理费用率财务费用率0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%1,0001,5002,0002,5003,0002026Q1研发费用（万元）研发费用率5,365.9215,413.423,649.2210,080.94-460.60-5,000.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.002026Q1经营净现金流（万元）64.04%61.17%48.87%47.38%45.19%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%2026Q1资产负债率北交所新股申购报告
2、 煤化工产能持续扩张，推动压力容器市场规模稳步提升
2.1、 我国压力容器的市场规模2026 年预计有望超过2,600 亿元随着煤化工与炼油及石油化工产业的高速发展，特别是我国“十三五”期间有序推进的七大炼化一体化石化产业基地的建设与现代煤化工行业的高质量发展，给我国压力容器产业的发展提供了机遇，促进了我国压力容器行业的市场规模持续扩大。2002 年至2024 年，我国压力容器保有量持续稳步上升，从2002 年的126.90 万台上升至2024 年的571.63 万台，期间实现年均复合增长率7.08%，与国民经济的发展总体上呈现比较明显的正相关。近年来，我国压力容器行业规模呈现稳步增长的趋势。根据前瞻产业研究院数据，我国压力容器的市场规模由2016 年的1,444 亿元增长至2023 年的2,311 亿元，期间实现年均复合增长率6.95%，2026 年预计有望超过2,600 亿元。图15：我国压力容器的市场规模2026 年预计超过2,600 亿元数据来源：前瞻产业研究院、永大股份招股说明书、开源证券研究所根据《固定式压力容器安全技术监察规程》（TSG21-2016），以在生产工艺过程中的作用原理为划分依据，压力容器可划分为反应压力容器、换热压力容器、分离压力容器、储存压力容器，2016 年以来各类压力容器市场规模持续增长，2024 年分别达到692.21 亿元、507.62 亿元、299.96 亿元、807.58 亿元。压力容器核心需求来自现代煤化工、炼化及石油化工、基础化工、光伏、医药等领域的生产装置建造及升级改造，随着新材料、新技术、新能源的发展及下游行业向业务一体化、节能高效化、高端化等方向转型升级，压力容器下游应用领域将逐渐拓展，在国民经济中的重要性持续增强，各类压力容器的市场规模有望稳步增长。预计2032 年，反应压力容器、换热压力容器、分离压力容器、储存压力容器市场规模分别将达到1,171.84 亿元、859.35 亿元、507.80 亿元、1,367.15 亿元。2024E 2025E 2026E市场规模/亿元北交所新股申购报告图16：各类型压力容器市场规模预计持续增长（亿元）数据来源：观研天下、永大股份问询函回复、开源证券研究所煤化工行业的发展对于缓解我国石油、天然气等优质能源供求矛盾，促进钢铁、化工、轻工和农业的发展，起到了重要的补充作用。压力容器广泛应用于煤化工领域。煤化工项目投资中设备占比约 55%，其中压力容器占设备比重的 40%，主要包括气化炉、乙二醇合成塔等设备。根据中国煤炭工业协会发布的《煤炭工业“十四五”高质量发展指导意见》，在“十四五”期间，我国将充分发挥煤炭的工业原料功能，有效替代油气资源，保障国家能源安全，着力打通煤油气、化工和新材料产业链，拓展煤炭全产业链发展空间。到“十四五”末，煤炭行业的建设目标为建成煤制气产能150 亿立方米、煤制油产能1,200 万吨、煤制烯烃产能1,500 万吨、煤制乙二醇产能800 万吨，完成百万吨级煤制芳烃、煤制乙醇、百万吨级煤焦油深加工、千万吨级低阶煤分质分级利用示范，建成3,000 万吨长焰煤热解分质分级清洁利用产能规模，转化煤量达到2 亿吨标煤左右。图17：我国现代煤化工产能持续扩张数据来源：iFind、永大股份招股说明书、开源证券研究所在国家政策的持续引导下，我国炼油及石油化工行业飞速发展，产业规模不断扩大，综合实力稳步提升，由石化大国向石化强国迈进。炼油及石油化工行业是对煤制烯烃产能（万吨/年）煤制乙二醇产能（万吨/年）煤制油（万吨/年）煤制气（亿立方米/年）北交所新股申购报告压力容器需求最大的行业，主要需要大量的反应压力容器、换热压力容器与储存压力容器等，如炼油、乙烯等生产装置中的反应器、塔器等。近年来，随着国民经济的发展，我国炼油产品的消费保持高速增长，成品油表观消费量从2013 年的26,334万吨增长至2024 年的38,437 万吨，平均增速为3.50%。图18：我国成品油表观消费量2013 年至2024 年平均增速为3.50%数据来源：国家发改委、Wind、永大股份招股说明书、开源证券研究所在消费需求的拉动下，我国炼油能力在近年来均呈现高速增长。我国炼油能力由2015 年的7.91 亿吨增长至2025 年的9.39 亿吨，平均增速为1.73%。2022 年度，我国炼油能力超过美国成为世界上最大的炼油国，我国石化产业高质量发展实现了新跨越，并于2023 年度持续保持炼油能力世界第一。我国的原油产量从2017 年的19,151 万吨增长至2025 年的21,605 万吨，平均增速为1.52%。我国原油加工量从2017年的56,777 万吨增长至2025 年的73,759 万吨，平均增速为3.32%。随着我国大型炼化项目的不断建设投产，炼油及石油化工行业逐步向规模化、大型化发展，促使行业投资稳步增长。中石油、中石化炼厂平均规模分别达到765万吨/年和844 万吨/年，已超过759 万吨/年的世界平均水平；我国新建成或改扩建的炼油项目基本都在千万吨级以上，乙烯项目在百万吨左右，使得炼油及石油化工行业配套使用的压力容器向大型化、高参数化的方向发展，行业内千吨级的加氢反应器和上万立方米的天然气球罐等大型压力容器已经开始投入使用。图19：我国原油加工量从2017 年的56,777 万吨增长至2025 年的73,759 万吨数据来源：中国石油和化学工业联合会、永大股份招股说明书、开源证券研究所1000020000300004000050000消费量/万吨-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%1000020000300004000050000600007000080000中国原油加工量（万吨）同比增长北交所新股申购报告2.2、 认证标准构成准入门槛，永大股份位于国内压力容器行业第二梯队压力容器属于特种设备，进入该行业必须申领由国家市场监督管理总局颁发的《特种设备生产许可证》方可进行设计和生产。压力容器制造单位在取得特种设备（压力容器）生产许可证后，才能承接相应级别范围的生产任务。压力容器生产许可划分为A、B、C、D 四个等级，持证企业根据许可范围生产相应的压力容器，不得超出制造许可证批准的产品范围。取得相关特殊资质和许可使得进入行业的门槛较高。为保障压力容器产品质量标准的一致性以及降低该产品市场的信息不对称性，全球各主要市场的权威机构对压力容器产品建立了质量认证体系。取得这些权威机构的质量认证是压力容器产品进行销售的重要条件。质量认证机构会从质量管理体系、产品设计标准、生产和检验设备配套以及专业人员配备等方面对压力容器生产企业进行全面考察和评估，对压力容器生产企业设置了较高的认证标准，存在较高的准入门槛。表5：行业内主要的国外认证国外认证名称内容ASME 认证美国机械工程师协会（American Society of Mechanical Engineers，即 ASME）是世界上最大的技术出版机构之一，拥有工业和制造行业的 600 项标准和编码，其认证为通行的压力容器国际质量认证。《锅炉及压力容器规范》是由ASME 和美国国家标准协会（ANSI）联合颁布的锅炉及压力容器综合性的技术规范，是世界上出现最早、具有权威性的锅炉及压力容器规范。PED 认证欧盟各国强制执行承压设备法令（简称 PED）对压力容器的基本安全做出了规定，与 PED 配套的协调标准共有 700 余件，内容涉及压力容器的材料、部件、设计、制造、安装、使用与检验等诸多方面。其中， EN13445系列标准是压力容器方面的基础标准，由总则、材料、设计、制造、检测和检验、铸铁压力容器和压力容器部件设计与生产要求、合格评定程序使用指南等 7 部分组成。EAC 认证EAC 认证为一种海关联盟技术法规符合性声明证书，是证明产品已经符合海关联盟（俄罗斯、白俄罗斯、哈萨克斯坦、亚美尼亚、吉尔吉斯斯坦）五国政府规定的产品技术法规的要求，是五国政府对产品安全性的强制性认证。NR13 认证NR（Brazilian Regulatory Standards）为规范和提供与职业安全与健康有关的强制性程序的指导，巴西劳动就业部先后颁布 37 部与作业场所相关的法规，其中 NR13 是专门针对锅炉和压力容器的安全法规， NR13 规定了压力容器在安装、检查、操作和维护方面的最低要求北交所新股申购报告压力容器行业内主要企业包括科新机电、蓝科高新、兰石重装、森松国际、锡装股份与广厦环能等。表6：压力容器行业内主要企业公司简称证券代码主要产品科新机电300092.SZ科新机电成立于1997 年，主营业务是压力容器及成套装置研究、开发、制造，主要服务于石油、化工、电力、清洁能源、生物制药等行业。锻焊设备、大型反应器、热交换器、塔器、LNG 低温储罐、常规电站以及核电核化工等设备。蓝科高新601798.SH蓝科高新成立于2001 年，主营业务是从事石油、石化专用设备的研发、设计、生产、安装、技术服务以及石油、石化设备的质量性能检验检测服务等，产品主要应用于石化设备、石油钻采设备、海洋石油工程、石化传热节能降耗技术等领域。换热器、空冷器、分离技术设备、球罐及容器技术设备和石油钻采技术设备等。兰石重装603169.SH兰石重装成立于2001 年，主营业务是炼油、化工、煤化工、核电、生物医药等能源行业高端压力容器、快速锻压机组、板式换热器等装备的研发、设计、制造及产品检测、维检修服务以及项目的工程总承包。炼油及煤化工高端压力容器装备、锻压机组装备、换热设备和核电及新能源装备。森松国际2155.HK作为上市主体的森松国际成立于2019 年，其业务可追溯至1990 年成立的上海森松压力容器有限公司，主营业务是提供传统压力设备、模块化压力设备及与压力设备相关的增值服务。传统压力设备：反应器、换热器、容器、塔器；模块化压力设备以及其他压力设备。锡装股份001332.SZ锡装股份成立于1990 年，主营业务是从事压力容器的研发、设计、制造、销售及相关技术服务，产品主要应用于炼油及石油化工、基础化工、核电及太阳能发电、高技术船舶及海洋工程等领域。换热压力容器、反应压力容器、储存压力容器、分离压力容器和海洋油气装置模块。广厦环能873703.BJ广厦环能成立于2001 年，主要从事高效换热器的研发、设计、制造、销售及服务，主要应用于炼油及石油化工、现代煤化工、化工新材料等领域。高通量换热器、高冷凝换热器、波纹管换热器及降膜蒸发器等高效换热器。根据 ASME 官网的统计数据，截至 2025 年 12 月，国内有效的 ASME 压力容器证书共计超过 1,000 份。 根据前瞻产业研究院发布的报告，我国压力容器行业CR5 低于 15%。当前国内压力容器行业基本形成了三个梯队的行业竞争格局：第一梯队是以森松国际、兰石重装、中圣科技为代表的营收规模领先的行业龙头企业；第二梯队以营收规模较大的上市公司为主，该等企业在国内具有较高知名度、产品种类丰富且质量稳定或在特定产品领域拥有较强竞争力，包括科新机电、宝色股份、锡装股份、蓝科高新、广厦环能、无锡鼎邦等；第三梯队是其余数量众多的中小企业，规模相对较小，技术实力有限，整体竞争力相对较弱，一般服务于特定客户或者特定区域。表7：当前国内压力容器行业基本形成了三个梯队的行业竞争格局竞争梯队代表企业相关情况第一梯队森松国际、兰石重装、中圣科技该类企业营收规模领先，是行业龙头企业第二梯队科新机电、宝色股份、锡装股份、蓝科高新、广厦环能、无锡鼎邦等该等企业在国内具有较高知名度、产品种类丰富且质量稳定或在特定产品领域拥有较强竞争力第三梯队中小企业该等企业数量众多，规模相对较小，技术实力有限，整体竞争力相对较弱，一般服务于特定客户或者特定区域北交所新股申购报告公司2024 年实现压力容器营业收入80,975.35 万元，按前瞻产业研究院预计的2024 年我国压力容器市场规模2,427 亿元计算，市场占有率为0.33%。公司2025 年实现压力容器营业收入71,691.23 万元，按前瞻产业研究院预计的2025 年我国压力容器市场规模2,548 亿元计算，市场占有率为0.28%。根据与同行业可比公司的比较情况，永大股份位于国内压力容器行业的第二梯队。
3、 乙二醇核心反应器领军，至2025 年末在手订单11.61 亿元
3.1、 产品应用于多个行业标杆项目，截至2025 年末在手订单11.61 亿元公司凭借优秀的研发设计能力和丰富的制造经验，持续为客户提供规格齐全、质量稳定、性能优异的产品与优质的服务，基于核心技术制造的产品已应用于煤化工、炼油及石油化工、基础化工与光伏领域的多个行业标杆项目中，形成了“参与行业标杆项目——巩固项目经验优势——再参与行业标杆项目”的良性循环，持续实现科技成果转化。表8：基于核心技术制造的产品已应用于煤化工、炼油及石油化工、基础化工与光伏领域的多个行业标杆项目中应用领域项目名称项目情况提供产品煤化工陕煤集团榆林化学有限责任公司煤炭分质利用制化工新材料示范项目一期
180 万吨/年乙二醇工程
该项目是当时全球在建最大的煤化工项目，计划总投资约1,250 亿元，年转化煤炭约2,400 万吨，是当时煤炭加工能力最强、产业融合度最高、技术集成度最复杂、产业链最贴近终端市场的煤炭转化示范项目，代表了我国煤化工产业的最高水平。DMO 反应器、DMO 气体脱除塔冷凝器煤化工陕西榆林能源集团有限公司煤制120 万吨/年乙二醇一期40 万吨/年乙二醇启动项目该项目是榆能集团在榆神工业区清水工业园煤制清洁燃料基地和高端化学品材料基地的启动项目，规划总占地面积为1,711 亩，项目预计投资62.43亿元，是陕北高端能源化工基地重点项目之一，也是榆能集团自主建设的第一个大型煤化工项目。加氢反应器、偶联反应器与循环酯化煤化工哈密广汇荒煤气综合利用年产40 万吨乙二醇项目该项目是国内首套利用荒煤气资源生产乙二醇的能源综合利用项目，实现了对荒煤气资源的最大化利用，最终可将复杂的荒煤气资源转变为有效的合成气资源。合成反应器、加氢反应器进出口换热炼油及石油化工浙石化4,000 万吨/年炼化一体化项目该项目规划总面积41 平方公里，总投资1,730 亿元，是目前世界上投资最大单体产业项目，浙石化实现综合平衡炼油-乙烯-芳烃3 条产业链。热低压分离器、高温冷凝液罐、CCR一段PSA1 与PSA2吸附塔炼油及石油化工盛虹炼化1,600 万吨炼化一体化项目该项目总投资约677 亿元，年加工原油能力1,600 万吨，系国家《石化产业规划布局方案》重点推进项目。分馏塔、EO 精制塔、中压乙烯产品冷却器基础化工恒力石化（惠州）有限公司之2×250万吨/年PTA项该项目总投资114.95 亿元，为上市公司恒力石化的重点项目。该项目建成后强化了恒力石化在聚酯化纤产业链上游PTA 行业的技术、规模与成本竞争优势，并优化其全产业链结构。第三CTA 结晶器、对二甲苯萃取塔基础化工斯尔邦二期项目丙烯腈联合装置该项目总投资75.80 亿元，系盛虹集团加快新能源新材料战略转型、不断完善高端产业链的重点关键项目，采用国际领先的丙烷脱氢工艺，投产后，斯尔邦丙烯腈整体产能由52 万吨/年提升至78 万吨/年，跃居国内第一。回收塔再沸器、急冷后冷却器与氨蒸发器北交所新股申购报告应用领域项目名称项目情况提供产品基础化工中石化仪征化纤年产300万吨PTA该项目是中石化首套年产300 万吨PTA 项目，是中石化做强芳烃产业链、拓展高端新材料、加快构建“一基两翼三新”产业格局的重要一步。该项目是仪征化纤“十四五”转型升级、高质量发展的龙头项目，被列入中石化董事会的监管项目和中石化重点工程。项目符合江苏省政府关于产业链优链强链补链的要求，被列入2021 年江苏省重大项目清单。项目建成后，不仅将增加公司PTA 产能，而且每年比现有的100 万吨生产装置减少8 万吨标油的消耗，项目建设符合国家对“双高”项目的限制和“双碳”的承诺要求。溶剂中间加热器、高压吸收塔与排气洗涤塔光伏乐山协鑫新能源新建10万吨/年颗粒硅项目该项目是全球首个完全采用“体系化、标准化、数字化、集成化、智能化、模块化”设计思路，全新建设、完全具有自主知识产权的10 万吨级颗粒硅单体项目，该项目顺利投产代表颗粒硅产能正式进入规模化扩张阶段，将有力推动全球能源“碳中和”目标实现。硅烷反应塔冷凝器、氟利昂蒸发器光伏内蒙古鑫元10 万吨/年颗粒硅项目内蒙古鑫元年产30 万吨颗粒硅项目总占地面积5,000 亩，投资300 亿元。项目共分三期建设，其中一期10 万吨/年颗粒硅项目、15 万吨/年纳米硅项目占地面积1,498 亩，总投资89 亿元。全部项目建成投产后，可实现年产值250 亿元，年创税收25 亿元。粗分A 塔、粗分B塔与反应器出口三级换热器截至2025 年末，永大股份在手订单规模合计11.61 亿元。表9：截至2025 年末，永大股份在手订单规模合计11.61 亿元（万元）期间期末在手订单
2025 年实现销售
2024 年实现销售
2023 年实现销售
116,073.60---115,806.6974,454.64--139,293.8752,562.5979,442.31-122,915.307,203.6237,715.0476,827.58数据来源：永大股份问询函回复、开源证券研究所截至2025 年末，在手订单前十大项目的客户订单合计5.45 亿元，占公司全部在手订单比例为46.95%。表10：截至2025 年末，在手订单前十大项目的客户订单合计5.45 亿元序号客户名称项目名称合同金额（万元）签订日期执行进度中海壳牌石油化工有限公司中海壳牌惠州三期乙烯项目11,480.002024/9/25-2025/2/28共51 台，其中9 台已发货，剩余42 台尚未发货南京安立格有限公司福州中景丁辛醇项目7,400.002025/12/29尚未投产东华工程科技股份有限公司陕煤榆林换热器1-净化装置6,520.002025/11/26生产中中国寰球工程有限公司福建中沙石化有限公司乙烯及附属装置全装置2,340.002024/9/27已发货中国天辰工程有限公司1,830.872024/6/19-2025/1/16-已发货中石化上海工程有限公司794.772024/7/30已发货京鼎工程建设有限公司2024/6/19-2024/11/7-已发货中石化宁波工程有限公司北方华锦联合石化有限公司精细化化工原料工程项目3,693.042024/5/13-2024/6/3已发货中石化上海工程有限公司1,566.672024/7/22已发货北交所新股申购报告中海壳牌石油化工有限公司中海壳牌惠州聚碳项目4,194.002025/4/3-2025/4/27共24 台，其中2 台已发货，剩余22 台尚未发货华陆工程科技有限责任公司陕西榆能精细化工材料有限公司100 万吨/年高端化学品新材料项目20 万吨/年环氧乙烷联合装置3,747.002025/6/3-2025/6/10共73 台，其中58 台已发货，剩余15 台尚未发中石化广州工程有限公司中煤陕西能源化工集团有限公司中煤榆林煤炭深加工基地项目2,852.002025/3/21-2025/4/3已发货中石化宁波工程有限公司2025/1/6-2025/1/8已发货中国天辰工程有限公司2025/8/1已发货华陆工程科技有限责任公司2024/9/21-2025/6/6已发货浙江东江绿色石化技术创新中心有限公司浙石化择型歧化装置3,690.002025/12/31尚未投产中国化学赛鼎宁波工程有限公司榆能丙烯酸项目3,189.602025/11/25生产中3.2、 参与首个万吨级煤制乙二醇示范项目，创新性研制出径向反应器公司长期致力于产品的理论研究和研发升级，建设了一支长期稳定、拥有相当技术水平的人才团队。经过长期的自我积累、技术升级和新产品研发，形成了较为明显的技术优势。公司于2024 年9 月参与了全国锅炉压力容器标准化技术委员会组织的《承压设备焊后热处理规程》（GB/T30583）的修订工作。永大股份主要产品的技术指标已优于国家标准。表11：永大股份主要产品的技术指标已优于国家标准产品名称主要技术指标执行的国家标准公司技术指标压力容器（包括反应压力容器、换热压力容器、分离压力容器与储存压力容器）壳体最大最小直径GB/T150 压力容器≤1%Di 且≤25mm≤0.8%Di 且≤20mm换热管对口错边量GB/T151 热交换器≤15%δ≤10%δ公司是国内最早从事煤制乙二醇核心反应器研发、设计和制造的厂商之一，创新性研制出径向反应器和多程径向反应器，已获得5 项专利。径向反应器将合成气传统的轴向流动方式改为径向流动方式，使得床层压力降低至轴向流动时的10%，实现产能提升1.35 倍、节约75.56%电能的效果。北交所新股申购报告表12：径向反应器在产能提升、节能方面效果较好比较内容轴向反应器（老式反应器） 径向反应器（新型反应器）壳体外形等直径不等径换热管形式直管弯管管间距保持方法折流板专用保持件催化剂效率6T/h·m39.4T/h·m3催化剂装量12m318m3DMO 产能7.2T/h16.92T/h催化床压降0.05MPa0.005MPa输送泵电机90kw22kw数据来源：永大股份招股说明书、开源证券研究所永大股份成立初期，依据煤制乙二醇反应器面临的高温、高压、腐蚀等极端工况和所需达到的流体控制效果，提供并实现了偶联反应器和加氢反应器的结构设计（如承压结构、内件与工艺集成等）与材料加工（如成型、焊接、热处理与表面处理等）的解决方案，并参与了全球首个万吨级“煤制乙二醇”工业化示范项目“内蒙古通辽金煤化工公司煤制乙二醇项目一期工程、年产20 万吨煤制乙二醇项目”的建设。基于生产工艺经验的积累和对材料力学、流体力学、反应动力学、传热学等专业知识的理解，公司对上述反应压力容器的内部结构进行优化和改进，有效解决了煤制乙二醇装置大型化时反应压力容器难以避免的放大效应，即直径＞4 米、且催化剂床层温差要求≤2.5℃时存在的偏流、湍流问题，以及因羰基合成放热反应剧烈时的有效迅捷移热，从而提高了大型煤制乙二醇反应压力容器的气体分布均匀度和催化剂床层温差控制效果，有效降低了催化床层压降，增强催化剂的转化率并大幅提高了反应器的操作弹性，形成了煤制乙二醇生产用合成反应器、径向反应器、新型径向反应器等在内的相关核心技术，并获得专利授权。在公司所提供的核心设备支持下，相关生产装置所生产的乙二醇的纯度和透光率高于聚酯级乙二醇的国家标准（GB/T4649-2018）及行业水平，并且生产装置的能耗低于国家标准（GB29436-2023）中的1 级能耗限额和行业领先水平。北交所新股申购报告表13：在永大股份所提供的核心设备支持下，生产的乙二醇纯度、能耗均优于国标指标名称指标释义国家标准行业水平 公司水平纯度（ω/%）（≥）醇在最终产物中的占比，直接影响乙二醇的化学性能和应用效果99.999.9699.98紫外透光率（%）指乙二醇在特定紫外波长（通常为220nm、275nm、350nm）下对紫外线的透过能力，是衡量乙二醇中微量有机杂质含量---220nm（≥）86.392.3275nm（≥）97.299.7350nm（≥）的关键指标，影响乙二醇的保质期、性能稳定性以及合成的聚酯的色泽、热稳定性效果亚硝酸甲酯转化率衡量在一个连续的、循环的化工生产过程中，反应物料亚硝酸甲酯每次通过核心反应器时的转化效率-80%85%能耗（标准煤/吨）（≤）包括草酸二甲酯的合成、草酸二甲酯加氢、乙二醇精制及储存等工序的能耗，各种能源按低位发热量折算为标准煤775.73767.64数据来源：永大股份问询函回复、开源证券研究所经过多年的积累，公司在前述反应压力容器核心技术的基础上，形成了以“塔板水平度精确调节技术”、“层流重力沉降分离技术”、“塔器进料自动调节技术”为主要内容的分离压力容器生产技术，以“EVA 反应器排放罐技术”为主要内容的储存压力容器生产技术，以“紊流高效换热技术”、“等厚成膜结晶技术”为主要内容的换热压力容器生产技术。公司在掌握产品生产技术的基础上，针对不同类型压力容器的极端工况和所需实现的功能，通过创新的结构设计、加工工艺，从而实现压力容器产品泄压能力、传热效率、操作弹性、分离效率、液面分布率、蒸发效率等指标的优化，从而助力下游生产装置向大型化、高端化、高效节能化等方向发展。以实现换热功能的“紊流高效换热技术”为例，公司在换热管内安装扰流器，使换热管内的流体呈现紊流状态，从而实现了技术指标的提升。表14：“紊流高效换热技术”实现了技术指标的提升指标名称指标释义行业水平公司水平管内对流传系数总传热系数K 的近似公式为(1/K)=(1/α1)+(1/λ)+(1/α2)，其中α1 是管内对流传热系数。α1 增大可使K 值增大，即换热效率提高。800-4000W/(m²·K)6000-12000W/(m²·K)设备使用寿命指设备在满足特定技术和经济要求的前提下，能够安全、有效地提供服务或生产产品的总时间长度。
10 年
12 年以上
数据来源：永大股份问询函回复、开源证券研究所北交所新股申购报告3.3、 募投达产后预计将新增压力容器30,000 吨/年的生产能力本次募投项目为“重型化工装备生产基地一期建设项目”。本项目实施主体为公司全资子公司永大如东，建设内容为在如东县洋口港临港工业区内新建生产基地。项目投资总额为59,100.00 万元，建设周期为24 个月；项目建成达产后，预计将新增压力容器30,000 吨/年的生产能力。重型化工装备生产基地一期建设项目预计完全达产后将新增年营业收入70,500.00 万元，年税后净利润11,228.03 万元。表15：募投项目为“重型化工装备生产基地一期建设项目”序 号项目名称实施主体项目总投资（万元）计划利用募集资金额（万元）项目实施周期重型化工装备生产基地一期建设项目永大如东59,100.0045,781.02
24 个月
合计59,100.0045,781.02数据来源：永大股份招股说明书、开源证券研究所北交所新股申购报告
4、 同行业可比公司平均PE TTM 达到48.21X
考虑到永大股份主要产品为煤化工、基础化工等方向应用的压力容器，我们选择科新机电、蓝科高新、兰石重装、锡装股份与广厦环能作为同行业可比公司。表16：选择科新机电、蓝科高新、兰石重装、锡装股份与广厦环能作为同行业可比公司公司名称 股票代码科新机电 300092.SZ公司是致力于压力容器及成套装置研究、开发、制造的高新技术企业,主要服务于石油、化工、电力、清洁能源、生物制药等行业，是国内极少数几家核级压力容器设备制造商之一。公司拥有国内一、二、三类(A1、A2、A3)压力容器设计、制造许可证，美国机械工程师学会颁发的ASME 证书(U、U2)和授权钢印，能够自主设计、制造高合金及特种材料、工艺技术复杂的大型成套设备。公司组织机构健全，质量体系完善，通过了ISO9001：2008 质量管理体系认证，ASME U、U2 产品设计制造资质，核级一类放射性物品运输容器制造许可证。蓝科高新 601798.SH公司发源自1958 年成立的兰州石油机械研究所，于2011 年登陆上交所主板，是中国最早专业从事石油化工领域装备科技研发的国有科研院所。长期以来，公司坚持以科技创新为引领，以市场需求为导向，以精益制造为支撑，聚焦“传热、传质、分离”专业技术，现已成为专注于石油石化能源装备与新能源装备领域的科技型企业，面向客户提供集“产品、工程、服务”于一体的系统解决方案。兰石重装 603169.SH公司在中国同行业中率先通过了ISO9001 质量体系认证，在中国首家取得一、二、三类压力容器设计和制造许可证及美国机械工程师学会颁发的ASME 压力容器U 和U2 制造证书，取得欧盟BV(必维国际检验集团)颁发的PED 认证证书。拥有化工工程、石油及化工产品储运、炼油工程三个专业的甲级设计资质、石油化工工程总承包贰级资质、环保工程专业承包壹级资质、石化、化工行业工程咨询资质。锡装股份 001332.SZ公司自成立以来，主要从事金属压力容器的研发、设计、制造、销售及相关技术服务，目前已形成以换热压力容器、反应压力容器、储存压力容器、分离压力容器为主的非标压力容器产品系列，产品主要应用于炼油及石油化工、基础化工、核电及太阳能发电、高技术船舶及海洋工程等领域。广厦环能 920703.BJ公司自成立至今，专注于强化传热技术的研发及推广应用，形成了以高通量管换热器、高效冷凝管换热器等为核心传热设备的多项技术，产品广泛应用于炼油及石油化工、煤化工、基础化工和热力等多个领域。公司长期致力于强化传热技术的研究，通过自主创新、技术攻关和应用推广，部分产品实现了进口替代，帮助下游客户节能降耗、降低工程投资及运营成本。同行业可比公司平均PE TTM 达到48.21X。表17：同行业可比公司平均PE TTM 达到48.21X公司名称股票代码PE TTM市值/亿元
2025 年归母净
利润/百万元
2025 营业
收入/亿元2025PE
2025 毛利率
2025 净利率
科新机电300092.SZ93.4738.6064.0211.4860.2924.915.57蓝科高新601798.SH51.8228.22-88.406.7558.0213.33-12.93广厦环能920703.BJ20.2915.77154.175.4117.4043.8528.50锡装股份001332.SZ27.2774.23255.1615.3432.6632.1916.64兰石重装603169.SH-17.27104.50156.1857.91-17.5314.862.88均值48.2142.0925.838.13中值39.5545.3424.915.57永大股份920126.BJ--106.728.19-28.7313.03数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026 年6 月1 日，市盈率结算剔除负值）北交所新股申购报告
5、 风险提示
下游行业波动风险、客户集中度较高风险、市场竞争加剧风险。北交所新股申购报告《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。