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究
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证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明
[Table_Reportdate] 2026年09月17日
[Table_invest]
增持（维持）
报告原因：业绩点评
[Table_NewTitle]
今创集团（603680）：结构优化推动盈
利提升，经营现金流显著改善
——公司简评报告
[Table_Authors] 证券分析师
商俭 S0630525060002
shangjian@longone.com.cn
[Table_cominfo] 数据日期 2026/09/16
收盘价 9.83
总股本(万股) 78,372
流通A股/B股(万股) 78,372/0
资产负债率(%) 27.53%
市净率(倍) 1.28
净资产收益率(加权) 7.34
12个月内最高/最低价 17.95/8.82
[Table_QuotePic]
[Table_Report] 相关研究
《今创集团（603680） ：净利润大幅
增长，费用成本持续优化 ——公司
简评报告》 2026.05.11
《今创集团（603680） ：业绩预增，
产品放量， 结构升级——公司简评报
告》 2026.01.22
[table_main]
投资要点
➢ 事件：盈利能力与现金流质量明显改善。2026年上半年公司实现营业收入22.56亿元，同
比下降10.16%； 实现归母净利润4.33亿元， 同比增长17.84%； 扣非归母净利润4.16亿元，
同比增长1.62%；经营活动产生的现金流量净额4.62亿元，同比增长139.71%；毛利率和
净利率分别为36.90%和19.23%，同比分别提升7.40pct和4.55pct。
➢ 业务聚焦带动毛利率提升， 汇兑损失影响财务费用。公司主动压降低效及亏损业务， 聚焦
核心和高毛利、高附加值产品；2026年上半年公司营业成本同比下降19.59%，降幅高于
收入，带动公司毛利率提升。公司报告期内销售、 管理、 研发和财务费用率分别为2.42%、
5.38%、4.05%和1.71%，同比分别+0.37pct、+0.35pct、+0.55pct和+2.17pct。财务费用
增加主要受汇兑损益由上年同期0.22亿元收益转为0.34亿元损失影响。
➢ 轨交主业短期承压，重工设备成为结构增量。 2026年上半年公司轨道交通设备主营收入
19.27亿元， 同比下降13.06%； 重工设备收入2.46亿元， 同比增长13.21%。公司依托轨道
交通主业的核心优势， 成功获取新车型多部类配套准入资质， 持续优化公司国际业务结构，
参与多个海外项目。同时，重工板块凭借产品矩阵的完善与市场竞争力的提升，港口机械
在内港抓取料机基础上，新增抓斗桥门式卸船机、集装箱岸桥等产品，进一步完善全场景
港口起重产品体系实现营收、利润双增长，进一步增强公司盈利能力。
➢ 智能化、绿色化产品矩阵持续拓展，数智管理夯实降本基础。公司推进AI视频分析、智能
显示、轻量化环保材料、电动旋转座椅及新一代数字轨道等项目，并在港机和新能源特种
车辆领域推出新产品；同时，公司以数字化智慧管理为支撑，完善全维度成本核算、项目
全生命周期跟踪和AI物料计划系统，有望提升供应链精准度，降低隐性成本与管理风险。
➢ 投资建议：公司自成立以来专注于轨道交通车辆配套产品的研发、生产、销售及服务，在
产品设计、材料运用、制造工艺等方面积累了丰富的行业经验，形成覆盖多品类的一站式
配套能力。全球轨道交通行业正处于技术迭代加速、竞争格局重塑的关键期，市场需求保
持稳健向好，对公司业绩带来支撑。根据行业和公司发展情况，我们调整公司业绩预测，
预计公司 2026-2028 年 归 母 净 利 润 分 别 为6.93/8.12/9.04 亿元（原 2026-2028 年预计
6.55/7.26/7.81亿元） ，对应PE为11.12/9.49/8.52倍，维持“增持”评级。
➢ 风险提示：市场需求波动风险；市场竞争加剧风险；海外业务经营风险。
[Table_profits] 盈利预测与估值简表
指标 2025A 2026E 2027E 2028E
营业总收入（百万元） 4,340.41 4,346.64 4,909.38 5,418.19
同比增长率（%） -3.53% 0.14% 12.95% 10.36%
归母净利润（百万元） 581.95 692.71 812.21 903.87
同比增长率（%） 92.65% 19.03% 17.25% 11.29%
EPS 摊薄（元） 0.74 0.88 1.04 1.15
P/E 13.24 11.12 9.49 8.52
资料来源：携宁，东海证券研究所（数据截取时间： 2026年09月16日盘后）
-44%
-30%
-16%
-2%
12%
26%
40%
54%
25-09 25-12 26-03 26-06
今创集团 沪深300
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公司简评
[Table_FinchinaDetail] 附录：三大报表预测值
资产负债表 利润表
单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E
货币资金 666 1028 1276 1601 营业总收入 4340 4347 4909 5418
交易性金融资产 207 297 247 207 营业成本 3027 2892 3255 3599
应收票据及账款 3378 3331 3565 3803 营业税金及附加 52 53 59 66
存货 1757 1338 1457 1584 销售费用 98 100 112 124
预付款项 66 68 75 82 管理费用 262 261 293 323
其他流动资产 408 273 271 276 研发费用 199 199 224 247
流动资产合计 6483 6334 6891 7553 财务费用 33 22 19 19
长期股权投资 365 393 417 436 资产减值损失 -72 -20 -15 -10
固定资产 823 781 732 677 信用减值损失 -53 -50 -40 -35
在建工程 19 16 14 10 投资收益 81 52 54 57
无形资产 253 239 226 213 公允价值变动损益 -8 0 0 0
商誉 1 1 1 1 其他经营损益 35 15 13 14
其他非流动资产 651 682 706 731 营业利润 652 817 958 1066
非流动资产合计 2110 2112 2096 2067 营业外收支 0 0 0 0
资产总计 8593 8446 8987 9621 利润总额 652 817 958 1066
短期借款 374 274 224 174 所得税费用 85 107 125 139
应付票据及账款 1572 1245 1311 1410 净利润 567 710 833 927
其他流动负债 649 509 521 538 少数股东损益 -15 18 21 23
流动负债合计 2595 2028 2056 2122 归属母公司股东净利润 582 693 812 904
长期借款 4 3 3 2 EPS（摊薄） 0.74 0.88 1.04 1.15
其他非流动负债 295 293 298 301 主要财务比率
非流动负债合计 298 296 301 303 2025A 2026E 2027E 2028E
负债合计 2893 2324 2357 2425 成长能力
归属于母公司所有者权益 5687 6091 6578 7121 营业总收入增长率 -3.5% 0.1% 12.9% 10.4%
少数股东权益 13 30 51 74 EBIT增长率 49.6% 34.8% 16.4% 11.1%
所有者权益合计 5700 6121 6630 7195 归母净利润增长率 92.7% 19.0% 17.3% 11.3%
负债和所有者权益总计 8593 8446 8987 9621 总资产增长率 -8.9% -1.7% 6.4% 7.1%
盈利能力
现金流量表 毛利率 30.3% 33.5% 33.7% 33.6%
单位：百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 销售净利率 13.1% 16.3% 17.0% 17.1%
经营活动现金流净额 704 1019 634 742 净资产收益率 10.2% 11.4% 12.3% 12.7%
投资 265 -137 5 -1 总资产收益率 6.3% 8.3% 9.6% 10.0%
资本性支出 9 -44 -39 -32
其他 78 -3 28 32 偿债能力
投资活动现金流净额 353 -184 -6 -1 资产负债率 33.7% 27.5% 26.2% 25.2%
债权融资 -924 -158 -46 -48 流动比率 2.50 3.12 3.35 3.56
股权融资 0 0 0 0 速动比率 1.76 2.39 2.58 2.75
其他 49 -308 -334 -369 估值比率
筹资活动现金流净额 -876 -466 -379 -416 P/E 13.24 11.12 9.49 8.52
现金流净增加额 179 362 249 325 P/B 1.35 1.26 1.17 1.08
资料来源：携宁，东海证券研究所（数据截取时间：2026 年 09 月 16 日盘后）
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公司简评
一、评级说明
评级 说明
市场指数评级
看多 未来 6 个月内上证综指上升幅度达到或超过 20%
看平 未来 6 个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间
看空 未来 6 个月内上证综指下跌幅度达到或超过 20%
行业指数评级
超配 未来 6 个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过 10%
标配 未来 6 个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间
低配 未来 6 个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过 10%
公司股票评级
买入 未来 6 个月内股价相对强于上证指数达到或超过 15%
增持 未来 6 个月内股价相对强于上证指数在 5%—15%之间
中性 未来 6 个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间
减持 未来 6 个月内股价相对弱于上证指数 5%—15%之间
卖出 未来 6 个月内股价相对弱于上证指数达到或超过 15%
二、分析师声明：
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻
辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。
本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其
在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。
署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。
三、免责声明：
本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅
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