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证券研究报告 | 2026年08月20日
优于大市汽车行业 2026年 8 月投资策略
宇树机器人上市在即，关注汽车板块财报行情
核心观点 行业研究·行业专题
汽车
优于大市·维持
证券分析师：唐旭霞 证券分析师：杨钐
0755-81981814 0755-81982771
tangxx@guosen.com.cn yangshan@guosen.com.cn
S0980519080002 S0980523110001
证券分析师：唐英韬 证券分析师：孙树林
021-61761044 0755-81982598
tangyingtao@guosen.com.cn sunshulin@guosen.com.cn
S0980524080002 S0980524070005
证券分析师：贾济恺 证券分析师：余珊
021-61761026 0755-81982555
jiajikai@guosen.com.cn yushan1@guosen.com.cn
S0980524090004 S0980525070004
市场走势
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
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即》 ——2026-07-31
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《汽车行业2026年7月投资策略-建议关注高增长低估值的出口
链行情》 ——2026-07-23
《汽车行业2026年6月投资策略-2026年5月全国乘用车批发销
量同比下降5%，看好自主乘用车出海加速》 ——2026-06-17
自主乘用车+重卡+客车+两轮车出海持续加速。国内整车企业持续推进渠道
建设、丰富产品矩阵，出海规模加速增长。乘用车端，2026年1-7月乘用车
出口数量同比增长72.5%，新能源乘用车出口277万辆，同比增长129%；重
卡端，额外受益于非洲、东南亚等地基建、物流需求提升及国内品牌对二手
欧美品牌持续替代，上半年出口23万辆，同比增长43%；客车端，随全球经
济恢复、出行需求改善及各类大型赛事、展会如期举办，2026年上半年国内
大中客车出口近3万辆，同比增长12%；两轮车端，中国品牌持续推进海外
渠道建设，上半年两轮燃油摩托车出口718万辆，同比增长18%。
销量跟踪：据乘联会，2026年7月全国乘用车零售146.1万辆，同比-20.9%，
环比-8.8%，1-7月累计1017.3万辆，同比-20.3%；7月全国乘用车厂商批
发225.2万辆，同比-0.2%，环比-4.5%；7月新能源乘用车零售95.1万辆，
同比-3.9%，环比下降5.8%；1-7月新能源乘用车零售566.8 万辆，同比
-12.5%；7月新能源车乘用车零售渗透率65.1%，同比+11.6pct，环比+2.1pct。
本月行情：7月 CS汽车板块下跌 0.63%，其中 CS 乘用车上涨 14.38%，CS
商用车上涨 5.16%，CS 汽车零部件下跌 9.7%，CS 汽车销售与服务上涨
8.18%，CS 摩托车及其它上涨 10.31%，同期沪深 300 指数下跌 7.86%，
上证综合指数下跌 6.4%，CS 汽车板块跑赢沪深 300 指数 7.23pct，跑赢
上证综合指数 5.77pct。
成本跟踪：总体来看，截至 2026年 8 月 10 日，浮法平板玻璃、铝锭类、
锌锭类价格分别同比去年同期-13.7%/+14.5%/+11.6%，分别环比上月同
期-1.1%/+4.5%/+3.8%。
库存：7 月汽车经销商综合库存系数为 1.48，环比-6.3%，同比+9.6%。
中国汽车经销商库存预警指数为 61.1%，同比+3.9pct，环比+3.9pct，
库存预警指数位于荣枯线之上。
市场关注：1）行业动态：宇树科技上市在即；国内车企陆续扩大海外产能
版图；2）市场关注：板块财报季行情、北美缺电链进展、人形机器人反弹
机会；3）新车：关注尊界 V680/V800、岚图追光 S、魏牌 V8X上市。
核心观点：中长期维度，自主崛起和电动智能趋势下，看好出海及产业升级
（机器人、智驾、AI等）的投资机会。
投资建议：中国制造崛起背景下，看好乘用车+重卡+客车+两轮车出海持续
加速，1）整车推荐：吉利汽车、宇通客车、中国重汽(H）；2）智能化：科
博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技；3）机器人：拓普集团、
三花智控、新泉股份、双环传动；4）国产替代：星宇股份、福耀玻璃、继
峰股份、地平线机器人-W、中原内配等。
风险提示：汽车供应链紧张、经济复苏不及预期、销量不及预期风险。
重点公司盈利预测及投资评级
公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE
代码 名称 评级 （元） （亿元） 2026E 2027E 2026E 2027E
0175.HK 吉利汽车 优于大市 17.82 1933 2.01 2.39 9 7
600066.SH 宇通客车 优于大市 28.69 635 2.71 3.07 11 9
600660.SH 福耀玻璃 优于大市 56.27 1469 4.03 4.65 14 12
601799.SH 星宇股份 优于大市 92.01 263 7.01 8.43 13 11
002448.SZ 中原内配 优于大市 12.39 73 0.95 1.07 13 12
资料来源：资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：收盘价为 2026 年8 月 16日数据

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2
内容目录
整车加速出海，2026 年叙事转换拐点 ..............................................5
丰田复盘：能源危机为高能效车型带来历史机遇 ............................................7
出海成为板块增长主引擎，乘用车迎来海外业务主导的拐点 ..................................9
投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇 ................................... 12
总量：向成熟期过渡，国内汽车销量低增速常态化 .........................................12
行情：脱钩趋势不改，结构性新动能有望驱动估值提升 .....................................14
投资建议：品牌化、全球化、智能化，迎接 AI浪潮下的产业升级机遇 ........................16
核心假设或逻辑主要风险 ...............................................................17
业绩预告、重要行业新闻与上市车型 ............................................. 18
业绩预告总结 .........................................................................18
中报业绩情况总结 .....................................................................19
重要行业新闻 .........................................................................20
8 月上市车型梳理 ..................................................................... 24
7 月汽车板块走势弱于大盘 ......................................................24
行业涨跌幅：汽车板块 7 月走势弱于大盘 .................................................24
估值：7月汽车板块整体较 6 月有所上升 ................................................. 26
数据跟踪 ..................................................................... 27
月度数据：7月全国乘用车市场批发 225.2 万辆，同比下降 0.2%，较上月下降 4.5%............ 27
周度数据：8月 1-9日，全国乘用车厂商批发 27.6万辆，较上月同期增长 2%..................30
主要车企销量方面：7月主要车企出海销量高速增长 ....................................... 31
库存：7月份汽车经销商综合库存系数为 1.48，同比提升 ...................................32
行业相关运营指标：7月原材料价格走势同比分化 ......................................... 32
汇率：欧元兑人民币、美元兑人民币汇率同比下降 .........................................33
公司公告 ..................................................................... 35
重点公司盈利预测及估值 ....................................................... 36

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3
图表目录
图1： 国内乘用车月度出口 .................................................................. 5
图2： 国内新能源乘用车月度出口 ............................................................ 5
图3： 重卡月度出口数据 .................................................................... 5
图4： 大中客车月度出口情况 ................................................................ 6
图5： 摩托车月度出口数据 .................................................................. 7
图6： 大排量摩托车月度出口数据 ............................................................ 7
图7： 1974年丰田第三代卡罗拉 ..............................................................7
图8： 1979年丰田第四代卡罗拉 ..............................................................7
图9： 丰田销量长周期复盘 .................................................................. 8
图10： 乘用车批发销量出海占比 ............................................................. 9
图11： 自主品牌代表车企出海占比 ........................................................... 9
图12： 综合型乘用车企合计海外营收及占比 ................................................... 9
图13： 综合型乘用车企分公司海外营收占比 .................................................. 10
图14： 2025年全球乘用车市场规模 ..........................................................11
图15： 宇通客车海外收入占比变化 .......................................................... 11
图16： 宇通客车行情走势 .................................................................. 11
图17： 中国汽车年销量及增速 .............................................................. 12
图18： 主要国家人均 GDP 及千人保有量 ...................................................... 14
图19： 主要国家人均公路里程及千人保有量 .................................................. 14
图20： 2018-2019年各月国内汽车销量增速与汽车板块估值 .....................................15
图21： 2025-2026年各月国内汽车销量增速与汽车板块估值预测 .................................16
图22： 汽车行业配置比例(%)............................................................... 24
图23： CS汽车 PE......................................................................... 26
图24： CS汽车零部件 PE ................................................................... 26
图25： CS乘用车 PE ....................................................................... 27
图26： CS商用车 PE ....................................................................... 27
图27： 2019年 1月-2026 年 7 月汽车单月销量及同比增速 ...................................... 28
图28： 2019年 1月-2026 年 7 月乘用车单月销量及同比增速 .................................... 28
图29： 2019年 1月-2026 年 7 月商用车单月销量及同比 ........................................ 28
图30： 2019年 1月-2026 年 7 月新能源汽车单月销量及同比 .................................... 28
图31： 2019-2026.07乘用车月度批发销量及同比增速 ..........................................28
图32： 2019-2026.07轿车月度批发销量及同比增速 ............................................28
图33： 2019-2026.07SUV月度批发销量及同比增速 .............................................29
图34： 2019-2026.07MPV月度批发销量及同比增速 .............................................29
图35： 2019年 1月-2026 年 7 月分月度新能源乘用车批发销量 .................................. 30
图36： 2026年 8月乘用车市场零售周度销量走势 ..............................................31
图37： 2026年 8月乘用车市场批发周度销量走势 ..............................................31

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证券研究报告
4
图38： 2020-2026年各月经销商库存预警指数 .................................................32
图39： 2020-2026年各月经销商库存系数 .....................................................32
图40： 浮法平板玻璃:4.8/5mm市场价格 ......................................................32
图41： 铝锭 A00 市场价格 .................................................................. 33
图42： 锌锭 0#市场价格 ....................................................................33
图43： 欧元兑人民币即期汇率 .............................................................. 33
图44： 美元兑人民币即期汇率 .............................................................. 33
表1： 中国汽车销量预测（万辆） ........................................................... 14
表2： 智能驾驶与人形机器人本质上都为 AI端侧应用 .......................................... 17
表3： CS 汽车板块业绩预告情况 .............................................................18
表4： CS 汽车板块业绩情况 .................................................................19
表6： 7 月汽车各版块市场表现 ..............................................................25
表7： 汽车行业上市公司近期表现（6月） ....................................................25
表8： 汽车板块企业涨跌幅前五名 ........................................................... 26
表9： 主要车企 2026年 7 月批发销量 ........................................................ 29
表10： 主要车企 7 月销量数据(台） ......................................................... 31
表11： 部分公司公告 ...................................................................... 35
表12： 重点公司盈利预测及估值 ............................................................ 36

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5
整车加速出海，2026 年叙事转换拐点
自主乘用车+重卡+客车+两轮车出海持续加速
从“出口”到“出海”，国内乘用车持续推进渠道铺设、新品（技术）投放。我
国汽车品牌出海的策略日益清晰完善，1）产能端：从 KD 组装到本地化生产、海
外并购，自主品牌在海外以建设 KD 组装为起步，逐步加大本土化产业链建设，以
整车企业为龙头，零部件与整车协同出海效果显著；2）渠道建设：自主整车出口
从买断模式基本全面转向经销模式，奇瑞等自主整车品牌建设海外本土化的商务
管控中心，全面监督当地提升销售服务网点的体系能力，渠道建设日益完善；3）
品类拓展：我国品牌逐步在海外加大产品投放，如比亚迪从最初的元 Plus 到后续
的唐、汉、宋以及腾势车型，逐步增强海外产品矩阵，提升竞争力。
2026年 1-7 月乘用车出口数量同比增长 72.5%。2026年国内乘用车出口月度销量
持 续 提 升 ， 根 据 中 汽 协 数 据 ， 1-7 月 国 内 乘 用 车 出 口 数 量 分 别 为
58.9/58.56/74.9/79.6/80.9/90.5/92.2 万 辆 ， 同 比 分 别 增 长
49%/58%/82%/85%/73%/80%/85%。国内车企渠道建设、品类拓展策略卓有成效。原
油价格高位震荡进一步催生海外新能源车需求，1-7 月，新能源乘用车月度出口
数 量 分 别 为 29.0/26.8/34.3/40.7/42.5/49.9/54.0 万 辆 ， 同 比 增 长
106%/124%/136%/112%/113%/153%/148%；7月新能源车占出口总量的 58.8%，较同
期增加 14个百分点。
图1：国内乘用车月度出口 图2：国内新能源乘用车月度出口
资料来源：wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：wind，国信证券经济研究所整理
2026年 1-6 月国内重卡出口同比增长 43%。根据汽车经理人协会数据，2025年海
外重卡市场总规模在 156万辆左右，较此前 154余万辆小幅扩容；独联体、非洲、
东南亚依旧是中国商用车出口核心阵地；当前非洲、东南亚等地仍处于发展中阶
段，基建、物流等需求持续提升，叠加中国品牌对二手欧美品牌的持续替代，当
地重卡市场仍有较大增长空间；同时中国车企积极攻坚欧盟市场，重汽集团等多
款高端产品处于认证中，欧洲市场未来有望实现实质性突破，我国重卡出海规模
预计持续增长。根据 KERUI 智库数据，2026 年 1-6 月，国内重卡出口数量 22.3
万辆，同比增长 43%。
图3：重卡月度出口数据

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证券研究报告
6
资料来源：第一商用车网，国信证券经济研究所整理
2026 年 1-7 月国内大中客车出口同比增长 14.4%。当下海外大中客年销量约 28
万辆，新能源渗透率 11%左右，对比国内具较高提升空间，且海外多国指定政策
促进新能源客车替换；随全球经济的恢复和公共交通出行需求的改善以及各类大
型赛事、展会如期举办，预计客车行业需求将会持续恢复性增长，同时在环境保
护要求、国际形象提升及新能源车辆技术不断进步、经济性不断提高等因素影响
下，海外新能源客车需求预计将快速增长，欧洲、拉美、东南亚等市场存在批量
订单机会。中国新能源车领跑全球，具备完善的供应链体系、成熟的产品设计、
强悍的成本控制能力等诸多优势，我国客车出口数量持续增长；根据中国客车信
息网数据，2026年 1-7月，大中客车出口接近 3.5万辆，同比增长 14.4%。
图4：大中客车月度出口情况
资料来源：中国客车信息网，国信证券经济研究所整理
2026年上半年两轮燃油摩托车出口 718万辆，同比增长 18%。全球摩托车销量占
比最高的区域主要是南亚&东南亚市场，其中印度、印尼、越南、泰国、马来西亚
等重点国家的摩托车销量总计接近 3000 万辆，其次是北美、南美、非洲等市场，
摩托车总销量都超过 200万辆，欧洲等市场摩托车销量在 100-200 万辆之间，中

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证券研究报告
7
东土耳其摩托车销量近年来快速提升。中国摩托车市场内需收缩，中国品牌具备
供应链、用户基础、丰富产品及高性价比优势，伴随春风动力欧洲代理权切换、
钱江摩托自主、隆鑫无极海外标杆市场策略，摩托车出口进入渠道加速新阶段，
出口数量持续攀升。2026年上半年两轮燃油摩托车出口 718 万辆，同比增长 18%，
占中国销售总量的 77%，同比提升 3pct；大排量（250cc）以上出口 31 万辆，同
比增长 15%，占中国销售总量的 60%，同比提升 7pct。
图5：摩托车月度出口数据 图6：大排量摩托车月度出口数据
资料来源：摩托车商会，国信证券经济研究所整理 资料来源：摩托车商会，国信证券经济研究所整理
丰田复盘：能源危机为高能效车型带来历史机遇
复盘现代史上三次石油危机，能源价格上涨中也伴随了以丰田和日系为代表的高
能效车型的崛起。
第一次石油危机：1973-1974 年，第四次中东战争，这一时期日本汽车工业，特
别是丰田等经济型车品牌，在美国市场实现历史性突破的转折点。第三代卡罗拉
成为明星产品，丰田在美渗透率从 3.5%提升至 5%。日系车在美份额从 6%提升至
9%。卡罗拉在随后十余年时间里长期处于全球单车销量第一位。
第二次石油危机：1979-1980，两伊战争期间，适逢第四代卡罗拉的新品周期，丰
田在美份额从 8.5%提升至 11.5%,日系车在美渗透率从 17%提升至 24%。
图7：1974年丰田第三代卡罗拉 图8：1979年丰田第四代卡罗拉
资料来源：汽车之家，国信证券经济研究所整理 资料来源：汽车之家，国信证券经济研究所整理

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8
第三次石油危机：1990-1991 年海湾战争，高油价持续时间较短，丰田渗透率进
一步攀升，在美份额从 23%提升至 24%。90 年代初，动荡局势引起衰退，丰田全
球销量经历了下滑，但三次石油危机已经使得丰田经济耐用形象深入人心。随着
丰田在北美产能落地、在华成立合资公司等举措，丰田在 1996到 2006年实现了
全球销量的持续高增。
图9：丰田销量长周期复盘
资料来源：丰田公告及财报，国信证券经济研究所整理
注：为保持长周期下数据连贯性，统计口径仅包含丰田和雷克萨斯两大品牌，不含大发与日野，下图同
复盘三次能源危机与丰田发展，可以看出：
1、能源危机对高能效车型有积极影响；
2、能源危机尽管通常短暂，但可以改变消费者心智，促进新进入者打破品牌壁垒，
并对汽车行业产生深远影响；
3、本土化生产对于车企的全球扩张至关重要。
我们认为，本轮地缘政治引起的全球油价上涨，有望成为我国新能源车出海的重
要历史机遇：
1、高油价持续时间尽管有不确定性，但会产生深远影响。短期上，海外部分地区
新能源车需求旺盛，用户订单和经销商库存管理有望推动二季度出海快速提升；
长期看，新能源车有望借机快速占领海外用户心智、打破现有品牌格局，为后续
的持续增长打开突破口。
2、国产新能源车产品力优势明显，在能源危机后有望持续保持竞争力。国产新能
源车智能化程度高、空间利用率强，且在动力、操控方面相比油车都具备优势，
随着经济性之外的优势被挖掘，国产新能源有望在能源危机后持续保持海外竞争
力。
3、车企积极布局新能源海外产能。BYD、吉利、奇瑞等自主品牌车企在欧洲、东
南亚、拉美等地积极布局新能源车产能，行业恰逢规模化、体系化出海变革期。

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9
4、油价回落后，预计电车加速出海的大势仍将长期维持。能源危机有望加强海外
各地对能源安全的考量，加速全球绿色能源转型；即便油价回落后，电车出海的
态势也有望长期保持。
出海成为板块增长主引擎，乘用车迎来海外业务主导的拐点
销量上看，乘用车出海占比显著提升，出海与内需销量的比例显著突破 1：4 的
临界点，2026 年 1-3 月乘用车出海与内需比例达到 1:2。行业层面上，乘用车 2025
年批发销量 3003 万辆，其中出口约 601万辆，出海占比 20%，与内需销量比例约
为 1:4；2026 年 1-3 月数据看，由于内需低迷，出海占比达到了 32.37%,出海内
需比例约为 1:2。从核心主机厂已披露数据来看，2026年一季度，奇瑞汽车海外
销量占比达到了 67%，海外销量已成主导；长城、BYD海外销量接近 50%；吉利出
海基数较低，2026年一季度出海同比高增，海外销量占比提升至 28.82%。
图10：乘用车批发销量出海占比 图11：自主品牌代表车企出海占比
资料来源：中汽协，国信证券经济研究所整理 资料来源：车企产销快报，车企公众号，国信证券经济研究所整理
营收上看，综合型乘用车企海外营收占比稳步提升，2025 年占比达到了 32.66%。
营收方面，参考 A+H 市场上市的综合型乘用车主机厂业绩，综合型主机厂 2025
年合计海外营收超 8000 亿，同比增长近 36%，占比达到了 32.66%，同比增长
7.48pct。
图12：综合型乘用车企合计海外营收及占比

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证券研究报告
10
资料来源：Wind,国信证券经济研究所整理
注：选取 BYD、吉利汽车、奇瑞汽车、长城、长安、上汽、广汽，其中2021年不含奇瑞数据
分公司看，奇瑞 2025年海外营收占比已过半，BYD海外营收占比高速增长，吉利
汽车 2025年出海未快速提升。2025年，BYD、吉利、长城、奇瑞、长安、上汽、
广 汽 海 外 收 入 占 比 分 别 为
38.65%/21.39%/41.59%/52.42%/16.89%/23.18%/17.63%。奇瑞长城海外营收占比
相对较高，奇瑞出海营收占比率先突破 50%；BYD 海外收入占比快速提升，2026
年有望进一步提升；吉利汽车 2025年出海尚未发力，2026年有望实现快速突破。
图13：综合型乘用车企分公司海外营收占比
资料来源：Wind,国信证券经济研究所整理

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11
市场空间方面，销量维度下，预计我国车企海外市场空间与国内市场保持同量级。
参考 Marklines 数据，2025 年全球乘用车销量约为 6600 万辆；剔除美日印韩和
我国本土销量，包含欧洲在内的可出口市场空间约为 3000 万辆，其中，欧盟 2025
年乘用车销量约为 1082万辆。考虑欧盟本土汽车工业强劲，自主品牌市占率天花
板假设为 35%（参考欧盟市场非欧系品牌的总市占率）；我国车企海外市场空间
预计在 2300 万量级，堪比内需市场空间。
图14：2025年全球乘用车市场规模
资料来源：Marklines，中汽协，国信证券经济研究所整理
注：全球及海外数据中，部分国家统计不完整或车型分类不明确，存在一定误差；我国乘用车销量及出海
数据采用中汽协批发销量口径；“可达市场”剔除了美日印韩地区销量和中国国内销量
利润端，乘用车行业海外单车盈利较高，预计海外市场利润空间数倍于国内市场
（我们预计海外单车利润平均是国内单车利润的 3-4 倍）；2026年乘用车板块有
望整体进入以海外利润为主导的叙事拐点。新能源车海外售价较高，利润垫丰厚；
国内市场竞争激烈，自主品牌车型海外盈利能力预计是国内盈利水平的数倍；乘
用车出海的销量市场规模与国内市场相同量级的情况下，海外市场的利润空间将
是国内市场的数倍。2025年，乘用车板块出海占比约 20%，出海与国内销量比例
约 1:4；2026 年，乘用车行业海外销量占比快速提升的情况下，板块整体有望进
入以出海利润为主导的拐点。
参考宇通客车，出海主导的叙事拐点带来投资机遇。宇通客车在 2023 年迎来出海
加速的拐点，彼时海外营收占比由2022年的28.65%加速增长至2023年的43.17%；
宇通客车出海逻辑主导的行情于 2023年初启动，至今已走出 6 倍涨幅。
图15：宇通客车海外收入占比变化 图16：宇通客车行情走势

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证券研究报告
12
资料来源：Wind,国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind,国信证券经济研究所整理
投资建议：1）综合型主机厂：推荐吉利汽车（出海增速快+高端化成功）、奇瑞
汽车（出海占比高+新能源转型）；2）新势力及中型主机厂，推荐具备重要合作
的小鹏集团（智能化优势+合作大众）、零跑汽车（合作 Stellantis）。
投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机
遇
总量：向成熟期过渡，国内汽车销量低增速常态化
中国汽车行业已经度过了销量增速最快的黄金十年（2000～2010年），总量从成
长期向成熟期过渡，行业增速放缓但长期的保有量、销量仍有空间，当前我国汽
车行业千人保有量为 224辆/千人，经过对人均 GDP 和人均公路里程的国家对比分
析，我们给予成熟阶段（发达国家汽车工业成长期进入成熟期平均年限 20 年左右）
国内汽车千人保有量 400辆/千人假设，对应汽车行业维持低个位数的增长。
随着中国汽车工业从成长期迈向成熟期，我国汽车的销量年化增速也逐年放缓，
个位增速将逐渐成为常态化，而在早期的汽车工业总量红利也将逐渐淡化。
2000～2010 年，中国汽车市场处于快速发展阶段，销量从 209 万辆提升至 1806
万辆，年均复合增速为 24%；2010～2025 年，中国汽车市场增速有所放缓，销量
从 1806 万辆增长至 3440万辆，年均复合增速约 4%。
图17：中国汽车年销量及增速

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资料来源：中汽协，国信证券经济研究所整理
从行业容量看，各国汽车千人保有量与人均 GDP强相关，与人均公路里程有较强
相关性。扣除异常值，人均 GDP越高的地区，汽车千人保有量越高，我国目前人
均 GDP约在全球平均水平，但汽车千人保有量（我国为 224 辆/千人）低于同等水
平的国家（泰国为 278辆/千人），且低于人均 GDP低于我国的国家，包括巴西、
墨西哥、马来西亚等；公路建设越完善的地区，汽车人均保有量越高，我国目前
人均公路里程略低于全球平均水平，但汽车千人保有量远低于同水平/低水平的墨
西哥、韩国、马来西亚、泰国、土耳其、韩国等。
参考国信证券汽车团队于 2019 年 7 月 23 日发布的《存量与增量：汽车行业空间
与机会》，给予成熟阶段国内汽车千人保有量 400 辆/千人假设。该报告对国内汽
车千人保有量作了详尽的全球对比和国内对比，并辅以多因素分析（人均 GDP、
人均公路里程、人口密度、公路里程密度）。根据千人保有量估算我国汽车行业
的长期保有量，采取的主要方法是比较海内外各国汽车千人保有量水平（这里要
考虑到各国差异性，经济发达程度、基建完善度、道路拥堵度等），得出我国汽
车保有量增长空间，再根据欧洲、亚洲、北美各地区发达国家的“汽车保有量/
销量”系数，给予国内长期系数预测，最后计算出国内长期汽车销量水平。测算
后我国汽车销量有望增长至 4000～4300 万辆/年（在现有销量基础上增长 42%～
53%）。考虑发达国家汽车工业成长进入成熟期平均年限 20年，销量年均复合增
速 2%，即国内汽车行业长期进入低个位数的增长。

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图18：主要国家人均GDP 及千人保有量 图19：主要国家人均公路里程及千人保有量
资料来源：CEIC，Wind，世界银行，statista，国信证券经济研究
所整理注：其中人均 GDP为 2021年数据
资料来源：CEIC，Wind，世界银行，statista，国信证券经济研究
所整理注：其中人均GDP为2021年数据
综合当前汽车行业产业趋势和政策环境，我们对 2026 年汽车行业总量进行研判：
参考中汽协数据，2024年我国汽车销量 3144万辆，同比增长 4.5%，2024 年我国
乘用车销量增速超过 5%，其中新能源乘用车销量增速超 35%，乘用车出海增速超
19%。2025 年，在以旧换新、省补、购置税等政策的刺激下，我国汽车销量实现
3440 万辆，同比增长 9.4%，产销量再创历史新高，连续 17年稳居全球第一，乘
用车销量同比增长 9.2%，其中新能源乘用车销量增速 26.4%，乘用车出海增速
21.9%，出口规模再上新台阶。
结合 2025年中汽协数据，以及前述讨论，2026年新能源汽车购置税全额免征政
策转为减半征收，在以旧换新及报废更新补贴力度也有所退坡的背景下，我们预
计 2026年预计汽车行业销量整体持平，新能源乘用车销量增速预计将有所放缓。
表1：中国汽车销量预测（万辆）
2024 YOY 2025 YOY 2026E YOY
我国汽车销量 3144 4.50% 3440 9.40% 3444 0.10%
1、乘用车销量 2756 5.80% 3010 9.20% 3005 -0.18%
其中:新能源乘用车 1229 35.80% 1554 26.40% 1787 15.00%
其中:乘用车出口 496 19.70% 604 21.90% 755 25.00%
2、商用车销量 387 -3.90% 430 10.90% 439 2.30%
资料来源：中汽协，国信证券经济研究所整理和预测注：批发销量口径
行情：脱钩趋势不改，结构性新动能有望驱动估值提升
我们 2026/1/22 发布的《汽车行业投资策略-复盘 20 年汽车行情，探寻总量红利
消退期的投资机遇》研究结果表明，长期来看汽车板块估值与销量增速存在较强
正相关性，且估值具有一定领先性，但 2019年以来汽车销量对行业估值的影响明
显弱化，行业估值与销量脱钩趋势显现。我们预测，2025～2026 年，AI 大模型和
具身智能的突破性进展将驱动汽车行业从传统制造业向具身智能进行产业升级，
整车及零部件企业有望实现从制造向具身智能的估值逻辑重塑，汽车板块行情将
再次出现大的结构性机会，预计将使汽车行情与销量增速的关联性进一步降低。
当前汽车板块估值与景气度的脱钩，与 2018 年底较为相似（都是购置税政策拐

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点年份，2018 年和 2026 年的乘用车销量增速均较前一年下行），因此我们以史
为鉴，借鉴 2018-2019 年的行情演绎，为未来 2026 年的汽车板块行情提供参考。
底部时间：我们曾在 2019年汽车行业年度投资策略《春耕秋收，静候下半年复苏》
中，探究了 2018 年景气度与估值的关系，发现：
 ①销量方面，汽车销量自 2018年 7 月以来开始下滑并呈现加速下滑趋势，11
月汽车销量增速达到 2018 年的最低值-13.9%，后续 2019 年销量增速持续为
负；
 ②估值方面，国内汽车汽配板块估值自年初即开始下滑，5-8 月是汽车汽配
行业估值下行最快速阶段，10月起估值基本稳住，11月汽车汽配行业估值开
始逆销量增速出现回升（幅度超过大盘），后续 2019 年尽管销量增速为负，
但估值持续提升；
 ③2018年汽车板块估值相对于汽车月度销量增速有 3 个月左右的领先性：汽
车板块估值在 2018年 11 月达到最低点，而汽车月度销量增速则在 2019年 1
月左右达到低点。
根据我们前文（图 16）对 2026 年乘用车月度销量的预测，2026 年 2 月预计会达
到销量增速的底部；而我们前文分析得到，长期看汽车估值相对汽车销量增速具
有 1个月左右的领先性。二者结合，参考 2018年情况，我们认为，2026年 Q1有
望是汽车全年行情的底部区间（仅为数据实证拟合预测观点，实际行情演进受宏
观政策、产业政策、技术迭代、车型周期等多维度干扰，不确定性较高）。
图20：2018-2019年各月国内汽车销量增速与汽车板块估值
资料来源：中汽协，wind，国信证券经济研究所整理
底部空间：我们从指数涨跌幅和估值两个角度来对比 2018 和 2025 年行情。
 指数涨跌幅方面，以中信汽车指数月收盘价作为数据，2018年 4 月（销量增
速开始下滑）汽车指数为 6261.37，2018年 11月（估值与景气度开始脱钩）
汽车指数 4953.61，板块跌幅为 20.89%。2025 年 9 月底的板块指数为
13964.02，截至 2025 年 12月 26日，汽车板块指数 13150.69，跌幅为 5.8%。
 估值方面，以中信汽车指数 PE（TTM）估值倍数作为数据，2018 年 4 月汽车
板块 PE（TTM）估值倍数为 18.4x，2018 年 11月汽车板块 PE（TTM）估值倍
数达到底部，为 14.84x。2025 年 9 月底的汽车板块 PE（TTM）估值倍数为

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35.56x，截至 2025 年 12月 26日，汽车板块的 PE（TTM）估值倍数为 32.7x。
综上，我们参考 2018年行情，认为 2026年 2 月汽车销量增速预计触底，26Q1或
为汽车行情磨底时间段，26Q2 起伴随汽车销量增速环比改善，4 月车展新车密集
出台、L3 智能驾驶政策陆续更新、叠加 AI+具身智能的突破，有望开启汽车板块
新一轮结构性行情。
图21：2025-2026年各月国内汽车销量增速与汽车板块估值预测
资料来源：中汽协，wind，国信证券经济研究所整理与预测
投资建议：品牌化、全球化、智能化，迎接 AI 浪潮下的产业升级
机遇
品牌化和全球化稳住基盘量利。新能源汽车进入成长期中后段，车企竞争白热化，
品牌化和全球化是反内卷的两条重要路径。品牌化：底层思路在于对细分赛道产
品的极致打磨形成品牌溢价，或以更高维技术建立壁垒（智能化等），看好鸿蒙
智行产业联盟及其产业链、小米汽车产业链公司。全球化：整车从“出口”到“出
海”，国产品牌后续出海增量支撑在于海外布局产能、渠道以及服务体系铺设、
新品和新技术的投放，此外，国内汽车零部件承接全球汽车工业数十年，生产工
艺和成本管控能力优秀，近年来逐步跟随客户进行属地化供货（北美、墨西哥、
欧洲、东南亚等），有望开拓新的增量市场，看好出海龙头车企 BYD 和两轮车企
业、国产替代优质零部件。
RoboX 元年时刻，AGI有望重塑汽车行业格局。智能驾驶是人工智能的重要应用场
景之一，用户基数大（全球 14 亿保有量汽车），具备广阔市场空间。政策支持叠
加技术突破（VLA-世界模型），智能驾驶即将从 co-pilot（L3-）升级至 agent
（L4）。以 Robotaxi/Robovan/Robotruck为代表的 L4 产业进入加速时刻，看好
智能驾驶运营侧-算法层-感知层-决策层-执行层增量部件投资机会。
机器人 2026 年量产时刻，产业链进入 EPS 兑现期。未来机器人行业预计将遵循
“专用场景—跨专用场景—通用场景”的落地路径，将产生多种形态。智能车是
专用场景机器人细分类别，车端零部件（电机、减速器、丝杠、软件、传感器、
轴承等）与机器人重合度高，较多车端 Knowhow 可沿用至机器人领域；大厂引领
（特斯拉、英伟达等）+技术迭代（FSD、AI大模型）+政策呵护三重催化下，2026
年是国内本体厂商上市元年，也是特斯拉 gen3机器人量产时刻，看好相关产业链

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环节投资机遇。
表2：智能驾驶与人形机器人本质上都为 AI端侧应用
替代 场景 数据 模型 商业模式
智能驾驶汽车 驾驶员 单一，驾驶场景 真实数据+虚拟仿真
（世界模型）
阶段式-端到端架构，
VLA 模型 ToB、ToC
人形机器人（工厂） 工人 单一，工业场景 真实数据+虚拟仿真
（世界模型）
阶段式-端到端架构，
VLA 模型 ToB
人形机器人（消费） 家政 复杂、高泛化性 真实数据+虚拟仿真
（世界模型）
阶段式-端到端架构，
VLA 模型 ToC
资料来源：国信证券经济研究所整理和绘制
核心假设或逻辑主要风险
第一，宏观经济下行，车市销量持续低迷，整车行业面临销量下行风险和价格战
风险，零部件行业面临排产减少和年降压力。
第二，新能源汽车替代传统燃油车后，部分机械式零部件行业（比如内燃机系统）
的消失。

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业绩预告、重要行业新闻与上市车型
业绩预告总结
截止 7 月下旬，CS汽车板块合计 79 家公司披露 2026年中报业绩预告，其中扭亏
9 家、预增 14 家，首亏&续亏合计约 36家，其中一汽解放、涛涛车业、继峰股份、
宁波华翔、金龙汽车等标的业绩高增。
表3：CS汽车板块业绩预告情况
板块 证券代码 证券简称 预告类型 披露日期 预告净利润（亿元） 预告净利润同比增幅
乘用车板块
600418.SH 江淮汽车 续亏 2026-07-09 -7.4~-7.4 +4.25%~+4.25%
601238.SH 广汽集团 续亏 2026-07-11 -45.7~-40.6 -80.05%~-59.95%
600733.SH 北汽蓝谷 续亏 2026-07-14 -19.7~-17.7 +14.65%~+23.32%
601127.SH 赛力斯 首亏 2026-07-13 -18~-15 -161.2%~-151%
000625.SZ 长安汽车 预减 2026-07-15 7.4~9.7 -67.7%~-57.66%
000572.SZ 海马汽车 续亏 2026-07-15 -1.1~-0.75 -47.61%~-0.64%
601633.SH 长城汽车 预减 2026-07-15 23.5~26 -62.92%~-58.97%
商用车板块
000800.SZ 一汽解放 预增 2026-07-14 2.7~3.2 +1273.64%~+1528.02%
600686.SH 金龙汽车 预增 2026-07-15 2.76~2.76 +137.44%~+137.44%
000868.SZ 安凯客车 预减 2026-07-11 0.015~0.021 -91.85%~-88.58%
000957.SZ 中通客车 预增 2026-07-15 2.6~3.1 +36.56%~+62.82%
300201.SZ 海伦哲 预增 2026-07-15 1.2~1.32 +43.42%~+57.76%
600303.SH 曙光股份 续亏 2026-07-15 -1.4~-1.2 +3.61%~+17.38%
摩托车及其
他
301345.SZ 涛涛车业 预增 2026-07-02 5.2~5.6 +51.95%~+63.64%
000913.SZ 钱江摩托 预减 2026-07-15 0.9~1.1 -66.57%~-59.15%
603776.SH 永安行 续亏 2026-07-15 -0.16~-0.11 +75.56%~+83.2%
600818.SH ST 中路 续亏 2026-07-15 -0.20~-0.10 -145.04%~-22.52%
汽车零部件
002048.SZ 宁波华翔 扭亏 2026-06-27 6.1~6.9 +263.27%~+284.69%
603730.SH 岱美股份 预增 2026-07-10 4~4.3 +65.75%~+78.18%
002328.SZ 新朋股份 预增 2026-07-11 3.3~4.2 +298.77%~+407.52%
002488.SZ 金固股份 预增 2026-07-14 0.4~0.6 +32.14%~+98.21%
603197.SH 保隆科技 预增 2026-07-14 2.46~3 +82.56%~+122.64%
603997.SH 继峰股份 预增 2026-07-15 3.32~3.98 +115.78%~+158.67%
001365.SZ 天海电子 续盈 2026-05-15 3.05~3.37 -3.12%~+7.05%
300733.SZ 西菱动力 略增 2026-07-06 0.65~0.68 +16.36%~+21.73%
600653.SH 申华控股 续亏 2026-07-07 -0.2~-0.15 +66%~+75%
002536.SZ 飞龙股份 预减 2026-07-10 0.68~0.8 -67.69%~-61.98%
603586.SH 金麒麟 预减 2026-07-11 0.17 -83.96%~-83.96%
000980.SZ 众泰汽车 扭亏 2026-07-14 0.78~1.05 +152.75%~+171.01%
001260.SZ 坤泰股份 预减 2026-07-14 0.03~0.039 -86.37%~-82.29%
002806.SZ 华锋股份 续亏 2026-07-14 -0.276~-0.194 -273.15%~-162.29%
000901.SZ 航天科技 预减 2026-07-14 0.27~0.4 -69.65%~-55.04%
603178.SH 圣龙股份 扭亏 2026-07-14 0.12~0.16 +122.03%~+129.65%
605228.SH 神通科技 略增 2026-07-15 0.9~0.95 +40.02%~+47.8%
603917.SH 合力科技 首亏 2026-07-15 -0.09~-0.03 -191.38%~-130.46%
600178.SH 东安动力 首亏 2026-07-15 -0.088~-0.059 -324.49%~-250.51%
600081.SH 东风科技 预增 2026-07-15 0.85~0.9 +97%~+109%
002434.SZ 万里扬 预减 2026-07-15 0.7~0.8 -74.69%~-71.07%
600841.SH 动力新科 扭亏 2026-07-15 0.7~0.9 +123.28%~+129.93%
603390.SH 通达电气 预增 2026-07-15 0.7~0.88 +120.59%~+177.31%
002190.SZ 成飞集成 续亏 2026-07-15 -0.67~-0.47 -349.04%~-215%
002553.SZ 南方精工 预减 2026-07-15 0.52~0.75 -77.34%~-67.32%
605333.SH 沪光股份 预减 2026-07-15 0.52~0.59 -81.19%~-78.66%
605068.SH 明新旭腾 续亏 2026-07-15 -0.52~-0.35 -76.93%~-19.08%
603121.SH 华培动力 首亏 2026-07-15 -0.05~-0.035 -124.78%~-117.35%
603085.SH 天成自控 预增 2026-07-15 0.48~0.58 +106.27%~+149.24%
603335.SH 迪生力 续亏 2026-07-15 -0.47~-0.35 +18.68%~+39.45%
603161.SH 科华控股 首亏 2026-07-15 -0.045~-0.03 -108.09%~-105.4%

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002101.SZ 广东鸿图 预减 2026-07-15 0.365~0.413 -68.01%~-63.81%
603089.SH 正裕工业 首亏 2026-07-15 -0.35~-0.285 -129.54%~-124.05%
600960.SH 渤海汽车 首亏 2026-07-15 -0.035~-0.028 -101.16%~-100.93%
002448.SZ 中原内配 预增 2026-07-15 3.39~3.63 +45.11%~+55.39%
002921.SZ 联诚精密 扭亏 2026-07-15 0.03~0.045 +124.94%~+137.41%
002965.SZ 祥鑫科技 首亏 2026-07-15 -0.3~-0.15 -126.69%~-113.34%
605151.SH 西上海 扭亏 2026-07-15 0.289~0.35 +507.4%~+593.4%
000981.SZ 山子高科 预减 2026-07-15 0.28~0.42 -87%~-80%
002813.SZ 路畅科技 续亏 2026-07-15 -0.28~-0.15 +39.8%~+67.75%
603286.SH 日盈电子 续亏 2026-07-15 -0.25~-0.18 -42.87%~-2.87%
000678.SZ 襄阳轴承 续亏 2026-07-15 -0.245~-0.245 -57.76%~-57.76%
603348.SH 文灿股份 首亏 2026-07-15 -2.4~-1.8 -1930.66%~-1473%
603376.SH 大明电子 预减 2026-07-15 0.235~0.335 -79.45%~-70.71%
002662.SZ 峰璟股份 预减 2026-07-15 0.22~0.33 -80.35%~-70.53%
600676.SH 交运股份 扭亏 2026-07-15 0.216~0.216 +135.16%~+135.16%
603306.SH 华懋科技 预减 2026-07-15 0.21~0.32 -84.53%~-76.8%
002355.SZ 兴民智通 续亏 2026-07-15 -2.1~-1.6 -5.83%~+19.36%
603982.SH 泉峰汽车 续亏 2026-07-15 -2~-1.7 -19.7%~-1.75%
002870.SZ 香山股份 首亏 2026-07-15 -0.185~-0.13 -134.92%~-124.54%
000903.SZ ST 云动 续亏 2026-07-15 -1.8~-1.5 -25.97%~-4.97%
603768.SH 常青股份 扭亏 2026-07-15 0.165~0.202 +180.39%~+198.41%
605255.SH 天普股份 首亏 2026-07-15 -0.165~-0.11 -246.04%~-197.36%
002725.SZ 跃岭股份 首亏 2026-07-15 -0.1425~-0.095 -251.08%~-200.72%
002765.SZ 蓝黛科技 首亏 2026-07-15 -0.13~-0.07 -111.9%~-106.41%
603358.SH 华达科技 首亏 2026-07-15 -1.26~-0.63 -163.34%~-131.67%
603023.SH 威帝股份 首亏 2026-07-15 -0.121~-0.072 -2291.63%~-1404.11%
601279.SH 英利汽车 续亏 2026-07-15 -1.05~-0.7 -192.16%~-94.77%
001278.SZ 一彬科技 续亏 2026-07-15 -1~-0.75 -262.98%~-172.23%
资料来源：wind,国信证券经济研究所整理
中报业绩情况总结
截止 8 月 16 日，CS汽车板块合计 22 家公司披露 2026年中报业绩预告，单看 Q2，
其中业绩下滑的有 8 家，增长的有 14家，其中继峰股份、多利科技、贵航股份等
标的业绩高增。
表4：CS汽车板块业绩情况
证券代码 证券简称 26 中报披露日期 26H1营收 yoy 26Q2营收 yoy 26H1净利润 yoy 26Q2净利润 yoy
002863.SZ 今飞凯达 2026-08-15 30.5675 18.3% 16.6004 21.2% 0.4955 9.4% 0.2015 1.0%
600523.SH 贵航股份 2026-08-15 13.0488 5.8% 7.0919 10.5% 1.0324 18.0% 0.6105 24.5%
603809.SH 豪能股份 2026-08-15 14.9508 19.3% 8.0787 27.5% 1.8786 2.2% 0.8427 5.6%
603997.SH 继峰股份 2026-08-15 130.7769 24.3% 68.3590 24.6% 3.6504 137.3% 2.3341 372.3%
920000.BJ 安徽凤凰 2026-08-15 2.0912 3.9% 1.1861 7.5% 0.2793 -14.6% 0.1493 -27.6%
000599.SZ 青岛双星 2026-08-14 138.2897 508.8% 71.9977 533.3% 1.4295 -176.7% 1.0066 -222.7%
001311.SZ 多利科技 2026-08-14 24.6859 42.3% 13.5879 57.7% 1.6854 7.1% 1.0052 61.8%
920663.BJ 明阳科技 2026-08-13 1.8425 10.1% 1.0086 23.1% 0.4247 33.2% 0.2049 70.1%
603701.SH 德宏股份 2026-08-12 5.6508 36.6% 2.7835 23.4% 0.1225 23.2% 0.0390 -25.4%
600066.SH 宇通客车 2026-08-11 167.1853 3.7% 108.0915 11.3% 18.6741 -3.5% 12.0821 2.3%
603119.SH 浙江荣泰 2026-08-11 8.9838 56.9% 5.2226 70.5% 1.5015 21.7% 0.7836 22.6%
688612.SH 威迈斯 2026-08-11 28.6742 -3.1% 15.0378 -6.4% 2.8680 5.4% 1.5569 -9.1%
689009.SH 九号公司
-WD 2026-08-11 143.5784 22.3% 84.8787 28.0% 10.0834 -18.8% 8.0497 2.5%
300507.SZ 苏奥传感 2026-08-08 9.4689 -14.2% 5.0893 -5.8% 0.3273 -42.8% 0.1970 -31.9%
920247.BJ 华密新材 2026-08-08 2.3606 16.3% 1.2330 15.2% 0.2004 19.5% 0.0818 11.5%
002813.SZ 路畅科技 2026-08-07 1.5279 -16.4% 0.9317 -13.3% -0.2202 -52.7% -0.0355 -86.6%
603586.SH 金麒麟 2026-08-07 7.7493 -19.6% 3.7838 -14.8% 0.1729 -83.9% 0.0878 -73.1%
603468.SH 津富士达 2026-08-05 30.8759 19.1% 17.2660 24.7% 1.8853 -3.5% 1.0544 1.8%

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603179.SH 新泉股份 2026-08-04 80.1453 7.4% 43.7541 11.0% 4.1417 -1.9% 2.1067 0.8%
920454.BJ 同心传动 2026-08-04 0.7220 -11.6% 0.3616 -18.8% 0.1417 -0.5% 0.0669 -13.9%
002592.SZ ST 八菱 2026-07-31 3.6949 30.4% 1.7507 25.9% 0.5771 1.6% 0.3350 240.4%
605228.SH 神通科技 2026-07-23 8.2017 0.5% 4.0852 -13.8% 0.9252 43.9% 0.4609 -16.7%
资料来源：wind,国信证券经济研究所整理
重要行业新闻
1、行业动态
吉利汽车与福特成立西班牙合资公司，共享瓦伦西亚工厂产能进行本地化生产
2026年 7月 23日，吉利汽车控股有限公司(0175.HK，简称“吉利汽车”)与福特
汽车公司(简称“福特”)达成协议，双方将在西班牙瓦伦西亚工厂成立合资公司，
通过产能共享，为欧洲市场打造吉利及福特品牌的新能源汽车产品，加速推进吉
利欧洲本地化战略落地，促进瓦伦西亚地区经济发展。在获得监管批准后，该合
资公司将于 2027 年上半年正式投入运营，首款全新车型将于 2028年下线。
小马智行与 Uber 扩大合作，计划在欧洲五城部署超 2000辆 Robotaxi
盖世汽车获悉，8 月 14 日，小马智行与 Uber 联合宣布，将大幅扩展双方的战略
合作，计划在欧洲5个城市部署超过2000辆小马智行自动驾驶出租车（Robotaxi）。
此举标志着小马智行全球增长战略取得重要进展，也预示着欧洲自动驾驶行业将
迈入千辆级规模的新阶段。未来，合作将覆盖包括萨格勒布在内的 5 个欧洲城市，
各城市具体的落地计划将分阶段公布。除欧洲外，双方还将深化在中东地区的合
作，以扩大全球运营版图。
宇树科技：IPO 发行价 150.80元/股，8 月 10 日申购
香港万得通讯社报道，宇树科技 2026年 8月 6日公告称，首次公开发行股票并在
科创板上市的发行价格为 150.80元/股，对应 2025 年扣非前后孰低归母净利润的
市盈率为219.23倍，行业最近一个月静态市盈率38.56倍。本次发行数量4044.64
万股，占发行后总股本 10%，预计募集资金总额 60.99亿元。
星空芯片获头部新能源车企定点，地平线与博泰车联合作进入量产新阶段
地平线生态合作伙伴博泰车联近日获得国内一家头部新能源车企的定点，将作为
该车企全新车型平台的供应商，提供基于地平线星空®（HorizonStarry®）芯片
打造的高端 AI座舱方案。该项目被定义为行业首个采用纯国产舱驾一体芯片的高
端 AI座舱项目定点。地平线星空®芯片采用单芯片一体化设计，旨在打破传统智
驾与座舱的双域硬件壁垒，实现算力池化、系统统一和数据互通。
上半年全球车企销量榜：丰田蝉联榜首，中国军团突围
2026年上半年的全球汽车市场，在地缘冲突持续发酵、供应链屡遭扰动与电动化
转型步入深水区的多重变局中交出答卷。从已公布数据的国际主流车企来看，销
量格局呈现出显著分化：日系、德系、美系传统巨头普遍承压下滑，而部分中国
自主品牌及聚焦新兴市场的车企则实现逆势增长。
保时捷将与小鹏汽车联手，应对欧洲碳减排
据外媒报道，根据保时捷本月早些时候向欧盟委员会提交的一份文件，保时捷将
在 2026-2027 年与中国车企小鹏汽车建立碳排放合规池（emissions pool）。这
一变化意味着保时捷将退出大众集团现有的碳排放池，转而与小鹏汽车合作。小

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鹏目前在欧洲仅销售纯电动车型。此举也可能帮助大众集团降低整体碳排放水平。
西班牙拟批准上汽集团建厂项目
据外媒报道，西班牙国防部一名发言人表示，西班牙将批准中国上汽集团（SAIC）
在加利西亚地区建设汽车工厂的计划。上汽将在西班牙建设其欧洲首座名爵（MG）
品牌工厂，这也是其加速拓展欧洲市场、推进本地化战略的重要一步。今年 6 月，
上汽表示，该项目初期投资约 2 亿欧元（约合 2.17 亿美元），计划于 2028年投
产，年产能最高可达 12万辆。
佑驾创新联手云内动力推出行业首款真无图冷链无人车
8 月 12 日，由佑驾创新与云内动力共同开发的 L4级冷链无人车小竹 A6 Pro首批
下线仪式，在昆明云内动力生产基地顺利举行。云内动力董事长杨波、佑驾创新
副总裁郭龙等出席现场并见证了这一重要时刻。双方将成熟的冷链温控技术与无
图自动驾驶技术深度融合，打造出全新冷链无人车，重构冷链物流行业新标准。
本次冷链无人车正式下线，标志着双方构建的联合研发、一体化运营深度协同模
式全面迈入商业化落地新阶段，而小竹 A6Pro 也是行业首款实现量产落地的无图
L4 冷链无人车。
张雪机车完成新一轮融资，红杉中国 1.5 亿元入股
8 月 13 日，国产高性能摩托车品牌张雪机车（ZXMOTO）完成新一轮融资，红杉中
国参与投资。公司早期投资方高信资本也跟投了本轮，双方均未披露具体交易条
款。关于投资规模，高信资本创始合伙人兼董事长曹斌近期在公开访谈中给出了
具体数字：红杉中国本轮出资 1.5亿元，交易完成后张雪机车整体估值约 60 亿元。
宇树人形机器人累计生产下线约 18000台
8 月 12 日，宇树科技官方宣布，该公司旗下仿生双足人形机器人已累计生产下线
约 18,000台，该统计不包含其他类人形机器人或轮式底盘人形产品。今年以来，
宇树人形机器人放量速度持续加快。此前 6月，宇树宣布其主力走量机型 G1累计
下线已率先突破 11000台，而 2025年全年，其人形机器人下线量也不过 6500台。
至此次下线规模再次攀升，标志着宇树已脱离小批量试产阶段，进入稳定规模化
量产周期。
蔚来武汉换电站资产全面转由国资持有
8 月 12 日，蔚来能源与光谷交通集团在武汉举行首批合作充换电站交付仪式，双
方合作共建运营的首批 36 座充换电站正式完成交付。此次合作采用“国资合作方
持有资产+蔚来专业运营”模式，即相关充换电站资产由光谷交通集团持有，蔚来
能源负责运营。
华依科技携手真觉万象，布局北美头部数采设备供应链
近日华依科技赴深圳真觉万象交流，并确认双方将共同开拓北美机器人数采设备
市场。华依科技是国产高精度 IMU 核心厂商，当前正将机器人训练数采设备、人
形机器人本体作为公司未来重要的战略方向，进行重点布局。
研究：上半年中国人形机器人出货量全球占比超 97%
据彭博新闻社报道，美国市场调研机构 Smart Analytics Global（SAG）的最新
行业数据显示，2026 年上半年，全球人形机器人出货量约 19,100 台，是去年同
期 5,100 台的三倍有余。其中，中国人形机器人厂商出货量占全球总量的 97%以
上。在人形机器人这一新兴赛道，中国企业相较美国竞争对手已经建立先发优势。

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特斯拉 Semi 电动卡车正式进军法国市场
近日，特斯拉宣布正式进军法国市场，扩展其商用车业务至北美以外地区。特斯
拉已任命 Jean-William Dubal为法国特斯拉 Semi 上市推广业务拓展经理，他此
前负责法国地区企业客户关系管理。Dubal 在 LinkedIn上确认了新职位，并表示
将继续支持企业实现车队电动化转型。
岚图发布中国首款全地形智能底盘“虎踞”
岚图汽车在内蒙古阴山完成全地形穿越实测活动，同步公布旗下自研全域底盘“虎
踞”。“虎踞”定位国内首款面向新能源豪华城市 SUV打造的全地形底盘方案，
岚图针对不同车型使用需求，推出三款差异化版本：“虎踞 P”主打城市尊享舒
适，适配 MPV、家用舒适 SUV；“虎踞 A”为全地形均衡方案，兼顾城市通勤与重
度越野；“虎踞 D”是运动调校取向，侧重公路操控性能，适配运动型 SUV。
小鹏汽车第二代 VLA模型通过德国本地化验收
7月14日，小鹏汽车创始人何小鹏赴德国参与第二代VLA模型的本地化验收测试。
该模型已能有效识别复杂的欧洲交通标志，理解当地道路交规与路权体系，并适
应欧洲用户驾驶习惯。此次测试标志着第二代 VLA完成海外本地化验证的关键进
展。小鹏汽车成为国内首家使用同一套模型同时在中国和欧洲实现落地应用的车
企。
曹操出行首批 Robovan 无人物流车投入运营
7 月 15 日，曹操出行在长沙正式启动 Robovan商业化运营，首批无人物流车进入
真实城市场景投入运营；目前，曹操出行 Robovan 覆盖车辆销售、租赁及 RaaS
等多元商业模式，将无人物流车升级为可按需调用、持续运营的智能运力服务，
实现从一次性交付向持续运营的价值升级，可为客户提供更灵活、更高效、更具
成本优势的城市配送解决方案。长沙首站的运营初步验证了这一可复制的商业模
式，为 Robovan在更多城市复制推广奠定了基础。
美国加州推出 1.35 亿美元新能源汽车购车补贴政策
美国加利福尼亚州州长加文·纽森在阿拉米达县宣布，加州正式推出一项名为
“MyFirstEV”的新能源汽车购车补贴计划。该计划将拨款 1.355亿美元，为符合
条件的首次购车者提供最高 3500美元的即时补贴，预计将惠及约 7.3 万辆零排放
汽车的购买者。
2、政策相关新闻
深圳 2026营运货车报废更新细则发布
8 月 5 日，深圳市交通运输局正式发布 2026年老旧营运货车报废更新补贴工作通
告，落实国家及广东省设备更新与以旧换新政策要求，针对国三、国四排放标准
的柴油、天然气营运货车推出分级补贴，政策导向明确向新能源车型倾斜。本次
补贴划分三大申领场景，适配不同经营主体的更新节奏，覆盖淘汰、置换、新增
三类核心需求。
济南启动 5000 万元汽车购新补贴申报
济南市商务局于 8月 7日晚发布消息，2026年“马力全开·泉城购”汽车购新补
贴活动将于 8月 20日 10 时起正式启动申报。本次活动安排补贴资金 5000万元，
面向在济南参与活动的汽车销售企业购买非营运乘用车新车的个人和单位，不限
户籍及上牌地区，资金用完即止。补贴标准依据购车发票金额（不含税价）分为

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五档。该补贴适用于 2026年 7 月 15 日（含）之后开具《机动车销售统一发票》
的新购车辆，且不可与 2026年济南市汽车以旧换新（含报废更新和置换更新）补
贴政策叠加享受，每辆新车仅可享受一次补贴。
《智能网联汽车 自动驾驶系统安全要求》强制性国家标准正式发布
8 月 4 日，《智能网联汽车 自动驾驶系统安全要求》强制性国家标准正式发布，
拟于 2027年 7 月 1 日起正式实施。标准提出，一是健全企业全生命周期安全保障
机制，筑牢安全根基。标准要求车辆制造商从安全方针、风险管理、安全保证、
安全提升四个维度，建立覆盖产品设计开发、生产制造及部署后全过程的保障能
力，从源头降低自动驾驶系统潜在的安全风险。
西安汽车消费补贴政策升级 新车二手车都有补贴
据“西安发布”，8 月 1 日起，西安汽车消费补贴政策升级。个人消费者购买纳
入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车，按照购车发票价
格的 2%给予补贴，最高补贴 1 万元。对购买 2026 年新发布上市的新款新能源车
型新车：购车发票价格在 9 万元（含）—15 万元的，增加补贴 2000 元；购车发
票价格在 15 万元（含）以上的，增加补贴 3000元。个人消费者购买二手乘用车，
按照购车发票价格的 1.5%给予补贴，最高补贴 4000 元。本次汽车消费补贴政策
自 2026 年 8 月 1 日起执行，有效期至 2026年 10月 8 日，新能源汽车购新补贴以
购车发票时间或订单确立时间为准，补贴资金使用完毕即止。

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8 月上市车型梳理
表5：2026年 8月上市车型梳理
厂商 车型 厂商指导价 动力方面 级别 上市时间 类型
东风乘用车 东风风神 L8Y - 插电混动/纯电动 紧凑型 SUV 2026 年 08 月 21日上市 新车
上汽大众 ID.ERA 5S 11.99-14.99 万 插电混动 中型车 2026 年 08 月 21日上市 新车
北汽集团 享界 G9 43.98-55.98 万 增程式/纯电动 大型 SUV 2026 年 08 月 20 日上市 新车
上汽通用别克 至境 L7 17.39-21.99 万 增程式/纯电动 中大型车 2026 年 08 月 19 日上市 改款
奇瑞汽车 捷途山海 L7 PLUS 11.99-16.59 万 插电混动 中型 SUV 2026 年 08 月 18 日上市 改款
岚图汽车 岚图追光 S 22.39-27.39 万 纯电动 中大型 SUV 2026 年 08 月 15 日上市 新车
长城汽车 魏牌 V8X 23.98-31.58 万 插电混动 中大型 SUV 2026 年 08 月 14 日上市 新车
零跑汽车 零跑 D99 24.98-33.98 万 增程式/纯电动 MPV 2026 年 08 月 14 日上市 新车
比亚迪 秦 MAX 9.99-14.39 万 插电混动/纯电动 中型车 2026 年 08 月 13 日上市 新车
奇瑞汽车 风云 A9 10.99-16.19 万 纯电动 中型车 2026 年 08 月 12 日上市 新车
零跑汽车 零跑 A05 6.39-9.09 万 纯电动 小型车 2026 年 08 月 12 日上市 新车
阿维塔 阿维塔 07 L 22.99-27.99 万 纯电动 中大型 SUV 2026 年 08 月 08 日上市 新车
理想汽车 理想 i8 30.98-33.98 万 纯电动 中大型 SUV 2026 年 08 月 06 日上市 改款
江淮汽车 尊界 V680 64.80 万 增程式 MPV 2026 年 08 月 05 日上市 新车
江淮汽车 尊界 V800 76.60-101.60 万 增程式 MPV 2026 年 08 月 05 日上市 新车
奇瑞捷豹路虎 神行者 8 待公布 插电混动 中大型 SUV 2026 年 07 月 30 日上市 新车
长城汽车 长城 H10 待公布 插电混动 中大型 SUV 2026 年 07 月 31 日上市 新车
资料来源：太平洋汽车，国信证券经济研究所整理
7 月汽车板块走势弱于大盘
行业涨跌幅：汽车板块 7 月走势弱于大盘
26Q2 汽车行业主动基金重仓比例下降至近 5 年新低。我们选取 Wind 开放式基金
分类中的主动偏股型基金（包括普通股票型、偏股混合型与平衡混合型基金）重
仓比例计算标准为重仓持股市值/基金股票投资市值，2026Q2 汽车行业配置比例
降至 2.1%，环比-2.3pct，绒布-4.3pct，汽车行业处于低配阶段，预计随后续乘
用车需求逐步回暖（内需改善+出口放量），板块配置有望实现修复。
图22：汽车行业配置比例(%)
资料来源：wind，国信证券经济研究所整理
截至 7 月 31 日，7 月 CS 汽车板块下跌 0.63%，其中 CS 乘用车上涨 14.38%，CS
商用车上涨 5.16%，CS 汽车零部件下跌 9.7%，CS 汽车销售与服务上涨 8.18%，CS
摩托车及其它上涨 10.31%，同期沪深 300 指数下跌 7.86%，上证综合指数下跌

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6.4%，CS 汽车板块跑赢沪深 300 指数 7.23pct，跑赢上证综合指数 5.77pct；汽
车板块自 2026 年初至今下跌 17.93%，沪深 300 下跌 0.9%，上证综合指数下跌
3.44%，CS汽车板块跑输沪深 300指数 17.03pct，跑输上证综合指数 14.49pct。
表6：7月汽车各版块市场表现
代码 指数 月末价 一月内变动（%） 二月内变动（%） 三月内变动（%） 年初至今 六月内变动（%）
CI005013 CS 汽车 10953.87 -0.63 -13.07 -16.64 -17.93 -18.20
CI005136 CS 乘用车 II 17483.29 14.38 -7.32 -17.66 -23.21 -18.82
CI005137 CS 商用车 8767.86 5.16 -12.92 -8.21 25.22 8.33
CI005138 CS 汽车零部件 II 10082.76 -9.70 -17.53 -19.38 -24.34 -24.92
CI005139 CS 汽车销售与服务 II 983.27 8.18 -6.47 -14.71 -17.70 -20.51
CI005140 CS 摩托车及其他 II 6868.13 10.31 6.04 -5.36 -6.40 -2.10
882105.WI WIND 汽车与汽车零部件13060.94 -1.31 -12.53 -17.64 -22.50 -21.29
930997.CSI 新能源车 2576.08 -13.36 -18.12 -25.57 -15.19 -13.60
884162.WI 智能汽车指数 4188.08 -6.70 -13.86 -16.68 -20.18 -21.35
000300.SH 沪深 300 指数 4588.20 -7.86 -6.21 -4.56 -0.90 -2.51
000001.SH 上证综合指数 3832.26 -6.40 -5.81 -6.81 -3.44 -6.94
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：截止至6月30日
乘用车板块，比亚迪下跌 1.63%（7 月上涨 20.61%），长安汽车下跌 32.51%（7
月上涨 11.64%），长城汽车下跌 23.97%（7月上涨 14.01%），赛力斯下跌 48.03%
（7 月上涨 1.63%），理想汽车下跌 17.66%（7 月上涨 15.89%）；商用车板块，
宇通客车上涨 4.44%（7月上涨 20.1%），中国重汽上涨 40.99%（7 月上涨 18.96%）；
零部件板块，星宇股份下跌 18.53%（7 月上涨 9.47%），福耀玻璃下跌 5.93%（7
月上涨 18.36%），德赛西威下跌 22.23%（7月上涨 13.44%），伯特利下跌 23.97%
（7月上涨 5.19%），华阳集团下跌 15.69%（7月上涨 1.64%），科博达下跌 45.03%
（7月上涨 3.59%），爱柯迪下跌 30.48%（7 月下跌 7.98%），拓普集团下跌 39.15%
（7 月下跌 17.32%），旭升集团下跌 28.67%（7 月下跌 5.86%），新泉股份下跌
26.58%（7 月下跌 22.26%），广东鸿图下跌 25.39%（7 月下跌 3.65%）。保隆科
技下跌 21.17%（7 月上涨 3.69%），汽车服务板块，中国汽研下跌 9.66%（7 月上
涨 25.39%）。
表7：汽车行业上市公司近期表现（6 月）
公司 代码 月末收盘价 一月内涨幅 二月内涨幅 三月内涨幅 六月内涨幅 年初至今
乘用车 BYD 002594.SZ 95.77 21% 0% -7% 6% -2%
上汽集团 600104.SH 11.05 16% -8% -18% -20% -26%
长安汽车 000625.SZ 7.87 12% 1% -16% -28% -33%
长城汽车 601633.SH 16.81 14% 2% -14% -17% -24%
广汽集团 601238.SH 5.52 9% -9% -21% -30% -32%
赛力斯 601127.SH 62.25 2% -23% -29% -40% -48%
吉利汽车 0175.HK 19.80 17% 8% -11% 26% 14%
理想汽车 2015.HK 53.40 16% -8% -21% -19% -18%
小鹏汽车 9868.HK 50.60 0% -21% -17% -29% -36%
蔚来 9866.HK 38.82 0% -9% -21% 1% -5%
零跑汽车 9863.HK 39.96 16% 2% -16% -6% -18%
江淮汽车 600418.SH 26.27 2% -29% -45% -52% -47%
商用车 宇通客车 600066.SH 32.20 20% 0% -4% 11% 4%
中国重汽 000951.SZ 23.21 19% 11% 9% 26% 41%
零部件 星宇股份 601799.SH 99.20 9% -22% -19% -27% -19%
福耀玻璃 600660.SH 59.70 18% 13% 3% -1% -6%
DSXW 002920.SZ 92.45 13% -9% -10% -24% -22%
伯特利 603596.SH 26.13 5% -19% -15% -25% -24%
华阳集团 002906.SZ 25.37 2% -12% -14% -19% -16%
科博达 603786.SH 42.38 4% -12% -20% -38% -45%
玲珑轮胎 601966.SH 11.61 14% -3% -12% -23% -20%
骆驼股份 601311.SH 8.08 9% -3% -15% -11% -8%

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拓普集团 601689.SH 46.65 -17% -25% -22% -35% -39%
爱柯迪 600933.SH 13.60 -8% -12% -18% -27% -30%
三花智控 002050.SZ 37.53 -14% -18% -19% -26% -32%
银轮股份 002126.SZ 38.44 -23% -23% -16% 4% 2%
继峰股份 603997.SH 13.16 11% -5% 9% -10% -5%
旭升集团 603305.SH 11.41 -6% -23% -25% -36% -29%
新泉股份 603179.SH 38.60 -22% -26% -12% -38% -27%
上声电子 688533.SH 21.34 2% -13% -19% -34% -26%
均胜电子 600699.SH 20.60 -5% -21% -27% -26% -34%
精锻科技 300258.SZ 9.88 -10% -22% -12% -24% -31%
广东鸿图 002101.SZ 8.94 -4% 3% -8% -24% -25%
双环传动 002472.SZ 38.42 -7% -1% -2% -7% -18%
保隆科技 603197.SH 28.97 4% -8% -14% -21% -21%
汽车服务 ZGQY 601965.SH 14.70 25% -4% -7% -21% -10%
安车检测 300572.SZ 17.44 -39% -42% -43% -36% -39%
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：截止至6月30日
2026 年 7 月 CS 汽车板块内涨幅前五的公司分别是明新旭腾、中国汽研、中集车
辆、圣龙股份、北汽蓝谷；跌幅前五的公司分别是卡倍亿、华懋科技、祥鑫科技、
云意电气、嵘泰股份。
表8：汽车板块企业涨跌幅前五名
涨幅前五 跌幅前五
代码 名称 2026 年 7 月涨跌幅 代码 名称 2026 年 7 月涨跌幅
605068.SH 明新旭腾 29.53 300863.SZ 卡倍亿 -56.69
601965.SH 中国汽研 25.39 603306.SH 华懋科技 -44.18
301039.SZ 中集车辆 24.40 002965.SZ 祥鑫科技 -43.00
603178.SH 圣龙股份 24.33 300304.SZ 云意电气 -41.74
600733.SH 北汽蓝谷 23.61 605133.SH 嵘泰股份 -40.94
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：截止至7月31日
估值：7 月汽车板块整体较 6 月有所上升
汽车汽配板块估值从 19 年初逐渐回升。国内汽车销量 18 年 7 月以来开始下滑并
呈现加速下滑趋势，而国内汽车汽配板块估值自 18 年年初即开始下滑，2018 年
底至今估值基本稳定并逐渐回升。2021年受益于新冠疫情影响减退、新能源汽车
产销高速增长，汽车汽配估值水平持续走高，随后于 2021年四季度缓慢下行，延
续至 2022年 5 月。2022年 12 月随着板块下调，估值有所回调。
截至 7 月 31日，按最新口径，CS汽车 PE 值为 26.9倍，较上月 26.4倍有所上升；
CS 乘用车 PE 值为 31.5 倍，较上月 27.3 倍有所上升；CS 汽车零部件 PE 值为 26
倍，较上月 28 倍有所下降；CS商用车 PE值为 20.6倍，较上月 19.5倍有所上升。
图23：CS汽车 PE 图24：CS汽车零部件PE

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资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理
图25：CS乘用车 PE 图26：CS商用车 PE
资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理
数据跟踪
月度数据：7 月全国乘用车市场批发 225.2 万辆，同比下降 0.2%，
较上月下降 4.5%
乘联会统计：2026年 7 月全国乘用车市场零售 146.1 万辆，同比下降 20.9%，环
比下降 8.8%；今年以来累计零售 1017.3万辆，同比下降 20.3%；7 月全国乘用车
厂商批发 225.2 万辆，同比下降 0.2%，环比下降 4.5%；7 月新能源乘用车批发销
量达到 144.6 万辆，同比增长 21.3%，环比下降 2.8%；1-7 月新能源乘用车批发
销量达到 824.8 万辆，同比增长 7.6%；7 月新能源乘用车市场零售 95.1万辆，同
比下降 3.9%，环比下降 5.8%；1-7月新能源乘用车市场零售 566.8万辆，同比下
降 12.5%；7 月新能源车厂商批发渗透率 64.2%，较 2025 年 7 月提升 11 个百分点；
7 月新能源车在国内总体乘用车的零售渗透率 65.1%，较去年同期增长 11.6个百
分点，环比增长 2.1个百分点。
中汽协统计：2026年 7 月，汽车产销分别完成 257.3 万辆和 258.4万辆，环比分
别下降 6.8%和 8%，同比分别下降 0.7%和 0.3%。2026年 1-7月，汽车产销分别完
成 1756.7 万辆和 1760.2 万辆，同比均下降 3.7%，降幅上半年进一步收窄；2026
年7月，乘用车产销分别完成224.6万辆和226.8万辆，环比分别下降5.4%和5.6%，
同比分别下降 2.1%和 0.9%。2026年 1-7 月，乘用车产销分别完成 1497.7 万辆和

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1498.8 万辆，同比分别下降 5.5%和 5.4%。2026年 7月，商用车产销分别完成 32.8
万辆和 31.7 万辆，环比分别下降 15.4%和 22.5%，同比分别增长 10%和 3.5%。2026
年1-7月，商用车产销分别完成260万辆和261.4万辆，同比分别增长8.4%和7.7%。
2026年 7月，新能源汽车产销分别完成 157.6万辆和 156.1万辆，同比分别增长
26.8%和 23.7%。2026 年 1-7 月，新能源汽车产销分别完成 901.4 万辆和 900.7
万辆，同比分别增长 9.5%和 9.6%。
图27：2019年 1月-2026年 7月汽车单月销量及同比增速 图28：2019年 1月-2026年 7月乘用车单月销量及同比增速
资料来源：中汽协，国信证券经济研究所整理 资料来源：中汽协，国信证券经济研究所整理
图29：2019年 1月-2026年 7月商用车单月销量及同比 图30：2019年 1月-2026年 7月新能源汽车单月销量及同比
资料来源：中汽协，国信证券经济研究所整理 资料来源：中汽协，国信证券经济研究所整理
乘联会统计：7月全国乘用车厂商批发225.2万辆，同比下降0.2%，环比下降4.5%；
受出口暴增的促进激励，7月乘用车批发同比增速较零售增速高出20.7个百分点。
7 月自主车企批发 173.3 万辆，同比增长 9%，环比下降 3%。主流合资车企批发 31.5
万辆，同比下降 30%，环比下降 14%。豪华车批发 20.4万辆，同比下降 5%，环比
下降 3%。
图31：2019-2026.07乘用车月度批发销量及同比增速 图32：2019-2026.07轿车月度批发销量及同比增速

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资料来源：乘联会，国信证券经济研究所整理 资料来源：乘联会，国信证券经济研究所整理
图33：2019-2026.07SUV月度批发销量及同比增速 图34：2019-2026.07MPV 月度批发销量及同比增速
资料来源：乘联会，国信证券经济研究所整理 资料来源：乘联会，国信证券经济研究所整理
根据乘联会数据，2026年 7月，分厂商狭义乘用车批发销量排名：BYD汽车销量
41.1 万辆，同比 20.4%；奇瑞汽车销量 26.6 万辆，同比+23.8%；吉利汽车销量
24.8万辆，同比+4.4%。
表9：主要车企 2026年 7月批发销量
车企 7 月批发销量（辆） 同比 份额
BYD汽车 41.1 20.4% 18.2%
奇瑞汽车 26.6 23.8% 11.8%
吉利汽车 24.8 4.4% 11.0%
上汽乘用车 10.7 78.2% 4.7%
零跑汽车 10.1 102.0% 4.5%
特斯拉中国 9.4 37.8% 4.2%
长城汽车 9.2 1.6% 4.1%
长安汽车 8.6 -36.7% 3.8%
上汽通用五菱 8.2 2.3% 3.6%
一汽大众 6.7 -35.9% 3.0%
资料来源：乘联会，国信证券经济研究所整理
新能源乘用车方面，根据乘联会数据，7 月新能源乘用车生产达到 144.9 万辆，
同比增长 25.6%，环比增长 0.2%。1-7 月累计新能源乘用车生产达到 821.4 万辆，
同比增长 7.9%。7 月新能源乘用车批发销量达到 144.6 万辆，同比增长 21.3%，
环比下降 2.8%；1-7月新能源乘用车批发销量达到 824.8 万辆，同比增长 7.6%。
7 月常规燃油乘用车批发销量达到 81万辆，同比下降 24%，环比下降 8%。7 月新

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能源乘用车市场零售 95.1 万辆，同比下降 3.9%，环比下降 5.8%；1-7 月新能源
乘用车市场零售 566.8万辆，同比下降 12.5%。7 月常规燃油乘用车零售 51 万辆，
同比下降 41%，环比下降 14.2%；其中普通混合动力车型同比仅下降 4%，环比下
降 5%。7月新能源乘用车厂商出口 54.0万辆，同比增长 147.8%，环比增长 8.1%；
1-7 月新能源乘用车厂商出口 277.1 万辆，同比增长 128.5%，7 月常规燃油乘用
车出口 37.9 万辆，同比增长 42%，环比增长 1%。
图35：2019年 1月-2026年 7月分月度新能源乘用车批发销量
资料来源：乘联会，国信证券经济研究所整理
7 月新能源乘用车企业总体走势较强，比亚迪汽车纯电动与插混双驱动夯实自主
品牌新能源领先地位；以比亚迪汽车、吉利汽车、奇瑞汽车等为代表的狭义插混
表现持续较强。在产品投放方面，随着自主车企在新能源路线上“多线并举”策
略的实施，市场基盘持续扩大，新能源月度批发销量突破万辆的厂商达到 20家（同
比多 1 家，环比持平），占新能源乘用车总量 93.6%（上月 93.5%，去年同期 91.7%）。
其中，比亚迪汽车（410,612辆）、吉利汽车（156,568 辆）、奇瑞汽车（122,097
辆）、零跑汽车（101,267辆）、特斯拉中国（93,579辆）、上汽通用五菱（61,526
辆）、长安汽车（57,092 辆）、上汽乘用车（56,063 辆）、小鹏汽车（38,027
辆）、蔚来汽车（35,934辆）、长城汽车（34,645 辆）、小米汽车（31,267辆）、
理想汽车（30,468 辆）、东风汽车（24,664 辆）、极狐汽车（23,517 辆）、广
汽埃安（21,007 辆）、赛力斯汽车（20,588 辆）、上汽通用（12,662 辆）、广
汽丰田（12,002 辆）、大众安徽（10,079 辆）。国内新能源乘用车零售突破 2
万辆的企业品牌是：比亚迪汽车（223,461辆）、吉利汽车（105,526 辆）、零跑
汽车（83,698 辆）、长安汽车（59,907 辆）、上汽通用五菱（48,967 辆）、鸿
蒙智行（45,422 辆）、奇瑞汽车（39,079 辆）、蔚来汽车（35,842 辆）、上汽
乘用车（31,471 辆）、小米汽车（31,267 辆）、理想汽车（30,468 辆）、小鹏
汽车（28,327 辆）、特斯拉中国（27,249 辆）、长城汽车（24,483 辆）、广汽
埃安（24,103辆）、极狐汽车（23,517 辆）、东风汽车（21,396辆）。
周度数据：8 月 1-9 日，全国乘用车厂商批发 27.6 万辆，较上月
同期增长 2%
根据乘联会数据，8月 1-9日，全国乘用车市场零售 31.7万辆，同比去年 8 月同
期下降 22%，较上月同期下降 3%，今年以来累计零售 1,049 万辆，同比下降 20%；
8 月 1-9日,全国乘用车厂商批发 27.6万辆，同比去年 8月同期下降 24%，较上月

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同期增长 2%，今年以来累计批发 1,508.6 万辆，同比下降 5%；8 月 1-9 日，全国
乘用车新能源市场零售 19.5万辆，同比去年 8月同期下降 17%，较上月同期下降
4%，今年以来累计零售 586.4 万辆，同比下降 13%；8 月 1-9 日，全国乘用车厂商
新能源批发 19.5万辆，同比去年 8 月同期下降 5%，较上月同期增长 5%，今年以
来累计批发 844.3 万辆，同比增长 7%；8 月 1-9 日，全国乘用车市场新能源零售
渗透率 61.6%；8 月 1-9日，全国乘用车厂商新能源批发渗透率 70.9%。
图36：2026年 8月乘用车市场零售周度销量走势 图37：2026年 8月乘用车市场批发周度销量走势
资料来源：乘联会，国信证券经济研究所整理 资料来源：乘联会，国信证券经济研究所整理
主要车企销量方面：7 月主要车企出海销量高速增长
2026年 7月，BYD/吉利/奇瑞汽车/长城汽车/蔚来/小鹏/理想/零跑/岚图/小米的
销量分别为
419221/250161/276820/108067/35934/38024/30468/101267/13189/30000辆；环
比分别为+3.9%/+3.9%/+7.9%/+0%/-11.5%/-5.2%/-1.4%/+8.5%/-7.3%/-14.3%。
表10：主要车企 7月销量数据(台）
车企 2601 2602 2603 2604 2605 2606 2607 今年累计 当月同比 当月环比 累计同比
比亚迪 210051 190190 300222 321123 383453 403472 419211 2227722 21.76% 3.90% -11.17%
国内 110042 90039 180631 186581 223276 228575 239370 1258514 -9.37% 4.72% -35.94%
出海 100009 100151 119591 134542 160177 174897 179841 969208 124.30% 2.83% 78.39%
王朝海洋 177522 165013 262327 273448 330215 340863 350178 1899566 11.12% 2.73% -16.84%
方程豹 21581 17036 25926 29138 30186 35607 41213 200687 190.64% 15.74% 167.85%
腾势 6002 5501 7133 11250 16303 20352 19196 85737 68.76% -5.68% -4.20%
仰望 413 232 307 264 286 470 485 2457 43.07% 3.19% 83.91%
吉利汽车 270167 206160 233031 235164 237637 240799 250161 1673119 5.23% 3.89% 1.59%
国内 209661 145281 151392 151978 152493 137925 143498 1092228 -29.12% 4.04% -23.49%
出海 60506 60879 81639 83186 85144 102874 106663 580891 202.40% 3.68% 164.80%
新能源 123252 117488 127319 135591 133355 161449 160165 958619 23.09% -0.80% 12.08%
银河 82990 73125 82744 91001 81727 108206 107797 627590 13.42% -0.38% -2.46%
极氪 23852 23867 29318 31787 34377 35169 35837 214207 111.09% 1.90% 98.86%
领克 28877 27359 25426 22755 20732 15414 16382 156945 -39.81% 6.28% -13.46%
蔚来 27182 20797 35486 29356 37705 40597 35934 227057 70.98% -11.49% 67.98%
小鹏 20011 15256 27415 31011 32158 40126 38027 204004 3.57% -5.23% -12.78%
理想 27668 26421 41053 34085 33350 30895 30468 223940 -0.86% -1.38% -4.57%
零跑 32059 28067 50029 71387 81569 93376 101267 457754 102.01% 8.45% 68.42%
岚图 10515 8358 15019 15146 13003 14223 13189 89453 8.69% -7.27% 31.04%
小米 39002 20414 22418 36702 33030 34993 30000 216559 -1.10% -14.27% 14.79%
资料来源：公司公告，公司官方微信公众号，公司官网，国信经济研究所整理

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库存：7 月份汽车经销商综合库存系数为 1.48，同比提升
2026年 8月，中国汽车流通协会发布 2026年 7月“汽车经销商库存”调查结果，
7 月汽车经销商综合库存系数为 1.48，环比下降 6.3%，同比上升 9.6%。2026年 7
月汽车经销商库存预警指数为 61.1%，同比上升 3.9 个百分点，环比上升 3.9 个
百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。
图38：2020-2026年各月经销商库存预警指数 图39：2020-2026 年各月经销商库存系数
资料来源：中国汽车流通协会，国信证券经济研究所整理 资料来源：中国汽车流通协会，国信证券经济研究所整理
行业相关运营指标：7 月原材料价格走势同比分化
原材料价格指数：7 月铝锭、锌锭价格同比上升，浮法玻璃同比下降
截至 2026 年 8 月 10 日，浮法玻璃类的价格指数为 1095.6，环比 2026 年 6 月的
1108.2 下降 1.1%，同比 2025 年 7 月的 1268.9 下降 13.7%;截至 2026 年 8 月 10
日，铝锭类的价格指数为 23773.3，环比 2026 年 6 月的 22760 上升 4.5%，同比
2025年 7月的 20767.5上升 14.5%;截至 2026年 8月 10日，锌锭类的价格指数为
25374.2，环比 2026 年 6 月的 24454.3 上升 3.8%，同比 2025 年 7 月的 22746.3
上升 11.6%。
总体来看，截至 2026年 8 月 10 日，浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别同
比去年同期-13.7%/+14.5%/+11.6%，分别环比上月同期-1.1%/+4.5%/+3.8%。
图40：浮法平板玻璃:4.8/5mm市场价格

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资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
图41：铝锭A00 市场价格 图42：锌锭 0#市场价格
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
汇率：欧元兑人民币、美元兑人民币汇率同比下降
美国和欧洲是除中国以外世界上最大的两个汽车市场，中国汽配件绝大多数出口
销往美国和欧洲，美元和欧元兑人民币的走势直接影响中国汽配供应商的出口。
截至 2026 年 8 月 14 日，欧元兑人民币汇率为 7.80，同比-7.26%，环比+0.81%；
美元兑人民币汇率为 6.74，同比-6.04%，环比-0.43%。
图43：欧元兑人民币即期汇率 图44：美元兑人民币即期汇率

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资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理

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公司公告
近期（20260720-20260815），主要公司公告如下。
表11：部分公司公告
股票代码 股票简称 日期 公告类型 公告摘要
600699.SH 均胜电子 2026/8/14战略合作 兴银金融资产投资有限公司、中邮金融资产投资有限公司拟分别向公司控股子公司安徽均胜汽车安
全系统控股有限公司增资人民币 5 亿元与人民币 10 亿元。
603997.SH 继峰股份 2026/8/14项目定点 近期收到定点邮件，继峰座椅（福州）获得某头部主机厂的乘用车座椅总成项目定点，将为客户开
发、生产整车座椅总成产品。本项目预计 2027 年 6 月开始量产。
603129.SH 春风动力 2026/8/13其他公告
截至目前，公司累计收到美国关税及利息退回 3,860.79 万美元，按 2026 年 8 月 12 日美元兑人民
币汇率中间价 6.7882 折算为人民币 26,207.82 万元，考虑美国子公司所得税费用后预计影响公司
2026 年度净利润约人民币 18,345.48 万元，以上退税，按照具体到账时间利润影响主要在 2026 年
下半年。
300681.SZ 英搏尔 2026/8/13股权激励 计划拟授予激励对象的限制性股票数量为 1,300.00 万股，约占本激励计划草案公布日公司股本总
额 30,605.53 万股的 4.25%；主要围绕净利润 2026-2028 年期间进行考核。
605333.SH 沪光股份 2026/8/12投资合作
公司拟与普通合伙人上海东方证券资本投资有限公司、昆山市国科创业投资有限公司及其他有限合
伙人共同投资东证昆浦玉澄（昆山）产业投资合伙企业（有限合伙），认缴出资总额为人民币 16,000
万元，投资方式以股权投资为主，公司作为有限合伙人认缴出资2,000万元，占总出资份额的12.50%；
重点聚焦高端制造与新兴产业领域的股权投资，以更高水平推动公司高质量发展，助力产业链补链、
强链、延链、拓链。
600742.SH 富维股份 2026/8/11项目定点
长春富维集团汽车零部件股份有限公司收到某知名合资品牌主机厂的定点通知书，公司将作为客户
的零部件供应商，为其车型开发座椅产品。项目预计分别于 2027 年 10 月及 2028 年 1 月开始批量
供货。
301007.SZ 德迈仕 2026/8/7投资合作 公司拟以现金方式以人民币 20,651.11 万元购买德盈智投所持有上海数明的 25%股权。预计本次交
易完成后，公司将持有上海数明 25%的股权。
000589.SZ 贵州轮胎 2026/8/7其他公告
美国海关与边境保护局于 2026 年 4 月 20 日正式启动了退税工作，截至目前，NACTR 公司已累计收
到退回关税及利息合计 11,983,022.69 美元（其中关税 11,526,616.45 美元，利息 456,406.24 美
元），以 2026 年 8 月 6 日人民币汇率中间价 6.7895 折算，折合人民币约 81,358,732.55 元。
300893.SZ 松原安全 2026/8/6项目定点
近日与某欧洲汽车制造商客户签署《供货合同》。公司获得 S 客户 X 项目定点，公司作为合格供应
商将为 S 客户 X 项目在欧洲地区供货。此次定点项目具体情况如下：供货产品为方向盘和安全气囊，
生命周期 7 年，销售额折合人民币约 6.91 亿元。
603809.SH 豪能股份 2026/7/30投资合作 约定公司在泸州市江阳区投资建设“机器人关节减速器生产基地项目”，本项目计划投资 10 亿元，
建成后可形成年产 500 万件机器人关节减速器的产能。
603730.SH 岱美股份 2026/7/29其他公告 通过现金方式收购茸明汽车科技（上海）有限公司两名股东持有的 100%股权。
002448.SZ 中原内配 2026/7/25股权激励
公司推出股权激励计划，1）范围：占总股本 3.3%，激励新董事长薛总等。2）27 年收入增速不低
于 20%（目标值）（按照 26 年 47.06e 收入）；27 年收入增速不低于 18.5%（触发值）（按照 26 年
46.48e 收入）。
资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理

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证券研究报告
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重点公司盈利预测及估值
表12：重点公司盈利预测及估值
公司 公司 投资 2026/8/15 总市值 EPS PE
代码 名称 评级 收盘（元） （亿元） 2025 2026E 2027E 2025 2026E 2027E
0175.HK 吉利汽车 优于大市 17.82 1933 1.55 2.01 2.39 11 9 7
9868.HK 小鹏集团-W 优于大市 45.52 872 -0.61 -0.52 1.05 -75 -88 43
9863.HK 零跑汽车 优于大市 40.06 570 0.38 2.96 4.98 105 14 8
601799.SH 星宇股份 优于大市 92.01 263 5.69 7.01 8.43 16 13 11
600066.SH 宇通客车 优于大市 28.69 635 2.51 2.71 3.07 11 11 9
600660.SH 福耀玻璃 优于大市 56.27 1469 3.57 4.03 4.65 16 14 12
9973.HK 奇瑞汽车 优于大市 25.52 1482 3.27 3.69 4.38 8 7 6
603596.SH 伯特利 优于大市 26.44 237 1.46 2.43 3.1 18 11 9
002906.SZ 华阳集团 优于大市 26.30 138 1.49 1.89 2.35 18 14 11
603786.SH 科博达 优于大市 42.68 172 2.05 2.23 3.03 21 19 14
601966.SH 玲珑轮胎 优于大市 10.94 160 0.94 1.56 1.75 12 7 6
601311.SH 骆驼股份 优于大市 7.73 91 0.71 0.81 0.93 11 10 8
601689.SH 拓普集团 优于大市 49.51 860 1.6 1.93 2.36 31 26 21
002050.SZ 三花智控 优于大市 38.30 1612 0.97 1.15 1.35 39 33 28
002448.SZ 中原内配 优于大市 12.39 73 0.7 0.95 1.07 18 13 12
002126.SZ 银轮股份 优于大市 41.98 355 1.13 1.49 1.93 37 28 22
603997.SH 继峰股份 优于大市 12.34 157 0.36 0.6 0.84 34 21 15
603179.SH 新泉股份 优于大市 40.35 288 1.6 2.09 2.82 25 19 14
688533.SH 上声电子 优于大市 21.42 35 1.12 1.27 1.54 19 17 14
600699.SH 均胜电子 优于大市 20.84 323 0.86 1.19 1.38 24 18 15
002472.SZ 双环传动 优于大市 37.89 322 1.48 1.71 2.02 26 22 19
603197.SH 保隆科技 优于大市 30.40 65 1 1.78 2.15 30 17 14
002997.SZ 瑞鹄模具 优于大市 27.01 57 1.87 2.43 3.04 14 11 9
300893.SZ 松原安全 优于大市 16.13 76 0.77 1.64 2.2 21 10 7
603129.SH 春风动力 优于大市 284.99 437 10.98 15.02 19.54 26 19 15
605333.SH 沪光股份 优于大市 16.81 78 1.04 1.25 1.51 16 13 11
9660.HK 地平线机器人-W 优于大市 5.01 798 -0.71 -0.19 -0.07 -7 -26 -72
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理及预测

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告发布日后6到 12个月内的相对市场表现，也即报
告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数）
相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基
准。A股市场以沪深 300指数（000300.SH）作为基
准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；
香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场
以标普 500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数
（IXIC.GI）为基准。
股票
投资评级
优于大市 股价表现优于市场代表性指数 10%以上
中性 股价表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市 股价表现弱于市场代表性指数 10%以上
无评级 股价与市场代表性指数相比无明确观点
行业
投资评级
优于大市 行业指数表现优于市场代表性指数 10%以上
中性 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市 行业指数表现弱于市场代表性指数 10%以上
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