基础化工/化学纤维
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新乡化纤（000949.SZ）
2026年 10月 29日
投资评级：买入（维持）
日期 2026/10/28
当前股价(元) 5.37
一年最高最低(元) 8.91/4.17
总市值(亿元) 88.98
流通市值(亿元) 88.95
总股本(亿股) 16.57
流通股本(亿股) 16.57
近 3个月换手率(%) 185.91
股价走势图
数据来源：聚源
《Q2业绩继续同环比大增，看好双产
品景气持续上行 —公司信息更新报
告》-2026.8.31
《Q1业绩同环比大增，看好公司双产
品迎来量价齐升 —公司信息更新报
告》-2026.4.30
《Q4业绩超预期，看好公司氨纶与长
丝双轮驱动—公司信息更新报告》
-2026.4.9
Q3业绩环比微降，坚定看好双产品景气持续上行
——公司信息更新报告
金益腾（分析师） 张晓锋（分析师）
jinyiteng@kysec.cn
证书编号：S0790520020002
zhangxiaofeng@kysec.cn
证书编号：S0790522080003
⚫ Q3业绩环比微降，坚定看好双产品景气持续上行，维持“买入”评级
2026年前三季度，公司实现营业收入 68.32亿元，同比+19.02%；实现归母净利
5.47亿元， 同比+310.86%。Q3单季度， 公司实现营业收入 22.54亿元， 环比-4.57%；
实现归母净利润 2.03亿元，同比+187.83%，环比-11.23%。2026年以来，氨纶、
粘胶长丝扩产周期接近尾声，双产品供需格局向好，我们看好氨纶、粘胶长丝价
格将持续上涨，我们维持公司 2026并上调公司 2027-2028年盈利预测，预计公
司 202 6 - 202 8 年归母净利润分别为 8.1 5 、 13.1 4 （ +3. 63 ）、 16. 69 （ +5. 29 ） 亿元，
EPS分别为 0.49、0.79（+0.22）、1.01（+0.32）元，当前股价对应PE分别为 10.9、
6.8、5.3倍，维持 “买入”评级。
⚫ Q3氨纶、粘胶长丝价差均环比上涨，有力支撑公司 Q3业绩
根据百川盈孚、Wind数据，2026年 Q3，氨纶 40D平均价格为 28,183元/吨，环比
+1.20%，对应 2017年以来历史分位数的 9.09%；氨纶价差为 15,234元/吨，环比
+7.96%，同比+43.66%。尽管 Q3氨纶价差环比增长，但下游补库意愿较弱，行业
库存累积，或致公司氨纶销量减少，营业收入环比略降。Q3粘胶长丝价差均值
为 34,974元/吨，环比+0.34%、同比-0.85%。公司 Q3销售毛利率为 17.93%，环
比-1.64pcts，公司 Q3归母净利润环比仅略降。
⚫ 公司粘胶长丝产能有所减量，拟建氨纶产能，未来或迎来量价齐升行情
公司自 10月 12日起， 停产河南3.12万吨粘胶长丝产能， 获首期补偿金额5,123.34
万元，预计对公司 Q4业绩有正向贡献。同时公司正在建设 “年产 3万吨生物质
纤维素纤维项目”二期、三期工程，未来粘胶长丝产能减量有限。氨纶方面，公
司拟实施“年产 10 万吨功能性氨纶纤维项目一期工程” 。该工程的产品方案为
超细旦氨纶纤维年产能 5 万吨，根据
卓创资讯数据，预计于 2027年 1月投产。
未来氨纶、粘胶长丝行业新增产能有限，两者景气或持续上行，公司有望迎来量
价齐升行情。
⚫ 风险提示：产能出清不及预期、新建项目进展不及预期、原料价格波动风险。
财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 7,366 7,857 9,092 9,897 10,769
YOY(%) -0.2 6.7 15.7 8.9 8.8
归母净利润(百万元) 246 198 815 1,314 1,669
YOY(%) 682.5 -19.4 311.4 61.3 27.0
毛利率(%) 11.1 9.9 18.6 22.0 24.2
净利率(%) 3.3 2.5 9.0 13.3 15.5
ROE(%) 3.7 3.0 10.9 14.9 15.9
EPS(摊薄/元) 0.15 0.12 0.49 0.79 1.01
P/E(倍) 36.2 44.9 10.9 6.8 5.3
P/B(倍) 1.4 1.3 1.2 1.0 0.9
数据来源：聚源、开源证券研究所
-30%
0%
30%
60%
90%
120%
2025-10 2026-02 2026-06
新乡化纤 沪深300
相关研究报告
公
司
研
究
公
司
信
息
更
新
报
告
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源
证
券
证
券
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究
报
告
公司信息更新报告
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附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 4719 4863 7355 6613 9662 营业收入 7366 7857 9092 9897 10769
现金 1014 945 3088 2148 4844 营业成本 6552 7079 7404 7720 8163
应收票据及应收账款 1445 1648 1818 2015 2123 营业税金及附加 79 69 83 94 103
其他应收款 0 0 0 0 0 营业费用 31 32 39 43 46
预付账款 62 39 78 50 89 管理费用 221 278 394 337 385
存货 1872 1907 2046 2075 2282 研发费用 119 132 166 162 182
其他流动资产 326 325 325 325 325 财务费用 119 141 13 1 -56
非流动资产 8361 7801 8259 8272 8223 资产减值损失 -48 -26 -82 -49 -54
长期投资 215 213 209 206 203 其他收益 86 116 64 73 85
固定资产 7231 6916 7204 7112 7014 公允价值变动收益 -0 0 0 0 0
无形资产 273 266 284 307 306 投资净收益 -7 -0 -0 -0 -0
其他非流动资产 642 405 561 648 699 资产处置收益 0 0 0 0 0
资产总计 13080 12664 15614 14885 17885 营业利润 264 196 956 1540 1955
流动负债 3558 2968 4170 2673 4652 营业外收入 6 11 6 6 7
短期借款 819 856 856 856 856 营业外支出 12 3 5 6 7
应付票据及应付账款 1522 723 2126 581 2397 利润总额 258 203 956 1540 1956
其他流动负债 1217 1388 1188 1235 1399 所得税 14 6 143 231 293
非流动负债 2966 3004 3972 3440 2809 净利润 244 197 812 1309 1662
长期借款 2697 2758 3726 3195 2563 少数股东损益 -2 -1 -2 -4 -7
其他非流动负债 269 246 246 246 246 归属母公司净利润 246 198 815 1314 1669
负债合计 6524 5971 8142 6113 7461 EBITDA 1319 1285 1851 2524 2982
少数股东权益 58 0 -2 -7 -13 EPS(元) 0.15 0.12 0.49 0.79 1.01
股本 1700 1700 1700 1700 1700
资本公积 3107 3104 3104 3104 3104 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
留存收益 1841 2039 2817 4056 5607 成长能力
归属母公司股东权益 6498 6693 7473 8779 10437 营业收入(%) -0.2 6.7 15.7 8.9 8.8
负债和股东权益 13080 12664 15614 14885 17885 营业利润(%) 1500.4 -25.9 388.4 61.2 26.9
归属于母公司净利润(%) 682.5 -19.4 311.4 61.3 27.0
获利能力
毛利率(%) 11.1 9.9 18.6 22.0 24.2
净利率(%) 3.3 2.5 9.0 13.3 15.5
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 3.7 3.0 10.9 14.9 15.9
经营活动现金流 -269 252 2737 410 4117 ROIC(%) 3.8 3.4 6.8 9.8 11.2
净利润 244 197 812 1309 1662 偿债能力
折旧摊销 864 876 796 896 984 资产负债率(%) 49.9 47.2 52.1 41.1 41.7
财务费用 119 141 13 1 -56 净负债比率(%) 56.2 60.6 35.1 35.7 -0.9
投资损失 7 0 0 0 0 流动比率 1.3 1.6 1.8 2.5 2.1
营运资金变动 -1587 -1007 1098 -1821 1504 速动比率 0.7 0.9 1.2 1.6 1.5
其他经营现金流 85 44 18 25 23 营运能力
投资活动现金流 -744 -359 -1255 -909 -935 总资产周转率 0.6 0.6 0.6 0.6 0.7
资本支出 778 290 1257 912 938 应收账款周转率 5.4 5.1 5.2 5.2 5.2
长期投资 23 -71 3 3 3 应付账款周转率 5.5 7.6 6.5 7.1 6.8
其他投资现金流 12 3 -0 -0 -0 每股指标（元）
筹资活动现金流 712 196 660 -441 -487 每股收益(最新摊薄) 0.15 0.12 0.49 0.79 1.01
短期借款 7 37 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) -0.16 0.15 1.65 0.25 2.48
长期借款 170 61 968 -532 -632 每股净资产(最新摊薄) 3.92 4.04 4.51 5.30 6.30
普通股增加 234 0 0 0 0 估值比率
资本公积增加 621 -3 0 0 0 P/E 36.2 44.9 10.9 6.8 5.3
其他筹资现金流 -320 100 -308 91 145 P/B 1.4 1.3 1.2 1.0 0.9
现金净增加额 -284 96 2143 -940 2696 EV/EBITDA 9.7 10.2 6.3 4.8 3.0
数据来源：聚源、开源证券研究所
公司信息更新报告
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股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级
看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪
深 300指数（北交所基准指数为北证 50 指数）、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协
议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的） 、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提
醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建
议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投
资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
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