一、本周市场表现：公用事业板块表现劣于大盘
● 截至2月13日收盘，本周公用事业板块下跌1.2%，表现劣于大盘；沪深300上涨0.4%到4660.41；涨跌幅前三的行业分别是综合（15.3%）、计算机（4.3%）、电子（3.5%），涨跌幅后三的行业分别是纺织服饰（-2.8%）、食品饮料（-2.5%）、美容护理（-2.3%）。图 1：各行业板块一周表现（%）-4.0-2.00.02.04.06.08.010.012.014.016.018.0综合计算机电子传媒建筑材料通信机械设备国防军工煤炭有色金属汽车钢铁电力设备基础化工环保轻工制造建筑装饰家用电器房地产社会服务医药生物石油石化公用事业银行交通运输非银金融商贸零售农林牧渔美容护理食品饮料纺织服饰● 截至2月13日收盘，电力板块本周下跌1.13%，燃气板块下跌2.27%。各子行业本周表现：火力发电板块下跌0.23%，水力发电板块下跌2.06%，核力发电下跌1.62%，热力服务下跌0.56%，电能综合服务下跌1.35%，光伏发电下跌0.12%，风力发电下跌0.83%。图 2：公用事业各子行业一周表现（%）-2.50-2.00-1.50-1.00-0.500.00请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 7● 截至2月13日收盘，本周电力板块主要公司涨跌幅前三名分别为：
中闽能源（0.84%）、
华能国际（0.72%）、
南网储能（0.67%），主要公司涨跌幅后三名分别为：
南网能源（-9.57%）、
桂冠电力（-6.47%）、内蒙华电（-4.48%）；图 3：电力板块重点个股表现（%）-12.00-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.00中闽能源华能国际南网储能
龙源电力国电电力浙能电力华电国际申能股份三峡能源福能股份广州发展中国核电晋控电力上海电力川投能源湖北能源深圳能源粤电力A
华能水电浙江新能长江电力皖能电力国投电力中国广核江苏新能大唐发电新天绿能内蒙华电桂冠电力南网能源图 4：燃气板块重点个股表现（%）-6.00-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.003.00二、电力行业数据跟踪
1、 动力煤价格
● 长协煤价格：2月，秦皇岛港动力煤(Q5500)年度长协价为680元/吨，月环比下跌4元/吨。● 港口动力煤市场价：截至2月13日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价712元/吨，周环比上涨19元/吨。● 产地动力煤价格：截至2月13日，陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价765元/吨，周环比持平元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税) (Q5500) 609.7元/吨，周环比下跌18.2元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500) 572元/吨，周环比上涨5.00元/吨。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 8图 5：秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价（元/吨）200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.002018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-042025-082025-12图 6：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）图 7：产地煤炭价格变动（元/吨）0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.00● 海外动力煤价格：截至2月12日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格81.5美元/吨，周环比上涨5.25美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价104.05美元/吨，周环比上涨2.50美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价84.5美元/吨，周环比上涨2.00美元/吨。截至2月14日，纽卡斯尔NEWC指数价格113.9美元/吨，周环比持平美元/吨。截至2月13日，
广州港印尼煤(Q5500)库提价795.68元/吨，周环比上涨44.01元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价790.94元/吨，周环比上涨24.31元/吨。图 8：国际动力煤FOB 变动情况（美元/吨）图 9：广州港：印尼煤&澳洲煤库提价（元/吨）0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.002022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/072024/092024/112025/012025/032025/052025/072025/092025/112026/01库提价(含税):动力煤:印尼5500:广州港库提价(含税):动力煤:澳洲5500:广州港图 10：纽卡斯尔NEWC 指数价格（美元/吨）价 动力 煤 林车 价 大 煤 内蒙价 含税 煤 大 大 南动力煤 价洲 港动力煤 价理 港动力煤 价请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 90.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.002021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/082023/102023/122024/022024/042024/062024/082024/102024/122025/022025/042025/062025/082025/102025/12
2、 动力煤库存及电厂日耗
● 港口煤炭库存：截至2月13日，秦皇岛港煤炭库存545万吨，周环比下降18万吨。图 11：秦皇岛港煤炭库存（万吨）0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1● 内陆17省电厂库存、日耗及可用天数：截至2月12日，内陆17省煤炭库存8934.6万吨，较上周增加227.4万吨，周环比上升2.61%；内陆17省电厂日耗为314.8万吨，较上周下降60.9万吨/日，周环比下降16.21%；可用天数为28.38天，较上周增加5.2天。● 沿海8省电厂库存、日耗及可用天数：截至2月12日，沿海8省煤炭库存3234.8万吨，较上周增加34.1万吨，周环比上升1.07%；沿海8省电厂日耗为148.4万吨，较上周下降60.0万吨/日，周环比下降28.79%；可用天数为21.8天，较上周增加6.4天。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 10图 12：内陆17 省区煤炭库存变化情况（万吨）图 13：沿海8 省区煤炭库存变化情况（万吨）3000.004000.005000.006000.007000.008000.009000.0010000.0011000.001/12/1 3/14/15/16/17/18/19/1 10/1 11/1 12/11000.001500.002000.002500.003000.003500.004000.001/12/1 3/14/15/16/17/18/19/1 10/1 11/1 12/1图 14：内陆17 省区日均耗煤变化情况（万吨）图 15：沿海8 省区日均耗煤变化情况（万吨）150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.001/12/1 3/14/15/16/17/18/19/1 10/1 11/1 12/15.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.001/12/13/14/15/16/17/18/19/1 10/1 11/1 12/1图 16：内陆17 省区煤炭可用天数变化情况（天）图 17：沿海8 省区煤炭可用天数变化情况（天）5.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.001/12/13/14/15/16/17/18/19/1 10/1 11/1 12/10.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.001/12/13/14/15/16/17/18/19/1 10/1 11/1 12/1请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 11
3、水电来水情况
● 三峡水库流量：截至2月14日，三峡出库流量8050立方米/秒，同比下降4.39%，周环比上升0.50%。图 18：三峡出库量变化情况（立方米/秒）0.0010000.0020000.0030000.0040000.0050000.0060000.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1
4、重点电力市场交易电价
● 广东日前现货市场：截至2月13日，广东电力日前现货市场的周度均价为202.32元/MWh，周环比下降30.61%，周同比下降36.1%。● 广东实时现货市场：截至2月13日，广东电力实时现货市场的周度均价为279.80元/MWh，周环比上升7.30%，周同比下降10.0%。图19：广东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）图20：广东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）0.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001/12/1 3/14/15/16/17/18/19/1 10/1 11/1 12/10.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.001/12/13/14/15/16/17/18/19/1 10/1 11/1 12/1请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 12● 山西日前现货市场：截至2月12日，山西电力日前现货市场的周度均价为200.37元/MWh，周环比上升7.59%，周同比下降42.7%。● 山西实时现货市场：截至2月12日，山西电力实时现货市场的周度均价为208.93元/MWh，周环比上升21.82%，周同比下降15.4%。图21：山西电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）图22：山西电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）(200.00)0.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1(200.00)0.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001400.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1● 山东日前现货市场：截至2月15日，山东电力日前现货市场的周度均价为220.19元/MWh，周环比下降18.23%，周同比下降9.3%。● 山东实时现货市场：截至2月15日，山东电力实时现货市场的周度均价为199.80元/MWh，周环比下降23.27%，周同比下降6.1%。图23：山东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）图24：山东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）(200.00)0.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001400.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1(200.00)(100.00)0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1三、天然气行业数据跟踪
1、国内外天然气价格
● 国产LNG价格周环比下跌，进口LNG价格周环比下跌截至2 月13 日，上海石油天然气交易中心LNG 出厂价格全国指数为3759 元/吨（约合2.69 元/方），同比下降15.03%，环比下降5.20%；2025 年12 月，国内LNG 进口平均价格为490.97 美元/吨（约合2.46 元/方），同比下降14.99%，环比上升2.80%。截至2 月13 日，中国进口LNG 到岸价为10.72 美元/百万英热（约合2.76 元/方），同比下降27.24%，环比下降0.16%。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 13图25：上海石油天然气交易中心LNG 出厂价格全国指数（元/吨）图26：布伦特原油期货价&JCC 指数&LNG 进口平均价格0.001000.002000.003000.004000.005000.006000.007000.008000.009000.0010000.001/12/1 3/14/15/16/17/18/19/1 10/1 11/1 12/11,0001,2002022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-12LNG进 平均单价（美元/百万英热，左）布伦特原油期 结算价（美元/桶，右）日本原油鸡尾酒价格（美元/桶，右）图27：中国LNG 到岸价（美元/百万英热）● 欧洲TTF价格周环比下跌，中国DES价格周环比下跌，美国HH价格周环比下跌截至2 月12 日，欧洲TTF 现货价格为11.38 美元/百万英热，同比下降33.3%，周环比下降4.4%；美国HH 现货价格为3.43 美元/百万英热，同比下降8.0%，周环比下降31.3%；中国DES 现货价格为10.65 美元/百万英热，同比下降33.9%，周环比下降0.5%。图28：国际三大市场天然气现货价格（美元/百万英热）2022/10/62022/10/262022/11/152022/12/52022/12/252023/1/142023/2/32023/2/232023/3/152023/4/42023/4/242023/5/142023/6/32023/6/232023/7/132023/8/22023/8/222023/9/112023/10/12023/10/212023/11/102023/11/302023/12/202024/1/92024/1/292024/2/182024/3/92024/3/292024/4/182024/5/82024/5/282024/6/172024/7/72024/7/272024/8/162024/9/52024/9/252024/10/152024/11/42024/11/242024/12/142025/1/32025/1/232025/2/122025/3/42025/3/242025/4/132025/5/32025/5/232025/6/122025/7/22025/7/222025/8/112025/8/312025/9/202025/10/102025/10/302025/11/192025/12/92025/12/292026/1/182026/2/7洲TTF美国HH中国
2、欧盟天然气供需及库存
请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 14● 供给：欧盟天然气供应量周环比上升2026 年第5 周，欧盟天然气供应量61.9 亿方，同比上升13.4%，周环比上升1.4%。其中，LNG 供应量为29.2 亿方，周环比上升1.8%，占天然气供应量的47.1%；进口管道气32.7 亿方，同比上升9.7%，周环比上升1.1%，进口俄罗斯管道气3.963 亿方（占欧盟天然气供应量的6.4%）。2026 年1-5 周，欧盟累计天然气供应量305.8 亿方，同比上升11.6%。其中，LNG 累计供应量为146.9 亿方，同比上升22.0%，占天然气供应量的47.1%；累计进口管道气158.9 亿方，同比上升4.0%，累计进口俄罗斯管道气19.6 亿方（占欧盟天然气供应量的0.7%）。图29：欧盟天然气供应量（百万方）图30：欧盟LNG 进口量（百万方）4,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,00010 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52-1,0001,5002,0002,5003,0003,5001 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53图 31：2022-2025 年欧盟天然气供应结构（百万方）图32：2022-2025 年欧盟管道气供应结构（百万方）-1,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,00023W1管道气LNG请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 15● 库存：欧盟天然气库存周环比下降2026 年第5 周，欧盟天然气库存量为468.76 亿方，同比下降22.22%，周环比下降9.89%。截至2026 年2 月11日，欧盟天然气库存水平为35.2%。图 33：欧盟天然气库存量（百万方）图 34：欧盟各国储气量及库存水平200004000060000800001000001200001 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51最小值最大值25.2%52.3%25.7%17.6%40.8%39.7%39.2%58.4%35.3%58.0%43.8%24.2%31.7%26.2%48.6%16.5%76.7%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%110%0.020.040.060.080.0100.0120.0140.0160.0180.0200.0德国意大法国荷兰奥地匈牙捷克波兰洛伐克班牙马尼拉脱维丹麦比 时保加克 地葡萄牙储气量（TWh)库存水平● 需求：欧盟消费量（我们估算）同比上升，周环比上升2026 年第5 周，欧盟天然气消费量（我们估算）为113.3 亿方，周环比上升2.1%，同比上升26.0%；2026 年1-5周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为559.4 亿方，同比上升12.0%。图35：欧盟天然气消费量（我们估算）（百万方）-2,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00011 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51
3、国内天然气供需情况
● 需求：2025年12月，国内天然气表观消费量同比上升2025年12月，国内天然气表观消费量为385.70亿方，同比上升1.9%。2025年1-12月，国内天然气表观消费量累计为4265.50亿方，累计同比上升0.1%。● 供给：2025年12月，国内天然气产量同比上升，LNG进口量同比上升2025年12月，国内天然气产量为229.80亿方，同比上升5.4%。2025年12月，LNG进口量为848.00万吨，同比上升18.8%，环比上升22.2%。2025年12月，PNG进口量为497.00万吨，同比上升12.7%，环比下降0.8%。2025年1-12月，国内天然气产量累计为2618.90亿方，累计同比上升6.3%。2025年1-12月，LNG进口量累计为请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 166843.00万吨，累计同比下降10.7%。2025年1-12月，PNG进口量累计为5943.00万吨，累计同比上升8.0%。图36：国内天然气月度表观消费量（亿方）图37：国内天然气月度产量（亿方）150.00250.00350.00450.00550.00650.00750.00850.001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图 38：国内LNG 月度进口量（万吨）图39：国内PNG 月度进口量（万吨）200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00550.00600.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月四、本周行业新闻
1、 电力行业相关新闻
⚫国家发展改革委、国家能源局印发意见，围绕构建全国统一电力市场体系明确分阶段目标并部署四大改革任务。意见提出到2030 年基本建成、市场化交易电量占比达70%左右，到2035 年全面建成、实现电力资源多维价值市场反映与全国优化配置。核心任务包括：打破省际壁垒，推动跨省跨区与省内交易深度融合，探索组建全国电力交易中心；健全现货、中长期、辅助服务、绿证、容量及零售市场，形成价格发现、安全保供、灵活调节与环境价值兑现协同机制；推动煤电、新能源等发电侧全面入市，扩大用户直接参与范围，引导虚拟电厂等新型主体灵活参与并公平承担系统成本；统一市场规则、技术标准、信用制度与电价机制，强化自然垄断环节监管与跨部门协同治理，整治地方不当干预。同时，加强电力规划衔接、应急处置与市场评价，在党中央集中领导下确保改革落地。（资料来源：中华人民共和国中央人民政府网）⚫2025 年我国可再生能源发展实现历史性跨越，超额完成“十四五”非化石能源消费目标，建成全球最大且增速最快的绿色电力体系。全国可再生能源新增装机4.52 亿千瓦、同比增长21%，占电力新增装机的83%，累计装请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 17机达23.4 亿千瓦，占总装机比重突破60%。其中，风电、
太阳能发电新增4.38 亿千瓦，累计18.4 亿千瓦、占比47%，装机规模首次超过火电。全年可再生能源发电量3.99 万亿千瓦时、同比增长15%，占全部发电量38%，增量完全覆盖全社会用电增量，相当于每10 度电中近4 度为绿电。分类型看，水电累计装机4.5 亿千瓦，发电1.46 万亿千瓦时；风电累计6.4 亿千瓦，发电1.13 万亿千瓦时，利用率94%；光伏累计12 亿千瓦，发电1.17万亿千瓦时，利用率95%；生物质及光热发电装机分别达4743 万千瓦和182 万千瓦，发电量分别增长7%和32%。（资料来源：国家能源局）
2、 天然气行业相关新闻
⚫欧洲天然气库存降至低位。受持续极寒及供应扰动影响，2025 年1 月欧洲天然气日均净提取量达7.79 太瓦时，创五年新高，同期液化天然气进口量不足其半，整体库存快速降至50.36%，显著低于往年平均水平，部分国家库存告急引发市场警觉。基准天然气价格TTF 当月涨幅突破30%，库存水平跌至俄乌冲突以来最低，较近五年均值低13%，俄气警告储备异常下降将使欧盟面临短缺风险。由于当前库存明显偏低，夏季补库压力加大，叠加供暖需求持续与光伏季节性疲软，预计4 月储气率或仅余30%，创2022 年以来季末最低。供需紧张亦体现在2026 年夏季期货价格高于来年冬季。转机在于2024—2029 年全球液化天然气供应浪潮，国际能源署预计今年欧洲进口量将创新高，2026 年或超1850 亿立方米。此番危机根植于欧盟持续削减对俄能源依赖——俄气曾占需求约四成，布鲁塞尔计划2027 年彻底停运俄能源，俄方批评制裁为“自毁行为”。（资料来源：重庆石油天然气交易中心）五、本周重要公告【粤电力A】2026 年2 月11 日，广东电力发展股份有限公司控股子公司广东粤电靖海发电有限公司投资建设的惠来电厂5、6 号机组扩建工程（2×1000MW）项目6 号机组通过168 小时满负荷试运行，顺利实现并网投产，正式投入商业运营。至此，项目两台1000MW 超超临界二次再热燃煤发电机组全面建成投产。惠来电厂5、6 号机组扩建工程（2×1000MW）项目位于揭阳市惠来县，规划建设两台1000MW 超超临界二次再热燃煤发电机组，项目总投资80.50 亿元，预计年发电量可达88.4 亿千瓦时，项目机组综合能耗处于国内先进水平。【新天绿能】根据公司初步统计，2026 年1 月，本公司及子公司按合并报表口径完成发电量1,739,287.28 兆瓦时，同比增加15.25%。截至2026 年1 月31 日，累计完成发电量1,739,287.28 兆瓦时，同比增加15.25%。2026 年1 月，本公司及子公司按合并报表口径完成输/售气量72,310.45 万立方米，同比增加6.80%，其中售气量66,905.80 万立方米，同比增加8.49%；代输气量5,404.64 万立方米，同比减少10.47%。截至2026 年1 月31 日，累计完成输/售气量72,310.45 万立方米，同比增加6.80%，其中售气量66,905.80 万立方米，同比增加8.49%；代输气量5,404.64 万立方米，同比减少10.47%。【龙源电力】龙源电力集团股份有限公司2026 年1 月按合并报表口径完成发电量7,162,732 兆瓦时，较2025 年同期同比增长12.05%。本月风电发电量同比增长8.11%，太阳能发电量同比增长42.25%。。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 18六、投资建议和估值表⚫电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、
新集能源、浙能电力、申能股份、粤电力 A 等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：
东方电气；灵活性改造有望受益标的：
华光环能、
青达环保、
龙源技术等。⚫天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：
新奥股份、
广汇能源。表1：公用事业行业主要公司估值表股票名称（元）归母净利润（百万元）EPS（元/股）PE2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E华能国际6.97101351522315609163860.460.960.981.0315.157.307.126.77*国电电力4.630.550.360.410.468.4012.8611.2910.07华电国际4.850.560.590.640.698.668.197.617.06大唐发电3.630.160.350.380.4022.2810.259.669.09浙能电力4.960.580.570.590.598.558.778.408.40湖北能源4.530.280.340.320.3316.2013.1714.3413.81申能股份8.240.800.860.900.9010.279.579.149.14上海电力20.160.620.901.141.3532.6622.4017.7614.99内蒙华电4.690.340.360.380.4013.7913.0712.2211.60广州发展6.910.500.650.630.6613.9510.6011.0610.52*粤电力A4.760.180.170.220.2325.9128.0021.6420.70*皖能电力7.80.911.001.011.068.577.787.697.36*新集能源7.40.920.911.061.118.048.136.986.67长江电力324963376235330367751.331.441.501.5019.5818.0117.3017.30*国投电力12.780.870.900.930.9514.7414.2013.7413.45华能水电9.020.440.480.510.5320.5018.9217.8417.13川投能源13.850.931.001.061.0914.9013.8613.0812.67桂冠电力8.390.280.370.410.4330.2322.5020.6819.64中国广核3.831081410542114330.210.190.210.2317.9019.6718.3916.96中国核电8.5210058113610.460.470.490.5618.4018.3017.2415.29三峡能源4.080.210.240.260.2619.1117.1515.8215.82龙源电力15.570.750.750.820.8920.6620.7019.0117.41新天绿能7.30.400.480.650.7318.2515.2111.2310.00吉电股份6.840.380.270.310.3118.0025.1022.2422.24福能股份9.131.001.071.131.279.138.518.097.17中闽能源5.970.340.350.400.4617.4517.0114.8613.12南网储能13.460.350.440.510.5838.4630.4226.2223.21南网能源6.52-58-0.020.140.170.19-47.1439.5233.61东方电气31.860.941.191.401.5533.8926.7522.7720.59请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 19青达环保26.890.761.732.152.5035.3815.5812.5010.75
西子洁能18.860.580.560.650.7632.5233.5928.9224.97*新奥股份19.091.461.842.052.2713.0810.389.318.41*广汇能源5.410.450.550.650.7112.029.848.327.62
九丰能源43.062.472.372.703.0917.4318.1415.9713.93*
新天然气29.442.803.233.563.8410.519.118.277.67
蓝焰控股7.87-0.450.490.56-17.4916.0614.05-年2 月13 日）七、风险因素宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策的执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢等。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 20研究团队简介左前明，中国矿业大学博士，注册咨询（投资）工程师，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，中国价格协会煤炭价格专委会委员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长（主持工作），从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016 年6 月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究。2019 年至今，负责大能源板块研究工作，现任信达证券研发中心负责人。李春驰，CFA，CPA，上海财经大学金融硕士，南京大学金融学学士，曾任兴业证券经济与金融研究院煤炭行业及公用环保行业分析师，2022 年7 月加入信达证券研发中心，从事煤炭、电力、天然气等大能源板块的研究。高升，中国矿业大学(北京)采矿专业博士，高级工程师，曾任中国煤炭科工集团二级子企业投资经营部部长、下属煤矿副矿长，曾在煤矿生产一线工作多年，从事煤矿生产技术管理、煤矿项目投资和经营管理等工作。2022 年6 月加入信达证券研发中心，从事煤炭、钢铁及上下游领域研究。刘红光，北京大学博士，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员。曾任
中国石化经济技术研究院专家、所长助理，牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023 年3 月加入信达证券研究开发中心，从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作。郭雪，北京大学环境工程/新加坡国立大学化学双硕士，北京交大环境工程学士，拥有5 年环保产业经验，4 年卖方经验。曾就职于国投证券、德邦证券。2025 年3 月加入信达证券研究所，从事环保行业及其上下游以及双碳产业研究。邢秦浩，美国德克萨斯大学奥斯汀分校电力系统专业硕士，天津大学电气工程及其自动化专业学士，具有三年实业研究经验，从事电力市场化改革，虚拟电厂应用研究工作，2022 年6 月加入信达证券研究开发中心，从事电力行业研究。吴柏莹，吉林大学产业经济学硕士，2022 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事公用环保行业研究。胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。李睿，CPA，德国埃森经济与管理大学会计学硕士，2022 年9 月加入信达证券研发中心，从事煤炭和煤矿智能化行业研究。李栋，南加州大学建筑学硕士，2023 年1 月加入信达证券研发中心，从事煤炭行业研究。唐婵玉，香港科技大学社会科学硕士，对外经济贸易大学金融学学士。2023 年4 月加入信达证券研发中心，从事天然气、电力行业研究。刘波，北京科技大学管理学本硕，2023 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事煤炭和钢铁行业研究。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 21