请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远
公
司
研
究
太
平
洋
证
券
股
份
有
限
公
司
证
券
研
究
报
告
2026 年09 月26 日
银行点评
增持 /
上调
华夏银行(600015)
昨收盘:6.23
银行 股份制银行
华夏银行 2026 年中报点评：营收增速回升，加大减值计提力度
◼ 走势比较
◼ 股票数据
总股本/流通(亿股) 159.15/153.87
总市值/流通(亿元) 991.5/958.62
12 个月内最高 /最低价
(元)
7.52/6.12
相关研究报告
<<华夏银行： 加强成本管理维持业绩
稳中略升， 资产质量主要指标相对平
稳>>--2018-08-20
<<华夏银行业绩点评： 资产质量压力
大，中收增长强劲>>--2016-04-21
<< 华夏银行半年报业绩交流会纪
要>>--2015-08-14
证券分析师：夏芈卬
电话：010-88695119
E-MAIL：xiama@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190523030003
研究助理：何振涛
E-MAIL：hezt@tpyzq.com
一般证券业务登记编号：S1190126080006
事件：华夏银行于 8 月 28 日披露 2026 年半年度报告：报告期营业
收入 513.08 亿元、 同比+12.71%， 归母净利润93.65 亿元、 同比-18.35%，
加权平均净资产收益率 2.61%、同比-0.81pct；报告期末不良率 1.50%、
较上年末-5bp，拨备覆盖率 144.80%、较上年末+1.50pct。
利息净收入驱动营收提速，减值计提 力度加大。报告期利息净收入
345.58 亿元、同比+13.03%，占营业收入 67.35%；非利息净收入 167.50
亿元、同比+12.06%，占营业收入32.65%、占比同比-0.19pct。业务及管
理费 129.38 亿元、同比-2.02%，成本收入比25.22%、同比-3.79pct。信
用及其他资产减值损失 235.99 亿元、同比+58.49%，其中贷款减值损失
206.47 亿元、同比+66.17%。
对公贷款驱动扩表， 个贷规模延续收缩。报告期末资产总额、 负债总
额较上年末分别+5.23%、+5.60%，贷款、存款总额分别+7.92%、+7.86%。
信贷结构上，对公贷款占贷款总额 72.83%、占比较上年末+3.88pct；个
贷占比 23.50%、-3.72pct； 票据贴现占比3.67%、-0.16pct， 信贷投放向
对公倾斜。从个贷分项看，住房抵押贷款余额较上年末-2.45%，信用卡-
9.06%， 其他贷款-11.52%， 三类品种均收缩。行业投向上， 租赁和商务服
务业占贷款总额 22.79%、占比较上年末+2.22pct；水利、环境和公共设
施管理业占比 6.52%、+0.60pct； 制造业占比12.15%、+0.31pct， 为占比
提升最多的三个行业。科技型企业贷款、绿色贷款余额较上年末分别
+25.18%、+16.33%， 增速高于全行贷款总额增速。 存款端， 存款占负债总
额 56.08%、较上年末+1.17pct；活期存款占比 33.22%、+1.73pct，活期
化程度提升。
负债成本率降幅大于资产端， 净息差同比回升。报告期净息差 1.59%、
同比+5bp。生息资产收益率 3.11%、同比-31bp，其中贷款收益率 3.56%、
金融投资收益率 2.62%、 同业资产收益率1.70%， 同比分别-40bp、-26bp、
-36bp；计息负债成本率 1.49%、同比-34bp，其中存款成本率 1.34%、同
比-34bp，是成本率下行的主要贡献项，向中央银行借款成本率 1.63%、
同业负债及其他 1.55%、应付债务凭证 1.94%，同比分别-50bp、-37bp、
-19bp。
代理业务带动中收增长， 公允价值变动由负转正。报告期非利息净收
入同比+12.06%。手续费及佣金净收入同比+6.04%，分项看代理业务收入
同比+23.86%、占手续费及佣金收入32.58%、占比同比+5.27pct，为增速
最高项；托管及其他受托业务收入同比+7.32%、占比8.70%；信贷承诺同
比-6.31%、 占比11.98%； 银行卡业务收入同比-15.98%、 占比28.42%、占
比同比-6.69pct， 为降幅最大项。 其他非息收入中， 公允价值变动损益由
上年同期的净损失转为净收益；投资收益同比-34.18%。
对公不良改善，个贷不良为主要关注领域。 报告期末不良率 1.50%、
较上年末-5bp，关注类贷款占比2.64%、较上年末-3bp。分结构看，对公
贷款不良率 1.13%、 较上年末-29bp，个贷不良率 2.85%、 较上年末+74bp，
个贷余额较上年末-6.85%， 规模收缩与风险释放并行。分行业看， 批零业
(10%)
(4%)
2%
8%
14%
20%
25/9/26
25/12/7
26/2/17
26/4/30
26/7/11
26/9/21
华夏银行 沪深300
请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远
银行点评
P2
华夏银行2026 年中报点评：营收增速回升，加大减值计提力
度
不良率 3.55%、较上年末+13bp，在对公各行业中不良率最高；房地产业、
建筑业不良率较上年末分别-119bp、-72bp， 为改善幅度最大的两个行业，
租赁和商务服务业不良率 0.26%、 制造业1.79%，较上年末分别-11bp。报
告期末拨备覆盖率 144.80%、较上年末+1.50pct，贷款拨备率 2.17%、较
上年末-6bp，核心一级资本充足率 8.84%、较上年末-54bp
公司报告期营收增速回升， 费用端同比下行； 对公贷款稳步扩容，加
大减值计提推进风险出清， 对公不良改善。 预计公司2026-2028 年营业收
入为 985.07、1,036.53、1,081.45 亿元， 归母净利润为253.35、262.53、
272.85 亿元，每股净资产为21.12、22.37、23.66 元，对应9 月 23 日收
盘价的 PB 估值为 0.29、0.28、0.26 倍，上调至"增持"评级。
风险提示：宏观经济恢复不及预期；零售资产质量承压。
◼ 盈利预测和财务指标
2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入（亿元） 919.14 985.07 1,036.53 1,081.45
营业收入增长率(%) -5.39% 7.17% 5.22% 4.33%
归母净利（亿元） 272.00 253.35 262.53 272.85
净利润增长率(%) -1.72% -6.86% 3.62% 3.93%
摊薄每股收益（元） 1.62 1.50 1.56 1.62
市盈率（PE） 3.85 4.15 3.99 3.83
资料来源：携宁，
太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算
请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远
银行点评
P3
华夏银行2026 年中报点评：营收增速回升，加大减值计提力
度
财务预测摘要
人民币亿 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 财务指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
利润表 收入增长
净利息收入 620.63 629.48 677.08 718.34 754.15 净利润增速 4.98% -1.72% -6.86% 3.62% 3.93%
手续费及佣金收入 54.43 55.76 57.99 60.19 62.30 拨备前利润增速 5.32% -7.86% 9.98% 5.70% 4.34%
其他收入 296.40 233.90 250.00 258.00 265.00 税前利润增速 1.24% -4.75% -5.46% 3.62% 3.93%
营业收入 971.46 919.14 985.07 1,036.53 1,081.45 营业收入增速 4.23% -5.39% 7.17% 5.22% 4.33%
营业税及附加 10.69 10.84 10.84 11.40 11.90 净利息收入增速 -11.89% 1.43% 7.56% 6.09% 4.99%
业务管理费 289.54 281.33 285.67 297.49 310.38 手续费及佣金增速 -14.98% 2.44% 4.00% 3.80% 3.50%
其他业务成本 23.90 29.92 32.51 34.21 35.69 业务管理费用增速 -0.96% -2.84% 1.54% 4.14% 4.33%
营业外净收入 -0.63 -1.15 -0.66 -0.66 -0.66 其他业务成本增速 59.87% 25.19% 8.65% 5.22% 4.33%
拨备前利润 646.70 595.90 655.39 692.78 722.83
计提拨备 287.91 254.16 332.30 357.98 374.86 规模增长
税前利润 358.79 341.74 323.10 334.81 347.97 生息资产增速 2.32% 8.67% 5.90% 5.50% 5.03%
所得税 76.83 64.23 64.62 66.96 69.59 贷款增速 2.52% 8.86% 9.26% 8.03% 6.80%
净利润 276.76 272.00 253.35 262.53 272.85 同业资产增速 32.50% 71.07% 3.85% 3.85% 3.85%
证券投资增速 2.85% 4.06% 1.00% 1.50% 2.00%
资产负债表 计息负债增速 1.41% 8.52% 4.22% 5.35% 4.96%
贷款 23,133.56 25,184.16 27,516.90 29,726.83 31,749.15 存款增速 0.84% 10.32% 8.00% 7.20% 6.50%
同业资产 1,169.06 1,999.93 2,076.95 2,156.97 2,240.09 同业负债增速 -2.60% 14.31% 3.40% 3.31% 3.21%
证券投资 16,510.55 17,180.39 17,352.19 17,612.48 17,964.73 归属母公司权益增速 13.62% 9.33% 5.15% 4.76% 4.72%
生息资产 42,490.16 46,171.96 48,898.12 51,588.90 54,182.61
总资产 43,764.91 47,376.19 49,458.17 52,069.47 54,630.42 资产质量
存款 21,841.37 24,096.26 26,023.96 27,897.69 29,711.04 不良贷款率 1.60% 1.55% 1.47% 1.41% 1.37%
其他计息负债 17,672.21 18,783.91 18,667.13 19,186.37 19,707.66 不良贷款净生成率 1.08% 1.13% 1.04% 0.98% 0.95%
总负债 40,108.07 43,378.19 45,251.10 47,659.06 50,008.69 拨备覆盖率 161.89% 143.30% 142.76% 145.95% 150.06%
股东权益合计 3,656.84 3,998.00 4,207.08 4,410.41 4,621.73 拨贷比 2.59% 2.23% 2.09% 2.06% 2.06%
资本
利率指标 资本充足率 13.44% 13.16% 12.90% 12.84% 12.83%
净息差(NIM) 1.59% 1.56% 1.58% 1.57% 1.56% 核心资本充足率 9.77% 9.38% 9.35% 9.42% 9.50%
净利差(Spread) 1.61% 1.63% 1.61% 1.60% 1.59% 杠杆倍数 14.38 14.89 14.58 14.48 14.35
生息资产收益率 3.76% 3.36% 3.04% 3.01% 2.99%
计息负债成本率 2.15% 1.73% 1.43% 1.41% 1.40% 每股指标
EPS (摊薄) 1.74 1.62 1.50 1.56 1.62
盈利能力 每股拨备前利润 (元) 4.06 3.74 4.12 4.35 4.54
信贷成本 1.10% 0.92% 1.10% 1.09% 1.06% BVPS (元) 18.97 19.84 21.12 22.37 23.66
成本收入比 29.80% 30.61% 29.00% 28.70% 28.70% 每股总资产 (元) 274.99 297.68 310.77 327.17 343.27
ROAA 0.65% 0.61% 0.53% 0.53% 0.52% P/E 3.58 3.85 4.15 3.99 3.83
ROAE 8.84% 8.32% 7.33% 7.17% 7.06% P/POP 1.53 1.66 1.51 1.43 1.37
拨备前利润率 66.57% 64.83% 66.53% 66.84% 66.84% P/B 0.33 0.31 0.29 0.28 0.26
所得税有效税率 21.41% 18.79% 20.00% 20.00% 20.00% P/A 0.02 0.02 0.02 0.02 0.02
资料来源：携宁，太平洋证券
请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远
银行点评
P4
华夏银行2026 年中报点评：营收增速回升，加大减值计提力
度
投资评级说明
1、行业评级
看好：预计未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上；
中性：预计未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间；
看淡：预计未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数 5%以下。
2、公司评级
买入：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 15%以上；
增持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 5%与 15%之间；
持有：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与 5%之间；
减持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与-15%之间；
卖出：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅低于-15%以下。
太平洋证券股份有限公司
云南省昆明市盘龙区北京路 926 号同德广场写字楼 31 楼
研究院
中国北京 100044
北京市西城区北展北街九号
华远·企业号 D 座
投诉电话： 95397
投诉邮箱： kefu@tpyzq.com
免责声明
太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券” ）具备中国证券监督管理委员
会核准的证券投资咨询业务资格。
本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产
品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会
因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本
报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并
自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无
效。
本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本
报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所
发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买
卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我
公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提
面许可任何机
构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。