投资要点
◼ 本周核心观点：1）安徽推动绿电直连发展征求意见。安徽省发改委发布《关于公开征求推动绿电直连发展有关事项通知（征求意见稿）意见的公告》。文件指出，负荷范围包括：新增负荷（1）已取得相应批复（核准/备案）文件，但配套电网工程尚未开工项目的用电负荷；（2）在同一产权范围内扩建，与存量负荷不产生直接电气连接，且具备独立计量条件的用电负荷。存量负荷（1）已有燃煤燃气自备电厂的企业，在足额清缴可再生能源发展基金前提下，可通过压减自备电厂出力开展存量负荷绿电直连；（2）有降碳刚性需求的出口外向型企业可开展存量负荷绿电直连；（3）国家级及省级零碳园区内的企业、长三角算力枢纽节点数据中心项目以及安徽省重点支持产业领域内企业，可利用周边新能源资源探索开展存量负荷绿电直连。并网型项目整体新能源年自发自用电量占总可用发电量的比例不低于60%，占总用电量的比例不低于30%，2030 年前不低于35%。上网电量占总可用发电量的比例不超过20%。并网型项目原则上应作为整体参与电力市场交易，上网电量不纳入新能源可持续发展价格结算机制。2）广东第一批零碳园区建设名单公布。广东省发展改革委发布《广东省零碳园区建设名单（第一批）》，共15 个园区纳入。要求因地制宜推动绿电直连、新能源就近接入增量配电网等绿色电力直接供应模式在园区落地，指导园区聚焦零碳供电系统、零碳非电供热、零碳智慧管控系统、园区资源循环利用、其他零碳基础设施等方向精准谋划储备项目。园区建设方案原则上应于2026 年5 月30 日前完成报批实施。◼ 行业核心数据跟踪：电价：2026 年3 月全国平均电网代购电价同比下降11%。煤价：截至2026/3/27，动力煤秦皇岛5500 卡平仓价761 元/吨，周环比+3.54%。水情：截至2026/3/27，三峡水库站水位165.26 米，2022、2023、2024、2025 年同期水位分别为165.28 米、157.78 米、161.76米、164.88 米，蓄水水位正常。2026/3/27，三峡水库站入库流量6650 立方米/秒，同比下降3.62%，三峡水库站出库流量7910 立方米/秒，同比下降23.9%。用电量：2025M1-12 全社会用电量10.37 万亿千瓦时（同比+5.0%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+9.9%、+3.7%、+8.2%、+6.3%。发电量：2025 年累计发电量9.72万亿千瓦时（同比+2.2%），其中火电、水电、核电、风电、光伏分别-1.0%、+2.8%、+7.7%、+9.7%、+24.4%。装机容量：2025M1-12 新增装机容量，火电新增9450 万千瓦（同比+63.8%），水电新增1215 万千瓦（同比-11.9%），核电新增153 万千瓦，风电新增12048 万千瓦（同比+50.9%），光伏新增31751 万千瓦（同比+14.2%）。◼ 投资建议：电改深化电力重估，红利配置价值显著。1）绿电：消纳+电价+补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市，市场化引领新能源高质量发展。建议关注【
龙源电力H】【
中闽能源】【
三峡能源】，重点推荐【
龙净环保】。2）火电：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值。建议关注【
华能国际H】【
华电国际H】。3）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【
长江电力】。4）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022 至2025 年已连续四年核准10 台+，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE 看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【
中国核电】【
中国广核】，建议关注【中广核电力H】。5）光伏资产、充电桩资产价值重估：光伏、充电桩被RWA、电力现货交易赋能价值重估。建议关注【
南网能源】【
朗新科技】【
特锐德】【
盛弘股份】等。◼ 风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等-8%-5%-2%1%4%7%10%13%16%19%22%2025/3/312025/7/302025/11/282026/3/29公用事业沪深300行业跟踪周报东吴证券研究所行业跟踪周报东吴证券研究所
1. 行情回顾
板块周行情：本周（2026/3/23-2026/3/27），SW 公用指数增长2.50% ，从细分板块来看，核电（中广核电力（5.56%）、中国核电（3.39 %））、SW 火电（4.78%）、SW 风电（4.33%）、SW 光伏发电（1.61%）、SW 水电（0.70%）、SW 燃气（-0.62%）。个股涨跌幅：本周（2026/3/16-2026/3/20），涨幅前五的标的为：*ST 金山（+43.6%）、
晋控电力（+26.1%）、
华电能源（+21.0%）、
浙江新能（+19.7%）、中闽能源（+19.7%）。跌幅前五的标的为：昆仑能源（-12.8%）、北京控股（-7.7%）、中裕能源（-7.0%）、
新天然气（-6.8%）、
深圳燃气（-6.6%）。图1：指数周涨跌幅（2026/3/23-2026/3/27）（%）数据来源：Wind，东吴证券研究所表1：公用事业板块个股周度、月度涨跌幅（截至2026/3/27）周度月度序号板块公司涨跌幅%板块公司涨跌幅%火电*ST 金山43.6火电*ST 金山167.6火电晋控电力26.1火电华电能源145.6火电华电能源21.0风电
节能风电48.9光伏浙江新能19.7光伏浙江新能41.1风电中闽能源19.7水电
韶能股份37.8周度月度燃气昆仑能源-12.8燃气
九丰能源-20.2燃气北京控股-7.7风电
嘉泽新能-19.0燃气中裕能源-7.0光伏
露笑科技-18.7燃气新天然气-6.8燃气
中泰股份-16.6燃气深圳燃气-6.6燃气北京控股-12.5数据来源：Wind，东吴证券研究所5.564.784.333.392.842.501.610.70-0.62 -0.76 -1.09-1.68-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.05.06.0行业跟踪周报东吴证券研究所
2. 电力板块跟踪
2.1. 用电：2025 年全社会用电量同比+5.0%，增速稳健全社会用电量：2025M1-12 全社会用电量10.37 万亿千瓦时（同比+5.0%），同比增速较2025M1-11 同比增速5.2%下降0.2pct，其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+9.9%、+3.7%、+8.2%、+6.3%。2025 年用电量增速稳定。图2：2020 至2025 全社会累计用电量跟踪图3：2020 至2025 全社会累计用电量占比结构数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图4：2020 年以来全社会累计用电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所75110831288637292241985211036823.1%10.3%3.6%6.7%6.8%5.0%0%2%4%6%8%10%12%200004000060000800001000001200002020A 2021A 2022A 2023A 2024A 2025A全社会用电量（亿千瓦时）用电量YOY1%1%1%1.4%1.4%1.4%68%68%66%65.9%64.8%64.0%16%17%17%18.1%18.6%19.2%15%14%15%14.7%15.2%15.3%0%20%40%60%80%100%2020A 2021A 2022A 2023A 2024A 2025A第一产业第二产业第三产业城乡居民生活1.3%2.5%3.1%3.4%3.7%4.5%4.6%4.6%5.1%5.2%5.0%-10%-5%0%5%10%15%20%25%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12行业跟踪周报东吴证券研究所图5：2020-2025 第一产业用电量累计同比图6：2020-2025 第二产业用电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图7：2020-2025 第三产业用电量累计同比图8：2020-2025 城乡居民生活用电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所2.2. 发电：2025 年发电量同比+2.2%，火电、水电偏弱发电：2025 A 累计发电量9.72 万亿千瓦时（同比+2.2%），同比增速较2025M1-11同比增速2.4%下降0.2pct，其中，火电、水电、核电、风电、光伏分别-1.0%（2025M1-11 同比-0.7%）、+2.8%（2025M1-11 同比+2.7%）、+7.7%（2025M1-11 同比+8.1%）、+9.7%（2025M1-11 同比+9.6%）、+24.4%（2025M1-11 同比+24.8%）。图9：2020 至2025 累计发电量跟踪图10：2019 至2025 累计发电量占比结构数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所8.2%8.7%10.0%9.6%8.7%10.8%10.6%10.2%10.5%10.3%9.9%0%5%10%15%20%25%30%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M120.9%1.9%2.3%2.2%2.4%2.8%3.1%3.4%3.7%3.7%3.7%3.6%5.2%6.0%6.8%7.1%7.8%7.7%7.5%8.4%8.5%8.2%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M120.1%1.5%2.5%3.7%4.9%7.6%6.6%5.6%6.9%7.1%6.3%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M1274170 81122 83886 89091 94181 971592.7%8.1%2.2%5.2%4.6%2.2%0%2%4%6%8%10%200004000060000800001000002020A 2021A 2022A 2023A 2024A 2025A总发电量（亿千瓦时）总发电量YOY72%71%71%70%70%67%65%16%16%15%14%13%14%14%5%6%7%8%9%10%11%2%2%2%3%3%4%6%5%5%5%5%5%5%5%0%20%40%60%80%100%2019A 2020A 2021A 2022A 2023A 2024A 2025A火电水电风电光伏核电行业跟踪周报东吴证券研究所图11：2020-2025 总发电量累计同比图12：2020-2025 火电发电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图13：2020-2025 水电发电量累计同比图14：2020-2025 风电发电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图15：2020-2025 光伏发电量累计同比图16：2020-2025 核电发电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所2.3. 电价：26 年3 月电网代购电价同比下降11%电网代购电价：2026 年3 月各省均价（算术平均数）352 元/MWh，同比下降11%。-1.3%-0.3%0.1%0.3%0.8%1.3%1.5%1.6%2.3%2.4%2.2%-10%-5%0%5%10%15%20%25%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12-5.8%-4.7%-4.1%-3.1%-2.4%-1.3%-0.8%-1.2%-0.4%-0.7%-1.0%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M124.5%5.9%2.2%-2.5%-2.9%-4.5%-5.5%-1.1%1.6%2.7%2.8%-30%-20%-10%0%10%20%30%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M1210.4%9.3%10.9%11.1%10.6%10.4%11.6%10.1%7.6%9.6%9.7%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M1227.4%19.5%19.5%18.3%20.0%22.7%23.4%24.2%23.2%24.8%24.4%0%5%10%15%20%25%30%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M127.7%12.8%12.7%11.5%11.3%10.8%10.1%9.2%8.7%8.1%7.7%-5%0%5%10%15%20%25%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12行业跟踪周报东吴证券研究所图17：2023 至2026 电网代购电价（算术平均数，元/MWh）及同比数据来源：北极星售电网，东吴证券研究所图18：2025 年8 月-2026 年3 月电网代购电价格（元/兆瓦时）数据来源：北极星售电网，东吴证券研究所-11%-9%-11%-11.2%-11.0%-10.8%-10.6%-10.4%-10.2%-10.0%-9.8%-9.6%-9.4%-9.2%-9.0%M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12右轴—2026A同比行业跟踪周报东吴证券研究所2.4. 火电：动力煤港口价同比+14.4%，周环比+3.54%煤价：2026 年3 月27 日，动力煤秦皇岛港5500 卡平仓价为761 元/吨，同比+14.4%，周环比+3.54%。2026 年3 月月均价为737 元/吨，同比2025 年3 月上涨60 元/吨。图19：动力煤秦皇岛港5500 卡平仓价同比（%）图20：动力煤秦皇岛港5500 卡平仓价月度均价（元/吨）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所装机容量与利用小时数：截至2025 年12 月31 日，中国火电累计装机容量达到15.4亿千瓦，同比提升6.3%。2025 年1 至12 月，中国火电新增装机容量9450 万千瓦，同比增长63.8%。2025 年1 至12 月，中国火电利用小时数4147 小时，同比下降232 小时。图21：2013 至2025 火电累计装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所8.69.210.010.611.111.411.912.513.013.313.914.415.46.1%6.2%7.8%7.1%4.3%3.4%4.0%4.7%4.1%2.7%4.1%3.8%6.3%0%2%4%6%8%10%火电（亿千瓦）火电YOY行业跟踪周报东吴证券研究所图22：2013 至2025 火电新增装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所图23：2013 至2025 火电利用小时数数据来源：Wind，东吴证券研究所2.5. 水电：2026 年3 月27 日，三峡入库/出库流量同比-3.62%/-23.9%水情跟踪：2026 年3 月27 日，三峡水库站水位165.26 米，2022、2023、2024、2025年同期水位分别为165.28 米、157.78 米、161.76 米、164.88 米，蓄水水位正常。2026 年3 月27 日，三峡水库站入库流量6650 立方米/秒，同比下降3.62%，三峡水库站出库流量7910 立方米/秒，同比下降23.9%。-30.3%31.3% 33.6%-24.4%-5.3% -10.0%-6.6%27.4%-18.2%-9.5%46.9%-12.1%63.8%-40%-20%0%20%40%60%80%2,0004,0006,0008,00010,000火电（万千瓦）火电YOY(314) (410)(199)(85)(92)(65)(76)(232)(500)(400)(300)(200)(100)1,0002,0003,0004,0005,0006,000同比变动（小时，右轴）火电（小时）行业跟踪周报东吴证券研究所图24：2021-2026 年三峡入库流量跟踪（立方米/秒）图25：2021-2026 年三峡出库流量跟踪（立方米/秒）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图26：2021-2026 年水库站：三峡水位（米）跟踪数据来源：Wind，东吴证券研究所装机容量与利用小时数：截至2025 年12 月31 日，中国水电累计装机容量达到4.5亿千瓦，同比提升2.9%。2025 年1 至12 月，中国水电新增装机容量1215 万千瓦，同比-11.9%。2025 年1 至12 月，中国水电利用小时数3367 小时，同比提升12 小时。图27：2013 至2025 水电累计装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所2.83.03.23.33.43.53.63.73.94.14.24.44.512.1%8.8%4.9%4.0%2.7%3.3%1.5%3.4%5.6%5.8%1.8%3.2%2.9%0%2%4%6%8%10%12%14%水电（亿千瓦）水电YOY行业跟踪周报东吴证券研究所图28：2013 至2025 水电新增装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所图29：2013 至2025 水电利用小时数数据来源：Wind，东吴证券研究所2.6. 核电：2025 年已核准机组10 台，核电安全积极有序发展核电核准：2019 年重启核电核准以来，2019-2025 年核准6/4/5/10/10/11/10 台，核准10 台+已4 年，安全积极有序发展核电趋势确定。2024 年中国核电发电量占比不足5%，我们预计2030/2035 年核电发电量达8%/10%，预计“十五五”中国年核准核电机组仍需维持8 台以上。核准提速核电常态化核准空间广阔。2019 至2025 年中国合计已完成核准机组56 台，其中，中国核电/中国广核/国家电投/华能集团分别20/20/10/6 台，占比36%/36%/18%/11%，中国核电/中国广核领先。78.6%-27.2%-26.2%-27.0%9.7%-33.7%-51.4%197.3%79.0%1.6%-56.7%33.3%-11.9%-100%-50%0%50%100%150%200%250%1,0001,5002,0002,5003,0003,500水电（万千瓦）水电YOY(273)(48)(42)(203) (194) (285)3669 3590 3621 3579 3613 3697 3827 3622 3412 3133(400)(300)(200)(100)1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500同比变动（小时，右轴）水电（小时）行业跟踪周报东吴证券研究所图30：2015 年以来中国核电机组核准情况梳理（按业主方，单位：台）数据来源：Wind，东吴证券研究所装机容量与利用小时数：截至2025 年12 月31 日，中国核电累计装机容量达到0.62亿千瓦，同比提升2.7%。2025 年1 至12 月，中国核电新增装机容量153 万千瓦。2025年1 至12 月，中国核电利用小时数7809 小时，同比上升126 小时。图31：2013 至2025 核电累计装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所图32：2013 至2025 核电新增装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所中核集团国电投华能集团中广核集团0.150.200.270.340.360.450.490.500.530.560.570.610.6216.2%37.4% 35.3%23.8%6.5%24.7%9.1%2.4%6.8%4.3%2.4%6.9%2.7%0%5%10%15%20%25%30%35%40%0.00.20.40.60.8核电（亿千瓦）核电YOY234.5%147.8%32.3%-0.6%-69.8%306.4%-53.8%-72.6%203.9%-32.9%-39.0%183.0%-61.0%-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%1,000核电（万千瓦）核电YOY行业跟踪周报东吴证券研究所图33：2013 至2025 核电利用小时数数据来源：Wind，东吴证券研究所2.7. 绿电：2025 年风电/光伏新增装机同比+51%/+14%装机容量：截至2025 年12 月31 日，中国风电累计装机容量达到6.4 亿千瓦，同比提升22.9%，光伏累计装机容量达到12.0 亿千瓦，同比提升35.4%。2025 年1 至12 月，中国风电新增装机容量12048 万千瓦，同比增加50.9%，光伏新增装机容量31751 万千瓦，同比提升14.2%。利用小时数：2025 年1 至12 月，中国风电利用小时数1979 小时，同比下降148 小时，光伏利用小时数1088 小时，同比下降113 小时。图34：2013 至2025 风电累计装机容量图35：2013 至2025 光伏累计装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图36：2013 至2025 风电新增装机容量图37：2013 至2025 光伏新增装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所(385) (437) (361)(149)(186)
7042 7108 7184
7394 7453
7616 7670 7683
(500)(400)(300)(200)(100)6,6006,8007,0007,2007,4007,6007,8008,000同比变动（小时，右轴）核电（小时）0.81.01.31.51.61.82.12.83.33.74.45.26.425.9% 26.9%32.5%15.5%10.5% 12.6% 13.5%34.6%16.6%11.2%20.7%18.0%22.9%0%5%10%15%20%25%30%35%40%风电（亿千瓦）风电YOY0.20.30.40.81.31.72.02.53.13.96.18.912.039.5% 44.0%82.5%69.7%34.4%17.2%23.8% 20.9%28.1%55.2%45.2%35.4%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%光伏（亿千瓦）光伏YOY120488.5%49.4% 41.0%-36.7%4.2% 7.6% 21.0%178.7%-34.0%-21.0%101.1%5.5%50.9%-50%0%50%100%150%200%2,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000风电（万千瓦）风电YOY1282 3459 5338 4473 2652 4820 5493216022779831751953.2%-27.0%55.3%169.9%54.3% -16.2%-40.7%81.7% 14.0% 59.1% 147.1%28.7% 14.2%-200%0%200%400%600%800%1000%1200%5,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025光伏（万千瓦）光伏YOY行业跟踪周报东吴证券研究所图38：2013 至2025 风电利用小时数图39：2018 至2025 光伏利用小时数数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所
3. 重要公告
表2：公司重要公告类型公司日期事件授信额度公告
新筑股份2026.3.20新筑股份发布授信额度公告，公司及子公司拟向金融及非金融机构申请综合授信额度不超过73 亿元，涵盖流动资金贷款、项目贷款、并购贷款及票据融资等，同时以自有资产提供抵押或质押担保。授信额度以实际审批为准，期限至下一次股东会审议该事项时止，主要用于支持公司经营及项目建设资金需求。关联交易
陕天然气2026.3.24陕天然气发布因采购形成关联交易公告。公司延安分公司工程设计项目委托关联方陕西燃气集团设计技术公司实施，合同金额22.50 万元（含税），项目工期约60 天。2026 年以来公司与该关联方及其同一控制下企业累计关联交易金额达9.87 亿元。
2025 年年
度报告
佛燃能源2026.3.24佛燃能源（002911.SZ）发布2025 年年度报告。公司2025 年主营业务收入为334.86 亿元，同比增长6.35%；归母净利润为10.30亿元，同比增长20.7%；ROE（加权）为19.00%。
2025 年年
度报告
胜利股份2026.3.24胜利股份（000407.SZ）发布2025 年年度报告。公司2025 年实现营业收入约为41.65 亿元，同比下降1.44%；归母净利润为1.56亿元，同比增长32.87%；ROE（加权）为5.14%，同比增长1.13pct。(120) (172)(21)(10)(9)(107) (148)
1724 1742
1948 2095 2083 2073
2232 2221 2225 2127 1979(200)(150)(100)(50)1,0001,5002,0002,500同比变动（小时，右轴）风电（小时）(4)(9)(54)(81)(113)(150)(100)(50)1,0001,2001,4001,600同比变动（小时，右轴）光伏（小时）行业跟踪周报东吴证券研究所
2025 年年
度报告华能国际2026.3.24华能国际（600011.SH）发布2025 年年度报告。公司全年实现营业收入2292.88 亿元，同比下降6.62%，主要由于境内售电量和电价同比下降；实现归母净利润144.10 亿元，同比增长42.17%；ROE（加权）为19.04%，同比增长5.90pct。关联交易
银星能源2026.3.25银星能源发布向控股股东申请委托贷款公告。公司拟通过中铝财务公司向控股股东申请10 亿元委托贷款，期限不超过12 个月，利率不高于LPR，按季付息。控股股东宁夏能源持股41.23%，2025 年实现净利润8.44 亿元。关联交易
广州发展2026.3.25广州发展发布日常关联交易公告。公司预计2026 年与控股股东广州产投体系发生关联交易金额合计约3979 万元，其中销售天然气2206 万元、供热307 万元、节能服务1466 万元；2026 年1–2 月已发生交易金额373.89 万元。对比2025 年实际发生金额3834.79万元，整体规模基本稳定。关联方广州产投截至2025 年9 月总资产1797.42 亿元、净利润38.57 亿元。
2025 年年
度报告银星能源2026.3.25银星能源（000862.SZ）发布2025 年年度报告。公司2025 年实现营业收入约13.10 亿元，同比增长3.47%；归母净利润仅0.44 亿元，同比下降48.84%；2025 年未进行分红；ROE（加权）为1.04%。
2025 年年
度报告中国广核2026.3.25中国广核（003816.SZ）发布2025 年年度报告。中国广核2025 年实现营业收入约756.97 亿元，同比下降4.11%；归母净利润97.65亿元，同比下降9.90%。ROE（加权）为9.11%，同比下降0.65pct。重大预中标公告
林洋能源2026.3.26林洋能源发布重大经营合同预中标公告。公司在国家电网2026 年计量设备招标中预中标3 个包，合计中标数量27.6 万台（其中单相电表23.1 万台、三相电表4.5 万台）。根据测算，预计中标金额约5556.76 万元，若正式中标将对2026 年业绩产生积极影响。
2025 年年
度报告
新天绿能2026.3.26新天绿能（600956.SH）发布2025 年年度报告。新天绿能2025 年实现营业收入198.31 亿元，同比下降约7.2%；归母净利润18.26亿元，同比增长约9.2%。分红方面，公司拟现金分红9.03 亿元，分红比例约49.42%。ROE（加权）为8.12%，同比提升0.30pct。
2025 年年
度报告华电国际2026.3.26华电国际（600027.SH）发布2025 年年度报告。华电国际2025 年实现营业收入1,260.13 亿元，同比下降10.95%；归母净利润60.70 亿元，同比增长1.39%。分红方面，公司2025 年拟派发股息合计约26.7 亿元（含中期分红），分红比例约48.47%；ROE（加权）为11.81%，同比提升0.39pct。行业跟踪周报东吴证券研究所减持公告九丰能源2026.3.27九丰能源发布股东减持完成公告。控股股东及一致行动人合计减持股份约1790 万股左右，其中张建国减持726.30 万股、盈发投资减持519.85 万股、蔡丽红减持311.27 万股等，对应减持金额分别约3.02亿元、2.22 亿元、1.37 亿元。本次减持后，控股股东及一致行动人持股比例由50.00%下降至48.21%，触及1%整数刻度变动。回购注销限制性股票公告
新奥股份2026.3.27新奥股份发布限制性股票回购注销公告。公司拟回购注销限制性股票60 万股，占总股本约0.02%，回购价格为8.58 元/股+利息，预计回购总金额约523.39 万元。回购完成后，公司总股本将由30.96 亿股减少至30.95 亿股，对公司经营无实质影响。
2025 年年
度报告新奥股份2026.3.27新奥股份（600803.SH）发布2025 年年度报告。公司全年实现营业收入1314.57 亿元；实现归母净利润46.81 亿元；基本每股收益1.52 元；ROE（加权）为19.35%，同比提升0.29pct。
2025 年年
度报告
甘肃能源2026.3.27甘肃能源（000791.SZ）发布2025 年年度报告。公司2025 年实现营业收入90.65 亿元，同比增长4.26%；归母净利润20.51 亿元，同比增长24.77%；分红方面，公司2025 年拟每10 股派发现金红利2.30 元，合计现金分红约7.46 亿元，分红比例为100%；ROE（加权）为14.40%，同比提升1.25pct。关联交易新天然气2026.3.27新天然气披露非经营性资金占用及关联资金往来专项审计报告。报告显示，公司不存在控股股东及实际控制人资金占用情形；关联往来主要集中于子公司及联营企业，例如对四川利明能源累计资金往来金额约17.53 亿元（期初10.97 亿元，累计发生6.55 亿元）。
2025 年年
度报告新天然气2026.3.27新天然气（603393.SH）发布2025 年年度报告。公司全年实现营业收入39.24 亿元，同比+3.89%；实现归母净利润8.07 亿元，同比-31.92%；ROE（加权）为9.43%，同比减少5.97pct。
2025 年年
度报告嘉泽新能2026.3.27嘉泽新能（601619.SH）发布2025 年年度报告。公司全年实现营业收入24.99 亿元，同比增长约5%；实现归母净利润7.14 亿元，同比增长13.35%；ROE（加权）为9.99%，同比减少0.58pct。股份解除质押公告韶能股份2026.3.27韶能股份持股5%以上股东深圳兆伟本次解除质押股份3,188.58万股，占其持股比例40.50%，占公司总股本3.00%。解除后其累计质押股份4,683.83 万股，占其持股比例59.50%，占公司总股本行业跟踪周报东吴证券研究所4.40%。整体来看，质押比例仍处较高水平，但本次解除质押对股权结构及市场情绪形成一定边际改善。股权转让公告韶能股份2026.3.27韶能股份通过控股子公司转让其控股孙公司韶关宏大精密锻造有限公司100%股权，交易对价为2,920 万元。标的公司截至2025年末净资产约1,411 万元，评估值2,837.92 万元（增值率约101%），2025 年实现收入19.53 万元、净利润-27.40 万元，持续亏损。本次交易预计增加公司归母净利润约0.12 亿元，标的资产占公司净资产比例仅0.31%，整体影响有限，有助于优化资产结构、聚焦主业。
2025 年年
度公告中国大唐新能源2026.3.27中国大唐新能源（01798.HK）发布2025 年全年业绩公告。公司2025 年实现营业收入约125.77 亿元，同比上升0.01%；归母净利润约16.03 亿元，同比下降约37.04%；分红情况，公司2025 年基本每股收益为0.1666 元，同比下降37.04%。授信担保公告嘉泽新能2026.3.27嘉泽新能发布授信及担保额度公告。公司及子公司拟申请2026 年度授信额度合计165 亿元，其中项目建设类授信160 亿元，流动资金授信5 亿元；同时拟在上述额度内提供相应担保。公司截至2025年末对外担保总额129.84 亿元，占净资产比例达163.24%，全部为对子公司及合营企业担保，无逾期担保。
2025 年年
度报告
大唐发电2026.3.27大唐发电发布2025 年度年度报告。公司2025 年实现营业收入约1212.55 亿元，同比下降1.80%；归母净利润达73.86 亿元，同比增长63.91%；ROE（加权）为18.15%，同比增长7.71pct。数据来源：Wind，东吴证券研究所
4. 往期研究
➢《2025 年公用事业行业年度策略：电动化、尖峰化、市场化，寻找稀缺电力容量&显著边际变化》2024-12-10➢《2025 年燃气行业年度策略：全球格局更替供给或更为宽松，促价差理顺、需求放量》2024-12-09➢《中国燃气深度：全国城市燃气龙头，居民气占比奠定高顺价弹性，盈利有望触底反弹》2024-11-22➢《华润燃气深度：气润中华，优质区域为基，主业持续增长+“双综”业务快速布局》2024-11-15➢《核电行业系列深度：全球核电深度——激荡七十载，后浪汤汤来》2024-11-14➢《公用环保行业深度：要素市场化改革中，滞后30 年的公用要素改革启航！》2024-8-31➢《核电行业系列深度：双核弥强，灯火万家——未来能源享稀缺长期成长性，ROE行业跟踪周报东吴证券研究所翻倍分红提升》2024-7-30➢《燃气行业系列深度：成本回落+顺价推进，促空间提估值》2024-6-5➢《昆仑能源深度：中石油之子风鹏正举，随战略产业转移腾飞》2024-6-3➢《火电行业系列深度：2024 年火电行业更关注区域电力供需和股息率》2024-3-➢《燃气行业系列深度：对比海外案例，国内顺价政策合理、价差待提升》2024-3-➢《公用事业策略报告：2024 年年度策略：电源各寻其位，可预期性提升》2024-1-3➢《
皖能电力深度：背靠新势力基地安徽用电需求攀升，新疆机组投产盈利进一步改善》2023-11-07➢《中国核电深度：量变为基，质变为核》2023-11-07➢《长江电力深度：乌白注入装机高增，长望盈利川流不息》2023-11-06➢《电价系列深度：从电力体制改革趋势看产业投资机会》2023-10-08
5. 风险提示
1）电力需求增长不及预期：若电力需求增长低于预期，可能影响电力企业上网电量，影响电力运营商收入。2）电价波动风险：当电力供需形势等因素发生变化，电价发生波动，将影响电力运营商收入。3）煤价波动风险：煤价波动对火电企业成本影响较大，带来较大成本波动风险。4）流域来水不及预期：若来水不及预期，将影响水电运营商发电量，影响水电企业收入。