医药生物/化学制药
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奥锐特（605116.SH）
2026 年 08 月 29 日
投资评级：买入（维持）
日期 2026/8/28
当前股价(元) 20.27
一年最高最低(元) 35.58/18.09
总市值(亿元) 82.33
流通市值(亿元) 82.33
总股本(亿股) 4.06
流通股本(亿股) 4.06
近 3 个月换手率(%) 64.36
股价走势图
数据来源：聚源
《2025 年业绩快速增长，多肽及小核
酸业务高速增长 —公司信息 更新报
告》-2026.4.25
《2025 上半年业绩较快增长，多肽原
料药快速放量 —公司信息更新报告》
-2025.9.3
2026Q2 业绩略超预期，多肽原料药快速增长
——公司信息更新报告
余汝意（分析师） 阮帅（分析师）
yuruyi@kysec.cn
证书编号：S0790523070002
ruanshuai@kysec.cn
证书编号：S0790524040007
⚫ 2026Q2 业绩稳健增长，净利润下降幅度收窄
2026 上半年公司实现收入 8.28 亿元（+0.78%，下文都是同比口径） ，归母净利
润 1.59 亿元（-32.42%） ，扣非归母净利润1.53 亿元（-32.43%） ，毛利率54.84%
（-5.27pct） ，净利率19.16%（-9.42pct）。2026Q2 公司收入 4.39 亿元（+4.56%），
归母净利润 0.95 亿元（-17.89%） ，扣非归母净利润0.94 亿元（-16.75%） ，毛利
率 56.15%（-3.36pct） ，净利率21.59%（-5.91pct）。我们维持公司 2026-2028 年
盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 4.5/5.48/7.05 亿元，当前股
价对应 PE 分别为 18.3/15.0/11.7 倍，考虑公司 TIDES（多肽/寡核苷酸）原料药
进入高速放量期，维持“买入”评级。
⚫ 原料药价格承压，汇率及折旧费用挤压利润
公司产品以外销为主，2026 上半年部分海外客户订单美元定价下调，叠加人民
币兑美元汇率升值， 公司主要原料药产品整体销售价格出现明显下滑， 但女性健
康类、 神经系统类、 抗感染类和TIDES 原料药销售同比保持增长。制剂奥舒桐®
价格同比下降 4%，汇兑损失达到 2973.31 万元。随着募投及其他项目陆续转固
投产，2026 年上半年折旧费用同比增加 3638.24 万元，增长 78.30%。
⚫ 研发投入持续加大，创新药及海外注册取得积极进展
2026 上半年研发费用 7691.4 万元元 （+7.12%） ， 占营收9.30%。 创新药业务持续
布局，2026 年 3 月，公司出资 1500 万元认购上海超免时代生物技术有限公司
15.79%股权。2026 上半年，公司新提交发明专利申请13 项、国外国家阶段发明
专利申请 7 项； 新授权国内发明专利7 项、 国外发明专利1 项； 递交1 个制剂在
国内上市申请；1 个原料药在国内注册；4 个 API 在美国 FDA 注册；1 个 API
在 EDQM 注册；恩扎卢胺片和多替拉韦钠片获得国内上市批准；4 个原料药通
过 CDE 审评；1 个 API 通过了 FDA 审评；1 个 API 获得了 CEP 证书。
⚫ 风险提示：产品价格恢复及产能爬坡不及预期风险、行业政策变化风险、汇率波
动风险、原材料价格波动风险等。
财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 1,476 1,697 2,077 2,421 2,888
YOY(%) 16.9 15.0 22.3 16.6 19.3
归母净利润(百万元) 355 449 450 548 705
YOY(%) 22.6 26.6 0.2 21.7 28.8
毛利率(%) 58.6 59.7 61.4 62.1 63.0
净利率(%) 24.0 26.5 21.7 22.6 24.4
ROE(%) 15.2 16.9 15.2 16.2 17.8
EPS(摊薄/元) 0.87 1.11 1.11 1.35 1.74
P/E(倍) 23.2 18.3 18.3 15.0 11.7
P/B(倍) 3.6 3.1 2.8 2.4 2.1
数据来源：聚源、开源证券研究所
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
2025-08 2025-12 2026-04
奥锐特 沪深300
相关研究报告
开
源
证
券
证
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研
究
报
告
公
司
信
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报
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公
司
研
究
公司信息更新报告
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附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 2047 2057 2588 2846 3431 营业收入 1476 1697 2077 2421 2888
现金 769 792 1026 1163 1407 营业成本 612 685 802 918 1070
应收票据及应收账款 350 428 495 598 696 营业税金及附加 10 16 17 22 29
其他应收款 4 4 9 4 12 营业费用 130 131 228 290 342
预付账款 3 7 4 9 6 管理费用 170 166 291 298 318
存货 590 645 799 854 1073 研发费用 146 153 215 247 289
其他流动资产 331 180 255 218 237 财务费用 -16 32 -9 1 7
非流动资产 1831 2165 2348 2523 2750 资产减值损失 -20 -13 -22 -22 -28
长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 5 13 9 11 10
固定资产 607 1541 1687 1791 1956 公允价值变动收益 2 4 3 4 4
无形资产 161 160 178 201 212 投资净收益 3 7 3 2 4
其他非流动资产 1062 465 483 531 582 资产处置收益 -0 -1 -0 -1 -0
资产总计 3877 4222 4937 5369 6181 营业利润 410 521 521 634 815
流动负债 532 521 1082 1248 1633 营业外收入 1 0 0 0 0
短期借款 20 20 212 458 553 营业外支出 4 2 3 3 3
应付票据及应付账款 359 339 478 454 633 利润总额 407 518 518 631 813
其他流动负债 153 162 391 336 447 所得税 53 69 68 83 107
非流动负债 1014 1043 885 732 586 净利润 355 449 450 548 705
长期借款 907 918 769 611 468 少数股东损益 0 0 0 0 0
其他非流动负债 107 125 116 121 118 归属母公司净利润 355 449 450 548 705
负债合计 1546 1564 1967 1980 2219 EBITDA 530 678 681 823 1033
少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) 0.87 1.11 1.11 1.35 1.74
股本 406 406 406 406 406
资本公积 606 614 614 614 614 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
留存收益 1241 1573 1879 2255 2737 成长能力
归属母公司股东权益 2332 2658 2970 3389 3962 营业收入(%) 16.9 15.0 22.3 16.6 19.3
负债和股东权益 3877 4222 4937 5369 6181 营业利润(%) 24.1 26.8 0.0 21.7 28.6
归 属 于 母 公 司 净 利 润(%) 22.6 26.6 0.2 21.7 28.8
获利能力
毛利率(%) 58.6 59.7 61.4 62.1 63.0
净利率(%) 24.0 26.5 21.7 22.6 24.4
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 15.2 16.9 15.2 16.2 17.8
经营活动现金流 332 421 562 481 870 ROIC(%) 11.6 12.9 10.8 11.7 13.5
净利润 355 449 450 548 705 偿债能力
折旧摊销 85 122 156 182 211 资产负债率 (%) 39.9 37.1 39.8 36.9 35.9
财务费用 -16 32 -9 1 7 净负债比率(%) 10.9 10.3 8.3 6.2 -1.8
投资损失 -3 -7 -3 -2 -4 流动比率 3.8 3.9 2.4 2.3 2.1
营运资金变动 -147 -204 -35 -250 -54 速动比率 2.7 2.7 1.6 1.6 1.4
其他经营现金流 60 29 4 2 5 营运能力
投资活动现金流 -727 -242 -405 -315 -450 总资产周转率 0.5 0.4 0.5 0.5 0.5
资本支出 540 350 368 342 446 应收账款周转率 4.6 4.4 4.5 4.4 4.5
长期投资 -313 100 0 0 0 应付账款周转率 2.6 2.4 2.5 2.4 2.5
其他投资现金流 126 8 -38 27 -4 每股指标（元）
筹资活动现金流 734 -181 -116 -275 -271 每股收益(最新摊薄) 0.87 1.11 1.11 1.35 1.74
短期借款 -20 -0 192 246 94 每 股 经 营 现 金 流(最 新 摊 薄) 0.82 1.04 1.38 1.18 2.14
长期借款 847 11 -149 -158 -143 每股净资产(最新摊薄) 5.69 6.50 7.26 8.30 9.71
普通股增加 0 0 0 0 0 估值比率
资本公积增加 22 7 0 0 0 P/E 23.2 18.3 18.3 15.0 11.7
其他筹资现金流 -114 -200 -160 -362 -222 P/B 3.6 3.1 2.8 2.4 2.1
现金净增加额 354 -6 41 -109 150 EV/EBITDA 15.5 12.3 12.1 10.0 7.7
数据来源：聚源、开源证券研究所
公司信息更新报告
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析基于各种假设， 不同假设可能导致分析结果出现重大不同。 本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性， 估
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股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20% 以上；
增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级
看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A 股基准指数为沪
深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针
对做市转让标的） 、 美股基准指数为标普500 或纳斯达克综合指数。 我们在此提醒您， 不同证券研究机构采用不同
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