一、 本周钢铁板块及个股表现：钢铁板块表现优于大盘

一、 本周钢铁板块及个股表现：钢铁板块表现优于大盘
本周钢铁板块上涨6.99%，表现优于大盘；本周沪深300 下跌0.62%到4702.50；涨跌幅前三的行业分别是建材(9.18%)、石油石化(7.76%)、钢铁(6.99%)。图 1：各行业板块一周表现（%）本周特钢板块上涨8.64%，长材板块上涨8.13%，板材板块上涨6.02%；铁矿石板块上涨9.43%，钢铁耗材板块上涨3.90%，贸易流通板块上涨7.56%。图 2：钢铁三级板块涨跌幅（%）本周钢铁板块中涨跌幅前三的分别为大中矿业(21.88%)、酒钢宏兴(16.95%)、常宝股份(14.17%)。图 3：钢铁板块个股表现（%）9.187.76 6.995.97 5.73 5.14 4.72 4.59 4.12 3.52 3.51 2.77 2.54 2.24 2.24 2.21 1.68 1.63 1.58 1.44 0.96 0.67 0.44-0.38 -0.46-1.49 -1.57 -1.68-2.69(4.0)(2.0)0.02.04.06.08.010.09.438.648.137.566.023.900.01.02.03.04.05.06.07.08.09.010.0铁矿石特钢长材贸易流通板材钢铁耗材-15-10-5大中矿业酒钢宏兴常宝股份盛德鑫泰久立特材图南股份华菱钢铁安阳钢铁凌钢股份五矿发展武进不锈马钢股份三钢闽光本钢板材沙钢股份南钢股份新钢股份钒钛股份宝地矿业鄂尔多斯博云新材河钢股份首钢股份八一钢铁中南股份金岭矿业鞍钢股份方大特钢山东钢铁重庆钢铁柳钢股份金洲管道银龙股份海南矿业ST西钢太钢不锈抚顺特钢新兴铸管ST沪科广大特材甬金股份福然德宝钢股份包钢股份中信金属中信特钢屹通新材方大炭素浙商中拓河钢资源杭钢股份友发集团中钢洛耐请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 6二、本周核心数据
1、供给
⚫日均铁水产量：截至1 月23 日，日均铁水产量为228.1 万吨，周环比增加0.09 万吨，周环比增加0.04%，同比增加1.61%。⚫高炉产能利用率：截至1 月23 日，样本钢企高炉产能利用率85.5%，周环比增加0.03 百分点。⚫电炉产能利用率：截至1 月23 日，样本钢企电炉产能利用率57.9%，周环比下降0.05 百分点。⚫五大钢材品种产量：截至1 月23 日，五大钢材品种产量717.2 万吨，周环比增加1.95 万吨，周环比增加0.27%。图 4：247 家钢铁企业：日均铁水产量（万吨）图 5：247 家钢铁企业：高炉产能利用率（%）图 6：87 家独立电弧炉钢厂：产能利用率（%）图 7：五大品种钢材合计产量（万吨）螺纹钢线材热轧板卷冷轧板卷中厚板五大材合计2026/1/232026/1/16周变动-1-7环比4.86%2.23%-0.68%-0.27%-4.62%0.27%2025/1/24年变动-16-3同比14.60%-0.41%-7.24%3.08%-1.63%1.33%表1：五大钢材品种产量（万吨）五大钢材品种产量1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 7
2、需求
⚫五大钢材品种消费量：截至1 月23 日，五大钢材品种消费量809.5 万吨，周环比下降16.60 万吨，周环比下降2.01%。⚫建筑用钢成交量：截至1 月23 日，主流贸易商建筑用钢成交量7.8 万吨，周环比下降1.41 万吨，周环比下降15.31%。⚫30 大中城市商品房成交面积：截至2026 年1 月18 日，30 大中城市商品房成交面积为138.1 万平方米，周环比增加5.6 万平方米。⚫地方政府专项债净融资额：截至1 月24 日，地方政府专项债净融资额为3564 亿元，累计同比下降2.30%。图 8：五大品种钢材消费量（万吨）图 9：主流贸易商建筑用钢成交量（万吨）螺纹钢线材热轧板卷冷轧板卷中厚板五大材合计2026/1/232026/1/16周变动-5-4-4-7-17环比-2.53%3.84%-1.34%-4.04%-4.19%-2.01%2025/1/24年变动同比58.69%21.97%2.44%8.69%2.23%14.05%表2：五大钢材品种消费量（万吨）五大钢材品种消费量图 10：30 大中城市:商品房成交面积（万立方米）图 11：地方政府专项债净融资额（亿元）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-10000100002000030000400005000060000700001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 8
3、库存
⚫五大钢材品种社会库存：截至1 月23 日，五大钢材品种社会库存868.5 万吨，周环比增加2.13 万吨，周环比增加0.25%，同比下降0.83%。⚫五大钢材品种厂内库存：截至1 月23 日，五大钢材品种厂内库存388.6 万吨，周环比增加7.94 万吨，周环比增加2.09%，同比增加2.93%。图 12：五大钢材品种社会库存（万吨）图 13：五大钢材品种厂内库存（万吨）螺纹钢线材热轧板卷冷轧板卷中厚板五大材合计2026/1/232026/1/16周变动-1-5环比2.61%-1.38%-1.63%-0.14%-0.05%0.25%2025/1/24年变动-43-3-7同比-12.52%2.91%9.41%12.82%-2.81%-0.83%螺纹钢线材热轧板卷冷轧板卷中厚板五大材合计2026/1/232026/1/16周变动环比4.43%3.68%0.14%1.02%-0.48%2.09%2025/1/24年变动-6-3同比8.97%-12.42%-3.66%5.18%7.86%2.93%五大钢材品种厂内库存表3：五大钢材品种社会库存（万吨）五大钢材品种社会库存表4：五大钢材品种厂内库存（万吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 9
4、价格&利润
钢材价格：●普钢综合指数：截至1 月23 日，普钢综合指数3434.4 元/吨，周环比下降23.04 元/吨，周环比下降0.67%，同比下降4.97%。●特钢综合指数：截至1 月23 日，特钢综合指数6587.5 元/吨，周环比增加0.33 元/吨，周环比增加0.01%，同比下降2.72%。图 14：普钢价格综合指数（元/吨）图 15：特钢价格综合指数（元/吨）螺纹钢：HRB400E：Φ12高线：HPB300：Φ8冷轧板卷：0.5mm热轧板卷：3mm普中板：8mm造船板：20mmH型钢：300*300工字钢：25#槽钢：16#2026/1/232026/1/16周变动-29-30-23-15-12-14-18-17环比-0.84%-0.85%-0.57%-0.44%-0.33%0.00%-0.42%-0.52%-0.50%2025/1/23年变动-164-148-405-193-141-213-113-205-142同比-4.58%-4.06%-9.17%-5.44%-3.70%-5.31%-3.33%-5.62%-3.99%表5：钢材分品种价格（元/吨）钢材分品种价格1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 10钢厂利润：●全国平均铁水成本：截至1 月16 日，全国平均铁水成本为2404 元/吨，周环比持平。●电炉吨钢利润：截至1 月23 日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-63 元/吨，周环比下降24.0 元/吨，周环比下降61.54%。●高炉吨钢利润：截至1 月23 日，螺纹钢高炉吨钢利润为61 元/吨，周环比下降11.0 元/吨，周环比下降15.28%。●247 家钢铁企业盈利率：截至1 月23 日，247 家钢铁企业盈利率为40.69%，周环比增加0.9pct。图 16：全国平均铁水成本（%）图 17：螺纹钢高炉吨钢利润（元/吨）图 18：建筑用钢电炉吨钢利润（元/吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-300-200-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-300-200-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 11图 19：样本钢企盈利率（%）期现货基差：●热轧基差：截至1 月23 日，热轧板卷现货基差为-15 元/吨，周环比持平。●螺纹基差：截至1 月23 日，螺纹钢现货基差为128 元/吨，周环比下降9.0 元/吨。●焦炭基差：截至1 月23 日，焦炭现货基差为-106.5 元/吨，周环比增加27.5 元/吨。●焦煤基差：截至1 月23 日，焦煤现货基差为43.5 元/吨，周环比增加125.0 元/吨。●铁矿石基差：截至1 月23 日，铁矿石现货基差为9 元/吨，周环比增加2.0 元/吨。图 20：热轧板卷、螺纹期现货基差（元/吨）图 21：焦炭、焦煤、铁矿石期现货基差（元/吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-600-400-200热轧基差螺纹基差-1000-500焦炭基差焦煤基差铁矿基差请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 12
5、原料
价格&利润：●港口铁矿石价格：截至1 月23 日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为805 元/吨，周环比下跌14.0 元/吨。●港口炼焦煤价格：截至1 月23 日，京唐港主焦煤库提价为1780 元/吨，周环比上涨30.0 元/吨。●一级冶金焦价格：截至1 月23 日，一级冶金焦出厂价格为1715 元/吨，周环比持平。●焦企吨焦利润：截至1 月23 日，独立焦化企业吨焦平均利润为-66 元/吨，周环比下降1.0 元/吨。●铁废价差：截至1 月23 日，铁水废钢价差为86.8 元/吨，周环比下降36.8 元/吨。图 22：日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）（元/吨）图 23：京唐港山西主焦煤库提价（元/吨）图 24：河北唐山一级冶金焦出厂价（元/吨）图 25： 独立焦化企业：吨焦平均利润（元/吨）图 26：铁水成本与废钢价格价差（元/吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-200-150-100-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-200-1002023-092024-032024-092025-032025-09价差（右轴）铁水成本废钢价格请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 13三、上市公司估值表及重点公告
1、上市公司估值表
2024A2025E2026E 2027E 2024A2025E2026E 2027E 2024A 2025E2026E 2027E宝钢股份7.2473.6104.9120.8136.40.340.480.550.6321.315.013.111.6华菱钢铁6.1620.323.026.730.10.290.520.610.6420.911.710.19.7南钢股份5.8122.627.330.433.80.370.440.490.5515.813.211.810.6武进不锈8.981.32.02.42.70.220.360.430.4840.824.921.018.6中信特钢16.0951.356.562.167.91.021.121.231.3515.814.413.111.9甬金股份19.678.17.48.39.32.192.042.272.539.09.78.77.8久立特材32.4814.917.019.021.21.551.741.942.1721.018.716.715.0常宝股份10.236.35.86.87.70.700.650.760.8514.615.813.512.1首钢资源3.0314.18.610.611.70.280.170.210.2310.717.914.613.1河钢资源25.025.77.48.911.00.871.131.361.6928.822.218.414.8股票名称表6：重点上市公司估值表归母净利润(亿元)EPS（元/股）P/E资源收盘价和财务单位为人民币；收盘价截至1月23日。
2、上市公司重点公告
【柳钢股份】柳钢股份关于2025 年度以简易程序向特定对象发行股票申请获得上海证券交易所审核通过的公告：柳州钢铁股份有限公司（以下简称“公司”）于2026 年1 月19 日收到上海证券交易所（简称“上交所”）就公司2025 年度以简易程序向特定对象发行股票事项申请的审核意见：“柳州钢铁股份有限公司向特定对象发行股票申请符合发行条件、上市条件和信息披露要求。本所将在收到你公司申请文件后提交中国证监会注册。”公司本次以简易程序向特定对象发行股票事项尚需获得中国证券监督管理委员会(简称“中国证监会”)作出同意注册的决定后方可实施，最终能否获得中国证监会同意注册的决定及其时间尚存在不确定性。【方大炭素】方大炭素2025 年年度业绩预告：经方大炭素新材料科技股份有限公司（以下简称公司）财务部门初步测算，预计2025 年度实现归属于上市公司股东的净利润为6,044.33 万元到10,073.88 万元，同比减少45.85%到67.51%。预计2025 年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-11,385.35 万元到-13,612.92 万元，同比减少345.12%到393.08%。【西宁特钢】西宁特殊钢股份有限公司2025 年年度业绩预告：西宁特殊钢股份有限公司（以下简称“公司”）预计2025 年年度实现归属于母公司所有者的净利润约-8.75 亿元。预计2025 年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润约-9.49 亿元。【首钢股份】北京首钢股份有限公司2025 年股票期权与限制性股票激励计划(草案修订稿)摘要：本激励计划采取请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 14的激励工具为股票期权和限制性股票。限制性股票来源为公司从二级市场回购的公司A 股普通股股票，股票期权的股票来源为向激励对象定向发行公司A 股普通股股票。公司拟向激励对象授予的股票期权数量为不超过7,620.4 万份，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.98%。每份股票期权在满足行权条件的情况下，拥有在有效期内以行权价格购买1 股公司股票的权利。公司拟授予的限制性股票数量为不超过7,620.4 万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.98%。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 15四、 本周行业重要资讯1、10 家钢厂发布冬储政策：据Mysteel 不完全统计，截至2026 年1 月19 日，10 家钢厂发布2026 年冬储政策，其中东北3 家，华北3 家，西北2 家，西南2 家，今日新增1 家钢厂，冬储提锁货时间：2026 年1 月26 日至2026 年3 月31 日；目前看，冬储政策利于稳库存稳价格，市场对未来钢材需求有一定预期，利好钢材价格走势。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/461TIkBuIn6myr72ugtEIw）
2、唐山启动专项安全检查：为深刻汲取包钢爆炸事件的教训，切实加强钢铁企业安全管理，坚决防范类似事故发
生，唐山市应急管理局决定立即在全市范围内开展一次钢铁企业蓄热器等压力容器安全专项检查。目前看，专项检查或小幅收缩局部产能形成成本与供给支撑，短期利好钢材价格走势。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/461TIkBuIn6myr72ugtEIw）
3、五大钢材品种库存环比回升，表观需求有所回落：本周五大钢材品种库存环比上涨0.81%至1257.08 万吨，产
量环比微增0.05%，表观需求较上周下降2.01%至809.52 万吨。具体来看，螺纹周产量、库存均有回升，表需环比下降2.53%;线材产量及库存均环增，表需上涨3.84%;热卷、冷轧及中厚板产量下行，表需环比也均有下降。目前看，因库存增加、需求下降叠加多数品种供需走弱，短期压制钢价上行，利空钢材价格走势。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/qfsQcMp-FWr-p6UtyiAjWQ）
4、包钢板材厂爆炸事故，已致10 人遇难84 人受伤：1 月21 日，包钢板材厂爆炸事故应急救援指挥部通报爆炸事
故人员伤亡情况：1 月18 日15 时03 分，包钢板材厂发生爆炸事故。国家、自治区、包头市等各级应急救援队伍迅速赶赴现场救援。经救援队伍全力搜救，并由公安、卫健等部门核实确认，8 名失联人员已无生命体征。本次事故造成10 人死亡，84 人受伤，所有伤员生命体征平稳。相关善后处置及事故调查正全面推进。 ?（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/IWFuN7_dJf3zMZ2Jn28Neg）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 16五、风险因素1)地产进一步下行。2)钢铁冶炼技术发生重大革新。3)钢铁工业高质量发展进程滞后。4)钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。5)钢材出口面临目的国关税壁垒。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 17研究团队简介左前明，中国矿业大学博士，注册咨询（投资）工程师，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，中国价格协会煤炭价格专委会委员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长（主持工作），从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016 年6 月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究，现任信达证券研发中心负责人。高升，中国矿业大学(北京)采矿专业博士，高级工程师，中国矿业大学（北京）校外专业学位研究生导师，曾任中国煤炭科工集团二级子企业投资经营部部长、挂职下属煤矿副矿长，在煤矿生产一线工作多年，从事煤矿生产技术管理、煤矿项目投资和经营管理等工作。2022 年6 月加入信达证券研发中心，从事煤炭、钢铁及上下游领域研究，现为能源与双碳中心研究中心总经理、煤炭钢铁行业首席分析师。李春驰，CFA，CPA，上海财经大学金融硕士，南京大学金融学学士，曾任兴业证券经济与金融研究院煤炭行业及公用环保行业分析师，2022 年7 月加入信达证券研发中心，从事煤炭、电力、天然气等大能源板块的研究。刘红光，北京大学博士，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理，牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023 年3月加入信达证券研究开发中心，从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作。郭雪，北京大学环境工程/新加坡国立大学化学双硕士，北京交大环境工程学士，拥有5 年环保产业经验，4 年卖方经验。曾就职于国投证券、德邦证券。2025 年3 月加入信达证券研究所，从事环保行业及其上下游以及双碳产业研究。邢秦浩，美国德克萨斯大学奥斯汀分校电力系统专业硕士，天津大学电气工程及其自动化专业学士，具有三年实业研究经验，从事电力市场化改革，虚拟电厂应用研究工作，2022 年6 月加入信达证券研究开发中心，从事电力行业研究。吴柏莹，吉林大学产业经济学硕士，2022 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事公用环保行业研究。胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。李睿，CPA，德国埃森经济与管理大学会计学硕士，2022 年9 月加入信达证券研发中心，从事煤炭和煤矿智能化行业研究。李栋，南加州大学建筑学硕士，2023 年1 月加入信达证券研发中心，从事煤炭行业研究。唐婵玉，香港科技大学社会科学硕士，对外经济贸易大学金融学学士。2023 年4 月加入信达证券研发中心，从事天然气、电力行业研究。刘波，北京科技大学管理学本硕，2023 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事煤炭和钢铁行业研究。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 18