北交所信息更新
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康比特（920429.BJ）
2026 年 08 月 20 日
投资评级：增持（维持）
日期 2026/8/20
当前股价(元) 10.33
一年最高最低(元) 24.39/7.91
总市值(亿元) 12.86
流通市值(亿元) 11.72
总股本(亿股) 1.24
流通股本(亿股) 1.14
近 3 个月换手率(%) 99.1
《强化蛋白粉优势，设立子品牌“珍
膝”拓展骨骼健康领域 —北交所信息
更新》-2026.5.8
《积极建设固安二期项目，三季度备
货双十一 与军需品 —北交所信息更
新》-2025.11.16
《原料蛋白价格波动致毛利率承压，
专利配方加强技术壁垒 —北交所信息
更新》-2025.8.21
珍膝/CPTFIT 第二曲线进入兑现期，2026H1 归母净利润+57%
——北交所信息更新
诸海滨（分析师） 车欣航（分析师）
zhuhaibin@kysec.cn
证书编号：S0790522080007
chexinhang@kysec.cn
证书编号：S0790525050001
2026H1，公司归母净利润 2381.58 万元，同比增长 56.83%
公司发布 2026 年半年度报告，2026H 实现营收 4.46 亿元， 同比下滑20.61%；实
现归母净利润 2381.58 万元， 同比增长56.83%； 扣非归母净利润为2288.64 万元，
同比增长 67.65%；公司持续优化产品结构、扩大高毛利产品销售占比，并推行
精细化售价管控，毛利率达到 40.27%，相对于 2025H1 提升 8.07 个百分点。我
们维持 2026-2028 年盈利预测， 预计归母净利润为 0.49/0.86/1.40 亿元， 对应EPS
分别为 0.39/0.69/1.13 元/股， 对应当前股价的PE 分别为 26.4/14.9/9.2 倍，看好公
司能量胶、 乳清蛋白增长潜力与健身健美、体重控制行业长期广阔空间，维持 “增
持”评级。
2026 上半年重点孵化子品牌，深度布局骨骼健康、体重管理等细分市场
2026 年，面临原料价格持续上涨带来的行业压力，公司不断优化产品结构，提
升产品盈利， 并以运动营养为根基， 重点孵化子品牌、 深度布局骨骼健康、 体重
管理等健康营养细分市场，培育公司第二增长曲线 。2026H1，公司蛋白增肌收
入 3.04 亿元，同比下降 11.78%，其中肌酸产品收入 3,661.34 万元，同比增长
99.50%。骨骼健康市场， “珍膝”子品牌聚焦骨关节养护刚需，以珍膝骨胶原蛋
白片为核心单品，配套推出钙镁 D 咀嚼片， 完善骨骼健康整体解决方案，2026H1
骨骼健康市场实现收入 721.10 万元，珍膝产品 GMV 月均复合增长率 24%。体
重控制市场， “CPTFIT”子品牌立足“精准营养+科学运动”核心定位，聚焦蛋
白棒核心品类，CPTFIT 产品营业收入 419.12 万元，同比大幅增长 284.57%，子
品牌市场势能快速释放。军需方面， 受到客户招标节点与交付验收进度周期影响，
公司军需业务收入 3,072.34 万元，同比下降 70%。
公司赞助 150+场赛事，炽金乳清蛋白获“2025 年度新消费影响力爆品奖”
2026 年上半年公司赞助了 150 余场赛事，触达跑者 160 余万人次，开展专项推
广活动 20 余场，覆盖跑者 5 万名，品牌渗透率与用户粘性持续改善，跑步赛
道经营基本面得到巩固。1 月，艾媒新消费盛典， 康比特炽金乳清蛋白斩获 “2025
年度新消费影响力爆品奖”。
风险提示：市场情况变化风险、原材料价格波动风险、外汇汇率波动风险
财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 1,040 1,159 1,197 1,409 1,723
YOY(%) 23.3 11.4 3.3 17.7 22.3
归母净利润(百万元) 89 39 49 86 140
YOY(%) 1.4 -55.8 23.6 76.6 62.8
毛利率(%) 39.4 32.8 34.4 36.6 39.2
净利率(%) 8.6 3.4 4.1 6.1 8.1
ROE(%) 10.4 4.6 5.5 9.0 13.1
EPS(摊薄/元) 0.72 0.32 0.39 0.69 1.13
P/E(倍) 14.4 32.6 26.4 14.9 9.2
P/B(倍) 1.5 1.5 1.4 1.3 1.2
数据来源：聚源、开源证券研究所
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北交所研究团队
北
交
所
研
究
北
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信
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报
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附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 761 744 695 866 869 营业收入 1040 1159 1197 1409 1723
现金 450 335 459 424 577 营业成本 630 778 786 894 1047
应收票据及应收账款 61 149 36 179 75 营业税金及附加 9 9 11 12 14
其他应收款 3 5 10 9 11 营业费用 223 240 251 296 362
预付账款 7 5 7 7 7 管理费用 50 48 57 68 79
存货 234 236 178 238 189 研发费用 33 31 36 44 65
其他流动资产 5 13 6 8 9 财务费用 -1 1 5 2 0
非流动资产 419 483 470 488 523 资产减值损失 -1 -3 0 0 0
长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 8 5 1 2 1
固定资产 310 300 326 372 427 公允价值变动收益 0 0 0 0 0
无形资产 29 28 26 24 23 投资净收益 1 2 1 0 1
其他非流动资产 79 155 118 91 73 资产处置收益 0 0 0 0 0
资产总计 1180 1227 1165 1354 1392 营业利润 103 50 55 99 160
流动负债 312 323 234 367 294 营业外收入 0 0 1 1 1
短期借款 52 40 40 40 40 营业外支出 0 1 0 0 0
应付票据及应付账款 172 202 108 242 159 利润总额 103 50 56 99 161
其他流动负债 87 82 86 85 95 所得税 13 10 7 13 21
非流动负债 9 50 41 34 27 净利润 89 39 49 86 140
长期借款 0 40 31 24 17 少数股东损益 0 0 0 0 0
其他非流动负债 9 10 10 10 10 归属母公司净利润 89 39 49 86 140
负债合计 321 374 275 401 321 EBITDA 110 64 62 106 169
少数股东权益 -0 -0 -0 0 0 EPS(元) 0.72 0.32 0.39 0.69 1.13
股本 125 125 124 124 124
资本公积 278 278 278 278 278 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
留存收益 464 473 505 563 656 成长能力
归属母公司股东权益 859 854 890 953 1071 营业收入(%) 23.3 11.4 3.3 17.7 22.3
负债和股东权益 1180 1227 1165 1354 1392 营业利润(%) 14.4 -51.2 9.8 78.6 62.5
归 属 于 母 公 司 净 利 润(%) 1.4 -55.8 23.6 76.6 62.8
获利能力
毛利率(%) 39.4 32.8 34.4 36.6 39.2
净利率(%) 8.6 3.4 4.1 6.1 8.1
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 10.4 4.6 5.5 9.0 13.1
经营活动现金流 132 24 161 39 245 ROIC(%) 7.9 3.2 3.6 6.9 10.7
净利润 89 39 49 86 140 偿债能力
折旧摊销 25 26 22 24 28 资产负债率(%) 27.2 30.5 23.6 29.6 23.1
财务费用 -1 1 5 2 0 净负债比率(%) -43.2 -27.9 -42.0 -36.2 -47.2
投资损失 -1 -2 -1 -0 -1 流动比率 2.4 2.3 3.0 2.4 3.0
营运资金变动 18 -54 89 -71 81 速动比率 1.7 1.5 2.2 1.7 2.3
其他经营现金流 2 13 -3 -3 -4 营运能力
投资活动现金流 -36 -97 -8 -42 -62 总资产周转率 0.9 1.0 1.0 1.1 1.3
资本支出 37 98 8 43 63 应收账款周转率 17.5 11.0 13.0 13.1 13.6
长期投资 0 0 0 0 0 应付账款周转率 5.3 4.2 5.2 5.2 5.3
其他投资现金流 1 2 1 0 1 每股指标（元）
筹资活动现金流 -62 -33 -29 -32 -29 每股收益(最新摊薄) 0.72 0.32 0.39 0.69 1.13
短期借款 52 -13 0 0 0 每 股 经 营 现 金 流(最 新 摊 薄) 1.06 0.19 1.29 0.31 1.97
长期借款 -19 40 -9 -7 -7 每股净资产(最新摊薄) 6.90 6.86 7.15 7.66 8.61
普通股增加 0 0 -0 0 0 估值比率
资本公积增加 1 0 0 0 0 P/E 14.4 32.6 26.4 14.9 9.2
其他筹资现金流 -96 -61 -20 -25 -22 P/B 1.5 1.5 1.4 1.3 1.2
现金净增加额 34 -106 124 -36 154 EV/EBITDA 8.3 16.3 14.6 8.9 4.6
数据来源：聚源、开源证券研究所
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股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级
看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现；
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备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A 股基准指数为沪
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