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报
告
2026年10月30日
公司点评
买入 /
维持
美的集团(000333)
目标价:
昨收盘:89.18
美的集团：2026Q3利润端增速较快，B端业务整体实现稳健增长
◼ 走势比较
◼ 股票数据
总股本/流通(亿股) 76.3/68.86
总市值/流通(亿元) 6,804.71/6,14
1.26
12 个月内最高 /最低价
(元)
89.5/71.77
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张>>--2026-04-01
证券分析师：孟昕
E-MAIL：mengxin@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190524020001
证券分析师：赵梦菲
E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190525040001
事件：2026年 10月 29日，美的集团发布 2026年三季报。2026年
前三季度公司实现营收 3673.65亿元（+1.19%） ，归母净利润413.93亿元
（+9.27%） ，扣非归母净利润287.88亿元（-22.49%）。
2026Q3利润端增速较快，楼宇和机器人业务均实现双位数增长。1）
分季度看：2026Q3公司营收达 1073.22 亿元（-4.12%），收入出现小幅下
滑；2026Q3公司归母净利润达 149.47亿元（+25.93%），主系受到投资收
益及公允价值变动收益增加的带动。2）分业务看：公司智能家居海外 OBM
业务占比持续提升，Q3营收增速超 20%；2026年前三季度公司楼宇科技、
机器人与自动化、工业技术业务收入分别达 309亿元（+10%）、249亿元
（+10%）、183亿元（-13%），楼宇和机器人业务均实现双位数增长。
2026Q3公司毛利率小幅下滑，净利率受非经常性收益带动逆势上涨。
1）毛利率：2026Q3公司毛利率为 25.97%（-0.47pct），毛利率小幅下降。
2）净利率：2026Q3净利率为 13.90%（+3.19pct），相较毛利率实现逆势
显著提升，主系公司投资收益及公允价值变动收益增加所致。3）费用端：
2026Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 8.09/3.53/3.74/0.79%，
分别同比-0.61/+0.22/+0.02/+1.47pct； 其中财务费用率上涨主因汇兑损
失增加所致。
投资建议：行业端，国内新玩家入局激发市场潜力，海外新兴市场存
在结构性机遇；智能家居行业受益于产品智能化升级及海外市场需求增
长，AI技术与智能制造融合有望拓展行业发展空间。公司端，ToC+ToB双
轮驱动，全球化布局继续深化，海外产能建设有效规避风险，AI 技术持
续赋能，新能源、楼宇科技等业务逐步进入收获期，收入业绩有望持续增
长。 我们预计， 2026-2028 年 公 司归 母净 利 润 分 别 为
472.85/520.71/558.46亿元，对应EPS分别为 6.20/6.82/7.32元，当前
股价对应 PE分别为 14.39/13.07/12.18倍。维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格上涨、海外市场需求不及预期、汇率波动、市
场竞争加剧、宏观经济波动等风险。
(20%)
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美的集团 沪深300
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P2 美的集团：2026Q3利润端增速较快，B端业务整体实现稳健增长
◼ 盈利预测和财务指标
2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入（百万元） 458,502 487,094 520,062 552,866
营业收入增长率(%) 12.08% 6.24% 6.77% 6.31%
归母净利（百万元） 43,945 47,285 52,071 55,846
净利润增长率(%) 14.03% 7.60% 10.12% 7.25%
摊薄每股收益（元） 5.76 6.20 6.82 7.32
市盈率（PE） 15.48 14.39 13.07 12.18
资料来源：携宁，
太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算
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P3 美的集团：2026Q3利润端增速较快，B端业务整体实现稳健增长
资产负债表（百万） 利润表（百万）
2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
货币资金 140,410 85,247 155,397 242,398 320,956 营业收入 409,084 458,502 487,094 520,062 552,866
应收和预付款项 46,204 48,684 51,743 55,234 58,722 营业成本 299,590 335,991 356,254 378,483 401,505
存货 63,339 64,629 68,524 72,801 77,229 营业税金及附加 2,120 2,217 2,441 2,562 2,748
其他流动资产 139,110 218,102 197,328 184,969 177,279 销售费用 38,754 42,891 45,124 48,806 52,060
流动资产合计 389,064 416,662 472,992 555,402 634,187 管理费用 14,506 16,092 17,031 18,807 19,998
长期股权投资 5,223 4,775 4,637 4,524 4,291 财务费用 -3,329 -5,904 -5,206 -6,777 -7,216
投资性房地产 1,185 1,142 1,253 1,239 1,258 资产减值损失 -1,008 -1,156 -142 -169 -118
固定资产 33,529 44,983 48,725 52,043 55,935 投资收益 1,443 1,695 1,761 1,924 2,022
在建工程 5,364 3,055 2,792 2,162 1,095 公允价值变动 1,302 782 0 0 0
无形资产开发支出 17,009 21,619 24,030 26,340 29,542 营业利润 46,394 52,979 56,774 62,602 67,127
长期待摊费用 1,864 2,373 2,638 2,939 3,297 其他非经营损益 296 107 121 174 134
其他非流动资产 540,178 530,844 590,390 674,412 755,836 利润总额 46,690 53,085 56,895 62,777 67,261
资产总计 604,352 608,792 674,465 763,659 851,254 所得税 7,933 8,565 9,166 10,121 10,840
短期借款 31,009 43,905 56,816 72,815 86,751 净利润 38,757 44,520 47,729 52,656 56,421
应付和预收款项 118,774 130,802 138,686 147,343 156,305 少数股东损益 220 575 444 585 575
长期借款 10,492 12,659 12,659 12,659 12,659 归母股东净利润 38,537 43,945 47,285 52,071 55,846
其他负债 216,410 185,002 202,870 218,854 231,529
负债合计 376,684 372,368 411,031 451,671 487,243 预测指标
股本 7,656 7,597 7,630 7,630 7,630 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
资本公积 49,920 45,351 45,351 45,351 45,351 毛利率 26.42% 26.39% 26.58% 26.95% 27.12%
留存收益 165,402 178,867 221,926 269,896 321,343 销售净利率 9.47% 9.63% 9.75% 10.05% 10.14%
归母公司股东权益 216,750 223,221 249,787 297,757 349,204 销售收入增长率 9.47% 12.08% 6.24% 6.77% 6.31%
少数股东权益 10,917 13,203 13,646 14,231 14,806 EBIT 增长率 9.36% 11.61% 14.47% 8.34% 7.22%
股东权益合计 227,667 236,424 263,434 311,988 364,010 净利润增长率 14.29% 14.03% 7.60% 10.12% 7.25%
负债和股东权益 604,352 608,792 674,465 763,659 851,254 ROE 17.78% 19.69% 18.93% 17.49% 15.99%
ROA 7.11% 7.34% 7.44% 7.32% 6.99%
现金流量表（百万） ROIC 10.70% 12.46% 12.63% 11.52% 10.63%
2024A 2025A 2026E 2027E 2028E EPS(X) 5.05 5.76 6.20 6.82 7.32
经营性现金流 60,512 53,346 78,581 92,037 91,658 PE(X) 17.66 15.48 14.39 13.07 12.18
投资性现金流 -87,902 25,340 2,698 -13,450 -17,911 PB(X) 3.14 3.05 2.72 2.29 1.95
融资性现金流 22,698 -64,958 -10,628 8,414 4,812 PS(X) 1.67 1.49 1.40 1.31 1.24
现金增加额 -4,769 13,390 70,150 87,001 78,558 EV/EBITDA(X) 10.81 10.57 10.58 8.53 6.91
资料来源：携宁，太平洋证券
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公司点评
P4 美的集团：2026Q3利润端增速较快，B端业务整体实现稳健增长
投资评级说明
1、行业评级
看好：预计未来 6个月内，行业整体回报高于沪深 300指数 5%以上；
中性：预计未来 6个月内，行业整体回报介于沪深 300指数-5%与 5%之间；
看淡：预计未来 6个月内，行业整体回报低于沪深 300指数 5%以下。
2、公司评级
买入：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅在 15%以上；
增持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于 5%与 15%之间；
持有：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于-5%与 5%之间；
减持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
卖出：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅低于-15%以下。
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