北交所信息更新
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长虹能源（920239.BJ）
2026 年 09 月 02 日
投资评级：增持（维持）
日期 2026/9/2
当前股价(元) 22.39
一年最高最低(元) 44.77/19.22
总市值(亿元) 40.77
流通市值(亿元) 40.28
总股本(亿股) 1.82
流通股本(亿股) 1.80
近 3 个月换手率(%) 48.93
《2025 归母净 利润 2.50 亿元 同比
+27%，马来西亚新基地开启全球化新
篇章—北交所信息更新》-2026.5.8
《锂电复苏 +新产线高产能利用率，
2025 归母净利润+26.06%—北交所信
息更新》-2026.2.8
《半固态、人形机器人等持续拓展，
2025 前三季归母净利润 +23.69%—北
交所信息更新》-2025.10.26
拟定增投入马来西亚基地新增 1.7 亿只产能，2026H1 总营业收入+24.78%
——北交所信息更新
诸海滨（分析师） 余中天（分析师）
zhuhaibin@kysec.cn
证书编号：S0790522080007
yuzhongtian@kysec.cn
证书编号：S0790525050003
⚫ 2026H1 总营业收入 25.18 亿元同比增长 24.78%，维持“增持”评级
长虹能源公布半年报，2026H1 实现总营业收入 25.18 亿元，同比增长 24.78%；
实现归母净利润 1.01 亿元， 同比减少9.14%。考虑到碱电客户去库存周期及主要
原材料涨价情况，我们下调盈利预测，预计 2026-2028 年实现归母净利润
2.50/3.62/4.18 亿元（原值 3.13/3.81/4.37 亿元） ，对应EPS 为 1.37/1.99/2.30 元，
当前股价对应 PE 为 16.3/11.3/9.7X。 鉴于长虹能源泰国生产基地持续推进， 并拟
定增投入马来西亚产能基地，我们维持“增持”评级。
⚫ 2026H1 高倍率锂电方面实现营收+73.10%，布局 BBU 等新兴赛道
2026H1 长虹能源在高倍率锂电方面实现营收 16.89 亿元同比增长 73.10%，对应
毛利率 10.73%； 聚合物锂电实现营收1.96 亿元同比增长 44.04%； 碱电实现营收
5.56 亿元，对应毛利率 19.64%同比 增加 1.85 个百分点 。 公司在新兴领域的布局
已取得实质性进展， 其中高倍率锂电池业务在移动储能、 无人机领域实现销量突
破；同时前瞻性布局人形机器人、BBU 等领域，已与国内多家知名企业对接，
部分产品进入批量验证或小批量供货阶段。
⚫ 拟定增不超过 4,500 万股投入马来西亚基地，预计合计新增 1.7 亿只产能
2026 年 7 月 30 日长虹能源披露定增说明书，拟发行股票不超过 4,500 万股，预
计募集资金总额不超过人民币 90,300.00 万元。募投项目主要为“高倍率锂电池
马来西亚生产基地建设项目”。控股子公司长虹三杰拟新设长虹三杰 （马来西亚）
新能源有限公司作为项目实施主体， 实施地点位于马来西亚柔佛州， 项目建设期
为 1.5 年，项目投资总额为 99,934.67 万元，拟使用募集资金 80,300.00 万元，项
目拟建设 18650 和 21700 系列高倍率锂离子电池自动化生产线各一条， 项目达产
后，将形成年产约 18650 系列电芯 8,500 万只、21700 系列电芯 8,500 万只产能，
合计新增 1.7 亿只产能。
⚫ 风险提示：客户集中度高风险、原材料供应及价格波动风险、汇率波动风险。
财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 3,671 4,485 5,096 6,346 7,181
YOY(%) 31.3 22.2 13.6 24.5 13.2
归母净利润(百万元) 197 250 250 362 418
YOY(%) 172.8 26.5 0.2 44.6 15.7
毛利率(%) 16.6 16.5 14.3 14.9 14.4
净利率(%) 5.4 5.6 4.9 5.7 5.8
ROE(%) 20.8 23.5 19.4 23.2 21.0
EPS(摊薄/元) 1.08 1.37 1.37 1.99 2.30
P/E(倍) 20.7 16.3 16.3 11.3 9.7
P/B(倍) 4.5 3.7 3.2 2.6 2.1
数据来源：聚源、开源证券研究所
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研
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附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 2224 2702 2686 3157 3829 营业收入 3671 4485 5096 6346 7181
现金 516 587 528 887 1400 营业成本 3062 3743 4367 5398 6149
应收票据及应收账款 813 812 834 881 914 营业税金及附加 12 11 15 18 21
其他应收款 7 4 11 8 12 营业费用 79 89 92 108 115
预付账款 5 6 6 9 8 管理费用 77 103 102 114 122
存货 648 884 898 963 1086 研发费用 158 161 153 178 187
其他流动资产 236 409 409 409 409 财务费用 48 50 49 45 47
非流动资产 2329 2472 2294 2101 1904 资产减值损失 -31 -32 -32 -30 -30
长期投资 36 37 41 44 48 其他收益 46 42 42 46 45
固定资产 1149 1632 1601 1486 1329 公允价值变动收益 -5 5 -0 -0 -0
无形资产 95 108 106 103 102 投资净收益 4 3 3 3 3
其他非流动资产 1048 695 546 468 425 资产处置收益 0 -0 -0 -0 -0
资产总计 4553 5174 4980 5257 5733 营业利润 246 344 330 501 558
流动负债 2695 3018 2728 2684 2813 营业外收入 2 2 3 3 3
短期借款 757 399 300 200 100 营业外支出 0 5 3 2 2
应付票据及应付账款 1507 2002 1980 2098 2206 利润总额 248 342 331 502 559
其他流动负债 431 616 448 386 507 所得税 20 26 25 40 45
非流动负债 761 809 671 586 474 净利润 228 316 306 462 514
长期借款 539 551 413 328 216 少数股东损益 31 67 56 100 96
其他非流动负债 222 258 258 258 258 归属母公司净利润 197 250 250 362 418
负债合计 3456 3827 3400 3270 3287 EBITDA 499 620 539 717 771
少数股东权益 192 254 310 410 506 EPS(元) 1.08 1.37 1.37 1.99 2.30
股本 130 182 182 182 182
资本公积 376 324 324 324 324 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
留存收益 393 578 809 1171 1547 成长能力
归属母公司股东权益 905 1093 1270 1577 1941 营业收入(%) 31.3 22.2 13.6 24.5 13.2
负债和股东权益 4553 5174 4980 5257 5733 营业利润(%) 156.1 39.8 -4.1 51.9 11.4
归 属 于 母 公 司 净 利 润(%) 172.8 26.5 0.2 44.6 15.7
获利能力
毛利率(%) 16.6 16.5 14.3 14.9 14.4
净利率(%) 5.4 5.6 4.9 5.7 5.8
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 20.8 23.5 19.4 23.2 21.0
经营活动现金流 354 647 605 655 846 ROIC(%) 10.1 13.4 14.5 20.3 20.7
净利润 228 316 306 462 514 偿债能力
折旧摊销 221 257 199 213 221 资产负债率(%) 75.9 74.0 68.3 62.2 57.3
财务费用 48 50 49 45 47 净负债比率(%) 101.0 61.4 22.9 -8.9 -36.8
投资损失 -4 -3 -3 -3 -3 流动比率 0.8 0.9 1.0 1.2 1.4
营运资金变动 -179 -7 53 -63 67 速动比率 0.6 0.6 0.6 0.8 0.9
其他经营现金流 39 33 2 1 1 营运能力
投资活动现金流 -159 -189 -18 -18 -21 总资产周转率 0.8 0.9 1.0 1.2 1.3
资本支出 164 202 17 17 20 应收账款周转率 4.9 5.6 6.3 7.4 8.0
长期投资 0 4 -4 -3 -4 应付账款周转率 2.6 2.8 2.9 3.6 4.0
其他投资现金流 5 10 2 2 3 每股指标（元）
筹资活动现金流 -72 -355 -645 -279 -312 每股收益(最新摊薄) 1.08 1.37 1.37 1.99 2.30
短期借款 69 -358 -99 -100 -100 每 股 经 营 现 金 流(最 新 摊 薄) 1.94 3.55 3.33 3.60 4.65
长期借款 108 12 -137 -85 -112 每股净资产(最新摊薄) 4.97 6.00 6.98 8.66 10.66
普通股增加 0 52 0 0 0 估值比率
资本公积增加 0 -52 0 0 0 P/E 20.7 16.3 16.3 11.3 9.7
其他筹资现金流 -249 -9 -409 -94 -100 P/B 4.5 3.7 3.2 2.6 2.1
现金净增加额 129 90 -58 358 513 EV/EBITDA 10.8 8.3 8.8 6.0 4.8
数据来源：聚源、开源证券研究所
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股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（Outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（Underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级
看好（Overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（Underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A 股基准指数为沪
深 300 指数（北交所基准指数为北证 50 指数）、 港股基准指数为恒生指数、 新三板基准指数为三板成指 （针对协
议转让标的） 或三板做市指数 （针对做市转让标的） 、 美股基准指数为标普500 或纳斯达克综合指数。 我们在此提
醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建
议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投
资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
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