重点推荐汇量科技；（3）AI 漫剧/短剧：重点推荐阅文集团，受益标的包括中
文在线、
华策影视；（4）AI 音乐/社交：重点推荐网易云音乐，受益标的包括
盛天网络；（5）AIDC/算力云：重点推荐
顺网科技，受益标的包括
浙数文化。 《异环》《王者荣耀世界》4 月上线开启新一轮重磅新品周期，继续布局游戏腾讯基于王者荣耀IP 打造的多人冒险RPG 游戏《王者荣耀世界》、
恺英网络自研自发的国战SLG 手游《三国：天下归心》及
完美世界旗下二次元超自然都市开放世界游戏《异环》将分别于4 月10/14/23 日国内公测，备受期待，将开启新一轮重磅新游周期。其中《异环》还将于4.29 上线海外，其官网全球预约量及Taptap 预约/关注数已分别突破3000/593/584 万，Taptap 期待值仍高达9.0，基于庞大预约量、高口碑及三测的惊艳反馈，结合前作及二次元同赛道头部产品表现，我们继续看好《异环》成为潜在爆款及大DAU、高流水长青游戏。重磅新游或继续驱动游戏行业景气上行，《异环》尤其值得关注，且基于春节期间优秀的表现，4 月游戏板块一季报值得期待，而当前板块估值性价比突出，建议加码布局游戏，重点推荐完美世界、恺英网络、腾讯控股、心动公司、
巨人网络、网易等。 风险提示：模型Token 量增长不及预期，重点新游流水低于预期等。0%17%34%50%67%84%2025-042025-082025-12传媒沪深300相关研究报告行业周报2/16图1： iOS 游戏免费榜排名——《洛克王国：世界》为内地iOS 游戏免费榜第一（2026.3.29-2026.4.4）（截至时间：2026.4.422：00） ............................................................................................................................................................................................ 3图2： iOS 游戏畅销榜排名——《王者荣耀》为内地iOS 游戏畅销榜第一（2026.3.29-2026.4.4）（截至时间：2026.4.4 22：00） .................................................................................................................................................................................................... 4图3： 游戏板块周表现较强，营销板块周表现较弱（3 月30 日-4 月3 日） ......................................................................... 13图4： 相对传媒指数/沪深300，游戏板块获得最高超额收益（3 月30 日-4 月3 日） ......................................................... 13表1： 重点公司游戏产品iOS 游戏畅销榜排名（2026.3.29-2026.4.4）（截至时间：2026.4.4 22：00） .............................. 4表2： TapTap 新游安卓预约榜排名——《异环》为本周预约热度榜第一（2026.3.29-2026.4.4）（截至时间：2026.4.4 22：00） .................................................................................................................................................................................................... 6表3： TapTap 新游iOS 预约榜排名——《Hello Kitty My Dream Store》为本周预约热度榜第一（2026.3.29-2026.4.4）（截至时间：2026.4.4 22：00） ............................................................................................................................................................. 7表4： 新游戏公测时间表（2026.4.6-2026.4.12）（截至时间：2026.4.4 22：00） .................................................................. 7表5： 院线电影数据—《挽救计划》为周票房第一（2026.3.29-2026.4.4）（截至时间：2026.4.4 22：00） ...................... 7表6： 新影片上映时间表—《夜半怪影》关注度高（截至时间：2026.4.4 22：00） ............................................................. 8表7： 网播剧数据—《逐玉》第一（2026.3.28-2026.4.3）（截至时间：2026.4.4 22：00） .................................................. 8表8： 网播综艺数据—《乘风2026》领先（2026.3.28-2026.4.3）（截至时间：2026.4.4 22：00） ..................................... 8表9： 上市公司2025 年报陆续发布 ........................................................................................................................................... 12表10： A 股传媒个股行情跟踪（取涨幅前十位和后十位）—ST 春天周涨幅第一，
万润科技周跌幅最大（3 月30 日-4 月3 日）（以2026 年4 月3 日收盘价为准） ................................................................................................................................. 12表11： 美股重点传媒公司行情（取涨幅前十位和后十位）—宝尊电商周涨幅最大，云集周跌幅最大（3 月30 日-4 月3日）（以2026 年4 月3 日收盘价为准） .................................................................................................................................... 13表12： 港股重点传媒公司行情（取涨幅前十位和后十位）—东方甄选周涨幅最大，凤凰卫视周跌幅最大（3 月30 日-4月3 日）（以2026 年4 月3 日收盘价为准）............................................................................................................................. 13表13： 受益标的包括游戏、AI 应用等相关标的 ...................................................................................................................... 14行业周报3/16
1、 行业数据综述：《洛克王国：世界》获内地iOS 游戏免费
榜第一，《王者荣耀》获内地iOS 游戏畅销榜第一；电影《挽救计划》获得周票房冠军根据七麦数据，截至2026 年4 月4 日22：00，《洛克王国：世界》获内地iOS游戏免费榜第一，《和平精英》获内地iOS 游戏畅销榜第一。根据TapTap，截至2026 年4 月4 日22：00，《异环》为安卓预约榜第一，《Hello Kitty My Dream Store》为iOS 预约榜第一。图1：iOS 游戏免费榜排名——《洛克王国：世界》为内地iOS 游戏免费榜第一（2026.3.29-2026.4.4）（截至时间：2026.4.4 22：00）行业周报4/16图2：iOS 游戏畅销榜排名——《王者荣耀》为内地iOS 游戏畅销榜第一（2026.3.29-2026.4.4）（截至时间：2026.4.422：00）表1：重点公司游戏产品iOS 游戏畅销榜排名（2026.3.29-2026.4.4）（截至时间：2026.4.4 22：00）公司游戏iOS 游戏畅销榜周排名腾讯和平精英1(-)-2(↑1)王者荣耀1(-)-4(-)洛克王国：世界2(↓1)-6(↓3)无畏契约：源能行动3(-)-10(-)金铲铲之战4(↑3)-9(↑4)三角洲行动5(↓2)-9(↓4)火影忍者7(↑5)-21(↑2)穿越火线：枪战王者8(↓3)-23(↓11)暗区突围11(↑19)-72(↑6)地下城与勇士13(↓7)-17(↓3)英雄联盟手游17(↓3)-37(↓11)欢乐斗地主18(↑1)-23(↑3)QQ 炫舞18(↑6)-57(↓1)QQ 飞车41(↓1)-55(↓2)元梦之星50(↓5)-92(↑11)使命召唤50(↑26)-134(↓15)冒险岛：枫之传说67(↑44)-135(↓2)逆战：未来69(↓11)-83(↓2)行业周报5/16部落冲突：皇室战争71(↓19)-87(↓5)魂斗罗:归来82(↓16)-143(↓42)重返帝国88(↓8)-167(-)乱世王者179(↓42)-无(-)天涯明月刀-网易第五人格5(↑4)-27(↑28)梦幻西游6(↓1)-11(↓4)蛋仔派对10(↑4)-31(↓3)阴阳师19(↑34)-68(↑8)逆水寒21(↑1)-68(↑10)率土之滨24(↓1)-35(↓3)燕云十六声24(↓6)-57(↑5)实况足球30(↓8)-44(↑32)倩女幽魂51(↑6)-76(↓2)明日之后52(↑41)-138(↓13)大话西游55(↑5)-75(↓6)永劫无间手游70(↑35)-144(↑2)巅峰极速80(↓22)-115(↓28)光·遇100(↓55)-142(↓30)星际猎人126(↓14)-145(↓13)全明星街球派对134(↓62)-187(↓20)一梦江湖153(↓38)-175(↓6)暗黑破坏神：不朽156(↓32)-无(-)恺英网络龙之谷世界105(↓9)-135(↑12)石器时代：觉醒141(↑23)-183(↑9)
三七互娱生存33 天77(↓3)-86(↑6)斗罗大陆:魂师对决92(↓2)-144(↓22)凡人修仙传:人界篇124(↑34)-197(↓9)
吉比特杖剑传说56(↓2)-70(↓6)问道63(↑2)-73(-)一念逍遥80(↑33)-144(↓2)九牧之野133(↓15)-185(↓25)问剑长生163(↓25)-无(-)完美世界梦幻新诛仙161(↓7)-无(-)诛仙168(↓9)-192(↓5)诛仙2-巨人网络超自然行动组18(↓2)-42(↑1)原始征途89(↓12)-128(↓35)球球大作战90(↑26)-141(-)哔哩哔哩三国：谋定天下25(↓3)-55(↓10)命运-冠位指定81(↑62)-172(↑16)碧蓝航线91(↓15)-200(-)心动公司心动小镇24(↑23)-108(↓12)火炬之光：无限-行业周报6/16伊瑟（Etheria: Restart）-出发吧麦芬-Heartopia69(↑15)-154(↓35)
神州泰岳旭日之城（Age of Origins）37(↓1)-46(-)战火与秩序（War and Order）114(↑10)-155(↑14)
姚记科技指尖捕鱼96(↑5)-110(↑26)
世纪华通无尽冬日3(-)-6(-)奔奔王国27(↑5)-40(↑3)Kingshot5(↓2)-6(-)Whiteout Survival6(-)-9(-)Tasty Travels: Merge Game16(↑1)-24(↓4)Truck Star74(↑3)-87(↓4)
游族网络新盗墓笔记-中手游航海王强者之路-创梦天地梦幻花园43(-)-52(↓2)梦幻家园82(↓4)-93(↓2)卡拉彼丘-友谊时光浮生为卿歌200(↓57)-无(-)浮生忆玲珑-暴吵萌厨-《Tasty》、神州泰岳《旭日之城》《战火与秩序》、心动公司《Heartopia》为美国iOS 游戏畅销榜每日排名，其余均为中国大陆iOS 游戏畅销榜每日排名，其余均为中国大陆iOS 游戏畅销榜每日排名，↑↓代表本周（2026.3.29-2026.4.4）较上周（2026.3.22-2026.3.28）排名变化，-代表本周排名未进入榜单前200 名）表2：TapTap 新游安卓预约榜排名— — 《异环》为本周预约热度榜第一（2026.3.29-2026.4.4）（截至时间：2026.4.4 22：00）排名游戏名称类型厂商本周新增预约人数（万）累计预约人数（万）TapTap评分异环角色扮演、二次元Hottastduio王者荣耀世界ARPG、冒险腾讯游戏7.7乱涂彩世界弹幕射击、卡牌百奥家庭互动8.7龙岛异兽起源开放世界、生存家乡互动8.9妹居物语休闲、模拟彩奈9.6EVERPG自然选择/6.3夜幕之下RPG、二次元、女性向百奥家庭互动9.2蓝色星原：旅谣角色扮演、二次元、冒险蛮奈网络/9.0行业周报7/16哀鸿：城破十日记RPG、文字衔环蛇网/9.4代号：梦核冒险、休闲//1.99.4数据来源：TapTap、开源证券研究所（注：新增预约人数计算周期为2026.3.29-2026.4.4）表3：TapTap 新游iOS 预约榜排名——《Hello Kitty My Dream Store》为本周预约热度榜第一（2026.3.29-2026.4.4）（截至时间：2026.4.4 22：00）排名游戏名称类型厂商本周新增预约人数（万）累计预约人数（万）TapTap评分Hello Kitty MyDream Store模拟经营、合成苏州沁游9.1异环角色扮演、二次元 Hotta stduio王者荣耀世界ARPG、冒险腾讯游戏7.7龙岛异兽起源开放世界、生存家乡互动8.9粒粒的小人国模拟经营、RPG腾讯游戏9.6后室：深入探恐怖、解谜超元科技0.11.58.2失控进化生存、动作腾讯游戏8.7荒野大镖客：救赎剧情、开放世界、PGRockstarGames8.4方寸小屋模拟果壳互娱8.6口袋吉伊卡哇卡牌、美少女Applibot9.2数据来源：TapTap、开源证券研究所（注：本周新增预约人数计算周期为2026.3.29-2026.4.4）表4：新游戏公测时间表（2026.4.6-2026.4.12）（截至时间：2026.4.4 22：00）排序游戏名称公测日期类型厂商累计预约人数（万）TapTap 评分亿万光年4.8SLG、模拟经营木叶村数字科8.9数据来源：TapTap、开源证券研究所表5：院线电影数据—《挽救计划》为周票房第一（2026.3.29-2026.4.4）（截至时间：2026.4.4 22：00）排序影片名本周票房（亿） 累计票房（亿） 人次（万）平均票价（元）挽救计划0.521.64河狸变身计划0.291.32我，许可0.280.39飞驰人生30.2743.76超级马力欧银河大电影0.200.20镖人：风起大漠0.1414.34我的妈耶0.100.10惊蛰无声0.1013.52蜂蜜的针0.070.10蝴蝶楼·惊魂0.060.06数据来源：艺恩数据、开源证券研究所行业周报8/16表6：新影片上映时间表—《夜半怪影》关注度高（截至时间：2026.4.4 22：00）排序影片名上映日期类型主演导演猫眼想看人数（万）夜半怪影4.10惊悚/恐怖陈欣雅，乔亮，王腾孔顺0.45角头：大桥头4.10动作/犯罪高捷，龙天翔，喜翔姚宏易，姜瑞智0.38寒·露4.10剧情顾婷萱，李君峰，文雅懿王强0.01守灵24.11恐怖/惊悚熊婧文张伟瑚0.23数据来源：猫眼专业版、开源证券研究所表7：网播剧数据—《逐玉》第一（2026.3.28-2026.4.3）（截至时间：2026.4.4 22：00）排名网播剧较上周排名变化播映指数出品公司播放平台逐玉-爱奇艺、浩瀚影视等腾讯视频、爱奇艺你好1983-爱奇艺、华语大业爱奇艺正义女神↑172.4
77 工作室、优酷、香港电视广播
优酷视频奇迹↓171.4中央广播电视总台、中共深圳市委宣传部、深圳广播电影电视集团腾讯视频白日提灯/70.3腾讯视频、浙江万众合星影视传媒有限公司腾讯视频月鳞绮纪/67.8天浩盛世（浙江）文化科技有限公司、上海最世文化发展有限公司优酷视频叵测/65.4腾讯视频、成都市电影集团腾讯视频心不由己/62.7长影时代、东阳嗨乐、北京少城时代、首汇焦点、北京火木时代腾讯视频骄阳似我↑159.7北京西嘻影视文化传媒有限公司腾讯视频江湖夜雨十年灯↓3腾讯视频、歆光影业腾讯视频、爱奇艺数据来源：艺恩数据、开源证券研究所（“-”代表持平，“/”代表上周排名未进入前十）表8：网播综艺数据—《乘风2026》领先（2026.3.28-2026.4.3）（截至时间：2026.4.422：00）排名综艺节目较上周排名变化 播映指数出品公司播放平台乘风2026/69.9芒果TV芒果TV魔力歌先生↓1腾讯视频腾讯视频现在就出发第3 季↓163.3腾讯视频、喜乐福影腾讯视频周五晚高疯↓162.3优酷优酷一路繁花第2 季↑161.0爱奇艺爱奇艺我家那小子2026↓260.3芒果TV芒果TV主咖和Ta 的朋友↓256.6腾讯视频腾讯视频行业周报9/16今夜喜友秀/52.3爱奇艺爱奇艺怦然心动20 岁：冬/51.9优酷优酷注意安全↓351.8爱奇艺爱奇艺数据来源：艺恩数据、开源证券研究所（“-”代表持平，“/”代表上周排名未进入前十）
2、 行业新闻综述：大模型技术迭代推动应用快速发展，微信
小游戏激励加码或提升小游戏利润规模2.1、 AIGC：豆包日均Token 使用量破120 万亿，千问3.6-Plus 刷新OpenRouter 单日单模型调用量全球纪录（1）豆包接入抖音电商，打通GEO+本地生活（2026.3.30）3 月30 日，只要在豆包内输入包含“推荐某款产品”关键词的提问，豆包就会推荐商品并弹出商品卡片，点击即可直接跳转至抖音商城下单购买。见实测试发现，若要求推荐团购套餐，在回答中也可通过店铺名称打开店铺详情页，点击“抢购”即可打开抖音。（资料来源：见实公众号）（2）OpenAI 完成公司规模最大融资，估值达8520 亿美元（2026.4.1）OpenAI 已完成一笔融资交易，以8520 亿美元的估值募资了1220 亿美元。这是该公司迄今为止规模最大的一轮融资，外界预计其将于2026 年登陆公开资本市场。软银与安德森·霍洛维茨基金、D.E. Shaw Ventures、MGX、TPG 以及普信集团共同牵头本次融资，亚马逊、英伟达与微软也参与了投资。（资料来源：AI 前线公众号）（3）豆包模型日均Token 使用量破120 万亿（2026.4.2）火山引擎宣布，截至2026 年3 月，豆包大模型日均Token 使用量已突破120 万亿，3 个月前，这个数字为60 万亿。火山引擎称，豆包模型Token 消耗量增长主要源于AI 视频创作与AI 智能体的普及。例如，Seedance 2.0 生成一段15 秒视频大约需要30.888 万Token，而生成10 秒的1080p 视频则需消耗约35 万Token。火山引擎还透露，在其平台上Token 使用量超过一万亿的公司，已从2025 年年底的100 家增长到了140 家。火山引擎宣布Seedance 2.0 启动面向企业客户的API 开放申请。Seedance 2.0 此前采用的是个人消费者按次数/时间计费的接入方式，目前已经调整为按实际调用付费。（资料来源：新皮层NewNewThing 公众号）（4）智谱发布原生多模态 Coding 基座模型 GLM-5V-Turbo（2026.4.2）智谱发布首个原生多模态 Coding 基座模型 GLM-5V-Turbo，其最大突破是深度融合视觉与编程能力，能原生处理多模态信息（Design2Code 评测中获94.8 分，超K2.5 的91.3 分），擅长多模态工具调用（BrowseComp-VL 达51.9，超K2.5 的能力时纯文本编程与推理能力保持水准，还让 OpenClaw 龙虾具备视觉能力，该模型已通过智谱 MaaS 平台开放接入。（资料来源：机器之心公众号、AI 前线公众号）（5）阿里密集发布Qwen3.6-Plus、Wan2.7-Image、Qwen3.5-Omni，其中行业周报10/16Qwen3.6-Plus 为闭源模型，编程与智能体能力全面提升，刷新OpenRouter 单日单模型调用量的全球纪录（2026.3.31-2026.4.4）3 月31 日，阿里发布 Qwen3.5-Omni，宣布在音视频理解、识别、交互等 215 项任务中取得SOTA，超越 Gemini-3.1 Pro，成为目前全球最强的全模态大模型之一，每百万 Tokens 输入不到0.8 元。4 月1 日，阿里发布图像生成与编辑统一模型 Wan2.7-Image。该模型可实现“千人千面”，全新的“调色盘”功能可精准控制色彩。Wan2.7-Image 具备文生图、图生组图、图像指令编辑和交互式编辑等全链路能力。千问3.6 支持一百万词元的上下文窗口，并集中对OpenClaw、Qwen Code、ClaudeCode、Kilo Code、Cline、OpenCode 等系列Agent 框架进行了优化支持，整体性能提升明显，尤其是编程Coding 能力、智能体Agent 能力和工具调用能力都实现了全面跃升。在Coding Agent 相关的评测中，Qwen3.6-Plus 能力超越Kimi K2.5、GLM5及Qwen3.5-397B-A17B，仅次于Claude Opus 4.5。目前，Qwen3.6-Plus 已上架阿里云百炼，每百万Tokens（词元）输入最低2 元；同时，Qwen3.6-Plus 已登陆悟空、千问APP 等阿里AI 应用和平台。4 月4 日，Qwen3.6-Plus 以1.4 万亿Token 的日调用量冲上OpenRouter 的日榜榜首，并打破了该平台的单日单模型调用量的全球纪录。（资料来源：阿里云公众号、环球时报公众号、AI 前线公众号）（6）谷歌发布新一代开源模型 Gemma4（2026.4.3）谷歌正式推出 Gemma 4 大模型。官方表示，这是迄今为止谷歌最智能的开源模型，专为高级推理与智能体工作流打造。本次谷歌推出四种规格的 Gemma 4 通用模型：高效 20 亿参数版（E2B）、高效 40 亿参数版（E4B）、260 亿混合专家模型（MoE）与 310 亿稠密模型（31B）。31B 模型目前在行业标准 Arena AI 文本榜单中位列全球开源模型第三，26B 模型位居第六。（资料来源：AI 前线公众号）（7）3 月AI 产品榜应用榜发布，国内头部格局或将固化（2026.4.3）据AI 产品榜，3 月Claude 月活增长88.38%，Anthropic 3 月发布14+产品更新，年化收入突破25 亿美金。ChatGPT 月活9.61 亿，环比增长0.59%，增速创历史新低。国内头部格局或将固化，月活方面，豆包3.31 亿，千问2.23 亿，DeepSeek 1.37 亿。在视频生成赛道，即梦 AI 7994 万月活（+12.88%），逼近 8000 万大关，在全球总榜排到第 10。可灵以 20.68% 的增速登顶国内增速榜。PixVerse 出海增长 15.28%。（资料来源：AI 产品榜公众号）2.2、 游戏：微信小游戏激励政策加码，三七互娱、恺英网络新游入百强小游戏榜（1）3 月百强小游戏发布，《无尽冬日》领跑，三七互娱、恺英网络新品入榜（2026.4.3）据DataEye 与引力引擎，3 月微信小游戏畅销榜中，《无尽冬日》平均排名第2，《道友来挖宝》平均排名第6（环比提升1 名），《生存33 天》平均排名第10（环比下降4 名），《奔奔王国》平均排名第12（环比提升3 名），《寻道大千》平均排名第22（环比下降1 名），《原始征途》平均排名第25，《小兵打天下》平均排名第33，《大店小二》平均排名第42。（资料来源：DataEye 游戏观察公众号）行业周报11/16（2）微信小游戏最新IAP 激励：首发新游最高5000 万流水不分成，还可获2000万元激励金（2026.4.3）微信小游戏升级2026 年IAP 激励计划，属于首发新游的游戏可享受两阶段奖励。阶段一，游戏在累计流水超10 万起的12 个月内，可享受首1000 万流水不分成，单款最高可获得400 万激励金。若首发新游在新游期月流水突破1000 万，即可解锁阶段二的叠加激励。在该阶段，若累计流水达到4000 万，开发者可一次性获得1600万激励金。结合阶段一，单款首发新游最高可享5000 万流水不分成，获得2000 万激励金总额。平台也兼顾了非首发新游的起步成长，非首发新游可享受首100 万流水不分成，拿到最高40 万的激励金。（资料来源：DataEye 游戏观察公众号）（3）3 月手游收入榜：《洛克王国》5 日收入6600 万，三七新SLG 增长983%（2026.4.3）AppMagic 发布2026 年3 月的全球手游收入排行榜及增长榜。点点互动旗下《Whiteout Survival》3 月全球分成后收入达1.12 亿美元（约7.7 亿元人民币），排名上升两位，重返收入榜前三。腾讯的《洛克王国：世界》于3 月26 日上线，当月中国大陆iOS 版本分成后收入约950 万美元（约6600 万元人民币），下载量超390万。三七互娱旗下4X 策略新游《Last Asylum: Plague》位列增长榜第14 名，该游戏自2 月登陆App Store、3 月上线Google Play 后，累计分成后收入已突破760 万美元。3 月美国市场贡献约52%收入，日本、韩国、德国与英国紧随其后。值得注意的是，该产品Google Play 收入较App Store 高出约60%，显示安卓端变现更为突出。（资料来源：游戏陀螺公众号）2.3、 影视：快手漫剧单日消耗高增（1）
昆仑万维海外短剧月入近3 亿，AI 短剧投入高达800 万元（2026.3.30）昆仑万维最新发布的“2026 年2 月内容创作者激励报告”显示，其海外短剧业务2 月收入近3 亿元，总内容投入超过2000 万元。其中，本土剧投入1400 万元、AI 短剧投入800 万元、翻译剧投入400 万元。（资料来源：短剧自习室公众号）（2）快手漫剧单日消耗破
2000 万（2026.3.30）
3 月30 日消息，快手漫剧公布单日消耗突破2000 万，再次迎来峰值。3 月初，快手漫剧宣布单日消耗突破1500 万。（资料来源：短剧自习室公众号）
3、 公告总结：智谱MaaS API ARR 实现17 亿元（同比+60 倍），
MaaS 毛利率同比提升近5 倍至19%（1）智谱：2025 年收入7.24 亿元，同比增长132%（2026.3.31）智谱2025 年收入7.24 亿元，同比增长132%，公司全年综合毛利率41%，MaaSAPI 平台实现ARR 17 亿元，同比提升60 倍，MaaS API 平台毛利率同比提升近5 倍至18.9%。行业周报12/16（2）
凤凰传媒:公开挂牌转让凤凰传奇影业公司61.03%股权及债权（2026.4.2）凤凰传媒拟通过江苏省文化产权交易所公开挂牌转让所持凤凰传奇影业61.03%股权及21,200 万元债权，挂牌价为8,261.64 万元，以评估合并价值6,852.49 万元上浮确定。表9：上市公司2025 年报陆续发布证券简称证券代码2025 年营收（亿元） 营收同比增速（%） 2025 年归母净利润（亿元） 归母净利润同比增速（%）创梦天地1119.HK13.38-11.600.16103.01
星辉娱乐300043.SZ20.9253.813.02165.89
省广集团002400.SZ213.543.370.90-10.86
浙文互联600986.SH83.498.380.86-45.79
电魂网络603258.SH3.85-30.08-2.14-800.23
浙文影业601599.SH32.306.221.3310.46
华智数媒300426.SZ1.13-40.78-4.02-1,344.84浙数文化600633.SH30.81-0.505.7311.94
新华传媒600825.SH14.511.310.424.45
粤传媒002181.SZ5.94-0.480.92206.98
壹网壹创300792.SZ10.73-13.171.0841.54
视觉中国000681.SZ7.78-4.030.83-30.31
东方财富300059.SZ160.6838.46120.8525.75数据来源：iFinD、开源证券研究所（注：表中货币为各公司财报披露采用的货币）
4、 板块行情综述：A 股传媒板块2026 年第14 周表现居市场
中游，游戏板块表现较好A 股传媒板块2026 年第14 周（3 月30 日-4 月3 日）下跌2.57%，对比上证综指（-0.86%）、沪深300（-1.37%）、深证成指（-2.96%）、创业板指（-4.44%），表现居于中游。在我们追踪的传媒七大子板块中，游戏板块表现最好（-0.63%），营销板块表现较弱（-5.11%）。相对传媒指数/沪深300 而言，游戏板块获得最高超额收益，分别为1.94%/0.74%。A 股传媒互联网相关个股中，ST 春天份周涨幅最大（+7.34%），万润科技周跌幅最大（-14.05%）；美股传媒互联网相关个股中，宝尊电商周涨幅最大（+20.29%），云集周跌幅最大（-18.48%）；港股传媒互联网相关个股中，东方甄选周涨幅最大（+15.91%），凤凰卫视周跌幅最大（-9.79%）。表10：A 股传媒个股行情跟踪（取涨幅前十位和后十位）—ST 春天周涨幅第一，万润科技周跌幅最大（3 月30日-4 月3 日）（以2026 年4 月3 日收盘价为准）证券代码证券简称证券代码证券简称600381.SHST 春天3.077.34002654.SZ万润科技12.42-14.05603258.SH电魂网络17.255.89300805.SZ
电声股份9.50-13.00300766.SZ
每日互动36.195.88002905.SZ
金逸影视9.18-12.74605098.SH
行动教育55.055.68300052.SZ
中青宝11.73-10.93002624.SZ完美世界19.215.43601999.SH
出版传媒7.11-10.45行业周报13/16证券代码证券简称证券代码证券简称002602.SZ世纪华通17.043.71002591.SZ
恒大高新6.36-10.42002168.SZST 惠程3.923.43300061.SZ
旗天科技7.51-10.17002558.SZ巨人网络33.203.27300418.SZ昆仑万维46.42-9.32601595.SH
上海电影24.192.94300071.SZ华谊嘉信4.59-9.29600936.SH广西广电3.932.34601858.SH
中国科传21.68-9.10数据来源：Wind、开源证券研究所图3：游戏板块周表现较强，营销板块周表现较弱（3 月
30 日-4 月3 日）
图4：相对传媒指数/沪深300，游戏板块获得最高超额收益（3 月30 日-4 月3 日）数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所表11：美股重点传媒公司行情（取涨幅前十位和后十位）—宝尊电商周涨幅最大，云集周跌幅最大（3 月30 日-4月3 日）（以2026 年4 月3 日收盘价为准）证券简称证券代码股价（美元）周涨跌幅（%）证券简称证券代码股价（美元）周涨跌幅（%）宝尊电商BZUN.O2.5220.29云集YJ.O1.50-18.48无忧英语COE.A22.4518.78蘑菇街MOGU.N2.16-12.55微美全息WIMI.O1.9018.75唯品会VIPS.N15.00-6.89爱奇艺IQ.O1.3915.83猎豹移动CMCM.N5.56-5.76SoundHoundAlSOUN.O6.7814.92有道DAO.N9.41-5.43虎牙直播HUYA.N3.4113.29凤凰新媒体FENG.N1.76-3.83ROKUROKU.O97.6612.06极光JG.O6.83-2.43BTC DIGITALBTCT.O1.2010.09京东JD.O28.46-0.84METAMETA.O574.469.27阿里巴巴BABA.N122.05-0.52谷歌-AGOOGL.O295.777.81搜狐SOHU.O15.21-0.49数据来源：Wind、开源证券研究所表12：港股重点传媒公司行情（取涨幅前十位和后十位）—东方甄选周涨幅最大，凤凰卫视周跌幅最大（3 月30日-4 月3 日）（以2026 年4 月3 日收盘价为准）证券简称证券代码股价（港币） 周涨跌幅（%）证券简称证券代码股价（港币） 周涨跌幅（%）东方甄选1797.HK30.1615.91凤凰卫视2008.HK1.75-9.79创梦天地1119.HK0.468.33中手游0302.HK0.22-8.94睿见教育6068.HK0.085.48美图公司1357.HK4.32-8.67禅游科技2660.HK2.544.96民生教育1569.HK0.15-7.41-0.63-2.28-3.20 -3.60 -3.61-4.75 -5.11-6-5-4-3-2-1游戏出版影视广电互联网体育营销(%)-6-4-2游戏出版影视广电互联网体育营销相对传媒指数的超额收益（%）相对沪深300的超额收益（%）行业周报14/16证券简称证券代码股价（港币） 周涨跌幅（%）证券简称证券代码股价（港币） 周涨跌幅（%）
新华文轩0811.HK10.504.48希望教育1765.HK0.16-7.39网龙0777.HK9.083.30美团-W3690.HK80.25-6.58云音乐9899.HK133.202.78小米集团-W1810.HK30.88-6.42IGG0799.HK3.632.54金山软件3888.HK22.58-4.89百奥家庭互动2100.HK0.452.30心动公司2400.HK60.85-4.77宇华教育6169.HK0.482.13中国东方教育0667.HK5.14-4.10数据来源：Wind、开源证券研究所表13：受益标的包括游戏、AI 应用等相关标的公司代码公司简称评级股价市值每股收益（元/股）市盈率（倍）每股净资产原始货币原始货币亿元2024A2025E2026E2024A2025E2026E元/股0700.HK腾讯控股489.204464224.7526.7028.9417.816.515.2105.531024.HK快手-W44.904.283.323.869.512.210.514.441860.HK汇量科技13.160.280.611.0642.019.411.20.140772.HK阅文集团25.80-0.761.071.22-30.621.819.018.099899.HK网易云音乐133.2012.619.6310.819.512.511.146.96300494.SZ盛天网络11.01-0.530.310.37-20.735.529.82.94002624.SZ完美世界19.21-0.660.381.45-28.951.013.23.48002517.SZ恺英网络18.390.771.011.3023.918.114.13.042400.HK心动公司60.853.114.064.8317.713.511.45.12002558.SZ巨人网络33.200.781.251.9542.626.617.06.639999.HK网易174.8010.6611.7513.2314.813.411.943.78300113.SZ顺网科技26.660.370.540.7272.149.437.03.212513.HK智谱未有评级779.00-12.03-9.69-9.68-58.4-72.5-72.6-0100.HKMinimax-W未有评级949.50-120.89-11.16-11.65-7.1-76.8-73.5-9988.HK阿里巴巴-W未有评级118.50226333.956.895.0927.115.521.051.22300418.SZ昆仑万维未有评级46.42-1.30-0.78-0.03-35.7-59.7-1778.511.59300364.SZ
中文在线未有评级25.37-0.33-0.730.07-76.2-34.7369.81.35300133.SZ华策影视未有评级6.930.130.100.2153.367.832.83.77600633.SH浙数文化未有评级12.080.450.580.6426.820.818.87.89值及股价为港币，计算采用1 港币=0.9021 人民币进行换算，美股公司所示市值及股价为美元，计算采用1 美元=7.0161 人民币进行换算，每股净资产为截至2024 年12 月31 日数据，腾讯控股、网易、网易云音乐、汇量科技、阅文集团、心动公司、快手-W、吉比特、浙数文化、MiniMax-W、智谱为2025-2027 年每股收益及市盈率情况）
5、 风险提示
模型Token 量增长不及预期，重点新游流水低于预期等。行业周报15/16《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。