市场回顾&行业动态数据

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前两交易周上证综指累计下跌4.44%，报收3913.72。沪深300 累计下跌3.57%，报收4502.57。社会服务板块下跌5.46%，在申万一级31 个行业排名中位列第17。社会服务板块跑输沪深300 指数1.89pct。社会服务子板块及旅游零售板块全部下跌，涨跌幅由高到低分别为：旅游零售（-2.24%）、酒店餐饮（-2.96%）、旅游及景区（-3.56%）、专业服务（-7.17%）、教育（-7.18%）。据航班管家，3.16-3.22 全国民航执行客运航班量106960 架次，环比上周减少0.30%，是19 年同期水平的112.44%。其中国际航班量12716 架次，恢复至2019 年的89.44%，环比+0.49%。双周要闻清明假期将至，叠加春假影响，期待再创出行数据新高。今年政府工作报告首次提出“支持有条件的地方推广中小学春秋假”。目前已有江苏、浙江、四川、安徽等地发布2026 中小学生春假安排，部分假期将与清明假期相衔接，形成更长时间的小长假。在假期天数预期增长的情况下，出行热度提升明显，据同程旅行平台，截至3 月23 日，4 月1 日-6 日期间的机票、酒店民宿、门票等搜索预订热度显著超越去年同期，同比涨幅近一倍，或催生“清明黄金周”。现制茶饮行业等上市公司年报集中披露，关注业绩表现。蜜雪集团、古茗、茶百道、沪上阿姨、奈雪的茶已陆续披露完2025 年业绩。营收利润规模上，蜜雪集团营收、净利润、门店数分别达335.6 亿元、58.8 亿元、59823 家，数倍于其他茶饮品牌。同比收入增幅上，五家分别为蜜雪集团+35.20%、古茗+46.90%、沪上阿姨+36.00%、茶百道+9.70%，奈雪的茶-11.99%。归母净利润同比上，分别是蜜雪集团+32.70%、古茗+110.30%、沪上阿姨+52.40%、茶百道+70.46%，奈雪的茶亏损收窄。当下茶饮市场高速扩张阶段步入后期，各家品牌提质增效、供应链、单店等相关表现仍值得关注。投资建议清明假期将至，文旅出行市场热度较高。我们建议关注后续业绩增长确定性强的出行链及产业相关公司：同程旅行、黄山旅游、丽江股份、宋城演艺、岭南控股、众信旅游、中青旅、海昌海洋公园、天目湖、长白山等；受益于商旅客流复苏以及市占率有望提高的连锁酒店品牌锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店等；受益于促就业政策推动的科锐国际、外服控股、北京人力；跨境游市场恢复有望推动机场免税的恢复和市内免税新政加速推出，建议关注中国中免、王府井；承接餐饮、宴会需求复苏的同庆楼；本地生活消费老字号品牌豫园股份；受益于商务复苏的会展品牌米奥会展、兰生股份；演艺演出产业链公司锋尚文化、大丰实业。评级面临的主要风险出行需求复苏不足、行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。社会服务行业双周报社会服务行业双周报
1、前两交易周行业表现
1.1 市场及申万（2021）社会服务行业前两交易周涨跌幅前两交易周（2026.03.16-2026.03.27）行情回顾：上证综指累计下跌4.44%，报收3913.72。沪深300 累计下跌3.57%，报收4502.57。创业板累计下跌0.43%，报收3295.88。上证50 指数累计下跌4.04%，报收2837.31。板块表现：前两交易周申万（2021）31 个一级行业中2 个上涨。涨跌幅排名前五的是通信、公用事业、银行、医药生物、食品饮料，其中社会服务板块下跌5.46%，在申万一级31 个行业排名中位列第17。社会服务板块跑输沪深300 指数1.89pct。图表1.申万（2021）一级行业涨跌幅排名（2026.03.16-2026.03.27）1.2 社会服务子板块市场表现图表2.社会服务子板块双周涨跌幅（2026.03.16-2026.03.27）社会服务子板块及旅游零售板块全部下跌，涨跌幅由高到低分别为：旅游零售（-2.24%）、酒店餐饮（-2.96%）、旅游及景区（-3.56%）、专业服务（-7.17%）、教育（-7.18%）。（注：社会服务行业还涵盖体育子板块，该板块无指数）(12)(10)(8)(6)(4)(2)(%)(8.00)(7.00)(6.00)(5.00)(4.00)(3.00)(2.00)(1.00)0.00旅游零售酒店餐饮旅游及景区专业服务教育(%)社会服务行业双周报1.3 个股市场表现图表3.社会服务行业个股双周涨跌幅排名（2026.03.16-2026.03.27）双周涨幅前十双周跌幅前十证券简称涨跌幅（%）今年初至今（%）所属申万三级行业证券简称涨跌幅（%）今年初至今（%）所属申万三级行业ST 明诚16.0224.26物业管理创业黑马(17.43)(13.63)培训教育安邦护卫10.2919.68其他专业服务电科院(16.97)27.67检测服务桂林旅游4.154.01自然景区中金辐照(14.36)(0.06)其他专业服务安车检测3.51(3.59)检测服务中钢天源(13.79)(7.95)检测服务米奥会展3.24(6.46)会展服务谱尼测试(11.54)3.85检测服务华天酒店2.5820.30酒店兰生股份(10.99)(7.78)会展服务信测标准2.3224.63检测服务国检集团(9.99)0.82检测服务中国高科2.27(13.53)培训教育学大教育(9.93)(19.51)培训教育凯撒旅业1.13(25.42)旅游综合国脉科技(9.88)(17.48)学历教育金陵饭店0.994.10酒店国缆检测(9.41)(11.27)检测服务前两交易周社会服务行业中个股涨跌幅中位数为-5.27%。A 股社会服务板块75 家公司有10 家上涨，ST 明诚涨幅最大，创业黑马跌幅最大。1.4 子行业估值截至2026 年3 月27 日社会服务行业PE（TTM）调整后为33.76 倍，处于历史分位26.68%。沪深300PE（TTM）调整后为13.24 倍，处于历史分位61.63%。图表4. 2025 年至今申万（2021）社会服务行业指数变化图表5. 2025 年至今社会服务行业PE（TTM）变化情况(15)(10)(5)沪深300社会服务（%）沪深300社会服务(倍)社会服务行业双周报图表6. 2025 年初至今社会服务行业子板块PE（TTM）变化情况注：自2021/12/13起景点与旅游综合子板块合并为旅游及景区板块专业服务酒店餐饮教育旅游及景区(倍)社会服务行业双周报
2、行业公司动态及公告
2.1 行业重要新闻：免税【海南自贸港封关百日】3 月27 日，海南自由贸易港全岛封关运作满百日。从离岛免税购物持续火爆，到岛内居民日用消费品免税店开门迎客，再到国际游客纷至沓来——封关百日，三亚免税消费加速完成从“游客专属”到“全民共享”、从“单一业态”到“多元格局”的跨越，为国际旅游消费中心核心区建设增添了一抹鲜亮底色。三亚海关数据显示，封关三个月（2025 年12 月18 日—2026 年3 月18 日），三亚4 家离岛免税店实现免税购物金额98.93 亿元、购物人数127.67 万人次、购物件数672.4 万件，同比分别增长30.28%、23.17%和19.51%。相当于日均约1.4 万人次涌入免税店“买买买”，日均购物总额破1 亿元，呈现出强劲发展势头。酒店【锦江酒店再度递表港交所】据港交所3 月27 日披露，上海锦江国际酒店股份有限公司(简称：锦江酒店(600754.SH))向港交所主板递交上市申请，东方证券国际为独家保荐人。该公司曾于2025 年6 月29 日递表港交所。若顺利，锦江酒店有望成为酒店行业“A+H”第一股。旅游与OTA【春假遇上清明假期：亲子家庭成出游主力 踏青赏花热度攀升】今年政府工作报告首次明确提出“支持有条件的地方推广中小学春秋假”，多地积极行动，目前已有不少省份相继落地春假安排。整体来看，不少地区春假时间为4 月1 日至3 日，与清明假期(4 月4 日-6 日)相连，形成6 天小长假。多个在线旅游平台数据显示，春假加持下，亲子家庭出游需求集中释放。在同程旅行平台上，截至3 月23 日，4 月1 日-6 日期间的机票、酒店民宿、门票等搜索预订热度显著超越去年同期，同比涨幅近一倍。途牛发布的《2026 清明旅游消费趋势报告》显示，4 月1 日至6 日期间，旅游市场将呈现两股出游高峰。4 月1 日至2 日率先迎来春假带动的首轮出游小高峰，亲子家庭是这波出游热潮的主力军；第二波出游高峰在清明假期首日即4 月4 日，旅游市场将开启踏青赏花热潮。【海南：入境旅游实现爆发式增长】自海南自贸港全岛封关运作以来(2025 年12 月-2026 年2 月)，全省累计接待国内外游客4056.49 万人次，同比增长15.2%，其中入境游客52.33 万人次，同比增长56%。海南自贸港全岛封关运作后，人员进出便利化、免签政策、第七航权等自贸港核心政策叠加发力，国际航空网络建设取得突破性进展，新开通法兰克福=曼谷=海口、海口=河内等8 条国际客运航线，境外客运航线总数增至76 条，有力带动入境旅游实现爆发式增长。从客源结构来看，2026 年1 月-2 月，东南亚市场活力迸发，海南接待印度尼西亚、马来西亚游客同比分别增长322.1%和204%；欧美、澳新等远程市场表现亮眼，新西兰、意大利、瑞士、西班牙等国游客人次同比增长均超过80%；中亚俄语地区保持稳定增长，累计接待游客13.52 万人次，持续发挥重要支撑作用。餐饮【去年五大茶饮净赚百亿元：古茗增速领跑，高速扩张仍是主流】截至3 月27 日，蜜雪集团（2097.HK）、古茗（1364.HK）、茶百道（2555.HK）、沪上阿姨（2589.HK）以及奈雪的茶（2150.HK），五家新茶饮港股上市公司陆续披露完2025 年年度业绩。从业绩基本面来看，规模与盈利的断层或为市值分化的核心原因。蜜雪集团2025 年营收达335.6 亿元、净利润为58.8 亿元，蝉联行业榜首。据记者计算，其营收规模远超同行，分别约为奈雪的茶和沪上阿姨的7 倍、茶百道6 倍、古茗2.6 倍。净利润约为沪上阿姨的11 倍，茶百道的7 倍以及古茗的1.9 倍。横向对比2025年业绩增速，新茶饮行业呈现“头部加速、腰部稳健、高端调整”的特征。古茗营收同比增近47%，创下近年来增速新高，净利润增速更是高达110.30%，增速领跑行业。蜜雪集团、沪上阿姨营收增速均超35%，净利润分别增长73.94%、52.40%，规模与盈利同步提升；茶百道营收增速放缓至9.7%，但净利润逆势增超七成。奈雪的茶受门店优化、其他业务收缩影响，为五家中唯一营收下滑的品牌。社会服务行业双周报交通出行【长三角铁路2026 年春假、清明假日运输方案出台，预计单日客发再创新高】长三角铁路春假、清明假日运输方案出台，假日运输期限自3 月31 日起至4 月7 日止，共8 天。其间，长三角铁路预计发送旅客2800 万人次，日均发送旅客350 万人次，其中，客流最高峰日为4 月4 日（寒食节），当天旅客发送量有望达到430 万人次，创上铁集团单日客发量新高。体育【全国体育场地超500 万个，人均体育场地面积3.11 平方米】 3 月20 日，2026 全国群众体育工作会议召开。记者了解到，截至2025 年底，全国共有体育场地500.37 万个，人均体育场地面积3.11 平方米。第六次全国国民体质监测和全民健身活动状况调查显示，2025 年全国总体达到“合格”等级及以上的人数比例为84.9%，较2020 年提高0.8 个百分点。国家体育总局局长高志丹表示，2026 年体育领域将开展“深化治理年”行动，继续巩固马拉松赛事规范治理成果，进一步深化治理规范高危险性、自发性群众赛事，聚焦基层场地设施、服务供给精准施策。商贸零售【老铺黄金2025 年净赚48.7 亿元】3 月23 日，老铺黄金(6181.HK)发布2025 年全年业绩报告及2026 年第一季度业绩预告。数据显示，公司在过去一年及今年年初录得较大幅度增长，但盈利能力受金价波动影响，相关费用支出亦出现同步上升。财报显示，老铺黄金2025 年实现营业收入273.03 亿元，同比增长221.0%；净利润为48.68 亿元，同比增长230.5%。公司同时披露，2026 年第一季度预计实现销售业绩190 亿元至200 亿元，净利润约为36 亿元至38 亿元，相当于2025 年全年净利润的70%以上。从收入构成看，线下门店为公司主要销售渠道，2025 年贡献收入占比为82.9%。线上平台收入同比增长341.3%，占总收入比重升至17.1%。公司在财报中表示，业绩增长主要受品牌影响力扩大及渠道拓展带动。2.2 上市公司重点公告：图表7.上市公司重要公告公告日期股票代码公司名称公告主要内容2026/3/24002033.SZ丽江股份丽江股份：2025 年年度报告2025 年丽江股份实现营业收入86,036.60 万元，同比增长6.42%；归母净利润21,347.67 万元，同比增长1.24%。2026/3/26300795.SZ米奥会展米奥会展：2025 年年度报告2025 年米奥会展全年实现营业收入78,481.20 万元，同比增长4.45%；归母净利润13,671.39 万元，同比下降11.89%。2026/3/27603099.SH长白山长白山：长白山旅游股份有限公司2025年年度报告2025 年，公司实现营业总收入7.88 亿元，同比增长5.98%；归母净利润1.29 亿元，同比下降10.33%；扣非净利润1.28 亿元，同比下降15.63%。2026/3/28600754.SH锦江酒店 锦江酒店：锦江酒店年报3 月27 日晚间发布年度业绩报告称，2025 年营业收入约138.11 亿元，同比减少1.79%；归属于上市公司股东的净利润约9.25 亿元，同比增加1.58%；扣除非经常性损益后的净利润达9.45 亿元，同比增长75.19%。2026/3/28000524.SZ岭南控股岭南控股：2025 年年度报告营业收入为45.04 亿元，同比增长4.52%。归属于上市公司股东的净利润为7006.1 万元，同比减少53.34%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6147.65 万元，同比增长1.66%。社会服务行业双周报
3、出行数据跟踪
国内出行方面，文旅出行市场景气度良好，商务出行需求仍待进一步回暖。出入境游方面，政策也在不断放宽，且各类航线整体保持修复态势，出境游不断修复。入境政策方面，免签、互免签国数量持续增长，入境免签范围仍在不断扩大和优化，针对入境游客的配套政策也在不断完善。图表8. 国内航线旅游运输量变动情况（月）注：最后一期数据为2026 年2 月图表9. 港澳台及国际航线旅客运输量变动情况（月）注：最后一期数据为2026 年2 月(4.00)(2.00)0.002.004.006.008.0010.0012.001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000旅客运输量:国内航线:当月值旅客运输量:国内航线:当月同比(万人)(%)(5)旅客运输量:国际航线:当月值旅客运输量:港澳台航线:当月值旅客运输量:国际航线:当月同比旅客运输量:港澳台航线:当月同比（万人）（%）社会服务行业双周报
4、投资建议
清明假期将至，文旅出行市场热度较高。我们建议关注后续业绩增长确定性强的出行链及产业相关公司：同程旅行、黄山旅游、丽江股份、宋城演艺、岭南控股、众信旅游、中青旅、海昌海洋公园、天目湖、长白山等；受益于商旅客流复苏以及市占率有望提高的连锁酒店品牌锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店等；受益于促就业政策推动的科锐国际、外服控股、北京人力；跨境游市场恢复有望推动机场免税的恢复和市内免税新政加速推出，建议关注中国中免、王府井；承接餐饮、宴会需求复苏的同庆楼；本地生活消费老字号品牌豫园股份；受益于商务复苏的会展品牌米奥会展、兰生股份；演艺演出产业链公司锋尚文化、大丰实业。社会服务行业双周报
5、风险提示
商旅出行需求复苏不足：目前消费恢复得到初步验证，但仍需后续观察。后续经济和收入恢复、宏观波动、消费者和企业信心、出行意愿等因素或将持续影响消费和出行产业链上下游表现。行业复苏不及预期：本地国内游复苏较为充分，但当前人均支出恢复慢于出行人次。此外出入境旅游恢复较缓，在此影响下国际商务旅游复苏、口岸免税恢复等或将有所承压。政策落地及执行不及预期：入出境商旅和免签等政策出台后仍需时间观察旅游业恢复情况，市内免税店政策虽有进展但仍需观察具体效果，且政策落地后的执行也存在一定不确定性。社会服务行业双周报