一、行业观点

核心观点
权益市场涨跌互现，建筑装饰跑赢指数，本周，A 股主要指数集体走高，沪深两市全周成交额达14.26 万亿元。行业方面，综合、国防军工、传媒领涨，银行、交通运输、石油石化跌幅居前。宏观政策上，央行2026 年工作会议定调“适度宽松”货币政策，加大调节力度支持高质量发展；证监会落地公募基金第三阶段费率改革，预计年省投资者510 亿元成本。海外方面，美国12 月非农数据不及预期，市场降息预期降温。此外，央行出台支付机构分类评级办法，2 月1 日起施行以强化行业监管。发债方面，2026 年财政定调积极，专项债发行前置发力，山东等多地已启动首批发行，27 个省市公示一季度发行计划超2万亿元，新增专项债规模预计达4.5-5 万亿元，叠加新型政策性金融工具效能释放，为重大项目提供充足资金保障。经营方面，地产、基建需求仍处筑底阶段，多地密集开工重大项目扩内需，水利、新基建、海外业务及西部区域成为结构性亮点，国企改革与“建筑+科技”赛道受关注；房地产成交持续承压，市场复苏乏力。高频数据方面，上游建材市场表现分化，水泥供需双弱、价格下行，螺纹钢产量环比增长但钢价低位运行，石油沥青装置开工率同比环比下降，整体处于历史低位。投资建议，一是在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股；二是在国家大力支持的重点工程，以及发展新质生产力方面，建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。风险提示基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。年初板块表现亮眼，政策催化下行业修复可期【2026.1.5-2026.1.11】
一、行业观点
2026 年初建筑行业呈现总量收缩与结构分化并行态势，基建投资在政策支持下展现局部韧性，房地产市场持续探底拖累房建业务，行业集中度向头部央企提升。发债方面，2026 年财政定调积极，专项债发行前置发力，山东等多地已启动首批发行，27个省市公示一季度发行计划超2 万亿元，新增专项债规模预计达4.5-5 万亿元，叠加新型政策性金融工具效能释放，为重大项目提供充足资金保障。经营方面，地产、基建需求仍处筑底阶段，多地密集开工重大项目扩内需，水利、新基建、海外业务及西部区域成为结构性亮点，国企改革与“建筑+科技”赛道受关注；房地产成交持续承压，市场复苏乏力。高频数据方面，上游建材市场表现分化，水泥供需双弱、价格下行，螺纹钢产量环比增长但钢价低位运行，石油沥青装置开工率同比环比下降，整体处于历史低位。建议关注如下方向：一是：低估值高股息方向。在当前流动性宽松、低利率背景下，低估值、高分红仍具有配置价值，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的个股。二是：参与重点工程和转型升级方向。西部大开发、雅下水电工程等是国家大力支持的项目，以及发展新质生产力、提升各行业数智化水平是未来大趋势。建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。二、周度行情回顾：建筑装饰跑赢指数本周（2026.1.5-2026.1.11），A 股主要指数集体走高，上证指数收于4120 点，累计上涨3.82%；深证成指、创业板指分别收于14120 点、3328 点，涨幅为4.4%、3.89%；科创50 指数表现最为亮眼，收于1476 点，大涨9.8%，沪深两市全周成交额达14.26 万亿元。行业方面，综合、国防军工、传媒领涨，银行、交通运输、石油石化跌幅居前。宏观政策上，央行2026 年工作会议定调“适度宽松”货币政策，加大调节力度支持高质量发展；证监会落地公募基金第三阶段费率改革，预计年省投资者510 亿元成本。海外方面，美国12 月非农数据不及预期，市场降息预期降温。此外，央行出台支付机构分类评级办法，2 月1 日起施行以强化行业监管。具体来看，上证指数周收涨3.82%，收报4120.43 点，沪深300 收涨2.79%，收报4638.94 点，申万一级行业中，建筑装饰周收涨5.72%，收报2133.98 点，跑赢沪深300 指数与上证指数。建筑装饰子行业中，专业工程收涨10.03%，园林工程周收涨7.37%，涨幅居前，装修装饰Ⅱ周收涨0.47%，涨幅靠后。本周行业领域重大项目与政策动态集中落地：河南一季度计划新开工28 个交通重大项目，总投资800 亿元；银川储备1236个项目，总投资3515 亿元，聚焦产业、基建等方向；宁波江北三条核心道路改造工程集中开工，助力区域产业升级。政策方面，全国建设工作会议明确“十五五”建筑业发展方向；贵州统筹资金支持开发区配套建设；广州提出探索“算力飞地”模式推进智能算力基建；太锡铁路河北段荷包隧道贯通，将结束坝上部分地区无铁路历史。个股方面，本周申万建筑装饰行业163 家上市公司中有144家上涨、19 家下跌，涨幅前五名的公司分别为：志特新材（148.84%）、中国核建（34.50%）、亚翔集成（31.41%）、农尚环境（30.90%）、*ST 天龙（28.95%），跌幅前五名的公司分别为：海南发展（-16.40%）、启迪设计（-12.42%）、*ST 花王（-4.97%）、利柏特（-4.14%）、ST 围海（-3.56%）。
图表1：申万31 个行业周涨跌幅（%）
数据来源：Wind，大同证券
图表2：建筑装饰子板块周涨跌幅（%）
数据来源：Wind，大同证券
图表3：涨幅排名前5 的个股
图表4：跌幅排名前5 的个股
简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)志特新材148.84167.26中国核建34.5089.24亚翔集成31.41355.76农尚环境30.9038.05*ST 天龙28.9519.04公司简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)海南发展-16.40115.61启迪设计-12.4215.23*ST 花王-4.97-40.46利柏特-4.1472.10ST 围海-3.5664.12数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券三、行业估值情况：PB 位于偏低位置，全行业排名靠后截至1 月9 日，建筑装饰行业的PE(TTM)13.54 倍，位于近10年78.11%分位数，但相对于其他行业仍偏低，全市场排名30/31，仅高于银行；建筑装饰行业的PB(LF)0.84 倍，位于近10 年26.52%分位数，相对其他行业也在偏低位置，全市场排名30/31，仅高于银行行业；动态股息率2.38%，略不及沪深300 的2.57%和银行的4.33%。
图表5：申万31 个行业PE-TTM 和PB-LF(倍)
数据来源：Wind，大同证券
图表6：建筑装饰PB 及分位点
图表7：建筑装饰PE 及分位点
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券四、行业数据跟踪1）发债数据情况城投债：发行量环比增加，净融资额环比增加。本周，城投债发行量908.59 亿元，环比增加656.10 亿元，偿还量626.33 亿元，环比增加285.66 亿元，净融资额282.26 亿元，环比增加370.44 亿元。新增专项债：发行热度较高，同环比均增加。本周，新增专项债874.34 亿元，环比增加729.34 亿元，1 月新增1101.9 亿元。特别国债：本周，无特别国债净融资额。
图表8：城投债发行量:单月值(亿元)
图表9：城投债净融资额:单月值(亿元)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表10：城投债发行量:累计值(亿元)
图表11：城投债净融资额:累计值(亿元)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表12：新增专项债发行量:单月值(亿元)
图表13：新增专项债发行量:累计值(亿元)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券2）经营数据情况建筑业景气度微增，新接订单数量增加。2025 年12 月建筑业PMI 为52.80%，位于荣枯线上，较上月环比上升3.2 个百分点，同比下降0.40%，从分项指标看，相较于11 月，12 月新接订单指数达47.40%，环比增加1.30%，显示企业对后续需求修复信心增强，业务活动预期指数57.40%（-0.50%），投入品价格指数50.80%（环比+1.10%），销售价格指数47.40%（环比-1.00%），从业人员指数41.00%（环比-0.80%）。新房成交面积减少，二手房成交套数减少。本周，30 大中城市商品房成交面积116.27 万平方米，环比减少48.65%，同比下降39.92%，最近几年新房成交整体呈下降趋势。本周，11 大热门城市二手房成交20721 套，环比增加27.44%，同比减少15.28%。新房和二手房成交数均有所下降，房地产止跌信号持续显现但压力仍存。
图表14:建筑业PMI 值(%)
图表15:建筑业PMI 分项指标
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表16:30 大中城市商品房成交面积(万平
方米)
图表17:11 大热门城市二手房成交套数(万
套)数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券3）高频数据情况水泥发运率季节性下滑，袋装和散装水泥价格环比下降。本周，水泥发运率28.75%，环比下降0.29%，同比上涨4.09%；普通袋装水泥市场价328.20 元/吨，环比下降1.11%，同比下降18.60%;普通散装水泥281.30 元/吨,环比下降0.04%，同比下降21.42%。受气温走低、春节临近及冬季错峰生产影响，水泥市场供需双弱，华东、西南等区域价格承压下行，部分企业尝试推涨但落地难度大。当前市场聚焦“销量与回款并重”，短期供需格局难改，价格将维持承压态势；后续行业回暖，需依赖房建资金改善、春节后基建项目开复工强度提升及需求集中释放。螺纹钢产量升价格降。本周，主要钢厂螺纹钢产量191 万吨，同比下降12.66%，环比上升3.56%；螺纹钢价格3392 元/吨，同比下降5.17%，环比下降0.21%。石油沥青装置开工率环比下降。本周，石油沥青装置开工率25.40%，同比下降1.60%，环比下降2%。冬季来临，天气转冷，市场对沥青的需求疲软，新增沥青的动力不强，叠加原油价格走低，沥青成本降低，在贸易商“买涨不买跌”的心理作用下，不少炼厂为避免亏损选择减产甚至停产。
图表18:水泥发运率(%)
图表19:普通水泥市场价格(元/吨)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表20:主要钢厂螺纹钢产量(万吨)
图表21:螺纹钢价格(元/吨)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表22:石油沥青装置开工率(%)
数据来源：Wind，大同证券五、行业重要事件1）行业要闻
图表23:建筑装饰行业要闻
要闻内容来源日期总投资约800 亿元！河南省一季度计划新开工交通重大项目28 个！1 月6 日，河南省推动2026 年第一季度经济发展实现良好开局若干政策措施新闻发布会上介绍，一季度河南全省计划新开工交通重大项目28 个、总投资约800 亿元，在建项目170个、总投资2695 亿元。会上，河南省发展改革委党组书记、主任马健介绍了河南省推动2026 年第一季度经济发展实现良好开局有关工作。其中，《推动2026 年第一季度经济发展实现良好开局若干政策措施》包括集中力量抓项目扩投资。经初步测算，一季度河南全省计划新开工交通重大项目28 个、总投资约800亿元，在建项目170 个、总投资2695 亿元。建筑时报
1 月6 日
总投资3515 亿元银川储备1236 个项目赋能高质量发展2026 年银川市锚定高质量发展，践行“项目为王”理念，储备1236 个项目，总投资3515 亿元，年度计划投资1037.6 亿元。项目覆盖产业、基础设施、社会民生、房地产四大领域，其中产业项目占年度投资45%，重点布局制造、新能源等方向。总投资过亿元项目256 个，5亿元以上项目54 个，合计占年度投资超七成。银川市将通过“两债一资金”、领导包抓等机制保障推进，以重大项目引领发展新格局。中国新闻网
1 月7 日
宁波江北投创园区路网建设提速三大核心道路改造集中开工近日，宁波市江北区通宁路、长阳路、银海路三条核心道路提升改造工程集中开工，标志着江北投创园区全域道路网络提质升级的收官之战正式拉开帷幕。近年来，江北区新兴产业服务中心紧扣高质量发展要求，锚定“二次开发”战略目标，将道路基础设施建设作为优化营商环境、赋能产业发展的重要抓手，先后推进多条轴线道路改造提升。随着一批批道路焕新亮相，园区通行条件持续改善，整体环境实现全方位提档升级，为企业发展和员工生活筑牢了坚实基础。潮新闻
1 月7 日
筑基固本创新致远推动建筑业迈向高质量发展新阶段建筑业是国民经济重要支柱产业，其增加值占GDP 比重超6.5%，对经济增长、稳定就业、增进民生福祉至关重要。过去五年，行业在数字化、工业化、绿色化转型上成效初显，“走出去”步伐加快，“一带一路”标志性项目获国际认可。近日全国建设工作会议为“十五五”建筑业发展明确方向，提出要巩固提升全球产业分工地位、培育现代化建筑产业链、推动行业高质量发展与提质升级。中国建设报
1 月7 日
贵州：统筹省级财政专项资金、地方政府专项债券等支持县域加快开发区供排水、输气管网等产业配套基础设施项目建每经AI 快讯，1 月8 日，贵州省人民政府印发《支持推动兴业强县富民一体发展若干政策措施》，指导县域深化开发区管理制度改革，加快理顺开发区管理工作机制，分类推动县域开发区高质量发展。统筹省级财政专项资金、地方政府专项债券等，支持县域加快开发区供排水、输气管网等产业配套基础设施项目建设，推动普通国道升级改造项目与开发区配套基础设施一体谋划、无缝衔接。每日经济新闻
1 月8 日
广州：鼓励企业积极探索“算力飞地”发展模式，支持以市场为主导的智能算力基础设施建设广州市政府办公厅近日发布《广州市加快建设先进制造业强市规划（2024—2035 年）》。《规划》明确落实“东数西算”战略，按国家枢纽节点布局鼓励探索“算力飞地”模式，统筹算力中心网络运力，支持市场主导的智能算力基建及基础电信企业建智能算力中心。同时推进国家超级计算广州中心升级、完善自主计算产业生态，推动人工智能公共算力中心发展，为企业数智化转型与AI 产业集群发展提供自主算力支撑。界面快报
1 月8 日
太锡铁路河北段荷包隧道贯通通车后将结束部分地区无铁路历史1 月8 日，太锡铁路河北段荷包隧道贯通，为铁路后续施工奠定基础。该铁路起自太子城站、终至锡林浩特站，河北段长117.35 公里，荷包隧道全长1980 米，地处高原缓丘地带，面临地形复杂、冬季极寒等施工难题。施工方采用双向掘进、24 小时轮班作业方案，通过防风保温门帘、热风炮等设施保障施工环境。铁路建成后将结束张家口坝上部分地区不通铁路的历史，衔接多条既有铁路，助力区域协同发展与民众出行。中国新闻网
1 月8 日
数据来源：Wind，大同证券2）公司动态
图表24:建筑装饰行业公司动态
公司代码公司名称公告类型公告内容公告日期002541.SZ鸿路钢构产销经营快报公司2025 年累计新签销售合同额291.02 亿元，同比增长2.84%；第四季度新签合同额68.35 亿元，全部为材料订单。其中，单笔合同金额超1 亿元或加工量超10,000 吨的项目共24 项，合计合同金额约18.56 亿元，加工总量约39.7 万吨，主要集中在新能源电池、汽车零部件及造船领域，楚能新能源相关项目合计合同额达2.42亿元，为最大客户群体。2025 年全年钢结构产品产量达502.07 万吨，同比增长11.30%；第四季度产量为141.05万吨，单季产能释放强劲，显示生产规模持续扩张。订单结构以“包工包料”为主，客户集中于锂电池、新能源汽车及智能制造产业，反映公司业务深度绑定新能源产业链高景气赛道。
1 月6 日
002830.SZ名雕股份委托理财公司及子公司近期使用闲置自有资金购买了18 项理财产品，总金额达63,000 万元。所购产品主要为固定收益类、公募、开放式产品，部分产品设有最低持有期限，如7 天、180天、360 天等。预期年化收益率方面，部分产品以基准利率或指数收益率为参考，如7 天通知存款利率、中证同业存单AAA 指数收益率、中债指数收益率等，最高预期年化收益率为4.50%。所有产品受托人为商业银行或金融机构，公司与其无关联关系。
1 月6 日
600496.SH精工钢构产销经营快报2025 年公司新签合同总额242.7 亿元，同比增10.5%，其中第四季度63.0 亿元，同比增30.8%，单季增速亮眼。钢结构全年销量172.6万吨，同比增27.6%，产能释放持续向好。国内业务新签170.7 亿元，同比降10.0%，受传统项目承接萎缩拖累，公司正转向民企重钢等项目。海外业务表现突出，全年新签72.0亿元，同比增140.1%，第四季度同比激增568.4%，成为业绩关键拉动力。此外，工业连锁及战略加盟、BIPV 业务分别同比增51.7%、60.8%，绿色建筑与轻资产模式转型取得实质突破，未来盈利潜力可期。
1 月7 日
000779.SZ甘咨询关联交易甘肃工程咨询集团股份有限公司（证券代码：000779，简称：甘咨询）于2026 年1 月7 日召开董事会会议，审议通过了2026 年度日常关联交易预计的议案。公司下属子公司因日
1 月7 日
常经营需要，拟向关联方甘肃陇菀物产有限公司（简称“陇菀公司”）租赁房屋，预计金额不超过230 万元。2025 年同类交易实际发生金额为205.55 万元。关联董事在审议过程中已回避表决，议案也已通过独立董事专门会议审议，无需提交股东大会审议。002047.SZ*ST 宝鹰借贷担保深圳市宝鹰建设控股集团股份有限公司（以下简称“公司”）拟向海南世通纽投资有限公司（以下简称“世通纽”）申请借款人民币7,100 万元，借款期限为1 年，年化利率为5%，用于向全资子公司珠海澜兴科技有限公司（以下简称“澜兴科技”）提供经营资金。同时，公司拟向澜兴科技提供借款人民币1.42 亿元，资金来源包括向大横琴集团借款7,100 万元及向世通纽借款7,100 万元。上述交易已通过董事会审议，向世通纽借款事项尚需提交股东会审议。
1 月8 日
600477.SH杭萧钢构重大合同杭萧钢构股份有限公司与湖南建工集团有限公司组成联合体，于2025 年12 月17 日中标杭州箭元航天科技有限公司的工程总承包项目。2025 年12 月29 日，三方正式签署《建设工程施工合同》，项目位于杭州市钱塘区，总建筑面积为61,977.54 ㎡，包括生产车间、综合楼、开关站、门卫等。合同总金额（含税）为25,302.0893 万元，杭萧钢构负责部分的合同金额为6,931.8792 万元。该项目属于公司日常经营业务合同，合同收入将根据履约进度逐步确认。由于公司负责的合同金额较小，仅占2024 年度经审计营业收入的不到1%，因此对公司全年业绩不构成重大影响。
1 月8 日
002307.SZ北新路桥资金投向北新路桥于2025 年12 月完成向特定对象发行股票，共发行380,487,474 股，每股4.07元，募集资金总额15.4858 亿元，净额15.3224 亿元。募集资金已全部到账，并由希格玛会计师事务所出具验资报告。公司已设立募集资金专户，并与保荐人及银行签署三方监管协议，以规范资金管理。募集资金主要用于两个项目：一是宿州至固镇高速公路项目（G3 京台高速公路复线），二是补充流动资金。
1 月8 日
数据来源：Wind，大同证券六、风险提示1）基建、地产等投资不及预期；2）宏观流动性收紧风险；3）地方融资平台违约风险；4）关税影响增强的风险。证券投资评级的类别、级别定义：类别级别定义股票评级强烈推荐预计未来6~12 个月内，股价表现优于市场基准指数20％以上预计未来6~12 个月内，股价表现优于市场基准指数10％~20％预计未来6~12 个月内，股价波动相对市场基准指数-10％~+10％预计未来6~12 个月内，股价表现弱于市场基准指数10％以上“＋”表示市场表现好于基准，“－”表示市场表现落后基准类别级别定义行业评级看好预计未来6~12 个月内，行业指数表现强于市场基准指数预计未来6~12 个月内，行业指数表现跟随市场基准指数看淡预计未来6~12 个月内，行业指数表现弱于市场基准指数注1：公司所处行业以交易所公告信息为准注2：行业指数以交易所发布的行业指数为主注3：基准指数为沪深300 指数